Este documento presenta una introducción a los conceptos básicos de las finanzas y el análisis financiero. Explica la importancia de las finanzas para la gerencia de una empresa y define conceptos clave como estados financieros, análisis vertical, análisis horizontal y razones financieras. También describe los objetivos de la gerencia financiera como maximizar beneficios y valor de mercado de la empresa.

1. Análisis Financiero y Plan Financiero
_____________________________________________

2. CONCEPTOS BÁSICOS
LA IMPORTANCIA DE LAS
FINANZAS PARA LA
GERENCIA

3. Empresario

4. Las Finanzas
• Los resultados de las decisiones que tomamos se ven reflejados en los Estados
Financieros. FINANCIAL RISK SAC
ESTADO DE GANANCIAS Y PÉRDIDAS
Al 31 de Diciembre del año 2009 y 2010
(Expresado en Nuevos Soles)
2009 2010
S/. S/.
Ventas 42,129 100.00% 75,323 100.00%
- Costo de Ventas 23,203 55.08% 7,276 9.66%
Utilidad Bruta 18,926 44.92% 68,047 90.34%
- Gastos Operativos 24,879 59.05% 60,062 79.74%
Gastos de Venta 0 0.00% 21,268 28.24%
Gastos de Administración 24,879 59.05% 38,794 51.50%
Utilidad Operativa -5,953 -14.13% 7,985 10.60%
- Gastos Financieros 0 0.00% 0 0.00%
+Otros Ingresos / - Otros Egresos 0 0.00% 0 0.00%
Utilidad antes Impuestos -5,953 -14.13% 7,985 10.60%
- Impuesto a la Renta 1,214 2.88% 2,395 3.18%
Utilidad Neta -7,167 -17.01% 5,590 7.42%
Pérdidas Ganancias

5. Las Finanzas
FINANZAS = ADMINISTRACIÓN DEL DINERO
• El rol del Administrador Financiero es maximizar el valor de la empresa.
 Decisiones de Inversión
BALANCE GENERAL
 Decisiones de Financiamiento
ACTIVO TOTAL = PASIVO TOTAL + PATRIMONIO
Análisis y Planeación de Actividades
INVERSIONES FUENTES DE FINANCIAMIENTO
Financieras
PASIVO CORRIENTE
ACTIVO CORRIENTE
PASIVO NO
CORRIENTE
ACTIVO NO
CORRIENTE
PATRIMONIO

6. Las Finanzas
• Es la disciplina que estudia el flujo del dinero entre
individuos, empresas o Estados.
• Es la administración del dinero dentro de la empresa.
• Es el arte y la ciencia de administrar el dinero.
• Estudia la obtención y gestión de los fondos que se necesita
para lograr los objetivos empresariales.

7. Funciones de la Gerencia Financiera
• Asignación eficiente de los recursos
financieros de la empresa
• Búsqueda de proyectos de inversión
rentables (seleccionar inversiones)
• Captar recursos externos eficientes
(seleccionar fuentes de financiamiento)
• Planificación y control financiero
• Gestión de Tesorería
• Rentabilidad y solvencia

8. OBJETIVOS DE LA GESTIÓN EMPRESARIAL
• El administrador financiero debe tomar las
acciones necesarias para alcanzar los
objetivos de los propietarios de la empresa,
es decir, sus accionistas.

9. Maximizar Utilidades
Se espera los siguientes pronósticos:
Utilidades por Acción
Inversión Año 1 Año 2 Año 3 Total de años 1, 2 y 3
A $1.40 $1.00 $0.40 $2.80
B $0.60 $1.00 $1.40 $3.00
¿Cuál prefieren ustedes?

10. Objetivo de la Empresa
• Oportunidad: Es preferible que la recepción de fondos ocurra
más temprano que tarde, ya que se puede ganar un
rendimiento sobre los fondos que recibe.
• Flujos de Efectivo: Las utilidades no necesariamente dan
como resultado flujos de efectivo para los accionistas. El
directorio no necesariamente decidirá incrementar el pago de
dividendos.
• Riesgo: La probabilidad de que los resultados reales sean
diferentes de los esperados. Un flujo de efectivo más alto se
asocia por lo general con un precio de la acción más alto; y un
riesgo más alto tiende a resultar a un precio más bajo de la
acción por que se debe compensar el mayor riesgo.

11. Objetivos de la Gestión Empresarial:
Maximizar la Riqueza de los Propietarios
• Dado que la maximización de las utilidades no
consigue los objetivos de los propietarios de la
empresa, no debería ser el objetivo del administrador
financiero.
• El objetivo del equipo directivo de una empresa debe
ser la máxima creación de valor posible, es decir, que
la compañía valga cada vez más.
• El valor de la empresa viene representado por el valor
de mercado de sus activos.
• La maximización del precio de las acciones,
maximizará la riqueza del propietario.

12. Objetivos de la Gerencia Financiera
• Maximizar beneficios
• Maximizar el valor de mercado de la
empresa

13. Las Finanzas Globales
• La globalización ha repercutido en la forma
de administrar los recursos dentro de una
organización.
• La aparición de una nueva Ingeniería
Financiera ha dotado a las empresas de
nuevas herramientas para conseguir una
mejor competitividad.

14. Estado de Ganancias y Pérdidas Trimestral
(En miles dólares)
VOLCAN MILPO ATACOCHA CERRO VERDE
Del Del Del Del 01/10/2008 al
Cuenta
01/10/2008 al 01/10/2008 al 01/10/2008 al 31/12/2008
Ingresos Operacionales
Ventas Netas (ingresos operacionales) 68,663 25,229 9,784 26,130
Otros Ingresos Operacionales 9,920
Total de Ingresos Brutos 68,663 35,149 9,784 26,130
Costo de Ventas (Operacionales) -86,923 -23,533 -24,878 -170,905
Otros Costos Operacionales -5,470 -14,703
Total Costos Operacionales -86,923 -29,003 -39,581 -170,905
Utilidad Bruta -18,260 6,146 -29,797 -144,775
Gastos de Ventas -6,760 -667 -1,986 -18,126
Gastos de Administración -762 -7,147 -622
Ganancia (Pérdida) por Venta de Activos -1,947
Otros Ingresos 24,170 -480 824
Otros Gastos -8,631 -1,162 -7,382 -2,184
Utilidad Operativa -10,243 -2,830 -42,214 -164,261
Ingresos Financieros 16,095 383 -3,525 1,693
Gastos Financieros -17,414 -2,752 -2,970 -16
Participación en los Resultados de Partes Relacionadas por el
Método de Participación -3,232 -23,836 -21,484
Ganancia (Pérdida) por Instrumentos Financieros Derivados 44,804 4
Resultado antes de Participaciones y del Impuesto a la
Renta 30,010 -29,035 -70,189 -162,584
Participación de los trabajadores -1,225 299 757 19,401
Impuesto a la Renta -4,227 1,660 2,482 42,768
Utilidad (Pérdida) Neta de Actividades Contínuas 24,558 -27,076 -66,950 -100,415
Ingreso (Gasto) Neto de Operaciones en Discontinuación
Utilidad (Perdida) Neta del Ejercicio 24,558 -27,076 -66,950 -100,415

15. Estados Financieros

16. Estados Financieros
• Un Empresario o Gerente de una organización recoge
la información que proporciona la Contabilidad, a
través de una serie de instrumentos para tomar
decisiones oportunas y adecuadas. Estos instrumentos
lo constituyen los Estados Financieros. Estos son
cuadros resumen de las actividades que ha realizado
una empresa durante un período, donde se refleja la
situación económica y financiera a una determinada
fecha.
• También sirve de información para entidades externas
a la organización (Bancos, SUNAT, inversionistas,
público interesado, etc.) .
16

17. Estados Financieros Básicos
 Balance General
 Estado de pérdidas y ganancias
(Estado de Resultados)

19. Balance General
• Estado financiero que muestra
contablemente a una fecha determinada los
activos de la compañía (lo que la empresa
posee), sus pasivos (lo que la empresa debe)
y la diferencia, llamada patrimonio neto o
patrimonio (su capital).
• Muestra la situación financiera de la
empresa a una fecha determinada.
19

20. Balance General
ACTIVO TOTAL = PASIVO TOTAL + PATRIMONIO
INVERSIONES FUENTES DE FINANCIAMIENTO
PASIVO CORRIENTE
ACTIVO CORRIENTE
PASIVO NO
CORRIENTE
ACTIVO NO
CORRIENTE
PATRIMONIO
20

22. Balance General

25. Patrimonio Neto
• Representa la participación de los
propietarios sobre los activos de la
empresa
• Los propietarios solo tienen una
participación residual; esto es, los
accionistas sólo tienen derecho a los activos
de la empresa por el monto que excede a
los derechos que los acreedores tienen
sobre dichos activos

26. Estado de Ganancias y Pérdidas
• Estado Financiero que muestra los resultados de
una empresa durante un período específico de
tiempo, generalmente un año. Muestra, en
términos contables, todos los ingresos, costos y
gastos, impuestos y utilidades.
• Nos muestra la situación económica de la
empresa en un período determinado.
26

27. Estado de Ganancias y Pérdidas
Ventas
- Costo de Ventas
Utilidad Bruta
- Gastos Operativos
Gastos de Venta
Gastos de Administración
Utilidad Operativa
- Gastos Financieros
+Otros Ingresos / - Otros Egresos
Utilidad antes Impuestos
- Impuesto a la Renta
Utilidad Neta

28. Análisis Financiero

29. Análisis Financiero
¿En qué consiste? ¿Cómo se realiza?
2. En estudiar la situación 2. Vinculando cuentas
financiera y económica del Balance General y
de la empresa del Estado de
3. Se concentra en los Pérdidas y Ganancias
Estados Financieros 3. Formulando ratios,
4. Busca conocer el razones o
comportamiento de los proporciones
EEFF, para luego
tomar acciones
correctivas o de mejora

30. Clases de Análisis Financiero
• Análisis Vertical o Método Estático
• Análisis Horizontal o Método
Dinámico

31. Análisis Vertical o Método Estático
 Cambios y tendencias se podrán ver utilizando
porcentajes que representa cada cuenta del
Balance General sobre el total de activos y total
de pasivo y capital.
 Los mismo puede hacerse para las cuentas del
Estado de Pérdidas y Ganancias.
 Ayuda a determinar la eficiencia de la empresa.

32. Análisis Horizontal o Método Dinámico
 Comparación de la información
financiera de dos o más años.
 Facilita el análisis de los cambios entre
cada año en valores y porcentajes.
 Ayuda al análisis de las tendencias con
relación a un año base.

37. Uso de Ratios o
Razones Financieras

39. Ratios o Razones Financieras
• Para usar al máximo los ratios
financieros es necesario hacer
comparaciones a los largo de un periodo
o usarlas como base de comparación con
otras compañías del mismo sector
• Permiten a gerencia a actuar de
inmediato para remediar alguna
situación particular

40. Ratios o Razones Financieras
• Los datos anuales que aparecen en los
Estados Financieros no tienen como fin
ayudar al gerente, sino dar una idea
sobre qué tan bien ha ejercido su control
sobre los negocios de la compañía

42. Ratios Financieros
• Los ratios financieros llamados también índices,
coeficientes, razones o rotación, expresan el valor de
una cuenta del Estado Financiero, en función de otra.
• Para ser útiles estos deben ser significativos.
• Proporcionan una visión orientada al aspecto que
quiere examinar; es decir, proporcionan una base para
emitir un juicio.
• El Análisis Financiero estudia hasta que punto los
medios financieros (propios, ajenos a corto o largo
plazo) empleados por la empresa son adecuados para
mantener su desarrollo estable y que le permita hacer
frente a sus compromisos a medida que vayan
venciendo.

43. ¿Quiénes usan los ratios financieros?
• Los administradores
Dado que ayudan a controlar y mejorar
las operaciones de la empresa.
• Los analistas de crédito de Bancos
Quienes revisan la capacidad de pago de
la empresa.

44. ¿Quiénes usan los ratios financieros?
• Los analistas de valores
Interesados en la eficiencia de la empresa
y sus posibilidades de crecimiento, así
como la capacidad que tiene la empresa
para pagar los intereses de sus bonos.

45. Algunos Usuarios de Razones Financieras

46. Limitaciones del Análisis de Razones
 Se basan en información histórica.
 Recuerde que los EE.FF son un reflejo de las
acuerdos contables.
 Los resultados que se presente a corto plazo
pueden resultar engañosos.
 Resulta difícil en muchos casos encontrar un
grupo de empresas semejantes, para usarlas como
parámetro.

47. Limitaciones del Análisis de Razones
• Tal vez no reflejen algunos puntos de
vista importantes. Por ejemplo el valor
de mercado de los activos.
• El promedio de la industria solamente
aplica a empresas grandes.
• Los diferentes criterios aplicados al
análisis de razones.

48. Secuencia del Análisis Financiero
• Especificar claramente cuáles son los objetivos
del análisis.
• Preparar los datos necesarios para llegar a las
metas deseadas. Normalmente requieren el
cálculo de razones clave.
• Análisis e interpretación de la información
numérica obtenida en el paso anterior.
• Formular conclusiones.

49. Ratios o Razones Financieras
Ratio o Razón Financiera:
• Es una relación matemática entre dos cuentas
de los estados financieros.
Estándares de Comparación:
• Desarrollo de la empresa a través del tiempo.
• Desempeño de otras empresas en la misma
industria.

50. Las Finanzas
Liquidez Apalancamiento
Rentabilidad Gestión

51. Razones Financieras
Clasificación de las Razones:
 Razones de Liquidez
 Razones de Gestión
 Razones de Solvencia o Endeudamiento
 Razones de Rentabilidad
 Razones de Mercado

52. • RATIOS DE LIQUIDEZ
Muestran el nivel de solvencia financiera de corto plazo de la
empresa, en función a la capacidad que tiene para hacer frente a
sus obligaciones de corto plazo que se derivan del ciclo de
producción.
LIQUIDEZ GENERAL
Liquidez General = Activo Corriente
Pasivo Corriente
Indica el grado de cobertura que tienen los activos de mayor liquidez
sobre las obligaciones de menor vencimiento o mayor exigibilidad.
Una razón de Liquidez General mayor a 1, indica que parte de los
activos circulantes de la empresa están siendo financiados con
capitales a largo plazo. También podemos decir, que mayor será la
capacidad de la empresa para satisfacer las deudas que vencen a
corto plazo.

53. PRUEBA ÁCIDA
Prueba Ácida = Activo Corriente - Existencias
Pasivo Corriente
Representa una medida más directa de la solvencia financiera
a corto plazo de la empresa, al tomar en consideración los
niveles de liquidez de los componentes del activo corriente.
Una Prueba Ácida mayor o igual a 1 es considerada
satisfactoria. También se considera restarle las cargas
diferidas.
LIQUIDEZ ABSOLUTA
Mide solamente los disponibles (Efectivo y Valores Negociables).
Liquidez Absoluta = Efectivo + Valores Negociables
Pasivo Corriente

54. CAPITAL DE TRABAJO
Capital de Trabajo = Activo Corriente – Pasivo Corriente
El Capital de Trabajo Neto es una medida del grado en que
las empresas están protegidas contra problemas de liquidez.
Resulta de la diferencia entre el activo circulante y el pasivo
circulante.
El Capital de Trabajo Bruto es la inversión de las empresas
en activo circulante como efectivo y valores comercializables,
cuentas por cobrar e inventario.
La administración del Capital de Trabajo es la administración
del activo corriente de las empresas y el financiamiento para
apoyar este activo. Es de mucha importancia establecer los
niveles óptimos del activo corriente y la mezcla adecuada de
financiamiento a corto y largo plazo.

55. • RATIOS DE GESTIÓN
Permite evaluar el nivel de actividad de la empresa y la eficacia con la
cual ésta ha utilizado sus recursos disponibles, a partir del cálculo del
número de rotaciones de determinadas partidas del Balance durante el
año.
Es importante mencionar, que una gestión más eficiente, es reflejo del
resultado de las políticas de inversión, ventas y cobranzas aplicada,
indicará en la obtención de mejores niveles de rentabilidad para la
empresa.
ROTACIÓN DE EXISTENCIAS
Costo de Ventas
Rotación de Existencias =
Existencias
Determina el número de veces que rotan los inventarios durante el año,
indicando la velocidad con que éstos se renuevan mediante la venta.
Cuanto mayor sea el número de rotaciones, mayor será la eficacia con que
se administran los inventarios de la empresa.

56. PLAZO PROMEDIO DE INMOVILIZACIÓN DE EXISTENCIAS
Plazo Promedio de Existencias x 360 días
Inmovilización de =
Costo de Ventas
Existencias
Indica el número de días que, en promedio, los productos
terminados permanecen dentro de los inventarios que mantiene la
empresa.
Un número menor de días implica un mayor nivel de actividad, y
por lo tanto un mayor nivel de liquidez para las existencias.
ROTACIÓN DE INMUEBLES, MAQUINARIAS Y EQUIPOS
Mide la eficiencia relativa con la cual la empresa ha utilizado los
bienes de capital para generar ingresos a través de las ventas.
Rotación de Inm, Maq y Eq. = Ventas Netas
Inm, Maq y Eq. Neto

57. ROTACIÓN DE ACTIVO TOTAL
Rotación de Activo Ventas Netas
=
Total Activo Total
Mide la eficacia en el empleo de todos los activos de la empresa
para la generación de ingresos, y resulta asociando el monto de la
inversión en activos con el nivel de ventas que estos generan.
ROTACIÓN DE CUENTAS POR COBRAR COMERCIALES
Indica la velocidad en que se recuperan los créditos concedidos, en
consecuencia, se constituye en un indicador de la eficiencia de las
políticas de crédito y cobranza aplicadas por la empresa.
Rotación de Cuentas por = Ventas Netas
Cobrar Comerciales Cuentas por Cobrar Comerciales

58. PLAZO PROMEDIO DE COBRANZA
Plazo Promedio de Cuentas por Cobrar x 360
=
Cobranza Ventas Netas
Determina el número de días que en promedio transcurren entre el
momento en que se realiza la venta y el momento en que se hace
efectivo el cobro.
GRADO DE INTENSIDAD EN CAPITAL
Mide el porcentaje del activo total que ha sido invertido en bienes de
capital. El valor de este indicador dependerá en gran medida de la
naturaleza de la actividad productiva que desempeñe la empresa.
Grado de Intensidad del = Inm, Maq y Eq. Neto
Capital Activo Total

59. GRADO DE DEPRECIACIÓN
Grado de Depreciación Acumulada
=
Depreciación Inm, Maq y Eq.
Mide el porcentaje en que se encuentran depreciados los bienes
de capital de la empresa.
Cuanto mayor sea el grado de depreciación, mayor será el
requerimiento futuro de inversión en bienes de capital para la
empresa.
COSTO DE VENTAS
Indica la proporción en que los ingresos generados por la empresa
mediante las ventas, han sido absorbidos por los costos aplicados
en la producción de los productos terminados.
Costo de Ventas = Costo de Ventas
Ventas

60. GASTOS OPERACIONALES
Gastos Gastos Operacionales
=
Operacionales Ventas
Indica la proporción en que los ingresos generados por la empresa
mediante las ventas, han sido absorbidos por los gastos derivados
de la producción y comercialización de los productos terminados.
GASTOS FINANCIEROS
Muestra la proporción en que los ingresos generados por la empresa
mediante las ventas, han sido absorbidos por el pago de las
obligaciones con terceros.
Gastos Financieros = Gastos Financieros
Ventas

61. PLAZO PROMEDIO DE PAGO
Plazo Promedio de Cuentas por Pagar x 360
=
Pago Compras al Crédito
Indica el número de días que demora la empresa en pagar las
compras que ha realizado. Algunos consideran el costo de ventas
en el denominador, debido a que algunas veces es difícil
determinar las compras al crédito que la empresa ha realizado, es
una aproximación a las compras.
Costo de Ventas = Inventario Inicial + Compras – Inventario Final
Mide la gestión del área de Tesorería de la empresa. Mientras más
días se demore la empresa en pagar las compras hechas al
crédito, mejor uso podrá hacer la empresa de esos recursos
(Invirtiéndolos por ejemplo). Sin embargo si la empresa extiende
demasiado el plazo de pago puede crear una mala imagen, de mal
pagador, y nadie le podría otorgar crédito en el futuro.

62. ROTACIÓN DE CUENTAS POR PAGAR
Rotación de Cuentas Compras al Crédito
por Pagar =
Cuentas por Pagar Comerciales
Comerciales
Determina el número de veces en el período que la
empresa paga sus deudas con sus proveedores,
mientras menos veces pague la empresa sus
obligaciones a los proveedores, mejor será pues podrá
invertir esos fondos lo que le permitirá a la empresa
maximizar la rentabilidad.

63. • RATIOS DE SOLVENCIA
Son indicadores que miden la solvencia financiera de largo plazo
con que cuenta la empresa, para hacer frente al pago de sus
obligaciones con regularidad.
La solvencia de la empresa dependerá de la correspondencia que
exista entre el plazo de recuperación de las inversiones y el plazo
de vencimiento de los recursos financieros propios o de terceros.
RAZÓN DE ENDEUDAMIENTO
Pasivo Total
Razón de Endeudamiento =
Activo Total
Se constituye en indicador de riesgo financiero de la empresa.
Un mayor apalancamiento financiero implica un mayor
financiamiento a través de deuda con terceros, y por lo tanto, un
mayor riesgo financiero y una menor solvencia para la empresa.

64. RAZÓN DE COBERTURA DEL ACTIVO FIJO
Razón de Deuda a LP + Patrimonio
=
Cobertura del Activo Fijo Neto
Activo Fijo
Cuanto mayor sea el exceso de este ratio sobre la unidad, una mayor
proporción de los activos corrientes de la empresa estará financiada con
capitales permanentes o de largo plazo, contando la empresa con una
mayor solvencia financiera. Algunos consideran incluir el patrimonio.
RAZÓN DE COBERTURAS DE INTERESES
Mide el número de veces en que las utilidades operativas de la empresa
cubren el pago de intereses provenientes de las obligaciones con sus
acreedores.
Razón de Coberturas de = Utilidad antes de Int. E Imp.
Intereses intereses

65. • RATIOS DE RENTABILIDAD
Permiten evaluar el resultado de la eficacia en la gestión y
administración de los recursos económicos y financieros de la
empresa.
RENTABILIDAD SOBRE LA INVERSIÓN (ROA)
Utilidad Neta
Rentabilidad sobre la Inversión =
Activo Total
Muestra la calidad de nuestras inversiones.
Utilidad Neta + Intereses x (1-t)
Rentabilidad sobre la Inversión =
Activo Total
Conocida también como rentabilidad económica o del negocio, mide la eficacia
con que ha sido utilizados los activos totales de la empresa sin considerar los
efectos del financiamiento. (t = tasa impositiva)

66. RENTABILIDAD SOBRE LOS CAPITALES PROPIOS (ROE)
Rentabilidad sobre Utilidad Neta
=
el Patrimonio Patrimonio
Conocida como rentabilidad financiera, considera los
efectos del apalancamiento financiero sobre la rentabilidad
de los accionistas.
Es importante mencionar que en la medida en que el costo
de la deuda sea inferior al rendimiento económico de los
activos, mayor será la rentabilidad obtenida por encima del
rendimiento del negocio para los propietarios de la
empresa.

67. MARGEN COMERCIAL
Ventas Netas – Costo de Ventas
Margen Comercial =
Ventas Netas
Determina la rentabilidad sobre las ventas de la empresa
considerando sólo los costos de producción.
RENTABILIDAD NETA SOBRE VENTAS
Es una medida de la rentabilidad neta sobre las ventas, ya que
considera además los gastos operacionales y financieros de la
empresa.
Rentabilidad Neta sobre = Utilidad Neta
Ventas Ventas Netas