MVA, Goodwill, Impairment, Fundo de Comercio

1. MVA, Goodwill, Impairment e Fundo de Comércio
Suponha que você esteja interessado em comprar
uma empresa (ou um ativo qualquer) e que nos
seus cálculos, seja por análise fundamentalista ou
técnica, você a avalie por $100;
Que ela tenha dívidas (capital de terceiros) de $60;
– Ou seja, a “seu” custo de oportunidade, as ações (capital
próprio) valem $40 = ($100 – $60).
Os acionistas atuais vendam suas ações por $35;
– Isto não significa que eles estão entregando a empresa. O seu
custo de oportunidade, e portanto seu risco e estratégia,
normalmente é diferente de qualquer pessoa ou empresa.
O valor contábil dos ativos da empresa seja $70;
O valor de reposição dos ativos seja de $60.
Laércio Basílio da Luz Filho
Finanças Corporativas
Finanç 39
LBLF74@yahoo.com.br

2. MVA, Goodwill, Impairment e Fundo de Comércio
O MVA - Market Value Added
(Valor de Mercado Agregado)
(+) $100 (Valor total da empresa)
(-) $70 (Valor contábil anterior à compra)
(=) $30 (MVA)
O MVA é equivalente ao valor presente dos lucros econômicos
(EVAs) futuros da empresa.
Laércio Basílio da Luz Filho
Finanças Corporativas
Finanç 40
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3. MVA, Goodwill, Impairment e Fundo de Comércio
O Goodwill
(+) $100 (Valor total da empresa
(-) $60 (Valor de reposição dos ativos)
(=) $40 (Goodwill)
O Q de Tobim é um importante indicador do mercado
financeiro que tem como referência o Goodwill.
Q de Tobim = Valor total da empresa / Valor de reposição dos
ativos = 100 / 60 = 1,67
Laércio Basílio da Luz Filho
Finanças Corporativas
Finanç 41
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4. MVA, Goodwill, Impairment e Fundo de Comércio
O Impairment
(+) $70 (Valor contábil dos ativos)
(-) $60 (Valor de reposição dos ativos)
(=) $10 (Impairment)
Somente se for positivo, se for negativo não haverá
“impairment”, haverá a reavaliação de ativos não aceito mais
pela lei 11.638/07).
Laércio Basílio da Luz Filho
Finanças Corporativas
Finanç 42
LBLF74@yahoo.com.br

5. MVA, Goodwill, Impairment e Fundo de Comércio
O Fundo de Comércio
(+) $35 (Valor pago pelas ações)
(+) $60 (Valor das dívidas)
(-) $70 (Valor contábil dos ativos)
(=) $25 (Fundo de Comércio)
O Fundo de Comércio é muitas vezes utilizado como sinônimo
de Goodwill.
O Goodwill é mais amplo, levando em conta o valor da
empresa ao custo de capital (ou custo de oportunidade) de
quem faz a precificação ou avaliação.
Laércio Basílio da Luz Filho
Finanças Corporativas
Finanç 43
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6. MVA, Goodwill, Impairment e Fundo de Comércio
VALORES NA EMPRESA
120
100
100
80
70
60 60
60
40
40 35
30
25
20
10
0
Valor total Valor de Valor do Valor Valor de MVA Goodwill Impairment Fundo de
da compra do capital de contábil do reposição comércio
empresa capital terceiros ativo do ativo
social (dívida)
Consenso após a leitura dos C
A B
principaisDlivros de E
finanças= como ROSS, Copeland, Gitman e outros
F (A-D) G = (A-E) H = (D-E) I = (B+C-D)
Laércio Basílio da Luz Filho
Finanças Corporativas
Finanç 44
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