Global overview of the Financial system

1. Chapitre 2 - Le système financier
Plan
Le système financier et les flux de fonds
Les 6 fonctions d ’un système financier
Les marchés financiers
Taux d ’intérêt et taux de rentabilité
Les intermédiaires financiers et les instances de régulation
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Bodie Merton - Chapitre 2 www.escp-eap.net/publications/bmt © Christophe Thibierge - 2003

2. Le système financier - définitions
Le système financier
l ’ensemble des marchés, intermédiaires et institutions qui mettent
en œuvre les décisions des ménages, des entreprises et des
gouvernements.
Les intermédiaires financiers
des entreprises dont l ’activité principale est de fournir des services
et des produits financiers (Banques, compagnies d ’assurance,
fonds d ’investissement…)
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3. Les flux financiers
Marchés
Pourvoyeurs Demandeurs
de fonds de fonds
Intermédiaires
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4. Les 6 fonctions d ’un système financier
Le transfert des ressources économiques.
La gestion du risque.
Des moyens de compensation et de paiement.
Des mécanismes pour mettre en commun les ressources et pour
subdiviser la propriété dans les entreprises.
Une information sur les prix.
Une gestion du problème des incitations.
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5. L ’évolution des systèmes financiers
L ’innovation en finance et la main invisible
innovations individuelles qui tendent vers un bien commun
rôle de la technologie, notamment de l ’informatique
innovation et standardisation (démocratisation)
rôle des coûts de transaction
Internationalisation
⇒ amélioration du système financier
dans son ensemble
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6. Les marchés financiers
Marchés des actions
Marchés de la dette
Marchés de produits dérivés
Marchés des matières premières
Marchés de devises
...
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7. Le marché des actions
Action = titre de propriété de l ’entreprise.
Droit sur les actifs (créance de dernier rang)
Droit sur les bénéfices
Droit de vote
Responsabilité limitée
Action cotée en bourse
marché primaire
marché secondaire
Action non cotée en bourse
marché de gré à gré
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8. Le marché de la dette
Les dettes (ou titres de créance)
à court terme : Marché monétaire
Billets de trésorerie
Bons du Trésor
à long terme : Marché obligataire
Obligations
Emprunts d ’Etat
Notion de marché primaire et secondaire
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9. Les marchés de produits dérivés
Les produits dérivés
fondés sur un produit sous-jacent (ex : action, matière première)
permettent de gérer les risques de fluctuation des actifs sous-
jacents
Les contrats à terme
contrats qui fixent une transaction dans le futur, à des conditions
définies d ’avance.
Les options
contrats qui donnent le droit, mais pas l ’obligation, d ’acheter
(option d ’achat, Call) ou de vendre (option de vente, Put) un actif
sous-jacent à des conditions et à une période donnée
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10. Les taux d’intérêt et les taux de rentabilité
Taux de rentabilité : rapport entre un investissement
initial et les gains réalisés
Exemple :
Achat d ’une action le 1er janvier pour 30 €, revente le 31
décembre pour 35 €, dividende de 2 € versé sur l ’année.
35€ − 30€ + 2€
Rentabilité = = +23,3%
30€
Taux d ’intérêt : taux de rentabilité « promis »
Exemple :
Placement de 1 000 € sur un compte rémunéré à 3% par an
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11. Les déterminants des taux d’intérêt
L’unité de compte
L ’incertitude sur les cours de change des monnaies a un impact
sur les taux d ’intérêts
L’échéance de l’emprunt / du placement
La durée d ’un emprunt / d ’un placement a un impact sur le taux
d ’intérêt proposé
Le risque de défaut
La qualité de l ’emprunteur (solvable ou non, susceptible de faire
faillite ou non) a un impact sur le taux d ’intérêt
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12. La courbe des taux
Source : Bloomberg
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13. Rentabilité des titres - France
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14. Volatilité des titres - France
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15. Taux nominaux et taux réels
Le taux nominal exprime le rendement en argent.
Le taux réel exprime le rendement en unités de
consommation.
Pour connaître l’augmentation du pouvoir d’achat dans
un environnement inflationniste, il convient de calculer
le taux réel.
1+ taux réel = 1 + taux nominal
1 + taux d' inflation
Approximation :
taux réel ≈ taux nominal - taux d' inflation
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16. Les déterminants fondamentaux
des taux de rentabilité
La productivité attendue des investissements
L ’incertitude sur la productivité future
Les préférences inter-temporelles des individus
L ’aversion au risque des individus
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17. Les intermédiaires financiers
Les banques
Les autres institutions de dépôt
Les compagnies d’assurance
Les fonds de pension et caisses de retraite
Les OPCVM
Les banques d ’affaires
Les sociétés de capital-risque
Les gestionnaires de patrimoine
Les sociétés d ’information financière
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18. La régulation du système financier
Pour les marchés
La Commission des Opérations de Bourse (COB)
Le Conseil des Marchés Financiers (CMF) et les instances de
marché (Euronext France)
Pour l ’information
Le Conseil National de la Comptabilité (CNC)
Pour l ’économie générale
Les banques centrales
La Banque Mondiale
Le Fonds Monétaire International
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