Gestión financiera de corto plazo

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Los destinatarios de este material son los alumnos de Administración Financiera de la UBA.

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Gestión financiera de corto plazo

  1. 1. Gestión Financiera de Corto Plazo Administración del Efectivo, de los Créditos, Inventarios y Financiamiento del Capital de Trabajo Lic. Leonardo Sgavetti
  2. 2. Lic. Leonardo Sgavetti 2 Índice
 • ¿Que implica la Gestión Financiera de Corto Plazo? • Administración del efectivo. • ¿Por qué es necesario mantener liquidez? • Aspectos a considerar en la administración del efectivo • Ciclo de conversión del efectivo • Aspectos a tener en cuenta en la administración del del Efectivo. • Modelo Baumol . • Modelo Miller-Orr . • Administración de las Cuentas por Cobrar. • Administración de los Inventarios. • Financiamiento del Capital de Trabajo.
  3. 3. Lic. Leonardo Sgavetti • Implica administrar el ciclo operativo de la organización. Es decir cada uno de los elementos del activo y pasivo corriente de manera de optimizar estos recursos. 3 Gestión Financiera de Corto Plazo Período de Inventarios Compra de Inventarios Venta de Inventarios Cobranza Pago a los Proveedores Financiamiento del Proveedor Ciclo del Efectivo Ciclo del Operativo Cuentas por cobrar
  4. 4. Lic. Leonardo Sgavetti 4 Administración del Efectivo • La administración del efectivo esta relacionado con los mecanismos de optimización que se utilizan para realizar las cobranzas y efectuar los desembolsos.
  5. 5. Lic. Leonardo Sgavetti 5 Administración del Efectivo ¿Por qué es necesario mantener liquidez? Tres motivos principales: – Especulativos: para aprovechar oportunidades, ya sean por compra de insumos u obtener rendimiento financieros. – Preventivo: colchón de seguridad. – Transaccional: para afrontar las operaciones del negocios. ¿por qué? Porque no existe una sincronización entre los flujos de entrada y salida.
  6. 6. Lic. Leonardo Sgavetti 6 Administración del Efectivo Aspectos a considerar para la administración del Efectivo. 1. Armar un Cash-Flow Financiero: esta herramienta es fundamental para la gestión del efectivo, dado que da al administrador una visión de los ingresos y egresos de fondos y le permite conocer los momentos donde dispondrá de fondos ociosos o precisará financiamiento para cubrir los fondos faltantes. 2. Determinar los Saldos de Caja a mantener: es preciso fijar el dinero que se mantendrá en las cuentas. Más adelante se analizarán dos modelos teóricos para determinar el saldo óptimo de caja (Modelo BAT y Miller-Orr) 3. Administrar los ingresos y egresos de caja: para esto es preciso fijar Políticas de Pago a Proveedores y Período de Cobranzas. 4. Inversión de los saldos ociosos de caja:
  7. 7. Lic. Leonardo Sgavetti 7 Costo Mantenimiento de Saldos de Efectivo Costo Total Costo de Oportunidad Saldo de Efectivo mantenido en caja. Costos Comerciales C* : Tamaño óptimo de Saldos en Efectivo. Administración del Efectivo Determinación de Saldos de Caja. • Implica una INTERCOMPENSACION entre costos de oportunidad y costos comerciales. • Tomador de Deuda: Interés de Préstamos. • Inversor: Costo E/S del mercado.
  8. 8. Lic. Leonardo Sgavetti Determinación de Saldos de Caja. • MODELO BAT (Baumol-Alais-Tobin) 8 Administración del Efectivo Supuestos: 1. Los flujos de caja son conocidos con certeza. 2. Los flujos de caja son siempre los mismos. Estos supuestos hace simple el cálculo de óptimo pero a su vez es su debilidad, dado que el futuro es incierto. r FT C ×× = 2 * F = Costo Fijo de realizar una operación T = Cantidad Total de nuevos fondos que se precisan en el período. R = Costo de oprtunidad (Rendimiento de la inversión) Saldo Efectivo Inicial Tiempo Saldo Promedio C*
  9. 9. Lic. Leonardo Sgavetti 9 Administración del Efectivo Determinación de Saldos de Caja. • MODELO MILLER-ORR Este modelo fue diseñado para administrar flujos de entrada y salida de dinero que fluctúan diariamiente de manera aleatoria U*: Limite Superior C*: Saldo Meta L: Limite Inferior Saldo en Efectivo MARGEN DE SEGURIDAD La idea básica del modelo es que la empresa deja fluctuar los saldos de caja entre un límite inferior (L), el cual define un margen de seguridad (fin prevensión), un límite superior (U*) y un saldo fijado como meta. Mientras los saldos se mantengan entre L y U* la empresa no realiza ninguna acción. Si los saldos alcanzan el límite superior, la empresa invertirá los saldos hasta llegar al saldo meta (U* - C*). Si los saldos llegan hasta L, entonces la empresa deberá vender los valores negociables y volcar los fondos en las cuentas hasta alcanzar el saldo meta (C* - L) 3 2 4/3 * r F LC σ×× += LCU ×−×= 2*3* Tiempo
  10. 10. Lic. Leonardo Sgavetti 10 Administración del Efectivo Determinación de Saldos de Caja. • MODELO MILLER-ORR – La determinación del límite inferior, que define el margen de seguridad de la empresa, depende del nivel de riesgo de faltante de dinero que la empresa está dispuesta a correr, el cual está asociado al costo de oportunidad de mantener esas sumas de dinero en las cuentas y de los costos comerciales de invertir en valores negociables. – En este modelo cuanto más grande sea la incertidumbre, mayor será la diferencia entre el saldo fijado como meta y el saldo mínimo, y entre el saldo meta y el límite superior. – Esto tiene sentido, dado que cuanto más grande sea la variabilidad, mayor será la probabilidad de que el saldo disminuya por debajo del nivel mínimo. Por lo tanto, la emrpesa va a tender a mantener mayores cantidades de dinero en las cuentas.
  11. 11. Lic. Leonardo Sgavetti 11 Administración del Efectivo Determinación de Saldos de Caja. • Implicancias de los modelos BAT y Miller-Orr 1. Mientras mayor sea la tasa de interés => menor será el saldo de efectivo fijado como meta. 2. A mayor Costo Comercial => mayor será el saldo de efectivo.
  12. 12. Lic. Leonardo Sgavetti 12 Administración de las Cuentas por Cobrar • El crédito se establece para estimular las ventas. • Dar crédito, implica que la empresa financia al cliente. • Otorgar créditos tiene costos asociados: – Por un lado, esta latente el Riesgo de morosidad (no pago) del cliente. – Por otro lado, se encuentran los costos derivados del mantenimiento de las cuentas por cobrar – Por último, financiar al cliente tiene un costo financiero para la empresa que debe ser trasladado al cliente. • Es por ello que es necesario fijar una Pólítica de Créditos.
  13. 13. Lic. Leonardo Sgavetti 13 Administración de las Cuentas por Cobrar Política de Créditos 1. Condiciones de Venta: en este punto se establecen en qué terminos se realizan las ventas de los productos y servicios. Las desiciones básicas son: • Período del crédito, descuentos, plazo del descuento, instrumento del crédito. 2. Análisis crediticio: en este punto se debe definir los esfuerzos que se realizarán para poder distinguir a los clientes factibles de dar crédito de aquellos a los que no por existir probabilidad de impago. Por ello se debe definir la metodología a utilizar para realizar la evaluación crediticia de los clientes. 3. Política de Cobranza: implica los procedimientos a seguir para realizar el cobro de los créditos otorgados. Se debe definir: • El seguimiento a realizar, el control de las cuentas y la obtención de los pagos, el tratamiento de la morosidad.
  14. 14. Lic. Leonardo Sgavetti Administración de Inventarios • ¿por qué gestionar los inventarios?: 1. El inventario tiene, generalmente, un importante peso en los activos totales de una empresa. 2. El inventario es el menos líquido de los activos corrientes, eso implica que los errores en su administración no se pueden solucionar con rapidez. 3. Los cambios en los niveles de inventario tienen importantes efectos económicos. • Existen distintos tipos de inventarios, según la industria en que se desempeñe la empresas. Pueden ser de materias primas, de producción en proceso y de productos terminados. 14
  15. 15. Lic. Leonardo Sgavetti Administración de Inventarios 15 El objetivo es minimizar los costos asociados con la administración de los inventarios. Un bajo nivel de inventarios reduce los costos de financiamiento y de mantenimiento de inventario. No obstante, puede traer como consecuencia, ante un escenario de alta demanda, pérdida de ventas y costos elevados de reordenamiento.
  16. 16. Lic. Leonardo Sgavetti Administración de Inventarios • Se debe analizar los dos costos básicos asociados con el inventario: los costos para mantener las existencias en inventario y los costos concernientes a hacer pedidos. • Es claro, que cuanto mayor sea el tamaño de la orden, mayor será el promedio de inventario que tendremos en existencia y mayores serán los costos por mantenimiento. Pero con altos inventarios se podrá hacer frente a escenarios de alta demanda de productos sin la consiguiente pérdida de ventas. • Al contrario, mantener bajos niveles de inventario trae aparejado un menor nivel de costos asociados pero también el riesgo de pérdidas de ventas ante escenarios de alta demanda. • Por ende, la tarea a resolver es estimar el nivel optimo de inventarios. 16
  17. 17. Lic. Leonardo Sgavetti Administración de Inventarios • Determinación del lote óptimo 17 Tiempo Qc • Se supone que el consumo del inventario es igual y en forma constante durante el año.
  18. 18. Lic. Leonardo Sgavetti Administración de Inventarios Ejercicio: • Ventas estimadas en el año: 2000 • Costo de ordenamiento: $8 • Costo de mantenimiento de inventario: 20% del precio de venta (Pv=$1) 18
  19. 19. 19 Administración de Cuentas por Pagar • Las cuentas por pagar afectan directamente la liquidez de una organización. • En un extremo, si se todos los pagos a los proveedores se realizan de contado, y las ventas se cobran a plazo, se estaría incurriendo en un alto costo financiero. El cuál afecta directamente la rentabilidad de la organización. • Implica administrar el tiempo entre la compra de la materia prima y el pago de las mismas • Es una fuente de financiamiento al lograr diferir el pago de los proveedores. Es la menos costosa.
  20. 20. Lic. Leonardo Sgavetti Financiamiento Capital de Trabajo 20 • Las necesidades de financiamiento de la empresa se puede dividir en: – Necesidades Permanentes: consiste en los activos fijos más la porción de activos permanentes de los activos circulantes de la empresa. – Necesidades Temporales (estacional): consiste en la porción temporal de los activos circulantes, varía durante el año. ▪ Definición: ▪ Activos circulantes permanentes: activos circulantes que aún se encuentran disponibles en la parte final de los ciclos de una empresa. ▪ Activos circulantes temporales o estacionales: aquellos que fluctúan con las variaciones estacionales o cíclicas que se dan dentro de la industria de una empresa.
  21. 21. Lic. Leonardo Sgavetti Financiamiento Capital de Trabajo • Elección del Fondeo 1. Fondos Propios 2. Fondos de Terceros: • Proveedores • Crédito Bancario • Mercado de Capitales 21
  22. 22. 22 Necesidad Política Conservadora Política Moderada Política Agresiva + Temporal (AC) Deuda de Corto Plazo Deuda de Corto Plazo Deuda de Corto Plazo Temporal (AC) Deuda de Largo Plazo Permanente (AC) Deuda de Largo Plazo Activo Fijo Deuda de Largo Plazo Costo + +/- - Riesgo - +/- + Utilidad esperada - +/- + Lic. Leonardo Sgavetti Financiamiento Capital de Trabajo

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