INTRODUCCION AL MERCADO DE CAPITALES COLOMBIANO Carlos Humberto González E.   Julio de 2008
<ul><li>AGENDA </li></ul><ul><li>INTRODUCCIÓN AL MERCADO DE CAPITALES </li></ul><ul><li>Mercado de Capitales y Monetario <...
NORMATIVIDAD <ul><li>RESOLUCION 400 DE 1995  </li></ul><ul><li>RESOLUCIÓN 1200 DE 1995 </li></ul><ul><li>LEY 964 DE 2005  ...
MERCADO DE  CAPITALES  Y MONETARIO
Mercado de Capitales Definición El Mercado de Capitales es el conjunto de mecanismos a disposición de una economía para cu...
Estructura del Mcdo de Capitales Sistema Financiero y Mercado de Capitales Mercado Monetario Mercado de  Capitales Mercado...
FUNCION ECONOMICA DEL MERCADO DE CAPITALES
Mercado de Capitales <ul><li>FUNCIONES </li></ul><ul><li>Aglomera los recursos de los ahorradores. </li></ul><ul><li>Permi...
MERCADO DE CAPITALES INTERMEDIADO
Mercado de Capitales MERCADO INTERMEDIADO La transferencia del ahorro a la inversión se hace por medio de intermediarios c...
MERCADO DE CAPITALES DESINTERMEDIADO
Mercado de Capitales Mercado de Capitales No Bancario o de Instrumentos Mercado  Bursátil   Bancario o Intermediado Mercad...
Mercado de Capitales MERCADO DESINTERMEDIADO La transferencia del ahorro a la inversión se hace directamente a través de i...
Por qué es importante? Inversionistas Ahorradores Empresas Bancos Gobierno Ahorro
Ventajas del mercado desintermediado <ul><li>PARA EL EMPRESARIO: </li></ul><ul><ul><li>Capitalizar su compañía. </li></ul>...
<ul><li>PARA EL INVERSIONISTA: </li></ul><ul><ul><li>Adquirir parte de la propiedad de una compañía. </li></ul></ul><ul><u...
Tipos de mercado COMISIONISTA INVERSIONISTA Primario Secundario
EVOLUCION DEL MERCADO DE VALORES
Qué ha pasado? <ul><li>1928 Bolsa de Bogotá </li></ul><ul><li>1961 Bolsa de Medellín </li></ul><ul><li>1983 Bolsa de Occid...
<ul><li>1.997 Implementación de los Creadores de Mercado  TES </li></ul><ul><li>1.999 Ley 510 – Comisionistas como Interme...
<ul><li>2.006 Autorregulador Mercado de Valores </li></ul><ul><li>2.006 Asobolsa (Gremio) </li></ul><ul><li>2.006 Ley 964 ...
Evolución <ul><li>Bolsas de valores nacieron para atender mercado regionales - Negociación a viva voz. </li></ul><ul><li>C...
Promedio diario 1997 – JUNIO 2008
Estructura del Mercado Público de Valores Mercado Público de Valores INVERLACE - BVC Firmas Calificadoras DECEVAL DCV Rent...
ESCENARIOS DE NEGOCIACIÓN  1997 – junio de 2008 Fuente: Bolsas de Valores y Banco de la República
FUNCIONAMIENTO DEL MERCADO DE VALORES
Participantes Mercado Inversionistas Bolsa de Valores Emisores Comisionistas de Bolsa Calificadoras de riesgo DECEVAL Supe...
Estructura del Mercado de Capitales Sistema Financiero y Mercado de Capitales Mercado Monetario Mercado de  Capitales Merc...
QUE ES UN MERCADO DE VALORES?
Estructura del Mercado Público de Valores Mercado Público de Valores INVERLACE - BVC Firmas Calificadoras DECEVAL DCV Rent...
Tipos de mercado COMISIONISTA INVERSIONISTA Primario Secundario
ESTRUCTURA DE LA INDUSTRIA DE ACTIVOS FINANCIEROS ACCIONES DEUDA PRIVADA DEUDA PÚBLICA DERIVADOS CAMBIARIO MERCADOS ESCENA...
Estructura del mercado de valores colombiano BOLSA ACCIONES MEC  RENTA FIJA INVERLACE  RENTA FIJA BOLSA OPCF ESCENARIOS DE...
TÍTULOS VALORES Instrumentos de deuda o de capital  emitidos por las empresas  Públicas o privadas Los más conocidos son: ...
TÍTULOS VALORES QUIENES PUEDEN EMITIR ?
MERCADO DE RENTA VARIABLE
CRECIMIENTO ACUMULADO DEL ÍNDICE GENERAL DE LA BVC - IGBC
Que es una Acción? <ul><li>Es un título valor nominativo de  carácter negociable  que representa la participación en el ca...
Que es una Acción? <ul><li>La rentabilidad de su inversión está ligada a las utilidades obtenidas por la empresa en la que...
Valor de una Acción <ul><li>Vr. NOMINAL: Valor que figura en el título físico y que sería entregado al accionista en caso ...
Valor de una Acción <ul><li>INTERNOS   </li></ul><ul><ul><li>Nuevos Socios. </li></ul></ul><ul><ul><li>Situación Financier...
Títulos Valores de Renta Variable <ul><li>ACCIONES ORDINARIAS:  Vinculan nuevos accionistas para financiar, sin incurrir l...
Títulos Valores de Renta Variable <ul><li>ACCIONES PRIVILEGIADAS:  Con el fin de hacer más atractiva la emisión de accione...
Estructura del  Mercado de Renta Variable <ul><li>Sociedades Comisionistas </li></ul><ul><li>Contrato de Comisión a tercer...
VOLUMEN vs. IGBC Volumen Mensual Julio 2001 - Mayo 2007 Jul - 01 Sep - Nov - Ene - 02 Mar - 02 May - Jul - 02 Sep - Nov - ...
VOLUMEN vs. IGBC Operaciones de Contado Mensual a Junio de 2008
VOLUMEN vs. IGBC Operaciones de Contado Diario a Junio de 2008
CAPITALIZACIÓN BURSÁTIL Fuente: Bolsa de Valores de Colombia
PORCENTAJES POR  TIPO DE OPERACIÓN  Fuente: Bolsa de Valores de Colombia
PORCENTAJES POR  TIPO DE OPERACIÓN  Fuente: Bolsa de Valores de Colombia Junio de 2008
ACCIONES MAS TRANSADAS EN JUNIO DE 2008 Fuente: Bolsa de Valores de Colombia
ACCIONES CON MAYOR VALORIZACIÓN EN JUNIO 2008 Fuente: Bolsa de Valores de Colombia
VOLUMEN TRANSADO ACCIONES /  PIB  1950–MAYO DE 2007 Fuente: Bolsas de Valores
MERCADO DE RENTA FIJA
Bonos Títulos Valores <ul><li>Características: </li></ul><ul><li>Emitidos por entidades públicas o privadas. </li></ul><ul...
Certificados de Depósito a Término Títulos Valores <ul><li>Es el certificado que usted recibe por depósitos de sumas de di...
Títulos de Tesorería - TES Títulos Valores Son títulos emitidos por el Gobierno Nacional creados por la Ley 51 de 1990 y a...
Titularización Títulos Valores <ul><li>Proceso en que diferentes activos como pueden ser: cartera, bienes inmuebles, proye...
MERCADO DEUDA PRIVADA Y DEUDA PUBLICA
Estructura del  Mercado de Renta Fija Banco de la República SEN <ul><li>Creadores de Mercado </li></ul><ul><li>Aspirantes ...
Estructura del  Mercado de Renta Fija <ul><li>Mercado Renta Fija </li></ul><ul><li>Serializado - Oferta </li></ul><ul><li>...
Estructura del  Mercado de Renta Fija MERCADO OTC Sistema Registro INVERLACE OPERADORES  Obligados -  en caso de no haber ...
MERCADO DE  DEUDA PUBLICA
La deuda que tiene el Estado con personas naturales o jurídicas en el ámbito nacional, la cual ha sido contraída principal...
PRINCIPALES TITULOS <ul><li>Clase B a TASA FIJA </li></ul><ul><li>Clase B a TASA VARIABLE (Indexados al IPC) </li></ul><ul...
Son títulos emitidos por el Gobierno Nacional creados por la Ley 51 de 1990 y administrados por el Banco de la República. ...
<ul><li>MERCADO PRIMARIO </li></ul><ul><ul><li>SUBASTAS  : A través de subasta holandesa se adjudica a una sola tasa de co...
<ul><li>MERCADO SECUNDARIO </li></ul><ul><ul><li>SEN – Creadores o Aspirantes </li></ul></ul><ul><ul><li>MEC – Comisionist...
CREADORES Y ASPIRANTES DE MERCADO <ul><li>Agentes en el SEN que, a su vez, son seleccionados y calificados como tales, por...
MEC SISTEMAS DE NEGOCIACION Primer Escalón  Mayoristas <ul><li>CREADORES </li></ul><ul><li>Aspirantes a Creadores de Merca...
MERCADO DE DEUDA PUBLICA <ul><li>Comentarios </li></ul><ul><li>Gran participación de títulos públicos especialmente TES </...
Fuente: MEC Evolución del Volumen Negociado en el MEC Enero 2 de 2003 – Junio de 2008 Volumen Promedio Diario en $M MM CIF...
PARTICIPACIÓN DE LAS SCB EN EL MEC MERCADO DE DEUDA PUBLICA ENERO 2003 – JUNIO 2008 Fuente: Bolsa de Valores de Colombia, ...
ESTRUCTURA DEL MERCADO PUBLICO DE VALORES
Estructura del Mercado Público de Valores Mercado Público de Valores INVERLACE - BVC Firmas Calificadoras DECEVAL DCV Rent...
Mercado Publico de Valores <ul><li>ESTÁ INTEGRADO POR: </li></ul><ul><li>Títulos inscritos en RVNI </li></ul><ul><li>Negoc...
MERCADO PRIMARIO
Mercado de Instrumentos Mercado primario Ahorradores Empresas Comisionista Utilidad % $ Valores Bolsas de Valores Comisión...
MERCADO SECUNDARIO
Mercado de Instrumentos Mercado secundario Ahorradores Ahorradores Comisionista $ Valores Bolsas de Valores Comisión Comis...
MERCADO BURSATIL
ACTORES DEL MERCADO DE VALORES EN COLOMBIA Depósitos centrales Calificadoras de Riesgo Emisores Inversionistas Bolsa de Va...
ACTORES DEL MERCADO DE VALORES EN COLOMBIA La Superintendencia Financiera de Colombia: La Superintendencia Financiera de C...
ACTORES DEL MERCADO DE VALORES EN COLOMBIA BOLSA DE VALORES Es un establecimiento mercantil cuyos miembros se dedican a la...
ACTORES DEL MERCADO DE VALORES EN COLOMBIA SOCIEDADES COMISIONISTAS DE BOLSA Son miembros de las bolsas de valores y a su ...
ACTORES DEL MERCADO DE VALORES EN COLOMBIA Institución privada o pública que pone en circulación títulos valor, bien sean ...
VENTAJAS DE LOS EMISORES <ul><li>Obtener recursos financieros a menor costo.   </li></ul><ul><li>Costo de emisión vs. Cost...
ACTORES DEL MERCADO DE VALORES EN COLOMBIA Persona natural o jurídica que realiza inversiones, que son una forma de darle ...
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¿CÓMO SE HACE UN NEGOCIO  A TRAVÉS DE BOLSA? Fuente: Hernando y Arturo Escobar S.A.
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Partícipes del Mercado Bursátil <ul><li>SOCIEDADES CALIFICADORAS DE VALORES </li></ul><ul><li>Una Sociedad Calificadora de...
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EVOLUCIÓN DEL MERCADO DE VALORES 1950 – JUNIO DE 2007 98.03% 1.97% Renta Fija Acciones Fuente: Bolsas de Valores Acciones ...
ESCENARIOS DE NEGOCIACIÓN  1997 – JUNIO DE 2008 Fuente: Bolsas de Valores y Banco de la República
Promedio diario 1997 – JUNIO 2008 Fuente: Bolsas de Valores Inverlace y Banco de la República Fuente: Bolsas de Valores In...
Estructura de Financiamiento de las  empresas en Colombia Deuda de corto plazo 61% Deuda de largo plazo 17% Deuda de media...
Billones de Pesos Fuente: Superbancaria, Supervalores y Asofiduciarias Asofiduciarias  *  Septiembre PORTAFOLIO INVERSIONI...
Fuente: Superintendencia Bancaria, Asofondos COMPOSICION PORTAFOLIO FONDOS DE PENSIONES TES Bonos  Públicos* CDT Bonos Pri...
EMPRESAS LISTADAS POR SECTOR Fuente: Superintendencia Financiera  A Junio de 2008
ACTIVOS FINANCIEROS NEGOCIABLES EN CIRCULACIÓN Fuente: Banco de la República Mayo de 2007 TES (72.72%) Mayo de 2007 CDT (2...
EVOLUCIÓN SALDOS DE TES (1997-2008) Junio de 2008 Fuente: Banco de la República
ESCENARIOS DE NEGOCIACIÓN  1997 – JUNIO DE 2008 Fuente: Bolsas de Valores y Banco de la República
<ul><li>Conclusiones </li></ul><ul><li>Normativamente el mercado está organizado adecuadamente. </li></ul><ul><li>Tecnológ...
<ul><li>Conclusiones   </li></ul><ul><li>No hay estímulo a las empresas para emitir acciones. </li></ul><ul><li>Sectores p...
Partícipes del Mercado Bursátil <ul><li>Conclusiones </li></ul><ul><li>Empresas no utilizan el mercado público de valores ...
MERCADO MOSTRADOR O ver  T he  C ounter
MERCADO OTC Lo conforman las operaciones sobre títulos inscritos en el Registro Nacional de Valores e Intermediarios RNVI,...
MERCADO OTC Así mismo, las operaciones de liquidez tales como repos e interbancarios, que también deben reportarse a los S...
MERCADO OTC Además, el cumplimiento de las operaciones realizadas en bolsa es respaldado por el Fondo de Garantías que cad...
MERCADO PRINCIPAL
SEGUNDO MERCADO  “MERCADO BALCON”
SEGUNDO MERCADO <ul><li>Entendiéndose como tal las negociaciones de títulos cuya inscripción en el Registro Nacional de Va...
SEGUNDO MERCADO <ul><li>Inversionistas calificados. Para efectos de esta resolución se consideran inversionistas calificad...
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    1. 1. INTRODUCCION AL MERCADO DE CAPITALES COLOMBIANO Carlos Humberto González E. Julio de 2008
    2. 2. <ul><li>AGENDA </li></ul><ul><li>INTRODUCCIÓN AL MERCADO DE CAPITALES </li></ul><ul><li>Mercado de Capitales y Monetario </li></ul><ul><li>Función Económica </li></ul><ul><li>Mercado Intermediado y no intermediado </li></ul><ul><li>Evolución del Mdo. de Capitales </li></ul><ul><li>Funcionamiento del Mdo. de Capitales </li></ul>
    3. 3. NORMATIVIDAD <ul><li>RESOLUCION 400 DE 1995 </li></ul><ul><li>RESOLUCIÓN 1200 DE 1995 </li></ul><ul><li>LEY 964 DE 2005 </li></ul><ul><li>Reglamento General BVC </li></ul><ul><li>Circular Única de la Bolsa de Valores de Colombia S.A. </li></ul><ul><li>Estatutos BVC </li></ul>
    4. 4. MERCADO DE CAPITALES Y MONETARIO
    5. 5. Mercado de Capitales Definición El Mercado de Capitales es el conjunto de mecanismos a disposición de una economía para cumplir la función básica de asignación y distribución, en el tiempo y en el espacio, de los recursos de capital, los riesgos, el control y la información asociados con el proceso de transferencia del ahorro a la inversión .
    6. 6. Estructura del Mcdo de Capitales Sistema Financiero y Mercado de Capitales Mercado Monetario Mercado de Capitales Mercado de Divisas Otros mercados financieros Bancario o Intermediado No Bancario o de Instrumentos Otros Intermediarios Bancos Mercado Extrabursátil Mercado Bursátil
    7. 7.
    8. 8. FUNCION ECONOMICA DEL MERCADO DE CAPITALES
    9. 9. Mercado de Capitales <ul><li>FUNCIONES </li></ul><ul><li>Aglomera los recursos de los ahorradores. </li></ul><ul><li>Permite la inversión tanto a corto como a largo plazo. </li></ul><ul><li>Reduce los costos de transacción - Economías de escala. </li></ul><ul><li>Facilita el flujo de información y el monitoreo permanente. </li></ul><ul><li>Reduce los riesgos. </li></ul><ul><li>Correlación entre: Desarrollo del Mercado de Capitales - Desarrollo y crecimiento económico </li></ul>
    10. 10. MERCADO DE CAPITALES INTERMEDIADO
    11. 11. Mercado de Capitales MERCADO INTERMEDIADO La transferencia del ahorro a la inversión se hace por medio de intermediarios como Bancos Comerciales o Hipotecarios, Corporaciones Financieras, Compañías de Financiamiento Comercial y/o especializadas en Leasing, etc .
    12. 12. MERCADO DE CAPITALES DESINTERMEDIADO
    13. 13. Mercado de Capitales Mercado de Capitales No Bancario o de Instrumentos Mercado Bursátil Bancario o Intermediado Mercado Extrabursátil
    14. 14. Mercado de Capitales MERCADO DESINTERMEDIADO La transferencia del ahorro a la inversión se hace directamente a través de instrumentos. Actualmente, existen cuatro grandes grupos de instrumentos: instrumentos de renta fija, de renta variable (acciones), derivados y otros instrumentos de contacto directo entre oferentes y demandantes de recursos.
    15. 15. Por qué es importante? Inversionistas Ahorradores Empresas Bancos Gobierno Ahorro
    16. 16. Ventajas del mercado desintermediado <ul><li>PARA EL EMPRESARIO: </li></ul><ul><ul><li>Capitalizar su compañía. </li></ul></ul><ul><ul><li>Optimizar la estructura financiera de su empresa. </li></ul></ul><ul><ul><li>Obtener recursos financieros a menor costo. </li></ul></ul><ul><ul><li>Lograr composición accionaria deseada, sin perder el control. </li></ul></ul>
    17. 17. <ul><li>PARA EL INVERSIONISTA: </li></ul><ul><ul><li>Adquirir parte de la propiedad de una compañía. </li></ul></ul><ul><ul><li>Participación de las utilidades. </li></ul></ul><ul><ul><li>Beneficios generados por la diferencia precio de compra - precio de venta. </li></ul></ul><ul><ul><li>Ventajas tributarias. </li></ul></ul><ul><ul><li>Proporcionar liquidez a sus inversiones </li></ul></ul>Ventajas del mercado desintermediado
    18. 18. Tipos de mercado COMISIONISTA INVERSIONISTA Primario Secundario
    19. 19. EVOLUCION DEL MERCADO DE VALORES
    20. 20. Qué ha pasado? <ul><li>1928 Bolsa de Bogotá </li></ul><ul><li>1961 Bolsa de Medellín </li></ul><ul><li>1983 Bolsa de Occidente </li></ul><ul><li>1.975 Comisión Nacional de Valores </li></ul><ul><li>1.990 Ley 45 – Sector Fro. - Accionistas en Bolsa. </li></ul><ul><li>1.991 La Comis. Nacional de Valores se transforma en Superintendencia de Valores. </li></ul><ul><li>1.994 Creación del DECEVAL – Desmaterialización. </li></ul><ul><li>1.995 Organización del Mercado Mostrador </li></ul>
    21. 21. <ul><li>1.997 Implementación de los Creadores de Mercado TES </li></ul><ul><li>1.999 Ley 510 – Comisionistas como Intermediarios Cambiarios </li></ul><ul><li>2.000 – 2.001 Proceso de Integración tres bolsas </li></ul><ul><li>Julio 2001 Bolsa de Valores de Colombia </li></ul><ul><li>Noviembre 2001 MEC - Mercado Electrónico Colombiano </li></ul><ul><li>Noviembre 2.001 Nuevos Participantes en el MEC </li></ul><ul><li>2.006 Fusión de las Supervalores y Superbancaria </li></ul>
    22. 22. <ul><li>2.006 Autorregulador Mercado de Valores </li></ul><ul><li>2.006 Asobolsa (Gremio) </li></ul><ul><li>2.006 Ley 964 (mercado de valores) </li></ul><ul><li>2007 Regulación Agentes del Mercado </li></ul><ul><li>2008 Aplicación Certificación Agentes del Mercado </li></ul><ul><li>2008 Mercado de Futuros </li></ul><ul><li>2008 Cámara de Riesgo Central de Contraparte </li></ul>
    23. 23. Evolución <ul><li>Bolsas de valores nacieron para atender mercado regionales - Negociación a viva voz. </li></ul><ul><li>Comisionistas sociedades de familia </li></ul><ul><li>Patrimonios pequeños </li></ul><ul><li>Avances tecnológicos </li></ul><ul><ul><li>Sistemas de negociación electrónicos </li></ul></ul><ul><ul><li>Cobertura nacional en línea </li></ul></ul><ul><ul><li>Desmaterialización de títulos </li></ul></ul><ul><ul><li>Compensación de operaciones en tiempo real </li></ul></ul>
    24. 24. Promedio diario 1997 – JUNIO 2008
    25. 25. Estructura del Mercado Público de Valores Mercado Público de Valores INVERLACE - BVC Firmas Calificadoras DECEVAL DCV Renta Fija Acciones Mercado Mostrador SEN - Banco de la República de Valores Depósitos Centrales
    26. 26. ESCENARIOS DE NEGOCIACIÓN 1997 – junio de 2008 Fuente: Bolsas de Valores y Banco de la República
    27. 27. FUNCIONAMIENTO DEL MERCADO DE VALORES
    28. 28. Participantes Mercado Inversionistas Bolsa de Valores Emisores Comisionistas de Bolsa Calificadoras de riesgo DECEVAL Superfinanciera
    29. 29. Estructura del Mercado de Capitales Sistema Financiero y Mercado de Capitales Mercado Monetario Mercado de Capitales Mercado de Divisas Otros mercados financieros Bancario o Intermediado No Bancario o de Instrumentos Otros Intermediarios Bancos Mercado Extrabursátil Mercado Bursátil
    30. 30. QUE ES UN MERCADO DE VALORES?
    31. 31. Estructura del Mercado Público de Valores Mercado Público de Valores INVERLACE - BVC Firmas Calificadoras DECEVAL DCV Renta Fija Acciones Mercado Mostrador SEN - Banco de la República de Valores Depósitos Centrales
    32. 32. Tipos de mercado COMISIONISTA INVERSIONISTA Primario Secundario
    33. 33. ESTRUCTURA DE LA INDUSTRIA DE ACTIVOS FINANCIEROS ACCIONES DEUDA PRIVADA DEUDA PÚBLICA DERIVADOS CAMBIARIO MERCADOS ESCENARIOS DE NEGOCIACIÓN INSTITUCIONES QUE RESPALDAN DEPÓSITOS DE VALORES BVC MEC INVERLACE SEN MEC INVERLACE BVC – OPCF Sistema Bancario Forward SET FX BVC BANCO REPÚBLICA BVC BVC – OPCF Sistema Bancario Forward BMV BVC DECEVAL DECEVAL DCV
    34. 34. Estructura del mercado de valores colombiano BOLSA ACCIONES MEC RENTA FIJA INVERLACE RENTA FIJA BOLSA OPCF ESCENARIOS DE NEGOCIACIÓN 65,2 MM 2,59 b Volumen Promedio Diario de Negociación 0.72% Participación total mercado SEN DEUDA PÚBLICA 4,54 b 1,8 b 48,4 MM 50,2 % 28,6% 20% 0.5% * Promedio diario de negociación II Semestre 2005. Fuentes BVC – Banrep
    35. 35. TÍTULOS VALORES Instrumentos de deuda o de capital emitidos por las empresas Públicas o privadas Los más conocidos son: Acciones TES CDT Bonos Aceptaciones Titularización CERT
    36. 36. TÍTULOS VALORES QUIENES PUEDEN EMITIR ?
    37. 37. MERCADO DE RENTA VARIABLE
    38. 38. CRECIMIENTO ACUMULADO DEL ÍNDICE GENERAL DE LA BVC - IGBC
    39. 39. Que es una Acción? <ul><li>Es un título valor nominativo de carácter negociable que representa la participación en el capital de una Sociedad Anónima, emisora del titulo. </li></ul><ul><li>Cuando se compra una acción, se convierte en accionista o socio y como tal adquiere el derecho a participar en las asambleas, votar por la políticas de la compañía, elegir directores y recibir parte de las utilidades generadas por la empresa. </li></ul>
    40. 40. Que es una Acción? <ul><li>La rentabilidad de su inversión está ligada a las utilidades obtenidas por la empresa en la que usted invirtió, así como las posibles variaciones en los precios de los títulos dadas por las condiciones existentes en el mercado. </li></ul><ul><li>Exenciones Tributarias </li></ul><ul><ul><li>No Retefuente </li></ul></ul><ul><ul><li>No ganancia Ocasional </li></ul></ul><ul><ul><li>Deducible del patrimonio para cálculo de renta presuntiva. </li></ul></ul>
    41. 41. Valor de una Acción <ul><li>Vr. NOMINAL: Valor que figura en el título físico y que sería entregado al accionista en caso de liquidación. Corresponde a la división Capital Suscrito y Pagado entre el número de acciones en circulación. </li></ul><ul><li>Vr. PATRIMONIAL: Valor que resulta de dividir el patrimonio de la compañía entre el número de acciones en circulación. </li></ul><ul><li>Vr. MERCADO: Precio de la acción en bolsa, varía según las condiciones de oferta y demanda. </li></ul>
    42. 42. Valor de una Acción <ul><li>INTERNOS </li></ul><ul><ul><li>Nuevos Socios. </li></ul></ul><ul><ul><li>Situación Financiera. </li></ul></ul><ul><ul><li>Proyectos de inversión. </li></ul></ul><ul><ul><li>Fusiones o adquisiciones. </li></ul></ul><ul><ul><li>Participación en el mercado. </li></ul></ul><ul><ul><li>Política de Pago de dividendos. </li></ul></ul><ul><li>EXTERNOS </li></ul><ul><li>Situación económica y política de país. </li></ul><ul><li>Tasas de interés. </li></ul><ul><li>Medidas tributarias. </li></ul><ul><li>Situación del sector. </li></ul><ul><li>Bursátilidad . </li></ul>FACTORES QUE INFLUYEN
    43. 43. Títulos Valores de Renta Variable <ul><li>ACCIONES ORDINARIAS: Vinculan nuevos accionistas para financiar, sin incurrir la empresa en gastos financieros, los planes de desarrollo de su sociedad. </li></ul><ul><li>ACCIONES CON DIVIDENDO MÍNIMO PREFERENCIAL Y SIN DERECHO A VOTO: Sirven para capitalizar sin perder el control de la empresa. L os nuevos accionistas no tendrán la inten c ión de interferir en el manejo de la sociedad y a cambio de esa inversión obtendrán un dividendo mínimo definido por el emisor . </li></ul>
    44. 44. Títulos Valores de Renta Variable <ul><li>ACCIONES PRIVILEGIADAS: Con el fin de hacer más atractiva la emisión de acciones, se pueden ofrecer beneficios económicos adicionales a los que confieren las acciones ordinarias. </li></ul>
    45. 45. Estructura del Mercado de Renta Variable <ul><li>Sociedades Comisionistas </li></ul><ul><li>Contrato de Comisión a terceros </li></ul><ul><li>Posición Propia </li></ul>Mercado Accionario MERCADO BURSÁTIL Sistema transaccional OPERADORES AUTORIZADOS
    46. 46. VOLUMEN vs. IGBC Volumen Mensual Julio 2001 - Mayo 2007 Jul - 01 Sep - Nov - Ene - 02 Mar - 02 May - Jul - 02 Sep - Nov - Ene - 03 Mar - 03 May - Jul - 03 Sep - Nov - Ene - 04 Mar - 04 May - Jul - 04 Sep - Nov - Ene - 05 Mar - 05 May - Jul - 05 Sep-05 Nov-05 Ene-06 Mar-06 May-06 Jul-06 Sep-06 Nov-06 Ene-07 Mar-07 May-07 Miles de millones Mes Volumen ($) - 2,000.00 4,000.00 6,000.00 8,000.00 10,000.00 12,000.00 IGBC (Cierre del mes) VOLUMEN ($) IGBC (CIERRE DEL MES)
    47. 47. VOLUMEN vs. IGBC Operaciones de Contado Mensual a Junio de 2008
    48. 48. VOLUMEN vs. IGBC Operaciones de Contado Diario a Junio de 2008
    49. 49. CAPITALIZACIÓN BURSÁTIL Fuente: Bolsa de Valores de Colombia
    50. 50. PORCENTAJES POR TIPO DE OPERACIÓN Fuente: Bolsa de Valores de Colombia
    51. 51. PORCENTAJES POR TIPO DE OPERACIÓN Fuente: Bolsa de Valores de Colombia Junio de 2008
    52. 52. ACCIONES MAS TRANSADAS EN JUNIO DE 2008 Fuente: Bolsa de Valores de Colombia
    53. 53. ACCIONES CON MAYOR VALORIZACIÓN EN JUNIO 2008 Fuente: Bolsa de Valores de Colombia
    54. 54. VOLUMEN TRANSADO ACCIONES / PIB 1950–MAYO DE 2007 Fuente: Bolsas de Valores
    55. 55. MERCADO DE RENTA FIJA
    56. 56. Bonos Títulos Valores <ul><li>Características: </li></ul><ul><li>Emitidos por entidades públicas o privadas. </li></ul><ul><li>Plazo mínimo un año. </li></ul><ul><li>No gozan de liquidez primaria antes de su vencimiento, son libremente negociables. </li></ul><ul><li>Recursos se pueden destinar a financiar nuevos proyectos de inversión, ampliaciones de planta, sustitución de pasivos, necesidades de capital de trabajo, etc. </li></ul><ul><li>Clases: </li></ul><ul><li>Ordinarios </li></ul><ul><li>De Garantía General </li></ul><ul><li>Convertibles en acciones (BOCAS) </li></ul>
    57. 57. Certificados de Depósito a Término Títulos Valores <ul><li>Es el certificado que usted recibe por depósitos de sumas de dinero en Bancos, Corp. De Ahorro y Vivienda, Corp. Financieras o Cías de Financiamiento Comercial. </li></ul><ul><li>Características: </li></ul><ul><li>Los plazos pueden ser de 30 días en adelante. </li></ul><ul><li>La tasa de interés por su depósito está determinada por el monto, el plazo y las condiciones existentes en el mercado al momento de su constitución. </li></ul>
    58. 58. Títulos de Tesorería - TES Títulos Valores Son títulos emitidos por el Gobierno Nacional creados por la Ley 51 de 1990 y administrados por el Banco de la República. .
    59. 59. Titularización Títulos Valores <ul><li>Proceso en que diferentes activos como pueden ser: cartera, bienes inmuebles, proyectos de construcción, rentas, flujos de futuros de fondos, son movilizados, constituyéndose un patrimonio autónomo, con cargo al cual se emiten títulos. </li></ul><ul><li>Características: </li></ul><ul><li>La rentabilidad de los papeles la fija el emisor de acuerdo con las condiciones del mercado. </li></ul><ul><li>El plazo está ligado a las características del activo, mayor a un año. </li></ul>
    60. 60. MERCADO DEUDA PRIVADA Y DEUDA PUBLICA
    61. 61. Estructura del Mercado de Renta Fija Banco de la República SEN <ul><li>Creadores de Mercado </li></ul><ul><li>Aspirantes a Creadores de Mercado </li></ul>Primer Escalón Mayoristas Deuda Pública Interna OPERADORES AUTORIZADOS
    62. 62. Estructura del Mercado de Renta Fija <ul><li>Mercado Renta Fija </li></ul><ul><li>Serializado - Oferta </li></ul><ul><li>Continuo - Doble Punta </li></ul><ul><li>Subastas </li></ul><ul><li>Entidades Descentralizadas del orden nacional </li></ul><ul><li>Fiduciarias </li></ul><ul><li>Fondos de Pensiones y Cesantías </li></ul><ul><li>Fondos de Valores </li></ul><ul><li>Cías. Capitalizadoras y Seguros </li></ul>MERCADO BURSÁTIL Sistema transaccional OPERADORES Obligados No Obligados Demás Entidades vigiladas por las Superintendencias Bancaria y de Valores y Entidades Públicas de acuerdo con su régimen legal <ul><li>Sociedades Comisionistas </li></ul><ul><li>Contrato de Comisión a terceros </li></ul><ul><li>Sociedades Comisionistas </li></ul><ul><li>Posición Propia </li></ul>
    63. 63. Estructura del Mercado de Renta Fija MERCADO OTC Sistema Registro INVERLACE OPERADORES Obligados - en caso de no haber negociado en el sistema transaccional Entidades vigiladas por Superintendencia Bancaria <ul><li>Sociedades Comisionistas </li></ul><ul><li>Posición Propia </li></ul>
    64. 64. MERCADO DE DEUDA PUBLICA
    65. 65. La deuda que tiene el Estado con personas naturales o jurídicas en el ámbito nacional, la cual ha sido contraída principalmente mediante la emisión de títulos valor en el Mercado Público de Valores, es lo que se denomina Deuda Pública Interna. A la compra-venta de estos títulos ya sea en el mercado primario o secundario o a través de una bolsa de valores o el mercado mostrador, es lo que se conoce como el Mercado de Deuda Pública CARACTERISTICAS
    66. 66. PRINCIPALES TITULOS <ul><li>Clase B a TASA FIJA </li></ul><ul><li>Clase B a TASA VARIABLE (Indexados al IPC) </li></ul><ul><li>Clase B a TASA FIJA (En Dólares) </li></ul><ul><li>Clase B a TASA FIJA en UVR </li></ul>
    67. 67. Son títulos emitidos por el Gobierno Nacional creados por la Ley 51 de 1990 y administrados por el Banco de la República. Son títulos a la orden, no gozan de liquidez primaria antes de su vencimiento y son libremente negociables en el mercado secundario. El plazo se determina de acuerdo con las necesidades de regulación del mercado monetario y de los requerimientos de tesorería, fluctúa entre 1 y 15 años. CARACTERISTICAS DE LOS TES
    68. 68. <ul><li>MERCADO PRIMARIO </li></ul><ul><ul><li>SUBASTAS : A través de subasta holandesa se adjudica a una sola tasa de corte, de acuerdo a las ofertas presentadas por creadores o aspirantes y las necesidades de Crédito Publico. </li></ul></ul><ul><ul><li>CONVENIDAS : “Obligación” de ofrecer los recursos a Credito Publico, antes de efectuar una inversión. </li></ul></ul><ul><ul><li>FORZOZAS : Obligación de invertir los excedentes en TES. </li></ul></ul>NEGOCIACION
    69. 69. <ul><li>MERCADO SECUNDARIO </li></ul><ul><ul><li>SEN – Creadores o Aspirantes </li></ul></ul><ul><ul><li>MEC – Comisionistas de Bolsa </li></ul></ul><ul><ul><li>INVERLACE (Registro) – Solo vigilados OTC </li></ul></ul><ul><ul><li>BROKER – Segundo Escalon </li></ul></ul>NEGOCIACION
    70. 70. CREADORES Y ASPIRANTES DE MERCADO <ul><li>Agentes en el SEN que, a su vez, son seleccionados y calificados como tales, por el Ministerio de Hacienda y Crédito Público para efectos de las regulaciones que éste expide en relación con la negociación de títulos de deuda pública. </li></ul>
    71. 71. MEC SISTEMAS DE NEGOCIACION Primer Escalón Mayoristas <ul><li>CREADORES </li></ul><ul><li>Aspirantes a Creadores de Mercado </li></ul><ul><li>COMISIONISTAS </li></ul><ul><li>Fiduciarias </li></ul><ul><li>AFP’s </li></ul><ul><li>Seguros </li></ul><ul><li>Entidades Públicas </li></ul>Banco de la República SEN Segundo Escalón Minoristas <ul><li>MEC PLUS </li></ul><ul><li>INVERLACE </li></ul><ul><li>COMISIONISTAS </li></ul><ul><li>BANCOS </li></ul><ul><li>FIDUCIARIAS </li></ul>
    72. 72. MERCADO DE DEUDA PUBLICA <ul><li>Comentarios </li></ul><ul><li>Gran participación de títulos públicos especialmente TES </li></ul><ul><li>Financiación del Déficit Fiscal </li></ul><ul><li>Estructuración de mercado de TES desde 1997 </li></ul><ul><li>Administrador de las emisiones: Banco de la República </li></ul><ul><li>Emisiones homogéneas. Facilita el mercado secundario </li></ul><ul><li>Creadores de mercado. Dinamizan el mercado </li></ul><ul><li>Colocación por subastas. Fijación de precios y rentabilidades </li></ul>
    73. 73. Fuente: MEC Evolución del Volumen Negociado en el MEC Enero 2 de 2003 – Junio de 2008 Volumen Promedio Diario en $M MM CIFRAS DEL MERCADO
    74. 74. PARTICIPACIÓN DE LAS SCB EN EL MEC MERCADO DE DEUDA PUBLICA ENERO 2003 – JUNIO 2008 Fuente: Bolsa de Valores de Colombia, Banco de la Republica Promedios diarios en Miles de millones de pesos
    75. 75. ESTRUCTURA DEL MERCADO PUBLICO DE VALORES
    76. 76. Estructura del Mercado Público de Valores Mercado Público de Valores INVERLACE - BVC Firmas Calificadoras DECEVAL DCV Renta Fija Acciones Mercado Mostrador SEN - Banco de la República de Valores Depósitos Centrales
    77. 77. Mercado Publico de Valores <ul><li>ESTÁ INTEGRADO POR: </li></ul><ul><li>Títulos inscritos en RVNI </li></ul><ul><li>Negociaciones realizadas por intermediarios inscritos en el RVNI </li></ul><ul><li>Las negociaciones se realizan en: </li></ul><ul><li>Mercado Bursátil: </li></ul><ul><li>Tienen lugar en la Bolsa de Valores y se realiza en las mejores condiciones de seguridad, transparencia y precio. Libre concurrencia </li></ul><ul><li>Mercado Extrabursátil: (Mostrador, OTC) </li></ul><ul><li>Se efectúan fuera de la Bolsa de Valores. Se registran en los Sistemas Centralizados de Información. Mercado de Mayoristas. </li></ul>
    78. 78. MERCADO PRIMARIO
    79. 79. Mercado de Instrumentos Mercado primario Ahorradores Empresas Comisionista Utilidad % $ Valores Bolsas de Valores Comisión Comisión
    80. 80. MERCADO SECUNDARIO
    81. 81. Mercado de Instrumentos Mercado secundario Ahorradores Ahorradores Comisionista $ Valores Bolsas de Valores Comisión Comisión
    82. 82. MERCADO BURSATIL
    83. 83. ACTORES DEL MERCADO DE VALORES EN COLOMBIA Depósitos centrales Calificadoras de Riesgo Emisores Inversionistas Bolsa de Valores Comisionistas de Bolsa Fuente: Bolsa de Valores de Colombia
    84. 84. ACTORES DEL MERCADO DE VALORES EN COLOMBIA La Superintendencia Financiera de Colombia: La Superintendencia Financiera de Colombia, es un organismo técnico adscrito al Ministerio de Hacienda y Crédito Público, con personería jurídica, autonomía administrativa y financiera y patrimonio propio. El Presidente de la República, de acuerdo con la ley, ejercerá a través de la Superintendencia Financiera de Colombia, la inspección, vigilancia y control sobre las personas que realicen actividades financiera, bursátil, aseguradora y cualquier otra relacionada con el manejo, aprovechamiento o inversión de recursos captados del público. La Superintendencia Financiera de Colombia tiene por objetivo supervisar el sistema financiero colombiano con el fin de preservar su estabilidad, seguridad y confianza, así como, promover, organizar y desarrollar el mercado de valores colombiano y la protección de los inversionistas, ahorradores y asegurados. Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia
    85. 85. ACTORES DEL MERCADO DE VALORES EN COLOMBIA BOLSA DE VALORES Es un establecimiento mercantil cuyos miembros se dedican a la negociación de toda clase de valores y demás bienes susceptibles de este género de comercio. <ul><li>Algunas Funciones: </li></ul><ul><li>Funcionamiento ordenado del mercado bursátil. </li></ul><ul><li>Establecer cotización efectiva de los títulos. </li></ul><ul><li>Fomentar las transacciones en títulos valores. </li></ul><ul><li>Reglamentar y velar por el cumplimiento de las obligaciones de sus miembros. </li></ul><ul><li>Inscripción de títulos valores. </li></ul><ul><li>Suministrar al público información. </li></ul><ul><li>Organizar y fomentar la negociación de divisas. </li></ul>Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia
    86. 86. ACTORES DEL MERCADO DE VALORES EN COLOMBIA SOCIEDADES COMISIONISTAS DE BOLSA Son miembros de las bolsas de valores y a su vez los únicos autorizados para actuar en ellas. Estas empresas cuentan con profesionales especializados en la compra y venta de valores, dedicados a realizar, por cuenta de otra persona (partiendo de una orden), operaciones a nombre propio de acuerdo con las oportunidades que ofrezca el mercado, indicando con precisión a sus clientes las mejores alternativas para el manejo de su dinero. Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia
    87. 87. ACTORES DEL MERCADO DE VALORES EN COLOMBIA Institución privada o pública que pone en circulación títulos valor, bien sean representativos de deuda, de propiedad, de tradición o de participación, los cuales deben inscribirse en el Registro Nacional de Valores e Intermediarios. EMISORES Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia ¿Qué títulos valores pueden emitir?:
    88. 88. VENTAJAS DE LOS EMISORES <ul><li>Obtener recursos financieros a menor costo. </li></ul><ul><li>Costo de emisión vs. Costo de un crédito financiero. Obtiene directamente de los inversionistas los recursos financieros que necesita. </li></ul><ul><li>Optimizar la estructura financiera de su empresa. </li></ul><ul><li>M ejorar la composición de endeudamiento, atender y programar más eficientemente sus necesidades financieras y obtener fuentes de recursos no concentradas que le garantizan la estabilidad e independencia crediticia. </li></ul><ul><li>Capitalizar su compañía. </li></ul><ul><li>Mediante la emisión de acciones ordinarias, acciones preferenciales, bonos, papeles comerciales o titularizaciones, puede encontrar en el mercado diversidad de inversionistas que desean apoyar sus proyectos o el crecimiento de su empresa. </li></ul><ul><li>Proyectar la imagen corporativa de su empresa. </li></ul><ul><li>El mercado proporciona una mayor difusión e impacto de las empresas emisoras de títulos valores. La imagen de la empresa mejora por la continua publicidad que el mercado proporciona en los medios de comunicación. </li></ul>
    89. 89. ACTORES DEL MERCADO DE VALORES EN COLOMBIA Persona natural o jurídica que realiza inversiones, que son una forma de darle uso productivo a sus recursos de manera eficiente con el fin de obtener más dinero. El inversionista decide a cual título valor destina su dinero para que éste obtenga un rendimiento y pueda cubrirse de riesgos como la inflación. INVERSIONISTAS Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia
    90. 90. ¿CÓMO SE HACE UN NEGOCIO A TRAVÉS DE BOLSA? Contacte a su Comisionista Datos Básicos: Identificación, Actividad Comercial, Referencias Bancarias Expone sus necesidades y expectativas de inversión El Comisionista presenta el portafolio de inversión Se cierra el negocio en firme. Autoriza al comisionista a efectuar la operación. Se remata el Título en Bolsa Usted recibe un cheque por la venta, o si fue una compra recibe el título valor + la papeleta de bolsa. Fuente: Bolsa de Valores de Colombia
    91. 91. La dimensión del tiempo en las inversiones Inversionistas particulares Métodos de invertir en bolsa Tiempo de permanencia Vs. Tiempo de maduración T.p T.m Ultra conservador Conservador Arriesgado Especulador
    92. 92. ¿CÓMO SE HACE UN NEGOCIO A TRAVÉS DE BOLSA? Fuente: Hernando y Arturo Escobar S.A.
    93. 93. ¿CÓMO SE HACE UN NEGOCIO A TRAVÉS DE BOLSA? Fuente: Hernando y Arturo Escobar S.A.
    94. 94. Partícipes del Mercado Bursátil <ul><li>SOCIEDADES CALIFICADORAS DE VALORES </li></ul><ul><li>Una Sociedad Calificadora de Valores es una entidad especializada en el estudio del riesgo y quien emite una opinión sobre la calidad crediticia de un emisor o una emisión de títulos valores. </li></ul><ul><li>Actualmente en Colombia existen dos Calificadoras de Valores: </li></ul><ul><li>Duff & Phelps de Colombia S.A. </li></ul><ul><li>Bankwatch Ratings de Colombia S.A. </li></ul>
    95. 95. Partícipes del Mercado Bursátil SOCIEDADES CALIFICADORAS DE VALORES La calificación de valores le ofrece al inversionista elementos que involucran el riesgo y la comparación con otras alternativas de inversión, aspecto que facilita la toma de decisiones, mientras el emisor obtiene mejores condiciones financieras para colocar los títulos.
    96. 96. EVOLUCIÓN DEL MERCADO DE VALORES 1950 – JUNIO DE 2007 98.03% 1.97% Renta Fija Acciones Fuente: Bolsas de Valores Acciones 3.78% Renta Fija 96.22%
    97. 97. ESCENARIOS DE NEGOCIACIÓN 1997 – JUNIO DE 2008 Fuente: Bolsas de Valores y Banco de la República
    98. 98. Promedio diario 1997 – JUNIO 2008 Fuente: Bolsas de Valores Inverlace y Banco de la República Fuente: Bolsas de Valores Inverlace y Banco de la República VOLUMEN TOTAL TRANSADO
    99. 99. Estructura de Financiamiento de las empresas en Colombia Deuda de corto plazo 61% Deuda de largo plazo 17% Deuda de mediano plazo 22% Razones por las cuales no ha emitido bonos FUENTE: Estudio ANIF – Fedesarrollo, Obligaciones Financieras Reinversión de utilidades Proveedores
    100. 100. Billones de Pesos Fuente: Superbancaria, Supervalores y Asofiduciarias Asofiduciarias * Septiembre PORTAFOLIO INVERSIONISTAS INSTITUCIONALES A partir de 2005 se incluyen los fondos administrados por Fiduciaria bajo la categoría de Seguridad Social
    101. 101. Fuente: Superintendencia Bancaria, Asofondos COMPOSICION PORTAFOLIO FONDOS DE PENSIONES TES Bonos Públicos* CDT Bonos Privados Acciones Otros 1994-2005 * Incluye deuda pública externa 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% Dic- 94 Mar- 97 Ago- 98 May- 99 Feb- 00 Nov- 00 Ago- 01 May- 02 Feb- 03 Nov- 03 Ago- 04 May- 05
    102. 102. EMPRESAS LISTADAS POR SECTOR Fuente: Superintendencia Financiera A Junio de 2008
    103. 103. ACTIVOS FINANCIEROS NEGOCIABLES EN CIRCULACIÓN Fuente: Banco de la República Mayo de 2007 TES (72.72%) Mayo de 2007 CDT (26.97%) Bonos Otros Enero de 1998 CDT (49.88%)
    104. 104. EVOLUCIÓN SALDOS DE TES (1997-2008) Junio de 2008 Fuente: Banco de la República
    105. 105. ESCENARIOS DE NEGOCIACIÓN 1997 – JUNIO DE 2008 Fuente: Bolsas de Valores y Banco de la República
    106. 106. <ul><li>Conclusiones </li></ul><ul><li>Normativamente el mercado está organizado adecuadamente. </li></ul><ul><li>Tecnológicamente tiene nivel internacional. </li></ul><ul><li>Desconocimiento por empresas para emitir títulos. </li></ul><ul><li>Percepción que los trámites de emisión son muy complicados. </li></ul><ul><li>Culturalmente hay desconfianza de abrir empresas a terceros emitiendo acciones. </li></ul>Partícipes del Mercado Bursátil
    107. 107. <ul><li>Conclusiones </li></ul><ul><li>No hay estímulo a las empresas para emitir acciones. </li></ul><ul><li>Sectores público mayor emisor. </li></ul><ul><li>Creencia por ahorradores que el acceso a la Bolsa es para grandes capitales. </li></ul><ul><li>Inseguridad y violencia, factores disuadores para emitir títulos y realizar proyectos, así como para ahorrar en Colombia. </li></ul>Partícipes del Mercado Bursátil
    108. 108. Partícipes del Mercado Bursátil <ul><li>Conclusiones </li></ul><ul><li>Empresas no utilizan el mercado público de valores para capitalizarse </li></ul><ul><li>Desconocimiento de los instrumentos y el trámite </li></ul><ul><li>Percepción de que los trámites de emisión son complicados </li></ul><ul><li>Desconfianza de abrir empresas a terceros </li></ul><ul><li>Participación en administración </li></ul><ul><li>Dineros de procedencia ilícita </li></ul>
    109. 109. MERCADO MOSTRADOR O ver T he C ounter
    110. 110. MERCADO OTC Lo conforman las operaciones sobre títulos inscritos en el Registro Nacional de Valores e Intermediarios RNVI, que no se realizan a través de los sistemas de negociación de la Bolsa. Buena parte de estas transacciones se registran por las entidades obligadas a reportar información a la Superintendencia Financiera, a través de los Sistemas Centralizados de Información para Transacciones (SCIT).
    111. 111. MERCADO OTC Así mismo, las operaciones de liquidez tales como repos e interbancarios, que también deben reportarse a los SCIT, hacen parte del mercado sobre el mostrador. La diferencia principal entre estos dos mercados se encuentra en los procesos de cumplimiento. En el bursátil, las bolsas de valores poseen mecanismos que le permiten controlar y efectuar la compensación y el cumplimiento de las operaciones realizadas por su intermedio y aplicar, a través de la Cámara Disciplinaria, las sanciones necesarias en caso de un incumplimiento por parte de sus firmas comisionistas.
    112. 112. MERCADO OTC Además, el cumplimiento de las operaciones realizadas en bolsa es respaldado por el Fondo de Garantías que cada bolsa posee. Por el contrario, en el mercado mostrador si bien las partes que intervienen en las operaciones asumen los riesgos implícitos derivados de las mismas, cuentan con mayor flexibilidad para fijar sus propias condiciones.
    113. 113. MERCADO PRINCIPAL
    114. 114. SEGUNDO MERCADO “MERCADO BALCON”
    115. 115. SEGUNDO MERCADO <ul><li>Entendiéndose como tal las negociaciones de títulos cuya inscripción en el Registro Nacional de Valores e Intermediarios se efectúe conforme a los requisitos establecidos en el presente título y cuya adquisición sólo puede ser realizada por los inversionistas autorizados. </li></ul>
    116. 116. SEGUNDO MERCADO <ul><li>Inversionistas calificados. Para efectos de esta resolución se consideran inversionistas calificados todas aquellas personas que posean o administren un portafolio de inversiones no inferior a ocho mil quinientos (8.500) salarios mínimos mensuales. </li></ul><ul><li>Los títulos que pertenezcan a una misma emisión no podrán hacer parte en forma simultánea del Segundo Mercado y del mercado principal </li></ul>
    117. 117. Gracias

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