1. UNIDAD DE
EMPRENDIMIENTO
CREANDO EMPRESAS, DESARROLLANDO SUEÑOS
S E D E B O G O T Á
FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS
ESCUELA DE ADMINISTRACIÓN
Y CONTADURÍA PÚBLICA

2. Catalogación en la publicación Universidad Nacional de Colombia
Gómez Contreras, Jennifer Lorena, 1990-
Cartilla financiera / Jennifer Lorena Gómez Contreras. -- Bogotá: Universidad
Nacional de Colombia. Facultad de Ciencias Económicas. Escuela de Administración
y Contaduría Pública, 2010
xxx p., il.
Incluye referencias bibliográficas
ISBN : 978-958-719-635-1
1. Contabilidad 2. Estados financieros 3. Proyectos de inversión 4. Análisis
financiero 5. Gestión financiera 6. Finanzas I. Tít.
CDD-21 658.15 / 2010
S E D E B O G O T Á
FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS
ESCUELA DE ADMINISTRACIÓN
Y CONTADURÍA PÚBLICA
Rector / Moisés Wassermann Lerner
Vicerrector Sede Bogotá / Julio Esteban Colmenares
FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS
Decano / Jorge Iván Bula Escobar
Vicedecano Académico / Gerardo Ernesto Mejía Alfaro
ESCUELA DE ADMINISTRACIÓN Y CONTADURÍA PÚBLICA
Director / Jorge Molano Velandia
UNIDAD DE EMPRENDIMIENTO
Director / Luis Alejandro Rodríguez Ramírez
Asesor de costos y finanzas / Cristian David Caycedo Chaparro
Elaboración y revisión / Jennifer Lorena Gómez Contreras
Pasante de costos y finanzas
Corrección de estilo y diagramación / María Carolina Méndez Téllez
Primera edición, 2010
Bogotá D.C., Colombia
Unidad de Emprendimiento
Facultad de Ciencias Económicas
Universidad Nacional de Colombia
Cra. 30 n. 45 - 03
Este documento puede ser reproducido parcialmente citando la fuente
cc creative
commons

3. Contenido

4. Contenido
1
Introducción 6
Capítulo 1. Fundamentación financiera 8
¿Qué es la contabilidad? 9
Objetivos y cualidades de la información contable 9
Principios de contabilidad generalmente
aceptados en Colombia 10
La empresa y su relación con la contabilidad 12
¿Qué son las finanzas y cuál es su relación con la empresa? 13
Diferencias entre la contabilidad y las finanzas 14
Objetivo básico financiero 16
Los estados financieros 17

5. Contenido
Capítulo 2. Criterios para la selección de proyectos de inversión 46
El valor del dinero en el tiempo 47
Interés 47
Tasas de interés 48
Valor presente y valor futuro 57
Estado de flujo de caja 59
Flujo de caja libre 60
Criterios para la evaluación financiera
de proyectos de inversión 61
Capítulo 3. El costo de la estructura de capital
y las decisiones de financiación 68
La estructura de capital 69
Costo de la financiación externa de la empresa (deuda) 70
Costo de la financiación interna de la empresa
(recursos propios) 71
Costo promedio ponderado de capital 75
Capítulo 4. La contabilidad de costos aplicada a las decisiones financieras 78
Clasificación de los costos 79
Costos según la variabilidad 80
Costos según el sistema de costeo 81
2
Capítulo 5. Punto de equilibrio y apalancamiento 90
Punto de equilibrio 91
Apalancamiento 93

6. Contenido
Capítulo 6. Diagnóstico y análisis financiero 98
3
Análisis horizontal 99
Análisis vertical 103
Razones financieras 106
Capítulo 7. Gestión financiera basada en el valor y estrategias
para el crecimiento de la empresa 120
Limitaciones de los indicadores
tradicionales del análisis financiero 121
Diagnóstico financiero basado en inductores de valor 124
El EVA y la gestión del valor 128
Anexos 132
1. Ejemplo de Balance general 133
2. Ejemplo de Estado de resultados 135
3. Ejemplo de Estado de fuentes y aplicaciones
de fondos 137
4. Ejemplo de Estado de flujo de efectivo 138
Bibliografía 140
Siglas y acrónimos 144
Índice de cuadros y gráficas 4

7. Contenido
Índice de cuadros y gráficas
Cuadro 1 Estado de resultados 21
Cuadro 2 Cuentas del activo, pasivo y patrimonio 32
Cuadro 3 Estructura del Balance general 33
Cuadro 4 Variación de los activos fijos
en la elaboración del EFAF 37
Cuadro 5 Estado de fuentes y aplicaciones de fondos 39
Cuadro 6 Estado de flujo de efectivo 44
Cuadro 7 Interés compuesto 51
Gráfica 1 Diferentes equivalencias 57
Cuadro 8 Flujo de tesorería 60
Cuadro 9 Flujo de caja libre 61
Cuadro 10 Criterios para seleccionar
y/o ordenar proyectos 66
Cuadro 11 Promedio ponderado de las deudas 71
Cuadro 12 Escenarios posibles 73
Cuadro 13 Clasificación de los costos 79
Gráfica 2 Comportamiento de los costos 80
Cuadro 14 Cálculo de los inventarios finales
para cada nivel de producción 83
Cuadro 15 Cálculo del costo unitario de producción 83
Cuadro 16 Cálculo de los inventarios finales
para cada nivel de producción 83
Cuadro 17 Estado de resultados
hasta la utilidad operacional 84
Cuadro 18 Cálculo de los inventarios finales
4
para cada nivel de producción 85
Cuadro 19 Cálculo del costo unitario de producción 85
Cuadro 20 Cálculo de los inventarios finales
para cada nivel de producción 86

8. Contenido
Cuadro 21 Estado de resultados
5
hasta la utilidad operacional 86
Gráfica 3 Punto de equilibrio 91
Cuadro 22 Resumen de las fórmulas
de los indicadores financieros 112

9. Introducción

10. Introduccción
7
E
n toda organización se realizan varias funciones claves
para su desarrollo y continuidad en el tiempo, diariamen-
te en las pequeñas empresas y también en las grandes
compañías como Microsoft o Apple se deben realizar acciones
de compra, fabricación, venta, distribución, cobranza, financia-
ción, etc. No obstante, muchas empresas pierden oportunida-
des debido a una gestión deficiente de esas acciones, y es ahí
donde las finanzas cobran un papel de gran relevancia, en tanto
se constituyen en un área clave para el funcionamiento y la es-
tabilidad de la empresa. En suma, el objetivo de las finanzas es
suministrar un mapa que facilite el direccionamiento, la coordi-
nación y el control de las decisiones gerenciales. De modo que
la planeación financiera se torna de suprema relevancia debido
a su carácter estratégico y su flexibilidad, en tanto que puede
realizarse en cualquier instante del tiempo y tantas veces se
quiera o se necesite en el año.
Es por esta razón que la Unidad de Emprendimiento Empre-
sarial de la Facultad de Ciencias Económicas de la Universidad
Nacional de Colombia, sede Bogotá, elaboró esta cartilla para
todas aquellas personas emprendedoras que piensen dar inicio
al desarrollo de una empresa, reducir al máximo los riesgos y
maximizar el aprovechamiento de los recursos y tiempo, tanto
de empresas corporativas como de la micro o pequeña empresa
(mipyme), ya que el objetivo primordial de planear financiera-
mente es evaluar el futuro de una organización.

11. Capítulo 1. Fundamentación financiera

12. Capítulo 1. Fundamentación financiera
9
¿Qué es la contabilidad?
L
a contabilidad es un aspecto clave en el buen funciona-
miento de diferentes organizaciones. Por contabilidad se
entiende “la ciencia de naturaleza económica que tiene por
objeto producir información para hacer posible el conocimiento
pasado, presente y futuro de la realidad económica en términos
cuantitativos a todos sus niveles organizativos […] con el fin de
facilitar la adopción de las decisiones financieras externas y las
de planificación y control internas” (Cañibano, 1999, p. 41).
Objetivos y cualidades
de la información contable
S
egún el Decreto 2649 de 1993, por el cual se reglamen-
ta la contabilidad en general y se expiden los principios
o las normas de contabilidad generalmente aceptados en
Colombia, la información contable debe ser comprensible, útil
y comparable.
La información es comprensible cuando es clara y de fácil
entendimiento, es útil cuando es de confianza y pertinente, es
pertinente cuando es oportuna, es confiable cuando es libre de
juicios y representa fielmente la situación económica de la em-
presa y, por último, es comparable cuando es preparada sobre
bases uniformes.

13. Cartilla financiera
Principios de contabilidad
generalmente aceptados en Colombia
L
os principios de contabilidad generalmente aceptados
(pcga) se enuncian en el Decreto 2649 de la siguiente
forma:
Ente económico. El ente económico hace referencia a la em-
presa, es decir, a la actividad económica constitui-
da como una unidad, dentro de la cual se ejerce un
control sobre los diversos recursos. El ente debe ser
definido e identificado de manera que se distinga de
otros entes.
Continuidad. Los diferentes recursos y hechos económicos de
la empresa tienen que ser contabilizados y revela-
dos considerando si el ente económico seguirá o no
funcionando de manera normal durante períodos
futuros.
Unidad de medida. En la medición de los diferentes recursos y
hechos económicos se debe utilizar como unidad de
medida la moneda funcional.
Período. Es obligación del ente económico preparar y difundir de
manera periódica estados financieros, a lo largo de su
existencia conforme a las disposiciones legales. Por
lo general, la información debe presentarse mínimo
una vez al año, con corte a 31 de diciembre.
Valuación o medición. Los diferentes recursos y hechos eco-
nómicos de la empresa deben ser cuantificados en
términos de la unidad de medida con sujeción a las
normas técnicas.
10
Esencia sobre forma. Los diferentes recursos y hechos econó-
micos de la empresa deben reconocerse y revelarse
teniendo en cuenta su esencia o realidad económica
y no únicamente su forma legal.

14. Capítulo 1. Fundamentación financiera
Realización. Sólo pueden reconocerse hechos económicos reali-
11
zados, es decir, aquellas transacciones del pasado, las
cuales implicaron que la empresa tenga o tendrá en
un futuro un beneficio o un sacrificio económico, o
que los recursos hayan experimentado un cambio.
Asociación. Los ingresos deben asociarse en el período respec-
tivo con los costos y gastos que se causen para pro-
ducir tales ingresos.
Mantenimiento del patrimonio. El ente económico puede optar
por mantener el patrimonio productivo o el patrimo-
nio financiero. Dependiendo del criterio selecciona-
do por la empresa se entiende que se genera utilidad
en un período únicamente si su capacidad producti-
va o financiera –según sea el caso– es mayor al final
del ejercicio que al principio del mismo.
Revelación plena. El ente económico está en la obligación de
informar de manera completa, pero resumida, todo
aquello que sea preciso para la comprensión y eva-
luación correcta de su situación financiera, los cam-
bios experimentados en la estructura financiera y
en el patrimonio, el resultado de sus operaciones
y su capacidad de generación de flujos futuros de
efectivo.
Importancia relativa o materialidad. Los hechos económicos
deben reconocerse y presentarse atendiendo a su
materialidad. Un hecho económico –producción,
distribución, consumo, etc.– se considera material
cuando en razón de su naturaleza o cuantía, el cono-
cimiento o desconocimiento del mismo puede afec-
tar significativamente las decisiones de los usuarios
de la información.
Como su nombre lo indica la importancia es rela-
tiva, puesto que lo que tiene importancia para una
empresa puede que no lo tenga para otra. Ahora
bien, esa importancia relativa o materialidad de
cada uno de los rubros que componen el balance

15. Cartilla financiera
depende no solamente de su valor, sino también de
su naturaleza. Un hecho económico puede ser de na-
turaleza deudora o acreedora. La naturaleza deudora
hace referencia a los hechos que de una u otro forma
se convierten en recursos para la compañía, los cua-
les se clasifican en cuentas de activos o de gastos.
Por otro lado, la naturaleza acreedora se refiere a los
hechos económicos que generan obligaciones de la
empresa con terceros, las cuentas de esta naturaleza
son los pasivos, el patrimonio y los ingresos.
Prudencia. Cuando se presenten problemas para medir en for-
ma confiable y verificable un hecho económico se
debe seleccionar la alternativa de registro que tenga
menos probabilidad de subestimar los pasivos y los
gastos o sobreestimar los activos y los ingresos.
La empresa
y su relación con la contabilidad
L
a contabilidad juega un papel clave en las empresas; me-
diante ésta es posible que las empresas controlen los flu-
jos de recursos económicos cuantificables que circulan
en ella. Además, la contabilidad brinda las bases para la toma
de decisiones de los agentes con respecto al manejo óptimo de
los recursos de la organización y al logro de los objetivos de la
misma, debido a que la contabilidad proporciona una informa-
ción clara y ordenada sobre la gestión y las transacciones eco-
nómicas que se realizan en la empresa.
Por otro lado, el Estado en cumplimiento de su función fis-
calizadora ejerce un alto control sobre las empresas mediante
12
la contabilidad, de tal modo que cualquier comerciante debe
llevar libros de contabilidad conforme a los principios de con-
tabilidad de general aceptación.
Las funciones básicas de la contabilidad son tres: la medi-
ción, la información y el control. En primer lugar en cuanto a

16. Capítulo 1. Fundamentación financiera
la función de medición, la contabilidad se encarga de medir y
13
cuantificar el valor de las contribuciones de cada uno de los
agentes al fondo de recursos de la empresa, también determi-
na y liquida el derecho contractual de cada uno de los agentes.
En segundo lugar, con respecto a la función de información, la
contabilidad busca que los agentes involucrados tengan cono-
cimiento del grado en que los demás agentes reciben sus dere-
chos y cumplen con sus obligaciones contractuales; al mismo
tiempo que provee una base común de información a todos los
agentes. Y en tercer lugar, en lo correspondiente a la función
de control, la contabilidad tiene como objeto cerciorarse de
que la actividad económica se desarrolle de acuerdo con los
planes y objetivos que fueron establecidos por la organización
(Sunder, 2005).
¿Qué son las finanzas
y cuál es su relación con la empresa?
L
as finanzas son una ciencia que se deriva de la economía
y de la contabilidad, cuyo objeto de estudio es la adqui-
sición y administración del dinero con el fin de mejorar
las fuentes de obtención del dinero y garantizar su óptima uti-
lización, ya sea por parte del Estado (finanzas públicas), de una
empresa (finanzas corporativas) o de un individuo (finanzas
personales). Las finanzas tienen básicamente dos funciones:
una relacionada con las inversiones y otra con las fuentes de
financiamiento de la compañía.
En lo referente a la función de inversiones, el papel de las fi-
nanzas es el de buscar alternativas de inversión para la empresa,
evaluar dichas alternativas teniendo como criterio de elección
que aquellas que generen mayores márgenes de rentabilidad se
recuperen en el menor tiempo posible, y evaluar la capacidad
de la empresa para adquirir la inversión. Por otro lado, los as-
pectos principales en lo correspondiente a la función de finan-
ciamiento se relacionan con la búsqueda de fuentes de financia-
miento para la empresa, ya sea mediante préstamos, emisión de

17. Cartilla financiera
acciones u otras, adicionalmente se realiza la evaluación de las
alternativas de financiamiento teniendo en cuenta los costos de
oportunidad de los accionistas1.
Diferencias entre la contabilidad
y las finanzas
L
a contabilidad y las finanzas son campos de conocimiento
muy cercanos entre sí; sin embargo difieren en sus crite-
rios de medición de los hechos económicos y, por ende,
contribuyen de manera diferente en el proceso de la toma de
decisiones empresariales. Las principales diferencias entre la
contabilidad y las finanzas son:
‹‹ La contabilidad opera atendiendo al principio de causación,
es decir, que las transacciones se registran al momento en
que nace el derecho a exigir el respectivo cobro o pago. Por
ejemplo, en el caso de las ventas a crédito se registra la com-
pra pues se generó el derecho a cobrarle al cliente en un pe-
ríodo futuro; sin embargo esa venta no significó una entrada
de efectivo para la empresa en el momento exacto en que se
realizó. Por el contrario, las finanzas no tienen en cuenta el
principio de causación, sino que operan atendiendo al cri-
terio de lo que realmente es percibido, es decir, el flujo de
efectivo generado por las transacciones al momento en que
se realizan. Así pues, continuando con el caso de las ventas,
financieramente sólo se toma lo realmente percibido, es de-
cir, la proporción que fue pagada de contado.
‹‹ La contabilidad tradicional trabaja con la valuación a costos
históricos2 y en algunas ocasiones toma en cuenta los va-
14
1 El concepto de costo de oportunidad será abordado con mayor profundidad en
el capítulo 2.
2 El Decreto 2649 de 1993 define el costo histórico como el valor que “represen-
ta el importe original consumido u obtenido en efectivo, o en su equivalente, en
el momento de realización de un hecho económico”.

18. Capítulo 1. Fundamentación financiera
lores de mercado3. En cambio las finanzas siempre operan
15
atendiendo al valor de mercado.
‹‹ En la contabilidad cuando se realizan inversiones, única-
mente se tienen presente los costos de los fondos obtenidos
de terceros (préstamos, financiación proveedores, etc.) sin
contemplar los costos de oportunidad de los accionistas. Por
su parte, las finanzas sí tienen en cuenta los costos de opor-
tunidad de los accionistas pues estos son los costos más al-
tos de la empresa ya que los socios son quienes más riesgos
corren en el desarrollo de cada proyecto de inversión.
‹‹ La contabilidad no contempla el valor del dinero en el tiempo4.
Mientras las finanzas trabajan teniendo como pilar el concepto
del valor del dinero en el tiempo, este concepto es clave en
los análisis de presupuesto, de las cuentas por cobrar, de los
préstamos y, en general, de las decisiones de inversión, finan-
ciación y administración de activos.
‹‹ En la contabilidad se mide la rentabilidad teniendo en cuen-
ta las utilidades generadas por la empresa en un período
determinado y el capital que se utilizó en la generación de
dichas utilidades. En cambio, en las finanzas se mide la ren-
tabilidad mediante el uso de una tasa interna de retorno5,
la cual definirá la aceptación o rechazo de los proyectos de
inversión comparándola con el costo de oportunidad o costo
mínimo requerido para realizar la inversión.
‹‹ En la contabilidad las depreciaciones6 son consideradas
como costos o gastos dependiendo del caso y, por ende, son
3 Según el Decreto 2649 de 1993 el costo de mercado es aquel valor que “re-
presenta el importe en efectivo, o en su equivalente, en que se espera sea con-
vertido un activo o liquidado un pasivo, en el curso normal de los negocios”.
4 El concepto de valor del dinero en el tiempo será abordado con mayor profun-
didad en el capítulo 2.
5 El concepto de tasa interna de retorno se explicará en el capítulo 2.
6 La depreciación es la pérdida del valor de los activos debido a su obsolescen-
cia o desgaste.

19. Cartilla financiera
restadas de las utilidades. Mientras en las finanzas las de-
preciaciones representan ingresos por recuperación de capi-
tal inmovilizado cuando dichas depreciaciones fueron teni-
das en cuenta en la determinación de los precios de venta,
de tal modo que en las herramientas de medición utilizadas
por la gerencia financiera (margen ebitda, flujo de caja libre,
etc.) se suma la depreciación y otros conceptos a la utilidad
neta para su determinación.
Objetivo básico financiero
A
diferencia de lo que tradicionalmente se cree, el obje-
tivo central del gerente financiero no es la maximiza-
ción de las utilidades sino la maximización del valor
de la empresa para los accionistas. Para lograr este objetivo la
empresa debe tomar decisiones de inversión, financiamiento y
administración de los activos que se encaminen al uso eficiente
y eficaz de los recursos.
Las decisiones de inversión comprenden las relacionadas
con la inversión en inventarios, la cantidad de cuentas por co-
brar o valores negociables, el plazo de las ventas, las posibili-
dades de crecimiento de la empresa y, en general, el análisis
de diversas alternativas de inversión teniendo como criterio la
rentabilidad y los costos.
Dentro de las decisiones de financiamiento se tienen las re-
lacionadas con la elección de la estructura de financiamiento,
es decir, la proporción de pasivos y patrimonio que han de fi-
nanciar a los activos de la empresa. Algunos ejemplos de las
decisiones de financiamiento son la definición del plazo de la
deuda (corto o largo plazo), el tipo de moneda en que resulta
más conveniente endeudarse, etc.
16
Y son decisiones de administración de activos las relaciona-
das con el momento en el cual es adecuado adquirir activos, la
forma de administrarlos y las alternativas existentes para com-
prar o arrendar dichos activos dependiendo de la evaluación de
los costos y beneficios de tales decisiones para la empresa.

20. Capítulo 1. Fundamentación financiera
Vale la pena mencionar que tanto las decisiones de financia-
17
miento como las de inversión y las de administración de activos
deben apoyarse en la información suministrada por los estados
financieros elaborados por la compañía.
Los estados financieros
S
e denominan estados financieros a un conjunto de infor-
mes que deben ser elaborados por la empresa al finali-
zar el ejercicio contable. Estos informes son preparados y
presentados bajo la responsabilidad de los administradores de
la compañía, con el objetivo de dar a conocer la situación finan-
ciera y los resultados económicos de la empresa en un período
determinado a quienes no tienen acceso a los registros de una
empresa.
Los estados financieros, dependiendo del tipo de usuario al
cual vayan dirigidos, se clasifican en dos: estados de propósito
general y de propósito especial.
Estados financieros de propósito general. Este tipo de esta-
dos son elaborados al cierre del período contable con el fin de
suministrar información a usuarios indeterminados sobre la si-
tuación financiera y la capacidad del ente para generar fondos.
Los estados financieros de propósito general pueden ser de
dos tipos: estados financieros básicos y estados financieros con-
solidados.
Los estados financieros básicos son cinco, a saber:
‹‹ El Balance general,
‹‹ El Estado de resultados,
‹‹ El Estado de cambios en la situación financiera,
‹‹ El Estado de flujos de efectivo,
‹‹ El Estado de cambios en el patrimonio.

21. Cartilla financiera
Estados financieros consolidados
Son aquellos estados que presentan la situación financiera, los
resultados económicos, los cambios en la situación financiera,
la capacidad de generación de fondos y los cambios en el pa-
trimonio de un ente matriz y sus subordinados7, como si estos
fuesen los de un solo ente.
Estados financieros de propósito especial
Este tipo de estados son elaborados con el objetivo de proveer in-
formación que satisfaga necesidades específicas de ciertos usua-
rios. Dentro de los estados financieros de propósito especial se
encuentran el balance inicial, los estados financieros de períodos
intermedios, los estados de costos, el estado de inventario, los
estados financieros extraordinarios, los estados de liquidación,
los estados financieros que se presentan a las autoridades con
sujeción a las reglas de clasificación y con el detalle determina-
do por éstas y los estados financieros preparados sobre una base
comprensiva de contabilidad distinta de los principios de conta-
bilidad generalmente aceptados.
Cabe anotar que la preparación de los estados financieros de
propósito especial no libera a la compañía de emitir los estados
financieros de propósito general.
Para los propósitos de esta cartilla se ampliará el Estado de
resultados, el Balance general, el Estado de cambios en la situa-
ción financiera y el Estado de flujos de efectivo, esto debido a la
importancia de estos en la toma de decisiones.
7 Una empresa se considera subordinada cuando cumpla algunos de los casos
18
contemplados en el artículo 261 del Código de Comercio. Y “una empresa se
considera matriz de otra cuando esta ejerce el control económico, financiero
y administrativo sobre ella directa o indirectamente, por ende la subordinada
es aquélla que carece de autonomía por el hecho de ser dominada por una
matriz”. Ver documento en línea “Empresa: la relación matriz-subordinada y su
consolidación financiera”, consultado el 25 de junio de 2010, [www.gestiopo-
lis.com/canales/financiera/articulos/no%207/matrizsubordinada.htm].

22. Capítulo 1. Fundamentación financiera
El Estado de resultados
19
También conocido como el Estado de pérdidas y ganancias (PyG).
Éste nos muestra la utilidad o pérdida generada por una empresa
en un período determinado en el desarrollo de su objeto social8.
¿Cuáles son las partes que conforman
el Estado de resultados?
Ventas. En esta partida se registran los ingresos operacionales
de la empresa, es decir, aquellos ingresos que sur-
gen como resultado del desarrollo de la actividad
económica de la empresa. En la mayoría de los ca-
sos estos ingresos se encuentran representados en
los ingresos por venta de mercancía o por concepto
de la prestación de servicios.
Costos de ventas. En este rubro se debe registrar el correspon-
diente costo de las mercancías vendidas.
Gastos operativos. Los gastos operativos se encuentran confor-
mados por los gastos de administración y ventas.
Estas partidas comprenden las remuneraciones tan-
to al personal de administración como al personal
de ventas.
Otros ingresos. En esta cuenta se incluyen los demás ingresos
diferentes a los ingresos operacionales.
Gastos financieros. Se encuentran representados por los inte-
reses originados en los préstamos contraídos por la
empresa en desarrollo de su objeto social.
Impuestos. Es el valor resultante de aplicar el porcentaje estable-
cido por la ley de impuesto (actualmente 33%) sobre
la utilidad antes de impuestos del período gravable.
8 Por objeto social entendemos la actividad económica o razón de ser de una
compañía, es decir, a qué se dedica la empresa.

23. Cartilla financiera
Características de los costos y de los gastos
Características de los costos
‹‹ Son erogaciones relacionadas con los procesos de produc-
ción o servucción (producción de un servicio), éstas hacen
parte del bien o del servicio de forma tal que sin ellos no
existiría el bien o servicio.
‹‹ Son inventariables, es decir, se incorporan a los diferentes
inventarios de la compañía (materias primas, productos en
proceso y artículos terminados), por lo cual se reflejan en el
Balance general.
‹‹ Se encuentran conformados básicamente por las materias
primas, la mano de obra y los costos indirectos de fabrica-
ción involucrados directamente en el proceso de producción
del bien o servicio.
‹‹ En la medida que los productos son vendidos, los costos to-
tales de fabricación se relacionan con el ingreso producto de
la venta en el Estado de resultados del respectivo período.
Características de los gastos
‹‹ Son erogaciones realizadas para la venta (o distribución) del
bien o del servicio y para su administración sin los cuales no
existiría el ingreso. A diferencia de los costos, que no exis-
tan gastos no implica que no exista el bien pues no afectan
la producción, pero sí la realización del ingreso. Los gastos
de ventas corresponden a aquellas erogaciones efectuadas
para llevar los productos terminados hasta el consumidor,
dentro de estos gastos se encuentran los relativos a los suel-
dos y/o salarios del capital humano del departamento de
20
ventas, la publicidad, entre otros. Los gastos de administra-
ción corresponden a los desembolsos relacionados con el
área administrativa de la compañía, dentro de estos gastos
se encuentran los salarios del gerente general, del personal
del área contable y administrativa, etc.

24. ‹‹
Capítulo 1. Fundamentación financiera
Se relacionan con la función de financiamiento de la em-
21
presa (gastos financieros por concepto de intereses de los
préstamos o créditos obtenidos),
‹‹ No son inventariables, es decir, no se incorporan a los in-
ventarios,
‹‹ Se trasladan al Estado de resultados en los apartados de gas-
tos de ventas, gastos de administración y gastos financieros,
en el período en el cual se efectúan dichas erogaciones.
Estructura del Estado de resultados
Después de haber abordado cada una de las partes que com-
ponen el Estado de resultados se presenta a continuación su
estructura.
Cuadro 1
Estado de resultados
Nombre de la empresa
Estado de resultados
Entre el 1o de enero y el 31 de diciembre del año xxxx
(Cifras en miles de pesos)
Ventas
(-) Costo de ventas
(=) Utilidad bruta
(-) Gastos operativos
Gastos de administración
Gastos de ventas
(=) Utilidad operativa
(+) Otros ingresos
(=) Utilidad antes de impuestos e intereses
(-) Gastos financieros
(=) Utilidad antes de impuestos
(-) Impuestos
(=) Utilidad neta

25. Cartilla financiera
El Balance general
o Estado de situación financiera
Es un estado financiero que nos provee la información con
respecto a lo que la empresa tiene (activos) y debe tanto a sus
acreedores (pasivo) como a sus propietarios (patrimonio). Este
estado siempre tendrá como fecha de presentación el último día
del período contable, para el caso colombiano el período conta-
ble se ha establecido desde el 1º de enero de cada año hasta el
31 de diciembre de cada año.
Elementos del Balance general
Los activos
Los activos representan los bienes y derechos obtenidos por
una persona natural o jurídica9 como resultado de eventos pa-
sados –como la compra de equipos, materias primas, patentes y
demás activos– de cuya utilización se esperan beneficios econó-
micos futuros (modificado Decreto 2649 de 1993). Un ejemplo
de activos para una compañía pueden ser los inventarios, los
edificios, la maquinaria, los equipos de cómputo, los vehículos,
entre otros.
¿Cómo se clasifican los activos?
Los activos se clasifican teniendo en cuenta la liquidez, es decir,
primero se presentan los activos cuya convertibilidad a efectivo es
inmediata y así consecutivamente hasta llegar a los activos cuya
convertibilidad es a largo plazo. De tal forma que la estructura de
los activos en el balance queda como se muestra a continuación:
22
Activos corrientes Activos no corrientes Activos fijos
9 Según el artículo 633 del Código Civil “se llama persona jurídica, una persona
ficticia, capaz de ejercer derechos y contraer obligaciones civiles, y de ser re-
presentada judicial y extrajudicialmente”.

26. Activos
Capítulo 1. Fundamentación financiera
corrientes
23
Se encuentran conformados por aquellas partidas cuya con-
vertibilidad a efectivo es igual o inferior a un año. Dentro de
las cuentas más representativas de este grupo se encuentran: el
efectivo y sus equivalentes (inversiones temporales), las cuen-
tas por cobrar y los inventarios de la compañía.
Efectivo. Éste se encuentra compuesto por dos grandes parti-
das: Caja y Bancos.
Inversiones temporales. Son aquellas inversiones sobre las cua-
les la empresa espera obtener un beneficio en el cor-
to plazo. Éstas se encuentran representadas en docu-
mentos a corto plazo (certificados de depósito, bonos
de tesorería, etc.) y valores negociables tanto de deu-
da (bonos emitidos por el gobierno u otras empresas)
como de capital (acciones), los cuales se esperan
mantener en un período igual o inferior a un año.
Cuentas por cobrar. Es el saldo que aún falta por recaudar a
clientes, empleados, socios y otros deudores de la
empresa, por concepto de ventas a crédito y cuentas
que no han podido ser cobradas debido al incumpli-
miento de los plazos acordados con deudores o que
la fecha de vencimiento no ha llegado aún.
Otro punto importante a considerar en las cuentas
por cobrar es la provisión de cartera10, la cual es un
estimado de la parte de la cartera que según estu-
dios de comportamiento y tendencias no podrá ser
recuperada por la empresa. Existen dos métodos
para determinar la provisión de cartera: el método
general y el método individual.
10 “La cartera comprende las deudas que los clientes tienen con nuestra empresa, y
están originadas en las ventas que se hacen a crédito […] Lo que busca la provisión
de cartera, es precisamente prever y reconocer ese riesgo constante de perder parte
de lo vendido a crédito, de no poder recuperar esa cartera, de no poder cobrar esas
deudas”. Ver documento en línea “¿Qué es provisión de cartera?”, consultado el 3
de octubre de 2010, [www.gerencie.com/que-es-la-provision-de-cartera.html].

27. Cartilla financiera
En el método individual se toma el saldo al final
del período contable de las cuentas por cobrar que
tengan más de un año de vencimiento y se aplica a
dicho valor el porcentaje del 33% como provisión.
En el método general, primero se debe clasificar la
cartera por edades dependiendo del tiempo de ven-
cimiento y, en segundo lugar, se debe aplicar un
porcentaje determinado de acuerdo con el grupo al
cual pertenezca. De tal forma que a 31 de diciembre
las cuentas que lleven más de tres meses pero me-
nos de seis meses de vencidas se les debe aplicar el
porcentaje del 5%; las cuentas que lleven más de
seis meses pero menos de doce meses de vencidas
se les debe aplicar el porcentaje del 10% y las cuen-
tas que lleven más de doce meses de vencidas se les
debe aplicar el porcentaje del 15%.
El valor de la provisión de cartera se resta del valor
registrado en los balances por concepto de cuentas
por pagar. El registro de esta provisión también dis-
minuye la utilidad del período.
Inventarios. Generalmente se encuentran representados en las
materias primas, los productos en proceso y los pro-
ductos terminados de la empresa.
Inventarios de materias primas. En esta partida se registra el
valor de las materias primas adquiridas por la com-
pañía, con el fin de ser utilizadas en el proceso de
producción. Las materias primas deben ser registra-
das a costo histórico.
Inventarios de productos en proceso. Comprende el valor de los
productos que se encuentran en proceso de transfor-
mación. El costo de los productos en proceso se de-
24
termina sumándole al costo de las materias primas
los desembolsos que tuvieron lugar en el proceso de
transformación de los inventarios (p. ej. los salarios
de las personas involucradas en el proceso de trans-
formación, etc.).

28. Capítulo 1. Fundamentación financiera
Inventario de productos terminados. Acá se registra el valor de las
25
mercancías que se encuentran disponibles para la ven-
ta. Este inventario se valora al costo de producción.
Activos no corrientes
Estos comprenden aquellas partidas cuya convertibilidad a
efectivo es superior a un año. Dentro de las principales partidas
se encuentran las inversiones a largo plazo, los cargos diferidos,
los intangibles y las valorizaciones.
Inversiones a largo plazo. Son aquellas inversiones que la em-
presa realiza para mantenerlas por un período de
tiempo indeterminado. Éstas se encuentran repre-
sentadas principalmente en acciones en entidades
controladas, acciones en sociedades vinculadas, al-
gunos títulos de deuda pública, etc.
Cargos diferidos. Hacen referencia a todas aquellas erogaciones
hechas por la empresa de las cuales se esperan ob-
tener beneficios económicos en períodos futuros, es
decir, cubren más de un período contable, razón por
la cual deben ser amortizados. Como ejemplos se
tienen los intereses pagados por anticipado, los se-
guros pagados por anticipados, los gastos de instala-
ción y montaje, la publicidad, los gastos de consti-
tución, entre otros.
Intangibles. Se encuentran representados en derechos o privi-
legios que tiene la empresa sobre algo, estos activos
carecen de forma material. Otra característica de este
tipo de activos es que la empresa espera obtener un
beneficio futuro de estos durante varios períodos.
Dentro de los intangibles más importantes que pue-
de tener una compañía se encuentran: el good will11
11 Hace referencia al prestigio o buen nombre conseguido por una compañía ya
sea por concepto de productos, servicios, calidad, etc.

29. Cartilla financiera
(cuando se compra), el know how12, las franquicias,
los derechos de autor, las marcas y las patentes.
Los activos intangibles deben ser amortizados du-
rante su vida útil con el objetivo de que se reconoz-
ca periódicamente la contribución que estos tienen
en la generación de la renta de la compañía. Estos
activos no tienen un período específico de vida útil,
razón por cual cada empresa debe determinar cuál
es la vida de los activos intangibles que son pro-
piedad de ella. La vida útil se determina teniendo
en cuenta el tiempo estimado para la explotación
del activo y la duración de la licencia contractual.
Es decir, que si la vida útil estimada para un activo
intangible se establece en 20 años y la licencia con-
tractual adquirida es por 15 años, la vida útil del
intangible será de 15 años.
Existen varios métodos para amortizar estos activos.
Dentro de los más importantes se encuentran el mé-
todo de línea recta y el método de unidades produ-
cidas.
Valorizaciones. Aquí se registra la diferencia entre el valor en
libros y el valor comercial de los activos. Las valo-
rizaciones más comunes son las de las inversiones
y las de la propiedad, planta y equipo. Las valori-
zaciones se dan comúnmente cuando el valor his-
tórico de las inversiones es diferente del valor de
cotización en la bolsa de las mismas o cuando alre-
dedor de la propiedad, planta y equipo se realizan
cambios tales como construcciones de mejores vías
de acceso, construcciones comerciales y otros tipos
de construcciones que mejoren la calidad de vida de
26
los residentes.
12 El know how (saber hacer) comprende conocimientos, técnicas, secretos empresa-
riales, etc., con los cuales cuenta una compañía para desarrollar sus actividades.

30. Activos fijos
Capítulo 1. Fundamentación financiera
27
Los activos se clasifican en dos tipos, los activos movibles o
inventarios y los activos fijos o inamovibles. Los activos fijos
comprenden aquellos activos que no se venden dentro del giro
normal de los negocios, tienen una vida útil relativamente larga
y además son utilizados en las operaciones de la compañía.
De otro lado, los activos inamovibles se clasifican en corpo-
rales e incorporales y, a su vez, los activos corporales se clasifi-
can en muebles e inmuebles.
Las partidas más comunes dentro de los activos fijos son
la maquinaria, los edificios, los terrenos, el equipo de oficina,
los muebles y otras partidas relacionadas con la propiedad,
planta y equipo.
Cabe anotar que los activos catalogados como fijos o inamovi-
bles por una entidad, pueden ser catalogados por otra entidad
como activos movibles. Por ejemplo, el caso de las inmobiliarias
en donde un edificio será un activo movible o inventario, pues-
to que su objeto social es vender inmuebles; pero el edificio
destinado como punto de ventas se catalogará como un activo
fijo, ya que la compañía no tiene el objetivo de venderlo sino
de utilizarlo en las operaciones de la compañía. Así pues, el
edificio es una misma clase de activo pero se debe clasificar de
acuerdo con la finalidad o uso que tenga en la empresa.
Los pasivos
El pasivo comprende las obligaciones contraídas por la empresa
con terceros con el objetivo de financiarse. Dentro de los acree-
dores de la empresa se encuentran los proveedores (cuentas por
pagar proveedores), el Estado (impuestos por pagar), entidades
financieras (préstamos), trabajadores (salarios por pagar), etc.

31. Cartilla financiera
¿Cómo se clasifican los pasivos?
Los pasivos, que son “la representación financiera de una obli-
gación presente del ente económico, derivada de eventos pasa-
dos, en virtud de la cual se reconoce que en el futuro se deberán
transferir recursos o proveer servicios a otros entes” (Decreto
2649 de 2003), se clasifican teniendo en cuenta su exigibilidad,
es decir, primero se presentan los pasivos cuyo vencimiento se
encuentra más cerca en el tiempo (corto plazo) y así consecu-
tivamente hasta llegar a los pasivos cuya obligación de pago se
dará en el largo plazo. De tal forma que la estructura de los pa-
sivos en el balance queda como se muestra a continuación.
‹‹ Pasivos corrientes o a corto plazo
‹‹ Pasivos no corrientes o a largo plazo
Pasivos corrientes o a corto plazo
Se encuentran conformados por aquellas partidas cuya exigibili-
dad es igual o inferior a un año. Dentro de las cuentas más repre-
sentativas de este grupo se encuentran proveedores, créditos con
entidades financieras, cuentas por pagar, pasivos estimados y pro-
visiones, obligaciones laborales e impuestos, gravámenes y tasas.
Proveedores. Es muy común que no se le exija al comprador de
bienes y servicios que pague de contado, sino que
usualmente el vendedor le da un lapso de tiempo al
comprador para realizar el pago, de tal modo que los
proveedores se constituyen en una importante fuen-
te de financiamiento a corto plazo. En esta partida
se registran los valores de los créditos obtenidos con
los proveedores de la compañía.
28
Créditos con entidades financieras. Esta partida se encuentra
conformada por los créditos a corto plazo concedi-
dos por entidades financieras (p. ej. bancos). Usual-
mente, los bancos aprueban una línea de crédito a las
empresas por un monto establecido de acuerdo con
determinados criterios, entre los cuales está princi-

32. Capítulo 1. Fundamentación financiera
palmente la capacidad de endeudamiento de la em-
29
presa solicitante.
Cuentas por pagar. Dentro de esta cuenta se agrupan todas las
deudas asumidas por la empresa en el desarrollo de
su ciclo operativo. Dentro de estas deudas se en-
cuentran las deudas con los vinculados económi-
cos, las cuentas corrientes comerciales, las deudas
con accionistas y, en general, todos los costos y gas-
tos por pagar a terceros diferentes a las deudas con
los proveedores de la empresa.
Pasivos estimados y provisiones. En esta cuenta se registran los
valores que son aprovisionados por la compañía con
el fin de prever costos y gastos contraídos, pero de
los cuales no se tiene un cálculo exacto, dentro de
las principales estimaciones y provisiones del pasi-
vo se encuentran las obligaciones laborales no con-
solidadas, indemnizaciones, los imprevistos, etc.
Obligaciones laborales. Dentro de esta partida se encuentran
las deudas que la empresa tiene con sus trabajado-
res, es decir, los salarios por pagar, las indemniza-
ciones y las prestaciones.
Impuestos, gravámenes y tasas. En este rubro se incluye lo que
la empresa le debe al Estado, es decir, contempla el
valor de los impuestos, gravámenes y tasas a favor
del Estado. Dentro de las contribuciones más comu-
nes en una empresa se encuentran el impuesto de
renta y complementarios, el impuesto a las ventas
(iva), el impuesto de industria y comercio, las valo-
rizaciones, etc.
Pasivos no corrientes o a largo plazo
Se agrupan aquí las partidas cuya exigibilidad es superior a un
año. Dentro de las principales partidas se encuentran los bonos
por pagar, el pasivo pensional de la compañía y las obligaciones
financieras cuya exigibilidad sea superior a un año.

33. Cartilla financiera
Nota: existen varias cuentas que pueden clasificarse tanto como
pasivo corriente como pasivo no corriente dependiendo su exi-
gibilidad. Dentro de estos pasivos se encuentran las obligacio-
nes laborales, los dividendos por pagar, las obligaciones con
compañías asociadas, las obligaciones financieras, las obliga-
ciones con socios, etc.
El Patrimonio
Se encuentra representado por la deuda que la empresa tiene
con sus socios o accionistas por financiar los activos de la com-
pañía mediante los aportes de capital.
¿Cómo se clasifica el patrimonio?
El patrimonio se clasifica en cuatro rubros principalmente:
‹‹ Capital
‹‹ Reservas
‹‹ Utilidad del ejercicio
‹‹ Superávit de capital
Capital
Esta partida agrupa los aportes de los socios o accionistas a la
empresa. El capital se divide en tres grandes grupos: el capital
autorizado, el capital suscrito y el capital pagado.
—— El capital autorizado. Hace referencia al capital que previa
solicitud de la empresa, la ley autoriza como máximo.
—— El capital suscrito. Es la parte del capital autorizado que
30
los socios se comprometen a pagar en un lapso igual o
inferior a un año.
—— El capital pagado. Corresponde a la parte del capital
suscrito que efectivamente ha sido pagado por los socios
de la empresa.

34. Reservas
Capítulo 1. Fundamentación financiera
31
Son utilidades retenidas por la empresa, es decir, son utilidades
que la empresa ha obtenido en el desarrollo de su objeto social,
pero que por motivos legales, estatutarios u ocasionales no pue-
den ser repartidas entre sus socios o accionistas.
—— Reserva legal. Por ley las empresas deben establecer una re-
serva que apropian de sus utilidades, para solventar even-
tuales pérdidas. Actualmente esta reserva debe ser del 10%.
—— Reservas estatutarias. Son aquellas reservas que son
acordadas por los socios o accionistas en el momento en
que se conforma la sociedad.
—— Reservas ocasionales. Son aquellas reservas que se esta-
blecen ocasionalmente para atender fines sociales.
Utilidad del ejercicio
En esta partida se registra el valor de las ganancias obtenidas
por la empresa a lo largo del período contable, como conse-
cuencia del desarrollo de su objeto social.
En resumen, según el catálogo del plan único de cuentas
contenido en el capítulo ii, artículo 14 del Decreto Reglamenta-
rio 2650 de 1993 las cuentas del activo, pasivo y patrimonio se
subdividen de la siguiente manera:

35. Cartilla financiera
Cuadro 2
Cuentas del activo, pasivo y patrimonio
Disponible
Inversiones
Deudores
Inventarios
Activo
Propiedades, planta y equipo
Intangibles
Diferidos
Otros activos
Valorizaciones
Obligaciones financieras
Proveedores
Cuentas por pagar
Impuestos, gravámenes y tasas
Pasivo
Obligaciones laborales
Pasivos estimados y provisiones
Diferidos
Otros pasivos
Bonos y papeles comerciales
Capital social
Superávit de capital
Reservas
Revalorización del patrimonio
Patrimonio
Dividendos o participaciones decretados en
acciones
Resultados del ejercicio
Resultados de ejercicios anteriores
Superávit por valorizaciones
Estructura del Balance general
32 Después de haber abordado cada una de las cuentas que compo-
nen los elementos del Balance general (activos, pasivos y patrimo-
nio), en el cuadro 3 se presenta la estructura del Balance general.

36. Capítulo 1. Fundamentación financiera
Cuadro 3
33
Estructura del Balance general
Nombre de la empresa
Balance general
Diciembre 31 del año xxxx
(Cifras en miles de pesos)
Pasivo y patrimonio
Activo
Pasivo
Activo corriente Pasivo corriente
Disponible Obligaciones financieras
Inversiones Proveedores
Deudores Cuentas por pagar
Inventarios Impuestos, gravámenes y tasas
Propiedades, planta y equipo Obligaciones laborales
Intangibles Pasivos estimados y provisiones
Diferidos Diferidos
Otros activos Bonos y papeles comerciales
Valorizaciones
Total activo corriente Total pasivo corriente
Activo no corriente Pasivo no corriente
Inversiones a largo plazo Deudas a largo plazo
Cargos diferidos
Intangibles
Valorizaciones
Total activo no corriente Total pasivo no corriente
Total pasivo
Patrimonio
Activo fijo Capital
Depreciación Utilidades acumuladas
Total activo fijo Total patrimonio
Total activo Total pasivo + patrimonio
Estado de generación y utilización de recursos
También conocido como Estado de fuentes y aplicación de fon-
dos (efaf), Estado de cambios en la posición financiera o Estado

37. Cartilla financiera
de origen y usos de recursos. Como su nombre lo indica, este
estado nos muestra cuales fueron las fuentes a las que acudió
la empresa para financiarse y la manera en que estos recursos
fueron aplicados.
La importancia de este estado consiste en mostrar la forma
en que circulan los recursos económicos de la empresa, con lo
cual se facilita la evaluación de la pertinencia de las decisiones
administrativas pues señala explícitamente cómo la adminis-
tración está utilizando los recursos de la compañía.
¿Cuáles son las fuentes de recursos más importantes
dentro de una compañía?
Las fuentes más importantes de recursos dentro de una compa-
ñía son:
‹‹ Aportes de capital
‹‹ Préstamos
‹‹ Desinversiones
‹‹ Generación interna de fondos (gif)
Aportes de capital. La primera fuente de recursos de la empresa
son los aportes, tanto en efectivo como en especie,
que realizan los socios.
Préstamos. Esta fuente comprende todas aquellas deudas contraí-
das por la empresa para desarrollar su objeto social.
Desinversiones. Por desinversión se entienden los retiros o las
reducciones en las inversiones de la compañía. És-
tas se encuentran representadas en disminuciones
en el activo de la empresa, por ejemplo, se tiene una
34
desinversión cuando se vende un vehículo u otro
activo de la compañía.
Generación interna de fondos (gif). Ésta comprende los fondos
generados por la compañía.

38. Capítulo 1. Fundamentación financiera
¿Cuáles son los usos más comunes dentro de una compañía?
35
Los usos más importantes de recursos dentro de una compañía son:
‹‹ Pago de pasivos
‹‹ Inversiones
‹‹ Dividendos
Principio de conformidad financiera
Este principio establece que debe existir una relación lógica en-
tre los orígenes y los usos de los recursos de tal forma que el
pasivo corriente financie al activo corriente, el pasivo no co-
rriente financie al activo no corriente y activo fijo, la generación
interna de fondos financie el pago de dividendos y, en el peor
de los casos, que el pasivo no corriente financie al activo co-
rriente pero no debe ocurrir que el pasivo corriente financie a
los activos no corrientes o a los fijos puesto que eso implicaría
una descapitalización de la empresa; entonces, si se compra un
activo fijo el cual se espera que traiga beneficios a largo plazo
financiándonos con deudas a corto plazo como por ejemplo lo
pueden a llegar a ser los proveedores implicaría que la empresa
disminuya su capital de trabajo.
Metodología para elaborar el EFAF
Para realizar el Estado de fuentes y aplicación de fondos (efaf)
se requiere tener a disposición dos Balances generales de perío-
dos consecutivos de la compañía. Luego, se procede a efectuar
los siguientes pasos:
‹‹ Paso 1. Establecer las variaciones de las diferentes cuentas
del balance, es decir, restar los saldos de las cuentas del año
2 y las del año 1.
‹‹ Paso 2. Clasificar las variaciones en usos o fuentes según
corresponda.

39. Cartilla financiera
‹‹ Paso 3. Realizar un cuadro resumen (primera hoja de traba-
jo) en donde se detallen las variaciones que son usos y las
que son fuentes.
‹‹ Paso 4. Sumar el total de fuentes y el total de los usos para
comprobar que el total de las fuentes es igual al total de los
usos, lo cual significa que se puede continuar, de lo con-
trarío hay que revisar la hoja de trabajo y comprobar que el
valor de las variaciones es correcto y que está correctamente
clasificado.
‹‹ Paso 5. Depurar las variaciones de las cuentas de utilidades
retenidas y activos fijos, pues estas cuentas presentan movi-
mientos especiales que deben ser detallados. De tal manera
que no aparezca la variación resultante de restar la utilidad
del ejercicio del año 2 y del año 1, sino que en la parte de
las fuentes aparezca la utilidad del ejercicio que figura en el
Estado de resultados y en la parte de las aplicaciones apa-
rezcan los dividendos.
Es importante detenerse a examinar el procedimiento por el
cual se obtienen los dividendos, éste consiste en tomar el saldo
del período 1 sumarle la utilidad del período (tomada del Esta-
do de resultados) y restarle el saldo del período 2, es decir:
Saldo año 1 + utilidad del ejercicio - saldo año 2 = Dividendos
Ahora bien, con respecto a la variación de los activos fijos se
muestra el procedimiento en el cuadro 4.
36

40. Capítulo 1. Fundamentación financiera
Cuadro 4
37
Variación de los activos fijos en la elaboración del EFAF
Saldos (=)
(+) (-)
Descripción a Diciembre Saldos a Dic.
Aumentos Disminuciones
año 1 año 2
Retiros
por ventas Saldo
Saldo
Activo fijo Compras de activos fijos activo
activo fijo
o por fijo
obsolescencia
Depreciación
Saldo Saldo
Depreciación Depreciación correspondiente
depreciación depreciación
acumulada del período a los activos
acumulada acumulada
retirados
Saldo
Saldo activo
activo
Activo fijo - saldo
fijo - saldo
fijo neto depreciación
depreciación
acumulada
acumulada
El valor de la depreciación del período se toma del Estado de
resultados y la depreciación correspondiente a los activos reti-
rados se obtiene despejando la operación señalada en el cuadro
4, ya que se cuenta con los otros tres datos (depreciación del
período, saldo depreciación acumulada de los años 1 y 2).
Cuando la depreciación del período es igual a la diferencia
entre los saldos de la depreciación acumulada de los años 1 y 2
(saldo depreciación acumulada año 2 - saldo depreciación año 2)
significa que no ha habido retiros de activos. En cambio, cuando
la depreciación del período es superior a la variación de los sal-
dos de la cuenta de depreciación acumulada, significa que hubo
una disminución en los activos de la empresa ya sea porque estos
fueron vendidos o porque fueron retirados por obsolescencia.
También se deben tener en cuenta las compras de activos
fijos. Al tener todos los datos señalados en el cuadro 4 se toman
los valores allí consignados y se procede a clasificarlos de la
siguiente manera: la depreciación del período, el costo (valor
en libros) de los activos fijos vendidos y la pérdida en venta de
activos fijos se clasifican como fuentes y el valor de las compras
realizadas se clasifica como una aplicación.

41. Cartilla financiera
‹‹ Paso 6. Determinar la Generación Interna de Fondos (gif) así:
a la utilidad neta del período sumarle los valores correspon-
dientes a la pérdida en venta de los activos fijos si las hu-
biere, las depreciaciones, amortizaciones y provisiones que
hayan tenido lugar en el período.
‹‹ Paso 7. Clasificar las fuentes y los usos obtenidos en los pa-
sos anteriores en las siguientes categorías: fuentes de corto
plazo, fuentes de largo plazo y generación interna de fondos;
usos de corto plazo, usos de largo plazo y dividendos.
‹‹ Paso 8. Realizar un análisis del efaf teniendo presente si se
cumple el principio de conformidad financiera.
Estructura del EFAF
En el cuadro 5 se presenta la estructura del Estado de fuentes y
aplicación de fondos (efaf).
Estado de flujo de efectivo
En el Estado de flujo de efectivo (efe) se muestran los movi-
mientos en el efectivo de la empresa, es decir, el efectivo que es
generado y demandado en las actividades de operación, inver-
sión y financiación de la empresa. El objetivo de elaborar el efe
es establecer la capacidad de la empresa para generar flujos de
efectivo para atender sus obligaciones y proyectos.
¿Qué se requiere para realizar un flujo de efectivo?
Se requiere contar con los dos últimos Balances generales y el
último Estado de resultados de la compañía.
38

42. Capítulo 1. Fundamentación financiera
Cuadro 5
39
Estado de fuentes y aplicaciones de fondos
Nombre de la empresa
Estado de fuentes y aplicaciones de fondos
Año xxxx
(Cifras en miles de pesos)
Fuentes Aplicaciones
De corto plazo De corto plazo
Disminución de activos a corto
plazo xx Aumento de activos a corto plazo xx
Aumento de pasivos a corto plazo xx Disminución de pasivos a corto plazo xx
Total fuentes de corto plazo xx Total aplicaciones de corto plazo xx
De largo plazo De largo plazo
Aumento del patrimonio (aportes
de capital) xx Aumento de activos a largo plazo xx
Disminución de activos a largo plazo xx Disminución de pasivos a largo plazo xx
Disminución en el patrimonio (readqui-
Aumento de pasivos a largo plazo xx sición o retiro de acciones) xx
Total de fuentes a largo plazo xx Total de aplicaciones a largo plazo xx
Generación interna de fondos Dividendos
Utilidad neta del ejercicio xx Dividendos pagados xx
(+) Depreciación del período xx
(+) Amortizaciones del período xx
(+) Provisiones xx
(+) Pérdida en venta de activos fijos xx
(=) Total GIF
Total fuentes xx Total aplicaciones xx
Estructura del Estado de flujo de efectivo
El Estado de flujos de efectivo está conformado por tres grandes
actividades:
‹‹ Actividades de operación
‹‹ Actividades de inversión
‹‹ Actividades de financiación

43. Cartilla financiera
Actividades de operación. Aquellas que son indispensables para
el desarrollo del objeto social de la compañía, tales
como la adquisición y venta de mercancías, los pagos
de nómina, los impuestos, entre otras.
Actividades de inversión. Encontramos básicamente las inver-
siones realizadas por la compañía en materia de ac-
tivos fijos, intangibles, inversiones en otras compa-
ñías y todas las demás adquisiciones diferentes a los
inventarios que se destinen a mantener o desarrollar
la capacidad productiva de la compañía. También se
incluyen los otorgamientos y cobros de préstamos.
Actividades de financiación. Se tienen todas aquellas destina-
das a financiar los activos de la compañía, por ejem-
plo, los prestamos, aportes de socios, entre otros.
¿Cuáles son los flujos de efectivos más comunes
de las actividades de operación?
Dentro de los flujos más importantes de las actividades de ope-
ración se encuentran:
‹‹ Los recaudos de efectivo por motivo de las ventas operacio-
nales de la empresa.
‹‹ El recaudo de efectivo percibido por el cobro de documen-
tos de corto o largo plazo relacionados con las ventas ope-
racionales.
‹‹ Los desembolsos en que incurra la empresa por motivos de
adquisición de materias primas para la venta.
‹‹ Los desembolsos de efectivo percibidos por el cobro de do-
cumentos de corto o largo plazo relacionados con la adqui-
40
sición de materias primas para la venta.
‹‹ Los desembolsos por los pagos a acreedores y trabajadores
relacionados con las actividades de operación.

44. ¿Cuáles
Capítulo 1. Fundamentación financiera
son los flujos de efectivos más comunes
41
de las actividades de inversión?
Dentro de los flujos más importantes de las actividades de in-
versión se encuentran:
‹‹ Recaudos por venta de activos fijos, intangibles, inversiones
en otras compañías y todas las demás adquisiciones diferen-
tes a los inventarios.
‹‹ Recaudos por los préstamos concedidos por la entidad tanto
a corto como a largo plazo.
‹‹ Desembolsos necesarios para adquirir activos fijos, intangi-
bles, inversiones en otras compañías y todas las demás ad-
quisiciones diferentes a los inventarios.
‹‹ Desembolsos por motivo de pagos en el otorgamientos de
préstamos tanto a corto como a largo plazo.
¿Cuáles son los flujos de efectivos más comunes
de las actividades de financiación?
Dentro de los flujos más importantes de las actividades de fi-
nanciación se encuentran:
‹‹ El efectivo resultante de los aumentos de los aportes o la
recolocación de los mismos,
‹‹ Los préstamos tomados a corto plazo siempre y cuando
sean diferentes a los recibidos por las transacciones con
proveedores y acreedores relacionadas con la operación de
la entidad.
‹‹ Los desembolsos por pagos de dividendos.
‹‹ Reembolso de aportes efectuados en efectivo.
‹‹ Readquisición de aportes efectuados en efectivo.
‹‹ Desembolsos generados por los pagos de las obligaciones
contraídas tanto a corto como a largo plazo diferentes a las
relacionadas con las actividades de operación.

45. Cartilla financiera
Metodología para realizar un Estado de flujo de efectivo
Existen dos metodologías para realizar el Estado de flujos de efec-
tivo: el método directo y el método indirecto. La única diferencia
de estos dos métodos se encuentra en la determinación del efec-
tivo generado y demandado por las actividades de operación.
‹‹ Método directo. Lo que se debe hacer en este método para
determinar el efectivo generado y demandado en las activi-
dades de operación es examinar cada una de las cuentas que
conforman el Estado de resultados y asociarla con las cuen-
tas del Balance general. De tal manera, que se informe:
—— El efectivo generado por cobros a clientes.
—— El efectivo generado por otros cobros relacionados con la
actividad de operación.
—— El efectivo demandado por el pago a los proveedores,
acreedores y trabajadores relacionados con las activida-
des de operación.
—— El efectivo demandado por el pago de impuestos y demás
pagos relacionados con la operación de la empresa.
‹‹ Método indirecto. Según el pronunciamiento nº 8 del Con-
sejo Técnico de la Contaduría Pública, el cual hace referen-
cia a la preparación del Estado de flujo de efectivo, el efecti-
vo generado y demandado por las actividades de operación
se determina “tomando como punto de partida la utilidad
neta del período, valor al cual se adicionan o deducen las
partidas incluidas en el Estado de resultados que no impli-
can un cobro o un pago de efectivo”.
Dentro de las partidas que no constituyen un cobro o pago
de efectivo se encuentran:
42
—— Las depreciaciones,
—— Las amortizaciones,
—— Las provisiones para la protección de los activos,
—— Las pérdidas en venta de activos fijos,

46. ——
Capítulo 1. Fundamentación financiera
Variaciones en los rubros operacionales, tales como
43
cuentas por cobrar, inventarios, cuentas por pagar, pasi-
vos estimados y provisiones, etc.
Determinación del flujo de efectivo
de las actividades de inversión y financiación
La metodología para hallar el efectivo generado y demandado
por las actividades de inversión y financiación es el mismo en
ambos métodos. En la primera medida se deben separar las en-
tradas y las salidas de efectivo derivadas de las actividades de
inversión y financiación; de modo que se discriminen los re-
caudos por ventas de inversiones, los desembolsos por motivo
de adquisición de inversiones, el efectivo obtenido por prés-
tamos obtenidos a largo plazo, los desembolsos ocasionados
por los pagos de las obligaciones contraídas a largo plazo, el
efectivo obtenido por la emisión de aportes y los desembolsos
causados por los pagos para la readquisición de los aportes de
la compañía.
Nota: el uso de cualquiera de los dos métodos es opcional, sin
embargo, en un contexto de inflación como el colombiano se
recomienda utilizar el método directo.
Estructura del EFE
En el cuadro 6 se presenta la estructura del Estado de flujos de
efectivo.

47. Cartilla financiera
Cuadro 6
Estado de flujo de efectivo
Nombre de la empresa
Estado de flujo de efectivo
Año xxxx
(Cifras en miles de pesos)
Efectivo generado por las actividades de operación X
Recaudos de efectivo por motivo de las ventas operacionales de la empresa X
Recaudo de efectivo percibido por el cobro de documentos de corto o largo plazo rela-
X
cionados con las ventas operacionales
(-) Efectivo demandado por las actividades de operación (X)
Desembolsos en que incurra la empresa por motivos de adquisición de materias primas
(X)
para la venta
Desembolsos de efectivo percibidos por el cobro de documentos de corto o largo plazo
(X)
relacionados con la adquisición de materias primas para la venta
Desembolsos por los pagos a acreedores y trabajadores relacionados con las actividades
(X)
de operación
Efectivo generado por las actividades de inversión X
Recaudos por venta de activos fijos, intangibles, inversiones en otras compañías y todas
X
las demás adquisiciones diferentes a los inventarios
Recaudos por los préstamos concedidos por la entidad tanto a corto como a largo plazo X
(-) Efectivo demandado por las actividades de inversión (X)
Desembolsos necesarios para adquirir activos fijos, intangibles, inversiones en otras
(X)
compañías y todas las demás adquisiciones diferentes a los inventarios
Desembolsos por motivo de pagos en el otorgamiento de préstamos tanto a corto como
(X)
a largo plazo
Efectivo generado por las actividades de financiación X
Efectivo resultado de los aumentos de los aportes o la recolocación de los mismos X
Préstamos tomados a corto plazo siempre y cuando sean diferentes a los recibidos por las
X
transacciones con proveedores y acreedores relacionadas con la operación de la entidad
(-) Efectivo demandado por las actividades de financiación (X)
Desembolsos por pagos de dividendos (X)
44
Reembolso de aportes efectuados en efectivo (X)
Readquisición de aportes efectuados en efectivo (X)
Desembolsos generados por los pagos de las obligaciones contraídas tanto a corto como
(X)
a largo plazo, diferentes a las relacionadas con las actividades de operación
Aumento o disminución del efectivo X

48. Capítulo 1. Fundamentación financiera
45

49. Capítulo 2. Criterios para la selección de proyectos de inversión

50. Capítulo 2. Criterios para la selección de proyectos de inversión
47
E
n este capítulo se presentan los diferentes criterios de los
que se vale la administración financiera para realizar la
selección de proyectos de inversión. En primer lugar se
abordarán conceptos básicos de matemática financiera tales
como el valor del dinero en el tiempo, las tasas de interés, equi-
valencias, el valor presente y el valor futuro de un flujo.
El valor del dinero en el tiempo
E
l tener hoy $1.000.000 no es lo mismo que haberlos teni-
do ayer o tenerlos el día de mañana, dado que los bienes
y servicios son sujeto de una variación constante de pre-
cios, lo que implica cambios en la capacidad de compra de las
personas, es decir, que no se puede acceder a la misma cantidad
de bienes o de servicios hoy que hace un año con el mismo
$1.000.000. En pocas palabras, el valor del dinero cambia a lo
largo del tiempo, y por ello es indispensable que siempre se
indique la fecha cuando se haga referencia a alguna suma en es-
pecífico, porque de no hacerlo la información será insuficiente
para realizar análisis financieros.
Interés
E
l dinero tiene la capacidad especial de generar más dine-
ro y, precisamente, el interés es una de las formas con las
cuales el dinero crea más dinero. Revisemos un ejemplo
para explicar esta característica: cuando una persona pide un
préstamo al banco, éste le pide que le devuelva el valor pres-
tado más un interés de tal forma que si se pidió prestado $100
y el interés es de $10, el valor que deberá ser pagado al banco

51. Cartilla financiera
corresponde a $110; en este caso a partir de $100 se crearon $10
más para el banco, lo que indica que el dinero ha generado más
dinero. Los dos objetivos básicos de la existencia del interés
son:
‹‹ Cubrir del riesgo al inversionista o prestamista.
‹‹ Compensar la pérdida del poder adquisitivo del dinero.
El interés depende básicamente de tres variables:
—— El capital inicial
—— El tiempo
—— La tasa de interés
Tasas de interés
L
a tasa de interés es el porcentaje que hace que dos valo-
res en diferentes momentos de tiempo sean equivalentes.
También puede entenderse como el porcentaje de rendi-
miento que se espera que dé el capital invertido en determinado
momento del tiempo o el costo o retribución que ha de pagarse
a terceros por utilizar el dinero de su posesión.
Por citar un ejemplo, examinemos el caso en el cual una per-
sona pide prestado a un banco una cantidad de $100, el banco
le pide pagar un interés de $6, lo cual implica que la tasa de
interés es del 6% sobre el valor del préstamo (ya que 6 corres-
ponde al 6% de 100). De tal modo que, el monto total a pagar
será de $100 + ($100*6%), es decir, $106.
48

52. Capítulo 2. Criterios para la selección de proyectos de inversión
Interés simple
49
Cuando se habla de interés simple se entiende que no existe
capitalización de los intereses1, es decir, este tipo de interés
siempre se aplica directamente sobre el capital inicial. Cabe
anotar que, debido a que en este tipo de interés no hay lugar a
capitalización de los intereses, la base sobre la cual se aplicarán
será constante a lo largo del tiempo, de tal modo que el valor
arrojado por interés simple siempre resultará inferior al valor
por interés compuesto.
El interés simple es un concepto que sólo se utiliza a nivel
teórico, pero en la realidad su aplicabilidad no es común en
sectores formales tales como el financiero, por lo que solamen-
te es utilizado por sectores informales tales como prestamistas
particulares.
La fórmula del interés simple es la siguiente:
I=P * i * n
En donde:
I = interés
P = capital inicial
i = tasa de interés
n = períodos de plazo del crédito
Ejemplo 1
Supongamos que la Empresa “Somos Emprendedores Ltda.”
pide un préstamo por $15.000.000, con una tasa de interés sim-
ple del 7% mensual prestado por 18 meses.
1 Hay capitalización de los intereses cuando los intereses pagados no entre-
gados pasan a formar parte del capital o monto.

53. Cartilla financiera
Aplicando la fórmula tenemos:
$15.000.000 * 0,07 * 18 = $18.900.000
Lo cual indica que el rendimiento del préstamo durante los
18 meses corresponde a $18.900.000, es decir, un rendimiento
de $1.050.000 mensual.
Interés compuesto
A diferencia del interés simple, en el compuesto existe capitali-
zación, por lo cual en próximos períodos estos intereses forman
parte del cálculo de nuevos intereses.
La fórmula del interés compuesto es la siguiente:
S=P (1+i)n
En donde:
S = valor del monto
P = valor inicial de crédito
i = tasa de interés del período
n = períodos de plazo del crédito
Ejemplo 2
Tomando como base el ejemplo 1, supongamos un capital ini-
cial de $15.000.000 a un interés compuesto del 7% mensual
prestado por 18 meses.
Aplicando la fórmula tenemos:
50
S = $15.000.000 (1 + 0,07)18
S = $50.698.984
Revisemos detalladamente de dónde se obtiene el valor de
$50.698.984.

54. Capítulo 2. Criterios para la selección de proyectos de inversión
Cuadro 7
51
Interés compuesto
Saldo Intereses Saldo final
Período
inicial (saldo inicial * % interés) (saldo inicial + intereses)
1 $15.000.000 $1.050.000 $16.050.000
2 $16.050.000 $1.123.500 $17.173.500
3 $17.173.500 $1.202.145 $18.375.645
4 $18.375.645 $1.286.295 $19.661.940
5 $19.661.940 $1.376.336 $21.038.276
6 $21.038.276 $1.472.679 $22.510.955
7 $22.510.955 $1.575.767 $24.086.722
8 $24.086.722 $1.686.071 $25.772.793
9 $25.772.793 $1.804.095 $27.576.888
10 $27.576.888 $1.930.382 $29.507.270
11 $29.507.270 $2.065.509 $31.572.779
12 $31.572.779 $2.210.095 $33.782.874
13 $33.782.874 $2.364.801 $36.147.675
14 $36.147.675 $2.530.337 $38.678.012
15 $38.678.012 $2.707.461 $41.385.473
16 $41.385.473 $2.896.983 $44.282.456
17 $44.282.456 $3.099.772 $47.382.228
18 $47.382.228 $3.316.756 $50.698.984
Cabe anotar que en el interés compuesto podemos encontrar
dos tipos de tasas: una nominal y una efectiva.
Tasa nominal
Es la tasa del año. En ésta se contemplan las liquidaciones de
intereses que tienen lugar en dicho período de tiempo. Esta tasa
se aplica únicamente a las operaciones de interés simple y por
ende no contempla el concepto del valor del dinero en el tiem-
po, ni la capitalización de intereses.

55. Cartilla financiera
Estas tasas son una forma de expresar de manera directa
una tasa efectiva, esto quiere decir que la tasa nominal se toma
como referencia junto con las condiciones de capitalización
para obtener la tasa efectiva. Esto debido a que en los cálculos
de las matemáticas financieras se debe utilizar directamente la
tasa del período (tasa efectiva).
En Colombia las tasas nominales deben indicar cuántas son
las liquidaciones de intereses que habrá durante el año de la
siguiente manera nasv (Nominal Anual Semestre Vencido), natv
(Nominal Anual Trimestre Vencido), namv (Nominal Anual Mes
Vencido), entre otros. Ahora bien, si se tiene una tasa del 5%
natv significa que los intereses se liquidarán trimestralmente y
que la tasa para todo el año corresponde al 20%, esto debido a
que un año tiene cuatro trimestres.
Cabe anotar que las tasas nominales pueden ser anticipa-
das o vencidas, por lo cual es importante tener en cuenta las
siguientes fórmulas:
Ra
Ia =
m
Fórmula 1.
Rv
Iv=
m
Fórmula 2.
En donde:
Ra = tasa de interés nominal anual anticipada
Rv = tasa de interés nominal anual vencida
52
Ia = tasa de interés nominal periódica anticipada (Ra/m)
Iv = tasa de interés nominal periódica vencida (Rv/m)
m = número de períodos por año

56. Capítulo 2. Criterios para la selección de proyectos de inversión
Después de haber determinado la tasa de interés nominal
53
periódica se pueden realizar las siguientes conversiones de ta-
sas anticipadas a vencidas y viceversa.
Ia
Iv=
(1-Ia)
Fórmula 3.
Iv
Ia=
(1+Iv)
Fórmula 4.
Nota: se considera importante aclarar que únicamente se deben
utilizar las tasas periódicas para realizar la conversión, es decir,
las tasas que resultan de dividir la tasa de interés nominal anual
por el número de períodos en el año. Observar el ejemplo 3.
Ejemplo 3
Un inversionista tiene dos ofertas para realizar proyectos de
inversión. La alternativa A le ofrece un rendimiento del 15%
trimestre anticipado (ta) y la alternativa B le ofrece un rendi-
miento del 15,5% trimestre vencido (tv). Determinar cuál es la
alternativa más favorable para el inversionista.
Solución
Primero debemos expresar las tasas en términos semejantes, es
decir, dejar ambas tasas ya sea en términos de trimestre antici-
pado o de trimestre vencido. Para lo cual, debemos determinar
en primera medida la tasa de interés nominal periódica.
Ra 15%
Ia = = =3,75%
m 4

57. Cartilla financiera
Seguidamente reemplazamos este valor que nos dio en la
fórmula para convertir las tasas de interés nominal periódicas
anticipadas en tasas de interés nominal periódicas vencidas.
Ia 3,75%
Iv= = =3,9%
1-Ia 1-3,75%
Pero como la tasa de interés de la alternativa B se encuentra
en términos de tasa de interés nominal anual vencida hay que
convertir la tasa de interés nominal anual periódica vencida.
Así pues, para obtener el valor de la tasa de interés nominal
vencida (Rv) despejamos la fórmula 2, de tal modo que:
Rv=Iv*m=3,9%*4=15,58% TV
Finalmente procedemos a comparar la alternativa A y B.
‹‹ Alternativa A = 15,58%
‹‹ Alternativa B = 15,5%
La alternativa A es más favorable que la alternativa B ya que
el rendimiento generado por el proyecto de inversión A es la
mayor.
Tasa efectiva
También llamada tasa periódica, es la tasa real a la que se toman
los préstamos o que se obtiene de las inversiones. Estas tasas
54
hacen parte de los procesos de capitalización. Como se mencio-
nó con anterioridad, las fórmulas de matemáticas financieras
únicamente hacen uso de este tipo de tasas. Pues al contrario
de la tasa nominal –la cual trabaja con operaciones de interés
simple– la tasa efectiva sí contempla las tasas efectivas, y se
pueden escribir de la siguiente manera es (efectiva semestral),

58. et
Capítulo 2. Criterios para la selección de proyectos de inversión
(efectiva trimestral), em (efectiva mensual), entre otras deno-
55
taciones.
Equivalencias de tasas
Las tasas equivalentes son aquellas que teniendo diferentes pe-
ríodos de capitalización producen el mismo monto al cabo de
un mismo período de tiempo.
Relación entre las tasas nominales y las tasas efectivas
Como se mencionaba anteriormente las tasas nominales deben
convertirse a tasas efectivas, para ello se deben tener en cuenta
las siguientes fórmulas.
Cuando se trata de convertir una tasa de interés nominal perió-
dica vencida a una tasa de interés efectiva
Fórmula 5. Iev=((1+Iv) -1)
m
En donde:
Iev = tasa de interés efectiva para tasas nominales vencidas
Iv = tasa de interés nominal periódica vencida (Rv/m)
m = número de períodos por año
Cuando se trata de convertir una tasa de interés nominal perió-
dica anticipada a una tasa de interés efectiva
Fórmula 6. Iea=((1-Ia)-m -1)

59. Cartilla financiera
En donde:
Iea = tasa de interés efectiva para tasas nominales anticipadas
Ia = tasa de interés nominal periódica anticipada (Ra/m)
m = número de períodos por año
Relación entre tasas efectivas
Para realizar equivalencias entre tasas efectivas con diferentes
periodicidades se deben utilizar las fórmulas 7 y 8.
Fórmula 7. ((1+Iv) )-1=((1+Iv) )-1
m m
Fórmula 8. ((1- Ia)- ) -1=((1+Iv)m )-1
m
Lo anterior con respecto a las diferentes equivalencias entre
tasas de interés se puede resumir en la gráfica 1.
56