CONTENIDO 
UNIDAD III .......................................................................................................
EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO .................................................................................37 
TECN...
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UNIDAD III 
PLANEACIÓN FINANCIERA 
La planeación financiera es un parte importante de las operaciones de la empresa, 
p...
El objetivo prioritario de toda planeación financiera es el dotar a la empresa de una 
estructura acorde con su base de ne...
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PLANEACIÓN FINANCIERA A CORTO Y LARGO PLAZO 
Planes financieros a largo plazo (estratégicos) 
Los planes financieros a ...
PRESUPUESTO DE EFECTIVO 
El presupuesto de efectivo es un informe de las entradas y salidas de efectivo 
planeadas de la e...
3. La información del balance y del estado de resultados proforma se combina 
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con las proyecciones en: 
– Demora en cob...
Mayor seguridad en el manejo de la información relacionada con las ventas de 
la empresa. 
Gran flexibilidad en la elabora...
Pronósticos combinados 
Por lo general, las empresas utilizan una combinación de datos sobre pronósticos 
externos e inter...
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Ejemplo de Preparación Presupuesto en efectivo 
Ingresos de efectivo 
Halley Company, un contratista de la secretaría ...
Total de ingresos de efectivo: Esta cifra representa el total de todas las partidas de 
ingresos en efectivo, registradas ...
Pagos de intereses: Se requiere efectuar un pago de intereses de $10,000 en 
diciembre. 
Pagos de dividendos en efectivo: ...
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Flujo de efectivo neto, efectivo final, financiamiento y efectivo excedente 
La que abajo se presenta, es el presupues...
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RESUMEN 
__________________Saldo al final del mes ($000)______________ 
Cuenta Oct. Nov. Dic. 
Efectivo $25 $25 $25 
V...
ESTADOS PROFORMA 
Los estados pro-forma son estados financieros proyectados. Normalmente, los datos 
se pronostican de un ...
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Ejemplos Estados Pro forma 
ESTADO DE RESULTADOS. 
Se requieren dos datos iniciales para preparar los estados pro form...
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ESTADO DE RESULTADOS PRO FORMA – MÉTODO DE PORCENTAJE DE VENTAS 
Este método pronostica las ventas y después expresa e...
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BALANCE GENERAL 
El mejor y más popular método simplificado es el método de juicio. El financiamiento 
externo de la e...
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Balance General Pro forma 
Activos 
Efectivo $ 12000 
Valores negociables 1000 
Cuentas por cobrar 39750 
Inventario t...
PRESUPUESTO MAESTRO 
Es un Presupuesto que proporciona un plan global para un ejercicio económico 
próximo. Generalmente s...
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UNIDAD IV 
ESTRUCTURA DE CAPITAL 
PUNTO DE EQUILIBRIO 
Para la determinación del punto de equilibrio debemos en primer...
Por costos fijos, aquellos que no cambian en proporción directa con las ventas y cuyo 
importe y recurrencia es prácticame...
El otro análisis del punto de equilibrio se refiere a las unidades, empleando para este 
análisis los costos variables, as...
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APALANCAMIENTO OPERATIVO 
El apalancamiento 
Es una estrategia financiera asociada con la forma de financiarse y de ga...
Suponga que las ventas corresponden a la persona a la izquierda del balancín y que las 
utilidades operacionales a las per...
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El estado de resultados sería el siguiente 
Ventas (10,000 X $1,500) $15’000,000 
- Costo variable (10,000 X $900 ) $ ...
4) Los costos fijos no se disminuyen (Por ejemplo: si la empresa tiene equipos 
estos se depreciarán, úsense o no. Si la e...
APALANCAMIENTO FINANCIERO 
Los gastos financieros, producto del uso de la deuda, son gastos fijos. Es decir, en caso 
de e...
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Grado de Apalancamiento Financiero (GAF) = (Formula 1) 
UAII 
GAF= 
UAI 
GAF = (formula 2) 
% cambio UPA 
GAF= 
% camb...
31 
Comprobemos ahora a la conclusión que se llegó: 
PRONOSTICO INCREMENTO 76.92 DECREMENTO 76.92 
Utilidad operacional 1....
32 
APALANCAMIENTO TOTAL 
Concepto 
Es la combinación del aplacamiento operativo con el financiero, es decir la aplicación...
MÉTODO PARA SELECCIONAR LA ESTRUCTURA DE CAPITAL 
Describir los tipos de capital, la valuación externa de la estructura de...
mínimo define la estructura de capital optima que maximiza la riqueza del 
propietario. 
Explicar el método EBIT-EPS para ...
35 
UNIDAD V 
PRESUPUESTO DEL CAPITAL 
Concepto. 
El Presupuesto de Capital es una herramienta utilizada para el proceso d...
5. La revaluación continua de los proyectos de inversión implementados y el 
36 
desempeño de auditorías posteriores para ...
EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO 
El dinero es un activo que cuesta conforme transcurre el tiempo, permite comprar o pagar...
38 
Ejercicio 
1.- ¿Cuál es el valor futuro de $ 34 en 5 años si la tasa de interés es del 5%? 
VF= $ 34 (1+ .05) 5 
VF= $...
39 
TECNICAS PARA EVALUAR INVERSIONES 
Método del periodo de recuperación 
La metodología del Periodo de Recuperación (PR)...
40 
Solución: 
1. Por el Método de Periodo de Recuperación se aprecia en la tabla que en el 
proyecto A, se recuperaría la...
Método del valor presente neto 
El método del Valor Presente Neto es muy utilizado por dos razones, la primera porque es d...
In representa los ingresos y En representa los egresos, En se toma como valor negativo ya que 
representa los desembolsos ...
Como el Valor Presente Neto calculado es mayor que cero, lo más recomendable sería aceptar 
el proyecto, pero se debe tene...
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b. Se calcula el VPN para ingresos de $1’000,000 
VPN = -4’000,000 – 1’000,000*(1-(1+0.06)-7/0.06)*(1.06)-2 + (1’000,0...
Método de la tasa interna de retorno (Rendimiento) 
Este método consiste en encontrar una tasa de interés en la cual se cu...
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3. Se resuelve la ecuación con tasas diferentes que la acerquen a cero. 
A. Se toma al azar una tasa de interés i = 3%...
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VENTAJAS Y DESVENTAJAS DE LAS TÉCNICAS PARA EVALUAR INVERSIONES 
Periodo de Recuperación 
Ventajas: 
1. Es fácil de ca...
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Desventajas: 
1. Es que es muy sensible al valor de la tasa de interés utilizado. Por lo 
tanto, requiere de una buena...
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UNIDAD VI 
EVALUACIÓN DE HERRAMIENTAS COMPUTACIONALES PARA 
REGISTROS CONTABLES Y ANÁLISIS FINANCIERO. 
IDENTIFICACIÓN...
sin olvidar jamás que el usuario merece un entorno cómodo así como gráficas y 
cualquier instrumento que facilite su conta...
Águila: nos permite gestionar el libro diario, varios registros IVA y la lista de 
materiales, así como llevar el control ...
Unionpyme-Easy: Ofrece, están relacionadas con el manejo completo y 
automático de la contabilidad en general, control fin...
Account Pro: es un versátil y amigable programa de contabilidad y planeación 
financiera, igualmente útil para pequeños o ...
FGKP IVAIB: Flexible sistema de liquidación de IVA e Ingresos Brutos, es un programa 
pensado para aumentar la productivid...
 Libro de IVA Compras y Libro de IVA Ventas de una empresa determinada. 
 Ventas realizadas en un período, discriminadas...
EVALUACIÓN DE LOS PROCESOS DE OPERACIÓN DE LAS HERRAMIENTAS DESDE 
LA PERSPECTIVA DE LA CONTABILIDAD Y LAS FINANZAS. 
Los ...
57 
Estado de resultados 
Esquemas de Mayor
58 
Conteo de artículos 
Balances
59 
Reporte financiero 
Valoración de la empresa
60 
Plan de negocios 
Análisis de sensibilidad
REGISTRO Y ACTUALIZACIÓN DE EMPRESAS, CUENTAS, TRANSACCIONES, 
MOVIMIENTOS DE ALMACÉN, ETCÉTERA. 
Los registros y las actu...
62 
TIPOS DE REPORTES EMITIDOS (BALANCE, DIARIO, MAYOR, ANÁLISIS 
FINANCIEROS, NÓMINA, ETCÉTERA). 
Estado de resultados: 
...
63 
Ingresar y presupuestar partidas 
Mayor de la cuenta “Dinero en efectivo”
SEGURIDAD EN LA HERRAMIENTA. 
El programa Zureo contable ofrece gran variedad de herramientas de trabajo, al igual 
está c...
65 
Proceso de respaldo empleado. 
Respaldo de Account Pro 
Respaldo de la base de datos de zureo contable.
EVALUACIÓN SOCIAL. 
Los software que se presentaron anteriormente, cuentan con herramientas que hacen 
ellas únicas y port...
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70 
BIBLIOGRAFÍA 
 Principios de Administración Financiera, Lawrence J.Gitman, Décima edición. 
 Fundamentos de Administ...
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  1. 1. CONTENIDO UNIDAD III ................................................................................................................................ 4 PLANEACIÓN FINANCIERA ...................................................................................................... 4 PLANEACIÓN FINANCIERA A CORTO Y LARGO PLAZO ............................................................ 6 Planes financieros a largo plazo (estratégicos).................................................................. 6 Planes financieros a corto plazo (operativos) ................................................................... 6 PRESUPUESTO DE EFECTIVO ............................................................................................... 7 El pronóstico de ventas................................................................................................... 8 Pronósticos externos ...................................................................................................... 9 Pronósticos internos ....................................................................................................... 9 Pronósticos combinados ................................................................................................10 ESTADOS PROFORMA ........................................................................................................16 PRESUPUESTO MAESTRO...................................................................................................21 UNIDAD IV ...............................................................................................................................22 ESTRUCTURA DE CAPITAL......................................................................................................22 PUNTO DE EQUILIBRIO ......................................................................................................22 APALANCAMIENTO OPERATIVO .........................................................................................25 El apalancamiento .........................................................................................................25 APALANCAMIENTO FINANCIERO ........................................................................................29 Riesgo Financiero ..........................................................................................................29 Grado de Apalancamiento Financiero .............................................................................29 APALANCAMIENTO TOTAL .................................................................................................32 Concepto ......................................................................................................................32 Conclusión general de los apalancamientos ....................................................................32 MÉTODO PARA SELECCIONAR LA ESTRUCTURA DE CAPITAL.................................................33 UNIDAD V ................................................................................................................................35 PRESUPUESTO DEL CAPITAL ..................................................................................................35 Concepto. .........................................................................................................................35 Proceso de elaboración del presupuesto del capital. ...........................................................35 La elaboración del presupuesto del capital involucra: ..........................................................35 Generación de propuesta de inversión. ..............................................................................36
  2. 2. EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO .................................................................................37 TECNICAS PARA EVALUAR INVERSIONES .............................................................................39 Método del periodo de recuperación .............................................................................39 Método del valor presente neto .....................................................................................41 Método de la tasa interna de retorno (Rendimiento).......................................................45 VENTAJAS Y DESVENTAJAS DE LAS TÉCNICAS PARA EVALUAR INVERSIONES ........................47 Periodo de Recuperación ...............................................................................................47 Valor Presente Neto ......................................................................................................47 Tasa Interna de Retorno (Rendimiento) ..........................................................................48 UNIDAD VI ...............................................................................................................................49 EVALUACIÓN DE HERRAMIENTAS COMPUTACIONALES PARA REGISTROS CONTABLES Y ANÁLISIS FINANCIERO. ........................................................................................................................49 IDENTIFICACIÓN DE LAS HERRAMIENTAS COMPUTACIONALES DISPONIBLES. .......................49 EVALUACIÓN DE LOS PROCESOS DE OPERACIÓN DE LAS HERRAMIENTAS DESDE LA PERSPECTIVA DE LA CONTABILIDAD Y LAS FINANZAS. ..........................................................56 REGISTRO Y ACTUALIZACIÓN DE EMPRESAS, CUENTAS, TRANSACCIONES, MOVIMIENTOS DE ALMACÉN, ETCÉTERA. .......................................................................................................61 TIPOS DE REPORTES EMITIDOS (BALANCE, DIARIO, MAYOR, ANÁLISIS FINANCIEROS, NÓMINA, ETCÉTERA). .......................................................................................................................62 SEGURIDAD EN LA HERRAMIENTA. .....................................................................................64 Proceso de acceso. ........................................................................................................64 Proceso de respaldo empleado. .....................................................................................65 EVALUACIÓN SOCIAL. ........................................................................................................66 Capacidad para trabajar en red. .....................................................................................66 Número de empresa operadas simultáneamente. ...........................................................66 Problemas más comunes que presenta. ..........................................................................66 BIBLIOGRAFÍA.......................................................................................................................70 1
  3. 3. 2
  4. 4. 3
  5. 5. 4 UNIDAD III PLANEACIÓN FINANCIERA La planeación financiera es un parte importante de las operaciones de la empresa, porque proporciona esquemas para guiar, coordinar y controlar las actividades de ésta con el propósito de lograr sus objetivos. Dos aspectos fundamentales del proceso de planeación financiera son la planeación del efectivo y la planeación de las utilidades. La primera implica la preparación del presupuesto de efectivo de la em-presa y la segunda entraña la preparación de estados financieros proforma. Estos estados no sólo son útiles para la planeación financiera interna, sino también para los prestamistas actuales y potenciales que los requieren de modo rutinario. El proceso de planeación financiera comienza con planes financieros a largo plazo, o estratégicos, que a su vez conducen a la formulación de planes y presupuestos a corto plazo u operativos. Por lo general, los planes y los presupuestos a corto plazo cumplen los objetivos estratégicos a largo plazo de la empresa. Planificar no sólo es un instrumento empresarial, sino algo más que trasciende de lo operativo y que tiene que ver más con lo estratégico. Es buscar un equilibrio entr e todos los niveles de la empresa, con objeto de que responda de una manera más equilibrada y eficiente a los retos que implica su base de negocio y el entorno en el que ésta se encuentra. Nuestro objetivo se centra no en elaborar un organigrama con las jerarquías perfectamente marcadas, sino una estructura operativa en función de su implicación con la estrategia. Así, tenemos dos tipos de áreas: 1. Áreas Estratégicas: h. En esta división tenemos dos áreas: Mercadotecnia y Finanzas. Mercadotecnia se encarga de formular y proponer alternativas estratégicas de negocio, concentrándose en un plan de marketing. Finanzas se encarga de cuantificar la estrategia o las alternativas propuestas por mercadotecnia; lo que se concretaría en la Planeación financiera. Con esta información la dirección general tomaría la decisión de “hacia dónde debe de ir la empresa”, y de acuerdo con esto, formular el plan estratégico de la empresa. 2. Áreas Operativas: Esta división la conforman la producción, logística, comercial, administración, etc., que son las encargadas de concretar en acciones las políticas del plan estratégico.
  6. 6. El objetivo prioritario de toda planeación financiera es el dotar a la empresa de una estructura acorde con su base de negocio, lo cual se consigue mediante: 5 a. La implementación en la empresa de una contabilidad analítica. b. El diseño de los estados financieros que la empresa requiere. Una buena planeación debe permitir cuantificar las diferentes alternativas estratégicas propuestas por mercadotecnia; esto nos ayudará a evaluar los impactos que generan en los estados financieros de la empresa. Los instrumentos propuestos para una adecuada planeación son: 1. Plan de Mercadotecnia: en él se deben detallar los objetivos, acciones y medios necesarios para cada variable de la mezcla de mercadotecnia. 2. Presupuesto Analítico Anual: debe de proyectar el resultado contable de la empresa, comprometer cuantitativamente a los responsables o a todo el personal, y alimentar contablemente el presupuesto de tesorería. 3. El presupuesto de tesorería: sirve para conocer con anticipación cuáles serán los escenarios en los que se moverá la posición de tesorería de la empresa (política de pagos, política de ventas).
  7. 7. 6 PLANEACIÓN FINANCIERA A CORTO Y LARGO PLAZO Planes financieros a largo plazo (estratégicos) Los planes financieros a largo plazo (estratégicos) determinan las acciones financie ras planeadas de una empresa y su impacto pronosticado, durante periodos que varían de dos a diez años. Es común el uso de planes estratégicos a cinco años, que se revisan conforme surge nueva información. Los planes financieros a largo plazo forman parte de un plan estratégico integrado que, junto con los planes de producción y de mercadotecnia, guía a la empresa hacia el logro de sus objetivos estratégicos. Planes financieros a corto plazo (operativos) Los planes financieros a corto plazo (operativos) especifican las acciones financieras a corto plazo y su impacto pronosticado. Estos planes abarcan a menudo un periodo de uno a dos años. La información necesaria fundamental incluye el pronóstico de ventas y diversas formas de datos operativos y financieros. La información final comprende varios presupuestos operativos, el presupuesto de efectivo y estados financieros pro forma. La planeación financiera a corto plazo comienza con el pronóstico de ventas. A partir de éste, se preparan los planes de producción, que toman en cuenta los plazos de entrega (preparación) e incluyen los cálculos de los tipos y las cantidades de materias primas que se requieren. Con el uso de estos planes, la empresa puede calcular os requerimientos de mano y obra directa, los gastos indirectos de fabricación y los gastos operativos. Una vez realizados estos cálculos, se prepara el estado de resultados pro forma y el presupuesto de efectivo de la empresa. Con la información necesaria básica (el estado de resultados pro forma, el presupuesto de efectivo, el plan de disposición de fondos para activos fijos, el plan de financiamiento a largo plazo y el balance general del periodo actual) se elabora, finalmente el balance general pro forma. La planificación financiera a corto plazo se ocupa directamente de los activos y pasivos a corto plazo o circulantes en una empresa. Los activos actuales más importantes son: cuentas por cobrar, existencias o inventarios, tesorería y títulos negociables. Los pasivos más importantes son las cuentas por pagar y los préstamos bancarios a corto plazo.
  8. 8. PRESUPUESTO DE EFECTIVO El presupuesto de efectivo es un informe de las entradas y salidas de efectivo planeadas de la empresa que se utiliza para calcular sus requerimientos de efectivo a corto plazo, con particular atención a la planeación en vista de excedentes y faltantes de efectivo. Una empresa que espera un excedente de efectivo puede planear inversiones a corto plazo, en tanto que una empresa que espera faltantes de efectivo debe disponer del financiamiento a corto plazo. La información necesaria para el proceso de planeación financiera a corto plazo es él pronostico de ventas, este pronóstico es la predicción de las ventas de la empresa correspondiente a un periodo especifico, que proporciona el departamento de mercadotecnia al gerente financiero. Con base en este pronóstico, el gerente financiero calcula los flujos de efectivo mensuales que resultan de las ventas proyectadas y de la disposición de fondos relacionada con la producción, el inventario y las ventas. En conclusión presupuesto de efectivo es una serie de presupuestos mensuales o trimestrales que habrán de señalar las entradas y pagos de efectivo, y las necesidades de préstamos para satisfacer los requerimientos financieros. Se elabora a partir de un estado de resultados por forma y otras cédulas de apoyo. Además ofrece al gerente de finanzas una perspectiva clara del momento de las entradas y salidas de efectivo que espera tener la empresa durante un periodo específico. Comúnmente, el presupuesto de efectivo se diseña para cubrir un periodo de un año, dividido en intervalos más cortos. Esta herramienta le permite a la empresa planear las estrategias de inversión y de solicitud de préstamos. A continuación se enumeran algunos objetivos de esta herramienta:  Saber el comportamiento de los flujos de efectivo futuros.  Detectar cuando habrá faltantes y sobrantes de efectivo y a cuánto ascenderán.  Determinar si las políticas de cobro y de pago son las óptimas.  Fijar políticas de dividendos en la empresa.  Determinar si los proyectos de inversión son rentables. 7 La planeación del presupuesto de efectivo: 1. Pronostica actividades operativas: ingresos y gastos. 2. Presupuesta las actividades de financiamiento e inversión para lograr dicho nivel operativo: elaboración de estados financieros proforma.
  9. 9. 3. La información del balance y del estado de resultados proforma se combina 8 con las proyecciones en: – Demora en cobranza de cuentas. por cobrar – Demora en pago a proveedores y empleados – Fechas de pago de impuestos, intereses y dividendos 4. Se obtiene el presupuesto de efectivo El pronóstico de ventas El pronóstico de ventas es una de las partes fundamentales en la preparación de los presupuestos de caja. Este es suministrado por el departamento de mercadotecnia. Con base en este pronóstico el gerente de finanzas calcula los flujos de caja mensuales que resultan de las ventas proyectadas y de la disposición de fondos relacionada con la producción, el inventario y las ventas, así mismo por el monto del financiamiento que se requiera para sostener el nivel del pronóstico de producción y ventas. El gerente determina también el nivel de activos fijos requeridos y la cantidad de financiamiento necesario, para apoyar el nivel pronosticado de producción y ventas. En la práctica, la obtención de la información adecuada es el aspecto más difícil del pronóstico. El pronóstico de ventas se debe basar en un análisis de los datos externos o internos o en una combinación de ambos. Este pronóstico puede basarse en un análisis de los datos de pronósticos internos que se basan fundamentalmente en una estructuración de los pronósticos de ventas por medio de los canales de distribución de la empresa. Los datos que arroja este análisis dan una idea clara de las expectativas de ventas. También por pronósticos externos sujetos a la relación que se pueda observar entre las ventas de la empresa y determinados indicadores económicos como el Producto Interno Bruto y el Ingreso Privado Disponible, estos dan un lineamiento de cómo se pueden comportar las ventas en un futuro. Los datos que suministra este pronóstico ofrecen la manera de ajustar las expectativas de ventas teniendo en cuenta los factores económicos generales. Ventajas: Apoyo a la toma de decisiones por parte de las Gerencias de mercadotecnia, ventas y producción al proveerlos con información congruente y exacta, la cual se calcula utilizando modelos matemáticos de pronóstico, datos históricos del comportamiento de las ventas y el juicio de los ejecutivos representantes de cada departamento involucrado de la empresa.
  10. 10. Mayor seguridad en el manejo de la información relacionada con las ventas de la empresa. Gran flexibilidad en la elaboración de pronósticos y para la creación y comparación de múltiples escenarios para efectos de análisis de ventas proyectadas. Apoya las decisiones del departamento de Ventas de una manera eficaz y oportuna, al pronosticar los lineamientos de los productos y las demandas establecidos dentro del Plan Maestro de Producción. Las técnicas generalmente aceptadas para la elaboración de pronósticos se dividen en cinco categorías: juicio ejecutivo, encuestas, análisis de series de tiempo, análisis de regresión y pruebas de mercado. La elección del método o métodos dependerá de los costos involucrados, del propósito del pronóstico, de la confiabilidad y consistencia de los datos históricos de ventas, del tiempo disponible para hacer el pronóstico, del tipo de producto, de las características del mercado, de la disponibilidad de la información necesaria y de la pericia de los encargados de hacer el pronóstico. Lo usual es que las empresas combinen varias técnicas de pronóstico. Pronósticos externos Un pronóstico externo se basa en la relación que existe entre las ventas de la empresa y ciertos indicadores económicos externos importantes como el producto interno bruto (PIE), las nuevas obras para la vivienda y el ingreso personal disponible. Los pronósticos que contienen estos indicadores se obtienen con facilidad. El fundamento de esta técnica es que, como las ventas de la empresa se relacionan estrechamente con algunos aspectos de la actividad económica nacional general, un pronóstico de esta actividad ofrecería una idea de las ventas futuras. Pronósticos internos Los pronósticos internos se basan en una acumulación, o consenso, de pronósticos de ventas, obtenidos de los propios canales de venta de la empresa. Comúnmente, los vendedores de campo se encargan de calcular el número de unidades de cada tipo de productos que esperan vender el año próximo. El gerente de ventas reúne y suma estos pronósticos y ajusta las cifras con ayuda de conocimientos sobre mercados específicos o de la habilidad que tiene el vendedor para efectuar! pronósticos. Por último, también se realizan ajustes que toman en cuenta factores internos adicionales, como la capacidad de producción. 9
  11. 11. Pronósticos combinados Por lo general, las empresas utilizan una combinación de datos sobre pronósticos externos e internos para realizar el pronóstico de ventas final. Los datos internos proporcionan una idea de las expectativas de ventas y los datos externos ofrecen un medio para ajustar estas expectativas de acuerdo con los factores económicos generales. La naturaleza del producto de la empresa también afecta la combinación y los tipos de métodos de pronóstico utilizados. 10
  12. 12. 11 Ejemplo de Preparación Presupuesto en efectivo Ingresos de efectivo Halley Company, un contratista de la secretaría de Defensa, elabora un presupuesto de efectivo para octubre, noviembre y diciembre. Las ventas de Halley durante agosto y septiembre fueron de $100,000 y $200,000, respectivamente. Las ventas pronosticadas para octubre, noviembre y diciembre fueron de $400,000, $300,000 y $200,000 respectivamente. De manera histórica, el 20 de noviembre de las ventas de la empresa ha sido en efectivo, el 50 por ciento ha generado cuentas por cobrar recolectadas después de un mes y el 30 por ciento restante ha generado cuentas por cobrar con vencimiento de 2 meses. Los gastos por cuentas de cobro dudoso (incobrables) son insignificantes. En diciembre, la empresa recibirá un dividendo de $30,000 por las acciones que posee en una subsidiaria. La tabla que se mostrará más adelante contiene las siguientes partidas: Pronostico de Ventas: En esta partida inicial es meramente informativa; se proporciona como una ayuda para calcular otras partidas relacionadas con las ventas. Ventas en efectivo: Las ventas en efectivo presentadas para cada mes representan el 20 por ciento del pronóstico de ventas totales para ese mes. Cuentas por cobrar: Esta partida representa el conjunto de cuentas por cobrar (CxC), que resulta de las ventas de meses anteriores. Con vencimiento de un mes: Estas cifras representan ventas efectuadas el mes anterior, que generaron cuentas por cobrar recolectadas en el mes actual. Como el 50% de las ventas del mes actual se cobra un mes después, las cuentas cobradas en septiembre, octubre, noviembre y diciembre, con vencimiento a un mes, representan el 50% de las ventas de agosto, septiembre, octubre y noviembre respectivamente. Con vencimiento de dos meses: Estas cifras representan las ventas realizadas dos meses antes, que generaron cuentas por cobrar recolectadas en el mes actual. Como el 30% de las ventas se cobro dos meses después, las cuentas cobradas en octubre, noviembre y diciembre, con vencimiento a dos meses, representan el 30% de las ventas de agosto, septiembre y octubre, respectivamente. Otros ingresos de efectivo: Son ingresos de efectivo que provienen de fuentes distintas de las ventas. Las partidas como los intereses y dividendos recibidos, los ingresos por la venta de equipo, de acciones y obligaciones, y los ingresos por arrendamiento se encuentran entre estos ingresos. Para Halley Company, la única partida correspondiente a otros ingresos de efectivo es el dividendo de $30,000 que recibirá en diciembre.
  13. 13. Total de ingresos de efectivo: Esta cifra representa el total de todas las partidas de ingresos en efectivo, registradas para cada mes en el programa de ingresos de efectivo. En el caso de Halley Company, solo se consideran los meses de octubre, noviembre y diciembre. La tabla presenta el total de ingresos de efectivo de estos meses. En la siguiente tabla se muestra el programa de ingresos de efectivo de la empresa, según el ejercicio anteriormente propuesto. 12 Programa de ingresos de efectivo proyectados para Halley Company Pronostico de ventas Ago. Sept. Oct. Nov. Dic. $100 $200 $400 $300 $200 Ventas en efectivo (.20) $20 $40 $80 $60 $40 Cobranzas de CxC Con vencimiento en un mes (.50) 50 100 200 150 Con vencimiento en 2 meses(.30) 30 60 120 Otros ingresos de efectivo 30 Total de ingresos de efectivo $210 $320 $340 Desembolso de efectivo Halley Company reunió la siguiente información necesaria para la preparación de un programa de de desembolsos de efectivo para los meses de octubre, noviembre y diciembre. Compras: Las compras de la empresa representan el 70% de las ventas. De esta cantidad, el 10% se paga en efectivo, el 70% un mes después de la compra y el 20% restante dos meses después de la compra. Pagos de Renta: Se pagará una renta de $500,000 cada mes. Sueldos y salarios: El costo de los salarios fijos para el año es de $96,000 u $8,000 al mes. Además, se calcula que los sueldos corresponden al 10% de las ventas mensuales. Pagos de impuestos: Se deberá pagar $25,000 de impuestos en diciembre. Disposición de fondos para activos fijos: Se adquirirá nueva maquinaria a un costo de $130,000 en noviembre.
  14. 14. Pagos de intereses: Se requiere efectuar un pago de intereses de $10,000 en diciembre. Pagos de dividendos en efectivo: Se pagarán $20,000 de dividendos en efectivo en octubre. Pagos del principal (préstamos): Se requiere efectuar un pago del principal de $20,000 en diciembre. Recompras o retiros de acciones: No se esperan recompras ni retiros de acciones durante el periodo que abarca de octubre a diciembre. La tabla del programa de desembolsos de efectivo de la empresa se presenta a continuación: 13 Programa de desembolsos de efectivo proyectados para Halley Company Compras (.70 x Ventas) Ago Sept. Oct. Nov. Dic. $70 $140 $280 $210 $140 Liquidación de CxP Con vencimiento a un mes (.70) 49 98 196 147 Con vencimiento a 2 meses(.20) 14 28 14 Pagos de renta 5 5 5 Sueldos y salarios 48 38 28 Pagos de impuestos 25 Disposición de fondos para activos fijos. 130 Pagos de intereses 10 Pagos dividendos en efectivo 20 Pagos del principal 20 Total de desembolsos en efectivo $213 $418 $305
  15. 15. 14 Flujo de efectivo neto, efectivo final, financiamiento y efectivo excedente La que abajo se presenta, es el presupuesto de efectivo de Halley Company, basado en los datos sobre ingresos y desembolsos de efectivo obtenidos antes vistos. A fines de septiembre, el saldo de efectivo de Halley fue de $50,000 y sus documentos por pagar, así como sus valores negociables, fueron de $0. La empresa desea mantener un saldo de efectivo mínimo de $25,000, como reserva para necesidades inesperadas. Para que Halley Company mantenga su saldo de efectivo final de saldo requerido se $25,000, necesitara solicitar un préstamo total de $76,000, en noviembre y de $41,000 en diciembre. En el mes de octubre, la empresa tendrá un saldo en efectivo excedente de $22,000, que podrá invertir en un valor negociable que gane intereses. Las cifras del financiamiento total requerido que aparecen en el presupuesto de efectivo se refieren a la cantidad que la empresa deberá al final del mes; no representan los cambios mensuales de los préstamos. Los cambios mensuales de los préstamos y del efectivo excedente se encuentran mediante un análisis más detallado del presupuesto de efectivo. En octubre, el capital inicial de $50,000, que se convierte en $47,000, después de deducir $3,000 de las salidas de efectivo netas, produce un saldo de efectivo excedente de $22,000 una vez que se deduce el efectivo mínimo de $25,000. En noviembre, el financiamiento total requerido de $76,000 es el resultado de la salida de efectivo neta de $98,000 menos los $22,000 del efectivo excedente de octubre. Los $41,000 de financiamiento total requerido en diciembre se obtuvieron restando los $35,000 de la entrada de efectivo neta durante diciembre de los $76,000 del financiamiento total requerido de noviembre. En resumen, las actividades financiamiento de cada mes serían las siguientes: Octubre: Invertir los $22,000 del saldo de efectivo excedente en valores negociables; Noviembre: Liquidar los $22,000 de valores negociables y solicitar en préstamo de $76,000 (documentos por pagar); y en Diciembre: Reembolsar $35,000 de documentos por pagar para dejar $41,000 de financiamiento total requerido pendiente. Presupuesto de efectivo para Halley Company Oct. Nov. Dic. Total de ingresos de efectivo $210 $320 $340 Menos: total de desembolsos de efectivo. 213 418 305 Flujo de efectivo inicial $ (3) $(98) $35 Más: efectivo inicial 50 47 (51) Efectivo final $47 $(51) $(16) Menos: saldo de efectivo mínimo 25 25 25 Financiamiento total requerido (doc. Por pagar) ----- $76 $41 Saldo de efectivo excedente (valores negociables.) $22 ------ ------
  16. 16. 15 RESUMEN __________________Saldo al final del mes ($000)______________ Cuenta Oct. Nov. Dic. Efectivo $25 $25 $25 Valores negociables 22 0 0 Documentos por pagar 0 76 41
  17. 17. ESTADOS PROFORMA Los estados pro-forma son estados financieros proyectados. Normalmente, los datos se pronostican de un a cinco años de anticipación. Los estados de ingresos pro-forma de la empresa muestran los ingresos y costos esperados para el año siguiente, en tanto que el Balance pro-forma muestra la posición financiera esperada, es decir, activo, pasivo y capital contable al finalizar el periodo pronosticado. Para preparar en debida forma el estado de ingresos y el balance pro-forma, deben desarrollarse determinados presupuestos de forma preliminar. La serie de presupuestos comienza con los pronósticos de ventas y termina con el presupuesto de caja. A continuación se presentan los principales: 16  Pronóstico de ventas.  Programa de producción.  Estimativo de utilización de materias primas.  Estimativos de compras.  Requerimientos de mano de obra directa.  Estimativos de gastos de fábrica.  Estimativos de gastos de operación.  Presupuesto de caja.  Balance periodo anterior. Utilizando el pronóstico de ventas como insumo básico, se desarrolla un plan de producción que tenga en cuenta la cantidad de tiempo necesario para producir un artículo de la materia prima hasta el producto terminado. Los tipos y cantidades de materias primas que se requieran durante el periodo pronosticado pueden calcularse con base en el plan de producción. Basándose en estos estimados de utilización de materiales, puede prepararse un programa con fechas y cantidades de materias primas que deben comprarse. Así mismo, basándose en el plan de producción, pueden hacerse estimados de la cantidad de la mano de obra directa requerida, en unidades de trabajo por hora o en moneda corriente. Los gastos generales de fábrica, los gastos operacionales y específicamente sus gastos de venta y administración, pueden calcularse basándose en el nivel de operaciones necesarias para sostener las ventas pronosticadas. Proyecciones a futuro Los estados pro-forma son útiles en el proceso de planificación financiera de la empresa y en la consecución de préstamos futuros.
  18. 18. 17 Ejemplos Estados Pro forma ESTADO DE RESULTADOS. Se requieren dos datos iniciales para preparar los estados pro forma con los métodos simplificados: 1) los estados financieros del año anterior y 2) el pronóstico de ventas del año siguiente. Estado de resultados año pasado Ventas Producto x $ 40000 Producto y 160000 Total de ventas $ 200000 Menos: Costo de ventas Mano de obra $ 57000 Materia prima a 16000 Materia prima b 11000 Gastos indirectos 76000 Costo total de ventas 160000 Utilidades brutas $ 40000 Menos: gastos operativos 20000 Utilidades operativas $ 20000 Menos: gastos financieros 2000 Utilidades netas antes de impuestos $ 18000 Menos: impuestos (.15) 2700 Utilidades netas después de impuestos $ 15300 Menos: dividendos de acciones comunes 8000 Contribución a las utilidades retenidas $ 7300 Pronóstico de ventas Ventas en unidades Producto x 3000 Producto y 3900 Ventas en pesos Producto x ($25) $ 75000 Producto y ($50) 195000 Total $ 270000
  19. 19. 18 ESTADO DE RESULTADOS PRO FORMA – MÉTODO DE PORCENTAJE DE VENTAS Este método pronostica las ventas y después expresa el costo de los productos vendidos, los gastos operativos y los gastos financieros como porcentajes de las ventas proyectadas, para nuestro ejemplo estos porcentajes son: Costo de ventas / Ventas = 160000 / 200000 = 80 % Gastos operativos / Ventas = 20000 / 200000 = 10 % Gastos financieros / Ventas = 2000 / 200000 = 1 % Estado de Resultados Pro forma Ventas $ 270000 Menos: Costo de ventas (0.8) 216000 Utilidades brutas $ 54000 Menos: gastos operativos (0.1) 27000 Utilidades operativas $ 27000 Menos: gastos financieros (0.01) 2700 Utilidades netas antes de impuestos $ 24300 Menos: impuestos (.15) 3645 Utilidades netas después de impuestos $ 20655 Menos: dividendos de acciones comunes 8000 Contribución a las utilidades retenidas $ 12655 Muchas empresas involucran en sus costos y gastos lo que llamamos costos fijos lo cual implica hacer una variación en el método de porcentaje de ventas, la cual consiste en dividir los costos y gastos anteriores de la empresa en componentes fijos y variables, y efectuar el pronóstico usando esta relación. Estado de Resultados Pro forma con costos fijos Año Pasado Pro forma Ventas $ 200000 $ 270000 Menos: Costo de ventas Costo fijo 80000 80000 Costo variable (0.4) 80000 108000 Utilidades brutas $ 40000 $ 82000 Menos: gastos operativos Gastos fijos 10000 10000 Gastos variables (.05) 10000 13500 Utilidades operativas $ 20000 $ 58500 Menos: gastos financieros 2000 2000 Utilidades netas antes de impuestos $ 18000 $ 56500 Menos: impuestos (.15) 2700 8475 Utilidades netas después de impuestos $ 15300 $ 48025
  20. 20. 19 BALANCE GENERAL El mejor y más popular método simplificado es el método de juicio. El financiamiento externo de la empresa se utiliza como una cifra de equilibrio y ajuste. Balance general año pasado Activos Efectivo $ 12000 Valores negociables 8000 Cuentas por cobrar 26000 Inventario total 32000 Total activos circulantes $ 78000 Activos fijos netos 102000 Total activos $ 180000 Pasivos y capital contable Cuentas por pagar $ 14000 Impuestos por pagar 600 Documentos por pagar 16600 Otros pasivos circulantes 6800 Total pasivos circulantes $ 38000 Deuda a largo plazo 36000 Capital contable Acciones comunes 60000 Utilidades retenidas 46000 Total $ 180000
  21. 21. 20 Balance General Pro forma Activos Efectivo $ 12000 Valores negociables 1000 Cuentas por cobrar 39750 Inventario total 32000 Total activos circulantes $ 85750 Activos fijos netos 126000 Total activos $ 211750 Pasivos y capital contable Cuentas por pagar $ 16200 Impuestos por pagar 910 Documentos por pagar 16600 Otros pasivos circulantes 6800 Total pasivos circulantes $ 40510 Deuda a largo plazo 36000 Capital contable Acciones comunes 60000 Utilidades retenidas 58654 Total $ 195164 Financiamiento externo requerido 16586 Total de pasivos y de capital contable $ 211750
  22. 22. PRESUPUESTO MAESTRO Es un Presupuesto que proporciona un plan global para un ejercicio económico próximo. Generalmente se fija a un año, debiendo incluir el objetivo de utilidad y el programa coordinado para lograrlo. Consiste además en pronosticar sobre un futuro incierto porque cuando más exacto sea el presupuesto o pronóstico, mejor se presentara el proceso de planeación, fijado por la alta dirección de la Empresa. 21 Beneficios: 1. Define objetivos básicos de la empresa. 2. Determina la autoridad y responsabilidad para cada una de las generaciones. 3. Es oportuno para la coordinación de las actividades de cada unidad de la empresa. 4. Facilita el control de las actividades. 5. Permite realizar un auto análisis de cada periodo. 6. Los recursos de la empresa deben manejarse con efectividad y eficiencia. Limitaciones: 1. El Presupuesto solo es un estimado no pudiendo establecer con exactitud lo que sucederá en el futuro. 2. El presupuesto no debe sustituir a la administración si no todo lo contrario es una herramienta dinámica que debe adaptarse a los cambios de la empresa. 3. Su éxito depende del esfuerzo que se aplique a cada hecho o actividad. 4. Es poner demasiado énfasis a los datos provenientes del presupuesto. Esto puede ocasionar que la administración trate de ajustarlo o forzarlos a hechos falsos.
  23. 23. 22 UNIDAD IV ESTRUCTURA DE CAPITAL PUNTO DE EQUILIBRIO Para la determinación del punto de equilibrio debemos en primer lugar conocer los costos fijos y variables de la empresa; entendiendo por costos variables aquellos que cambian en proporción directa con los volúmenes de producción y ventas, por ejemplo: materias primas, mano de obra a destajo, comisiones, etc. En muchas ocasiones hemos escuchado que alguna empresa está trabajando en su punto de equilibrio o que es necesario vender determinada cantidad de unidades y que el valor de ventas deberá ser superior al punto de equilibrio; sin embargo creemos que este término no es lo suficientemente claro o encierra información la cual únicamente los expertos financieros son capaces de descifrar. Sin embargo la realidad es otra, el punto de equilibrio es una herramienta financiera que permite determinar el momento en el cual las ventas cubrirán exactamente los costos, expresándose en valores, porcentaje y/o unidades, además muestra la magnitud de las utilidades o pérdidas de la empresa cuando las ventas excedan o caen por debajo de este punto, de tal forma que este viene e ser un punto de referencia a partir del cual un incremento en los volúmenes de venta generará utilidades, pero también un decremento ocasionará pérdidas, por tal razón se deberán analizar algunos aspectos importantes como son los costos fijos, costos variables y las ventas generadas. Para la determinación del punto de equilibrio debemos en primer lugar conocer los costos fijos y variables de la empresa; entendiendo por costos variables aquellos que cambian en proporción directa con los volúmenes de producción y ventas, por ejemplo: materias primas, mano de obra a destajo, comisiones, etc.
  24. 24. Por costos fijos, aquellos que no cambian en proporción directa con las ventas y cuyo importe y recurrencia es prácticamente constante, como son la renta del local, los salarios, las depreciaciones, amortizaciones, etc. Además debemos conocer el precio de venta de él o los productos que fabrique o comercialice la empresa, así como el número de unidades producidas. Al obtener el punto de equilibrio en valor, se considera la siguiente fórmula: 23 P.E.= Costos fijos 1) Costos variables Ventas totales Consideremos el siguiente ejemplo en donde los costos fijos y variables, así como las ventas se ubican en la formula con los siguientes resultados: P.E.= $ 295,000.00 1) $ 395,000.00 = $ 608,671.00 $ 815,000.00 El resultado obtenido se interpreta como las ventas necesarias para que la empresa opere sin pérdidas ni ganancias, si las ventas del negocio están por debajo de esta cantidad la empresa pierde y por arriba de la cifra mencionada son utilidades para la empresa. Cuando se requiere obtener el punto de equilibrio en porcentaje, se manejan los mismos conceptos, pero el desarrollo de la formula es diferente: P.E. %= Costos fijos X100 Ventas totales – Costos variables Al ser los mismos valores se ubican de acuerdo a como lo pide la fórmula para obtener el resultado deseado: P.E. %= $ 295,000.00 X100 = 70% $ 815,000.00 – $ 395,000.00 El porcentaje que resulta con los datos manejados, indica que de las ventas totales, el 70% es empleado para el pago de los costos fijos y variables y el 30% restante, es la utilidad neta que obtiene la empresa.
  25. 25. El otro análisis del punto de equilibrio se refiere a las unidades, empleando para este análisis los costos variables, así como el Punto de Equilibrio obtenido en valores y las unidades totales producidas, empleando la siguiente fórmula: 24 P.E. U= Costos fijos x Unidades producidas Ventas totales – Costos variables Por lo tanto el resultado indicará el monto de unidades a vender: P.E. U= $ 295,000.00 x 2,250 = 1,580 $ 815,000.00 – $ 395,000.00 Para que la empresa esté en un punto en donde no existan perdidas ni ganancias, se deberán vender 1,580 unidades, considerando que conforme aumenten las unidades vendidas, la utilidad se incrementará. El análisis que resulta del punto de equilibrio en sus modalidades, ayuda al empresario a la toma de decisiones en las tres diferentes vertientes sobre las que cotidianamente se tiene que resolver y revisar el avance de una empresa, al vigilar que los gastos no se excedan y las ventas no bajen de acuerdo a los parámetros establecidos
  26. 26. 25 APALANCAMIENTO OPERATIVO El apalancamiento Es una estrategia financiera asociada con la forma de financiarse y de gastar, el apalancamiento lo dividimos en dos Apalancamiento Operativo y financiero, denominados también como aplacamientos primarios y secundario, con ellos conseguimos lograr más fácilmente potencializar nuestras utilidades, pero también te pueden generar mayores pérdidas en caso de no llegar al nivel de ingresos esperados. Se entiende por apalancamiento operativo (GAO), el impacto que tienen los costos fijos sobre la estructura general de costos de una compañía. Es invertir en activos fijos con el fin de incrementar ventas y maximizar los resultados operativos de la firma. Por ejemplo: al invertir la empresa en activos fijos se generará una carga fija por concepto de depreciación. Generalmente estas inversiones se hacen con el fin de actualizar la tecnología de la empresa y, como consecuencia de estas inversiones, algunos costos variables, como por ejemplo la mano de obra directa, sufren una disminución en la estructura de costos de la empresa. El tecnificar los procesos productivos permite incrementar la producción, reducir el desperdicio, mejorar la calidad. Cuando los resultados son óptimos y los objetivos fabriles y empresariales se logran, los costos totales unitarios deben disminuir y, en consecuencia, la política de precios de la compañía debe reestructurarse con el fin de hacerla más competitiva. Todo este proceso es al que se le conoce como apalancamiento operativo: Invertir en activos fijos con el fin de incrementar ventas y maximizar los resultados operativos de la firma. Pero, ¿qué herramienta mide el efecto o impacto que sufren las utilidades operacionales cuando las empresas incrementan sus ventas por las inversiones en nuevos activos fijos (tecnología)? Al desplazar mano de obra directa (costo variable) por depreciación (costo fijo), la estructura de costos de la empresa sufre cambios importantes, repercutiendo en el nivel de las utilidades operacionales. Estos cambios son evaluados a la luz del Grado de Apalancamiento Operativo, GAO, el cual mide el impacto de los costos fijos sobre la UAII (utilidad operacional) ante un aumento en las ventas ocasionado por inversiones en tecnología. Con el siguiente ejemplo se podrá dar mayor claridad al respecto:
  27. 27. Suponga que las ventas corresponden a la persona a la izquierda del balancín y que las utilidades operacionales a las personas a la derecha del mismo. Un aumento en las ventas ocasionado por un aumento en los costos fijos permitirá tener un mayor peso a la izquierda del balancín. Esto origina que la utilidad operacional se “eleve” a niveles significantes. Pero en caso de no tener las ventas un peso significativo, las utilidades operacionales sufrirán descensos bruscos que a la postre afectarán la utilidades netas. El grado de apalancamiento operativo (GAO) es entonces la herramienta que mide el efecto resultante de un cambio de volumen en las ventas sobre la rentabilidad operacional y se define como la variación porcentual en la utilidad operacional originada por un determinado cambio porcentual en ventas. 26 Algebraicamente el GAO puede expresarse como: (1) MC GAO= UAII El margen de contribución (MC) es igual a la diferencia entre las ventas totales y los costos variables totales. La utilidad operacional (UAII), es la diferencia entre el margen de contribución y los costos fijos. Otra fórmula que también puede utilizarse es la de (2) % cambio UAII GAO= % cambio Ventas % cambio UAII = variación relativa (%) de las utilidades operacionales % cambio ventas = variación relativa (%) de las ventas Lo expuesto hasta ahora se podrá aplicar en el siguiente ejemplo, suponga que se tiene la siguiente información de pronósticos para el año 2008: Capacidad de producción 15,000 unidades Volumen de producción y ventas 10,000 unidades Precio de venta unidad $1,500 Costo variable unitario $900 Costo y gastos fijo de operación $4’050,000
  28. 28. 27 El estado de resultados sería el siguiente Ventas (10,000 X $1,500) $15’000,000 - Costo variable (10,000 X $900 ) $ 9’000,000 = Margen de contribución $ 6’000,000 - Costos y gastos fijos de operación $ 4’050,000 = Utilidad operacional UAII $ 1’950,000 Si utilizamos la fórmula 1 nos damos cuenta que el GAO para esta proyección es de 3,077. ¿Qué significa este número? Muy fácil: por cada punto de incremento en ventas (a partir de 10,000 unidades) la utilidad operacional se incrementará en 3,077 puntos, ¿Cómo comprobarlo? AUMENTO EN LA PRODUCCIÓN Y VENTAS: 1) Tomen el estado de resultado ya determinado para el nivel de ventas de 10,000 unidades. 2) Incrementen el número de unidades producidas y vendidas en un 25% (u otro porcentaje si usted lo prefiere. No modifique el precio de venta). 3) Recuerde que si incrementa el número de unidades vendidas el valor total de los costos variable sufrirán también incrementos en la misma proporción. Los costos variables unitarios no deben sufrir variación alguna 4) Los costos fijos no se incrementan pues los nuevos niveles de producción no superan la capacidad instalada. 5) Determinen el resultado de la UAII. DISMINUCIÓN EN LA PRODUCCIÓN Y VENTAS: 1) Tomen el estado de resultado ya determinado para el nivel de ventas de 10,000 unidades. 2) Disminuyan el número de unidades producidas y vendidas en un 25% (o el mismo porcentaje elegido en el punto dos cuando incrementó ventas. No modifique el precio de venta por unidad). 3) Recuerde que si disminuyen el número de unidades vendidas el valor total de los costos variables sufrirán disminuciones en la misma proporción. NO ALTERE EL PRECIO DE LOS COSTOS VARIABLES UNITARIOS.
  29. 29. 4) Los costos fijos no se disminuyen (Por ejemplo: si la empresa tiene equipos estos se depreciarán, úsense o no. Si la empresa para su producción tiene bodegas arrendadas, se pagará arriendo utilícense o no. 28 5) Determinen el resultado de la UAII. DISMINUCIÓN 25% PRONOSTICO INICIAL AUMENTO 25% Unidades 7,500 10,000 12,500 Ventas $ 11’250,000 $ 15’000,000 $ 18’750,000 - Costo variable 6’750,000 9’000,000 11’250,000 = Margen de contribución 4’500,000 6’000,000 7’500,000 - Costos y gastos fijos de operación 4’050,000 4’050,000 4’050,000 = Utilidad operacional UAII 450,000 1’950,000 3’450,000 Importante: Debe tener muy en cuenta que los costos variables totales, como dependen de producción y ventas, tienen la misma variación que ventas (25% o el porcentaje por usted elegido). Los costos variables unitarios no deben sufrir cambio alguno. Utilice ahora la fórmula 2. % cambio UAII GAO= % cambio Ventas NUMERADOR DENOMINADOR GAO AUMENTO (3’450,000 1.950.000) - 1 (18.750.000 15.000.000) - 1 3.077 DISMINUCIÓN 1- (450.000 1.950.000) 1- (11.250.000 15.000.000) 3.077 Como se puede apreciar el GAO es igual a 3.077. Otra forma de demostrar que el GAO es de 3.077: (% de Incremento en ventas) X (GAO): 25% x 3.077 = 76.92% de incremento en la utilidad operacional. Demostración: UAII * 1.7692 = 1’950,000 * (1+0.7692) = 3’450,000 (INCREMENTO) UAII * 0.23076 = 1’950,000 * (1- 0.7692) = 450,000 (DECREMENTO) Como se puede apreciar, en caso de incrementarse las ventas en un 25%, las UAII se incrementarán en un 76.92%, es decir, llegarían a $3.450.000. En caso de un descenso en las ventas en un 25%, las UAII se reducirían en un 76.92%, es decir, llegarían a un nivel de $450.000. Lo anterior nos lleva a concluir que el GAO se da en ambos sentidos (incrementos y decrementos) a partir de un mismo nivel de ventas. También se concluye que de no existir costos fijos (algo casi imposible) el GAO será igual a 1. Un alto grado de apalancamiento operativo no puede decir que la empresa esté pasando por buenos momentos, es simplemente una visión de lo excelente que pueden ser las utilidades operacionales en caso de un comportamiento favorable en ventas o por el contrario, los perjuicios que traería a la UAII el hecho de tener unos altos costos fijos comparado con un bajo nivel de ventas.
  30. 30. APALANCAMIENTO FINANCIERO Los gastos financieros, producto del uso de la deuda, son gastos fijos. Es decir, en caso de existir deudas se tendrán que pagar intereses haya o no ventas. La capacidad financiera podría decirse que es la primera de las cinco capacidades que tiene toda PyMES, las otras cuatro son inversión, producción, comercialización y generación de utilidades. Las empresas se apalancan financieramente y utilizan los gastos fijos (intereses) con el fin de lograr un máximo incremento en las utilidades por acción cuando se produce un incremento en las utilidades operacionales (UAII). El buen uso de la capacidad de financiación, originada en el uso de la deuda aplicada en activos productivos, deberá traer como consecuencia un incremento en las utilidades operacionales y, por consiguiente, también un incremento en la utilidad por acción. Si se toma nuevamente el ejemplo del balancín utilizado en el Apalancamiento Operativo, la persona de la izquierda vendría a ser la UAII y las personas de la derecha serían las utilidades por acción. Cuando las utilidades operacionales tiene un buen “peso”, la utilidad por acción se “eleva” favoreciendo de esta manera a los intereses de los accionistas. Por el contrario, cuando las UAII no tienen el peso esperado, las utilidades por acción podrían caer a niveles preocupantes. Al igual que en el GAO, también existen dos formas de encontrar el grado de apalancamiento financiero: La primera de ellas sería la de dividir la utilidad operacional entre la utilidad antes de impuestos. La segunda cosiste en calcular, ante un posible cambio de la UAII, la variación porcentual de la utilidad por acción dividida entre la variación porcentual de las utilidades operacionales. 29 Riesgo Financiero 1. Frente al apalancamiento financiero la empresa se enfrenta al riesgo de no poder cubrir los costos financieros, ya que a medida que aumentas los cargos fijos, también aumenta el nivel de utilidad antes de impuestos e intereses para cubrir los costos financieros. 2. El administrador financiero tendrá que decir cuál es el nivel aceptable de riesgo financiero, tomando en cuenta que el incremento de los intereses financieros. Grado de Apalancamiento Financiero  El Grado de Apalancamiento Financiero (GAF) se define como el porcentaje de cambio en las utilidades por acción como consecuencia de un cambio porcentual en las utilidades antes de impuestos e intereses.  Es la medida numérica del apalancamiento financiero de la empresa.
  31. 31. 30 Grado de Apalancamiento Financiero (GAF) = (Formula 1) UAII GAF= UAI GAF = (formula 2) % cambio UPA GAF= % cambio UAII Continuando con el mismo ejemplo visto en el GAO, analicemos ahora la formula 1 del GAF. Estado de resultados proyectado: Ventas $15’000,000 Costo variable 9’000,000 Margen de contribución 6’000,000 Costos y gastos fijos de operación 4’050,000 Utilidad operacional UAII 1’950,000 Si suponemos que la empresa tiene un nivel de endeudamiento del 60% sobre la inversión, y que ésta asciende a $10 millones de pesos, tendría un monto de deudas de $6 millones de pesos. El costo de la deuda (KD) o tasa de interés sobre préstamos la calculamos en el 24% anual y se estima una tasa de impuestos del 30%. El patrimonio de la empresa, $4 millones de pesos, está representado en 1.000 acciones. La estructura financiera del estado de resultados quedaría así: Utilidad operacional (UAII) $ 1’950,000 Gastos financieros intereses 1’440,000 Utilidad antes de impuestos 510,000 Impuestos 153,000 Utilidad neta 357,000 Utilidad por Acción - UPA 357 Aplicando la formula 1, se tendría un GAF de 3.8235 lo cual quiere decir que por cada punto porcentual de cambio en las UAII generará un cambio de 3.8235 puntos en la utilidad por acción. En otras palabras, si se incrementan o disminuyen las UAII en un 76.92%, producirá una variación porcentual de la utilidad por acción del 294.11%. Inc. UAII x GAF -> 76.92% x 3.8235 = 294.11%
  32. 32. 31 Comprobemos ahora a la conclusión que se llegó: PRONOSTICO INCREMENTO 76.92 DECREMENTO 76.92 Utilidad operacional 1.950.000 3.450.000 450.000 Intereses 1.440.000 1.440.000 1.440.000 Utilidad antes de i 510.000 2.010.000 -990.000 Impuestos 153.000 603.000 297.000 Utilidad neta 357.000 1.407.000 -693.000 UPA 357 1.407 -693 De incrementarse las UAII en un 76.92% la utilidad por acción se incrementará en un 294.11% y si las UAII disminuyeran en un 76.92% la utilidad por acción se reducirá también en un 294.11%. En otras palabras y al igual que en el GAO, el apalancamiento financiero opera en ambos sentidos. De no existir deudas el grado de apalancamiento financiero sería igual a 1 por la ausencia de intereses. Un GAF de 3.8235 significa el beneficio o peligro que puede traer consigo en caso de presentarse cambios importantes (favorables o desfavorables) a partir de un mismo nivel de UAII. Tenga en cuenta que el GAF también está relacionado con el nivel de endeudamiento de la empresa (compruebe si se toma un nivel de endeudamiento superior al 60% o un nivel de deudas inferior al 60%). En teoría se supone que a mayor nivel de endeudamiento mayor GAF y por lo tanto mayor UPA debido a que se emitirá, para este caso, más deuda que acciones o capital propio. En otras palabras una compañía puede elegir su financiación a través de emisión de deudas con terceros o a través de emisión de acciones. Sin embargo es importante resaltar que toda empresa tendrá un nivel ideal de endeudamiento de acuerdo a su estructura operativa y financiera de la misma. Siempre existirá un riesgo implícito y para el caso del endeudamiento existirá un nivel de riesgo el cual se puede relacionar con el grado de apalancamiento financiero.
  33. 33. 32 APALANCAMIENTO TOTAL Concepto Es la combinación del aplacamiento operativo con el financiero, es decir la aplicación de los costes operativos y financieros, dando como resultado potencializar las utilidades por acción a partir de aumentar los ingresos. Así mismo la disminución de utilidades o pérdida por acción al bajar los ingresos. Es una amplificación que logra un cambio relativo en las utilidades, causada por una acción mayor. El procedimiento para hallarlo es semejante al empleado para medir tanto el apalancamiento operativo como financiero. El grado de apalancamiento total mide el cambio porcentual en el beneficio por acción (BPA) de una empresa derivado de un cambio del 1% en la producción o ventas. Si una empresa tiene un alto grado de apalancamiento operativo, su punto de equilibrio es relativamente alto, y los cambios en el nivel de las ventas tienen un impacto amplificado o “apalancado” sobre las utilidades. En tanto que el apalancamiento financiero tiene exactamente el mismo tipo de efecto sobre las utilidades; cuanto más sea el factor de apalancamiento ya sea tanto operativo como financiero, más alto será el volumen de las ventas del punto de equilibrio y mas grande será el impacto sobre las utilidades provenientes de un cambio dado en el volumen de las ventas. Conclusión general de los apalancamientos El apalancamiento es una herramienta administrar la empresa, la cual es un arma de dos filos ya que adiciona un riesgo adicional al del negocio, que de no ser manejado con conocimiento de causa y experiencia sobre una planeación bien realizada, puede conducir a resultados nefastos. Sin embargo si se utiliza con inteligentemente puede traer utilidades extraordinarias para los accionistas. Hay indicadores financieros fáciles de calcular que pueden dar índices de apalancamiento, para toma de decisiones, si usted desea calcular estos indicadores le aconsejamos dividir sus gastos de operación en fijos y variables, lo que le ayudara a calcular fácilmente estos indicadores.
  34. 34. MÉTODO PARA SELECCIONAR LA ESTRUCTURA DE CAPITAL Describir los tipos de capital, la valuación externa de la estructura de capital, la estructura de capital de empresas no estadounidenses y la teoría de la estructura de capital. Hay dos tipos básicos de capital: Capital de deuda y capital accionario- que conforman la estructura de capital de una empresa. Difieren respecto de voz en la administración, derechos sobre utilidades y activos, vencimiento y tratamiento fiscal. La estructura de capital se puede evaluar externamente utilizando razones financieras- razón de deuda, razón de capacidad de de pago de intereses y razón de cobertura de pagos fijos. Las compañías no estadounidenses tienden a tener grados mucho más altos de endeudamiento que sus contrapartes estadounidenses, debido principalmente a que los mercados de capitales estadounidenses, están mucho más desarrollados. Las semejanzas entre las corporaciones estadounidenses y las de otros países incluyen patrones industriales de estructura de capital, estructuras de capital de compañías multinacionales grandes, y la tendencia a emitir valores para obtener financiamiento en lugar de recurrir a los bancos. La investigación sugiere que hay una estructura de capital óptima que equilibra los beneficios y los costos del financiamiento mediante la deuda de la empresa. El principal beneficio del financiamiento mediante deuda es el escudo impositivo. Los costos de financiamiento mediante deuda incluyen la probabilidad de bancarrota, causada por los riesgos comercial y financiero, los costos de agencia impuestos por los prestamistas, y la información asimétrica, que hace que las empresas obtengan fondos siguiendo una jerarquía de financiamiento, que empieza con las utilidades retenidas, luego la deuda y finalmente el financiamiento accionario a fin de enviar señales positivas al mercado e incrementar así la riqueza de los accionista. Explicar la estructura de capital optima usando una vista grafica de las funciones del costo de capital de la empresa y un modelo de evaluación de crecimiento cero. El modelo de evaluación de crecimiento cero se puede usar para definir el valor de la empresa como sus EBIT después de impuestos divididas entre su costo de capital promedio ponderado. Suponiendo que las EBIT son constantes, el valor de la empresa se maximiza minimizando su costo de capital promedio ponderado (WACC, por sus siglas en ingles). La estructura de capital óptima es aquella que minimiza el WACC, gráficamente aunque los cosos de la deuda y del capital accionario se elevan con el incremento del apalancamiento financiero, el costo menor de la deuda hace que el WACC disminuya y luego se eleve con el incremento del apalancamiento financiero. Como resultado, el WACC de la empresa representa una forma de U, cuyo valor 33
  35. 35. mínimo define la estructura de capital optima que maximiza la riqueza del propietario. Explicar el método EBIT-EPS para la estructura de capital. El método EBIT-EPS, evalúa las estructuras de capital de acuerdo con los rendimientos que proporcionan a los propietarios de la empresa y de acuerdo con su grado de riesgo financiero. Bajo el método EBIT-EPS, la estructura de capital preferida es aquella que se espera que proporcione las EPS máximas sobre el rango esperado de las EBIT de la empresa. Gráficamente este método refleja el riesgo en términos del punto de equilibrio financiero y la pendiente de la línea de estructura de capital. La principal limitación del análisis EBIT-EPS es que se encuentra en la maximización de las ganancias mas que en la riqueza del propietario. Revisar el rendimiento y riesgo de las estructuras de capital alternativas, su vinculación con el valor de mercado y otras consideraciones importantes relacionadas con la estructura de capital. La mejor estructura de capital se puede seleccionar utilizando un modelo de valuación para vincular los factores de rendimiento y riesgo. La estructura de capital preferida es aquella que da como resultado el valor accionario estimado más alto, no las EPS más altas. Cuando se toman decisiones de estructura de capital, también se deben considerar otros factores no cuantitativos importantes como la estabilidad en los ingresos, el flujo de efectivo, las obligaciones contractuales, las preferencias de la administración, el control, la evaluación externa del riesgo y la oportunidad. 34
  36. 36. 35 UNIDAD V PRESUPUESTO DEL CAPITAL Concepto. El Presupuesto de Capital es una herramienta utilizada para el proceso de planeación de los gastos correspondientes a aquellos activos de la empresa, cuyos beneficios económicos, se esperan que se extiendan en plazos mayores a un año fiscal. El presupuesto de capital es una lista valorizada de los proyectos que se presumen realizables para la adquisición de nuevos activos fijos, es decir cuando una empresa mercantil hace una inversión del capital incurre en una salida de efectivo actual, esperando a cambio beneficios futuros. Por lo general, estos beneficios se extienden más allá de un año en lo futuro. Proceso de elaboración del presupuesto del capital. Cuando una empresa mercantil hace una inversión del capital incurre en una salida de efectivo actual, esperando a cambio beneficios futuros. Por lo general, estos beneficios se extienden más allá de un año en lo futuro. Algunos ejemplos incluyen la inversión en activos como en equipos, edificios y terrenos, así como la introducción de un nuevo producto, un nuevo sistema de distribución o un nuevo programa para investigación y desarrollo. Por tanto, el éxito y la redituabilidad futuros de la empresa dependen de las decisiones de inversión que se tomen en la actualidad. Una propuesta de inversión se debe juzgar con relación así brinde un rendimiento igual o mayor que el requerido por los inversionistas. Suponiendo que se conoce la tasa del rendimiento requerida y que es la misma para todos los proyectos de inversión, esta suposición implica que la selección de cualquier proyecto de inversión no altera la naturaleza del riesgo de negocios de la empresa tal como la perciben los proveedores del capital. En teoría, la tasa de rendimiento requerida para un proyecto de inversión debe ser la tasa que deja sin cambios el precio de mercado de las acciones. Si un proyecto de inversión obtiene más de lo que los mercados financieros requieren que obtengan por el riesgo involucrado, se crea el valor. Las fuentes de creación de valor son el atractivo de la industria y la ventaja competitiva. La elaboración del presupuesto del capital involucra: 1. La generación de propuesta de proyectos de inversión, consistente con los objetivos estratégicos de la empresa. 2. La estimación de los flujos de efectivo de operaciones, incrementales y después de impuestos para el proyecto de inversión. 3. La evaluación de los flujos de efectivo incrementales del proyecto. 4. La selección de proyectos basándose en un criterio de aceptación de maximización del valor.
  37. 37. 5. La revaluación continua de los proyectos de inversión implementados y el 36 desempeño de auditorías posteriores para los proyectos completados. Generación de propuesta de inversión. Los proyectos pueden clasificarse en cinco categorías: 1. Nuevos productos o ampliación de productos existentes. 2. Reposición de equipos o edificios. 3. Investigación y desarrollo. 4. Exploración. 5. Otros (por ejemplo, dispositivos relacionados con la seguridad o el control de la contaminación)
  38. 38. EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO El dinero es un activo que cuesta conforme transcurre el tiempo, permite comprar o pagar a tasas de interés periódicas (diarias, semanales, mensuales, trimestrales, etc.). Es el proceso del interés compuesto, los intereses pagados periódicamente son transformados automáticamente en capital. El interés compuesto es fundamental para la comprensión de las matemáticas financieras. Encontramos los conceptos de valor del dinero en el tiempo agrupados en dos áreas: valor futuro y valor actual. El valor futuro (VF) describe el proceso de crecimiento de la inversión a futuro a un interés y períodos dados. El valor actual (VA) describe el proceso de flujos de dinero futuro que a un descuento y períodos dados representa valores actuales. El concepto del valor del dinero en el tiempo se dificulta conceptualmente para el no especialista por que se confunde con la variación del poder adquisitivo de la unidad monetaria. Pero un cosa es la inflación/deflación de la moneda y otra el potencial financiero de un individuo o empresa. El concepto del valor del dinero en el tiempo tiene que ver con lo segundo, la capacidad de inversión. Valor Actual o Presente: Simboliza cuánto tiene ahora. Valor presente es una cantidad de dinero que se invierte o se toma en préstamo al inicio de un periodo Valor Futuro: A cuánto aumenta lo que tiene ahora calculado a una tasa de interés dada. Valor futuro es el monto que al final del periodo, el inversionista obtiene por su inversión o el deudor paga al acreedor 37 FORMULA: N VF=VA(1+i) VF = Valor Futuro VA = Valor Actual i = Tasa de Interés por período N = Numero de períodos calculados
  39. 39. 38 Ejercicio 1.- ¿Cuál es el valor futuro de $ 34 en 5 años si la tasa de interés es del 5%? VF= $ 34 (1+ .05) 5 VF= $ 34 (1.2762815) VF= $ 43.39 2.- También puede ir hacia atrás. Le daré $1000 en 5 años. ¿Cuánto dinero me debería dar usted ahora para que fuera justo para mí? ¿Cree que el 6% sería una buena tasa de interés? $1000 = VA ( 1 + .06) 5 $1000 = VA (1.338) VA=$1000 / 1.338 VA= $ 747.38 Usted me da hoy $ 747.38 y en 5 años le daré $1000. Suena justo, usted obtendrá el 6% de interés sobre su dinero. 3.- ¿Cuál es el valor futuro de $ 1500 en 10 años si la tasa de interés es del 5%? VF= $ 1500 (1+ .05) 10 VF= $ 1500 (1.6288946) VF= $ 2443.34 4.- Le daré $12000 en 7 años. ¿Cuánto dinero me debería dar usted ahora para que fuera justo para mí? ¿Cree que el 12% sería una buena tasa de interés? $12000 = VA ( 1 + .12) 7 $12000 = VA (2.210681) VA=$12000 / 1.338 VA= $ 5428.19 Usted me da hoy $ 5428.19 y en 7 años le daré $12000. No suena justo con 12% de interés sobre su dinero.
  40. 40. 39 TECNICAS PARA EVALUAR INVERSIONES Método del periodo de recuperación La metodología del Periodo de Recuperación (PR), es un índice utilizado para medir la viabilidad de un proyecto, que ha venido en cuestionamiento o en baja. La medición y análisis de este le puede dar a las empresas el punto de partida para cambiar sus estrategias de inversión frente al VPN y a la TIR. El Método Periodo de Recuperación basa sus fundamentos en la cantidad de tiempo que debe utilizarse, para recuperar la inversión, sin tener en cuenta los intereses. Es decir, que si un proyecto tiene un costo total y por su implementación se espera obtener un ingreso futuro, en cuanto tiempo se recuperará la inversión inicial. Efectos fiscales “En la evaluación de cualquier proyecto de inversión se deben tener en cuenta las erogaciones que se deben realizar por las tasas impositivas” Al realizar o invertir en cualquier proyecto, lo primero que se espera es obtener un beneficio o unas utilidades, en segundo lugar, se busca que esas utilidades lleguen a manos del inversionista lo más rápido que sea posible, este tiempo es por supuesto determinado por los inversionistas, ya que no es lo mismo para unos, recibirlos en un corto, mediano o largo plazo, es por ello que dependiendo del tiempo es aceptado o rechazado. Ejemplo: Un inversionista pretende comparar dos proyectos para saber en cuál invertir su dinero. Realizar una analogía entre el Método Periodo de Recuperación y el VPN con una tasa de interés del 20% PROYECTO A B Inversión Inicial $ 600,000 $ 600,000 Retorno año 1 300,000 100,000 Retorno año 2 300,000 200,000 Retorno año 3 100,000 300,000 Retorno año 4 50,000 400,000 Retorno año 5 0 500,000
  41. 41. 40 Solución: 1. Por el Método de Periodo de Recuperación se aprecia en la tabla que en el proyecto A, se recuperaría la inversión inicial en 2 años y en el proyecto B en 3 años, en consecuencia la alternativa A será la escogida. 2. Por el VPN al 20 % se tiene que: a. Para el proyecto A el VPN es igual a: VPN(A)= -600.000 +300.000(1+0.2)-1+ 300.000(1+0.2)-2 +100.000(1+0.2)-3 + 50.000(1+0.2)-4 VPN(A)= -59.684 b. Para el proyecto B el VPN es igual a: VPN(B)=-600.000+100.000(1+0.2)-1+200.000(1+0.2)-2+300.000(1+0.2)-3+400.000(1+0.2)4 +500.000(1+0.2)-5 VPN(A)= 189.673 Nos damos cuenta que por el Método del Valor Presente Neto (VPN), el proyecto sería rechazado y el B sería el que acogería el inversor, esta diferencia en los resultados se da por que la aplicar el Método Periodo de Recuperación, el análisis en la evaluación de proyectos, se presentan fallas técnicas inherentes al modelo, entre las cuales sobresalen la de no tomar en cuenta el valor del dinero a través del tiempo y la de no tener en cuenta el flujo de caja, después de la recuperación del dinero invertido. La metodología de Periodo de Recuperación es utilizada por muchas empresas a pesar de sus problemas, ya que para ellos el flujo de caja en el largo plazo es incierto.
  42. 42. Método del valor presente neto El método del Valor Presente Neto es muy utilizado por dos razones, la primera porque es de muy fácil aplicación y la segunda porque todos los ingresos y egresos futuros se transforman a pesos de hoy y así puede verse, fácilmente, si los ingresos son mayores que los egresos. Cuando el VPN es menor que cero implica que hay una pérdida a una cierta tasa de interés o por el contrario si el VPN es mayor que cero se presenta una ganancia. Cuando el VPN es igual a cero se dice que el proyecto es indiferente. La condición indispensable para comparar alternativas es que siempre se tome en la comparación igual número de años, pero si el tiempo de cada uno es diferente, se debe tomar como base el mínimo común múltiplo de los años de cada alternativa Nota: En la aceptación o rechazo de un proyecto depende directamente de la tasa de interés que se utilice. Por lo general el VPN disminuye a medida que aumenta la tasa de interés, de acuerdo con la siguiente gráfica: En consecuencia para el mismo proyecto puede presentarse que a una cierta tasa de interés, el VPN puede variar significativamente, hasta el punto de llegar a rechazarlo o aceptarlo según sea el caso. Al evaluar proyectos con la metodología del VPN se recomienda que se calcule con una tasa de interés superior a la Tasa de Interés de Oportunidad (TIO), con el fin de tener un margen de seguridad para cubrir ciertos riesgos, tales como liquidez, efectos inflacionarios o desviaciones que no se tengan previstas. La fórmula que nos permite calcular el Valor Presente Neto es: 41 n n n n n=0 I -E VPN= (1+i) 
  43. 43. In representa los ingresos y En representa los egresos, En se toma como valor negativo ya que representa los desembolsos de dinero. n es el número de períodos considerado (el primer período lleva el número 0, no el 1..). El valor In - En indica los flujos de caja estimados de cada período. El tipo de interés es i. Cuando se iguala el VPN a 0, i pasa a llamarse TIR (tasa interna de retorno). 42 Valor Significado Decisión a tomar VAN > 0 La inversión produciría ganancias El proyecto puede aceptarse VAN < 0 La inversión produciría pérdidas El proyecto debería rechazarse VAN = 0 La inversión no produciría ni ganancias ni pérdidas Dado que el proyecto no agrega valor monetario, la decisión debería basarse en otros criterios, como la obtención de un mejor posicionamiento en el mercado u otros factores. El valor actual neto es muy importante para valoración de inversiones en activos fijos, a pesar de sus limitaciones en considerar circunstancias imprevistas o excepcionales de mercado. Si su valor es mayor a cero, el proyecto es rentable, claro, se debe considerar el valor mínimo de rendimiento para la inversión. Ejemplo: A un señor, se le presenta la oportunidad de invertir $ 800,000 en la compra de un lote, el cual espera vender, al final de un año en $1’200,000. Si la TIO es del 30%. ¿Es aconsejable el negocio? Solución: Una forma de analizar este proyecto es situar en una línea de tiempo los ingresos y egresos y trasladarlos posteriormente al valor presente, utilizando una tasa de interés del 30%. Si se utiliza el signo negativo para los egresos y el signo positivo para los ingresos se tiene: VPN = - 800,000 + 1’200,000 (1.3)-1 VPN = 123.07
  44. 44. Como el Valor Presente Neto calculado es mayor que cero, lo más recomendable sería aceptar el proyecto, pero se debe tener en cuenta que este es solo el análisis matemático y que también existen otros factores que pueden influir en la decisión como el riesgo inherente al proyecto, el entorno social, político o a la misma naturaleza que circunda el proyecto, es por ello que la decisión debe tomarse con mucho tacto. 43 Ejemplo: Se presenta la oportunidad de montar una fábrica que requerirá una inversión inicial de $4’000,000 y luego inversiones adicionales de $1’000,000 mensuales desde el final del tercer mes, hasta el final del noveno mes. Se esperan obtener utilidades mensuales a partir del doceavo mes en forma indefinida, de: a. $ 2’000,000 b. $ 1’000,000 Si se supone una tasa de interés de 6% efectivo mensual, ¿Se debe realizar el proyecto? Las inversiones que realiza la empresa deben ser constantemente vigiladas y supervisadas por los responsables del área financiera sin excepción Solución En primera instancia se dibuja la línea de tiempo para visualizar los egresos y los egresos. a. Se calcula el VPN para ingresos de $2’000,000 VPN = -4’000,000 – 1’000,000*(1-(1+0.06)-7/0.06)*(1.06)-2 + (2’000,000/0.06)*(1.06)-11 VPN = -4’000,000 – 4’968,300 + 17’559,284 VPN = 8’591,284 En este caso el proyecto debe aceptarse ya que el VNP es mayor que cero.
  45. 45. 44 b. Se calcula el VPN para ingresos de $1’000,000 VPN = -4’000,000 – 1’000,000*(1-(1+0.06)-7/0.06)*(1.06)-2 + (1’000,000/0.06)*(1.06)-11 VPN = -4’000,000 – 4’968,300 + 8’779,792 VPN = -188,508 En esta situación el proyecto debe ser rechazado.
  46. 46. Método de la tasa interna de retorno (Rendimiento) Este método consiste en encontrar una tasa de interés en la cual se cumplen las condiciones buscadas en el momento de iniciar o aceptar un proyecto de inversión. Tiene como ventaja frente a otras metodologías como la del Valor Presente Neto (VPN) o el Valor Presente Neto Incremental (VPNI) porque en este se elimina el cálculo de la Tasa de Interés de Oportunidad (TIO), esto le da una característica favorable en su utilización por parte de los administradores financieros. La Tasa Interna de Retorno es aquélla tasa que está ganando un interés sobre el saldo no recuperado de la inversión en cualquier momento de la duración del proyecto. En la medida de las condiciones y alcance del proyecto estos deben evaluarse de acuerdo a sus características, con unos sencillos ejemplos se expondrán sus fundamentos. Tasa Interna de retorno: Esta es una herramienta de gran utilidad para la toma de decisiones financiera dentro de las organizaciones 45 Ejemplo: Un terreno con una serie de recursos arbóreos produce por su explotación $100,000 mensuales, al final de cada mes durante un año; al final de este tiempo, el terreno podrá ser vendido en $800,000. Si el precio de compra es de $1’500,000, hallar la Tasa Interna de Retorno (TIR). Solución: 1. Primero se dibuja la línea de tiempo. 2. Luego se plantea una ecuación de valor en el punto cero. -1’500,000 + 100,000*(1-(1+i)-12/i) + 800,000*(1 + i)-12= 0 La forma más sencilla de resolver este tipo de ecuación es escoger dos valores para i no muy lejanos, de forma tal que, al hacerlos cálculos con uno de ellos, el valor de la función sea positivo y con el otro sea negativo. Este método es conocido como interpolación.
  47. 47. 46 3. Se resuelve la ecuación con tasas diferentes que la acerquen a cero. A. Se toma al azar una tasa de interés i = 3% y se reemplaza en la ecuación de valor. -1’500,000 + 100,000 *(1-(1+0.03)-12/0.03)+ 800,000*(1+0.03)-12 = 56,504 B. Ahora se toma una tasa de interés más alto para buscar un valor negativo y aproximarse al valor cero. En este caso tomemos i = 4% y se reemplaza con en la ecuación de valor. -1’500,000 + 100,000 *(1-(1+0.04)-12/0.04)+ 800,000*(1+0.04)-12 = -61,815 4. Ahora se sabe que el valor de la tasa de interés se encuentra entre los rangos del 3% y el 4%, se realiza entonces la interpolación matemática para hallar el valor que se busca. A. Si el 3% produce un valor del $56,504 y el 4% uno de – 61,815 la tasa de interés para cero se hallaría así: B. Se utiliza la proporción entre diferencias que se correspondan: 3  4 56,504  (  61,815)  3 i 56,504 0   C. se despeja y calcula el valor para la tasa de interés, que en este caso sería i = 3.464%, que representaría la tasa efectiva mensual de retorno. La TIR con reinversión es diferente en su concepción con referencia a la TIR de proyectos individuales, ya que mientras avanza el proyecto los desembolsos quedan reinvertidos a la tasa TIO
  48. 48. 47 VENTAJAS Y DESVENTAJAS DE LAS TÉCNICAS PARA EVALUAR INVERSIONES Periodo de Recuperación Ventajas: 1. Es fácil de calcular y aplicar. 2. Es barato, por eso se emplea en la actualidad para evaluar decisiones de pequeños gastos de capital cuando el costo de los otros métodos es superior a los beneficios de escoger mejores elecciones entre las alternativas. 3. Proporciona una medición de la liquidez del proyecto o de la velocidad con que el efectivo invertido es reembolsado. 4. Es útil para las empresas con escasa disponibilidad de efectivo. Desventajas: 1. Ignora los flujos de efectivo que se extienden más allá del período de recuperación, lo cual es un sesgo para los proyectos a largo plazo. 2. No considera el valor del dinero en el tiempo. 3. No considera todos los flujos de efectivo del proyecto de inversión, y por ende no los incluye en el análisis. Igualmente no considera el orden en que se obtienen los beneficios, lo cual reviste interés financiero. 4. Si la empresa fija una fecha como límite sólo se aceptarán proyectos de corta duración. Valor Presente Neto Ventajas: 1. Utiliza el concepto del valor del dinero en el tiempo. 2. Siempre da la decisión correcta de aceptación o rechazo de un negocio o proyecto. 3. Es un modelo sencillo, flexible, comprensible de llevar a la práctica. 4. Enfatiza el flujo de efectivo.
  49. 49. 48 Desventajas: 1. Es que es muy sensible al valor de la tasa de interés utilizado. Por lo tanto, requiere de una buena estimación de la tasa de interés esperada con la cual se van a "descontar" los flujos de efectivo futuros. 2. Favorece los proyectos a largo plazo y no a los de corto plazo. 3. Asume que no hay cambios en el en el costo de capital requerido. 4. Ignora las opciones reales (de crecimiento, abandono, diferimiento, y aprendizaje). 5. Hay que tener un especial cuidado en la determinación de la tasa de descuento. Tasa Interna de Retorno (Rendimiento) Ventajas: 1. Puede calcularse utilizando únicamente los datos correspondientes al proyecto. 2. No requiere información sobre el costo de oportunidad del capital, coeficiente que es de suma importancia en el cálculo del VAN. 3. Se habla de un patrón de flujos normales en una inversión cuando luego de los flujos negativos iniciales surgen flujos positivos. 4. Una inversión no es normal cuando en su progreso aparecen flujos negativos entre los positivos. Desventajas: 1. Requiere finalmente ser comparada con un costo de oportunidad de capital para determinar la decisión sobre la conveniencia del proyecto. 2. Se aceptará un proyecto en el cual la tasa de interna de retorno, es mayor que la tasa de descuento del inversionista (tasa pertinente de interés). 3. El criterio de la TIR no es confiable para comparar proyectos. 4. Sólo nos dice si un proyecto es mejor que la rentabilidad alternativa.
  50. 50. 49 UNIDAD VI EVALUACIÓN DE HERRAMIENTAS COMPUTACIONALES PARA REGISTROS CONTABLES Y ANÁLISIS FINANCIERO. IDENTIFICACIÓN DE LAS HERRAMIENTAS COMPUTACIONALES DISPONIBLES. Hoy en día existen una gran variedad de programas (Software) computacionales que brindan herramientas básicas y completas a las diferentes disciplinas existentes del ámbito laboral. Un ejemplo de ellas es la contabilidad, administración, toma de decisiones, etc. El software que se han venido desarrollando, gracias a los ingenieros informáticos son de gran ayuda para las empresas que hacen uso de la computación para facilitar el trabajo que desarrollan de manera interna. Los programas son tan completos que las empresas pequeñas y medianas (Pymes) han tenido mayor demanda en los últimos años. A continuación se listarán algunos de los muchos software existentes que hoy en día son usados por muchas empresas y una breve explicación de las herramientas que proporcionan en sus entrono; no obstante estos software también han sido utilizados por contadores que sin necesidad de una empresa los usan de manera personal. Zureo Contable: es un programa pensado para aprovechar la más completa interacción entre las empresas y el contado. Zureo Contable trata de automatizar todas esas tareas que se suelen repetir a la hora de llevar las cuentas, de forma que el usuario no tenga que recordar cada código que necesite, de la manera más visual posible, Zureo pone a disposición del contable un surtido de herramientas para que trabaje con toda la seguridad que necesita; entre las opciones disponibles, conciliaciones bancarias automáticas, comprobantes y asientos frecuentes y agendados, asientos automáticos de resumen y mucho más, por ejemplo, diferencias de cambio y cierre de ejercicio. Además, este programa logra que la interactuación entre las empresas y el contable sea lo más cómoda posible gracias a la exportación de datos. Todo esto,
  51. 51. sin olvidar jamás que el usuario merece un entorno cómodo así como gráficas y cualquier instrumento que facilite su contabilidad. Ya por último, atención al español usado en el programa que, por proceder de Uruguay, puede contener expresiones y palabras con una denominación distinta en otros países hispanohablantes. Características Generales • Sistema multiempresa, con consolidación y movimientos vinculados. • Manejo de usuarios con administración de permisos específicos por 50 usuario y/o grupos de usuarios. • Entorno web. • Configuración personalizada de la página de inicio y otras. • Navegación entre las consultas. • Respaldar y restaurar base de datos. • Permite trabajar con más de una base de datos. • Exportación e importación de datos entre empresas y entre los distintos programas. • Descarga de cotizaciones automáticamente desde la web. • Ingreso de cotizaciones o índices personalizados y posibilidad de ver la variación en la página de inicio. • Manejo de centros de costos y proyectos. • Gráficas animadas. • Papelera de reciclaje: todos los registros eliminados van primero a la papelera donde podrán ser recuperados o eliminados definitivamente. • Impresión de todas las consultas e informes y posibilidad de exportar a una planilla de Excel. • Y cuenta además en todas las consultas con herramientas muy útiles como los filtros, la calculadora y búsquedas avanzadas.
  52. 52. Águila: nos permite gestionar el libro diario, varios registros IVA y la lista de materiales, así como llevar el control de almacén, de inventario y facturación. Sin olvidarnos de la posibilidad de mantener a la perfección los informes de agentes, clientes y proveedores Características Generales • Desarrollado en ambiente gráfico Windows con manual de documentación 51 de ayuda en línea. • Código contable flotante definido por el usuario desde uno (1) hasta quince (15) dígitos así como la máscara de impresión. • Los asientos contables se pueden realizar ya sea en moneda nacional o moneda extranjera (multimoneda). • Puede llevar la Contabilidad de una hasta noventa y nueve (99) compañías (multiempresa). • Compatible con el año 2000 (Y2K). • Los niveles y claves de acceso son definibles por el usuario. • La consulta de los comprobantes contables se efectúa de acuerdo con el criterio definido por el usuario. • El mes de cierre es definido por el usuario. Pudiéndose procesar varios meses sin necesidad de actualizar ni cerrar, esto permite simular la situación contable de la empresa en cualquier momento. • Se puede definir reportes contables utilizando una herramienta incluida en el sistema para la generación de los mismos. • El sistema utiliza un dígito verificador a la hora de transcribir los comprobantes contables con la finalidad de reducir los errores de transcripción.
  53. 53. Unionpyme-Easy: Ofrece, están relacionadas con el manejo completo y automático de la contabilidad en general, control financiero de bancos y caja, gestión completa de ventas y cuentas por cobrar, registro y control de las compras y cuentas por pagar, Supervisión de clientes, empleados, y proveedores por medio del modulo de expedientes, control de inventarios y una sección análisis gerencial y de gestión para una excelente administración de su empresa; además de las funciones de formas configurables, flexibilidad en los reportes, asientos y egresos repetitivos (plantillas), centros de costos que le permiten tener Estados de Resultados por cada actividad, Asistentes de instalación, sección de configuración, manuales en PDF, Tutoriales en Flash, y ayuda en línea extensiva, vía mail o MSN. Características Generales • Contabilidad, Bancos, Ventas, Compras, Inventarios, Expedientes, 52 Administración. • Cuentas por Cobrar, Cuentas por Pagar, Punto de ventas, Series, Producción. • Impresión de documentos. • Control de series de productos, inclusive por bodega. • Kardex general y por bodega. • Diversas formas de cobro (efectivo, cheque al día, cheques a fecha, tarjetas). • Ventas y compra al contado y a crédito (cualquier plazo y fecha). • Proceso automático de producción de artículos. • Más de 100 reportes con múltiples rangos de selección. • Un poderoso motor de búsqueda. • Etiquetador de productos incorporado. • Contiene modelos de empresas listos para trabajar (ferreterías, farmacias, papelerías, iglesias, tiendas, publicidades, electrodomésticos, zapatos, repuestos automotrices, muebles, etc.).
  54. 54. Account Pro: es un versátil y amigable programa de contabilidad y planeación financiera, igualmente útil para pequeños o medianos negocios, instituciones y usuarios individuales, quienes buscan administrar sus propias finanzas o las de una asociación o club. Account Pro está basado en el principio de la doble partida. Contrariamente a los programas 'normales' de contabilidad, donde los errores deben ser neutralizados (cancelados) y corregidos con registros adicionales, Account Pro permite la corrección directa de esos registros. 53 Características Generales  Tiene capacidades de enlace en red, maneja hasta 20,000 cuentas de clientes.  Tiene una función para registro automático de impuestos y descuentos.  Evita el uso de los términos 'Debe y 'Haber' para los registros. En su lugar se utiliza un signo positivo o negativo, el cual hace la entrada de datos más rápida y fácil.  No obstante, las pantallas y reportes impresos están conforme a la terminología contable normal.  Tiene capacidades especiales que permiten la planeación y estimación financiera eficiente. No sólo presupuestos mensuales, estimaciones mensuales pueden ser registradas para cada cuenta de gasto e ingreso.  Reportes mensuales y anuales de planeación facilitan una visión general del sistema como uno conjunto. Con estas características, estimaciones realistas del resultado financiero al final del período contable pueden ser ajustadas en cualquier momento.  Las capacidades de datos del programa son las siguientes: 2,000 sistemas contables 20,000 cuentas por sistema 200,000 transacciones (partida doble) por sistema y por periodo contable 200 Transacciones estándar 200 Transacciones periódicas 200 Monedas extranjeras
  55. 55. FGKP IVAIB: Flexible sistema de liquidación de IVA e Ingresos Brutos, es un programa pensado para aumentar la productividad de un estudio contable automatizando la emisión de los libros de IVA. 54 Características Generales  Posibilidad de cargar facturas, notas de crédito, débito, tickets, reportes diarios Z, ventas según planillas o recibos.  Permite cargar comprobantes en moneda extranjera.  En un solo paso puedes cargar comprobantes con diferentes tasas de IVA, cuentas de imputación, retenciones, montos exentos y toda la complejidad que tengas en tu estudio.  Control de correlatividad de comprobantes de ventas para conocer rápidamente los números de comprobantes faltantes.  Posibilidad de entrar los montos totalizados de un período en particular en caso de que el estudio contable reciba como información los importes mensuales totalizados.  Diseño de pantallas ideados para maximizar la velocidad de operación de carga de datos.  No existe límite en la cantidad de empresas que se pueden cargar en el sistema.  Posibilidad de registrar la información de los clientes y proveedores de cada empresa.  Posibilidad de crear un plan de cuentas de imputación adaptado a las necesidades de cada empresa.  El sistema permite importar el plan de cuentas de una empresa existente, de esta manera ahorrarás tiempo en la confección de planes de cuentas de empresas de características similares.  Borrador del libro de IVA Compras o del libro de IVA Ventas de una empresa determinada entre dos fechas dentro de un período.
  56. 56.  Libro de IVA Compras y Libro de IVA Ventas de una empresa determinada.  Ventas realizadas en un período, discriminadas por provincia y por cuentas 55 de imputación.  Compras realizadas en un período, discriminadas por provincia y por cuentas de imputación.  Totales de IVA de un proveedor por cuenta de imputación.  Declaración Jurada Anual de IVA.  Comprobantes de compra discriminados por proveedor e imputaciones.  Comprobantes de compra emitidos por un proveedor.  Comprobantes de venta registrados a un cliente.  Posibilidad de exportar los datos cargados en el sistema para los aplicativos del SIAP.  IVAIB es multiusuario, esto significa que permite operar simultáneamente el sistema desde distintas estaciones de trabajo.
  57. 57. EVALUACIÓN DE LOS PROCESOS DE OPERACIÓN DE LAS HERRAMIENTAS DESDE LA PERSPECTIVA DE LA CONTABILIDAD Y LAS FINANZAS. Los procesos de operación que tienen el software, son entendibles y fáciles de manejar, cuentan con apartados de ayuda y asistencia para una mejor comprensión y familiarización entre el usuario y el software. Los entornos de trabajo están diseñados bajo ambiente gráfico y algunos en modo consola, el usuario solo tiene que llenar de datos a los procesos o registros que se desea generar y el programa generara automáticamente los reportes necesarios que le sean solicitados. Los programas cuentan con módulos o apartados en las que cada una proporciona herramientas diferentes que a su fin convenga al usuario o a la empresa tales como son: Balances, Estados de Resultados, Asientos, Cálculos de IVA, Pérdidas y Ganancias, Clientes, Proveedores, Inventarios, etc. A continuación se presentara una sección de imágenes donde se muestra la interacción con el software; uno de ellos, son los ya expuestos anteriormente y también se presentarán algún otro software que fueron contemplados en su estudio. 56 Balance General
  58. 58. 57 Estado de resultados Esquemas de Mayor
  59. 59. 58 Conteo de artículos Balances
  60. 60. 59 Reporte financiero Valoración de la empresa
  61. 61. 60 Plan de negocios Análisis de sensibilidad
  62. 62. REGISTRO Y ACTUALIZACIÓN DE EMPRESAS, CUENTAS, TRANSACCIONES, MOVIMIENTOS DE ALMACÉN, ETCÉTERA. Los registros y las actualizaciones de la empresa y todos los movimientos posibles, son a través de enlace vía internet, al igual que el soporte técnico. Los administradores de las Pymes, se ponen en contacto con sus distribuidores de software. Siempre que exista una actualización para el software los encargados de brindar los servicios de actualización a sus clientes, son los responsables de comunicarse con ellos, o también se puede hacer mediante los servicios de telefonía, Fax, e-mail. Lo mismo es para el registro de nuevos usuarios. En las pantallas siguientes nos muestra las herramientas utilizadas para su respectiva actualización. 61
  63. 63. 62 TIPOS DE REPORTES EMITIDOS (BALANCE, DIARIO, MAYOR, ANÁLISIS FINANCIEROS, NÓMINA, ETCÉTERA). Estado de resultados: Flujo de caja
  64. 64. 63 Ingresar y presupuestar partidas Mayor de la cuenta “Dinero en efectivo”
  65. 65. SEGURIDAD EN LA HERRAMIENTA. El programa Zureo contable ofrece gran variedad de herramientas de trabajo, al igual está conformado para dar seguridad a los usuarios y empresas en cuanto el uso de sus recursos. A continuación se muestran algunas medidas de seguridad del software que se han estado trabajando. 64 Proceso de acceso.
  66. 66. 65 Proceso de respaldo empleado. Respaldo de Account Pro Respaldo de la base de datos de zureo contable.
  67. 67. EVALUACIÓN SOCIAL. Los software que se presentaron anteriormente, cuentan con herramientas que hacen ellas únicas y portables; cada uno de los software utilizados por las empresas son elegidos según su grado de fiabilidad, seguridad, y buen tiempo de respuesta al momento de ser implementados en sus empresas. Capacidad para trabajar en red. Los programas explicados en este documentos proporcionan usan servidores de base de datos SQL para almacenar la información. Para manejar este sistema podemos utilizar cualquier navegador estándar, pues su interfaz está basada en web y puede ser implementada por cualquier servidor web que soporte CGI, como por ejemplo Apache. Los programas no presentan problemas a momento de ser trabajos por red, fueron elaborados con la intención de poder facilitar el trabajo a través de la red. 66 Número de empresa operadas simultáneamente. El número de empresas varían al tamaño y complejidad de las empresas. Debido a que el software está basado en arquitectura cliente/servidor, varios son varias empresas que utilizan este software de contabilidad. Está contemplado que más de cientos de empresas hacen uso de este software y comunicándose a través de sucursales por todo el mundo. Problemas más comunes que presenta. Como cada vez mayor es la demanda de empresas y el uso de la Web, pues se ha tenido el problema en ocasiones de actualizaciones de software disponible en la Web. Otro de los problemas es que cada vez más se va creciendo la exigencias y necedades de las empresas, por lo que a veces las empresas no les basta el tener un solo software funcionando en su empresa, sino que en ocasiones se ven en la necesidad de tener más programas informáticos para que de alguna manera puedan solventar sus necesidades.
  68. 68. 67
  69. 69. 68
  70. 70. 69
  71. 71. 70 BIBLIOGRAFÍA  Principios de Administración Financiera, Lawrence J.Gitman, Décima edición.  Fundamentos de Administración Financiera, J. Fred Weston, Eugene F. Brigham, séptima edición.  Fundamentos de Administración Financiera, James C. Van Horne, John M. Wachowics, JR. Undécima edición.  http://www.monografias.com/trabajos12/finnzas/finnzas.shtml  http://www.gestiopolis.com/recursos/documentos/fulldocs/fin/adminfinancieraenriq ue.htm  http://www.gestiopolis.com/canales/financiera/articulos/30/epe.htm  http://www.monografias.com/trabajos30/punto-equilibrio/punto-equilibrio.shtml  http://www.monografias.com/trabajos15/financiamiento/financiamiento.shtml  http://www.trabajo.com.mx/financia.htm  http://www.nafin.com/portalnf/?action=content&sectionID=2  http://es.wikipedia.org/wiki/Apalancamiento  http://www.elprisma.com/apuntes/curso.asp?id=6187  http://empresarios.mundoejecutivo.com.mx/articulos.php?id_sec=15&id_art=496&i d_ejemplar=14  http://www.pymesfuturo.com/vpneto.htm  http://www.monografias.com/trabajos11/vepeme/vepeme.shtml  http://es.wikipedia.org/wiki/Valor_actual_neto  http://www.gestiopolis.com/canales/financiera/articulos/no11/proforma.htm  http://www.wikilearning.com/monografia/los_estados_financieros_pro_forma-insumos_ del_presupuesto_en_la_preparacion_de_estados_pro_forma/13140-1  http://www.gestiopolis.com/canales/financiera/articulos/no%209/estrucapital.htm  http://www.wikilearning.com/curso_gratis/administracion_financiera-estructura_ de_capital_y_apalancamiento/13153-16  http://ejecutivosdefinanzas.org.mx/articulos.php?id_sec=32&id_art=488&id_ejempl ar=21  http://www.pymesfuturo.com/pri.htm  http://www.zonaeconomica.com/inversion/metodos

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