1. Seng Heng Bank – Center for Investment and Risk Analytics
誠興銀行 – 投資及風險研究中心
財來自有方
刊登日期：二零零八年六七月十四日 (澳門日報)
作者為誠興銀行投資及風險研究中心分析師黃碩東
次按危機還未見底
近期環球股市繼續受次按問題拖累下跌，多只美國金融股屢創新低．次按危
機好像沒完沒了，以下筆者將會分析次按問題會否持續．
於２０００年科網爆破及經歷９１１事件後，為了挽救經濟，聯儲局大幅度
減息，基準利率由００年之６．５厘大減至０３年最低１厘，為半世紀之低位．
在低貸款利率及經濟開始復甦之環境下，令美國之房地產市場快速升溫．由於經
濟好轉，很多信貸較差之買家均向銀行以浮息借貸置業．而銀行由於流動性充足，
為了吸引更多買家，大多數都會給予買家 2-3 年之低息優惠期．而於優惠期過後按
揭便回復至較高之利率．由於經濟快速好轉，聯儲局自減息至１厘後於０４年中
便掉頭加息，而且一加就是連續加１０多次．於０６年頭基準利率已經升至４．
２５％，很多於０３－０４年購入房屋之業主均面對利率從置，供款金額因而大
大提升．但這些業主根本沒有能力在高息下供款，加上樓價並沒有預期般的升幅，
更開始回落，再加按或出售變得困難，很多業主都選擇停止供款，一走了之，這
便產生了次按問題．
為了減低貸款之風險，於貸款給那些低信貸業主後，銀行及貸款公司便將這
些次級按揭資產證券化，出售給投資銀行及機構投資者，由於回報率吸引，在當
時低利率之環境及樓價持續上升下，產品快速普及，資產證券化市場急速擴張，
造就了今次大型之金融風暴．

2. 有研究指出，總值約 4000 億美元的次級浮動利率按揭於 07 年結束優惠期，
而這數字於 08 年將升至 5000 億美元．在當前失業率上升及高通脹之環境下，可
預期將有更多業主無力供款．近期之數據也顯示拖欠情況嚴重．拖欠比率於 08 年
5 月上升至 25%，而去年同期只是 16%．而 6 月之房屋贖回權喪失數目更較去
年同期增加 53%，且銀行收回房屋數量幾乎擴增為 3 倍．世銀估計次按風暴之
總損失可能高達 1 萬億美元，但直至今年 5 月中全球金融機構只錄得 3790 億美元
之次按損失，即還有 5000 億美元以上之損失需要入帳．所以從上述之論點可見，
筆者認為次按問題很大機會不會於今年內完結．
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