Financing of innovative startups – no other asset class is better for job creation

1. early stage investments by entrepreneurs
Finanziert Startups – nichts kreiert mehr Jobs
Nicolas Berg
Redalpine Venture Partners
Zürich 18. Juni 2012

2. Agenda
1. Wozu braucht die Schweiz Investoren? (Exkurs: Cluster)
2. Wozu braucht ein Startup Investoren?
3. Wieso soll ein Investor in Startups investieren?
4. Wie denkt ein Investor?
5. Was gibt es für Investoren-Typen?
6. Wie identifiziere ich geeignete Investoren?
7. Wie spreche ich Investoren an?
8. Wie pitche ich vor Investoren?
9. Wie verhandle ich mit Investoren?
10. Wie gehe ich mit Investoren um?
Bonus Wann werde ich selber Investor?
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3. Speaker: Nicolas Berg
! Serial Entrepreneur mit 8 Startups (1984-2000)
e.g. Gründer von Borsalino 1998 "
verkauft 2000 mit 20x Multiple an Cash/Ringier
! Full time Angel Investor in 16 Startups (2000-2006)
e.g. Investor & Country Manager XING 2004-2010"
IPO mit 30x Multiple in Frankfurt 2006
! Partner bei Redalpine Venture Partners (seit 2007)
Portfolio von 15 europäischen High Innovation Startups mit Redalpine Capital I
5 Portfolio Startups unter den 13 Swiss Top Startups in 2011
! Dozent, Journalist und Jury Mitglied
Trainiert Studenten und Unternehmer im venturelab.ch seit 2006
Quelle und Publizist für führende Medien (Die Zeit, Bilanz, Blogger)
Jury Mitglied von Businessplan & Seed Money Wettbewerben (venturekick, Suvorov)
Entrepreneur, angel investor, VC, supporter
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4. Redalpine finanziert die Top Startups
! Redalpine I: CHF 20M Micro VC fund (2007-2015)
! Redalpine II: CHF 80M Micro VC fund (2012-2020)
Selektioniert hoch skalierbare Seed/Early Stage Startups in DACH und Europa
! Innovativste Sektoren in Europa
Internet/New Media und Life Science Technologien
! Fonds Vorteile
Europäische Startups bieten Potenzial für maximale Exit Multiples
Schliesst Lücke zwischen Family & Friends und VC Fonds
Erfolgreiche Unternehmer & Business Angel selektionieren neue Talente
! Überzeugender Erfolgsnachweis
Institutional approach to seed/early stage investing
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5. Teil I: Cluster
Es lohnt sich, die Ressourcen dort einsetzen,
wo eine Volkswirtschaft bereits stark ist.
! Schneesportarten fördern in Istanbul?
! Internet/Mobile in der Schweiz?
! Gute Cluster weisen auf engstem Raum die kritische Masse
auf der notwendigen Ressourcen
(People, Pesetas, Produktions-Knowhow)

6. Neun Bedingungen für Cluster
Erfolgreiche Startup-Gründer " Role model
Erfolgreiche Frühphasen-Investoren " Venture Capital
Internationale Top-10-Universität " Innovation
Qualifizierte Immigranten " flexibler Arbeitsmarkt
Lebendiges Ökosystem für Support " Entropie, Training
Unbürokratische Forschungsförderung " Transfer
Reife Unternehmen im selben Sektor " Kooperation
Rahmenbedingungen und Infrastruktur " Image
Attraktiver Heimmarkt " schneller Proof of Market

7. 1. Erfolgreiche iStartups CH
1996 bis 2008
2009 bis 2011
! Oanda " Index Ventures
! Wuala " LaCie
! Search.ch " Post, Tamedia
! Svox " Nuance
! Scout " Ringier
! DeinDeal " Ringier
! Auktion24 " Ricardo
! Doodle " Tamedia
! Comparis " Investoren
! Liberovision " Vizrt
! Borsalino " Cash Ringier
! Procedural " Esri
! Kelkoo " Yahoo
! Trigami " eBuzzing
! Mediastreams " Microsoft
! Endoxon " Google
2012 bis ?
! XING " Börsengang
! Umantis " Haufe
! Jobs.ch " Tiger Fund
! Questli, connex.io, rightclearing ....

8. 2. iStartup Investoren CH
# Gründergeneration der jüngsten erfolgreichen iStartups
# Index Ventures
# VI Partners
# Brains-to-ventures
# Redalpine Venture Parters
# Mountain Partners
# Peter Schüpbach
# Klaus Hommels
# Oliver Jung

9. 3. Top10 Universitäten
# ETH
# EPFL

10. 4. Arbeitsmarkt
# Emigration: ETH/EPFL top (+), Arbeitsamt flop (–)
# Verfügbare Entwickler & Marketer mit Unternehmer-Gen (–)
# Attraktivität des Standorts für internationale Spitzenleute (+)
# Beispiel Skype 2003:
# Finde 200 Web Spezialisten jetzt ! " London
# 2012 wären Berlin oder Zürich bereits auch eine Option

11. 5. Ökosystem " Entropie
# venturelab/IFJ: Staatlich finanzierte Unternehmerausbildung
ausgeführt von Serial Entrepreneurs und Venture Investoren
# 13 Module à 4h für Studenten, die potenzielle Gründer sind
# 5 Tage intensiv für gegründete Startups
# Gratis Coaching von geförderten Forschern
# Gut dotierte Seed Capital und Businessplan Wettbewerbe
# Gute Networking-Events im Monatsrhythmus
# Technoparks und Gründerzentren
# Aktive Medien, die Startups/PE gleich behandeln wie Börse

12. 1.-9. iCluster Rangliste
Silicon Valley (San Francisco), Silicon Alley (NY), Boston
Berlin
London
Zürich/Basel/Genf
Stockholm
Paris*
Moskau*
Amsterdam
Wien/Bratislava

13. 1.-9. Berlin

14. Teil II: Volkswirtschaft braucht Startups
Eine Volkswirtschaft braucht
! Disruptive Innovationen (neue Spielregeln)
! 5-10 Jahre Geduld
! Neue Jobs
! Gesunde alte Unternehmen, die neue kaufen können
(Reichweite kauft Innovation, Innovation sucht Reichweite)
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15. Disruptiv: Innovator heute, Leader morgen
Semiconductors
Microprocessors
PC
LANs & Internet
Cloud computing
Genetic code Recombinant DNA
PCR
Mobile
Social networks
Human proteome
cracked
Monoclonal ABs
Interferon
Cloned animals
Human genome
Synthetic biology
1960
Intel
1970
Microsoft
1980
Applied 1990
Cisco
2000
Google
2010
?
Apple
Biosystems
eBay
Facebook
?
Genentech
Amgen
Amazon
Actelion
?
Installation Period
2-4 Years
Turning
Point
Deployment Period
1-4 Decades
Bester Investment-Zeitpunkt
Diffusion of Technology Revolution
! Historisch
folgen disruptive Technologien
stets dem gleichen Muster. Nach einem
anfänglichen Hype folgt erstmal ein
Penetration
Crash
Hype
Crash ! Nachdem Crash folgt eine Penetrations-
Panic
phase von oft mehreren Dekaden mit
Pioneers
hohen zweistelligen Wachstumsraten
Time
Best timing to invest at beginning of the deployment period
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16. Great economical impact of start-ups
! US Startups schaffen 3 Mio. Jobs pro Jahr,
alte Firmen vernichten 1 Mio. Jobs (Kauffman Foundation)
Job dank Redalpine Capital I
! Europa: Venture Capital finanzierte Firmen 310
schaffen 1 Mio. neue Jobs 2000-2004 (EVCA)
Jobs
4,000,000 124
3,000,000 30% aller heutigen Jobs gab es vor 10 Jahren 8
27
71
2,000,000 noch nicht!
2007
2008
2009
2010
2011
1,000,000
0
- 1,000,000 Net job change start-ups
- 2,000,000
Net job change existing firms
- 3,000,000
- 4,000,000 Source: Kaufmann Foundation,
Business Dynamics Statistics, Tim Kane
- 5,000,000
1977
1979
1981
1983
1985
1987
1989
1991
1993
1995
1997
1999
2001
2003
2005
Capital invested in start-ups has a direct job creation impact
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17. Chance: Frühphasen-Finanzierungslücke
Abundance
Chance für Investoren: Company
of capital
valuation
Wenig Mitbewerber,
günstige Bewertung
high
med
A buyers‘ market
Angels
VCs
low
Friends & family
Seed
Early
Expansion - Late
Time/stages
proof of technology
Proof of market
Expansion and growth
0.2-0.5m CHF
0.5-3m CHF
> 3m CHF
Capital invested at sweet spot generates highest multiples
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18. Micro VCs – neue Anlageklasse
Grenzen für Angels und VCs
Micro VC: Das Beste beider Welten
Business angels:
! Kann attraktive Bewertungen aushandeln
! Begrenztes Kapital, begrenzte Zeit
! Macht Folgerunden möglich
! Portfolio zu klein (5-10)
! Hoher Deal-flow
! Keine Deal-flow Transparenz
! Komplettes Coaching
! Professionelle Abläufe
VCs:
! Diversifiziertes Portfolio (15+)
! Will keine kleinen Runden finanzieren
! Unternehmerischer Ansatz
! Grundhaltung weniger unternehmerisch
! Kann kleine Beträge investieren
Seed/early Seed/early
Simplicity of stage money Simplicity of stage money
Entrepreneurial Entrepreneurial
investment terms approach
investment terms
approach
Angels
Professionality Professionality Operational support
level
Operational support
level
Micro
VCs
VCs
Financing Size of network Financing Size of network
later rounds later rounds
Efficiency of process Efficiency of process
Redalpine combines the best practices of angels and VCs
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19. Grossfirmen kaufen innovative Startups
Buyers universe
Technology/ICT
Life Science
2004 Yahoo/Kelkoo (SUI) € 475m
2005 Roche/Glycart (SUI) $ 200m
2005 Microsoft/MediaStreams (SUI) undiscl.
2006 TowerBrook/Odlo (SUI) undiscl.
Transactions
2007 Global Tiger/jobs.ch (SUI) CHF 120m
2006 Merck/Serono (SUI) € 10.2b
2009 LaCie/Wuala (SUI) undisclosed
2007 Qiagen/Digene (USA) $ 1.6b
2010 Groupon/Citydeal (GER) € 126m
2008 Bayer/Direvo (GER) € 210m
2011 Nuance Com./Svox (SUI) undisclosed
2008 Novartis/Speedel (SUI) $ 880m
2011 Tamedia/Doodle (SUI) undisclosed
2009 Alcon/ESBATech (SUI) $ 589m
2011 Google/Daily Deal (GER) € 250m
2010 Shire/Movetis (BEL) $ 565m
2011 Ringier/DeinDeal (SUI) CHF 30m
2010 Biogen Idec/Neurimmune (SUI) $ 359 m
2012 Haufe/Umantis (SUI) undisclosed
2011 Biotie/Synosia (SUI) $ 121m
A trade-sale is the most likely exit path for innovative start-ups
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20. Gute Investoren waren Erfolgsunternehmer
Nicolas Berg
Hal Philip
Peter Niederhauser
Dr. Michael Sidler
General Partner
Advisor & Venture Partner
General Partner
General Partner
Before: Founder of Borsalino, Before: Founder of «sliding Before: Founder of Miracle and Before: Head BD & corporate investor
experienced angel (e.g. Xing) finger» technology, investor Genevalogic, experienced angel Prionics, consultant with BCG
MSc (BusAdm)
with Meridian – MSc (Eng)
BSc (IT)
PhD (LS)
Dr. Andreas Jurgeit Désirée Reimann
Roger Tschallener
Maya Lalive d’Epinay
Associate
Finance
Analyst
Communication
Serial Entrepreneur Editor Business Angel
PR Consultant
Strategy Consultant VC Marketing & Communication Board Member Corporate Identity Finance Sales Blogging
XING Borsalino ETH Miracle BCG Prionics UBS Berner Zeitung CTI coach
Credit Suisse NZZ venturelab BioBAC Mountain Club Venturekick BAS CTI Invest
ICT Switzerland Media Banking Life Science Politics ICT Social Media
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21. Teil III: Umgang mit Investoren
- Wozu ein Investor?
- Wieso soll der Investor wollen?
- Wie tickt ein Investor?
- Wie identifiziere ich meinen Investor?
- Wie spreche ich ihn an?
- Wie gehe ich mit ihm um?
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22. 1. Wozu ein Investor?
! Vorsprung sichern
! Potenzial voll nutzen
! Erfahrung und Netzwerk
! Besserer Exit wahrscheinlich
! Risiko verteilen (upside & downside)
" die besten Startups werden von den besten Investoren gefunden
" die besten Startups finden die besten Investoren
Alternativen
! Langsamer wachsen " Vorsprung verlieren?
! Selbstfinanzierung " Unabhängigkeit
! Kundenfinanzierung oder Bankfinanzierung
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23. 2. Wieso soll Investor auf Startup setzen?
! Adrenalin
! Nutzen stiften mit Knowhow und Netzwerk
! höchste Renditen möglich
" High-innovation Startups als Anlagekategorie rentieren mit 25%
" Für die Mehrheit der Investoren rentieren Startups leider nicht
Alternativen
! Konsumieren (Ferienhaus, Yacht, Reisen, Golf, Jagd)
! Klassische Anlagen (Aktien, Obligationen, Cash, Fonds)
! Andere alternative Anlagen (Immobilien, Rohstoffe, Hedgefonds)
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24. 3. Wie denkt ein Investor?
! Was der Leitwolf macht, will ich auch machen
! Was lange auf dem Regal lag, nehme auch ich nicht
! Ich bin gierig nach dem Hockeystick
! Ich will möglichst kein Investment verlieren
! Bei Minus zum Plan steige ich aus bzw. wechsle ich aus
! Bei Plus zum Plan investiere ich noch mehr
! Wenn ich länger nichts höre, bin ich beunruhigt
! Wenn ich good & bad News sofort erfahre, steigt mein Vertrauen
! Wer jeden Ratschlag von mir annimmt, hat keine Ahnung
! Wer keinen Ratschlag von mir annimmt, ist ein Autist
" Als Gutmenschen helfen wir den Kranken und Schwachen
" Als Investoren helfen wir den Gesundesten und Stärksten
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25. 4. Was gibt’s für Investoren-Typen?
! Business Angels (90%)
Virgin angels
Super angels (successful, xx millions, portfolio)
Smart co-investing angels
Operational/consulting/passive angels
Angel networks: b-to-v, mountain-clug.ag, BAS, StartAngels, BioBAC…
! Micro Venture Capital / Superangel Funds (10%)
Seed & early, small & bigger transactions, entrepreneurial
VC approach or co-investments/sidecar
! Corporate Venture
! Other Seed Money Sources
Seed money & Business plan contests: venturekick, de Vigier, Heuberger, SEF, venture
Research grants: CTI, Nationalfonds, EU Rahmenprogramm
“Government” aided funds: ZKB, HGF, EVA-Basel, SZKB Innovationsstiftung, LUKB…
Foundations
Family, Friends & Fools (3F)
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26. Schaffe einen Star, fördere 20 Talente
Swiss football teams like BSC YB have 2 options:
! invest $40m to buy Messi or Ronaldo
" try to earn $45m extra with him or
! invest $5m to scout & train 20 young talents
" sell the best one for $20m
! " good Micro VCs prefer a movie rather than a photo (= 3 pitches)
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27. Handle proaktiv – folge nicht der Masse
And ice hockey player can either:
! skate to the place where the puck is now (as most players) or
! to the place where the puck is going to be (Wayne Gretzky)
Source: http://www.brainyquote.com/quotes/authors/w/wayne_gretzky.html
Invest as pro-active as a hockey star is playing
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28. 5. Wie identifizier ich geeignete Investoren?
! Welches waren in meiner Branche die besten Exits?
! Wer waren die Gründer und Investoren in diesen Startups?
! Welcher Investor in meiner Nähe (2 Auto-/1 Flug-Stunde)
hat die grösste Affinität zu unserem Markt
! Welcher Investor hat derzeit Ressourcen (Portfolio-Grösse und
Phase, Zeit, Kapital)
! Referenzen checken über Investor bei Portfolio-CEOs
" Nur die besten Investoren sind gut genug
" Ambitionsniveau von Investor und mir muss matchen
" Ich muss mit mehreren Investoren verhandeln können
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29. 5. Quellen für gute Startup-Investoren
Schweizer Top-Exits der letzten Jahre (ICT)
! 2004 Kelkoo an Yahoo (für €475 Mio.)
! 2005 Mediastreams an Microsoft
! 2006 Endoxon an Google (für cirka CHF 40 Mio.)
! 2007 Jobs.ch an Tiger Fund (für CHF 120 Mio.)
! 2009 Wuala an LaCie
! 2011 Svox an Nuance
! 2011 DeinDeal an Ringier
! 2011 Doodle an Tamedia
! 2011 Procedural an Esri
! 2011 Trigami an eBuzzing
! 2012 Umantis an Haufe
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30. 5. Quellen für gute Startup-Investoren
Schweizer & EU Top-Exits der letzten Jahre (Live Science)
! 2005 Roche kauft Glycart (SUI) $ 200m
! 2006 TowerBrook kauft Odlo (SUI) undiscl.
! 2006 Merck kauft Serono (SUI) € 10.2b
! 2007 Qiagen kauft Digene (USA) $ 1.6b
! 2008 Bayer kauft Direvo (GER) € 210m
! 2008 Novartis kauft Speedel (SUI) $ 880m
! 2009 Alcon kauft ESBATech (SUI) $ 589m
! 2010 Shire kauft Movetis (BEL) $ 565m
! 2010 Biogen kauft Idec/Neurimmune (SUI) $ 359 m
! 2011 Biotie kauft Synosia (SUI) $ 121m
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31. 5. Beispiele für gute Startup-Investoren
Schweizer Early-stage VCs
! Index Ventures, Genf
! Brains-to-ventures, St. Gallen
! Redalpine Venture Partners, Zürich
! VI Partners, Zug
! Mountain Partners, Wädenswil
Internationale early-stage VCs
! Atomico, HTGF, Earlybird, Sofinnova, Eden …
Superangels und Fresh Angels
! Peter Schüpbach, Klaus Hommels, Oliver Jung, usw. (s. Bilanz)
! erfolgreiche Gründer der Jahre 2004-2011 (siehe voriges Slide)
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32. 6. Wie sprech ich Investoren an?
! Massgeschneidert d.h. vorgängig recherchieren!
! Türoffner identifizieren im Netzwerk des Investors
Portfolio-Unternehmen
Ko-Investoren
Wirtschaftsanwälte, Banker, Inkubatoren, Transfer-Beauftragte usw.
! Telefon, Email, Youtube, Powerpoint, Word, Excel…
! gutes Timing recherchieren
! Niemals einen desperaten Eindruck machen
Was eilt, ist meistens schlecht (ausser es eilt, weil es bereits überzeichnet ist)
" Gute Investoren wollen Startups entdecken
" Hat sich auf mein Mail nicht gemeldet ist keine Absage
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33. 7. Wie pitche ich vor Investoren?
! Extrem gut vorbereitet (30x üben mit Feedback!)
! Enthusiastisch, locker, kompetent
! Simpel, simpel, simpel – reduced to the max
! Einziges Ziel ist nächstes Meeting
" Venture challenge, CTI coaching, venture plan, venture training,
Schauspielschule, CTI-invest, Venturekick …
" Slides:
10-12 Slides
5-10 Min
nichts kleiner als Font 24
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34. 8. Wie verhandle ich mit Investoren?
! Agil, d.h. weder zu nachgiebig noch zu stur
! Sich vorher fit machen in Venture-Terms
Tag along, ABV, pre money, liquidation preference, anti dilution, options…
Anwalt aber bei erster Verhandlung nicht mitnehmen
! Immer die Wahrheit sagen, aber nicht alles sagen
! Selbstbewusstsein ausstrahlen, d.h. mehrere Optionen organisieren
" Investor muss sehen, dass Gründer mehr leidet, wenn’s schief geht
" Investor muss spüren, dass Gründer alles geben wird für den Erfolg
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35. 9. Wie gehe ich mit meinen Investoren um?
! Ehrlichkeit
! Information Information Information!
Good news schnell liefern
Bad news ebenso schnell!
! Rat und Netzwerk aktiv einholen
! Sich immer wieder bewusst machen, wem die Firma gehört:
nämlich nicht mir, sondern allen Aktionären!
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36. Danke
! Fragen?
! Anmerkungen?
Literaturtipps:
! Guy Kawasaki: The Art of Start
! Amis: Winning Angels
Slides:
! Slideshare.net/nicoberg
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37. www.redalpine.com
www.facebook.com/redalpine
www.twitter.com/redalpine
«You miss 100%
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don't take.» Pfingstweidstrasse 60
CH-8005 Zürich
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Hockey legend phone +41 44 271 15 30