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Contenido

 

 

 

 
 

 

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3. Las herencias,  legados y donaciones que se le hagan; 

4».  Los recursos que por Ley se destinen al FAP. 

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Gráfico 1: Estructura de Gobierno del FAP

  
 

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ll.5.1 Ministerio de Economia y Finanzas

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4. Velar por el cumplimiento del Plan Anual de Inversión,  asi como la aprobación
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República de Panamá u otro país por la comisión de delito doloso de cualquier tipo, 

asi como no haber sido condenado por...
9. Preparar presentaciones,  informes y análisis sobre cualquier aspecto
relacionado con el FAP a solicitud de la Junta Di...
ll.5.4 Banco Nacional de Panamá

El Banco Nacional de Panamá (BNP) funge como Fiduciario del Fideicomiso FAP. 
Los activos...
|l.5.5 Administradoras externas y custodios

La inversión y custodia de los recursos del FAP es realizada por administrado...
cualesquiera auditorias,  justificado en la complejidad de los mecanismos

operacionales requeridos para la inversión de é...
su vigencia y lo envia para la no objeción del MEF,  a más tardar el 31 de octubre.  El
presupuesto debe ser publicado en ...
Il.7 Transparencia
| I.7.1 información

La Ley 38 en su articulo 21 establece,  que el Ministerio de Economia y Finanzas
d...
Gráfico 4: Proceso de Transparencia del FAP

 
 
 
 
 
 
  
 
 
  

Fuente de
Administra información
dora-S de Contable Y
...
Los Principios de Santiago tienen como propósito identificar un marco de principios
y prácticas con aceptación generalizada...
regulaciones,  requisitos y obligaciones que rigen cada pais,  y están conformado por

24 principios. 

Desde su diseño y ...
r En agosto de 2014 se contrata a KPMG como la firma auditora externa del
FAP para el año 2014.

rr El 17 de septiembre de...
lll Inversiones Fondo de Ahorro de Panamá

lll.1 Políticas de Inversión

III.1.1 Directrices de Inversión

Mediante Resolu...
Tabla 4: Restricciones de Inversión

Instrumento Mercado % del Total de los Activos
Deuda Emitida por Ia Secundario Nacion...
el año 2013, cuando se registraron B/ .1,233.6 millones.  Las cifras financieras del
patrimonio del Fondo de Ahorro de Pan...
Gráfico 6: Evolución del Total de Activos del FAP (en Millones de Balboas)

FONDO DE AHORRO DE PANAMÁ
Total De Activos Por...
El total de los activos del FAP se componen de: 

- Activos Líquidos,  compuestos principalmente por los depósitos a la vi...
Tabla 6: inversiones por Banco de Inversión (en Balboas)

 

 

Administrador Valor de Mercado de las Inversiones Análisis...
l| I.5.2 Rendimientos por Administrador

AI mes de diciembre,  las carteras de Morgan Stanley,  Goldman Sachs y BIackRock
...
llI.6 Estado de Resultados
AI 31 de diciembre de 2014 el total de las utilidades integrales del año sumaron

B/ .56.3 mill...
cambios en resultados e instrumentos derivados: 

Las pérdidas se redujeron de B/ .16.8 millones en diciembre 2013 a B/ .3...
En los dos últimos años y de manera consecutiva el FAP ha transferido al Tesoro
menores rendimientos que Io presupuestado....
Anexo 1: Estados Financieros Consolidados del Fondo de
Ahorro de Panamá

 
Informe Anual 2014 del Fondo de Ahorro de Panam...
FONDO DE AHORRO DE PANAMÁ
(Panamá,  República de Panamá)

Estados Financieros
31 de diciembre de 2014

(Con el Informe de ...
FONDO DE AHORRO DE PANAMÁ
(Panamá,  República de Panamá)

Índice del Contenido

Informe de los Auditores Independientes

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KpMG Teléfono:  i507) 208-0700
Apartado Postal 8164089 Fax (507) 253-9852
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Opinión

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FONDO DE AHORRO DE PANAMÁ
(Panamá,  República de Panamá)

Estado de Situación Financiera
Al 31 de diciembre de 2014

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FONDO DE AHORRO DE PANAMÁ
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Estado de Utilidades (Pérdidas) Integrales

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FONDO DE AHORRO DE PANAMÁ
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FONDO DE AHORRO DE PANAMÁ
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Estado de Flujos de Efectivo
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FONDO DE AHORRO DE PANAMÁ
(Panamá,  República de Panamá)

Notas a los Estados Financieros

31 de diciembre de 2014

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Notas a los Estados Financieros

(1)

Constitución y Administrac...
FONDO DE AHORRO DE PANAMÁ
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Informe anual 2014 del Fondo de Ahorros de Panamá

  1. 1. manzano DE LA REPÚBLICA os I- PANAMÁ III Vigencia Fiscal AHORRO DE PANAMA 2014 Creado por la Ley 38 de 5 de junio de 2012, publicado en Gaceta Oficial No. 27050-A de 6 de junio de 2012
  2. 2. MINISTERIO DE ECONOMÍA Y FINANZAS INFORME ANUAL DEL FONDO DE AHORRO DE PANAMÁ VIGENCIA FISCAL 2014 Dulcidio De La Guardia Ministro de Economía y Finanzas Iván A. Zarak Arias Viceministro de Economía Eyda Varela de Chinchilla Viceministra de Finanzas MAYO 2015
  3. 3. Contenido Mensaje del Ministro . ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .. . ... . ... ... ... ... ... 3 I Resumen Ejecutivo . ... . ... . ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .. . ... ... ... ... .. 4 II Fondo de Ahorro de Panamá . ... ... . . ... . . ... ... ... ... ... .. 6 lI.1 Objetivos del FAP . ... . ... . ... . ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .. . .6 ll.2 Reglas de Acumulación . ... ... ... ... ... ... ... .. . ... ... ... ... ... ... ... .. . ... ... ... ... ... . ... ... ... ... ... ... . . . G ll.3 Reglas de Retiro . ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... . . .7 ll.4 Rendimientos del FAP . ... . . ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .. . ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .. . .7 lI.5 Marco institucional del FAP . ... ... ... ... ... ... ... . . ... ... ... ... ... ... ... ... .. . ... . . ... ... ... ... ... ... . . . 8 ll.5.1 Ministerio de Economía y Finanzas . ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .. 10 ll.5.2 Junta Directiva del FAP . ... ... ... ... ... ... ... ... . . . ll.5.3 Secretaría Técnica . ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .. . .12 | l.5.4 Banco Nacional de Panamá . ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ..15 | l.5.5 Administradoras externas y custodios . ll.5.6 Auditoría externa e interna . ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ..16 II.5.7 Comisión Supervisora . ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ..17 I| .6 Presupuesto del FAP . ... ... ... ... ... ... ... ... ... .. . ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .. 17 Il.7 Transparencia . ... ... ... ... ... ... . . ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... . ... ... ... ... ... ... . ... ... ... ... ... ... ... ... . . . 19 | I.7.1 información . ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .. .. lI.7.2 Auditorias . ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .. 19 ll.7.3 Principios de Santiago . ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .. . .20 Il.8 Gestión 2014 . ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... . . ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... . . . 22 III Inversiones Fondo de Ahorro de Panamá . ... ... ... ... ... ... ... ... .. . . 24 lII.1 Políticas de Inversión . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 24 III.1.1 Directrices de Inversión . ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ..24 IIl.1.2 Restricciones de Inversión . ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .. . .24 III.1.3 Otras Restricciones (Operaciones e Inversiones) . ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ..25 Ill.2 Evolución del Patrimonio del FAP . ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .. 25 ¡ll.3 Composición del Portafolio . ... ... ... .. . ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .. 27 IIIA Administradoras Externas. . . ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... . . ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... . . . 28 lll.5 Rendimientos del FAP . ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .. . . 29 l| l.5,1 Rendimientos por clase de activos. " III.5.2 Rendimientos por Administrador . ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ..3O Informe Anual 2014 del Fondo de Ahorro de Panama’ 1
  4. 4. ¡I| .6 Estado de Resultados . ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .. 31 | ll.7 Rendimientos al Tesoro . ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .. . . 32 Anexo 1: Estados Financieros consolidados del Fondo de Ahorra de Panamá . ... ... ... ... .. . . 34 Anexo Z: Matriz de Principios de Santiago . ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .. 35 ÍNDICE DE GRÁFICAS Gráfico 1: Estructura de Gobierno del FAP . ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .. 9 Gráfico 2: Administradores Externos y Custodios del FAP . ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .. . . 16 Grafico 3: Relación BNP- Auditor Externos“. .. . . .. . . . . . 16 Grafico 4: Proceso de Transparencia del FAP“. .. . . . . . . . , . .. . . . . , . . _ . . . . . . . . . . . . . _ . . . . , . . .20 Grafico 5: Patrimonio del FAP . ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .. . .26 Grafico 6: Evolución del Total de Activos del FAP (en Millones de Balboas) . ... ... ... ... ... ... ... ... ... . . .27 Gráfico 7: FAP - inversiones por instrumento . ... ... . ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... . . .27 ÍNDICE DE TABLAS Tabla 1: Ejecucion Presupuestaria 2014 . ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .. . . 18 Tabla 2: información Publicada en la Pagina web . ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .. i. 19 Tabla 3: Directrices de Inversión . ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .. _. 24 Tabla 4; Restricciones de Inversión . . . . . . .. . .25 Tabla 5: Total de Activos del FAP- (en Balboas) . ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... . . . .28 Tabla 6: Inversiones por Banco de inversión (en Balboas). , . ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .. 29 Tabla 7: Rendimientos del FAP por clase de activos. ... ... . . _. . _. ..29 Tabla S: Desempeño de cada cartera Versus Comparativo o Benchmark . . i. . . . . . , . ..30 Tabla 9: FAP - Estado de Resultados (en Balboas) . ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .. 31 Tabla 10: FAP — Pérdidas no realizadas por cartera (en Balboas). .. ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... . . . 32 Tabla 11: FAP - Rendimientos al Tesoro aprobados (en Balboas) . ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... . . . 32 Tabla 12: FAP - Rendimientos versus Presupuesto General del Estado (en Balboas) . ... ... ... ... . . . 33 Informe Anual 2014 del Fondo de Ahorro de Panama’ 2
  5. 5. Mensaje del Ministro Estimados señores, el 2014 representó el segundo año de gestión del Fondo de Ahorro de Panamá (FAP), bajo una estructura constituida y organizada por la Ley 38 de 5 de junio de 2012, por la cual se crea. La importancia del FAP para la República de Panamá radica en los objetivos para los cuales fue creado, que consisten en el establecimiento de un mecanismo de ahorro a largo plazo para el Estado panameño y de un mecanismo de estabilización para casos de emergencia y desaceleración económica, disminuyendo la necesidad de recurrir a endeudamiento en dichas circunstancias. La Junta Directiva del FAP creada por la Ley, con el apoyo de la Secretaría Técnica; tiene la responsabilidad de diseñar un Plan Anual de inversiones para administrar los activos del FAP dentro del marco establecido por las directrices de inversión emitidas por el Ministerio de Economia y Finanzas, las cuales son de gran importancia, tomando en cuenta que al concluir el año 2014, el FAP presenta un total de activos por un monto de B/ .1,410.7 millones, un patrimonio total de B/ .1,286.4 millones y una cartera de inversiones de B/ .923.6 millones, manejada por tres de los mayores bancos de inversión en Estados Unidos: Goldman Sachs, BIackRock y Morgan Stanley. El Fideicomiso FAP contempla reglas de acumulación de activos con aportes de la Autoridad del Canal de Panamá (ACP), superior al 3.5% del Producto Interno Bruto (PIB) nominal del año en curso; esto es aplicable a partir del año fiscal 2015, posterior al cual se prevé que nuevos aportes se podrán realizar una vez culminen los trabajos de ampliación del Canal. Durante el año 2014, las carteras de inversión han generado un retorno anual de 4.8%, cifra razonable, tomando en consideración que las tasas de rendimientos y retornos aún permanecen muy bajas en el mundo.
  6. 6. i Resumen Ejecutivo Ficha Financiera del FAP (en Millones de Balboas) Total de Activos 1,410.7 Patrimonio Total 1,286.4 Cartera de Inversiones 923.6 Depósitos a Plazo (Locales y Exterior) 442.1 Rendimientos transferidos al Tesoro Nacional 1.5 AI concluir el año 2014, el Fondo de Ahorro de Panamá (FAP) presenta un total de activos por B/ .1,410.7 millones, un patrimonio total de B/ .1,287.4 millones y una cartera de inversiones de B/ .923.6 millones, cuyo portafolio esta bajo Ia administración de inversiones de los bancos Goldman Sachs Asset Management, Morgan Stanley Investment Management lnc. y BIackRock Financial Management lnc. , todos con calificación de grado de inversión. El 95% de la cartera de inversiones se compone de instrumentos de Renta Fija incluidos los siguientes: Bonos Gubernamentales, Bonos Corporativos y Supranacionales y los “Mortgage Backed Securities". con escala de grado de inversión entre BBB+ y otras hasta la máxima de AAA. Más del 86% de los depósitos a plazo, equivalentes a B/ .379.3 millones se concentran en instituciones bancarias y financieras en el exterior con grado de inversión de corto plazo. Los depósitos a plazo fijo en bancos locales sumaron B/ .62.8 millones. El Banco Nacional de Panamá (BNP), en calidad de Fiduciario del FAP, hace una revisión y seguimiento de las condiciones de riesgo y seguridad de cada uno de ellos, dos veces al año. Importante recalcar que el 2014 cierra con una utilidad integral de B/ .54.3 millones, debido principalmente a una ganancia realizada de B/ .38.7 millones y a una pérdida informe Anual 2014 del Fondo de Ahorro de Panamá 4
  7. 7. neta no realizada de B/ .3.9 millones en el precio del mercado de los instrumentos del portafolio como resultado del inicio de la estabilidad en los mercados. Esto trajo como consecuencia que el patrimonio total del FAP, al cierre del año ascienda a B/ .1,286.4 millones, es decir, un aumento de 4.3 % o B/ .52.8 millones más que el 2013, cuando en ese año se registraron B/ .1,233.6 millones. Informe Anual 2014 del Fondo de Ahorro de Panamá 5
  8. 8. ll Fondo de Ahorro de Panamá Mediante la Ley 38 de 5 de junio de 2012, se crea el Fondo de Ahorro de Panamá, que a su vez deroga la Ley 20 de 15 de mayo de 1995, mediante la cual se creó el Fondo Fiduciario para el Desarrollo (FFD) y modifica los artículos 7, 10, 13 y 14, de la Ley 34 de 2008 sobre Responsabilidad Social Fiscal. ll.1 Objetivos del FAP El FAP se creó con los objetivos de: i. Establecer un mecanismo de ahorro a largo plazo para el Estado panameño; 2. Establecer un mecanismo de estabilización para casos de estado de emergencia por desastres naturales y desaceleración económica; y 3. Disminuir la necesidad de recurrir a instrumentos de deuda para atender las circunstancias descritas en el punto anterior. El FAP constituye un patrimonio autónomo, distinto al de su Fideicomitente, Fiduciario y Beneficiario. ll.2 Reglas de Acumulación Las reglas de acumulación establecidas en la Ley que crea el FAP, indican que el capital inicial del Fideicomiso Fondo de Ahorro de Panamá, lo constituyen los activos que conforman el Fondo Fiduciario para el Desarrollo, que al cierre del 31 de diciembre de 2012, ascendian a la suma de B/ .1,299.9 millones. En el año 2013, se realiza una modificación a la Ley 38 de 2012. para incorporar como fuente de ingresos del FAP la venta de las acciones de las empresas mixtas de propiedad del Estado, por lo cual se establece que se acumularan activos en el FAP de la siguiente forma: 1. Toda contribución de la Autoridad del Canal de Panamá (ACP) al Tesoro Nacional, superior al 3.5% del Producto Interno Bruto (PIB) nominal del año en curso. a partir del año fiscal 2015; 2. Los fondos provenientes de la venta de las acciones de las empresas mixtas propiedad del Estado; Informe Anual 2014 del Fondo de Ahorro de Panamá 6
  9. 9. 3. Las herencias, legados y donaciones que se le hagan; 4». Los recursos que por Ley se destinen al FAP. ll.3 Reglas de Retiro Los recursos del FAP pueden ser utilizados, bajo las condiciones establecidas en el artículo 5 de la Ley 38 de 2012, que establece que los recursos del FAP sólo podrán utilizarse para transferencias al Tesoro Nacional bajo lo establecido en el articulo 11 de la Ley 34 de 2008 y sus reglamentaciones. Para ello, los retiros que se efectúen deberán estar asociados a las siguientes situaciones: 1. Estado de emergencia declarado por el Consejo de Gabinete, siempre que el costo asociado de la emergencia sea igual o exceda al 0.5% del PIB; 2. Desaceleración económica, regla que entrará a regir a partir del año fiscal 2015; 3. Prepagar o retirar deuda soberana emitida por el Estado a través del Gobierno Central, hasta un 0.5% del PIB, cuando los activos del FAP superen el 5% del PIB nominal del año anterior. Los activos del FAP no podrán ser inferiores a 2% del PIB nominal del año anterior, por lo que los retiros permitidos estarán condicionados a que el FAP cuente con fondos en exceso de ese limite en la magnitud requerida. ll.4 Rendimientos del FAP El Estado podrá retirar anualmente del FAP los intereses, dividendos y ganancias de capital realizada que hayan generado los activos del FAP, los cuales serán transferidos a la Cuenta del Tesoro Nacional, para ser incorporados al Presupuesto General del Estado (PGE), con el objetivo de ser utilizados para inversión pública, según se establece en el articulo 4 del Decreto Ejecutivo 1068 de 6 de septiembre de 2012. Para efectos de determinar los rendimientos, se debe tomar en cuenta tanto las pérdidas de capital realizadas como las no realizadas. En el caso que el rendimiento Informe Anual 2014 del Fondo de Ahorro de Panama 7
  10. 10. total del FAP fuera negativo por pérdidas de capital realizadas y no realizadas, no se podrán efectuar retiros por rendimientos. lI.5 Marco institucional del FAP La Ley 38 establece los órganos encargados de manejar el FAP y los roles de cada UDOI n Ministerio de Economía y Finanzas (MEF), encargado de definir las directrices de inversión: = Junta Directiva, encargada de definir la politica de inversiones del FAP; = Secretario Técnico, encargado de la gestión operativa; - Banco Nacional de Panama’, fiduciario del fideicomiso FAP; y - Comisión Supervisora, órgano representativo de la sociedad civil, encargada de evaluar el informe anual de la Junta Directiva y emitir su informe de opinión. Informe Anual 2014 del Fondo de Ahorro de Panamá 8
  11. 11. Gráfico 1: Estructura de Gobierno del FAP Directrices de inversión Asamblea Nacional Auditor Externo Bancos de Administración de inversiones Órgano Ejecutivo Ministerio de Economía y Finanzas Junta Directiva 7 Miembros Plan Anual de Inversión Secretaría Técnica (Gestión Operativa) triaiiejii las liptÉldt ¡unes (Imllnx mi mi’ ÜIHIUIV‘) .1 ILIHLU‘; (le Arliiiniisti. iiíiiii y K llSIIMIln‘: ¡‘mi i >I PlmiArilnilriii liiisuisiiiii Prop A uirmmus publicos uniili‘ t. opimii ¡un (IPI FN‘. Emite Informe de Opinión Rinde informe Comis n Supervisora Úlllllll‘ l i uiiitiiim (UNIiH) LUN! I’ iiolvjjir) (iv Lonlazinivs (rzlegiio Ílt, ’ l r oiinmistas
  12. 12. ll.5.1 Ministerio de Economia y Finanzas El MEF, en calidad de Fideicomitente y como representante de la República de Panamá, dueña de los activos del FAP, está encargado de emitir las directrices de inversión que constituyen el marco dentro del cual la Junta Directiva define la política de inversiones de los activos del FAP, directrices que fijan los parámetros para la inversión que enmarcarán dicha politica, y de velar por la efectiva transparencia en las operaciones del FAP. Dentro del marco de competencia del MEF se encuentra: 1. Definir las directrices de inversión, mediante resolución ministerial. 2. Aplicar las reglas de acumulación. 3. Aplicar las reglas de retiro. 4. Asegurar la transparencia en la divulgación de las operaciones de la Junta Directiva y la Secretaria Técnica del FAP. 5. Ratificar el Presupuesto Anual del FAP. ll.5.2 Junta Directiva del FAP La Junta Directiva del FAP es el órgano gestor de los activos del FAP, cuya función es definir la politica de inversiones del mismo. La Junta Directiva gestiona, por cuenta y riesgo del MEF, y con absoluta independencia del MEF, los recursos del FAP, con apoyo operativo de la Secretaria Técnica. Dentro de sus funciones se encuentra: 1. Aprobación del Plan Anual de inversiones, conforme a las directrices de inversión y la normativa legal, contemplada en los articulos 7 y 8 de la Ley 38 de 2012, Decreto Ejecutivo 1068 de 6 de septiembre de 2012, Resolución Ministerial 02-DICRE de 19 de junio de 2013 y su modificación mediante Resolución Ministerial OO3-DICRE de 16 de octubre de 2014. 2. Establecer directrices de custodia y licitaciones; 3. Proponer modificaciones a las directrices de inversión para aprobación del MEF. Informe Anual 2014 del Fondo de Ahorro de Panamá 10
  13. 13. 4. Velar por el cumplimiento del Plan Anual de Inversión, asi como la aprobación del informe de evaluación de la gestión de las administradoras y de custodia elaborado por la Secretaria Técnica. 5. Preparación del Informe Anual de las actividades a presentarse al MEF y la Comisión Supervisora, además, remitirlo a la Comisión de Economia y Finanzas de la Asamblea Nacional. 6. Nombrar, remover, modificar el número de personal y determinar el salario de los miembros de la Secretaria Técnica. 7. Aprobación del Presupuesto Anual de Administración del FAP. 8. Aprobar el pago de cuentas que generen el Fiduciario, bancos administradores y de custodia. 9. Estar a cargo de todo lo relacionado con la política de inversiones del FAP. El plan de inversiones está enmarcado en las disposiciones de la Ley del FAP, su reglamento y las directrices de inversión emitidas por el MEF. La Junta Directiva está integrada por siete directores, nombrados por el Órgano Ejecutivo y ratificados por la Asamblea Nacional por un periodo de siete años, renovables por un periodo adicional. Para la designación de los primeros directores, el nombramiento se hizo de forma escalonada, de la siguiente manera: r Cuatro directores nombrados por tres años; - Dos directores nombrados por cinco años; y s Un director nombrado por siete años. Para ser director se requiere (i) ser panameño; (ii) haber cumplido 35 años de edad; (iii) poseer grado académico igual o superior a la licenciatura; (iv) haber ejercido un cargo gerencial o de responsabilidad ejecutiva en empresas de reconocida trayectoria, entidades públicas u organismos internacionales, por un minimo de cinco años; (v) no haber sido condenado por autoridad competente de la República de Panamá u otro pais por la comisión de delito doloso de cualquier tipo, asi como no haber sido condenado por la comisión de delitos culposos contra el patrimonio informe Anual 2014 del Fondo de Ahorro de Panama 11
  14. 14. económico, contra el orden económico, contra la Administración Pública, contra la fe pública o contra la seguridad colectiva; (vi) no haber sido sancionado por infracción grave o muy grave por un ente superior del sector financiero en Panamá o en una jurisdicción extranjera; no ejercer cargo público con mando yjurisdicción al momento de ser nombrado; (vii) gozar de reconocida capacidad ética y moral profesional; y (viii) no tener parentesco con el Presidente y Vicepresidente de la República y/ o los Ministros de Estado, dentro del cuarto grado de consanguinidad y segundo de afinidad. Los actuales miembros de la Junta Directiva son figuras reconocidas del ámbito nacional, entre los que destacan banqueros, financistas y expertos en temas económicos y financieros. La Junta Directiva es conformada por los siguientes miembros: - Domingo Latorraca, por un periodo de tres años - Fred Kardonski, por un periodo de tres años - Jorge Vallarino, por un periodo de tres años - Nicolás Ardito Barletta, por un periodo de tres años v Alberto Alemán Zubieta, por un periodo de cinco años - Alberto Vallarino Clément, por un periodo de cinco años José N. Abbo, por un periodo de siete años Il.5.3 Secretaria Técnica La Secretaria Técnica (ST) es el ente de apoyo técnico a la Junta Directiva del FAP. Está integrada por un secretario, tres analistas financieros y un asistente administrativo, cuyo nombramiento y remoción depende de la Junta Directiva. Para ser Secretario Técnico se necesita (i) ser panameño; (ii) poseer un grado académico igual o superior a la licenciatura; (iii) haber ejercido un cargo gerencial o de responsabilidad ejecutiva en el área de diseño de politicas de inversión y administración de carteras de inversión en empresas del sector financiero por un minimo de cinco años; (iv) no haber sido condenado por autoridad competente de la Informe Anual 2014 del Fondo de Ahorro de Panamá 12
  15. 15. República de Panamá u otro país por la comisión de delito doloso de cualquier tipo, asi como no haber sido condenado por la comisión de delitos culposos contra el patrimonio económico, contra el orden económico, contra la Administración Pública, contra la fe pública o contra la seguridad colectiva; (v) no haber sido sancionado por infracción grave o muy grave por un ente supervisor del sectorfinanciero en Panamá o en una jurisdicción extranjera; (vi) gozar de reconocida capacidad fisica, ética y moral profesional; y (vii) no tener parentesco con el Presidente y Vicepresidente de la República y/ o los Ministros de Estados, dentro del cuarto grado de consanguinidad y segundo de afinidad. Las funciones de la Secretaria Técnica son: 1. Elaborar el Plan Anual de Inversiones del FAP para someterlo a la aprobación de la Junta Directiva, así como proponer modificaciones a éste en el curso del año. Apoyar a la Junta Directiva en el análisis de las directrices de inversión definidas por el Fideicomitente. Estudiar modificaciones a las directrices de Inversión a iniciativa de la Junta Directiva, asi como proponer modificaciones a la Junta Directiva para someterlas a la aprobación del Fideicomitente. Analizar y evaluar las carteras del FAP en métricas de inversión, riesgo, rendimiento y manejo. Monitorear el cumplimiento del Plan Anual de Inversión. Preparar directrices de licitación y de custodia para la aprobación de la Junta Directiva. En linea con la política de inversiones y las directrices de custodia establecidas por la Junta Directiva, instruir al Fiduciario, a las empresas administradoras y de custodia en materia de inversiones, pagos, retiros, liquidaciones de cartera y en cualquier otro tema relacionado con el movimiento de los activos de FAP. Supervisar el proceso de liquidación de los activos FFD. Informe Anual 2014 del Fondo de Ahorro de Panamá 13
  16. 16. 9. Preparar presentaciones, informes y análisis sobre cualquier aspecto relacionado con el FAP a solicitud de la Junta Directiva. 10.Administrar y manejar los procesos competitivos para la selección de las empresas administradoras, de custodia y de auditoria externa, en línea con las directrices de licitación, para la aprobación de Junta Directiva. 11.LIevar registro en actas de todas las decisiones y acciones que se toman en Junta Directiva y prepararlas para firma de los miembros. 12. Preparar el presupuesto anual de operación de FAP para la aprobación de la Junta Directiva. 13.DivuIgar en la página web del FAP, el comportamiento de las carteras y el presupuesto anual de operación, asi como las decisiones que tome la Junta Directiva sobre la administración y las politicas de inversión. 14. Ejercer las funciones requeridas para dar apoyo técnico a la Junta Directiva y al Banco Nacional de Panamá contenidas en la disposiciones legales, asi como cualquiera otra función que le asigne o instruya la Junta Directiva. El proceso de selección del Secretario Técnico se inició en diciembre de 2012 cuando los miembros de la Junta Directiva aprobaron solicitar al MEF, la contratación de una empresa de Head Hunter, para la conducción del proceso de selección y presentar una lista corta de los candidatos a la Junta Directiva de la cual ésta seleccionaria al Secretario Técnico. La Junta Directiva en su sesión del 12 de marzo de 2013 seleccionó al señor Abdiel Santiago como Secretario Técnico. El Sr. Abdiel Santiago cuenta con más de 17 años de experiencia financiera en análisis de inversión de valores, banca de inversión, reestructuración y regulación. El Sr. Santiago ha asesorado a firmas del sector de energia sobre reestructuraciones y fungió como ejecutivo de análisis de valores en Morgan Stanley en Nueva York. Obtuvo una licenciatura en la Universidad de Denver y Maestria en Administración de Empresas en la Kellogg School of Management de Northwestern University, en Estados Unidos. Informe Anual 2014 del Fondo de Ahorro de Panama 14
  17. 17. ll.5.4 Banco Nacional de Panamá El Banco Nacional de Panamá (BNP) funge como Fiduciario del Fideicomiso FAP. Los activos del FAP constituyen un patrimonio separado de los bienes del BNP y del MEF, para todos los efectos legales, por lo que éstos no podrán ser secuestrados ni embargados. Entre las principales funciones del BNP se contemplan las siguientes: 1. Administrar los activos del FAP, dentro del marco establecido en el Plan de Inversión Anual, aprobado por la Junta Directiva y las directrices de custodia y de licitación establecidas por esta Junta. 2. Efectuar la supervisión, el seguimiento y la evaluación del desempeño de las empresas administradoras y del servicio de los custodios. 3. Establecer y, en su caso, aclarar las diferencias que puedan surgir entre los registros del Banco Nacional de Panamá, de los administradores externos y de los custodios, asi como las demás discrepancias correspondientes a los servicios contratados. 4. informar a la Junta Directiva para efectos de poner en conocimiento acerca de la necesidad de la interposición de las acciones legales o administrativas que procedan para la defensa o resguardo de los activos del FAP, destinadas a hacer efectivas las responsabilidades civiles, penales y administrativas que correspondan por los perjuicios, delitos o infracciones cometidos por las empresas administradoras y de custodia. 5. informar a la Secretaria Técnica la posición diaria de las inversiones efectuadas con los activos del FAP. 6. Mantener todas las cuentas del FAP separadas e independientes de cualesquiera otras. Preparar informes financieros mensualmente. Publicar el estado financiero anual consolidado, elaborado y auditado por el auditor externo del FAP. Informe Anual 2014 del Fondo de Ahorro de Panamá 15
  18. 18. |l.5.5 Administradoras externas y custodios La inversión y custodia de los recursos del FAP es realizada por administradoras y custodios externos, que son bancos de Inversión en Estados Unidos, siendo la Secretaría Técnica, con apoyo del BNP, el supervisor de los administradores y custodios. Gráfico 2: Administradores Externos y Custodios del FAP Morgan Stanley BlackRock Bank of New York Mellon ll.5.6 Auditoria externa e interna En base a los estados de cuenta de las administradoras externas y los informes de cartera de los custodios, el BNP prepara los Estados Financieros preliminares del FAP, que son auditados por la firma consultora KPMG, en calidad de auditores externos. Gráfico 3: Relación BNP- Auditor Externo Banco Nacional de Panamá La Auditoria Interna de los recursos del FAP está a cargo de la Contraloria General de la República (CGR); mediante Resolución Núm.491-DFG de 28 de agosto de 2013, publicada en Gaceta Oficial No. 27387-A de 3 de octubre de 2013, a la revisión de los mismos, se le exceptuó del control previo, que señala: ". ... .todas las transacciones y demás actos de manejo de fondos, recursos y activos del Fondo de Ahorro de Panamá (FAP), incluidos los de su fideicomiso y el presupuesto anual de la administración. ... ", refiriéndose a la mencionada excepción. Sin embargo, considera realizar la fiscalización correspondiente a través del control posterior o Informe Anual 2014 del Fondo de Ahorro de Panamá 16
  19. 19. cualesquiera auditorias, justificado en la complejidad de los mecanismos operacionales requeridos para la inversión de éstos fondos. II.5.7 Comisión Supervisora La Comisión Supervisora del FAP tiene como función evaluar el Informe Anual preparado la Junta Directiva con relación a la gestión del FAP, y emitir un Informe de Opinión con respecto a la Administración de FAP, a más tardar el 30 dejunio de cada año. Esta Comisión está integrada por el presidente del Consejo Nacional de Trabajadores (CONATO) o a quien se designe; el presidente del Consejo Nacional de la Empresa Privada (CONEP) o quien se designe; el presidente del Colegio de Contadores Públicos Autorizados de Panamá (Colegio de CPA) o a quien designe; el presidente del Colegio de Economistas de Panamá o quien este designe; un representante del Comité Ecuménico de Panamá. El 27 de junio de 2013 tuvo lugar la primera reunión de la Comisión Supervisora, con la participación de los siguientes comisionados: r Rolando J. De León De Alba - Presidente - Representante del Consejo Nacional de la Empresa Privada (CONEP). r Raúl Moreira Rivera — Secretario - Representante del Colegio de Economistas de Panamá. c Ernesto Bósquez S. — Representante del Colegio de Contadores Públicos de Panamá. e Julio Fábrega — Consejo Nacional de Trabajadores Organizados (CONATO) r Obispo Julio Murray — Representante del Comité Ecuménico de Panamá (COEPA). Durante la citada sesión, se designó al señor Rolando de León de Alba como Presidente y al señor Raúl Moreira como Secretario de la Comisión. I| .6 Presupuesto del FAP La Junta Directiva debe aprobar el presupuesto anual del FAP, el que es preparado por la Secretaria Técnica, en la tercera reunión trimestral ordinaria del año anterior a Informe Anual 2014 del Fondo de Ahorro de Panamá 17
  20. 20. su vigencia y lo envia para la no objeción del MEF, a más tardar el 31 de octubre. El presupuesto debe ser publicado en la página web del FAP. EI presupuesto solamente puede modificarse por aprobación unánime de los Directores y mediante decisión motivada, y tanto el presupuesto modificado como la decisión motivada deben ser publicados en la página web del FAP. La Ejecución Presupuestaria para la vigencia 2014, se situó en un 89%, al registrarse gastos por el orden de B/ .3.7 millones, respecto a un presupuesto aprobado de B/ .4.2 millones. Tabla 1: Ejecución Presupuestaria 2014 Gastos Monto Monto Ejecución Participación (miles de Balboas) Presupuesto Ejecutado Presupuestaria % Administrativos 203.3 85.3 42% 2.3% Equipamiento 33.4 38.7 116% 1.0% Secretaria 517.7 310.5 60% 8.3% Junta Directiva 216.9 157.4 73% 4.2% Comisión 1.8 1.4 78% 0.0% Supervisora Operación / 3,188.0 3,130.5 98% 84.1% Gestión de Activos Total de 4,161.1 3,723.8 89% 100.0% Presupuesto «a El 84.1% del presupuesto 2014 está relacionado a costos de operación y gestión de activos y servicios de las administradoras externas y de los custodios. o Las remuneraciones de la Secretaria Técnica representan un 8.3% del presupuesto. Los viáticos y dietas de la Junta Directiva representan el 4.2% del DFSSUPUGSÏO. Informe Anual 2014 del Fondo de Ahorro de Panamá 18
  21. 21. Il.7 Transparencia | I.7.1 información La Ley 38 en su articulo 21 establece, que el Ministerio de Economia y Finanzas deberá “asegurar Ia transparencia en Ia divulgación de las operaciones del FAP”, las que incluyen decisiones de inversiones, estados financieros, flujos de acumulación y retiros, actas de reuniones de la Junta Directiva y la Comisión Supervisora. Tambien es competencia del MEF, presentar anualmente ante el Pleno de la Asamblea Nacional, a través del señor Ministro y en conjunto con el Presidente de la Junta Directiva del FAP, un informe de dichas operaciones le que debe incluir los Estados Financieros auditados. La siguiente información del FAP se publica en la página web de la Secretaria Técnica del Fondo: httpzl/ wwwfondoahorropanama. com. Tabla 2: información Publicada en la Página web información Periodicidad Estados Financieros Auditados Trimestralmente Presupuesto Anual Una vez por año y cuando hay modificaciones informe Anual de la Junta Directiva Anual Leyes relacionadas al FAP Cuando hay modificaciones Reglamento Interno — FAP, Junta Directiva y Una vez y cuando hay cambios Comisión Supervisora, y modificaciones Comunicados de Prensa Regularmente lI.7.2 Auditorias Las administradoras de inversión generan la información contable y financiera referente a las transacciones realizadas; dicha información es supervisada y auditada, tanto por el BNP como por KPMG, para su posterior divulgación. Informe Anual 2014 del Fondo de Ahorro de Panamá 19
  22. 22. Gráfico 4: Proceso de Transparencia del FAP Fuente de Administra información dora-S de Contable Y “Vemó” Financiera Diversas Refgistï? ’ Auditor verificacion Y Externo Auditoría Junta Análisisy Directiva Divulgación El BNP maneja el registro y contabilidad integral de los activos del FAP. También la responsabilidad de elaborar mensualmente informes financieros no auditados y remitirlos a la Secretaria Técnica y al MEF en caso que se soliciten. En cuanto a los estados financieros trimestrales, éstos son auditados por KPMG quien los remite a la Secretaría Técnica. En el caso de los Estados Financieros Anuales, se divulgan a nivel nacional mediante la publicación en un periódico de la localidad, cuyo costo se hace a cargo del presupuesto del FAP. Adicional a ello, de acuerdo a la anteriormente citado, la Resolución Número 491- DFG de 28 de agosto de 2013, emitida por la CGR, en su Articulo Tercero establece que: “La Contraloria General de la República podrá efectuar el Control Previo o Auditorias, las veces que lo estime pertinente, sobre los fondos, recursos y demás activos del Fondo de Ahorro de Panamá (FAP), incluidos los de su fideicomiso y presupuesto anual de administración”. ll.7.3 Principios de Santiago Los Principios de Santiago constituyen un conjunto voluntario de principios y prácticas generalmente aceptados (PPGA), avalados por los miembros del Grupo Internacional de Trabajo sobre Fondos Soberanos de Inversión (GITFSI), que ya implementan o buscan implementarlos. Informe Anual 2014 del Fondo de Ahorro de Panamá 20
  23. 23. Los Principios de Santiago tienen como propósito identificar un marco de principios y prácticas con aceptación generalizada que reflejen correctamente estructuras adecuadas de gobierno y rendición de cuentas, asi como prácticas de inversión prudentes y sólidas, por parte de los fondos soberanos. Por tanto, los elementos que componen este conjunto de principios y prácticas se ha nutrido de análisis de las prácticas de los fondos soberanos vigentes en varios países e inspirado en prácticas y principios que aplican a las operaciones de los fondos soberanos vigentes. Con la divulgación de los Principios de Santiago se busca garantizar una mejor comprensión de la esencia de los fondos soberanos de inversión, para que sigan generando beneficios económicos y financieros para sus paises de origen, los países receptores y el sistema internacional. Los PPGA cubren prácticas y principios en tres áreas clave: i. Marco legal, objetivos y coordinación con las politicas macroeconómicas ii. Marco institucional y estructura de gobierno iii. Marco de gestión del riesgo y de la inversión Un conjunto de prácticas y principios sólidos en la primera área constituyen el cimiento de un marco institucional y estructura de gobierno sólidos de los fondos soberanos, y propician la formulación de estrategias de inversión adecuada y congruente con los objetivos de política declarados por dichos fondos. Una estructura de gobierno racional que separe las funciones de los propietarios, el (los) órgano(s) de gobierno y la dirección facilita la independencia operativa de la gestión de los fondos soberanos a fin de poner en práctica decisiones y operaciones de inversión sin influencias politicas. Una política de inversión bien definida pone de manifiesto el compromiso del fondo soberano con un plan y prácticas de inversión disciplinados. Asimismo, un marco de gestión del riesgo fiable fortalece las operaciones de inversión y la rendición de cuentas. Los Principios y Prácticas Generalmente Aceptados: "Principios de Santiago", consisten en un conjunto de principios y prácticas voluntarias, sujeto a las leyes, Informe Anual 2014 del Fondo de Ahorro de Panamá 21
  24. 24. regulaciones, requisitos y obligaciones que rigen cada pais, y están conformado por 24 principios. Desde su diseño y creación en el año 2012, el Fondo de Ahorro de Panama’, incorporó dentro de su normativa consideraciones en cuanto a su marco legal, su marco institucional y marco de gestión de la inversión en línea con los Principios de Santiago. Por lo tanto, la normativa que regula el FAP da cumplimiento en su gestión y operatividad con los elementos contemplados por los “Principios de Santiago". Para un análisis detallado del cumplimiento del FAP con respecto a los "Principios de Santiago" ver Matriz de Aplicación de los Principios de Santiago por el Fondo de Ahorro de Panamá al final del documento, Anexo 2. ll.8 Gestión 2014 Durante el año 2014 se dieron eventos importantes para el manejo y desarrollo del FAP, buscando fortalecerlo legal y financieramente. Los eventos más importantes a este respecto fueron: o El 30 de mayo de 2014 tuvo lugar el cambio de titularidad del FFD al FAP, mediante la suscripción de adendas (Discretionary Advisory Agreement, Investment Management Agreement, Assignment of Global Custody Agreement) con Goldman Sachs Asset Management, L. P., Morgan Stanley Investment Management, lnc. , en su calidad de administradoras de Inversiones y con The Bank of New York Mellon, en su calidad de custodio. r La convocatoria de reunión de la Comisión Supervisora tuvo lugar el 25 de abril y el 16 de junio de 2014, en la se resolvió entre otras asuntos, solicitar a la Autoridad del Canal de Panamá (ACP), presentar a la Junta Directiva del FAP un informe detallando las perspectivas de aportes futuros de los ingresos del Canal. r El 27 dejunio de 2014 se anuncia formalmente, por la Junta Directiva del FAP, los Resultados Financieros del año 2013, asi como las principales acciones de la gestión del Fondo de Ahorro de Panamá (FAP). Informe Anual 2014 del Fondo de Ahorro de Panamá 22
  25. 25. r En agosto de 2014 se contrata a KPMG como la firma auditora externa del FAP para el año 2014. rr El 17 de septiembre de 2014 se aprueba por la Junta Directiva el Plan de Inversiones 2014/2015 del FAP. «ñ El 29 de septiembre de 2014 tuvo lugar el cambio de titularidad del FFD al FAP, mediante la suscripción del documento Investment ManagerAgreement, con BIackRock Financial Management, Inc. en su calidad de administradora externa. c Mediante Resolución Ministerial O03 — DICRE de 16 de octubre de 2014, se modifica la Resolución Ministerial 02 — DICRE de 19 de junio de 2013, que define las Directrices de Inversión que enmarcan Ia Política de Inversiones de los activos del FAP. Informe Anual 2014 del Fondo de Ahorro de Panamá 23
  26. 26. lll Inversiones Fondo de Ahorro de Panamá lll.1 Políticas de Inversión III.1.1 Directrices de Inversión Mediante Resolución Ministerial 003 - DICRE de 16 de octubre de 2014, se modifica la Resolución Ministerial 002 — DICRE de 19 de junio de 2013, por la cual se definen y modifican. respectivamente las Directrices de Inversión para el FAP. Tabla 3: Directrices de Inversión Clase de Activo Límite Máximo Comparativo (Benchmarks) Activos Líquidos 100% Merrill Lynch Libid 6 month average I Merrill Lynch Treasury Bills Index Bonos Soberanes. Bonos 70% Barclays Capital Global Aggregate Supranacionales / Multilaterales Treasury Bond Index Barclays Capital y Otros Activos Relacionados global Aggregate Government — Related Bonos soberanos lndexados 30% Barclays Capital Global lnflation — Linked a Inflación Index. Bonos Corporativos 30% Barclays Capital Global Aggregate Corporates Bond Index. Renta Variable 30% MSCI AII Country World Index. Valores 15% Barclays Capital Global Aggregate. US Hipotecarios/ Estructurados Mortgage Backed Securities (MBS) Index Inversiones Alternativas 5% Por definir lll.1.2 Restricciones de Inversión Se establece a través del artículo 7 de la Ley 38 que el FAP solo podrá invertir en emisiones e instrumentos fuera de la República de Panamá aplicando solamente una excepción, la cual regirá a partir del año 2015, esto es, la deuda emitida por la República de Panamá, a través del mercado secundario de capital nacional o internacional. Las condiciones especificas de esta inversión en Panamá son las siguientes: Informe Anual 2014 del Fondo de Ahorro de Panama’ 24
  27. 27. Tabla 4: Restricciones de Inversión Instrumento Mercado % del Total de los Activos Deuda Emitida por Ia Secundario Nacional o Hasta un 10% de los cuales República de Panamá Internacional solo hasta el 5% en el Mercado Secundario Nacional lll.1.3 Otras Restricciones (Operaciones e Inversiones) No se pueden utilizar los recursos del FAP para los siguientes propósitos: o Garantizar instrumentos de crédito del Estado panameño; o Comprar instrumentos de crédito emitidos por terceros garantizados por el Estado; o Comprar instrumentos de crédito emitidos por personas jurídicas nacionales registradas localmente o fuera; o Establecer gravámenes hipotecarios o prendarios con garantía de sus activos; o Hacer inversiones en empresas de miembros de la Junta Directiva, la Comisión Supervisora, Ministros de Estado y familiares hasta el cuarto grado de consanguinidad o segundo de afinidad, cuando estos mantengan una participación accionaria directa o indirecta igual o mayor al 10% de las acciones comunes. Ill.2 Evolución del Patrimonio del FAP El patrimonio del FAP se compone principalmente de los fondos provenientes del patrimonio del ahora extinto Fondo Fiduciario para el Desarrollo (FFD), el cual se constituyó por la venta de las acciones de las empresas privatizadas y de ingresos provenientes de la venta de tierras administradas por la Unidad Administrativa de Bienes Revertidos del MEF (UABR). Conforme lo establece la Ley 38 de 2012 pasarán a formar parte de este patrimonio, toda contribución de la Autoridad del Canal de Panamá, superior al 3.5% del PIB nominal del año en curso, a partir del año 2015. AI 31 de diciembre de 2014, el patrimonio del FAP ascendió un total de B/ .1,286.4 millones, lo que representa un aumento de 4.3%, es decir, B/ .52.8 millones más que Informe Anual 2014 del Fondo de Ahorro de Panamá 25
  28. 28. el año 2013, cuando se registraron B/ .1,233.6 millones. Las cifras financieras del patrimonio del Fondo de Ahorro de Panamá se deben principalmente a este registro contable al cierre del año 2014. Gráfico 5: Patrimonio del FAP FONDO DE AHORRO DE PANAMÁ Total del Patrimonio (en millones de Balboas) 130° 1,286 1,280 1,250 1,243 1,240 1,233 1,225 1,220 1,212 1,200 1,180 1,160 2010 2011 2012 2013 2014 En los últimos cinco años, el total del patrimonio se ha mantenido estable, superando un monto de BI.1,200.0 millones. AI 31 de diciembre de 2014, los activos del FAP sumaron un total de B/ .1,410.7 millones, lo cual representa un aumento de 0.2%. es decir. B/ .2.5 millones respecto al año 2013. lnfomte Anual 2014 del Fondo de Ahorro de Panamá 26
  29. 29. Gráfico 6: Evolución del Total de Activos del FAP (en Millones de Balboas) FONDO DE AHORRO DE PANAMÁ Total De Activos Por Año (en Millones de Balboas) 1,450 1,408 1.411 1,400 1,350 1,300 1,300 1,274 v ' 7 s‘ 1,245 1,250 , 1,200 ‘ I 1,150 2010 2011 2012 2013 2014 III.3 Composición del Portafolio El FAP mantiene amplia diversificación de instrumentos de inversión; el 41% se concentra en Bonos Gubernamentales, seguido de los denominados Mortgage Backed Securities (MBS) con 27%, y los Bonos Corporativos con 21%. El resto de los instrumentos alcanza un 11%, y se distribuye entre Bonos Supranacionales y efectivo. Gráfico 7: FAP - Inversiones por Instrumento r : Bonos Gubernamentales "Mortgage Backed Securities Bonos Corporativos ' ‘ Bonos Supranacionales ': Efectivo ' *6?0 ‘ 21% r2 -1 Informe Anual 2014 del Fondo de Ahorro de Panamá 27
  30. 30. El total de los activos del FAP se componen de: - Activos Líquidos, compuestos principalmente por los depósitos a la vista, los depósitos a plazo en bancos locales y los depósitos a plazo en bancos del exterior los cuales en conjunto totalizan B/ .442.7 millones; - Activos no Líquidos de Inversiones, conformados por las inversiones que manejan las tres Administradoras: Goldman Sachs Asset Management, Morgan Stanley Investment Management lnc. , y BIackRock Financial Management lnc. , los cuales totalizaron B/ .923.6 millones. - Otros Activos no Líquidos, las cuentas por cobrar por venta de inversiones totalizaron B/ .29.2 millones más los intereses acumulados por cobrar, y otros activos, B/ .15.3 millones al finalizar el 2014. Tabla 5: Total de Activos del FAP- (en Balboas) Balance desituac on Aral-sis Activos 2013 var. Absoluta Horizontal vertical Depas 20s a a vista en casas EE- ST’ 53.220 (32 346) >60 S“: —ED 3‘: Deco: tos a a asta en bancos orales 511,44 7,509,346 l6.-'-97,898) -9: “i”. 43:‘ 7% Depositos a p‘a: c en bancos roca e: 52 346, 73.377,53: (11530986 ‘.6 6° -'.6 6% Depas to: a plaza en bancos de exter o 375,343, 335,155,137 40,188 572 -- 3 v. - 1: 8?; maratones en . a bres QJLSSBÉSZ 352,030,772 71,539,003 .3 4*‘ 3 ti; Cuantas po’ cobrar por . en: a de ¡’Y-Els ones 29192 453 115 1349.93‘. (95,>'-5B,378j -76 8 > -76 8T‘; nrereses acumulados pc’ zobrar . otros as‘ .05 15 266 ECC 3,350 775 5.325 34-’: 7D 5- ‘D E“: Total 1,410,750.62? 1.408.226.813 2.523.814 0.2% 10096 lll.4 Administradoras Externas Las inversiones, a valor de mercado en instrumentos de países con grado de inversión que se manejan a través de las tres Administradoras de Fondos, a fines de 2014 sumaron B/ .923.6 millones distribuidos de la siguiente forma: 1. Goldman Sachs con B/ .342.2 millones. 2. Morgan Stanley con B/ .292.9 millones. 3. BIackRock con B/ .288.5 millones. El 65% de estas inversiones, es decir B/ .603.2 millones, se concentran en Bonos Gubernamentales Extranjeros, mientras que solo el 35% o B/ .320.0 millones, en los llamados Bonos Corporativos. Informe Anual 2014 del Fondo de Ahorro de Panamá 28
  31. 31. Tabla 6: inversiones por Banco de Inversión (en Balboas) Administrador Valor de Mercado de las Inversiones Análisis 2014 2013 Var. Absoluta Horizontal Vertical Goldman Sachs 3-'-2,-T-". , ‘.2 22,604 E65 " L‘: 37 D“ ‘¿larger Star‘ ev 292 94D 03-1 55.335 94-’- 33 S‘; 31 7" alackRcc> 283,555- 78¿ , , JSÁB‘. 699 ‘5 L‘: 51. l‘: Total 923,569,780 828,146,472 95,423,308 11.5% 100.0% AI cierre del mes de diciembre de 2014 y comparativamente con el cierre del año 2013, el total de las inversiones presenta un aumento total por el orden de 11.5% en el valor de todo el portafolio, como consecuencia del incremento en cada una de las carteras de las tres administradoras de inversión de la siguiente manera: 23.8% en Morgan Stanley, 7.1% en Goldman Sachs, y solo el 6.1% en BIackRock. lll.5 Rendimientos del FAP Il| .5.1 Rendimientos por clase de activos La rentabilidad bruta de la cartera del Fondo de Ahorro de Panamá al cierre de 2014 fue de 4.8%. Tabla 7: Rendimientos del FAP por clase de activos Tasa de interés efectiva promedio: 2014 2013 Cesc-amos ‘nfsvbancar-cs a cazo "- ‘o 0 09-‘; 0 26°: vverslones en va4O’E5 3 06°: 3 D7“: Tasa de nteres Heat xa uvcrredlc ce ‘A? 2,047: 2 :3’: ïtenïabflrdad bWJZa de‘ ‘AD -‘- 79": G Di-‘W La rentabilidad de los depósitos interbancarios a plazo fijo, se ubicó en 0.09% y las inversiones en valores fue de 3.06%. La tasa de interés efectiva promedio del FAP, se determinó dividiendo el ingreso por intereses entre el monto promedio de los saldos mensuales en ese periodo, de los depósitos interbancarios a plazo fijo y de la inversiones en valores. La rentabilidad bruta del FAP fue de 4.8%, esta incluye los intereses generados por los depósitos interbancarios a plazo fijo e inversiones en valores; también considera las ganancias/ pérdidas realizadas y no realizadas reconocidas en la cartera de inversiones. Informe Anual 2014 del Fondo de Ahorro de Panamá 29
  32. 32. l| I.5.2 Rendimientos por Administrador AI mes de diciembre, las carteras de Morgan Stanley, Goldman Sachs y BIackRock presentan un desempeño favorable con relación al comparativo de cada uno de los portafolios administrados. situación que favorece el manejo del portafolio del Fondo. Tabla 8: Desempeño de cada cartera Versus Comparativo o Benchmark FONDO DE AHORRO DE PANAMÁ Comparativo del Desempeño del Rendimiento por Cartera Versus Benchmark A Diciembre de 2014 Rendimientos Cartera Benchmark Diferencial Comparador Relerencial o Benchmark macknock Barclays Global Aggregate lndex(USD Hedged) Morgan Barclays Capital Mortgage Index Stanle Gamma" Barclays Global Aggregate Bond IndeHUSD Hedged) Sachs Barclays Supranational Index (USD Unhedged) Morgan Stanley, tuvo el mejor diferencial del portafolio contra el comparativo con un resultado favorable al cierre de 1.12% entre el rendimiento de su cartera con 7.20% y el rendimiento o retorno de su comparativo Barclays Capital Mortgage Index con 6.08%. En el caso del portafolio de la cartera de BIackRock reflejó un rendimiento acumulado a diciembre de 2014 de 7.61% contra un 7.59% de rendimiento del comparativo o benchmark definido como el Barclays Global Aggregate Index (USD Hedged), por lo que se registra un leve desempeño favorable por el orden de 0.02%. El portafolio de Goldman Sachs Barclays, el cual maneja dos sub-portafolios: el Portafolio Global y el Portafolio Supranacional, cerró el año 2014 con resultados favorables por el orden de 0.18% y 0.16% respectivamente. Ambas carteras generaron un rendimiento anual de 7.77% y 2.75% respectivamente, contra sus respectivos comparativos del Global Aggregate Bond Index (USD Hedged), con 7.59% y el Barclays Supranational Index (USD Unhedged) con 2.59%. Informe Anual 2014 del Fondo de Ahorro de Panamá 30
  33. 33. llI.6 Estado de Resultados AI 31 de diciembre de 2014 el total de las utilidades integrales del año sumaron B/ .56.3 millones comparativamente al año previo en el cual hubo una utilidad integral negativa de B/ . 2,714 balboas. Tabla 9: FAP - Estado de Resultados (en Balboas) Estado de Resultados Analisis 20111 201! var. Absoluta Horirontal vertical Deoosnos a p am con casco 395 52d 677 242 IE; 718! -< . s“ --‘-'. E’: I-uersienes c1 Bonos 5.- 99. .453 471 E33 ¿SID -'*-' " «El c"- ares-ams; 0 ‘.9: 9a: :9: 9:2 ¿cr l: a ¿cc C’- nvrslcncs en Casas Acm n sradoras 2d PIE 73." El 190 57- ‘IE .55 " 0' I. (‘Í-u raul de intereses Gamdm 25.319,: 17 26,516,252 (636.995) ¿un 2.633 Ganan: a (Perú-da) neta rea ¿ana enxu cres para sit-rec a 3B 694 E, «I ” 45, i-LDI «:6 A5014: 5'. “ 52 -F>‘. '1 F‘- Perd da nera nnrea lada en va c'est: -aloa"a: oba ¿‘con L 956900 16 "S5 500 .2 SSS E00 76 6': '76 5‘? Evrrhios en resu tados e insïrumewos dcwwaao. (¡cuando (Pertfidñl Neta en Valores 441.757,70‘! IZ-LZ-‘¡GÁIÍO! 59.004,61!) #4333 NI 5.33€. Ciro-r "egresos “F5 59. ’9" L. “ ; ‘ 457 a 6“ --‘- r: = Gastos Admin straclcn de Va ore. - S; SCS "G141: ‘_ L: 005 S5 3 185 3% Carod a d: Valores ‘O6 61. ‘O ‘C6 5-2 . Cl'. ‘°J-'5 7' ¿G09345 7“: HOPKYE’ L". 552 . '_u 2E597; -65 D15 9. ¿’v 9.. ¿‘w trasGastas .92 —9‘¡ 55: ZÉL 69'22 193’ 49 E’; Total de 565108 3.723.833 L-HOJ)? ! 2,313,150 163.09’- 164.094 Excedente (reingreso sobre ¡asian 57 ¿JS ECS .951 798 SS 97“ DG? 3555 7 3355 " Reserva para tal-Japon oe IHVFS eres en va cres Carrb-o neto eziva uac cn deve cres d mon b es para a Jan’: 1'06 53. 1:5: 5.: ) . 3:7 83. ES 8' P‘ 3' "anderenc a ¡i res r tados pe" . en'a de valores a sccnib c". pa‘: a wn‘- 1‘ 951‘ 650) ‘o-a de O'-a5 Derdaa: nzenra es del año 3 159 25A -; :5: 5.2 . 7th: “E9 . .7 i. ’ 217 2‘ Tolllde utilidades eldídalfinte ralesdelüñu 54,269,524 2.508.683 Slfllïó Este excedente acumulado se explica por: 1) La ganancia neta realizada en valores fue Bl.34.8 millones: El Fideicomiso del FAP a diciembre de 2014 tuvo ganancia neta realizada en valores por un monto de B/ .38.7 millones, comparativamente a diciembre 2013, cuando se registró una pérdida de B/ .7.5 millones. Las pérdidas netas no realizadas en valores para negociar fue de B/ .3.9 millones para el año 2014. 2) Intereses ganados: A diciembre de 2014, presentan leve disminución de 2.6% atribuible principalmente a una caída en las tasas de interés promedio de los depósitos a plazo en bancos con relación al año previo 2013. 3) Reducción en Ia pérdida neta no realizada en valores a valor de mercado con Informe Anual 2014 del Fondo de Ahorro de Panamá 31
  34. 34. cambios en resultados e instrumentos derivados: Las pérdidas se redujeron de B/ .16.8 millones en diciembre 2013 a B/ .3.9 millones a diciembre 2014. Estas pérdidas se originan principalmente de la revaluación a precios de mercado periódica de los instrumentos financieros que componen el portafolio de inversiones. Tabla 10: FAP — Pérdidas no realizadas por cartera (en Balboas) Ganancia Perd-oal Fleta mo Realizada Anal-s 3 Administrador 2014 2013 var. Absoluta Horizontal Vertical Goldman Sachs Asset ; ;.2¿S. '.28; 29287.29) 332.6 999‘ Morgan Stan le‘, 1,497 ¿S9 LSLSI 2,500 O05 __ BIackRock (#599316 e55 O5‘. S 254,961. - - - .7 -oDÏ. .- Total _ ____V (13347555) (2,27S,597) (11,071,9S8) 486.6% 100.0% lll.7 Rendimientos al Tesoro El 26 de septiembre de 2014 el FAP transfirió rendimientos al Tesoro Nacional por B/ fl .4 millones correspondiente al año fiscal 2013, rendimiento aprobado por la Junta Directiva del FAP, mediante Resolución No.12 de 17 de septiembre de 2014, y verificado por la firma de auditores externos KPMG. El monto del rendimiento se determinó según lo que establece la Ley 38 de 2012, contemplando las pérdidas realizadas y no realizadas, mostrada en la Tabla 11. Tabla 11: FAP - Rendimientos al Tesoro aprobados (en Balboas) Detalle Desglose Intereses 26.516.232 Perdidas Realizadas 47,451,410] Perdidas Nazas No Realnzadas l16,795,SO0} Otros Ingresos 593.249 Total de ingresos 2.862.471 Gastos Operanvos : .:‘.0 673 Excedente de Ingresos sobre Gastos 1,451,798 El presupuesto del Gobierno Central para 2014 contemplaba rendimientos del FAP por B/ .35.0 millones. Sin embargo, al cierre dicho año, las transferencias de rendimientos al Tesoro correspondientes estuvieron B/ .33.5 millones por debajo del monto presupuestado. Informe Anual 2014 del Fondo de Ahorro de Panama 32
  35. 35. En los dos últimos años y de manera consecutiva el FAP ha transferido al Tesoro menores rendimientos que Io presupuestado. los cuales ya totalizan B/ .11.2 millones con relación a los montos establecidos en el presupuesto del Gobierno Central. Tabla 12: FAP - Rendimientos versus Presupuesto General del Estado (en Balboas) 2013 2014 Presupuesto 37.000.000 35,000,000 Rendimientos Transfierioos a: Tescro Nacïcrïa 9,775.92‘. 1,45 1,798 Diferencial (Ace-te - Presupuestal {27.22¿, D79l 233,548,202 Informe Anual 2014 del Fondo de Ahorro de Panamá 33
  36. 36. Anexo 1: Estados Financieros Consolidados del Fondo de Ahorro de Panamá Informe Anual 2014 del Fondo de Ahorro de Panamá 34
  37. 37. FONDO DE AHORRO DE PANAMÁ (Panamá, República de Panamá) Estados Financieros 31 de diciembre de 2014 (Con el Informe de los Auditores Independientes)
  38. 38. FONDO DE AHORRO DE PANAMÁ (Panamá, República de Panamá) Índice del Contenido Informe de los Auditores Independientes Estado de Situación Financiera Estado de Utilidades (Pérdidas) Integrales Estado de Cambios en el Patrimonio Estado de Flujos de Efectivo Notas a los Estados Financieros Anexo Anexo de Determinación del Estado de Situación Financiero . . . . . . . , . . . . . . . . . . 1 Anexo de Determinación del Estado de Utilidades (Pérdidas) Integrales . . . . . . . . . 2
  39. 39. KpMG Teléfono: i507) 208-0700 Apartado Postal 8164089 Fax (507) 253-9852 Panamá 5. República de Panama Internet wwwkpmg 00m INFORME DE LOS AUDITORES INDEPENDIENTES A la Junta Directiva Fondo de Ahorro de Panamá Hemos auditado los estados financieros que se acompañan del Fondo de Ahorro de Panamá (en adelante. "FAP"), los cuales comprenden el estado de situación financiera al 31 de diciembre de 2014, los estados de utilidades (pérdidas) integrales, de cambios en el patrimonio y de flujos de efectivo por el año terminado en esa fecha, y notas, que comprenden un resumen de politicas contables significativas y otra información explicativa. Responsabilidad de la Administración por los Estados Financieros La administración del FAP es responsable por la preparación y presentación razonable de estos estados financieros, de conformidad con las Normas Internacionales de Información Financiera y por el control interno que la administración determine que es necesario para permitir la preparación de estados financieros que estén libres de errores de importancia relativa, debido ya sea a fraude o error. Responsabilidad de los Auditores Nuestra responsabilidad es expresar una opinión acerca de estos estados financieros con base en nuestra auditoria. Efectuamos nuestra auditoria de conformidad con las Normas Internacionales de Auditoría. Esas normas requieren que cumplamos con requisitos éticos y que planifíquemos y realicemos la auditoria para obtener una seguridad razonable acerca de si los estados financieros están libres de errores de importancia relativa. Una auditoria incluye la ejecución de procedimientos para obtener evidencia de auditoria acerca de los montos y revelaciones en los estados financieros. Los procedimientos seleccionados dependen de nuestro juicio, incluyendo la evaluación de los riesgos de errores de importancia relativa en los estados financieros, debido ya sea a fraude o error. AI efectuar esas evaluaciones de riesgos, nosotros consideramos el control interno relevante para la preparación y presentación razonable por la administración del FAP de sus estados financieros, a fin de diseñar procedimientos de auditoria que sean apropiados en las circunstancias, pero no con el propósito de expresar una opinión sobre la efectividad del control interno del FAP. Una auditoria también incluye evaluar lo apropiado de las politicas contables utilizadas y la razonabilidad de las estimaciones contables hechas por la administración, asi como evaluar la presentación en conjunto de los estados financieros. Consideramos que la evidencia de auditoría que hemos obtenido es suficiente y apropiada para ofrecer una base para nuestra opinión de auditoria. KPMG una sociedad civil panameña. y firma de li. i red de liirnas merma indcpendienius de KPMG, aunado-s u KPMG International Cooperativa (“KPMG International”) una entidad 5mm
  40. 40. Opinión En nuestra opinión, los estados financieros presentan razonablemente, en todos sus aspectos importantes, la situación financiera del FAP al 31 de diciembre de 2014, y su desempeño financiero y sus flujos de efectivo por el año terminado en esa fecha, de conformidad con las Normas Internacionales de información Financiera. - Información suplementaria La información suplementaria incluida en los Anexos 1 y 2 se presenta para propósitos de análisis adicional y no es requerida como parte de los estados financieros ni para presentar la situación financiera y el desempeño financiero del FAP. Esta información ha sido sujeta a los procedimientos de auditoria aplicados en la auditoria de los estados financieros y, en nuestra opinión, está presentada razonablemente en todos sus aspectos importantes, en relación con los estados financieros tomados en su conjunto. KPMG 27 de marzo de 2015 Panamá, República de Panamá
  41. 41. FONDO DE AHORRO DE PANAMÁ (Panamá, República de Panamá) Estado de Situación Financiera Al 31 de diciembre de 2014 (Cifras en Balboas) Activos Depósitos a la vista en casas administradoras de inversiones Depósitos a la vista en bancos locales Depósitos a plazo en bancos locales Depósitos a plazo en bancos del exterior Inversiones en valores Cuentas por cobrar por venta de inversiones Intereses acumulados por cobrar y otros activos Total de activos Pasivos Cuentas por pagar por compra de inversiones Comisiones, cuentas por pagar y otros pasivos Total de pasivos Patrimonio Capital aportado Excedente acumulado de ingresos sobre gastos Reserva para valuación de inversiones en valores Total de patrimonio Total de pasivos y patrimonio El estado de situación financiera debe ser leído en conjunto con las notas que forman parte integral de los estados financieros. 10, 11, 18 11, 13, 18 11, 14, 18 11, 13, 18 11, 15,18 16,17 11 2014 20,874 511,448 62,846,643 379,343,809 923,569,780 29,191,453 15,266,620 1,410,750,627 122,585,066 1,741,774 124,326,840 1,165,902,044 120,521,743 0 1,286,423,787 1,410,750,627 2013 53,220 7,009,346 75,377,631 339,155,137 852,030,772 125,649,931 8,950,776 1,408,226,B13 171,557,942 3,062,810 174,620,752 1,165,902,044 64,544,736 3,159,281 1,233,606,061 1,408,226,813
  42. 42. FONDO DE AHORRO DE PANAMÁ (Panamá, República de Panamá) Estado de Utilidades (Pérdidas) Integrales Por el año terminado el 31 de diciembre de 2014 (Cifras en Balboas) Intereses ganados sobre: Depósitos a plazo en bancos Inversiones en bonos Préstamos Inversiones en casas administradoras Total de intereses ganados Ganancia (pérdida) neta realizada en valores Pérdida neta no realizada en valores a valor razonable con cambios en resultados e instrumentos derivados Ganancia (pérdida) neta en valores Otros ingresos Gastos: Administración de valores Custodia de valores Honorarios Otros gastos Total de gastos Excedente de ingresos sobre gastos Otras pérdidas integrales: Partidas que son o pueden ser reclasificadas a los resultados de las operaciones: Resen/ a para valuación de inversiones en valores: Cambio neto en valuación de valores disponibles para la venta Transferencia a resultados por venta de valores disponibles para la venta Total de otras pérdidas integrales del año Total de utilidades (pérdidas) integrales del año LH 395.524 1o 514.931 1o o 24,913,732 25,329,237 1 1 38,694,609 11 13,936,900) 34,757,709 565.692 10 2,172,506 706,612 10 552,216 292,499 3,723,833 57,428,805 (206,631) l2,952,650) (3,159,281) 54,269,524 EI estado de utilidades (pérdidas) integrales debe ser leído en conjunto con las notas que forman parte integral de los estados financieros. 677,242 1,453,471 194,942 24,190,577 26,516,232 0,451,410) l16,795,500l (24,246,910) 593,149 761,411 70 286,971 362,221 1,410,673 1,451,798 (1 ,454,512) 0 (1 ,454,512) (2,714)
  43. 43. FONDO DE AHORRO DE PANAMÁ (Panamá. República de Panamá) Estado de Cambios en el Patrimonio Por el año terminado el 31 de diciembre de 2014 (Cifras en Balboas) Saldo al 31 de diciembre de 2012 Excedente de ingresos sobre gastos - 2013 Otras (pérdidas) utilidades integrales Cambio neto en valuación de valores disponibles para la venta Total de otras pérdidas integrales del año Total de (pérdidas) utilidades Integrales dei año Transacciones registradas directamente en ei patrimonio Distribución del excedente acumulado Total de transacciones registradas directamente en el patrimonio Saldo al 31 de diciembre de 201:! Excedente de ingresos sobre gastos - 2014 Otras utilidades (pérdidas) integrales Cambio neto en valuación de valores disponibles para la venta Transferencia a resultados por venta de valores disponibles para la venta Total de otras pérdidas integrales del año Total de utilidades (pérdidas) Integrales del año Transacciones registradas directamente en el patrimonio Distribución del excedente acumulado Total de transacciones registradas directamente en el patrimonio Saldo ai 31 de diciembre de 2014 Excedente Reseva para acumulado valuación de Capital de ingresos inversiones Total de Nota aürtado sgbre gastos en valores patrimonio 1 ,1B5.9lJ2.044 72,868,859 4.813.793 1.243.384.596 O 1.451.798 0 1,451,798 0 0 (1.454.512) (1.454.512) 0 0 (1.454.512) (1 ,454,512) 0 1.451.793 (1.454.512) (2.714) 10. 17 0 (9.775.921) 0 (3.775.921) o (9.775.921) 0 (9.775.921) 1.135.902.044 34.544.735 3,159,231 1.233.303.031 0 57,423,305 0 57,423,305 0 o (203.331) (203.331) 0 0 (2.952.350) (2.952.350) 0 o (3.159.231) (3.159.231) 0 57.423.305 (3.159.231) 54.239.524 10. 17 0 (1.451.793) 0 (1 451,793) 0 (1.451.793) 0 (1 .451,793) 1.135.902.044 120.521.743 0 1.233.423.737 El estado de cambios en el patrimonio debe ser leída en conjunto con las notas que forman parte integral de los estados financieros.
  44. 44. FONDO DE AHORRO DE PANAMÁ (Panamá, República de Panamá) Estado de Flujos de Efectivo Por el año terminado el 31 de diciembre de 2014 (Cifras en Balboas) Actividades de operación: Excedente de ingresos sobre gastos Ajustes para conciliar el excedente de ingresos sobre gastos y el efectivo de las actividades de operación: (Ganancia) pérdida neta realizada en valores a valor razonable con cambios en resultados Ganancia realizada en valores disponibles para la venta Pérdida neta no realizada en valores a valor razonable con cambios en resultados e instrumentos derivados Ingresos ganados por intereses Cambios en activos y pasivos operativos: Adquisición de valores a valor razonable Producto de la venta de valores a valor razonable Cobro de préstamo Disminución en saldos por compralventa de inversiones (Aumento) disminución de otros activos Disminución de otros pasivos Efectivo generado de operaciones Intereses recibidos Flujos de efectivo de las actividades de operación Actividades de inversión: Producto de la venta de valores disponibles para la venta Flujos de efectivo de las actividades de inversión Actividades de patrimonio del Fideicomiso y financiamiento: Distribución del excedente acumulado Flujos de efectivo de las actividades de patrimonio del Fideicomiso y financiamiento Aumento neto en efectivo y equivalentes de efectivo Efectivo y equivalentes de efectivo al inicio del año Efectivo y equivalentes de efectivo al final del año Nota 8 2014 57.428.805 (35.741.959) (2.952.650) 3.936.900 (25.829.237) (3.271 ,010,323) 3.207.427.993 0 47.485.602 (6.152.602) (1.321.035) 25,665,995 (1.070.512) 23.649.750 23.649.750 (1.451.798) (1.451.798) 21 ,127,440 421,595,334 442,722,774 El estado de flujos de efectivo debe ser leído en conjunto con las notas que forman parte integral de los estados financieros. 2013 1.451.798 7.451.410 0 16,795,500 (26,516,232) (2.371 .217,372) 2.338.422.981 52.965.245 5.202.950 2,209,171 (17,292) 27,887,903 54,716,072 OO 9.775.921 9,775,921 44.940.151 376,655,183 421,595,334
  45. 45. FONDO DE AHORRO DE PANAMÁ (Panamá, República de Panamá) Notas a los Estados Financieros 31 de diciembre de 2014 (Cifras en Balboas) (1) Constitución y Administración del Fondo de Ahorro de Panamá Mediante Ia Ley 38 de 5 de junio de 2012, se creó el Fondo de Ahorro de Panamá (en adelante, "el FAP" o “el Fondo"), con el objetivo de establecer un mecanismo de ahorro a largo plazo para el Estado panameño y un mecanismo de estabilización para casos de estado de emergencia y desaceleración económica. así como disminuir la necesidad de recurrir a instrumentos de deuda. La Ley 38 de 5 de junio de 2012, derogó la Ley 20 de 15 de mayo de 1995. que había creado el Fondo Fiduciario para el Desarrollo (en adelante, "FFD"). y el FAP lo sustituyó jurídicamente para todos los efectos legales a partir de la entrada en vigencia de la presente Ley, que sucedió el 6 de junio de 2012. En consecuencia, toda norma legal. documento o proceso en curso, en que forme parte el FFD. se entenderá referido al FAP. La Ley 38 de 5 de junio de 2012 ha sido modificada posteriormente mediante la Ley 87 de 4 de diciembre de 2012 y la Ley 48 de 6 de agosto de 2013. Adicionalmente, el Decreto Ejecutivo No. 1068 de 6 de septiembre de 2012 reglamenta la Ley 38 de 5 de junio de 2012. De conformidad con lo dispuesto en la mencionada Ley 38 de 5 de junio de 2012. la totalidad de los activos del FFD fueron traspasados al FAP para su administración mediante un fideicomiso irrevocable. De conformidad con el Decreto Ejecutivo No.1068 de 6 de septiembre de 2012. que reglamenta la Ley 38 de 5 de junio de 2012. se establece que los recursos del FAP serán administrados por la Junta Directiva y la Secretaria Técnica del FAP. En mayo de 2013 se integró la Comisión Supervisora del FAP de conformidad con el artículo 17 de la Ley 38 de 6 de junio de 2012; esta Comisión se establece como órgano representativo de la sociedad civil la cual deberá reunirse una vez al año. a más tardar el 30 de abril de cada año. para evaluar el informe anual de la Junta Directiva del FAP. El 4 de junio de 2013. la Contraloría General de la República refrendó el Contrato de Fideicomiso irrevocable Fondo de Ahorro de Panamá No.0001 (en adelante. “Fideicomiso FAP") celebrado entre el Ministerio de Economia y Finanzas, en calidad de Fideicomitente (en adelante, ‘Fideicomitente’ o “MEF") y el Banco Nacional de Panamá en su condición de Fiduciario (en adelante, "Fiduciario" o "BNP”) al amparo de la Ley 1 de 5 de enero de 1984 por la cual se regula el fideicomiso en Panamá. EI Beneficiario del Fideicomiso es la República de Panamá. representada por el MEF. El objetivo principal de este fideicomiso es constituir un patrimonio autónomo, distinto al de su fideicomitente, fiduciario y beneficiario, que permita el uso de los fondos de acuerdo a los términos y condiciones establecidos en el Fideicomiso FAP y a Io dispuesto en la Ley 38 de 5 de junio de 2012, el Decreto Ejecutivo No. 1068 de 6 de septiembre de 2012 y sus posteriores modificaciones.
  46. 46. FONDO DE AHORRO DE PANAMÁ (Panamá. República de Panamá) Notas a los Estados Financieros (1) Constitución y Administración del Fondo de Ahorro de Panamá. continuación El Fideicomiso FAP se constituye inicialmente con la totalidad de los activos del FFD que fueron traspasados a los registros de contabilidad del Fideicomiso FAP el 4 dejunio de 2013. Además. forman parte del FAP los siguientes bienes: 1. Toda contribución de la Autoridad del Canal de Panamá al Tesoro Nacional. superior al 3.5% del Producto interno Bruto nominal del año en curso, a partir del año fiscal 2015. 2. Los fondos provenientes de la venta de las acciones de las empresas mixtas propiedad del Estado. 3. Las herencias. legados y donaciones que se le hagan. 4. Los recursos que por ley se destinen al FAP. En la Ley No.48 de 6 de agosto de 2013 se identifican específicamente cuáles son las empresas mixtas propiedad del Estado. El Artículo 5. de la Ley 38 de 5 de junio de 2012, modificada por la Ley 87 de 4 de diciembre de 2012 y la Ley 48 de 6 de agosto de 2013. establece que los recursos del FAP. administrados bajo el FAP. solo podrán ser utilizados para transferencias al Tesoro Nacional bajo las condiciones establecidas en el articulo 11 de la Ley 34 de 5 de junio de 2008 y sus reglamentaciones y en este articulo. En consecuencia, los retiros únicamente podrían estar asociados a las siguientes situaciones: 1. Cubrir los costos asociados a un estado de emergencia declarado por el Consejo de Gabinete que excedan el 0.5% del Producto Interno Bruto (PIB). 2. Desaceleración económica. Esta regla entrará a regir a partir del año fiscal 2015. 3 Se podrá retirar hasta un 0.5% del PIB anualmente. con el único fin de prepagar y retirar deuda soberana emitida por el Estado a través del Gobierno Central. siempre que los activos del FAP sean superiores al 5% del PIB nominal del año anterior. Los retiros del FAP autorizados bajo los numerales 1 y 2 anteriores estarán condicionados a que los activos del FAP no podrán ser inferiores al 2% del PIB nominal del año anterior. Adicionalmente, el Estado podrá retirar anualmente del FAP los intereses, dividendos y ganancias de capital realizadas, generadas por los activos del FAP. en el mismo año fiscal. Para efectos de determinar los rendimientos a retirarse. se deben tomar en cuenta las pérdidas de capital realizadas y las no realizadas. Si el rendimiento total del FAP fuere negativo por pérdidas de capital realizadas y no realizadas. el Fiduciario así se lo comunicará al Fideicomitente y a la Junta Directiva del FAP y no se podrán efectuar retiros por rendimientos.
  47. 47. FONDO DE AHORRO DE PANAMÁ (Panamá. República de Panamá) Notas a los Estados Financieros (1) (2) Constitución y Administración del Fondo de Ahorro de Panamá. continuación El Artículo 32 de la Ley 38 de 5 de junio de 2012 y el Articulo 24 del Decreto Ejecutivo No. 1086 de 6 de septiembre de 2012. establecen que la Junta Directiva del FAP aprobará el Presupuesto Anual del FAP, preparado por la Secretaria Técnica del FAP. el cual deberá incluir como minimo, el pago de los gastos en que incurra la Secretaría, dietas y gastos de los Directores, asi como las cuentas generadas por el Fiduciario, las empresas administradoras, las empresas de custodia y el auditor externo. Los recursos del Presupuesto Anual del FAP deben salir de los rendimientos del FAP; la Junta directiva debe enviar el presupuesto aprobado para la no objeción del Fideicomitente a más tardar el 31 de octubre del año en curso. El Presupuesto Anual del FAP correspondiente al año 2014 fue aprobado por la Junta Directiva del FAP el 31 de octubre de 2013; el Fideicomitente comunicó debidamente a la Junta Directiva su no objeción el 12 de diciembre de 2013. A partir de noviembre de 2013, la información financiera del FAP está conformada por dos conjuntos de registros de contabilidad. La Junta Directiva y la Secretaría Técnica mantienen registros sobre las transacciones relacionadas con su presupuesto operativo. (Véanse los anexos 1 y 2). Por otra parte, el Fiduciario es responsable por mantener los registros de contabilidad del Fideicomiso FAP. Base de Preparación (a) Declaración de Cumplimiento Los estados financieros del FAP han sido preparados de acuerdo con las Normas internacionales de información Financiera (NIlF). emitidas por el Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad (IASB). Estos estados financieros fueron autorizados por la Administración para su emisión el 27 de marzo de 2015. (b) Base de Medición Los estados financieros son preparados sobre la base de costo histórico. excepto por la revaluación de activos financieros que se tengan para negociar, disponibles para la venta, o clasificados a valor razonable con cambios reconocidos en resultados, e instrumentos financieros derivados. Otros activos y pasivos financieros y activos y pasivos no financieros se presentan al costo amortizado o al costo histórico. (c) Moneda Funcional y de Presentación Los estados financieros están expresados en balboas (B/ .). la unidad monetaria de la República de Panamá, la cual está a la par y es de libre cambio con el dólar de los Estados Unidos de América (USS o US dólar), que es la moneda funcional del FAP. La República de Panamá no emite papel moneda propio y. en su lugar, el dólar (USS) de los Estados Unidos de América es utilizado como moneda de curso legal, la cual se considera la moneda funcional del Fondo.
  48. 48. FONDO DE AHORRO DE PANAMÁ (Panamá, República de Panamá) Notas a los Estados Financieros (3) Resumen de Políticas de Contabilidad Significativas Las politicas de contabilidad detalladas a continuación han sido aplicadas consistentemente por el Fondo a todos los períodos presentados en estos estados financieros: (a) (b) Medición a Valor Razonable El valor razonable es el precio que sería recibido por vender un activo o pagado al transferir un pasivo en una transacción ordenada entre participantes del mercado principal en la fecha de medición. o en su ausencia. en el mercado más ventajoso al cual el FAP tenga acceso en el momento. El valor razonable de un pasivo refleja el efecto del riesgo de incumplimiento. Cuando es aplicable, el FAP mide el valor razonable de un instrumento utilizando un precio cotizado en un mercado activo para tal instrumento. Un mercado es considerado como activo. si las transacciones de estos instrumentos, tienen lugar con frecuencia y volumen suficiente para proporcionar información para fijar precios sobre una base continua Cuando no existe un precio cotizado en un mercado activo. el FAP puede utilizar técnicas de valoración que maximicen el uso de datos de entrada observables y minimicen el uso de datos de entrada no observables. La técnica de valoración escogida incorpora todos los factores que los participantes de mercados tendrian en cuenta al fijar el precio de una transacción. La mejor evidencia del valor razonable es un precio de mercado cotizado en un mercado activo. En el caso de que el mercado de un instrumento financiero no se considere activo. se usa una técnica de valoración. La decisión de si un mercado está activo puede incluir, pero no se limita a. la consideración de factores tales como la magnitud y frecuencia de la actividad comercial. la disponibilidad de los precios y la magnitud de las ofertas y ventas. En los mercados que no sean activos. la garantia de obtener que el precio de la transacción proporcione evidencia del valor razonable o de determinar los ajustes a los precios de transacción que son necesarios para medir el valor razonable del instrumento. requiere un trabajo adicional durante el proceso de valuación. Inversiones en Valores Las inversiones en valores son clasificadas, a la fecha de reconocimiento inicial. con base en la capacidad e intención de venderlos o mantenerlos como inversiones por tiempo indefinido o hasta su vencimiento, en una de las siguientes categorias: - Valores a Valor Razonable con Cambios en Resultados Son aquellas inversiones en valores adquiridas con el propósito de generar una ganancia a corto plazo por las fluctuaciones del precio del instrumento. Estos valores se presentan a su valor razonable y los cambios en el valor se presentan en los resultados de las operaciones. 10
  49. 49. FONDO DE AHORRO DE PANAMÁ (Panamá, República de Panamá) Notas a los Estados Financieros (3) Resumen de Políticas de Contabilidad significativas. continuación (C) (d) - Valores Disponibles para la Venta En esta categoria se incluyen las inversiones adquiridas con la intención de mantenerlas por un período indefinido, que se pueden vender en respuesta a las necesidades de liquidez y a los cambios en las tasas de interés. las tasas de cambio de monedas extranjeras. o precios de mercado de las acciones. Estas inversiones se miden a valor razonable y los cambios en valor se reconocen directamente en otras utilidades (pérdidas) integrales usando una cuenta de valuación hasta que sean vendidas o redimidas (dadas de baja) o se haya determinado que una inversión se ha deteriorado en valor. en cuyo caso la ganancia o pérdida acumulada reconocida previamente en otras utilidades (pérdidas) integrales se reconoce en los resultados de las operaciones. Las ganancias ó pérdidas por cambios en valuación de moneda extranjera en los valores disponibles para la venta son reconocidas en los resultados de las operaciones. El valor razonable de las inversiones es generalmente determinado según sus precios cotizados en mercados a la fecha del estado de situación financiera. De no estar disponible el precio cotizado de mercado, el valor razonable del instrumento es generalmente estimado utilizando modelos para cálculos de precios o técnicas de flujos futuros de efectivo descontados. Las compras y ventas de activos financieros a valor razonable con cambios en resultados se reconocen a la fecha de negociación - la fecha en la que una entidad se compromete a comprar o vender un activo; los valores disponibles para la venta se reconocen a la fecha de liquidación — la fecha en la cual un activo es entregado a una entidad o por una entidad. Préstamos Los préstamos por cobrar son activos financieros no derivados con pagos fijos o determinables que no se cotizan en un mercado activo y se originan generalmente al proveer fondos a un deudor en calidad de préstamo. Los préstamos se presentan a su valor principal pendiente de cobro. menos la reserva para pérdidas en préstamos. Instrumentos Financieros Derivados El FAP utiliza instrumentos financieros derivados, principalmente contratos a futuro de moneda extranjera como parte de sus operaciones, los cuales se registran en otros activos u otros pasivos en el estado de situación financiera, a su valor razonable. Los cambios en la valuación durante el período de estos instrumentos derivados se contabilizan en los resultados de las operaciones. Los instrumentos derivados consisten en contratos a futuro de monedas extranjeras distintas al dólar de los Estados Unidos de América, los cuales representan compromisos para comprar o vender monedas extranjeras a un precio específico y una fecha futura acordada. 11
  50. 50. FONDO DE AHORRO DE PANAMÁ (Panamá, República de Panamá) Notas a los Estados Financieros (3) Resumen de Políticas de Contabilidad Significativas. continuación (e) Deterioro de Activos Financieros (0 (9) (h) Los valores en libros de los activos financieros del FAP que se llevan al costo o costo amortizado. son revisados a la fecha del estado de situación financiera para determinar si hay indicativos de deterioro. Si dicho deterioro se presenta, el valor recuperable del activo es estimado y se reconoce una pérdida por deterioro igual a la diferencia entre el valor en libros del activo y su valor estimado de recuperación. La pérdida por deterioro en el valor de un activo se reconoce como gasto en el estado de utilidades (pérdidas) integrales. AI 31 de diciembre de 2014, el FAP no ha considerado necesario reconocer alguna pérdida por deterioro en el valor de los activos financieros. Ingresos por Intereses Los ingresos por intereses son reconocidos generalmente en el estado de utilidades (pérdidas) integrales para todos los instrumentos financieros usando el método de tasa de interés efectiva. El método de tasa de interés efectiva es un método de cálculo del costo amortizado de un activo financiero y de imputación del ingreso financiero a lo largo del plazo relevante. Cuando se calcula la tasa de interés efectiva. el FAP estima los flujos de efectivo considerando todos los términos contractuales del instrumento financiero (por ejemplo, opciones de prepago). pero no considera pérdidas futuras de crédito. El cálculo incluye todas las comisiones y cuotas pagadas o recibidas entre las partes del contrato que son parte integral de la tasa de interés efectiva, los costos de transacción y cualquier otra prima o descuento. Los costos de transacción son los costos originados, directamente atribuibles a la adquisición, emisión o disposición de un activo o pasivo. Gastos Los gastos que representan comisiones por custodia de valores. honorarios, y otros del FAP, se reconocen en las operaciones cuando se incurren. Las comisiones pagadas a las administradoras y a los custodios se calculan en base a porcentajes establecidos sobre el promedio de los recursos financieros administrados y un pago fijo mensual al BNP como agente Fiduciario. De conformidad con lo dispuesto en la Ley 38 de 5 de junio de 2012, el Decreto Ejecutivo No.1086 de 6 de septiembre de 2012 y el Contrato de Fideicomiso FAP, los gastos antes mencionados se pagarán con cargo al presupuesto anual del FAP y sus recursos deben provenir de los rendimientos del FAP. Saldos y Transacciones en Monedas Extranjeras Los activos y pasivos mantenidos en monedas extranjeras son convertidos a balboas a la tasa de cambio prevaleciente a la fecha del estado de situación financiera. Los ingresos y gastos generados por transacciones en monedas extranjeras son convertidos a las tasas de cambio que prevalecieron en las fechas de las transacciones. Las diferencias en cambio por conversión de moneda extranjera son reconocidas en las cuentas de ganancia/ pérdida realizada y no realizada en valores en los resultados de las Operaciones. 12
  51. 51. FONDO DE AHORRO DE PANAMÁ (Panamá, República de Panamá) Notas a los Estados Financieros (3) Resumen de Políticas de Contabilidad significativas, continuación (I) 0) (k) Equivalentes de Efectivo Para propósitos del estado de flujos de efectivo, los equivalentes de efectivo consisten en depósitos a la vista y a plazo en bancos con vencimientos originales de tres meses o menos y depósitos en casas administradoras de inversiones. Unífonnidad en Ia Presentación de Estados Financieros Las políticas de contabilidad detalladas anteriormente han sido consistentemente en los períodos presentados en los estados financieros. aplicadas Algunas cifras en los estados financieros del año 2013 han sido reclasificadas para adecuar su presentación a la del año 2014, específicamente en el estado de flujos de efectivo en los rubros relacionados con las cuentas por cobrar y pagar por compra y venta de inversiones. Nuevas Nonnas Internacionales de lnfonnacíón Financiera (NIIF) e interpretaciones aún no Adoptadas A la fecha de los estados financieros existen normas, modificaciones e interpretaciones las cuales no son efectivas para el año terminado el 31 de diciembre de 2014; por lo tanto, no han sido aplicadas en la preparación de estos estados financieros. Entre las más significativas tenemos: o La versión final de la NIIF 9 Instrumentos Financieros (2014) reemplaza todas las versiones anteriores de la NIIF 9 emitidas (2009, 2010 y 2013) y completa el proyecto de reemplazo de la NIC 39: Entre los efectos más importantes de esta Norma están: - Nuevos requisitos para la clasificación y medición de los activos financieros. Entre otros aspectos, esta norma contiene dos categorías primarias de medición para activos financieros: costo amortizado y valor razonable. La NIIF 9 elimina las categorias existentes en NIC 39 de valores mantenidos hasta su vencimiento, valores disponibles para la venta, préstamos y cuentas por cobrar. - Elimina la volatilidad en los resultados causados por cambios en el riesgo de crédito de pasivos medidos a valor razonable, lo cual implica que las ganancias producidas por el deterioro del riesgo de crédito propio de la entidad en este tipo de obligaciones no se reconocen en el resultado del periodo, sino en el patrimonio. — Un enfoque substancialmente reformado para la contabilidad de coberturas. con revelaciones mejoradas sobre la actividad de gestión de riesgos. - Un nuevo modelo de deterioro, basado en “perdida esperada" que requerirá un mayor reconocimiento oportuno de las pérdidas crediticias esperadas. La fecha efectiva para la aplicación de la NIIF 9 es para periodos anuales que inicien en o a partir del 1 de enero de 2018. Sin embargo, esta Norma puede ser adoptada en forma anticipada. 13
  52. 52. FONDO DE AHORRO DE PANAMÁ (Panamá, República de Panamá) Notas a los Estados Financieros (3) Resumen de Políticas de Contabilidad Significativas, continuación o NIIF 15 Ingresos de Contratos con Clientes. Esta Norma establece un marco integral para determinar cómo, cuánto y el momento cuando el ingreso debe ser reconocido. Esta Norma reemplaza las guias existentes, incluyendo la NIC 18 Ingresos de Actividades Ordinanas, NIC 11 Contratos de Construcción y la ClNllF 13 Programas de Fidelización de Clientes. La NIIF 15 es efectiva para los períodos anuales que inicien en o después del 1 de enero de 2017, con adopción anticipada permitida. Por la naturaleza de las operaciones financieras que mantiene el Fondo, la adopción de estas normas podria tener un impacto importante en los estados financieros, aspecto que está en proceso de evaluación por la administración. (4) Regulaciones y Políticas Relacionadas con la Administración del FAP Directrices de Inversión de los Recursos del FAP El Decreto Ejecutivo No. 1068 de 6 de septiembre de 2012, que reglamenta la Ley 38 de 5 de junio de 2012, la cual el crea el FAP y modifica la Ley 34 de 5 de junio de 2008, sobre Responsabilidad Social Fiscal, establece en el Capitulo IV, artículo 11 “Directrices de Inversión", que el MEF, actuando en su calidad de Fideicomitente y como representante de la República de Panamá, dueña de los activos del FAP, emitirá mediante resolución ministerial las directrices de inversión que constituirán el marco dentro del cual la Junta Directiva definirá la política de inversiones de los recursos del FAP. EI 19 dejunio de 2013, el MEF emitió la Resolución Ministerial No. 002-DICRE, por la cual se definen las Directrices de Inversión de los recursos del FAP que constituirán el marco en el cual la Junta Directiva del FAP establecerá la política de inversiones de los activos del FAP, traspasados al Fideicomiso FAP, cuyos aspectos más importantes se resumen a continuación: Los recursos del FAP podrán ser invertidos en cinco clases de activos: 1. Activos liquidos; el limite máximo a invertir en esta clase de activos es de 100%. 2. Bonos soberanos; bonos supranacionaleslmultilaterales y otros activos relacionados; el limite máximo a invertir en esta clase de activos es de 70%. 3. Bonos soberanos lndexados a la inflación; el límite máximo a invertir en esta clase de activos es de 70%. 4. Bonos corporativos; el límite máximo a invertir en esta clase de activos es de 30%. 5. Renta variable; el límite máximo a invertir en esta clase de activos es de 30%. Los recursos del FAP se podrán invertir en una sexta clase de activos, Inversiones Alternativas, a partir del año 2015, si los activos del Fideicomiso FAP exceden el 4% del PIB. El limite máximo a invertir en esta clase de activos será inicialmente de un 5% del portafolio de inversiones del FAP. Todos los emisores deberán ser calificados por al menos una de las tres agencias calificadoras internacionales de riesgo: Fitch, Moody's o Standard and Poor's. En caso de existir más de una calificación se considerará la calificación más baja. En ningún caso la calificación de riesgo de un emisor podrá ser de BBB- o menor. 14
  53. 53. FONDO DE AHORRO DE PANAMÁ (Panamá, República de Panamá) Notas a los Estados Financieros (4) Regulaciones y Politicas Relacionadas con la Administración del FAP, continuación El 22 de abril de 2014, según Io establecido en el Acuerdo No.7 de la Junta Directiva del FAP, se aprobaron las Politicas de Inversión del Fondo de Ahorro de Panamá. EI 5 dejunio de 2014, según lo establecido en el artículo 10 (Funciones) dela Ley 38 de 5 de junio de 2012 que crea el FAP, la Junta Directiva del FAP acordó aprobar el Reglamento de Licitación del FAP. Dicho Reglamento establece las directrices de custodia y de licitaciones, asi como los procedimientos, requisitos y demás mecanismos de contratación que regirán la contratación de consultores, empresas administradoras, de custodia y del auditor externo del FAP. El 26 de agosto de 2014, según lo establecido en Ia Resolución No.11 de la Junta Directiva del FAP, se aprobó el "Plan Anual de Inversión del Fondo de Ahorro de Panamá y Asignación Estratégica de Activos” para el año de gestión 2014/2015. EI 16 de octubre de 2014, se emitió la Resolución Ministerial No.003-DICRE, por medio de la cual se modifica la Resolución Ministerial No. OO2-DICRE de 19 de junio de 2013, que define las Directrices de Inversión para establecer la politica de Inversiones de los Activos del FAP. Esta modificación contempla, entre otras cosas la inclusión de Valores Hipotecarios/ Estructurados como una clase de activos elegibles para inversión, y permite utilizar comparadores referenciales que incorporen cobertura cambiaria ("hedged benchmarks"). Uso de los Bienes Fiduciarios Los bienes que conforman el patrimonio del FAP, solo podrán ser utilizados para los siguientes fines: a. Transferencias al Tesoro Nacional bajo las condiciones establecidas en el articulo 11 de la Ley 34 de 5 dejunio de 2008, modificada por el articulo 5 de la Ley 38 de 5 de junio de 2012, y su reglamentación, y por la Ley 87 de 4 de diciembre de 2012. b. Prepagar y retirar deuda soberana emitida por el Estado a través del Gobierno Central, siempre que los activos del patrimonio fiduciario sean superiores al cinco por ciento (5%) del PIB nominal del año anterior. La suma que anualmente podrá retirarse bajo esta situación será de hasta el cero punto cinco por ciento (0.5%) del PIB. c. Realizar inversiones en emisiones e instrumentos fuera de Panamá. Como única excepción podrá invertirse hasta un 10% de los Bienes Fiduciarios en titulos de deuda emitidos por la República de Panamá a través del mercado secundario de capital internacional o nacional, de los cuales únicamente el cinco por ciento (5%) podrá ser a través del mercado secundario de capital nacional (Notas del Tesoro). Esta excepción regirá a partir del año 2015. d. Pagar las sumas contempladas en el Presupuesto. e. Cualquier otro gasto que se genere bajo el FAP previa autorización de la Junta Directiva. 15

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