EMISION DE BONOS
(Obligaciones de Largo Plazo)
(a) PROCEDIMIENTO PARA USAR DEL CREDITO: Las compañías
obtienen préstamos d...
ACREEDOR de la sociedad (con
la posibiliddad de ser
accionista).
PROPIETARIO de la sociedad
(cuota parte del capital)
3. S...
bienes muebles consiste en acciones, bonos, activos realizables, etc. La garantía
en forma de inmuebles consiste en terren...
CADA emisión de bonos. Adicionalmente, las empresas que emiten bonos, deben ser
clasificadas en cuanto al riesgo de sus “p...
(g) CONTABILIZACIÓN DE LAS OPERACIONES RELATIVAS A EMISIÓN
DE BONOS: Depende del método empleado para contabilizar una
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Glosa: Registro de la venta al
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(*) Puede ser llamada Intereses
Diferidos por Pagar
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Caso 4: Los bonos se pagan algunas veces en abonos (en plazos). En
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Asiento Tipo DEBE HABER
Caja XXXX
Intereses Diferidos Bonos XXX
Bonos por Colocar (o por
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Intereses por Pagar ...
(i) COMPARACION ENTRE LA TASA NOMINAL Y LA TASA REAL DE
INTERES: Como ya sabemos, la tasa nominal se especifica en el
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 Método de LINEA RECTA: Consiste en llevar a resultados en cada
período de pago de los intereses una parte proporcional d...
2. Para los bonos colocados (vendidos) con DESCUENTO, los valores
de la amortización durante los primeros años de la vigen...
Los gastos y los descuentos en bonos son conceptos de una raturaleza
similar a los “intereses pagados por anticipado”, de ...
RESUMEN
Los bonos por pagar representan un pasivo a favor de terceros, en tanto que las acciones
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Emision de bonos

  1. 1. EMISION DE BONOS (Obligaciones de Largo Plazo) (a) PROCEDIMIENTO PARA USAR DEL CREDITO: Las compañías obtienen préstamos de fondos de diversas maneras. Cuando la cantidad solicitada se recibe para usarla por un plazo corto, y puede obtenerse en una sola o en unas cuantas fuentes de crédito, es preferible, por regla general, expedir pagarés como constancia de la deuda que se contrae. Los bonos son instrumentos escritos, expedidos con determinadas solemnidades legales. Es preferible emitirlos en vez de los pagarés cuando el préstamo representa una cantidad de consideración y se obtiene de numerosos inversionistas para reembolsarse al término de varios años. La trasmisión de la propiedad del bono es expedita y por lo común son fácilmente negociables. Frecuentemente se expiden con garantía real representada por propiedades de la compañía deudora. (b) BONOS Y ACCIONES: Existe una diferencia fundamental entre los bonos y las acciones, la cual consiste en que aquéllos representan un pasivo a favor de acreedores extraños al negocio, en tanto que las acciones representan Partes en la propiedad del mismonegocio. Los bonos devengan un interés que debe pagarse antes de que pueda declararse un dividendo a las acciones. Si dichos intereses no se cubrieron a los tenedores de bonos, éstos pueden exigir judicialmente el cumplimiento del contrato, aun cuando el deudor demuestre que ha operado con pérdida. Los dividendos pueden decretarse solamente sobre la base de que existe una utilidad neta o superávit y siempre que su pago no dificulte el de las deudas corrientes de la compaiíía (pasivo circulante). En casos de liquidación, a los tenedores de bonos se les garantiza la suerte principal, y como acreedores, ya estén garantizados o no, tienen derecho preferente sobre el activo del negocio respecto de los accionistas (interesante!). La propiedad de un bono no da derecho alguno en la administración de la sociedad emisora ni en la participación de sus utilidades. Para una mayor aclaración observe el cuadro siguiente: Emisión de Bonos (debentures) v/s Emisión de Acciones (de pago) 1. Títulos de Deuda (préstamos). Títulos de Capital (cedible). 2. El tenedor del Bono es El tenedor de la Acción es
  2. 2. ACREEDOR de la sociedad (con la posibiliddad de ser accionista). PROPIETARIO de la sociedad (cuota parte del capital) 3. Su emisión está regulada por la Ley18045 Título XVI. Su emisión está regulada por la Ley18046 Título III. 4. Objetivo de la Emisión: Objetivo de la Emisión: Obtener financiamiento para el normal desenvolvimiento de sus actividades (proyectos a largo plazo). Atraer a nuevos inversionistas para desarrollar, modificar o crear nuevos negocios. 5. La rentabilidad del instrumento está asegurada (Cupón). La rentabilidad depende de la utilidad (Dividendo). (c) DIVERSAS CLASES DE BONOS: Chamberlain clasifica los bonos atendiendo a las cinco circunstancias siguientes:  Según la naturaleza de la compañía que los emita.  Según la naturaleza de la garantía que sirva de base para la emisión.  Según el objeto de la emisión.  Según las condiciones de pago, tanto de la suerte principal como de los intereses.  Según el plazo de vencimiento para la redención total. A continuación se explican brevemente: 1. De acuerdo con la naturaleza o carácter de la compañía emisora, los bonos se dividen en dos grupos: (a) emisiones de orden público que comprenden los bonos ernitidos por los gobiernos y los municipios, y (b) emisiones de carácter mercantil, que comprenden los de la empresa privada. A estos últimos se le llama debentures. 2. De acuerdo con la naturaleza de la garantía, las emisiones de bonos se dividen en emisiones simples y emisiones garantizadas. Las emisiones simples comprenden las emisiones de los gobiernos y municipios y las "obligaciones" de las compañías (S.A.); dichas "obligaciones" se emiten por regla general usando el crédito común y corriente de la empresa, no estando garantizadas por hipoteca. Las emisiones garantizadas pueden serio con garantía personal o con garantía real. Los bonos con garantía personal se endosan o se avalan por otra persona o empresa distinta de la compaña emisora. Los bonos con garantía real pueden estar garantizados por bienes muebles o por inmuebles. La garantía en forma de
  3. 3. bienes muebles consiste en acciones, bonos, activos realizables, etc. La garantía en forma de inmuebles consiste en terrenos y edificios. 3. En cuanto al objeto o destino que se va a dar a la emisión, los bonos se clasifican de diversas maneras. Algunas veces el objeto de la emisión se expresa en los mismos títulos; así por ejemplo, los bonos de absorción o de canje (refundingbonds) son aquellos que se destinan a obtener fondos para redimir alguna otra emisión pendiente. 4. Por lo que hace a las condiciones de pago, tanto del principal (capital) como de los intereses, también son diversas las clasificaciones de los bonos. De ahí que de acuerdo con las condiciones de pago del capital, los bonos se designen como bonos amortizables por sorteo, convertibles, perpetuos, etc. Por lo que se refiere al pago de los intereses, los bonos se clasifican en indisputables, o bien se designan como bonos de renta, de ajuste, de participación, etc. Los bonos pueden tener cupones o haber sido simplemente objeto de registro para los efectos del pago de intereses. 5. Por lo que hace a la fecha de vencimiento para la redención total de la emisión, los bonos se designan como bonos de largo o de corto plazo, perpetuos, etc. (d) LA AUTORIZACION PARA EMITIR BONOS: La facultad de emitir bonos es de la competencia del consejo de administración, a menos que exista disposición en contrario en la escritura constitutiva o en los estatutos. Por lo común, en los estatutos figura un cuerpo de disposiciones generales en las que se requiere el consentimiento de todos o de determinado grupo de accionistas, en caso de que la emisión en proyecto vaya a garantizarse con hipoteca de los bienes de la sociedad. No es necesario que la totalidad de la emisión se venda; puede retenerse una parte para operaciones futuras. Los bonos “realmente emitidos” son aquellos que se han vendido a compradores de buena fe. Los bonos “nominalmente emitidos” son aquellos que han sido objeto de la certificación de los fideicomisarios1[1] y se han entregado al funcionario correspondiente, listos para su venta y entrega a los compradores (llamados prestamistas). La mayor parte de los gobiernos exige que las enisiones de bonos lleven la aprobación de la comisión gubernamental respectiva, que en el caso de Chile, es la Superintendencia de Valores y Seguros (S.V.S.). La normativa que regula la emisión de estos instrumentos se encuentra en la Ley18045 del Mercado de Valores, reformada por la Ley19301, y por la Norma de carácter general (N.C.G.) N°47 de la S.V.S. Para realizar una oferta pública de bonos se requiere, entre otros requisitos, que la empresa emisora se encuentre inscrita en el Registro Nacional de Valores (R.N.V.) que lleva dicha Superintendencia. Deberá, además, inscribirse 1[1]Fideicomisario: Persona que recibe los bienes en fideicomiso (tranquilo, no se me desespere), al cumplirse el plazo estipulado y quedar expedito el beneficio. Fideicomiso: Acto por el cual una persona, denominada fideicomitente, encarga la administración de ciertos bienes o recursos financieros a una institución crediticia o financiera, denominada fiduciario.
  4. 4. CADA emisión de bonos. Adicionalmente, las empresas que emiten bonos, deben ser clasificadas en cuanto al riesgo de sus “papeles” (bonos) por dos firmas clasificadoras independientes, además de la clasificación que es otorgada por la Comisión Clasificadora de Riesgo de las AFPs. (e) LIQUIDACIÓN DE LOS BONOS: Si los bonos se pagan a su vencimiento, se dice que quedan “retirados”; si se cubren antes de la fecha de vencimiento, se dice que han sido “redimidos”. Algunos de los métodos de pago en uso, son: 1. Pago en efectivo al vencimiento. 2. Por medio de sorteos de lotes de bonos, hechos periódicamente, según se establezca en la escritura de emisión. 3. Por pago de una o más series. Los bonos que han de ser retirados de esta manera ostentan el título de “Bonos de Serie” y son pagaderos en las fechas expresadas en los mismos bonos. 4. Por canje. En este caso, bonos de nueva emisión se entregan a los tenedores de bonos en cambio de los de la emisión antigua, o bien los nuevos bonos emitidos se venden y sus productos se utilizan para pagar los bonos antiguos. 5. Por conversión. Puede dársele a los bonos la designación de “Bonos Convertibles”, en cuyo caso y a elección del tenedor del bono, pueden convertirse o cambiarse por algún otro valor de la sociedad, generalmente “acciones”. (f) LOS CUPONES DE BONOS: Losintereses que devengan (o generan) los bonos son pagaderos generalmente por semestres. También podemos decir que estos intereses generan intereses y reajustes desde el momento de su emisión; si se colocan (o venden) en una fecha posterior a ella, es necesario reconocerlos. Este reconocimiento se manifiesta en el precio que PAGA el COMPRADOR del bono (es decir, el inversionista), el cual incluye el interés y reajsute devengados desde la fecha de la emisión hasta el momento en que se efectúa la transacción. A mayor abundamiento podemos decir, que si el inversionista ha adquirido un bono en una fecha posterior al de su emisión, NO TENDRA derecho a los intereses y reajustes en el período anterior al de su adquisición, y por lo tanto deberá pagar por ellos. La mayoría de los bonos llevan adheridos cupones, los cuales se desprenden por el interesado en la fecha en que se presentan para su cobro en un banco.
  5. 5. (g) CONTABILIZACIÓN DE LAS OPERACIONES RELATIVAS A EMISIÓN DE BONOS: Depende del método empleado para contabilizar una emisión de bonos la clase de registros que la sociedad deba llevar. Caso 1:En algunos casos es deseable expresar por medio de un asiento en todo momento, el monto total de la emisión de bonos autorizados. Asiento Tipo DEBE HABER Bonos por Colocar (o por Emitir) XXXX Bonos Autorizados (o por Pagar) XXXX Glosa: Registro de la emisión autorizada de bonos. Cuando alguno de dichos bonos es objeto de venta en efectivo, (colocación) a su valor nominal (valor par), se requiere el siguiente asiento: Asiento Tipo DEBE HABER Caja XXXX Intereses Diferidos Bonos XXX Bonos por Colocar (o por Emitir) XXXX Bonos Autorizados * XXX
  6. 6. Glosa: Registro de la venta al contado de bonos a su valor nominal. (*) Puede ser llamada Intereses Diferidos por Pagar Caso 2:Si se considera innecesario registrar por medio de un asiento con todas las formalidades el importe total de la emisión autorizada, entonces el primer asiento que habrá que hacer al ocurrir la primera venta de bonos (colocación), será el siguiente: Asiento Tipo DEBE HABER Caja XXXX Intereses Diferidos Bonos XXX Bonos Autorizados * XXXX Glosa: Registro de la venta al contado de bonos a su valor nominal. (*) Nótese que incluye Capital + Intereses Caso 3:Los bonos devengan intereses a partir de la fecha de su emisión. En consecuencia, cuando la venta de dichos bonos tiene lugar en una fecha intermedia a las de vencimiento de los intereses (es decir, entre cupones), el interés devengado desde la última fecha de pago de intereses hasta la fecha de la venta, debe ser cubierto por el comprador (prestamista), además del precio del bono. En tal caso el asiento será: Asiento Tipo DEBE HABER Caja XXXX Intereses Diferidos Bonos XXX Bonos por Colocar (o por Emitir) XXXX Intereses por Pagar s/Bonos XXX Glosa: Registro de la venta al contado de bonos a su valor nominal.
  7. 7. Caso 4: Los bonos se pagan algunas veces en abonos (en plazos). En este caso una cuenta de Suscripciones por Cobrar de Bonos, debe cargarse en el momento de la suscripción. A medida que se van recibiendo los pagos o abonos, la cuenta de Suscripciones por Cobrar de Bonos, se va abonando. El asiento será: Asiento Tipo DEBE HABER Suscripción por Cobrar de Bonos XXXX Bonos por Colocar XXXX Glosa: Registro de la suscripción de bonos. Cuando se paga el primer abono el asiento será: Asiento Tipo DEBE HABER Caja XXXX Suscripción por Cobrar de Bonos XXXX Glosa: Registro del cobro del primer abono. En ocasiones se llevan a cabo numerosas ventas dentro del plan de pagos en abonos. En tales casos, la cuenta de Suscripciones por Cobrar de Bonos se convierte en una cuenta de control del mayor auxiliar relativo, el cual se opera de modo semejante al auxiliar de clientes (recuerde esta idea!). De todas es una modalidad que vale la pena tomar en cuenta, aun cuando en la cátedra no se revise. Caso 5: Los bonos pueden venderse a más o a menos de su valor nominal. La diferencia entre el precio de venta (colocación) y el valor nominal (valor par), se abona o se carga a la cuenta Prima de Bonos o Descuentos de Bonos, respectivamente. El asiento será:
  8. 8. Asiento Tipo DEBE HABER Caja XXXX Intereses Diferidos Bonos XXX Bonos por Colocar (o por Emitir) XXXX Intereses por Pagar s/Bonos * XXX Prima de Bonos XXX Glosa: Registro de la venta al contado de bonos a MENOS de su valor nominal. (*) Puede ser Bonos Autorizados O bien, Asiento Tipo DEBE HABER Caja XXXX Descuento de Bonos XXX Intereses Diferidos Bonos XXX Bonos por Colocar (o por Emitir) XXXX Intereses por Pagar s/Bonos * XXX Glosa: Registro de la venta al contado de bonos a MAS de su valor nominal. (h) NATURALEZA DEL DESCUENTO Y DE LA PRIMA EN BONOS: Cuando los bonos se colocan con prima (o premio, o sobreprecio) o con descuento (o bajoprecio), se presenta la necesidad de distinguir entre la tasa nominaly la tasa realde interés. La tasa nominal corresponde al tipo que aparece en los cupones. La tasa real o efectiva es la que resulta tomando en cuenta el costo de la operación y se calcula ajustando el valor nominal del bono a través del premio o del descuento respectivo. En cada caso la cantidad que deberá deducirse o agregarse a cada período de intereses, se calcula por medio de un prorrateo (distribución) que comprenderá el importe (valor) del premio o del descuento entre el número de vencimientos para el pago de intereses durante la vida del bono. Al término de este apunte se incluye ejercicio demostrativo de cómo operan estas diferencias de emisión.
  9. 9. (i) COMPARACION ENTRE LA TASA NOMINAL Y LA TASA REAL DE INTERES: Como ya sabemos, la tasa nominal se especifica en el certificado del bono. La tasa real es la que efectivamente se cobra por un crédito (del punto de vista del inversionista). Veremos esta diferencia en un ejercicio práctico. El tema de las tasas de interés es complejo de tratar, por lo que nuestro objetivo inmediato es lograr que usted sólo distinga cuando se está en presencia de una u otra con prescindencia de su cálculo, recuerde que el enfoque es el punto de vista contable y NO puramente financiero. (j) GASTOS DE COLOCACION DE BONOS: Para colocar una emisión de bonos en el mercado se hacen necesarias determinadas erogaciones como honorarios de abogados, de ingenieros, de auditores, gastos de impresión, grabado, etc. El deudor o emisor de los bonos paga generalmente dichos gastos y como éstos representan un costo de venta, los agrega al descuento concedido en los bonos, o bien los deduce del premio obtenido, según el caso. La diferencia resultante, ya sea en más o en menos respecto del valor nominal del bono, se considera que es la cantidad que deberá distribuirse durante la vida del bono, ya sea aumentándola o deduciéndola de la tasa de interés nominal. Por tanto, los gastos que se originen en la venta o colocación en el mercado de los bonos, son un factor que aumenta el interés real. (k) AMORTIZACION DEL DESCUENTO Y DE LA PRIMA SOBRE BONOS2[2]: El prorrateo o distribución del premio o del descuento sobre bonos, entre el costo del servicio de intereses en todo el período de vida del bono, se denomina amortización de descuentos o de prima en bonos. Ahora bien, existen dos métodos para amortizar dichas cuentas: 2[2]ACLARACION: El tratamiento contable de este Item depende mucho de la metodología financiera aplicada por parte de la empresa emisora (o del profesor) y del tipo de emisión del bono. Puntualmente nosotros abordaremos el tema sobre la base de emisión con rescates parciales y cuotas o flujos de dineros lineales, con amortización, cuando corresponda, de Interés Efectivo. Se requiere buen dominio de conceptos básicos de Matemáticas Financieras.
  10. 10.  Método de LINEA RECTA: Consiste en llevar a resultados en cada período de pago de los intereses una parte proporcional del “descuento” o de la “prima”, de acuerdo al número de períodos en que se pagan intereses. Esta modalidad está en desuso, por la información que entrega a través de los años.  Método de Interés EFECTIVO: Consiste en llevar a resultados, junto con el reconocimiento de intereses cada vez que se pague un cupón, una parte del “descuento” o la “prima” equivalente a la diferencia que se produzca entre: El monto de los intereses pactados (que se calcula multiplicando la tasa nominal del cupón sobre el saldo insoluto de la obligación) y el interés real (que se obtiene de aplicar al valor libro del bono la tasa de interés que resultó al venderlo con descuento o con prima) INTERES NOMINAL (CUPÓN) – INTERES REAL (COLOCACIÓN)=DESCUENTO O PRIMA SOBRE BONOS En caso que la fecha de cierre de balance no coincida con la fecha del pago de intereses, el monto de éstos y de la amortización del descuento o de la prima sobre de los bonos, será proporcional al tiempo transcurrido desde el último pago del interés (último cupón) y la fecha de los Estados Financieros (EE.FF.) que se estarían preparando. Para este caso se debe “recalcular” el valor actual de la obligación. NO LO OLVIDE, que en los EE.FF., la amortización del “descuento” o la “prima”, pueden estar expresados en una unidad reajustable (generalmente en U.F.), en cuyo caso deberá CORREGIR antes de realizar cualquier ajuste contable. Como se habia dicho al inicio de este Item, explicaremos algunos efectos que se producen en los resultados de la empresa al aplicar uno u otro método de amortización del “descuento” o de la “prima”: 1. En el método de línea recta, la amortización que se expone en los resultados de la empresa es un valor CONSTANTE (fijo), en cambio el otro, es un valor VARIABLE.
  11. 11. 2. Para los bonos colocados (vendidos) con DESCUENTO, los valores de la amortización durante los primeros años de la vigencia de los bonos, generan un mayor gasto financiero para la empresa; 3. Para los bonos colocados (vendidos) con PRIMA, los valores de la amortización durante los primeros años de la vigencia de los bonos, generan un menor gasto financiero para la empresa. Asientos tipo de la amortización del descuento y prima sobre bonos: Asiento Tipo DEBE HABER Intereses Financieros XXXX Descuento sobre bonos XXX Intereses Diferidos Bonos XXXX Glosa: Reconocimiento gasto financiero y amortización del descuento. O bien, Asiento Tipo DEBE HABER Intereses Financieros XXXX Prima sobre bonos XXX Intereses Diferidos Bonos XXXX Glosa: Reconocimiento gasto financiero y amortización de la prima. (l) PRESENTANCION EN EL BALANCE GENERAL: Las cuentas originadas por la emisión de bonos se presentan en el balance como sigue: Los bonos por pagar representan un Pasivo a Largo Plazo, de ahí que en el balance aparezcan aparte del pasivo circulante. Deben indicarse los siguientes datos: el monto, tipo de interés, fecha de vencimiento y naturaleza de la aplicación.
  12. 12. Los gastos y los descuentos en bonos son conceptos de una raturaleza similar a los “intereses pagados por anticipado”, de ahí que puedan aparecer bajo un rubro particular dentro del grupo de cargos diferidos, aunque a decir verdad son cuentas complementarias de Bonos Autorizados. La prima en bonos representa un crédito aplicable a los intereses futuros, de ahí que deba aparecer sumando la cuenta Bonos Autorizados. NUNCA OLVIDAR: SE PRRESENTAN LOS SALDOS DE LAS CUENTAS Veámos el siguiente esquema: P A S I V O PASIVO CIRCULANTE (porción corto plazo) Bonos Autorizados XXXX Intereses s/bonos por Pagar XXX Menos: Intereses NO devengados (XXX) Más: Prima sobre Bonos ó XXX Menos: Descuento sobre Bonos (XXX) OBLIGACION NETA XXXX PASIVO LARGO PLAZO Bonos Autorizados XXXX Intereses s/bonos por Pagar XXX Menos: Intereses NO devengados (XXX) Más: Prima sobre Bonos ó XXX Menos: Descuento sobre Bonos (XXX) OBLIGACION NETA XXXX (m) PRESENTANCION EN EL ESTADO DE RESULTADOS: El reconocimiento del gasto financiero que significa para la empresa emisora una vez colocados los bonos, representa un gasto NO OPERACIONAL exponiéndose de la siguiente forma: R E S U L T A D O N O O P E R A C I O N A L GASTOS FINANCIEROS Intereses Financieros (bonos) XXXX
  13. 13. RESUMEN Los bonos por pagar representan un pasivo a favor de terceros, en tanto que las acciones representan el derecho de los propietarios. Los intereses que han de pagarse sobre los bonos, están representados generalmente por cupones adheridos a los títulos respectivos. El vendedor de un bono cobra además de su precio el interés corrido de la fecha del último cupón vencido a la fecha de la venta. La prima sobre bonos es el excedente que se obtiene en la venta respecto del valor nominal del bono. El descuento en bonos proviene de una venta a menos del valor nominal. Los gastos que se originen con motivo de la emisión y de la venta deberán agregarse al descuento, o bien deducirse, de la prima. Tanto el descuento como la prima en bonos se distribuye durante el plazo del bono, entre los diversos periodos en qu- se vencen los intereses, y las cantidades aplicadas a un período determinado, constituyen un ajuste por virtud del cual el importe del cupón (interés nominal) se ajusta al interés real causado. EJERCICIO INTEGRADOR: Veálo en ejercicio anexo. Bibliografía consultada para este apunte:  Inversión en el Mercado Bursátil: Rigoberto Parada Daza;  Apunte de la Universidad de Chile, autor “desconocido”;  ColecciónNorthWestern University;  The essentials of Accounting II: Milano-Robnett, Texas State University.

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