1. Introduction en bourse de Jet Alu Maroc SA
Emission de 400 000 actions nouvelles et cession de 416 667 actions
Conseiller financier et coordinateur global
Novembre 2011
1

2. SOMMAIRE
1. Présentation de Jet Alu et de son actionnariat
2. Jet Alu en chiffres
3. Présentation de la valorisation
4. Proposition de la structuration de l’opération
2

3. Jet Alu : un savoir faire de deux décennies
• Création de JET ALU, société individuelle, spécialisée dans la menuiserie aluminium et les
1992
1992 façades par M. Adil RTABI.
1995
1995 • Positionnement dans la menuiserie bois et la réalisation de cloisons amovibles.
• Obtention d’une certification de classe 1 décernée par le ministère de l’Equipement et du
1998
1998 transport.
• Déménagement dans la Zone Industrielle de AIN ATIQ à 20 km de Rabat dans un local
2004
2004
de 5 000 m².
• Obtention de la certification de qualification et de classification 5.20.
• Positionnement dans la charpente métallique.
2005
2005 • Obtention de la certification ISO 9001 V2000 et du prix National de la Qualité.
• Positionnement dans la réalisation des projets d’infrastructure et les grands chantiers du
2007
2007 Maroc (gares, stades, terminaux d’aéroports..)
• Positionnement dans la réalisation de bâtiments industriels tous corps d’état.
2008
2008
• Entrée des fonds CAPMEZZANINE (21,3%) et Capital North Africa Venture Fund (8,5%) dans le
capital de Jet Alu Maroc SA.
2009 • Positionnement dans le mobilier urbain ;
2009
• Filialisation de la production au niveau d’AR Factory.
• Obtention de la certification Santé et Sécurité au travail.
2010 • Extension de l’unité de fabrication pour atteindre une superficie couverte de 10 000 m2 .
3

4. Jet Alu : un actionnariat de référence
AR Corporation Management
53,6% 13,4%
Capital North Africa
CapMezzanine Venture Fund
21,3% 11,8%
Forte contribution des fonds d’investissement au développement de Jet Alu:
• Financement de l’investissement et du BFR par injection en 2009 de 70 Mdh.
• Mise en place d’une gouvernance avec comité de gestion.
• Institutionnalisation du tour de table plus grande confiance des donneurs d’ordre.
4

5. Jet Alu : un large éventail de produits
Conception, fabrication et gestion de projets relatifs aux travaux de façades et de menuiseries métalliques.
Métiers de la façade Menuiserie bois
5
Mobilier urbain Divers ( cloisons, verrières…)

6. Jet Alu Maroc SA : appartenance au Groupe AR Corporation totalisant un CA agrégé de
437 Mdh
2005 2001 2007 2008 1994
22,5%* 22%* 50%* 35%*
50%*
Fabrication de portes en Conception & distribution de Entrepreneur de bâtiment et de construction Charpente métallique Serrurerie et signalétique
bois profilés aluminium
1992
53,6%
Outil de production
2006
2004 2008 2008 2009
60%* 66%*
67,5%* 40%*
Industries et Constructions Achat, vente et
Travaux de pose de Conseil en gestion
Fabrication de façades, de portes,
Metallo-Textiles transformation du verre
façades
de fenêtres en Aluminium
Le Groupe AR Corporation s’est développé dans le temps avec des partenaires professionnels dans des domaines 6
complémentaires à l’activité de Jet Alu
* Pourcentage de détention d’AR Corporation dans les différentes sociétés

7. Jet Alu Maroc SA : des relations groupe optimisées
• Flux d’affaires réciproques entre Jet Alu et ses sœurs • Optimisation de l’outil de production à travers une structure dédiée
53,6%
• Contribution de Jet Alu à hauteur de 55% dans le CA de ses sœurs • Intéressement du management via une participation dans le capital
• Complémentarité de métier et d’expertise
Force de frappe commerciale importante et capacité à répondre Concentration de Jet Alu sur son corps de métier (l’ingénierie et la
aux appels d’offres d’envergure conception), tout en optimisant ses coûts de production
7

8. Jet Alu : de fortes synergies développées
Charpente métallique Menuiserie bois Menuiserie aluminium Menuiserie métallique Verre
La réponse aux Appels d’Offres public et/ou privé d’envergure se fait seule ou en groupement avec de grands
opérateurs internationaux (Bouygues, Vinci…) et nationaux (TGCC, EMB…), ou à travers la synergie groupe
Meilleure coordination
Possibilité d’avoir un seul des travaux en maîtrisant
Optimisation du planning
interlocuteur pour gérer les l’ensemble de la chaîne
d’exécution des travaux
travaux de différents lots de production et donc de la
qualité
Plus grande cohérence
dans la mise en œuvre Meilleur respect du Service de qualité
des travaux budget initial du projet
8

9. Jet Alu : chaine de valeur
Certification ISO 9001
version 2000 • Identification des données de la conception
Conception & Définition des spécifications • Planification de la conception
• Exécution de la conception
Développement techniques pour a fabrication • Contrôle de la conception
Certification • Revue de la conception
OHSAS 18 001 • Validation de la conception
• Identification des besoins
Achat de matières Gestion administrative de • Consultation de la palette fournisseurs;
l’approvisionnement • Identification des fournisseurs
Certification ISO 14 premières
001 en cours
• Consultation des fournisseurs;
• Passation de la commande
• Contrôle
• Définition des prestations à fournir
Production conformément • Etablissement du dossier de fabrication
Fabrication • Coupe & contrôle
aux exigences
• Usinage & contrôle usinage
• Assemblage & contrôle
• Finition & nettoyage
Certification Classe1 :
MET
Emballage &
Certificat de Emballage automatisé • Emballage
classification 5.20 : livraison • Contrôle final
MET
• Livraison
Qualification MHU
Service de pose
Pose
• Pose sur chantier
professionnelle
9

10. Jet Alu : Chiffre d’affaires diversifié, issus de 3 segments de clients
Réparation du chiffre d’affaires 2010 par domaine d’activité Réparation du chiffre d’affaires 2010 par donneurs d’ordre
24%
34%* 35%
41%
1%
2%
28% 35%
Façades Menuiserie bois Mobilier urbain
Publics Privés Semi Publics
Cloisons amovibles Autres
* Vérandas, verrières, garde-corps, ouvrages spéciaux
La répartition du CA par domaine d’activité évolue d’année en Un portefeuille client équilibré entre le secteur public (41%),
année en fonction de la nature et de la taille des projets adjugés Semi public (24%) et privé (35%)
10

11. Veille commerciale et technologique de Jet Alu
Appel d’offres Prescription
- Veille permanente menée par le bureau - Prise de contact en amont avec les
interne des marchés concernant les appels architectes et les bureaux d’études qui
d’offres lancés sur le marché. interviennent pour le compte des donneurs
d’ordres, ou directement avec les responsables
- Filtrage des appels d’offres selon les
de projets des différents clients pour:
spécificités des projets et la conformité à la
* s’informer des chantiers/ investissements
stratégie de Jet Alu.
programmés ainsi que des appels d’offres
- L’adjudication des marchés se fait au mieux futurs, et;
disant, l’offre financière n’étant pas le seul * Présenter la gamme de produits de Jet Alu
élément déterminant ainsi que les dernières innovations du secteur.
Politique commerciale agressive qui a permis à Jet Alu Maroc SA de bien se
positionner dans les projets publics et privés
11

12. Jet Alu : principales références en infrastructures ferroviaires
Centre de maintenance du TGV Gare de Casa Port
Mission: Mission:
Étude et réalisation du centre de maintenance du TGV. Réalisation des charpente métallique, Façade moucharabieh, façades
Taille de marché vitrées.
620 Mdh (280 Mdh part Jetalu) Taille de marché
89,1 Mdh
Centre de maintenance du tramway de Rabat Gare de Nador Gare de Marrakech
Mission: Mission: Mission:
Réalisation des abris de stations, des Réalisation des façades en VEP, des abris Couverture du parvis et des abris de quais en
installations fixes, de magasins, d’atelier de
pour voyageurs et des travaux de serrurerie. structure métallo-textile, Abris Bipode.
maintenance, de blocs techniques…etc.
Taille de marché Taille de marché Taille de marché
51,6 Mdh 11,8 Mdh 9 Mdh
12

13. Jet Alu : références en infrastructures offshore
Casashore Park I et II Technopolis Fes Shore
Mission: Mission: Mission:
Réalisation du tramage horizontal aléatoire
Réalisation de travaux de menuiserie Réalisation des bandes filantes en VEP, de
des façades, étude et montage d’une
charpente porteuse de 2 ascenseurs, aluminium et de façades rideaux. brise-soleil en tôle alu moucharabieh.
Intégration d’ouvrant pompier Taille de marché: Taille de marché:
Taille de marché:
32,4 Mdh 22,4 Mdh
176,1 Mdh
Tétouan Shore
Mission:
Étude et fabrication des façades extérieures, sas
vitrés, cloisons intérieures et cadres avec habillage
textile.
Taille de marché: 13
14,2 Mdh

14. Jet Alu : références dans la réalisation d’infrastructures sportives
Stade de Marrakech Stade d’Agadir
Mission: Mission:
Étude et réalisation d’une couverture des tribunes en structure
Étude, fabrication et pose de la menuiserie bois et métallique
métallo-textile, étude et mise en place d’une nacelle de
Taille de marché: nettoyage intégrée, et fabrication de la toile Ferrari.
26,6 Mdh Taille de marché:
42,1 Mdh
14

15. Jet Alu : références dans la réalisation de sièges administratifs
Siège administratif BMCE Bank Siège du Holding Al Omrane
Mission: Mission:
Réalisation de façades VEC et brise soleil, de plancher vitré et
d’escaliers en structure métallique, charpente porteuse de 2 Revêtement de façade, conception de brise-soleil et de murs rideau.
ascenseurs panoramiques. Taille de marché:
Taille de marché:
22,1 Mdh
23,7 Mdh
Siège administratif DELL Siège du Haut Commissariat au Plan Siège du ministère de la jeunesse
Mission: Mission: Mission:
Réalisation des façades et aménagement Réalisation des façades, aménagement Rénovation du siège et habillage de la façade
intérieur intérieur et auvents métalliques. en alucobond.
Taille de marché: Taille de marché: Taille de marché:
19,15 Mdh 12 Mdh 10,2 Mdh 15

16. Jet Alu : références dans la réalisation de projets immobiliers
Casa Green Town ANFA Place Marina de Casablanca
Mission: Mission: Mission:
Etude, fabrication et pose de menuiseries Réalisation de travaux de Menuiseries, de Réalisation des façades et de la menuiserie
extérieures de conduits pour cheminées en portes coupe-feu, de GRC et de passerelles
intérieure.
Inox et d’ouvrages divers. et escaliers.
Taille de marché:
Taille de marché: Taille de marché:
119 Mddh 82 Mdh
178 Mdh
16

17. Jet Alu : références dans la réalisation de mobiliers urbains
Tramway de Rabat
Mission:
Centre de maintenance
Taille de marché:
51,6 Mdh
17

18. Jet Alu : de nombreuses autres références
Bahia Beach Bibliothèque nationale Fondation Mohamed VI
Ministère de l’Intérieur Trésorerie Générale Gare péage SMIR
Stade d’Agadir Hippodrome de Meknès
18

19. SOMMAIRE
1. Présentation de Jet Alu et de son actionnariat
2. Jet Alu en chiffres
3. Présentation de la valorisation
4. Proposition de la structuration de l’opération
19

20. Un secteur présentant des évolutions importantes…
2.1 . Secteur d’activité
En Kdh
Evolution du marché * Répartition des donneurs d’ordres à fin 2010
4 000 000
3 500 000 Privé et Semi Public
Public et Offices
3 000 000 24% 27%
2 500 000 59%
TCAM = 36,5%%
51%
2 000 000
43%
1 500 000
14%
1 000 000
56%
57% 49% 41% 35%
500 000 23% 48%
77% 44%
52%
0
2005 2006 2007 2008 2009 2010
Public Office Privé Semi Public
• Evolution Importante du Marché des donneurs d’ordre passant de 521 Mdh en 2005 à 3,6 Gdh en 2010.
20
* Taille du marché estimée sur la base des Appels d’Offres auxquels Jet Alu a soumissionné tous corps de métiers confondus

21. Jet Alu : principal opérateur de la place
2.1 . Secteur d’activité
Menuiserie métallique (Aluminium,
JET ALU ferronnerie, verre, bois)
CA 2009 : 268 Mdh
GRENSON & Menuiserie métallique (Aluminium,
ferronnerie, verre)
PERFETTINI
CA 2009 : 71 Mdh
PRINCIPAUX
ACTEURS
Menuiserie métallique (Aluminium,
TALBO
ferronnerie, verre
CA 2009 : 61 Mdh
BATI-
Menuiserie métallique (Aluminium,
ALU verre, bois)
CA 2009 : 43 Mdh
21

22. Jet Alu : une rentabilité avérée (1/3)
2.2 . Situation financière
Production consolidée Résultat exploitation
En Millions Dh En Millions Dh
TCAM de 22%
330 TCAM de 38%
302
221
2008 2009 2010
Une production en croissance soutenue par la capacité de Jet Amélioration de la marge d’exploitation notamment en lien avec la
Alu à soumissionner à des AO de plus en plus importants rationalisation des charges, suite à la filialisation de la production
(CA 2010 + 7,6% vs charges d’exploitation +2,1%)
Résultat net vs Marge nette
En Millions Dh
TCAM de 38%
40,6
net
Amélioration de la marge nette liée à l’amélioration du résultat 22
d’exploitation (+60% en 2010) et du résultat financier (162 Kdh vs
* Reprise sur provisions suite à la cession des TP Europorte -4,4 Mdh en 2009).

23. Jet Alu : des fondamentaux solides (2/3)
2.2 . Situation financière
Équilibre financier
Equilibre Financier Gearing net
142
En Millions Dh
120
107
92
13%
35%
32 100%
87%
11 65%
2008 2009 2010
-14 2008 2009 2010
-21 -22
Fonds propres Dette nette
BFR FR Trésorerie nette
Une structure financière saine avec un fonds de roulement Gearing net faible. En tenant compte du financement en
qui couvre 85% des besoins de Jet Alu Maroc SA leasing, le gearing net s’établit à 50% en 2010.
23

24. Jet Alu : des perspectives sectorielles prometteuses…
Routes et
2.3 . Business Plan
Secteur des grands travaux d’infrastructures
Autoroutes • Objectif de 1800 Km d’autoroutes en 2015 Stations de péage
versus 1042 Km à fin 2010,
Secteur
Ferroviaire Gares, centres de maintenance,
• 1500 Km de LGV à horizon 2030
ouvrages d’art
Secteur Portuaire Gares, clôtures, dépôts,
• 6 nouveaux pôles portuaires à horizon
ouvrages d’art
2030
Secteur Aérogares
aéroportuaire
• Extensions de capacités et construction
de nouveaux aérogares.
Infrastructure
Urbaine Tribunes, Façades, couvertures, …
• Stades, CHU, Théâtres…
Politique des
• 15 nouvelles villes Bâtiments, équipements,
villes
• Politique de réhabilitation des villes
mobilier urbain
Tourisme :
• Objectif de 200 000 lits et 8 nouvelles Bâtiments, équipements,
Secteur des BTP
Vision 2020
destinations mobilier urbain
Offshoring • Nouvelles Zones Offshore à Fès, Bâtiments, équipements.
Oujda, Marrakech et Agadir
Autres projets
• AUDA, Bouregreg, Zenata, Marina de Bâtiments, équipements.
importants
Casablanca, Marina de Tanger, Casa
Green Town…
24

25. …pleinement saisies par JET ALU …
2.3 . Business Plan
Investissements en Kdh 2011p 2012p 2013p 2014p 2015p Total
Plan Terrain 20 000 20 000
d’Investissement Usine 20 000 9 000 21 000 50 000
en vue Equipement & Machines 10 000 10 000 10 000 1 500 31 500
Locaux annexes 9 000 9 000
d’accompagner la
Bureaux 2 000 1000 1 000 4 000
croissance du
Station de traitement d'eau 1000 1 000
secteur 6 860
Autres 6 860
Total 20 000 30 000 30 000 39 860 2 500 122 360
1 Expertise et maîtrise des spécificités du métier et des exigences clients
1- et personnel qualifié bénéficiant de formation pointue en interne et extene.
Expertise
pointue et
personnel 2 Gamme complète de produits et services allant de la conception à la pose
qualifié 6- grâce à l’appartenance au Groupe AR Corp
2- Offre Capacité
intégrée d’anticipat
3
ion Références historiques solides : ONCF;CGI, MEDZ, MARINA, TRAMWAY…
FORCES
4
3-
Secteur tiré par l’évolution du marché du bâtiment et des infrastructures
Références 5- Outil de
de renom production
5
Outils de production capable de répondre aux exigences des clients
4- Secteur
porteur
6
Capacité d’anticipation et veille sur les nouvelles tendances et nouveaux
marchés
25

26. …au vu du carnet de commandes de l’entreprise qui couvre plus de 2 ans de production
2.2 . Business Plan
Montant du
Client Projet Reste a Facturer
marché
Carnet de commande Global 1 643 419 1 268 500
Dont
ONCF 371 803 360 364
TGV 280 000 280 000
Nouvelles gares Ferroviaires 85 043 75 951
Rénovation de l'entrée principale et de la façade
3 464 3 464
Travaux de construction du marché de gros 1 922 819
Construction d'abris métalliques sur le 1 373 130
ONDA 116 192 68 219
Réaménagement et extension du terminal 1 116 192 68 219
INTERVANTE 119 553 102 422
AL MANAR DEVELOPPMENT 82 345 73 519
Programme Marina de Casablanca 57 124 48 600
Programme Casablanca Marina Ilot A5 22 207 22 207
Marina les portes océans Ilot A3 construction 3 014 2 712
- -
CASA TRANSPORT 42 433 42 433
Construction du centre de maintenance de la 42 433 42 433
CGI - Casa Green Town 177 961 163 418
Casablanca Green Town Ilot A - tranche 2-3-4 126 544 112 002
Casagreen town : Ilot 11 21 868 21 868
Programme CASA GREEN TOWN ILOT 20-21 14 985 14 985
Programme CASA GREEN TOWN ILOT 9 14 563 14 563
- -
AGENCE POUR L'AMENAGEMENT DE LA VALLEE DE BOUREGREG 33 684 12 357
Construction du centre de maintenance 33 684 12 357
- -
CASANEARSHORE 77 279 62 987
Projet Casanearshore tranche 3 parcelle M 36 996 26 589
FES SHORE 18 653 18 653
Projet OUJDA SHORE 17 527 17 527
Ensemble immobilier à usage bureaux et 4 103 218
26

27. Jet Alu Maroc SA : estimation de la production (1/3)
2.3 . Business Plan
Méthode I Estimation du marché prévisionnel de la menuiserie métallique sur la base de l’historique des AO soumissionnés.
Ao soumissionnés (Mdh) 2005 2006 2007 2008 2009 2010
• Les AO soumissionnés pour les Public 399 796 349 800 532 580 1 296 335 1 396 143 1 456 958
marchés publics représentent en Var% -13% 52% 143% 8% 4%
moyenne près de 53% des
% Total 77% 52% 44% 57% 49% 41%
appels d’offres soumissionnés.
• En moyenne, les appels d’offres Privé et Semi Public 121 208 328 066 687 220 984 416 1 447 745 2 098 537
émanant de clients privés et Var% 171% 109% 43% 47% 45%
semi publiques représentent % Total 23% 48% 56% 43% 51% 59%
47% des AO soumissionnés.
T . AO soumissionné s 521 004 677 865 1 219 800 2 280 751 2 843 888 3 555 495
Quote-part des appels d’offres dans budget d’investissement des entreprises publiques
• Le budget d’investissement des
entreprises publiques est en forte
progression depuis 2005 (TCAM AO MM publiques dans budget 2005 2006 2007 2008 2009 2010
28%). Budget d'investissement eses publiques 32 266 000 40 898 000 49 451 000 66 450 000 67 700 000 110 700 000
%var 27% 21% 34% 2% 64%
• En moyenne, entre 2008 et 2010,
les appels d’offres publiques AO MM publiques 399 796 349 800 532 580 1 296 335 1 396 143 1 456 958
représentent près de 2% du %var -13% 52% 143% 8% 4%
budget d’investissement public. % Total AO soumissioné 1,2% 0,9% 1,1% 2,0% 2,1% 1,3%
Taux d’adjudication et de réalisation des AO soumissionnés
• En moyenne, les AO adjugé ont
2008 2009 2010
représenté près de 15% des
AO s oumiss ionnés 2 280 751 2 843 888 3 555 495
appels d’offres soumissionnés
Var% 87% 25% 25,0%
entre 2008 et 2010. AO adjugé 442 931 312 895 494 830
Var% 79% -29% 58%
• Taux de réalisation : Jet Alu a T aux de réussite 19% 11% 14%
réalisé en termes de production en
2010, près de 65% des AO Production 220 132 301 416 321 697
adjugés Var% 1 9% 37 % 7% 27
Taux de réalisation 49,7% 96,3% 65,0%

28. Jet Alu Maroc SA : estimation de la production (2/3)
2.3 . Business Plan
Méthode I Estimation du marché prévisionnel de la menuiserie métallique sur la base de l’historique des AO soumissionnés.
En Mdh 2011 2012 2013 2014 2015
Budget d'investissement eses publiques07 600 000
1 118 360 000 130 196 000 143 215 600 157 537 160
% var 10% 10% 10% 10%
AO MM publiques 2 152 000 2 367 200 2 603 920 2 864 312 3 150 743
% var 10% 10% 10% 10%
% budget investissement eses publiques 2% 2,0% 2,0% 0,02 0,02
% AO soumissionnés 53% 53% 53% 53% 53%
AO MM privées & semi publiques 1 908 377 2 099 215 2 309 137 2 540 050 2 794 055
% AO soumissionnés 47% 47% 47% 47% 47%
Total AO soumissionnés 4 060 377 4 466 415 4 913 057 5 404 362 5 944 798
% var 10% 10% 10% 10%
La production de jet Alu passerait
de 429 Mdh en 2012 à 571 Mdh en
2015, soit un TCAM de 10%.
En Mdh 2011 2012 2013 2014 2015
AO s oumis sionnés 4 060 377 4 466 415 4 913 057 5 404 362 5 944 798
Var% 14,2% 10,0% 10,0% 10,0% 10%
AO adjugé 600 125 660 138 726 152 798 767 878 644
Var% 21% 10% 10% 10% 10%
T aux de réussite 15% 15% 15% 15% 15%
Production 390 082 429 090 471 999 519 199 571 118
Var% 21% 10 % 10% 10 % 1 0%
Taux de réalisation 65% 65% 65% 65% 65%
28

29. Jet Alu Maroc SA : estimation de la production (2/ 3)
2.3 . Business Plan
Méthode 2 Estimation du marché prévisionnel de la menuiserie métallique sur du carnet de commande de Jet Alu.
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
Marchés acquis/ en cours 765 359 1 047 265 1 257 332 1 621 113 1 783 224 1 961 547 2 157 701 2 373 471
La production de jet Alu passerait de
456 Mdh en 2012 à 607 Mdh en Var% 37% 20% 29% 10% 10% 10% 10%
2015, soit un TCAM de 10%. Production 220 132 301 416 321 697 414 772 456 249 501 874 552 062 607 268
Taux de réalisation des marchés 29% 29% 26% 26% 26% 26% 26% 26%
Var% 37% 7% 29% 10% 10% 10% 10%
29

30. Jet Alu : une production en hausse continue
2.3 . Business Plan
Production prévisionnelle
En Millions Dh
TCAM = 12,4%
• Une production en progression continue, tirée par le développement du marché des
infrastructures et du bâtiment au Maroc ;
• TCAM de 10% vs TCAM de 22% sur la période 2008-2010 ;
• Un carnet de commande ferme à 1,6 Gdh à fin septembre 2011.
30

31. Jet Alu : Evolution soutenue des résultats
2.3 . Business Plan
Résultat d’exploitation Résultat net
120,0 TCAM = 13,2%
TCAM = 12,5% 108,6
99,2
100,0 91,4
85,0
77,2
80,0
60,3
60,0
40,0
20,0
0,0
2010 2011e 2012e 2013e 2014e 2015e
Marge opérationnelle Marge nette
20,0%
16,7%
19,2% 16,0% 15,3%
15,9%
19,2%
18,7% 14,0% 13,0%
18,4% 18,3%
12,0% 12,5%
18,0% 10,0%
2011 2012 2013 2014 2015 2011 2012 2013 2014 2015
Quasiment stable, impactées par l’effet En progression jusqu’en 2014p. La correction
amortissement suite à l’accélération du programme 2015p étant due i) à la fin de l’abattement fiscal et
d’investissement. ii) à la cession exceptionnelle d’actifs en 2014. 31

32. Jet Alu : Synthèse des performances de l’activité
Bilan– Synthèse bilancielle
2.3 . Business Plan
En Millions DH 2010 2011e 2012e 2013e 2014e 2015e
Actif immobilisé 37,5 56,7 83,9 110,1 112,6 106,1
Actif circulant 348,0 396,8 436,1 480,3 528,1 580,8
Trésorerie - Actif 2,5 80,8 71,1 53,1 67,9 64,0
Total Actif 388,1 534,2 591,1 643,5 708,6 750,8
Financement permanent 157,6 296,8 330,9 357,1 394,6 406,0
Passif circulant 205,7 237,4 260,3 286,4 314,0 344,8
Trésorerie - Passif 24,7 - - - - -
Total Passif 388,1 534,2 591,1 643,5 708,6 750,8
32

33. SOMMAIRE
1. Présentation de Jet Alu et son actionnariat
2. Jet Alu en chiffres
3. Présentation de la valorisation
4. Proposition de la structuration de l’opération
33

34. Valorisation: une approche complète
Actualisation des cash flows Comparables boursiers Références transactionnelles
• Multiples retenus: P/E, EV/EBIT
• Echantillon retenu: Transaction la plus récente sur le
• Business plan 2011E-2015P capital effectuée en Septembre
- Capitalisation comprise entre 500
• Taux d’actualisation 9,28 % 2010 : cession de 3% du Capital au
Mdh et 1 000 Mdh .
• Croissance perpétuelle 2,5% Fonds Capital North Africa Fund**
- Niveau d’activité et de marges
comparables à JET ALU.
674,2 MDh 667,9 MDh 700 MDh
50% 25% 25%
Valorisation moyenne : 679,1 MDh
Décote minoritaires : - 103,1 MDh (-15,2%)
Valorisation Jet Alu Maroc SA: 576 MDh
* En raison de l’absence de sociétés cotées au Maroc opérant dans le même secteur que Jet Alu Maroc SA, les sociétés sélectionnées dans le cadre de la composition de l’échantillon
national sont des entreprises dont la capitalisation boursière est comprise entre 500 Mdh et 1 000 Mdh et dont le niveau d’activité et de marges sont comparables à ceux de la société 34
** La valorisation a été calculée sur la base de la pondération des résultats 2010 et 2011 à 25% et 75% respectivement. 34x

35. Multiples implicites
Une valorisation attrayante
Multiples pré-money Multiples post-money
E E P P P
Multiples implicites 2010 2011 2011 2012 2013 2014
P/E 14,5 x 10,9x 13,1 x 9,7 x 9,0 x 7,6 x
P/B 3,7 x 2,0 x 2,4 x 2,1 x 2,0 x 1,8 x
D/Y 2,8% 3,0% 2,5% 5,1% 6,9% 7,5%
Décote de :
• - PE 2011 : 23% par rapport au PE marché de 17,0
• - PE 2012 (cotation fin 2011) : 36% par rapport au PE marché de 15,1.
35

36. SOMMAIRE
1. Présentation de Jet Alu et de son actionnariat
2. Jet Alu en chiffres
3. Présentation de la valorisation
4. Structuration de l’opération
36

37. Evolution de l’actionnariat post IPO
13%
34%
33%
11%
13%
54%
42%
Avant IPO Après IPO
AR Corporation Fonds d'investissement Management Flottant
37

38. Caractéristiques de l’opération
Nombre de titres 816 667 actions
Cession : 115,2 Mdh
Montant de l’opération
Augmentation : 120 Mdh
Prix 288 Dh
Compartiment 1er compartiment
Mode de cotation Continu
38

39. Répartition des types d’ordres
Type d'ordre I II III IV V
- Salariés de JET
ALU et de sa
filiale (disposant Personnes
d'un CDI) Personnes physiques et
OPCVM actions et Investisseurs
Souscripteurs - Salariés de AR physiques morales de droit
diversifiés qualifiés
Corporation et de résidentes ou non marocain ou
ses filiales étranger
(disposant d'un
CDI
Nombre de titres 24 500 179 666 204 167 204 167 204 167
Montant 7 056 000 51 743 808 58 800 096 58 800 096 58 800 096
46.000 titres, soit
13.248.000 Dh pour
6 mois de salaire plancher: 200 titres, les OPCVM actions;
brut. Personnel 100 titres soit 57 600 Dh ; 32.667 titres, soit
Plafond souscription
bénéficiant d'une soit 28.800 Dh plafond: 5 000 titres, 23.000 titres, soit 9.408.096 dh
décote de 20% soit 1 440 000 Dh 6.624.000 Dh pour
les OPCVM
diversifiés
Tous les membres Tous les membres CDG Capital Bourse CDG Capital Bourse
Réseau placeur CIH du syndicat de du syndicat de BMCE Capital BMCE Capital
placement placement Bourse Bourse
Mode d'allocation Au prorata Par itération Au prorata Au prorata Au prorata
39

40. Argumentaire d’investissement
Un carnet de commande soutenu par d’importants chantiers
A fin septembre 2011, JET ALU Maroc SA dispose d’un carnet de commande ferme de 1,6 Gdh dont
1,3 Gdh restant à facturer. Il s’agit essentiellement des projets émanant de donneurs d’ordre de
référence tels que l’ONCF, l’ONDA, Casanearshore…
Un adossement à un groupe opérant sur plusieurs corps de métiers
L’appartenance de JET ALU à un groupe composé de sociétés opérant dans des activités
complémentaires dans le secteur BTP représente une force majeure pour la compagnie
Intervention sur plusieurs corps de métiers et obtention de marchés publics et privés d’envergure.
Un faible taux d’endettement
Le faible taux d’endettement affiché par le groupe représente un atout non négligeable et lui laisse
une capacité de mobiliser des financements futurs pour accompagner sa croissance.
P/E attractif par rapport au marché
Actuellement, le P/E 2011e ressort à 13,1x et le P/E 2012p à 9,7x. Ainsi, le titre JET ALU présente
des décotes respectives de 23% et 36% par rapport au marché et confirme des niveaux de
valorisation attractifs.
40

41. Membres du syndicat de placement
Chef de file du syndicat de placement
Membres du syndicat de placement
41

42. Dates clés à retenir
22 novembre 9 décembre
►Ouverture des souscriptions ►Première cotation
24 novembre 7 décembre
►Clôture de la période de ►Remise des allocations
souscription*
* Possibilité de clôture anticipée le 23 novembre 2011
42

43. Merci pour votre attention
Conseiller financier et coordinateur global
43