3. Agenda
Destaques e Resultados
Estratégias de Negócios
Oportunidades de Negócios
Modelo de Negócios
Ampla Base de Produtos
Agilidade na Concessão de Crédito
Estrutura Organizacional
Recursos Humanos
O Cenário Atual e suas Perspectivas
Governança Corporativa e Ações
Governança Corporativa
Principais Comitês
Estrutura Acionária
Composição da Base Acionária
Dividendos
Responsabilidade Social
Elevação dos Ratings pela Fitch
Eventos e Destaques do Período
Banco PINE
Relações com Investidores | 3T10 3/32
5. Destaques do Trimestre
Os principais indicadores apresentaram melhora no período...
Resultado Operacional (R$ Milhões)
Tri 12M
20,7% 93,9%
76,0%
Carteira de Crédito Empresas (R$ Milhões)
Tri 12M
9,8% 54,1%
CaptaçãoTotal (R$ Milhões)
Tri 12M
10,2% 39,1%
5 265 4 890 5.390
37,6
60,4 73,0
103,0
181,3
3.416
4.794 5.265
3.875
4.890 Set-09 Jun-10 Set-10 Set-09 Jun-10 Set-10 3T09 2T10 3T10 9M09 9M10
Lucro Líquido (R$ Milhões)
T i ROAE
T Tri i 12M
Índice de Eficiência
T i 12M
Tri 12M
5,6% 70,4%
61,7% 0,7 p.p. 7,3 p.p.
Tri 6,1 p.p. -2,9 p.p. -7,4 p.p.
-5,0 p.p.
63,9
103,4
11,3%
17,9% 18,6%
10,5%
16,6% 38,0%
33,5% 30,6%
38,9%
33,9%
22,1
35,6 37,6
,
3T09 2T10 3T10 9M09 9M10
,
3T09 2T10 3T10 9M09 9M10 3T09 2T10 3T10 9M09 9M10
Relações com Investidores | 3T10 5/32
6. Resultados
...com evolução consistente da rentabilidade.
Resultado Operacional (R$ Milhões)
Crescimento gradual e
consistente dos resultados no
período pós-crise: 20,7% no
60,4
73,0
50 50,9 9 47 9 trimestre e 93 9% 93,9% ante o 3T09
29,7 30,8 34,5 37,6 38,2
47,9
3T08 4T08 1T09 2T09 3T09 4T09 1T10 2T10 3T10
Lucro Líquido (R$ Milhões)
Aumento do lucro líquido ao
longo dos últimos trimestres:
5,6% sobre o 2T10 e 70,4%
sobre o 3T09
33,4
19,8 20,1 21,8 22,1 21,1
30,2
35,6 37,6
3T08 4T08 1T09 2T09 3T09 4T09 1T10 2T10 3T10
Relações com Investidores | 3T10 6/32
7. Carteira de Crédito
Crescimento seletivo da carteira de crédito que retornou aos patamares pré-crise…
A carteira de empresas
Carteira de Crédito Empresas (R$ Milhões)
apresentou crescimento de
9,8% no 3T10, 27,9% em 9
meses e 54,1% em doze
meses
4
18
462
794
5.265
meses.
3.534
3.070
2.842
3.068
3.416
4.11
4.4
4.
5
Set-08 Dez-08 Mar-09 Jun-09 Set-09 Dez-09 Mar-10 Jun-10 Set-10
Carteira de Crédito Total (R$ Milhões)
Crescimento da carteira de
crédito de Empresas, que
representa 96% da carteira
total.
4.885
4.264
3.873
3.922
4.113
4.753
4.980
5.208
5.617
Set-08 Dez-08 Mar-09 Jun-09 Set-09 Dez-09 Mar-10 Jun-10 Set-10
Relações com Investidores | 3T10 7/32
8. Perfil da Carteira de Crédito - Empresas
...evoluindo de forma diversificada tanto em setores quanto em produtos...
C i d Cédi S
Carteira de Crédito por Região
Centro-
Oeste
Norte
2,6%
Carteira de Crédito por Setor
Agricultura
Construção
Civil
6%
Processamento
de Carne
6%
Instituição
Financeira
5%
Transportes e
Logística
4%
11,8%
Nordeste
9,0%
9%
Energia Elétrica
e Renovável
Veículos e
Peças
4%
Serviços
E ili d
Sudeste
65,7%
Sul
10,9%
Carteira de Crédito por Produtos
9%
Especializados
4%
Comércio
Exterior
3% Repasses
Construção e
Engenharia -
Infra Estrutura
13%
Farmacêutica e
Cosméticos
3%
Metalurgia
2%
Capital de
Giro
61,8%
Trade
Finance
10,3%
2770
0,3%
Açúcar e Álcool
15% Alimentos
2%
Materiais de
Construção e
Decoração
2%
Outros
13%
Fiança
15,7%
Repasses
BNDES
11,9%
Relações com Investidores | 3T10 8/32
9. Qualidade da Carteira de Crédito
...mantendo a qualidade de crédito e robustez de balanço.
Qualidade da Carteira de Crédito – Setembro 2010 Carteira D-H Vencida/Carteira Total
Tri 12M
-0,1 p.p. -0,7 p.p.
A
50 9%
1,3%
50,9%
B
23,4%
,
0,7% 0,6%
Set-09 Jun-10 Set-10
C
2,6%
D-E
0,7%
F H
Carteira por Níveis de Risco
Set-09 Set-10
AA
21,3%
F-1,1%
D-H
3,2%
D-H
1,8%
AA-C
AA C
96,8%
AA-98,2%
Relações com Investidores | 3T10 9/32
11. Prazo das Captações vs. Crédito
...mantendo um gap positivo de 4 meses entre a carteira de crédito e as captações.
R$ milhões
De 1 a 3 De 3 a 5
anos
Crédito + Caixa
De 1 a 3 De 3 a 5
anos
Captação(1)
anos
R$ 1.761
R$ 252
Acima de 5
anos
R$ 41
Sem
anos
R$ 1.648
R$ 390
Acima de 5
anos
R$ 509
Até 3 meses
( inclui
De 3 a 12
meses
R$ 1.800
Vencimento
R$ 36
De 3 a 12
Caixa)
R$ 2.255
Até 3 meses
R$ 1.359
meses
R$ 1.448
(1) Não considera o Patrimônio Líquido
Crédito: 14 meses Captações: 18 meses
Relações com Investidores | 3T10 11/32
12. Basiléia
O Índice da Basiléia manteve-se em níveis confortáveis.
Basiléia
15,6%
19,3% 18,6% 19,3%
17,2% 15,6% 14,9%
18,5% 18,4%
Set-08 Dez-08 Mar-09 Jun-09 Set-09 Dez-09 Mar-10 Jun-10 Set-10
Patrimônio (R$ Milhares) Basiléia (%)
875.901
217.009
1.092.910
Tier I 14,8%
Tier II 3,6%
Basiléia 18,4%
Relações com Investidores | 3T10 12/32
13. Estratégia Consistente e Consolidada
O Banco PINE é um banco de atendimento a empresas, com diversidade de produtos.
Vamos reforçar nosso foco em empresas, acompanhando de perto o nosso portfolio de clientes e
trabalhando para atender às suas necessidades de forma ágil e personalizada, oferecendo uma diversidade
de produtos que potencializam as oportunidades de cross-selling (Press Release 4T08 – Página 2)
Nossa estratégia não é só de working capital e trade finance, mas uma estratégia de atender uma empresa
em um cross-selling amplificado (...) A escolha de um cliente se foca em uma estratégia global de
atendimento de vários produtos (Conference Call 2T09)
Nós somos e seremos um banco comercial, essa é a nossa vocação, esse é o nosso DNA (Conference Call
2T09)
O objetivo é suprir cada vez mais as necessidades de nossos clientes com uma ampla gama de produtos,
procurando otimizar a utilização do capital, aumentando, assim, a rentabilidade por cliente (Conference
Call 3T09)
Essas duas vertentes, pôr mais capital para trabalhar e a estratégia de cross-selling, farão com que o ROAE
de 2010 seja mais próximo de 15% (Conference Call 3T09)
Estamos otimistas e acreditamos em uma tendência de crescimento e recuperação para os próximos
trimestres (Conference Call 4T09)
Conforme mencionamos desde o final de 2008, o Banco reforçou sua estratégia, atendendo empresas de
uma forma mais completa através do cross-selling de instrumentos financeiros e foi bem sucedido
(Conference Call 4T09)
Relações com Investidores | 3T10 13/32
15. Oportunidades de Negócios
A concentração bancária reduziu a oferta de crédito para o nicho em que o Banco PINE atua.
Posicionamento em 2008 Posicionamento em 2010
Grandes bancos
múltiplos
Bancos Médios de Empresas
Oportunidade de expansão das
operações
Foco no atendimento completo a Empresas,
com produtos diversificados sob medida,
transparência e agilidade.
Bancos
estrangeiros
Bancos médios
Relações com Investidores | 3T10 15/32
16. Modelo de Negócios
Diversidade de instrumentos financeiros para as diversas necessidades de nossos clientes.
Produtos de Crédito e Captação
Diversidade de instrumentos de crédito e captação à disposição de nossos clientes, feitos sob medida para atender as
diversas necessidades das empresas
Produtos de Crédito
Mútuo
Conta Garantida
Desconto
Produtos de Captação em Moeda Local
CDB/RDB/CDI
FIDC e Fundos de Crédito
LCA
Compror/Vendor
Câmbio e Comércio Exterior
Repasses BNDES
Fianças
Produtos de Captação em Moeda Estrangeira
CD – Certificate of Deposit
Time Deposits
Eurobonds
Mesa para Clientes PINE Investimentos
Alternativas para mitigação de riscos de descasamentos de
Adicionar valor para os clientes e otimizar o uso do capital
mercado: mais previsibilidade aos balanços dos clientes
Mercados
Derivativos de Moedas, Commodities e Juros
do Banco
Estruturação de Crédito
Sindicalização
Câmbio Pronto
Produtos
NDF–Non Deliverable Forward, Opções e Swap
Opções Estruturadas e CDB Com Duplo Indexador
í Baixíssima exposição a riscos d de d
mercados
Gestão de Recursos de Terceiros
Fundos de Crédito
Fundos de Investimento em Participação -
Private Equity
Serviços Corporativos
VaR, em 30 de setembro, de R$ 1.193 mil
Fusões e Aquisições
Assessoria Financeira
Relações com Investidores | 3T10 16/32
17. Ampla Base de Produtos
Diversidade de instrumentos financeiros para as diversas necessidades de nossos clientes.
Empréstimos
Corporativos
Câmbio/Comércio
Exterior
Exportação
Repasses
FINAME
Fianças
Licitação
Mesa para Clientes
Moedas
Investimentos
Moeda Local
PINE
Investimentos
Underwriting e
Mútuo
Conta Garantida
Desconto
Compror/Vendor
Cobrança
ACC/ACE
Carta de Crédito
Cobrança
Documentária
Pré pagamento
Automático
Fabricante
Agrícola
Outros
EXIM
Concorrência
Performance
Crédito/Financeira
Juros
Commodities
Equities
Assessoria Macro
CDB/ RDB
Títulos Públicos
FIDC
CDI
LCA
Sindicalização de
Credito
Private Equity
Fundos de Crédito
Assessoria
Vinculada Pré–Importação
Carta de Crédito
Pagam. Antecipado
Cobrança
Documentária
Pré-Embarque
Pré-Embarque
Especial
Pós-Embarque
BNDES Automático
Fundos de Crédito
Private Equity
Moeda
Estrangeira
CD - Certificate of
Financeira
Câmbio Pronto
Emp. e Invest. em
Moeda Estrangeira
2770
Empréstimo
FINEM Deposit
Demand Deposit
Accounts
Eurobonds
Conta de Custódia
Externo
Investimento
Externo
Money Market
Accounts
Time Deposit
Private Equity
Relações com Investidores | 3T10 17/32
18. Agilidade na Concessão de Crédito
Processo toma em média 72h; análise de crédito pode ser concluída em 1 dia útil em casos especiais.
COMITÊ DE CRÉDITO
Forte equipe de originação
Expõem as propostas
ao comitê
Diretor e Analista
Relacionamento próximo aos clientes e alta taxa
de renovação entre clientes
Cross-selling de produtos de crédito e serviços
rônica
de Crédito
Superintendentes
g p ç
financeiros
Análise de crédito diligente e completa
Emitem suas opiniões
Realiza análise de
crédito, visita clientes,
teira eletr
p
de Plataforma e
Regional
Expertise e flexibilidade na estruturação de
operações
Monitoramento próximo da evolução do crédito
, ,
atualiza os dados,
interage com a equipe
interna de análise e
emite opinião
Elabora relatório de
Est
Analista de Crédito
Agilidade na processo de decisão das operações de
crédito
visita de crédito e
estrutura a
operação de crédito
Gerente Comercial
Gestão dos riscos da carteira de recebíveis e da
qualidade das garantias
Processamento, documentação e controle
fi i t
eficientes
Relações com Investidores | 3T10 18/32
19. Estrutura Organizacional
Estrutura desburocratizada e hierarquia flat.
Conselho de Administração
Auditoria Interna
Tikara Yoneya
Auditoria Externa
Deloitte
Noberto Pinheiro
Presidente
Noberto N. Pinheiro Jr.
Vice Presidente
Maurizio Mauro
Membro Independente
Fernando Albino
Membro Externo
Mailson da Nóbrega
Membro Independente
Conselho Fiscal
Ri O i l
Sidney Veneziani
Sérgio Machado
Alcindo Itikawa
CEO
Noberto N. Pinheiro Jr.
Risco Operacional
& Compliance
PINE Investimentos
Gustavo Junqueira
Controladoria e Risco
de Mercado e Liquidez
Susana Waldeck
Finanças & Produtos
Norberto Zaiet Jr.
Comercial Empresas
Clive Botelho
Análise e Risco de
Crédito
Gabriela Chiste
Operações Empresas
Ulisses Alcantarilla
q Empresas
• Carteira de Crédito
R$ 5,3 bilhões
• 950 Clientes
• São Paulo
• Ribeirão Preto
Crédito Empresas
• Análise e concessão
de crédito
• Monitoramento dos
riscos de crédito e
análise setorial
Tesouraria
• Local
• Internacional
• Clientes
Captação
• Local
Riscos de Mercado e
Liquidez
Recursos Humanos
Contabilidade
Controladoria
Operações
Estruturadas
Fundos de Crédito
Assessoria Financeira
Private Equity
Di t ib i ã
Processamento e
Formalização
Jurídico
• São José do Rio Preto
• Rio de Janeiro
• Curitiba
• Porto Alegre
• Belo Horizonte
• Recife
• Internacional
Internacional
• Cayman
• Trade Finance
Pesquisa Macro
Produtos
Distribuição
Relações com Investidores
Relações com Investidores | 3T10 19/32
20. Recursos Humanos
Pessoas são o principal ativo do Banco PINE.
Gestão de Performance e Reconhecimento
Cultura baseada em meritocracia
100% elegível ao programa de participação de resultados
Processo semestral de avaliação individual de performance
Qualificação
Acompanhamento do potencial de cada colaborador
O Banco fornece ações de capacitação contínua
Universidade PINE: programas de incentivo ao desenvolvimento, com subsídios a línguas, cursos de
curta duração, pós-graduações, MBAs e outros
Remuneração e Benefícios
Meritocracia: programas de bonificação semestral alinhados à estratégia do Banco, com incentivos ao
cross-selling
Relações com Investidores | 3T10 20/32
21. O Cenário Atual e suas Perspectivas
O Banco PINE possui os principais recursos para o desenvolvimento de sua estratégia: capitalização
adequada, funding eficiente e equipe qualificada.
Capitalização adequada
Emissão de US$ 125 milhões, aprovada
como Tier II pelo Banco Central em junho
Ainda há espaço para emissão de capital
Estrutura de captação eficiente
Alongamento: prazo médio de
18 meses (Setembro/2010)
Maior diversificação
Tier II
18,4% de Índice de Basiléia
Estratégia de relacionamento próximo
Equipe preparada e incentivada
Meritocracia
Qualificação
com cada empresa
Atendimento personalizado ao cliente,
entendendo suas necessidades
Diversidade de produtos construída ao longo
dos últimos anos
Cerca de 80% dos clientes utilizam mais de
um produto (Setembro/2010)
Relações com Investidores | 3T10 21/32
23. Governança Corporativa
O Banco PINE adota as melhores práticas de governança corporativa.
Dois Membros Independentes e um Membro Externo no Conselho de Administração
Mailson Ferreira da Nóbrega: Ministro das Finanças do Brasil de 1988 a 1990
Maurizio Mauro: CEO da Booz Allen Hamilton e do Grupo Abril
Fernando Albino de Oliveira: ex-diretor da CVM e sócio da Albino Advogados Associados
Nível 1 de Governança Corporativa na Bovespa
Conselho Fiscal
Tag along de 100% para todos tipos de ações, inclusive as sem direito de voto
Procedimentos de arbitragem para a resolução rápida de processos judiciais
Relações com Investidores | 3T10 23/32
24. Principais Comitês
Para o Banco PINE, a adoção das melhores práticas de governança corporativa contribui
efetivamente para o sucesso do negócio.
Principais decisões tomadas de forma colegiada: Conselho de Administração e estrutura de comitês específicos
Troca intensa de conhecimento e informação
Transparência
Conselho de
Administração
Conselho
Fiscal
Comitê de
Suporte à
Auditoria
Comitê
E ti
Comitê de
Tesouraria
Comitê de
Captação Nacional,
Internacional e
Comitê de
Crédito
Comitê de
Varejo
Comitê de
Compliance e
Executivo
Comitê
PINE
I i
(ALCO) Produtos
Comitê de
Contencioso
Risco Basiléia
Comitê de
Avaliação de
P f
Comitê de
Conduta
Éti
Comitê de
Tecnologia
Comitê de
Recursos
H
Investimentos
Humanos Performance Ética Relações com Investidores | 3T10 24/32
25. Estrutura Acionária
Em 1º de julho, a BM&FBOVESPA deferiu o pedido de extensão do prazo para enquadramento do
percentual mínimo de ações em circulação, que passou a ser janeiro de 2011.
Base 31/10/10
ON PN Total %
Controlador 45.443.872 14.370.556 59.814.428 70,0%
Administradores - 2.751.246 2.751.246 3,2%
Free Float - 20.768.592 20.768.592 24,3%
Subtotal 45.443.872 37.890.394 83.334.266
Tesouraria - 2.074.839 2.074.839 2,4%
Total 45.443.872 39.965.233 85.409.105 100,0%
O Banco deverá manter em circulação, no mínimo, 24,3% de ações do capital social até
10/01/2011
No caso de as ações em circulação atingirem patamar superior a 24,3%, em qualquer
momento até 10/01/2011, o Banco não permitirá a redução desse patamar
Relações com Investidores | 3T10 25/32
26. Composição da Base Acionária
Mudança no perfil do investidor desde a crise.
2007
IPO
42 0%
42,7% 42,7%
42 2%
Pessoa Jurídica
Estrangeiros
78,4%
Pessoa Jurídica 38,3% 38,4% 38,5%
39,5% 39,8%
40,5%
41,0%
42,0% 41,6% 41,7%
42,2%
40,3% 40,1% 40,1%
39,6% 39,8%
38,4%
38 2% 38 1% 38 0% 37 9%
39,0%
12,9%
38,2% 38,1% 38,0%
37,3% 37,6% 37,9%
Estrangeiros
Pessoa Física
Pessoa Física
8,7%
21,4% 21,5% 21,4%
20,9% 20,4%
21,1% 20,8%
19,9%
20,4%
21,0%
19,7% 19,4%
18,8%
out-09 nov-09 dez-09 jan-10 fev-10 mar-10 abr-10 mai-10 jun-10 jul-10 ago-10 set-10 out-10
O múltiplo de Preço/Valor Patrimonial ficou em 1,26x em 18 de novembro de 2010.
Relações com Investidores | 3T10 26/32
27. Dividendos
Desde 2008, o Banco PINE distribui dividendos/JCP trimestralmente.
Dividendos e JCP
R$ milhões R$
Valor Bruto Valor Total Valor por Ação
1T10 15,0 0,179998
2T10 20,0 0,239997
3T10 20,0 0,239997
Total distribuído em 2010 55,0 0,659992
Dividendos e JCP (R$ Milhões)
45
16
25 25
33
30
35
20
1S07 2S07 1S08 2S08 1S09 2S09 1S10 3T10
Relações com Investidores | 3T10 27/32
28. Responsabilidade Social
O Banco PINE apóia e divulga a cultura brasileira.
Social
Casa Hope
Instituto Alfabetização Solidária
Cultura
A Cidade e a Rosa: retrospectiva
do artista plástico Paulo Von Poser
Instituto Sedes Sapientiae
Instituto Casa da Providência Paisagem e Olhar: retratos em aquarela da
biodiversidade da Mata Atlântica.
Embarcações: registro histórico das
Esporte
Minas Tênis Clube: programa de formação de
atletas para as equipes de base de diversas
modalidades esportivas
embarcações típicas brasileiras
p
Passe de Mágica: criado em 2004 por Magic Paula
e Branca, para oferecer a prática lúdica do
basquete a crianças
Projeto Rede Atletismo Novos Talentos:
d f ã d tl t d lid
Crédito Responsável
programa de formação de atletas desenvolvido
e mantido pela Fundação Aquarela
Green Building
“Listas de exclusão” no financiamento, por meio de linhas
de organismos multilaterais, de projetos ou organizações
que agridam o meio ambiente, que tenham práticas
trabalhistas ilegais ou que envolvam produtos ou atividades
considerados nocivos à sociedade
Sistema, financiado pelo BID e coordenado pela FGV, de
monitoramento ambiental e relatórios internos de
sustentabilidade para empréstimos corporativos
Relações com Investidores | 3T10 28/32
29. Elevação dos Ratings pela Fitch
Desempenho consistente e qualidade da carteira de crédito.
Em 24 de maio, a Fitch Ratings, uma das principais agências internacionais, elevou os ratings do PINE
conforme abaixo:
IDR de Longo Prazo em Moeda Local e Estrangeira de ‘B+’ para ‘BB-’
Rating Nacional de Longo Prazo de ‘A-(bra)’ para ‘A(bra)’
Rating Nacional Curto Prazo de ‘‘F2(bra)’’ para ‘‘F1(bra)’’
Rating Individual de ‘D’ para ‘C/D’
Os fatores abaixo levaram a agência a atribuiu a melhora dos ratings:
Consistente desempenho do Banco durante a crise financeira global
Adequada qualidade da carteira de crédito
Prudente gestão de crédito e liquidez
Índices de capitalização favoráveis
Segundo a agência, “os ratings refletem, ainda, a agilidade com que o banco se adaptou à volatilidade
econômica e sua estratégia em administrar adequadamente os riscos e ajustes no balanço”
Adicionalmente, “desde o segundo semestre de 2009, o PINE retomou o foco no crescimento da carteira de
crédito a (...) empresas e ampliou também as receitas oriundas do cross-selling com a tesouraria,
di i d direcionadas a seus li t clientes, e d de i serviços d de i assessoria fi i financeira”
”
Relações com Investidores | 3T10 29/32
30. Eventos e Destaques do Período
Reconhecimentos do mercado.
O Banco PINE é um dos 15 maiores bancos do país em oferta de crédito para Pessoa Jurídica,
segundo a edição 2010 da revista Melhores e Maiores, da Exame
O Banco PINE foi eleito o melhor Banco Comercial do Brasil, pelo World Finance Banking
Awards, promovido pela revista inglesa World Finance. Entre os fatores analisados, estão:
estratégia de soluções para clientes e otimização do relacionamento, inovação e flexibilidade,
e por manter-se à frente da concorrência
Relações com Investidores | 3T10 30/32
31. Banco PINE
Pioneiro, sólido e transparente, com a agilidade que as empresas precisam.
O primeiro banco brasileiro de
seu porte a abrir capital
Um dos 15 maiores bancos do
país em volume de crédito
para empresas, destacado por
sua boa gestão durante a crise
Informações claras, acessíveis
e consistentes
Relações com Investidores | 3T10 31/32
32. Relações com Investidores
Norberto Zaiet Júnior
CFO
Clive Botelho
Vice-Presidente Comercial
Nira Bessler
Superintendente de Relações com Investidores
Alejandra Hidalgo
Analista de Relações com Investidores
Fone: +55-11-3372-5553 / 5552
www.bancopine.com.br/ri
ri@bancopine.com.br
As afirmações contidas neste documento relacionadas a perspectivas sobre os negócios, projeções sobre resultados operacionais e financeiros e aquelas relacionadas a perspectivas de crescimento do
PINE são meramente projeções e, como tais, são baseadas exclusivamente nas expectativas da administração sobre o futuro dos negócios. Essas expectativas dependem, substancialmente, das
condições de mercado, do desempenho da economia brasileira e do setor (mudanças políticas e econômicas, volatilidade nas taxas de juros e câmbio, mudanças tecnológicas, inflação, desintermediação
financeira, pressões competitivas sobre produtos e preços e mudanças na legislação tributária) e, portanto, sujeitas a mudanças sem aviso prévio.
Relações com Investidores | 3T10 32/32