2. Sommaire
1. Partie belge 2. Partie internationale
- Présentation entreprise
- Analyse bilantaire
- Equilibre financier
- Ratios de liquidité
- Ratios de solvabilité
- Ratios de rentabilité
- Ratios de valeur ajoutée
- Analyse bilantaire
- Liquidity ratio
- Current ratio
- Solvency ratio
- Return on total assets
- Return on equity
- EBIT
- Gearing
3. Conclusion
3. Présentation de l’entreprise
• Roche (F. Hoffmann-La Roche SA) est un groupe pharmaceutique fondé à
Bâle (Suisse) par Fritz Hoffman, époux d’Adèle La Roche, le 1er
octobre 1896, en
pleine révolution industrielle européenne.
• La plus grand entreprise de biotechnologie au monde.
• Présente commercialement dans 150 pays.
• En Belgique, le groupe est présent depuis 1924.
• Depuis 2004, la société présente deux sections parallèles, le secteur
pharmaceutique et le secteur diagnostique.
7. FRN positif et croissant sur toute la
période considérée.
les ressources durables financent les
emplois durables et l’excédent de ressources
stables du FRN permettra de financer les
autres besoins de financement à CT.
Moyenne et médiane du FRN positifs.
Prudence pour la plupart des sociétés du
Peer Group.
FRN supérieur à la moyenne et médiane.
Roche a (en moyenne) financé son cycle
d’exploitation de façon plus sécurisée que
ses sociétés concurrentes.
8. BFR positif au cours des cinq
années considérées :
Incapacité de l’activité de la
société à générer des ressources
nécessaires à son financement.
Besoin de recourir à des
capitaux externes pour financer son
cycle d’exploitation.
9. En 2006, la trésorerie nette de Roche est
négative Une partie de l’actif circulant
d’exploitation est financée par les dettes
financières à court terme.
Hormis 2006, TN de Roche est positive
Plus besoin de fonds supplémentaires pour
combler ses besoins de financement
d’exploitation car ses ressources financières
sont suffisamment élevées
Moyenne et médiane du TN négatifs sur toute
la période (hormis la moyenne en 2010)
Roche en situation enviable en
comparaison avec le Peer Group.
De manière générale, FR > BFR durant la
période considérée pour Roche Preuve
d’une maîtrise de la gestion financière.
10. Current ratio: représente la couverture des dettes CT par les actifs circulants restreints.
Acid test: même principe que Current ratio sans prendre en compte les stocks et
commandes en cours d’exécution et les comptes de régularisation qui sont plus LT.
kEURO 2006 2007 2008 2009 2010
NUMERATEUR
Stocks et commandes en cours 40.880 32.643,09 34.897,92 34.328,43 26.721,9
créances à un an au plus 41.962 36.688,1 43.211,08 40.334,23 44.958,28
placements de trésorerie 0 0 0 0 0
valeurs disponibles 144 9.608,92 15.468,44 528,89 4.023,97
comptes de régularisation 141 96,45 141,55 137,65 134,74
DENOMINATEUR
Dettes à un an au plus 51.966 35.375,19 43.909,88 22.098,15 22.358,86
comptes de régularisation 0 26,15 460,82 156,07 77,64
Théoriquement, plus ce ratio est
important, plus cela signifiera
que la liquidité est importante.
L’idéal serait d’être proche et au
dessus de l’unité.
11. Crédit clients: mesure la liquidité des créances commerciales à court terme.
Crédit fournisseurs: exigibilité des dettes commerciales à court terme.
• Situation favorable en 2006 car Roche recevait ses créances avant de payer ses dettes.
• Depuis 2008, situation inverse suite à la forte diminution du crédit fournisseurs.
→ Risque de devoir payer ses dettes en se finançant de manière externe.
12. Rotation des stocks plus faible que
pour les concurrents.
Augmentation générale pendant la
période considérée.
Influence positive sur la liquidité.
13. De 2006 à 2010, le ratio a augmenté.
Roche a une meilleure capacité
d’autofinancement sans aide extérieure.
Moins de dépendance vis-à-vis de
l’extérieur.
Roche au dessus de la moyenne et de la
médiane sur toute la période considérée.
Meilleures conditions d’autofinancement
que la moyenne de ses concurrents.
Solvabilité: capacité de l’entreprise à faire face à l’ensemble de ses engagements
financiers comme le remboursement des dettes dans les délais prévus et le paiement des
intérêts dans les temps convenus.
Le ratio d’indépendance financière = l’intensité d’endettement à long terme de la firme.
14. Négatif en 2006, le ratio devient positif
en 2007.
Roche a réussi à diminuer ses dettes
à un an au plus et à améliorer son
bénéfice réalisé en 2007.
Chute du ratio en 2008.
La capacité de Roche à supporter un
endettement supplémentaire est
redevenue faible.
Ratio de couverture des fonds des tiers par le cash flow: mesure la capacité de
l’entreprise à supporter un endettement supplémentaire
15. Rentabilité des ventes
Marges brutes sur ventes et marge nette sur ventes:
Variation entre -2% et 4% sur la période
considérée Instabilité de la rentabilité
des ventes de Roche avant et après
amortissement.
Distinction de l'évolution de la MBV et la
MNV entre 2009 et 2010.
Comparaison avec le Peer Group : En
dessous de la moyenne et de la médiane
Exception : 2007
16. Rentabilité des actifs
Variation entre -6,6% et 17,23% sur la période
considérée Instabilité de la rentabilité des
actifs de Roche
Variations fortement liées aux stocks et
commandes en cours d’exécution et à l’évolution
des créances à court terme
Comparaison avec le Peer Group : En deça de la
moyenne et de la médiane Exception : 2007
Rentabilité des capitaux propres
✔
Variation entre -11,7% et 27,36% sur la période
considérée Instabilité de la rentabilité des
capitaux propres de Roche
✔
Variations liées à l'évolution des bénéfices (pertes)
de l'exercice après impôts, les capitaux propres
étant relativement stables
✔
Comparaison avec le Peer Group : En deça de la
moyenne et de la médiane Exception : 2007
17. Rentabilité des actions
✔
Année 2007 : Bénéfice dégagé
par chaque action fort élevé
Résultat net par action année
particulièrement favorable pour
les actionnaires de la société
✔
Très bonne capacité de Roche à
assumer ses besoins de
financement cette même année
18. Degré de levier financier
✔
Variation entre 0,82 et 1,14 Stabilité
du degré de levier financier de la société
Roche
✔
Positivité (> 1) Possibilité de Roche de
s'endetter afin d'obtenir une meilleure
rentabilité
✔
Variations dues aux modifications des
charges de dettes car les charges
d’escompte et les subsides en intérêts sont
nuls
✔
Comparaison avec le Peer Group : En
deça de la moyenne et faible écart avec la
médiane. Diminution de l'écart en 2009
19. Taux de valeur ajoutée: création globale de valeur engendrée par l’activité de la société.
Analyse du ratio. Comparaison avec le Peer Group.
20. Valeur ajoutée par personne occupée: productivité moyenne de chaque personne
employée par l’entreprise
Analyse du ratio.
2010.
Comparaison avec le Peer Group.
21.
22. De 2006 à 2008, le total de l’actif a augmenté
Augmentation de l’actif fixe de Roche.
De 2008 à 2010, le total de l’actif a régressé
Baisse de l’actif circulant de Roche.
Jusqu’en 2009, part des actifs circulants > part
des actifs fixes.
Jusqu’en 2010, part des actifs circulants < part
des actifs fixes.
23. De 2006 à 2008, La part des Other
shareholders funds est nettement supérieure
à celle du Capital.
En moyenne, les Other shareholders
funds représentent 99,5% des fonds
propres et donc le Capital ne représente
que 0,5%.
Evolution générale assez stable…
… Mais baisse de régime à partir de 2009
due à la conjoncture économique.
appréciation du franc suisse par
rapport à l’euro depuis fin 2009.
24. EUR/CHF
2006
0,62238
2007
0,60356
2008
0,67552
2009
0,67361
2010
0,79574
Current Assets 25.452.108 25.852.707 26.077.606 25.919.836 21.972.101
Stock 3.480.332 3.689.536 3.938.256 3.804.549 3.956.442
Current Liabilities 7.899.209 8.723.795 8.176.442 14.864.550 11.918.663
• Niveau de liquidité élevé pour la période 2006 à 2008.
• Diminution du ratio due à la hausse du passif à court terme, en 2009.
25. Solvency ratio: mesure de la dépendance de l'entreprise vis-à-vis de l'extérieur pour
le financement de ses actifs.
Pour la période 2006 à 2008, bonne
capacité d’autofinancement de
Roche Holding AG.
Forte diminution en 2009
Vulnérabilité plus élevé par
rapport à l’extérieur
Shareholders Funds 29.135.958 32.255.830 36.357.604 6.341.364 9.279.974
Current Assets 25.452.108 25.852.707 26.077.606 25.919.836 21.972.101
26.
Utilisation particulièrement
efficace des actifs en 2007.
Gestion plus difficile en 2009.
Entre 2009 et 2010 :
>
Hausse des bénéfices.
>
Stimulation de l'efficacité
opérationnelle.
27.
Faible évolution entre 2006 et
2008.
Rachat de la filiale Genentech
Forte hausse en 2009.
Entre 2006 et 2010 : ROE > 0.
28.
Hausse de 2006 à 2008.
Rentabilité de la société
mère plus élevé en 2008
et en 2010.
29. En th EUR 2006 2007 2008 2009 2010
NUMÉRATOR 10.550,536 8148,003 7519,817 33247,365 29.109,135
+ Non-current liabilities 9.278,397 6.318,022 6.865,266 29.021,810 27.357,701
Long term debt 3.858,115 2.314,033 2.007,633 24.346,283 22.167,059
Other non-current liabilities 5.420,281 4.003,989 4.857,633 4.675,526 5.190,642
Provisions 991,447 415,246 441,787 471,527 743,225
+ Loans 1.272,139 1.829,981 754,551 4.225,555 1.751,434
DENOMINATOR 29.135,958 32.255,830 36.357,604 6.341,364 9.279,974
+ Shareholders funds 29.135,958 32.255,830 36.357,604 6.341,364 9.279,974
Gearing (%) 36.21 25.26 20.96 524.29 313.68
De 2006 à 2008, le Gearing est inférieur à 40%.
Roche n’est pas fortement endettée.
Diminution des emprunts + important
évolution des capitaux propres.
De 2009 à 2010, le Gearing excède les 300%.
Roche est fortement endettée.
Dégradation de ses capitaux propres.
Le Gearing: ratio d’endettement financier et bancaire net d’une entreprise par rapport
à ses capitaux propres.
