2. Istorija Beogradske berze
Berza je organizovano tržište na kome se trguje hartijama od vrednosti – akcijama
i obveznicama. Zakon predviđa da se trgovanje akcijama može obavljati samo na
organizovanom tržištu.
4. Organizacija trgovanja na berzi
Trgovanje na Berzi može biti organizovano po sledećim metodama trgovanja:
metodom preovlađujuće cene
metodom kontinuranog trgovanja
metodom minimalne cene
Primarno tržište - prva prodaja emitovanih hartija od vrednosti, tj. investitor
direktno kupuje hartije od emitenta i plaća je emitentu
Sekundarno tržište - svaka naredna prodaja hartije od vrednosti (preprodaja), posle
primarne trgovine
5. Uloga i značaj berze
Uloga i značaj berze je da se obezbede ravnopravni uslovi za susretanje
ponude i tražnje za određenom akcijom, te da se utvrdi njena objektivna cena
Berzanski posrednici - brokeri trguju standardizovanim tržišnim
materijalom – hartijama od vrednosti, po unapred poznatim pravilima, a sve
propraćeno standardizovanom dokumentacijom
7. Najznačajniji događaji u novijoj istoriji Beogradske berze
septembar 2002 – otpočelo trgovanje obveznicama RS
decembar 2002 – održana je Prva međunarodna konferencija Beogradske berze
mart 2003 – uveden metod kontinuiranog trgovanja za obveznice RS
mart 2004 – sistem za daljinsko trgovanje pušten u rad
septembar 2004 – Beogradska berza primljena je u punopravno članstvo Federacije
evro-azijskih berzi - FEAS
oktobar 2004 – prva trgovanja akcijama po metodu kontinuiranog trgovanja
decembar 2004 – prvi put je objavljen BELEXfm , indeks na akcije kojima se trguje na
slobodnom berzanskom tržištu
februar 2005 – Beogradska berza postala je pridruženi član Federacije evropskih
berzi - FESE
mart 2005 – pušten je u rad servis za on-line praćenje trgovanja na Berzi –
BELEX.info, kao i dobijanje podataka o trgovanju putem mobilne telefonije – SMS i
WAP servisi
8. Najznačajniji događaji u novijoj istoriji Beogradske berze
oktobar 2005 – objavljen je indeks BELEX15 – za akcije preduzeća koje se nalaze
na metodu kontinuiranog trgovanja
april 2006 - započeti kursevi obuke namenjeni opštoj i stručnoj javnosti kao i
medijima
septembar 2006 - lansiran RSS servis Beogradske berze baziran na internetu
mart 2007 - Potpisan Sporazum o kreiranju i korišćenju indeksa SRX sa Bečkom
berzom
april 2007 – Prvo objavljivanje vrednosti novog indeksa Berze – BELEXline, koji je
zamenio do tada postojeći BELEXfm
april 2007 – prvo uključenje akcija na Listing A
septembar 2007 – U Beogradu održane 13. Godišnja skupština FEAS-a i 14.
Sportske igre berzi centralne i istočne Evrope
decembar 2007 - Potpisan Memorandum o partnerstvu između Beogradske,
Makedonske, Zagrebačke i Ljubljanske berze
april 2008 – u rad je pušten novi informacioni sistem BELEXFIX, zasnovan na FIX
protokolu
9. Opšta akta i članovi berze
Opšta akta Berze obuhvataju osnovna opšta akta Berze – Osnivački akt, Statut
i Pravila poslovanja Berze, kao i druga opšta akta koja čine Pravilnik o tarifi
Berze, Pravilnik o listingu i kotaciji, kao i drugi pravilnici i odluke donete od
strane nadležnih organa Berze.
Beogradska berza posluje u skladu sa Zakonom, a njena pravila usklađena su i sa
evropskom regulativom.
Članovi Beogradske berze su berzanski posrednici, brokeri i dileri, čija se
sedišta nalaze u svim većim gradovima Srbije.
11. Ju n
0
200
400
600
800
1.000
1.200
1.400
-07
Ju l
- 07
Au
g-0
7
BELEX15
Se
p -0
7
Oc
t -0
7
No
v-0
7
CROBEX
De
c-0
7
Jan
-0 8
Fe
b -0
8
Ma
SBI 20
r -0
8
Ap
r -0
8
Ma
y -0
Indeksi u regionu
8
BET-C
Ju n
-08
Ju l
-0 8
Au
g-0
8
Se
p -0
8
Oc
BSJ Balkan 50
t -0
8
12. Regionalna tržišta hartija od vrednosti
Obrt
Godišnji
Godišnji
Godišnji
Kapitaliza- Kapitaliza-
Obrt
Tržišna kapita- Tržišna kapita-
Godišnji
Obrt okt. 2008 Obrt okt. 2007 mesečna
obrt/BDP
obrt 2007
obrt
cija/BDP cija/BDP
mesečna
lizacija 2007
Berza lizacija
obrt/BDP
(mil EUR) (mil EUR) promena
2007
(mil EUR)
(mil EUR)
2007
promena
(mlrd EUR)
(mlrd EUR)
2007
Ljubljana SE 10,9 19,5 157,1 170,3 63,8% -29,8% 33% 66% 1.565 2.026 4,8% 6,8%
Zagreb SE 29,0 43,4 580,0 381,4 51,0% -42,1% 78% 126% 5.719 2.499 15,4% 7,3%
Belgrade SE 11,7 17,7 47,6 106,4 -8,9% -30,2% 39% 79% 1.018 1.738 3,4% 7,8%
Sarajevo SE 4,7 8,8 37,9 25,9 -25,0% -25,1% 45% 138% 249 638 2,4% 9,9%
Banja Luka SE 2,1 4,7 5,3 16,4 -21,1% -13,8% 32% 142% 145 331 2,2% 10,0%
NEX SE 1,6 4,1 3,6 25,7 -45,3% -40,0% 70% 211% 105 388 4,6% 20,1%
Montenegro SE 2,8 3,8 4,0 13,2 -48,3% -38,1% 123% 197% 103 225 4,5% 11,7%
Skoplje SE 2,5 5,3 20,338 56,8 70,6% 11,6% 51% 115% 249 400 5,0% 8,7%
Bucharest SE 14,1 25,9 147,13 216,7 -7,0% -41,3% 12% 126% 2.500 5.850 2,2% 6,8%
Tržišna kapitalizacija/BDP 4,8%
Godišnji obrt/BDP Ljubljana SE
Ljubljana SE 33%
15,4% Zagreb SE
Zagreb SE 78%
3,4%
39% Belgrade SE
Belgrade SE
2,4% Sarajevo SE
Sarajevo SE 45%
2,2% Banja Luka SE
Banja Luka SE 32%
4,6% NEX SE
NEX SE 70%
123% 4,5% Montenegro SE
Montenegro SE
5,0% Skoplje SE
Skoplje SE 51%
2,2% Bucharest SE
Bucharest SE 12%
25% 20% 15% 10% 5% 0%
0% 50% 100% 150% 200%
15. Kako vrednujemo kompanije?
Metode vrednovanja: DCF, relativno vrednovanje, likvidaciona vrednost…
Koje informacije koristimo pri vrednovanju – trailing / leading pokazatelji
Teorije efikasnosti tržišta – slaba, srednja i jaka efikasnost tržišta
Svetska ekonomija ulazi u recesiju – da li nekom investiotoru nije poznat ovaj podatak?
16. “Be Fearful When Others Are Greedy
and Greedy When Others Are Fearful”
Warren Buffett
The New York Times, October 16, 2008.
18. Makroekonomski pregled
BDP Rast
BDP rast u 2007.
od 7.5%
Ciljana bazna
inflacija od
3-6% za 2008.
biće ostvarena
sredinom 2009.
godine zbog Srbija Euro zona
uticaja globalne
finansijske krize BDP Struktura
Prerađivačka industrija
100%
Stopa 90%
nezaposlenosti u Poljoprivreda, Šumarstvo, Vodoindustrija, Lov
80%
2007. godini
70%
smanjena je na Trgovina
60%
18.5% sa 21.6%
50% Finansijsko posredovanje
koliko je iznosila
40%
u 2006. godini Kupoprodaja nekretnina, Lizing
30%
20%
Telekomunikacije
10%
0% Ostali sektori
2005 2006 2007
19. FIMA Invest
♦ Upravljanje investicionim fondovima
Društvo za upravljanje
♦ Client Relationship Management
investicionim
fondovima ♦ Marketing & PR
• Upravlja sa FIMA ProActive fondom, prvim otvorenim fondom rasta
vrednosti imovine u Srbiji i trenutno najvećim fondom po tržišnom
učešću
• Upravlja sa FIMA SOUTHEASTERN EUROPE ACTIVIST fondom, prvim
zatvorenim investicionim fondom u Srbiji
20. Zašto ulagati u IF?
Profesionalno upravljanje imovinom
Smanjen rizik investiranja ulaganjem u diversifikovan portfelj HOV
Smanjeni troškovi investiranja
Likvidnost investicije kod otvorenih fondova
Tržišno učešće, oktobar 2008. godine
1% 2%
5%
1%
25% FIMA ProActive
13%
DELTA Plus
Raiffeisen Akcije
3% Fokus Premium
Ilirika JIE
KD Exclusive
Delta Dynamic
Citadel Triumph
3% ZEPTER Capital
JUBMES
1%
Kombank Infond
6%
1% AC Fondovi
22%
Hypo Balance
17%
21. Fond FIMA ProActive FIMA SEE Activist
“ Mid Cap quot; kompanije sa
“ Large Cap quot; - “Blue Chipquot;
Ciljne kompanije najvećim potencijalom za
najlikvidnije kompanije
rast
Nakon korekcije
Viši očekivani prinos za
Zašto investirati najlikvidnije akcije
nešto veći preuzeti rizik
potcenjene
Stil investiranja Value Growth
Srbija, region i razvijena
Regija investiranja Dominantno Srbija
trzista
Investicioni horizont Minimum 1-2 godine Minimum 2-3 godine
Kome je namenjen Svim investitorima Investitorima sa iskustvom
22. Hvala na pažnji.
Vladimir Pavlović, CFA
Portfolio menadžer fonda FIMA ProActive
Tel: +381 11 3021 607
E-mail: vladimir.pavlovic@fimainvest.com
Web: www.fimainvest.com