Monthly report by Tisco to suggest an investment in the Stock market in Thailand.

1. Market Wrap-up
ก '(!)*+,-' .'. - ก
Investment Strategy
ก ./' (
1ก), LTF RMF ) ก, 3! (
)
Stock Picks
.
. ADVANC, BBL, BCP, BECL, CPN,
EGCO, JAS THCOM, TUF, VGI
Model Portfolio
กก :
! 80 : 20
VOLUME 3 NUMBER 12, DECEMBER 2013

2. -
VOLUME 3 NUMBER 12, DECEMBER 2013
01
02
07
12
14
25
26
Market Wrap-up
ก '(!)*+,-' .'. - ก
@ Econ
, *56ก3-' ,.
. '-7889ก:;,
Investment Strategy
ก ./' (
1ก),
LTF RMF ) ก, 3! (
)
Technical Viewpoint
SET !C!' .
. 7 1,400-10 1,440-
50 3 ก+
3ก
Stock Picks
.
. ADVANC, BBL, BCP, BECL,
CPN, EGCO, JAS THCOM, TUF, VGI
Model Portfolio
กก :
! 80 : 20
Performance
., +13ก =,3 .'. 56 -3.2% vs
SET -5.0%

3. Market Wrap-Up
Market Summary (พ.ย.-13) SET Index Performance
High Low Close % Chg.
SET 1,438.86 1,345.02 1,371.13 -5.0%
SET Avg. Daily Turnover 34,228 Bt, m
SET Market Capitalization 12,016 Bt, bn
SET PE 15.4 X
SET PB 2.1 X
SET DY 3.1 %
Index Bt, m
1,450
1,400
1,350
Trading Value (RHS)

4. SET Index
Investors Net Trading (Bt, m) พ.ย.-13 YTD
Local Institutes +10,071 +91,232
1,300
ProprietaryTrading +2,454 +957
Foreign -48,075 -153,327
Retail +35,550 +61,138 Sources : SET, TISCO Research
1-. .
6-. .
11-. .
14-. .
19-. .
Most Active Top Gainers Top Losers
60,000
50,000
40,000
30,000
20,000
10,000
0
22-. .
27-. .
Avg. Daily Price -1M Avg. Daily Price -1M Avg. Daily Price -1M
Turnover Chg. Turnover Chg. Turnover Chg.
1 TRUE 2,167 9.10 3% 1 SMPC 450 24.40 1219% 1 AIT 19 30.50 -62%
2 JAS 2,124 7.95 -6% 2 ROCK 0 34.50 42% 2 EMC 9 0.64 -38%
3 ADVANC 1,837 230.00 -10% 3 RASA 32 1.79 32% 3 BTNC 0 13.50 -34%
4 KBANK 1,442 171.00 -10% 4 SUPER 202 3.00 32% 4 AKR 8 1.06 -28%
5 INTUCH 1,173 78.25 -7% 5 THREL 153 11.90 25% 5 TFI 3 1.22 -25%
6 SCB 1,094 159.50 -3% 6 BNC 0 24.60 25% 6 RPC 20 2.22 -21%
7 PTT 1,043 295.00 -7% 7 NYT 377 14.10 18% 7 SNC 7 15.60 -21%
8 CPALL 1,036 41.50 6% 8 GRAMMY 5 17.90 15% 8 ANAN 33 2.06 -20%
9 BTS 995 9.10 3% 9 BUI 0 17.10 15% 9 THAI 68 16.50 -19%
10 AOT 926 190.00 -10% 10 TUF 166 64.25 14% 10 TK 7 9.35 -19%
Sources : SET, TISCO Research
TISCO Securities l 2556
(Bt, m) (Bt) (%) (Bt, m) (Bt) (%) (Bt, m) (Bt) (%)
1
ก
..
ก
ก

5. ก
ก
(SET) .
. 56 กก$ 1,345.02
- 1,438.86 , - . /0
12 1,371.13 , 71.75 , ก/0
.4. 56 0256/ก

6. 6
/ก/6
ก7 ..$. 089ก5 2-3 ::65 6;,0256

7. 45
,
1255
.
. 8
/5 ก,5::02556 ..$. 089ก5$$ /,
12 /15 ,= 6
ก 5$6 /..;7?6/0

8. .1
ก/@ก.9Aก051
865121

9. B
ก
Non-Farm payroll 121ก12ก044 7กC0?9Aก0

10. 1$$5
/7$ก,61 5/12 3 /.. 65042 ..$. 089ก5 DE
A$
5
..$.089ก5 F

11. 651ก ก:,5,5
4 05ก

12. B
ก,6
2 56G
$,9Aก0

13. /A
;6:68
$
ก,69Aก0 :/,/ก,57?6:,5,5
6:,5,5H
กG5551,ก.,ก0

14. B
8
:0

15. /,I0/1
ก 1.3 5 26$
/12 4 . 6:ก, 2?4 /0

16. AI5?Hก.1กก6

17. /.. B26/0
:ก/

18. AI5?H 55189
,$4
กG5ก9Aก012JKL
45/12
ก5 6 . :0

19. ,6ก5ก 9 6$ //,6

20. /@ก.025,

21. B
ก,57?6:,5,5025

22. 6
B/@12:ก
J 2ก$5
5ก/ก6 65ก$5กก$

23. B
Gก6
25ก0//

24. SET in The
City ก. 6/6/6
กกก$1
8
$
0.25% 2.25%
SET
#$ 1,371.13 ) (-5.0% MoM) $#)ก2 .3. 56 5
36ก7289
#$ 6:
.. #$ 34,228
(-6.67% MoM)

25. @Econ
TISCO Securities l 2556
2
ก

26. ก

27. ..
ก!#

28. ก$ %

29. '(ก

30. ก)

31. ..
• ก

32. ก (PCI) ก !ก#ก $ %'( )*+
,! (-38.9%) ' )ก
3 !456( 6
• ก *7
ก (PII) ,!* -4.9% YoY (vs. -3.6% ก) !(,?@Aก
%'4B'( )*+ (-31.2%) )ก E$$*7 (-13.5%)
$
* '+
ก
$ก (
ก$ ก,' %(ก
$-.$ก
• 7
?)4 .. ก7 376 $ ', HI @Aก7
ก *
!56 ก7*
39 $ ', HI (vs. 7 3,096 $( ก..) ก

33. )กE ก
*$ )
ก **!*!$ )E!ก**!456
• 7ก $7 337 $ ', HI (vs. 2,561 $( ก) กก E$ (f.o.b.) ,
! 4.6% YoY N* 1.87 , $, ?, HI
ก
'

34. -/0 ,'
' (!#

35. 1)-/21
• + OHก*(
4 !* !(ก$ก
ก

36. ก

37. )ก *7

38. P4)
*ก!$
ก
' QRS! กT
ก **!!$Tก )
??B!%Nกก )*
ก%ก B'!
*ก
• $,$ + OHก

39. ก)!$Tก 56(# 2557 U5)!(,$ก ก**U
Uก
56$ก 6 ก*6ก *7( )*+!

40. $

41. $

42. $ก7

43. ก
*7 BOI B)*ก

44. ) %QRS!$( )
ก *66 )Bก ก !
GDP # 2557 * 4.5%
ก.

45. ก$0%$2 2.25%
• B)ก ก

46. ก (ก.) 6-1 (,$ ก
6

47. 25 bps , 2.25%
ก*!) ก
6
• ,7A,กก+ OHก*)!

48. ( * 3/2556 ก !Eก!**6ก ($
*6
HI)ก ก*6!

49. $56)!$
กก *7 HI*$)!
ก*Eก%ก B'!
*ก
• ($%
4
( )*+ ก. ,T! ก$ N( )
E !,6 ! ก
!N( )
ก *E(,$ %ก
6

50. $
• !ก ก
6( 664 4! ก(B)*!
*ก @
!+ OHก *66 + OHก* %A!ก*ก (!,#*A )
ก
QRS!$,ก,7ก B'
กก6 !%ก B'*ก )56(!(ก$
)!E@*)ก
6ก 6

51. @Econ
TISCO Securities l 2556
3
Figure 1. Oct’13 MPI fell 4% YoY, marking a 7-month streak of declines
-60
-40
-20
0
20
40
60
80
Jan-10
Apr-10
Jul-10
Oct-10
Jan-11
Apr-11
Jul-11
Oct-11
Jan-12
Apr-12
Jul-12
Oct-12
Jan-13
Apr-13
Jul-13
Oct-13
YoY (%) MPI (export 30%)
MPI (30% export 60%)
MPI (export 60%)
20
40
60
80
100
Jan-10
Apr-10
Jul-10
Oct-10
Jan-11
Apr-11
Jul-11
Oct-11
Jan-12
Apr-12
Jul-12
Oct-12
Jan-13
Apr-13
Jul-13
Oct-13
% CAPU (export 30%)
CAPU (30% export 60%)
CAPU (export 60%)
60
63.5
-20
-4.0
-60
-40
0
20
40
80
100
Jan-10
Feb-10
Mar-10
Apr-10
May-10
Jun-10
Jul-10
Aug-10
Sep-10
Oct-10
Nov-10
Dec-10
Jan-11
Feb-11
Mar-11
Apr-11
May-11
Jun-11
Jul-11
Aug-11
Sep-11
Oct-11
Nov-11
Dec-11
Jan-12
Feb-12
Mar-12
Apr-12
May-12
Jun-12
Jul-12
Aug-12
Sep-12
Oct-12
Nov-12
Dec-12
Jan-13
Feb-13
Mar-13
Apr-13
May-13
Jun-13
Jul-13
Aug-13
Sep-13
Oct-13
YoY (%)
30
40
50
60
70
Capacity Utilization (RHS) Manufacturing Production Index
80
%
Source: Office of Industrial Economics (OIE), TISCO Economic Strategy Unit (ESU)
Figure 2. Automotive production, which saw a steep contraction, remained the key dragging factor
-5.7
20
14.7
1.9
-4.4
10.5
4.8
-0.5
-2.2
4.4
-20
-7.4
-40 -27.3
0
Food
Beverages
Petroleum
Textiles
Apparel
Hard Disk
Drive
Integrated
Circuit
Vehicles
Cement
Construction
Chemical
Rubber
Plastic
Electrical
Appliances
YoY (%) Aug-13 Sep-13 Oct-13
Source: OIE, TISCO Economic Strategy Unit (ESU)

52. @Econ
YoY (%)
80
60
40
20
0
-20
YoY (%)
15
13
11
1 3 5 7 9
-1
-3
-5
-7
Private Consumption Index
YoY (%) Aug-13 Sep-13 Oct-13
10
0
-10
-20
-30
-40
TISCO Securities l 2556
4
Figure 3. Farm income growth rebounded, lifted by strong rice harvest
Farm Income Crop Price Index (RHS) YoY (%)
Crop Production Index (RHS)
5.3
5.1
-0.2
-40
Jan-10
Mar-10
May-10
Jul-10
Sep-10
Nov-10
Jan-11
Mar-11
May-11
Jul-11
Sep-11
Nov-11
Jan-12
Mar-12
May-12
Jul-12
Sep-12
Nov-12
Jan-13
Mar-13
May-13
Jul-13
Sep-13
60
40
20
0
-20
-40
Source: Office of Agricultural Economics (OAE), TISCO Economic Strategy Unit (ESU)
Figure 4. Private consumption was flat YoY with vehicle sales offsetting other consumption indicators
0.0
-9
Jan-10
Apr-10
Jul-10
Oct-10
Jan-11
Apr-11
Jul-11
Oct-11
Jan-12
Apr-12
Jul-12
Oct-12
Jan-13
Apr-13
Jul-13
Oct-13
76.6
Index
86
82
78
74
70
Consumer Confidence Index
Jan-10
Apr-10
Jul-10
Oct-10
Jan-11
Apr-11
Jul-11
Oct-11
Jan-12
Apr-12
Jul-12
Oct-12
Jan-13
Apr-13
Jul-13
Oct-13
-16.5
3.1
-3.0
3.6
-28.6
0.3
6.9
-20.9
-38.3
7.8
0.3 2.6 0.7 2.4
-6.7
-50
Car index Fuel index Household electricity Real import of consumer
goods
Real VAT
Source: Bank of Thailand (BoT), TISCO Economic Strategy Unit (ESU)

53. @Econ
YoY (%)
40
30
20
10
0
Private Investment Index
Index
60
55
50
45
40
35
Business Sentiment Index
YoY (%) Aug-13 Sep-13 Oct-13
20
0
-20
YoY (%)
80
60
40
20
0
Export value (3mma) Import value (3mma)
YoY (%)
80
60
40
20
0
Occupancy rate (RHS) %
No. of foreign tourists
TISCO Securities l 2556
Index
120
110
100
90
80
Export volume (3mma) Import volume (3mma)
US$, m Service account (3mma)
Trade balance (3mma)
Current account (3mma)
5
Figure 5. Private investment further weakened
10.3
-33.2
-8.5
19.0
6.2 5.8
-21.1
-10.9
2.1
9.7
-0.1
-34.4
-13.5
3.8
-40
Cement sales Commercial car sales Import of capital goods Machinery sales Construction areas
permitted (12 mma)
-10 -4.9
Jan-10
Apr-10
Jul-10
Oct-10
Jan-11
Apr-11
Jul-11
Oct-11
Jan-12
Apr-12
Jul-12
Oct-12
Jan-13
Apr-13
Jul-13
Oct-13
47.4
30
Jan-10
Apr-10
Jul-10
Oct-10
Jan-11
Apr-11
Jul-11
Oct-11
Jan-12
Apr-12
Jul-12
Oct-12
Jan-13
Apr-13
Jul-13
Oct-13
Source: BoT, TISCO Economic Strategy Unit (ESU)
Figure 6. Current account reverted to surplus as service and transfer flows turned black
-20
Jan-10
Apr-10
Jul-10
Oct-10
Jan-11
Apr-11
Jul-11
Oct-11
Jan-12
Apr-12
Jul-12
Oct-12
Jan-13
Apr-13
Jul-13
Oct-13
-20
Jan-10
Apr-10
Jul-10
Oct-10
Jan-11
Apr-11
Jul-11
Oct-11
Jan-12
Apr-12
Jul-12
Oct-12
Jan-13
Apr-13
Jul-13
Oct-13
90
80
70
60
50
40
30
5,000
4,000
3,000
2,000
1,000
0
-1,000
-2,000
-3,000
Jan-10
Apr-10
Jul-10
Oct-10
Jan-11
Apr-11
Jul-11
Oct-11
Jan-12
Apr-12
Jul-12
Oct-12
Jan-13
Apr-13
Jul-13
Oct-13
70
Jan-10
Apr-10
Jul-10
Oct-10
Jan-11
Apr-11
Jul-11
Oct-11
Jan-12
Apr-12
Jul-12
Oct-12
Jan-13
Apr-13
Jul-13
Oct-13
Note: Using new series external sector statistics
Sources: BoT, TISCO Economic Strategy Unit (ESU)

54. @Econ
TISCO Securities l 2556
6
Figure 7. Key monthly economic indicators
May-13 Jun-13 Jul-13 Aug-13 Sep-13 Oct-13
Industrial Production
Manufacturing Production Index (SA) Index 175.3 178.0 173.2 175.4 170.7 170.6
Manufacturing Production Index YoY (%) -7.5 -3.2 -4.9 -2.8 -2.9 -4.0
Capacity Utilization % 66.8 64.9 64.5 63.5 63.6 63.5
Price Level
Consumer Price Index YoY (%) 2.3 2.3 2.0 1.6 1.4 1.5
- Food YoY (%) 3.6 3.5 2.8 2.7 2.5 2.9
- Non-food YoY (%) 1.6 1.6 1.6 1.1 0.8 0.7
Core CPI YoY (%) 0.9 0.9 0.9 0.8 0.6 0.7
Producer Price Index YoY (%) 0.8 0.9 0.3 0.1 0.6 -0.1
Oil Price - Brent (period average) US$/bbl 103.0 103.1 107.7 111.0 111.6 109.5
Private Consumption
Private Consumption Index YoY (%) 0.0 0.4 -0.7 0.7 -6.1 0.0
- Value Added Tax (at 2000 prices) YoY (%) -1.6 -2.4 -1.7 1.7 -19.4 2.7
- Retail Sales (at 2002 prices) YoY (%) 2.0 -0.2 -4.3 -4.4 -6.7 n.a.
- Unit Sales of Automobiles YoY (%) 10.0 -1.0 -12.9 -7.8 -22.8 -44.0
- Unit Sales of Motorcycles YoY (%) -0.5 -3.9 -13.9 -6.7 -11.9 -5.9
- Imports of Consumer Goods (at 2000 prices) YoY (%) 0.9 4.1 3.7 -6.7 -3.4 1.6
- Household Electricity Consumption YoY (%) 6.7 7.2 5.3 7.6 6.6 2.4
Consumer Confidence Index Index 82.5 81.6 80.3 79.3 77.9 76.6
Private Investment
Private Investment Index YoY (%) -3.2 -4.2 -4.8 -3.4 -3.6 -4.9
- Unit Sales of Commercial Vehicles YoY (%) -0.2 -9.2 -12.7 -33.2 -21.1 -34.4
- Quantity Sales of Domestic Cement YoY (%) 11.8 10.2 9.2 10.3 6.2 -0.1
- Domestic Machinery Sales (at 2000 prices) YoY (%) -11.5 -9.1 5.9 19.0 2.1 n.a.
- Imports of Capital Goods (at 2000 prices) YoY (%) -12.0 -13.0 -8.5 -8.5 -10.9 -13.5
- Construction Area Permitted YoY (%) 28.5 -33.8 3.8 -17.2 2.1 -14.6
Business Sentiment Index Index 53.9 49.9 48.3 47.5 47.5 47.4
Balance of Payments
Exports (f.o.b.) US$, m 19,494 18,818 18,804 19,991 19,169 19,038
YoY (%) -5.1 -3.5 -1.3 2.5 -6.3 -0.5
Imports (c.i.f.) US$, m 18,959 18,230 18,546 17,777 16,608 18,701
YoY (%) -6.3 0.9 -0.2 -2.4 -6.1 -4.6
Trade Balance US$, m 535 588 258 2,214 2,561 337
Current Account Balance US$, m -1,885 -969 -1,639 1,285 -534 376
Net Capital Movement US$, m 1,403 -1,870 -674 -4,542 2,536 n.a.
Balance of Payments US$, m 355 -3,101 -330 -3,435 1,815 -572
Official Foreign Reserves US$, bn 175 171 172 169 172 172
Exchange Rate
Baht (period average) Bt/US$ 29.78 30.84 31.13 31.61 31.71 31.22
Note: Using new series external sector statistics
Sources: BoT, OIE, Ministry of Commerce (MoC), Bloomberg Finance LP, CEIC, TISCO Economic Strategy Unit (ESU)

55. Investment Strategy
SET pre (%)
No. -3M -2M -1M -2W Prime Minister Dissolution date SET Election date SET % chg.
1 -10.1% -7.3% -4.3% -1.7% Kukrit Pramoj 12-Jan-76 83.01 4-Apr-76 79.15 -4.7%
2 5.8% 5.0% 4.1% 3.8% Prem Tinsulanonda 19-Mar-83 131.24 18-Apr-83 132.18 0.7%
3 -6.8% -5.1% 0.1% 0.9% Prem Tinsulanonda 01-May-86 129.54 27-Jul-86 142.02 9.6%
4 29.8% 10.4% 5.0% 4.9% Prem Tinsulanonda 29-Apr-88 413.91 24-Jul-88 455.56 10.1%
5 -8.4% -1.0% 9.3% 1.3% Anand Panyarachun 29-Jun-92 753.23 13-Sep-92 817.95 8.6%
6 1.5% 11.7% 14.2% 3.2% Chuan Leekpai 19-May-95 1323.74 2-Jul-95 1380.09 4.3%
7 -16.0% -4.5% -5.2% 0.8% Banharn Silpa-Archa 27-Sep-96 1047.95 17-Nov-96 942.34 -10.1%
8 -7.3% -1.2% 14.2% 6.6% Chuan Leekpai 09-Nov-00 293.59 6-Jan-01 295.84 0.8%
9 10.7% 5.8% -2.7% 0.5% Thaksin Shinaw atra 24-Feb-06 741.80 2-Apr-06 738.67 -0.4%
10 11.9% 7.8% 0.3% -1.0% Abhisit Vejjajiva 10-May-11 1085.56 3-Jul-11 1090.28 0.4%
Avg. 1.1% 2.2% 3.5% 1.9% 1.9%
TISCO Securities l 2556
7
ก

57. ก
(ก), LTF RMF %ก'()! (+')
ก

58. 1
ก

59. กก
ก ! # $%

60. ก'(%

61. !)ก*
+
,%
(%!) +

62. ,/0 ก1 ก ก2%
+ !ก%!+ก 3.%. ก
#,
ก
* )

63. !#ก12 LTF
+
, RMF
#,
+**

64. ! : %!
(
3.%. ; %#,12
2
*
) +
,$!ก
3.%. #2 : #,;,2$ก'(
ก ! ',
%#,!*!;?##ก ;ก%+
@; 2*ก

65. 3.%. % @ SET Index #,ก
* ! ;
1,400 #

66. ก ..

67. !
#ก
ก LTF

68. RMF
2

69. SET50 - 1H57 % VGI, THCOM +
,678
ก
9 :;=:
+, ADVANC, BBL, BCP, BECL, CPN, EGCO, JAS, TUF ก1 *+@

70. ;
57 upside #ก+$ 1,560-1,600 # (2#ก23 Top-Down +
, Bottom-Up Approaches) +
,
#,%) +#ก; #ก%_`aก2#+
,ก;,
_

71. ;,'ก
ก @;
%#,

72. 11% +
,ก$

73. ก%
ก22;2' (QE) +*
+
,+

74. %d SET Index )
1,340-45 # +
, 1,400-10, 1,440-50 #

75. *
ก,

76. -./.0
/ก12ก3'ก4-
ก

77. 1 ก

78. กก ก ! # $%

79. ก.
'' 50
ก.-+,-.% /#

80. 01! ,+2 /34%
3%%ก5,-6

81. '-
ก%-/3%/ก

82. !ก'7#

83. /#
/ก ก3 ก' , 9:

84. ;ก1/0
3 /39ก #

85. 0 # #ก%,#+39 $%,+7#
/ กก

86. ก%ก

87. %=-ก'+
+
ก ! /
03ก, !4? 3 (1)

88. ก$
:/ 4 ก 6

89. 3%

90. ก4%
%

91. ก /3

92. 003

93. %=-ก/
, ' ก%'- ก

94. %=-ก
ก #ก03

95. , (2) '

96. 0
กก/ก
$C:7
291 #3 3 ก+3=

97. ,
,%77
,03,+F 21
C.'. +/ก /3 (3) 1ก-;

98. ก #1! %%'? ก'
,0ก9
$C:7''
?, ก:',0ก'-3กก+G ก/3+%+ก0,
/#
,
(+.+..) /3ก+3ก9..ก.HกH, +
# +7#ก /6

99. +2 /3
1'#
ก-;03ก,'/ '
#
!

100. :ก% /3'! /
3IJ

101. +,

102. 'ก5.2)5ก/ก
5.6 (... ก0

103. ก)
: SET, TISCO Research

104. Investment Strategy
ก8+4 SET50 SET100
'

105. ก'ก-;# SET50 /3 SET100 %
ก# +00%

106. ' 'ก-;# 2
03 SET50 #% 1H57
, ' VGI /3 THCOM [! 03/# KKP (
, SET50)
/3 MAKRO (Free-float

107. ก 20%) 1:ก+ก
+ #% SET100 '03# 10
%ก
'ก ' TICON, BMCL, GFPT, CHG, N-PARK, ERW, UMI, TFD, JMART, ASP (

108. %
:'
)
#031:ก+ก0ก SET100 ' DEMCO, GOLD, GSTEL, MAKRO, MALEE, MDX, PF, ROJNA, SAT, TVO
#ก

109. ;m 03+3ก9

110. SET50 /3 SET100 ##% 1H57 +3-ก
( 13-16 C.'. ) /303% '%
/
1 .'. o 30 ,.

111. . 57
SET50 VGI, THCOM MAKRO, KKP KKP, STEC, WHA, BLAND, HEMRAJ
SET100
TICON, BMCL, GFPT, CHG, N-PARK,
ERW, UMI, TFD, JMART, ASP
TISCO Securities l 2556
ANAN, AI, BEAUTY, PTG, UNIQ
8
ก8+4 SET50 SET100 1H57F
: TISCO Research
ADD DEL RESERVE
DEMCO, GOLD, GSTEL, MAKRO,
MALEE, MDX, PF, ROJNA, SAT, TVO
##'03 '- SET50 03/ [ # [! 03+
,9 '#3

112. 3
0กก9!ก5 % #1:ก'ก :ก'- SET50 03#
%/+%ก 6

113. H

114. % 8 +2 (+2 48-55)

115. : +9.9%, +6.5%, +4.1% /3 +3.3% ก,% '% 1
, 3 +#;, 2 +#; /3 1 +#;
% (#

116. ' #ก[#
ก03% '% 1
03#
%/H

117. +9.9% ##ก[#
ก 2 +#; 03#
%/H

118. +4.1%
%) #1:ก+ก03#
%/+% 3-4% ก
5

119. O0
4+

120. 0438'20 SET50
9.9%
6.5%
12%
10%
8%
6%
4%
2%
0%
-2%
-4%
Effective
before after
-1m -3w -2w -1w 0d +1w +2w +3w +1m
: SET, TISCO Research
4.1%
3.3%
0.0% -0.4%
-1.0%
-1.8% -1.8%
PQ SET Index PV 57F

121. 0 1,560 ( 0 upside (ก'5P((5' 14%
, 0กก
,%6
GDP '03 !+ 4.5% +2# 0ก 3.2% +2 56F /3กstu
/ 4 /ก
%7,3 (#ก ? 0กก

122. ='ก,
(PMI /3 ISM) +39#ก ? ++G ก

123. ) 0!
+G SET Index +2 57F
1,560 0 (Top-Down Approach) # upside 14% 0ก3%
'+00% 6

124. +G SET Index
03',+ Forward PER +2 58F 12.7
/
ก
3%
PER +G#

125. SET +2 56F +3-ก
ก
,%6
EPS
6

126. : 13%, 11%
/3 12% +2 56-58F
% #%+G SET Index #ก1 #ก

127. :'
##7 25
(Bottom-Up Approach) 03 upside , !++3- 17% (#+3- 1,600 0) #+G SET Index
+2 57F '

128. / upside risk

129. Investment Strategy
Jan-03
Jan-04
35 34 34 31 31
16.0
14.0
12.0
10.0
8.0
6.0
70
50
30
10
(10)
(30)
(50)
% Upside
Jan-02
ADVANC
Forward PER (x)
TISCO Securities l 2556
SET 1,560
Jan-14
(12)
(38)
CPF
TRUE
9
PQ SET PV 57F : Top-Down Approach
Jan-05
: SET, Bloomberg, TISCO Research
Jan-06
PQ SET PV 57F : Bottom-Up Approach
CPN
SCC
: TISCO Research
27 26 25
Jan-07
Jan-08
Jan-09
Jan-10
Jan-11
Jan-12
21 20 18 18 18 17 17 14 13 10 10 9 6 4
Jan-13
(1) (1)
(8)
HMPRO
BGH
TOP
INTUCH
AOT
PTT
BBL
KBANK
KTB
SCB
TMB
Total
PTTEP
CPALL
PTTGC
BTS
BAY
The rest
BEC
DTAC
BIGC
MAKRO

130. )h

131. )

132. /P

133. hPV 57
''
ก'ก-;C'ก #$m (FED) 033
ก'

134. ก ,, +,- (QE) +2 57

135. '
ก3%
ก3/ ,
+39

136. ก4 '

137. / %ก ,
+39C,+2 57 03+
# กก
#ก 0ก (1) +2 (YTD) ก
,

138. C,
+
ก/: 1! 1.53 /% 6ก03

139. กก ? ก

140. / %
/
+2 2552 ([! ++2
,,ก%[# ก,,ก…
,95$ก,06ก+2 2008) 01! , .

141. . 56
,#

142. [3
1! 4 #% (

143. ก4 #ก+%

144. %/
(SET Index) /3ก+

145. /+ ' ,
(FX) %
/
+2 2552 4 ,
,
# 03

146. : 1.21 /3 1.32 /%
% [!
,03

147. #

148. ก

149. 303+ก-

150. ก ? ก%ก,,ก…
,95$ก,06ก
/3ก
%,503%

151. #

152. +2
ก
,%6

153. ) (2) FED 0
ก1 QE 0, ? #ก
#
%/C%
$% (10Y US Bond Yield) +%: !4#'

154. ก, ! .'. -
,.

155. . 56 ก:1! ก
ก QE (3) ก00 %+3-/3##$m 03
ก%#
+2# [! +'

156. 95$ก,0#$m #
ก
,0 FED ก3
ก QE
6

157. '+
+
กก FED 03#ก,'0 2 กก03,ก1
กก3
95$ก,0 ?

158. Investment Strategy
TISCO Securities l 2556
Cum. Foreign Flows
Cum. Foreign Flows (Adj. SET movement)
Cum. Foreign Flows (Adj. SET movement FX)
09 10 11 12 13
RMF
LTF
Bt, bn
Dec 07 = Bt11.9bn
Dec 06 = Bt8.7bn
Dec 05 = Bt5.3bn
Dec 09 = Bt18.0bn
Dec 12 = Bt23.6bn
Bt132bn
Bt121bn
1/05
7/05
1/06
7/06
1/07
7/07
1/08
7/08
1/09
7/09
1/10
7/10
1/11
7/11
1/12
7/12
1/13
7/13
10
i)/2)

159. 0,+4+,

160. '-/PV 2552
(+'ก))กk)hlmก)(กPV 2008)
450,000
400,000
350,000
300,000
250,000
200,000
150,000
100,000
50,000
0
-50,000
Bt, m
: Bloomberg, SET, TISCO Research
2)5ก2'/+,

161. 1
..
#ก
#
ก-;/ ก +ก†ก-; ‡December Effectˆ /34 ,0กก LTF /3
RMF 03
# 2 #% C.'. 03ก SET Index ก% !
+

162. # 1,400 0ก
'

163. ก #/3#ก C.'. 0! # #703++G#

164. ก
ก LTF /3 RMF , +(4 SET50 1H57 ' VGI, THCOM /3+%-m00ก3,)5'
1PV+ /3 ADVANC, BBL, BCP, BECL, CPN, EGCO, JAS, TUF /%/3/
'7 SET
Index

165. : 1,340-45 0 /3 1,400-10, 1,440-50 0
% (

166. 3

167. #กก /3
'/3 #/
3
: +, # 14)
+,

168. .. 'กP'54- i) LTF RMF ,+4ก. %.
. o
.. (
O%
..)
(December Effect)
30
25
20
15
10
5
0
-5
-10
-15
: SET, TISCO Research : ก..
., TISCO Research
Dec 08 = Bt14.8bn
Dec 10 = Bt21.9bn
Dec 11 = Bt19.0bn
SET's return January Effect
(next year)
Dec-04 1.7% 5.1%
Dec-05 6.9% 6.9%
Dec-06 -8.0% -3.8%
Dec-07 1.4% -8.6%
Dec-08 12.0% -2.7%
Dec-09 6.6% -5.2%
Dec-10 2.8% -6.7%
Dec-11 3.0% 5.7%
Dec-12 5.1% 5.9%
Avg. 3.5% -0.4%
Prob. of up 88.9% 44.4%
Bt37bn
QE1 QE2 OT QE3

169. Investment Strategy
วันที่ ปท. เหตุการณ์
2 ธ.ค. TH ตัวเลขดัชนีราคาผู้บริโภคของไทยในเดือน พ.ย.
3 ธ.ค. EU ตัวเลขดัชนีราคาผู้ผลิตของสหภาพยุโรปในเดือน ต.ค.
4 ธ.ค. EU ตัวเลข GDP ของสหภาพยุโรปในไตรมาส 3/56, PMI ภาคบริการ-รวมใน พ.ย. และยอดค้าปลีกใน ต.ค.
5 ธ.ค. EU-UK ประชุมธนาคารกลางสหภาพยุโรป (ECB) และอังกฤษ (BOE)
6 ธ.ค. US ตัวเลขการจ้างงานนอกภาคเกษตรและอัตราการว่างงานของสหรัฐฯ ในเดือน พ.ย.
10 ธ.ค. US ตัวเลขสต็อกสินค้าภาคค้าส่งของสหรัฐฯ ในเดือน ต.ค.
12 ธ.ค. TH ตัวเลขดัชนีความเชื่อมั่นผู้บริโภคของไทยในเดือน พ.ย.
13 ธ.ค. US ตัวเลขดัชนีราคาผู้ผลิตของสหรัฐฯ ในเดือน พ.ย.
13-16 ธ.ค. TH ตลท.ประกาศรายชื่อ SET50 และ SET100 สำหรับงวด 1H57
16 ธ.ค. US ตัวเลขผลสำรวจภาคการผลิต (Empire Manufacturing) ของสหรัฐฯ ในเดือน ธ.ค.
17 ธ.ค. EU ตัวเลขดัชนีราคาผู้บริโภคของสหภาพยุโรปใน พ.ย. และผลสำรวจคาดการณ์ภาวะศก. (ZEW Survey) ใน ธ.ค.
18 ธ.ค. US ประชุมธนาคารกลางสหรัฐฯ (FED)
19 ธ.ค. US ตัวเลขยอดขายบ้านมือสอง และตัวเลขชี้นำเศรษฐกิจ (Leading Indicators) ของสหรัฐฯ ในเดือน พ.ย.
19-20 พ.ย. JP ประชุมธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ)
20 ธ.ค. EU ตัวเลข PMI ภาคอุตสาหกรรม-บริการ-รวม และดัชนีความเชื่อมั่นผู้บริโภคของสหภาพยุโรปใน ธ.ค. (เบื้องต้น)
21 ธ.ค. TH เปิดประชุมสภาสมัยนิติบัญญัติ
23-27 ธ.ค. TH อาจมีการทำราคาหนุ้ปิดสิ้นงวด (Window Dressing)
23 ธ.ค. US ตัวเลขดัชนีชี้วัดกิจกรรมภาคอุตสาหกรรม (Chicago Fed Nat Activity) ของสหรัฐฯ ในเดือน พ.ย.
24 ธ.ค. TH ตัวเลขการค้าเบื้องต้นของไทยในเดือน พ.ย.
26 ธ.ค. TH ตัวเลขการผลิตภาคอุตสาหกรรมและอัตราการใช้กำลังการผลิตของไทยในเดือน พ.ย.
27 ธ.ค. TH ตัวเลขเศรษฐกิจไทยในเดือน พ.ย.
30 ธ.ค. US ตัวเลขยอดขายบ้านรอปิดการขายของสหรัฐฯ ในเดือน พ.ย.
31 ธ.ค. US ตัวเลขดัชนีราคาบ้านของสหรัฐฯ (SP CaseShiller) ในเดือน ต.ค.
TISCO Securities l 2556
US ตัวเลขดัชนีชี้ภาวะธุรกิจเขตชิคาโก (Chicago Purchasing Manager) และความเชื่อมั่นผู้บริโภคของสหรัฐฯใน ธ.ค.
11
P(('
)15
..
EU ตัวเลข PMI ภาคอุตสาหกรรมของสหภาพยุโรปในเดือน พ.ย. (สุดท้าย)
US ตัวเลข ISM Manufacturing ของสหรัฐฯ ในเดือน พ.ย.
US ตัวเลขการใช้จ่ายด้านการก่อสร้างของสหรัฐฯ ในเดือน ก.ย. - ต.ค.
US ตัวเลขการจ้างงานภาคเอกชนทั่วประเทศของสหรัฐฯ (ADP Employment Change) ในเดือน พ.ย.
US ตัวเลข ISM Non-Manufacturing ของสหรัฐฯ ในเดือน พ.ย.
US ตัวเลขดุลการค้าของสหรัฐฯ ในเดือน ต.ค. และยอดขายบ้านใหม่ในเดือน ก.ย. - ต.ค.
US รายงานสรุปภาวะเศรษฐกิจของธนาคารกลางสหรัฐฯ (Beige Book)
US ตัวเลข GDP และการบริโภคของสหรัฐฯ ในไตรมาส 3/56 ครั้งที่ 2
US ตัวเลขผู้ขอรับสวัสดิการว่างงานครั้งแรกของสหรัฐฯ ประจำสัปดาห ์สิ้นสุดวันที่ 29 พ.ย.
US ตัวเลขคำสั่งซื้อภาคโรงงานของสหรัฐฯ ในเดือน ต.ค.
US ตัวเลขรายได้และการใช้จ่ายผู้บริโภคของสหรัฐฯ ในเดือน ต.ค.
US ตัวเลขความเชื่อมั่นผู้บริโภค (U. of Michigan Conf.) ของสหรัฐฯ ในเดือน ธ.ค. (เบื้องต้น)
EU ตัวเลขผลผลิตภาคอุตสาหกรรมของสหภาพยุโรปในเดือน ต.ค.
US ตัวเลขงบประมาณรายเดือนของสหรัฐฯ ในเดือน พ.ย.
US ตัวเลขยอดค้าปลีกของสหรัฐฯ ในเดือน พ.ย.
US ตัวเลขผู้ขอรับสวัสดิการว่างงานครั้งแรกของสหรัฐฯ ประจำสัปดาห ์สิ้นสุดวันที่ 6 ธ.ค.
US ตัวเลขผลิตและอัตราการใช้กำลังการผลิตของสหรัฐฯ ในเดือน พ.ย.
US เงินทุนไหลเข้าสุทธิและปริมาณการซื้อพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ของต่างชาติในเดือน ต.ค.
US ตัวเลขดัชนีราคาผู้บริโภคของสหรัฐฯ ในเดือน พ.ย. และดุลบัญชีเดินสะพัดในไตรมาส 3/56
US ตัวเลขการเริ่มและอนุญาตสร้างบ้านของสหรัฐฯ ในเดือน พ.ย.
US ตัวเลขผลสำรวจแนวโน้มธุรกิจ (Philadelphia Fed.) ของสหรัฐฯ ในเดือน ธ.ค.
US ตัวเลขผู้ขอรับสวัสดิการว่างงานครั้งแรกของสหรัฐฯ ประจำสัปดาห ์สิ้นสุดวันที่ 13 ธ.ค.
US ตัวเลข GDP และการบริโภคของสหรัฐฯ ในไตรมาส 3/56 ครั้งสุดท้าย
US ตัวเลขรายได้และการใช้จ่ายผู้บริโภคของสหรัฐฯ ในเดือน พ.ย.
US ตัวเลขความเชื่อมั่นผู้บริโภค (U. of Michigan Conf.) ของสหรัฐฯ ในเดือน ธ.ค. (สุดท้าย)
US ตัวเลขยอดขายบ้านใหม่ และคำสั่งซื้อสินค้าคงทนของสหรัฐฯ ในเดือน พ.ย.
US ตัวเลขดัชนีราคาบ้านของสหรัฐฯ (House Price Index) ในเดือน ต.ค.
US ตัวเลขดัชนีชี้วัดกิจกรรมภาคอุตสาหกรรม (Richmond Fed Manf. Index) ของสหรัฐฯ ในเดือน ธ.ค.
US ตัวเลขผู้ขอรับสวัสดิการว่างงานครั้งแรกของสหรัฐฯ ประจำสัปดาห ์สิ้นสุดวันที่ 20 ธ.ค.
US ตัวเลขดัชนีชี้วัดกิจกรรมภาคอุตสาหกรรม (Dallas Fed Manf. Activity) ของสหรัฐฯ ในเดือน ธ.ค.
: Bloomberg, Deutsche Bank (DB), TISCO Research

170. Technical Viewpoint
TISCO Securities l 2556
12
: Aspen, TISCO Research

171. ( SP 500 ) ! .. 56 ; Sideways - Profit taking !! !ก #$% # FED #*
QE ,%-*./%01*2 .#. 2557 ( 89:; FED 18 .#. 56 30 .#. 2557 ) D-*E2FG/HกI Risk On H*I.,G2
HL/M$N%DI.8OPHD* ( G;/.!Q2ก ) D-!.2 F.H$%. .#. #$% R!9 Over Bought ( Y2 SP L1N.[ All Time
High ) # Fund 9LG;/.[ก[,8 Y/. .#. ก-%.H`ก2G;!DIN.aF.H$%. .#. b.!Q./ SP 500 ; #
Sideways E.E!.ก8% 1,740 1,840 ;
67 ( Shanghai Composite ) ; 7 SSEC = ?@A !B 2,270 6 - #!:H.กก8b02*.Q
D-*E2 !กY-% Y2G;/. - E2ก[,8L%* HSCEI LY!L1N. 72% F. 4 aE-. Y2G;/.. PER HO* 8 H- H
MSCI AP x J Index 13 H- # Y2G;/. SSEC (Shanghai SE Composite China ) L1N.D% b.!Y/.HD/.
#-Hl2 120 DGP 2,270 ; GกE-.,/9Hm.DnnoM$N%HOI Port 899ก2* , 2,400 2,500 ; D8;
b.!Q./ ; p 2,270 ; Gก$.,/ = L1N.b8*D% 2,400 ; ก8oL1N.,-E-. 2,270 ; 92*Dp-b.!8 2,080 ;

172. Technical Viewpoint
TISCO Securities l 2556
13
: Aspen, TISCO Research

173. SET .. 56 ; ! SET GHGI .. 7J 1,400-10 ! 1,440-50 6 ?@A กB

174. 6
ก ! - # FED #* QE 01* 29 .#. 2557 ( 89:; FED 18 .#. 56 29 .#.57 ) # HsH*I. ก LTF
8! 2 G$.2/. M$N%G;/.H$%..N - ก8H$%*, 8%p E2 ..: YDI.2* 312 D.D.b29D.!. G8$%,- ? #v
% 8:[H.I.D2Y!ก-%. 5 .#. 56 - ROก8H$%*,9:H.L1N. ; DR w G8$% %p-Y-% ??? G2*!.
13 .#. ,b2/! # SET E.E!.F. 2 DGPb8กL%*H$%. .#. b.!8 1,340-45 ; (Worst Case .%*
H2$% = SET 1,300 ; ) ก-%.9 Sideways Up %*Hz SET {2H$%. .# . 1,400-10 ; G8$%
1,440-50 ; L1N.ก #!:H.ก8H$%* D8; N A!O
กIPก
1. Port ; M$N%D9D 1,3401,355 ; ( G8$% 1,300; ) b29 Follow Buy Gก SET L1N.HG.$% 1,380
; O8/%N*b.9.[ M$N%ก%*;. LTF ก-%.!. 13 .#. 2556 ( L-!8/ก8H$%* #$%Q%กDM$N% ) 0$%8%L
2 .#. 56 1,400-10 G8$% 1,440-50 ; ( L1N.ก ก8H$%* )
2. N A!O ; G;/.O$N.|. *-.E2 4 % - ,/89Q:.P %กH N2 %-%. YN*ก%*;. %I
Properties ; QH , LH , CPN , BLAND , TICON , STEC , CK , ITD Transportation ; BTS , BECL Food ; CPF ,
GFPT , TUF Energy ; EGCO , BANPU , PTTGC , IVL ICT ; JAS , SAMART , ILINK ! J b ; KCE , CHG , BGH ,
THREL , MEGA

175. Stock Picks
หหุุ้น้นแแนนะะนนํำา
หุ้นเด่นเดือน ธ.ค. – ADVANC, BBL, BCP, BECL, CPN, EGCO, JAS THCOM, TUF, VGI
หุ้นแนะนำในเดือน ธ.ค. จะเน้นลงทุนในหุ้นที่ได้ประโยชน์จากการเข้าคำนวณดัชนี SET50 เช่น THCOM และ VGI
หุ้นที่กองทุนนิยม เนื่องจากเข้าใกล้ช่วงสิ้นปีที่กองทุน LTF และ RMF จะเริ่มเก็บหุ้นหลังจากงาน SET in The City และ
การซื้อเพื่อลดภาษีโดยหุ้นที่กองทุนชอบ เช่น ADVANC, BBL, BECL, CPN, EGCO, JAS นอกจากนี้เรายังเลือกหุ้นที่
คาดว่าผลประกอบการจะเติบโตสูงในปีหน้าในปีหน้า เช่น BCP, TUF ด้านเป้าหมายราคาหุ้นแต่ละตัวที่เราให้ไว้มี
upside สูงกว่าระดับราคาหุ้นปัจจุบัน (29/11/56) เฉลี่ยประมาณ 10% „
สรุปข้อมูลหุ้นแนะนำเดือนนี้
หุ้น ราคาปิด น้ำหนักลงทุน ราคาเป้าหมาย* Upside
ADVANC 228.00 7.0% 2 45.00 7.5%
BBL 188.00 8.0% 1 97.00 4.8%
BCP 33.25 10.0% 3 7.00 11.3%
BECL 36.00 10.0% 3 9.00 8.3%
CPN 43.25 7.0% 4 8.00 11.0%
EGCO 128.50 10.0% 1 40.00 8.9%
JAS 7.85 7.0% 9 .00 14.6%
THCOM 38.25 7.0% 4 3.00 12.4%
TUF 66.00 7.0% 7 3.00 10.6%
VGI 11.90 7.0% 1 3.00 9.2%
หมายเหตุ : * อิงทั้งปัจจัยพื้นฐานและปัจจัยทางเทคนิค เพื่อหวังกำไรจากส่วนต่างราคาหุ้นสำหรับเป้าหมายการลงทุนไม่เกิน 1 เดือนข้างหน้า
ที่มา : TISCO Research
TISCO Securities l ธันวาคม 2556
(บาท) (%) (บาท) (%)
หน้า 14

176. Stock Picks
สรุปข้อมูลหุ้น
ชื่อย่อในตลาดหลักทรัพย์ฯ : ADVANC
กลุ่มอุตสาหกรรม : ICT
จำนวนหุ้น (ล้านหุ้น) : 2,973.10
ราคาปิด (บาท) : 228.00
มูลค่าตลาดรวม (ล้านบาท) : 677,865.74
มูลค่าการซื้อขายเฉลี่ยต่อวัน (ล้านบาท) : 1,705.33
จำนวนหุ้นสูงสุดที่ต่างชาติถือได้ (%) : 48.30
จำนวนหุ้นที่ต่างชาติถืออยู่ (%) : 43.16
จำนวนหุ้นคงเหลือที่ต่างชาติถือได้ (ล้านหุ้น) : 102.58
ผู้ถือหุ้นรายใหญ่ (%) : (ณ วันที่ 21/08/2556)
บริษัท ชิน คอร์ปอเรชั่น จำกัด (มหาชน) 40.45
SINGTEL STRATEGIC INVESTMENTS PTE LTD. 23.31
บริษัท ไทยเอ็นวีดีอาร์ จำกัด 6.32
ผู้ถือหุ้นรายย่อย (%) : 36.22
P/BV (เท่า) 14.24
TISCO Securities l ธันวาคม 2556
คำแนะนำในระยะ 1 เดือนข้างหน้า
เ ข้า ล ง ทุ น
สรุปข้อมูลทางการเงิน
ปี กำไรสุทธิ EPS EPS PER Yield
(ล้านบาท) (บาท) Chg. (%) (เท่า) (%)
2554 22,218 7.51 +8.3 14.5 7.4
2555 34,884 11.79 +57.0 16.2 5.7
2556F 37,494 12.67 +7.5 18.0 5.6
2557F 43,677 14.77 +16.5 15.4 6.5
หน้า 15
• แอดวานซ์ อินโฟร์ เซอร์วิสส์ – A D V A N C
• ผลประกอบการดีกว่ากลุ่ม - ในขณะที่กลุ่มสื่อสารกำลังอยู่ในช่วงการเปลี่ยนถ่ายไปยังระบบใหม่ ทำให้ผล
ประกอบการของ ADVANC ลดลง แต่อย่างไรก็ตามสำนักวิจัยทิสโก้ยังคงมองอยู่ในสถานะดีกว่าคู่แข่ง และกลยุทธ์
ของ ADVANC ในการลงทุนอย่างมากในเครือข่าย 2100 MHz จะทำให้ ADVANC ได้เปรียบในการแข่งขัน และการ
ประมูลคลื่นความถี่ 4G ในอนาคต ทำให้ ADVANC จะอยู่ในตำแหน่งที่ได้เปรียบมากยิ่งขึ้น
• ผลประกอบการลดลงแค่ชั่วคราวเท่านั้น ระยะกลาง-ยาวยังแข็งแกร่ง - ราคาหุ้นของ ADVANC ลดลงในช่วง
ที่ผ่านมาเนื่องจากผลประกอบการของ ADVANC ที่เติบโตลดลง จากการลดลงของรายได้ Voice และต้นทุนด้าน
การตลาดที่เพิ่มขึ้นจากการย้ายผู้ใช้บริการมาเครือข่ายระบบใหม่ ซึ่งจะทำให้การจ่ายส่วนแบ่งรายได้ลดลง สำนัก
วิจัยทิสโก้เชื่อว่า การลดลงของผลประกอบการ ADVANC เป็นสถานการณ์ที่เกิดขึ้นชั่วคราว และรายได้และผล
ประกอบการจะกลับมาเพิ่มขึ้นอีกครั้งในช่วงกลางปี 2557 ดังนั้นมองเป็นจังหวะทยอยเข้าลงทุน
• เครือข่ายใหม่ของ ADVANC จะช่วยลดความพึ่งพาต่อภาครัฐ - กลยุทธ์การลงทุนระบบเครือข่าย 2100 MHz
ที่สูงของ ADVANC จะส่งผลบวกในระยะยาวจากความต้องการใช้บริการด้านข้อมูลที่เพิ่มขึ้น และ ADVANC จะ
ยังคงใช้สาย Fiber Optic ของ TOT และเสาสัญญาณหลังจากที่สัมปทานหมดอายุ
• หุ้นเด่นที่กองทุนต้องสนใจ – จากการประเมินมูลค่าตามปัจจัยพื้นฐานทำให้ราคาของ ADVANC ปัจจุบันมี
ความน่าสนใจเป็นอย่างยิ่งสำหรับการลงทุนในระยะยาวทำให้ เรามองว่าจะเป็นหุ้นเป้าหมายสำหรับกองทุน
• ในระยะ 1 เดือนข้างหน้า เราแนะนำให้ “เข้าลงทุน” ADVANC โดยมีราคาเป้าหมายที่ 245 บาท (เป็น
ราคาทางเทคนิค) และราคาตัดขาดทุนที่ 217 บาท (เป็นราคาทางเทคนิค)
ลักษณะธุรกิจ : ให้บริการโทรศัพท์เคลื่อนที่ภายใต้ชื่อทางการค้า AIS ด้วยระบบ Digital GSM บนคลื่นความถี่ 900
และ 1800 เมกะเฮิรตซ์ และให้บริการโทรศัพท์เคลื่อนที่ในย่านความถี่ 2.1 กิกะเฮิรตซ์ ในระบบดิจิตอล UMTS
(Universal Mobile Telecommunications System)และการให้บริการที่เกี่ยวข้อง เช่น นำเข้าและจัดจำหน่ายอุปกรณ์
โทรศัพท์เคลื่อนที่ ศูนย์ให้บริการข้อมูลทางโทรศัพท์ ให้บริการโทรคมนาคม และโครงข่ายโทรคมนาคม เป็นต้น „
* * * หมายเหตุ : การลงทุนใน”“หุ้นแนะนำ” มีความเสี่ยงในระดับหนึ่ง ดังนั้นนักลงทุนควรใช้ความระมัดระวังในการตัดสินใจลงทุน * * *

177. Stock Picks
สรุปข้อมูลหุ้น
ชื่อย่อในตลาดหลักทรัพย์ฯ : BBL
กลุ่มอุตสาหกรรม : BANK
จำนวนหุ้น (ล้านหุ้น) : 1,908.84
ราคาปิด (บาท) : 188.00
มูลค่าตลาดรวม (ล้านบาท) : 358,862.46
มูลค่าการซื้อขายเฉลี่ยต่อวัน (ล้านบาท) : 1,083.82
จำนวนหุ้นสูงสุดที่ต่างชาติถือได้ (%) : 25.00
จำนวนหุ้นที่ต่างชาติถืออยู่ (%) : 0.00
จำนวนหุ้นคงเหลือที่ต่างชาติถือได้ (ล้านหุ้น) : 0.00
ผู้ถือหุ้นรายใหญ่ (%) : (ณ วันที่ 6/9/2556)
บริษัท ไทยเอ็นวีดีอาร์ จำกัด 30.04
STATE STREET BANK AND TRUST COMPANY 4.27
บริษัท ศูนย์รับฝากหลักทรัพย์ (ประเทศไทย) 3.58
ผู้ถือหุ้นรายย่อย (%) : 97.66
P/BV (เท่า) 1.27
TISCO Securities l ธันวาคม 2556
คำแนะนำในระยะ 1 เดือนข้างหน้า
เ ข้า ล ง ทุ น
สรุปข้อมูลทางการเงิน
ปี กำไรสุทธิ EPS EPS PER Yield
(ล้านบาท) (บาท) Chg. (%) (เท่า) (%)
2554 27,338 14.32 +11.2 14.8 2.8
2555 33,021 17.30 +20.8 12.3 3.1
2556F 36,984 19.37 +12.0 10.9 3.3
2557F 40,609 21.27 +9.8 10.0 3.3
หน้า 16
• ธนาคารกรุงเทพ – B B L
• ผลประกอบการ 3Q56 เติบโตตามคาด – ผลประกอบการ 3Q56 ของ BBL อยู่ที่ 8.95 พันล้านบาทตามที่เรา
คาด แม้รายได้จากดอกเบี้ยจะเติบโตต่ำกว่าคาดจากต้นทุนของเงินที่เพิ่มขึ้นและสินเชื่อที่ชะลอตัวลง แต่อย่างไรก็
ตามความสามารถในการควบคุมต้นทุนทำได้ดีขึ้นและรายได้จากค่าธรรมเนียมที่เพิ่มขึ้นทำให้ผลประกอบกร
เพิ่มขึ้น
• NPL เพิ่มขึ้นแต่มีการตั้งสำรองที่สูง – BBL รายงานยอด NPL ในช่วง 3Q56 เพิ่มขึ้น 4.7% QoQ เป็น 4.6
หมื่นล้านบาทแต่ BBL ยังคงมี LLR/NPL ที่ 201% แม้จะลดลงแต่ยังคงสูงกว่าคู่แข่ง (คู่แข่งอยู่ที่ 100-140%
ของ NPL) ทำให้เรามองว่า BBL เป็นหุ้นที่มีความมั่นคง ประกอบกับเรามองว่าสถานการณ์ของ NPL น่าจะเริ่มคง
ตัวในช่วง 3Q56 เนื่องจากธนาคารเริ่มเพิ่มความเข้มงวดในกรปล่อยสินเชื่อขึ้น
• มอง BBL ได้ประโยชน์จากการเติบโตสินเชื่อธุรกิจในปี 2557-58F – เรามองว่าจากแนวโน้มสินเชื่อภาค
ธุรกิจที่ยังมีแนวโน้มการเติบโตและมีโอกาสเป็น NPL น้อยกว่าสินเชื่อประเภทอื่น (สินเชื่อรถยนต์จากนโยบาย
รถยนต์คันแรก และ สินเชื่อภาคการเกษตร) โดยสินเชื่อในเดือน ต.ค. เพิ่มขึ้น 8.7% YoY และ YTD เพิ่มขึ้น
4.2% แต่เราคาดทั้งปีไว้ที่ 8% ซึ่งเป็นดาวน์ไซด์สำหรับปี 2556F
• ในระยะ 1 เดือนข้างหน้า เราแนะนำให้ “เข้าลงทุน” BBL โดยมีราคาเป้าหมายที่ 197 บาท (เป็นราคาทาง
เทคนิค) และราคาตัดขาดทุนที่ 182 บาท (เป็นราคาทางเทคนิค)
ลักษณะธุรกิจ : ธุรกิจธนาคารพาณิชย์ที่ให้บริการทางการเงินครบวงจรแก่ธุรกิจทั้งขนาดใหญ่ SME ตลอดจนฐาน
ลูกค้าบุคคล โดยมีสาขาในทุกพื้นที่ทั่วประเทศ และมีเครือข่ายในต่างประเทศครอบคลุมเขตเศรษฐกิจสำคัญของโลก
„
* * * หมายเหตุ : การลงทุนใน”“หุ้นแนะนำ” มีความเสี่ยงในระดับหนึ่ง ดังนั้นนักลงทุนควรใช้ความระมัดระวังในการตัดสินใจลงทุน * * *

178. Stock Picks
เ ข้า ล ง ทุ น สรุปข้อมูลหุ้น
ชื่อย่อในตลาดหลักทรัพย์ฯ : BCP
กลุ่มอุตสาหกรรม : ENERG
จำนวนหุ้น (ล้านหุ้น) : 1,376.92
ราคาปิด (บาท) : 33.25
มูลค่าตลาดรวม (ล้านบาท) : 45,782.69
มูลค่าการซื้อขายเฉลี่ยต่อวัน (ล้านบาท) : 143.26
จำนวนหุ้นสูงสุดที่ต่างชาติถือได้ (%) : 25.00
จำนวนหุ้นที่ต่างชาติถืออยู่ (%) : 20.37
จำนวนหุ้นคงเหลือที่ต่างชาติถือได้ (ล้านหุ้น) : 67.23
ผู้ถือหุ้นรายใหญ่ (%) : (ณ วันที่ 12/9/2556)
บริษัท ปตท. จำกัด (มหาชน) 27.22
กระทรวงการคลัง 9.98
บริษัท ไทยเอ็นวีดีอาร์ จำกัด 5.84
ผู้ถือหุ้นรายย่อย (%) : 62.79
P/BV (เท่า) 1.37
TISCO Securities l ธันวาคม 2556
คำแนะนำในระยะ 1 เดือนข้างหน้า
สรุปข้อมูลทางการเงินรวม
ปี กำไรสุทธิ EPS EPS PER Yield
(ล้านบาท) (บาท) Chg. (%) (เท่า) (%)
2554 5,610 4.24 +77.6 7.8 3.7
2555 4,273 3.23 -23.9 10.3 3.8
2556F 5,297 4.00 +24.0 8.3 4.8
2557F 5,106 3.85 -3.6 8.6 4.6
หน้า 17
• บางจากปิโตรเลียม – B C P
• ผลประกอบการ 3Q56 ดีตามคาด – BCP รายงานผลประกอบการ 1.36 พันล้านบาทเพิ่มขึ้น 233% QoQ
และ 27% YoY เนื่องมาจากรายได้จากการกลั่นที่เพิ่มขึ้นมี EBITDA 1.8 พันล้านบาทเพิ่มขึ้น 188% QoQ จาก
ปริมาณการผลิตที่เพิ่มขึ้นและกำไรจากสต็อคน้ำมัน แต่ธุรกิจโรงไฟฟ้า Cogen มีการปิดชั่วคราวทำให้ผล
ประกอบการลดลง 41% QoQ เป็น 912 ล้านบาท
• รายได้จากการขายน้ำมันและโซล่าอ่อนแอลงเล็กน้อยตามฤดูกาล – รายได้จากการจำหน่ายน้ำมันมียอดขาย
และค่าการตลาดที่ลดลงเล็กน้อยเนื่องจากการแข่งขันที่เพิ่มขึ้น และสำหรับธุรกิจโซล่าฟาร์มมีรายได้ลดลง 5%
เนื่องจากเข้าสู่ช่วงฤดูฝนทำให้ปริมาณแสงแดดลดลง
• แม้จะมีการปิดโรงกลั่นแต่รายได้จากธุรกิจโซล่าเพิ่มขึ้น – ในปีหน้า BCP มีแผนในการปิดปรับปรุงโรงกลั่น
เป็นระยะเวลา 46 วันทำให้ปริมาณการผลิตจะลดลงจากปีนี้เล็กน้อยแต่อย่างไรก็ตามในปีหน้า ธุรกิจโซล่าฟาร์ม
ของ BCP จะเปิดดำเนินงานครบ 3 เฟซจากปัจจุบน 2 เฟซทำให้การดำเนินงานในปีหน้าของ BCP โซล่าฟาร์มจะ
เป็นตัวชูโรง
• ในระยะ 1 เดือนข้างหน้า เราแนะนำให้ “เข้าลงทุน” BCP โดยมีราคาเป้าหมายที่ 37 บาท (เป็นราคาทาง
เทคนิค) และราคาตัดขาดทุนที่ 31 บาท (เป็นราคาทางเทคนิค)
ลักษณะธุรกิจ : ธุรกิจโรงกลั่นน้ำมัน แบบ Complex refinery และจำหน่ายน้ำมันสำเร็จรูปผ่านสถานีบริการภายใต้
เครื่องหมายการค้า บางจาก โดยจำ หน่ายให้ผู้ใช้ในภาคขนส่ง สายการบิน เรือเดินสมุทร ภาคก่อสร้าง
ภาคอุตสาหกรรม ภาคเกษตร และการจำหน่ายผ่านผู้ค้าน้ำมันรายใหญ่ รายเล็ก และลูกค้ารายย่อยทั่วไป และธุรกิจ
การผลิตไฟฟ้าจากเซลล์แสงอาทิตย์กำลังการผลิต 38 เมกะวัตต์ „
* * * หมายเหตุ : การลงทุนใน”“หุ้นแนะนำ” มีความเสี่ยงในระดับหนึ่ง ดังนั้นนักลงทุนควรใช้ความระมัดระวังในการตัดสินใจลงทุน * * *

179. Stock Picks
สรุปข้อมูลหุ้น
ชื่อย่อในตลาดหลักทรัพย์ฯ : BECL
กลุ่มอุตสาหกรรม : TRANS
จำนวนหุ้น (ล้านหุ้น) : 770.00
ราคาปิด (บาท) : 36.00
มูลค่าตลาดรวม (ล้านบาท) : 27,720.00
มูลค่าการซื้อขายเฉลี่ยต่อวัน (ล้านบาท) : 98.15
จำนวนหุ้นสูงสุดที่ต่างชาติถือได้ (%) : 49.00
จำนวนหุ้นที่ต่างชาติถืออยู่ (%) : 28.45
จำนวนหุ้นคงเหลือที่ต่างชาติถือได้ (ล้านหุ้น) : 160.14
ผู้ถือหุ้นรายใหญ่ (%) : (ณ วันที่ 12/9/2556)
บริษัท ช.การช่าง จำกัด (มหาชน) 15.15
บริษัท ไทยเอ็นวีดีอาร์ จำกัด 9.29
BNY MELLON NOMINEES LIMITED 7.35
ผู้ถือหุ้นรายย่อย (%) : 68.92
P/BV (เท่า) 1.24
TISCO Securities l ธันวาคม 2556
คำแนะนำในระยะ 1 เดือนข้างหน้า
เ ข้า ล ง ทุ น
สรุปข้อมูลทางการเงินรวม (Consensus)
ปี กำไรสุทธิ EPS EPS PER Yield
(ล้านบาท) (บาท) Chg. (%) (เท่า) (%)
2554 1,408 1.83 -21.8 9.9 7.1
2555 2,254 2.93 60.1 11.9 4.3
2556F 4,882 6.25 113.3 13.6 4.3
2557F 2,506 3.18 -49.1 11.4 4.5
หน้า 18
• ทางด่วนกรุงเทพ – B E C L
• ปริมาณการใช้ทางด่วนเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง – BECL รายงานยอดการใช้ทางด่วนในเดือน ต.ค. เพิ่มขึ้น 2%
YoY แต่ในด้านของรายได้จากการใช้ทางด่นเพิ่มขึ้น 10% เนื่องมาจากการขึ้นค่าทางด่วน 5-10 บาท (เริ่ม 1
ก.ย.) ประกอบกับปริมาณรถยนต์ที่เพิ่มขึ้นจากนโยบายรถคันแรก ทำให้เราเชื่อว่าการดำเนินงานของ BECL จะ
ยังคงเติบโตต่อเนื่องในปีหน้า
• มองการขึ้นค่าทางด่วนไม่กระทบปริมาณการใช้งาน - เรามองว่าการขึ้นค่าทางด่วน 5-10 บาทจะไม่เป็น
ปัจจัยที่กระทบต่อการตัดสินใจของผู้บริโภคอย่างมีนัยสำคัญ เนื่องมาจากปริมาณรยนต์ที่เพิ่มขึ้นมาก ทำให้
ปัญหารถติดเพิ่มขึ้น และการขึ้นทางด่วนสามารถช่วยประหยัดเวลาในการเดินทางและค่าน้ำมันได้
• คาดผลประกอบการเติบโตขึ้นทั้ง YoY และ QoQ - เราคาดว่าผลประกอบการของ BECL จะเพิ่มขึ้นทั้ง YoY
และ QoQ เนื่องจากรายได้ค่าผ่านทางที่เพิ่มขึ้นในทุกเดือนในช่วง 3Q56 และยังมีบันทึกกำไรจากการขายหุ้น IPO
ของ CKP ด้วย นอกจากนี้ราคาหุ้นยังซื้อขายในระดับ PER ที่ต่ำเพียงประมาณ 11 เท่าสำหรับปี 2557F เท่านั้น
และคาดผลตอบแทนจากเงินปันผลไว้ที่ 4.5%
• หุ้นปันผลดี แต่ราคายังไม่ค่อยขึ้น สะท้อนแนวโน้มกำไรปีหน้าที่สดใส – BECL เป็นหุ้นที่จ่ายเงินปันผลดี
สม่ำเสมอ (yield ราว 4-5% ต่อปี) แนวโน้มกำไรปีหน้าสดใส เนื่องจากการขึ้นค่าทางด่วน 5-10 บาทจะเข้ามา
แบบเต็มปี แถมมี upside จากเงินคดีค่าทางด่วนราว 5 พันล้านบาทที่ศาลปกครองกลางให้ BECL ชนะคดีแล้ว
แต่ขณะนี้รอ กทพ. อุทธรณ์ต่อศาลปกครองสูงสุด
• ในระยะ 1 เดือนข้างหน้า เราแนะนำให้ “เข้าลงทุน” BECL โดยมีราคาเป้าหมายที่ 39 บาท (เป็นราคาทาง
เทคนิค) และราคาตัดขาดทุนที่ 34 บาท (เป็นราคาทางเทคนิค)
ลักษณะธุรกิจ : เป็นผู้ลงทุนในการออกแบบก่อสร้างและบริหารทางพิเศษศรีรัช (ทางด่วนขั้นที่ 2) กรรมสิทธิใน
สิ่งก่อสร้างถาวรต่างๆ ที่เกี่ยวข้องหรือใช้ประโยชน์ในทางพิเศษศรีรัช จะตกเป็นของการทางพิเศษแห่งประเทศไทย โดย
บริษัทมีสิทธิในการเข้าบริหารทางพิเศษศรีรัช และมีสิทธิได้รับส่วนแบ่งรายได้จากค่าผ่านทางของทางพิเศษเฉลิมมหา
นคร และทางพิเศษศรีรัช „
* * * หมายเหตุ : การลงทุนใน”“หุ้นแนะนำ” มีความเสี่ยงในระดับหนึ่ง ดังนั้นนักลงทุนควรใช้ความระมัดระวังในการตัดสินใจลงทุน * * *

180. Stock Picks
เ ข้า ล ง ทุ น สรุปข้อมูลหุ้น
ชื่อย่อในตลาดหลักทรัพย์ฯ : CPN
กลุ่มอุตสาหกรรม : PROP
จำนวนหุ้น (ล้านหุ้น) : 4,488.00
ราคาปิด (บาท) : 43.25
มูลค่าตลาดรวม (ล้านบาท) : 194,106.00
มูลค่าการซื้อขายเฉลี่ยต่อวัน (ล้านบาท) : 346.72
จำนวนหุ้นสูงสุดที่ต่างชาติถือได้ (%) : 30.00
จำนวนหุ้นที่ต่างชาติถืออยู่ (%) : 27.95
จำนวนหุ้นคงเหลือที่ต่างชาติถือได้ (ล้านหุ้น) : 96.49
ผู้ถือหุ้นรายใหญ่ (%) : (ณ วันที่ 9/5/2556)
บริษัท เซ็นทรัลโฮลดิ้ง จำกัด 27.00
HSBC (SINGAPORE) NOMINEES PTE LTD 8.79
บริษัท ไทยเอ็นวีดีอาร์ จำกัด 4.51
ผู้ถือหุ้นรายย่อย (%) : 32.56
P/BV (เท่า) 5.89
TISCO Securities l ธันวาคม 2556
คำแนะนำในระยะ 1 เดือนข้างหน้า
สรุปข้อมูลทางการเงิน
ปี กำไรสุทธิ EPS EPS PER Yield
(ล้านบาท) (บาท) Chg. (%) (เท่า) (%)
2554 2,058 0.47 82.9 67.9 0.7
2555 6,189 1.42 200.7 29.6 2.3
2556F 6,519 1.50 5.3 28.9 2.3
2557F 7,663 1.76 17.5 24.6 2.7
หน้า 19
• เซ็นทรัลพัฒนา – C P N
• CPN ประกาศกำไรปกติ 3Q56 ตามคาด - กำไรปกติตามคาดที่ 1.5 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 17% YoY และ 2%
QoQ สำหรับผลกำไร 9M56 คิดเป็น 73% ของประมาณการผลประกอบการทั้งปีนี้ของเรา และ 72% ของ
ประมาณการของตลาดโดยรวม (Bloomberg Consensus)
• CPN มีรายได้หลักจำนวน 4.9 พันล้านบาท - เพิ่มขึ้น 14% YoY แต่ทรงตัว QoQ รายได้ค่าเช่าเพิ่มขึ้น 13%
YoY เป็น 4.4 พันล้านบาท ปัจจัยหลักที่ผลประกอบการเพิ่มขึ้น YoY คือ การเปิดเซ็นทรัล สุราษฎร์ธานี และ
เซ็นทรัล ลำปาง ใน 4Q55 และเซ็นทรัล อุบลราชธานี ในเดือน เม.ย. 56 และการขึ้นค่าเช่าใหม่ตามรอบปกติ
ทั้งนี้อัตราการเช่าอยู่ใน 3Q56 อยู่ที่ 96.5% vs 97% ใน 2Q56 และ 97.7% ใน 3Q55 ส่วนอัตราค่าเช่าเฉลี่ย
เพิ่มขึ้น 4% YoY เป็น 1,531 บาท/ตรม.
• อัตราส่วนกำไรจากการดำเนินงานคงตัวที่ 34% - อัตรากำไรคงตัวใน 3Q56 ทั้ง YoY และ QoQ อนึ่ง ใน
3Q55 บริษัทมีการบันทึกกำไรพิเศษจากการทำเช่าซื้อการเงินของสำนักงาน CentralWorld ขณะที่ปีนี้ไม่มี
รายการนี้ จึงทำให้กำไรสุทธิ (หลังรายการพิเศษ) ลดลงมาก 49% YoY อนึ่ง CPN มีแผนที่จะขายเซ็นทรัล
เชียงใหม่เข้ากองทุนอสังหาฯ ใน 4Q56 ซึ่งเราคาดว่าจะมีกำไรพิเศษเกือบ 5 พันล้านบาท
• หุ้นเด่นที่กองทุนต้องสนใจ – จากการประเมินมูลค่าตามปัจจัยพื้นฐานทำให้ราคาของ CPN ปัจจุบันมีความ
น่าสนใจเป็นอย่างยิ่งสำหรับการลงทุนในระยะยาวทำให้ เรามองว่าจะเป็นหุ้นเป้าหมายสำหรับกองทุน
• ในระยะ 1 เดือนข้างหน้า เราแนะนำให้ “เข้าลงทุน” CPN โดยมีราคาเป้าหมายที่ 48 บาท (เป็นราคาทาง
เทคนิค) และราคาตัดขาดทุนที่ 41 บาท (เป็นราคาทางเทคนิค)
ลักษณะธุรกิจ : พัฒนาและให้เช่าพื้นที่ในศูนย์การค้าขนาดใหญ่ และธุรกิจเกี่ยวเนื่อง เช่น อาคารสำนักงาน โรงแรม
อาคารที่พักอาศัย และศูนย์อาหาร รวมทั้งลงทุนในกองทุนรวมอสังหาริมทรัพย์เพื่อการค้าปลีกและเป็นผู้บริหาร
อสังหาริมทรัพย์ให้กองทุน „
* * * หมายเหตุ : การลงทุนใน”“หุ้นแนะนำ” มีความเสี่ยงในระดับหนึ่ง ดังนั้นนักลงทุนควรใช้ความระมัดระวังในการตัดสินใจลงทุน * * *

181. Stock Picks
สรุปข้อมูลหุ้น
ชื่อย่อในตลาดหลักทรัพย์ฯ : EGCO
กลุ่มอุตสาหกรรม : ENERG
จำนวนหุ้น (ล้านหุ้น) : 526.47
ราคาปิด (บาท) : 128.50
มูลค่าตลาดรวม (ล้านบาท) : 67,650.75
มูลค่าการซื้อขายเฉลี่ยต่อวัน (ล้านบาท) : 102.07
จำนวนหุ้นสูงสุดที่ต่างชาติถือได้ (%) : 44.82
จำนวนหุ้นที่ต่างชาติถืออยู่ (%) : 36.48
จำนวนหุ้นคงเหลือที่ต่างชาติถือได้ (ล้านหุ้น) : 40.46
ผู้ถือหุ้นรายใหญ่ (%) : (ณ วันที่ 10/9/2556)
การไฟฟ้าฝ่ายผลิตแห่งประเทศไทย 25.41
TEPDIA Generating B.V. 23.94
บริษัท ไทยเอ็นวีดีอาร์ จำกัด 11.83
ผู้ถือหุ้นรายย่อย (%) : 39.53
P/BV (เท่า) 1.01
TISCO Securities l ธันวาคม 2556
คำแนะนำในระยะ 1 เดือนข้างหน้า
เ ข้า ล ง ทุ น
สรุปข้อมูลทางการเงิน
ปี กำไรสุทธิ EPS EPS PER Yield
(ล้านบาท) (บาท) Chg. (%) (เท่า) (%)
2554 4,990 9.48 -26.5 13.6 4.1
2555 10,979 20.85 +120.0 6.2 4.7
2556F 6,841 12.99 -37.7 9.9 4.8
2557F 7,064 13.42 +3.3 9.6 5.2
หน้า 20
• ผลิตไฟฟ้า – E G C O
• EGCO มีแผนที่จะประมูลสัญญาโรงไฟฟ้าถ่านหินขนาด 1000 MW ในช่วง 1Q57 - โดยผู้บริหารเชื่อว่า
แผน PDP จะประกาศในช่วง 1Q57 (เนื่องจากช่วง 4Q56 มีปัญหาด้านการเมือง) โดยมีแผนที่จะประมูลราว
1000MW โดยผู้บริหารเชื่อว่ากำลังการผลิตของโรงไฟฟ้าถ่านหินจะช่วยชดเชยการซื้อไฟฟ้าจากประเทศ
เพื่อนบ้านและจำนวนสัญญาขายไฟในรอบนี้ยังไม่มีรายละเอียดว่ากี่สัญญา
• Quezon พร้อมลงทุน - ผู้บริหารเผยว่าได้รับการอนุมัติจากรัฐบาลของฟิลิปปินส์แล้วรวมถึงสัญญาซื้อถ่านหินจาก
เหมืองถ่านหิน 3 แห่งภายในแถบนั้นโดย EGCO พร้อมที่จะประมูลสัญญาขายไฟในช่วงต้นปี และหลังจากนี้จะหา
แหล่งเงินทุน หากโครงการได้รับการอนุมัติคาดการก่อสร้างจะเริ่มในช่วงกลางปีและใช้เวลาก่อสร้าง 40 เดือน
คาดพร้อมดำเนินงานในปี 2561
• EGCO เป็นบริษัทที่มีความพร้อม - เรามองว่า EGCO มีความสามารถการแข่งขันสูงกว่าคู่แข่ง (GLOW, IRPC)
และมีความพร้อมด้านที่ดินติดนิคมอุตสาหกรรม, ความชำนาญในการบริหารโรงไฟฟ้าถ่านหินและความ
ได้เปรียบด้านเงินทุน
• ในระยะ 1 เดือนข้างหน้า เราแนะนำให้ “เข้าลงทุน” EGCO โดยมีราคาเป้าหมายที่ 140 บาท (เป็นราคา
ทางเทคนิค) และราคาตัดขาดทุนที่ 123 บาท (เป็นราคาทางเทคนิค)
ลักษณะธุรกิจ : ประกอบธุรกิจด้านการลงทุนโดยการถือหุ้นในบริษัทต่าง ๆ (Holding company) ที่ประกอบธุรกิจ 1)
ผลิตและจำหน่ายไฟฟ้าทั้งในฐานะรายใหญ่ (IPP-Independent Power Producer) และรายเล็ก (SPP-Small Power
Producer) 2) ธุรกิจการให้บริการด้านเทคนิคการจัดการแก่โรงไฟฟ้าและโรงงานอุตสาหกรรมต่าง ๆ ทั้งในและ
ต่างประเทศ และ 3) ธุรกิจน้ำ ที่ผลิตและจำหน่ายน้ำประปาให้การประปาส่วนภูมิภาค „
* * * หมายเหตุ : การลงทุนใน”“หุ้นแนะนำ” มีความเสี่ยงในระดับหนึ่ง ดังนั้นนักลงทุนควรใช้ความระมัดระวังในการตัดสินใจลงทุน * * *

182. Stock Picks
เ ข้า ล ง ทุ น สรุปข้อมูลหุ้น
ชื่อย่อในตลาดหลักทรัพย์ฯ : JAS
กลุ่มอุตสาหกรรม : ICT
จำนวนหุ้น (ล้านหุ้น) : 7,137.39
ราคาปิด (บาท) : 7.85
มูลค่าตลาดรวม (ล้านบาท) : 56,028.55
มูลค่าการซื้อขายเฉลี่ยต่อวัน (ล้านบาท) : 1,102.69
จำนวนหุ้นสูงสุดที่ต่างชาติถือได้ (%) : 49.00
จำนวนหุ้นที่ต่างชาติถืออยู่ (%) : 25.50
จำนวนหุ้นคงเหลือที่ต่างชาติถือได้ (ล้านหุ้น) : 1,327.99
ผู้ถือหุ้นรายใหญ่ (%) : (ณ วันที่ 4/11/2556)
นายพิชญ์ โพธารามิก 25.84
บริษัท ไทยเอ็นวีดีอาร์ จำกัด 9.60
ABN AMRO NOMINEES SINGAPORE PTE LTD 4.26
ผู้ถือหุ้นรายย่อย (%) : 73.76
P/BV (เท่า) 5.67
TISCO Securities l ธันวาคม 2556
คำแนะนำในระยะ 1 เดือนข้างหน้า
สรุปข้อมูลทางการเงิน
ปี กำไรสุทธิ EPS EPS PER Yield
(ล้านบาท) (บาท) Chg. (%) (เท่า) (%)
2554 1,072 0.15 +3.6 16.1 2.1
2555 2,137 0.29 +99.2 11.9 2.6
2556F 3,035 0.42 +42.1 18.7 1.6
2557F 3,866 0.53 +27.4 14.7 2.7
หน้า 21
• จัสมิน อินเตอร์เนชั่นแนล – J A S
• มีความได้เปรียบในการแข่งขันและมีศักยภาพในการเป็นที่ 1 – จากปัญหาด้านกฏหมายของประเทศนับจาก
ปี 2533 ทำให้ JAS เป็นผู้ผูกขาดการทำเคเบิ้ลในต่างจังหวัดซึ่งจะเป็นที่มาของการเติบในอนาคต ในขณะที่
ปัจจุบัน TRUE และ TOT กำลังมีปัญหาด้านการเงิน จึงทำให้เรามองว่ามีโอกาสสูงที่ JAS จะกลายเป็นหมายเลข
1 ในตลาด
• สถานการณ์ปัจจุบันไร้คู่แข่งและการเติบโตสูง – เราคาดว่า JAS จะมีแนวโน้มหารเติบโตที่สูงจากปัจจุบันที่มี
ส่วนแบ่งการตลาด 28% เราคาดว่าจะเพิ่มขึ้นเป็น 38% ภายในปี 2559F แต่อย่างไรก็ตาม JAS ยังมีความเสี่ยง
จากการฟ้องร้องกรณีที่ศาลฏีกาตัดสินให้ยกเลิกฟื้นฟูกิจการ
• ได้ประโยชน์จากข้อจำกัดของธุรกิจบรอดแบนด์ในปัจจุบัน – ต่างจากผู้ประกอบการรายอื่นตรงที่ JAS เป็น
เจ้าของเครือข่ายทั้งหมด ซึ่งสามารถแปลงสภาพเป็นเงินและนำเงินที่ได้มาขยายการลงทุนเพิ่ม และเรามองว่า
ผู้บริโภคจะมีการใช้ข้อมูลที่เพิ่มขึ้น และเรามองแม้ CTH จะเป็นความเสี่ยงที่สำคัญแต่เรามองว่าจะต้องใช้เวลาอีก
นานในการที่ CTH จะสามารถทำตลาดได้
• ในระยะ 1 เดือนข้างหน้า เราแนะนำให้ “เข้าลงทุน” JAS โดยมีราคาเป้าหมายที่ 9 บาท (เป็นราคาทาง
เทคนิค) และราคาตัดขาดทุนที่ 7.3 บาท (เป็นราคาทางเทคนิค)
ลักษณะธุรกิจ: แบ่งเป็น 4 ธุรกิจ ได้แก่ 1. ธุรกิจให้บริการอินเทอร์เน็ตความเร็วสูง (Broadband Business) 2. ธุรกิจ
ให้บริการโครงข่ายโทรคมนาคม (Telecom Network Service Provider Business) 3. ธุรกิจงานจัดหา ออกแบบและ
วางระบบสื่อสารและโทรคมนาคม (System Integration Business) 4. ธุรกิจอื่นๆ (Other Businesses) „
* * * หมายเหตุ : การลงทุนใน”“หุ้นแนะนำ” มีความเสี่ยงในระดับหนึ่ง ดังนั้นนักลงทุนควรใช้ความระมัดระวังในการตัดสินใจลงทุน * * *

183. Stock Picks
สรุปข้อมูลหุ้น เ ข้า ล ง ทุ น
ชื่อย่อในตลาดหลักทรัพย์ฯ : THCOM
กลุ่มอุตสาหกรรม : ICT
จำนวนหุ้น (ล้านหุ้น) : 1,095.94
ราคาปิด (บาท) : 38.25
มูลค่าตลาดรวม (ล้านบาท) : 41,919.61
มูลค่าการซื้อขายเฉลี่ยต่อวัน (ล้านบาท) : 287.27
จำนวนหุ้นสูงสุดที่ต่างชาติถือได้ (%) : 40.00
จำนวนหุ้นที่ต่างชาติถืออยู่ (%) : 5.89
จำนวนหุ้นคงเหลือที่ต่างชาติถือได้ (ล้านหุ้น) : 364.97
ผู้ถือหุ้นรายใหญ่ (%) : (ณ วันที่ 5/4/2556)
บริษัท ชิน คอร์ปอเรชั่น จำกัด (มหาชน) 41.14
บริษัท ไทยเอ็นวีดีอาร์ จำกัด 8.29
HSBC (SINGAPORE) NOMINEES PTE LTD 2.68
ผู้ถือหุ้นรายย่อย (%) : 58.85
P/BV (เท่า) 2.93
TISCO Securities l ธันวาคม 2556
คำแนะนำในระยะ 1 เดือนข้างหน้า
สรุปข้อมูลทางการเงินรวม (Consensus)
ปี กำไรสุทธิ EPS EPS PER Yield
(ล้านบาท) (บาท) Chg. (%) (เท่า) (%)
2554 -490 -0.45 -39.2 n.a. n.a.
2555 174 0.16 -1.4 37.1 1.7
2556F 1,272 1.17 +6.3 33.0 1.7
2557F 1,901 1.66 +0.4 21.6 2.5
หน้า 22
• ไทยคม – T H C O M
สรุปประเด็นสำคัญจากการประชุมกับผู้บริหารของ THCOM
• ภาพรวม : จากการสัมภาษณ์ผู้บริหาร เราเชื่อว่ารายได้ของ THCOM จะสามารถก้าวสู่หลัก 10,000 ล้านบาทได้
ในปี 2557 หลังจากดาวเทียมไทยคม 7 จะยิงสู่วงโคจร ในปีหน้า และไทยคม 6 ที่กำลังจะยิงในไตรมาส 4 ปีนี้
มียอดการจอง เกือบเต็มดวงแล้ว โดยจะเป็นดาวเทียมเน้นทางการถ่ายทอด (broadcasting) และปัจจุบัน ไทยคม
6 ในส่วนที่ครอบคลุมประเทศไทยได้ถูกจองเต็มแล้ว แต่ส่วนที่ครอบคลุมทวีปอาฟริกา ยังคงมีเหลืออยู่
• ดาวเทียมไทยคม 7 จะยิงสู่วงโคจรในต้นปีหน้าและเป็นดาวเทียมสำหรับ Braodcasting เช่นกัน ปัจจุบันมียอด
จอง Transponders แล้วมากกว่า 40%
• ผู้บริหารคาดว่า ไทยคม 6 จะสร้างรายได้ US$36m และ ไทยคม 7 จะได้ US$4m หรือมากกว่าในปี 2557 รวม
แล้วเราคาดว่า มีความเป็นไปได้ที่ รายได้อาจจะสามารถทะลุ 10,000 ล้านบาทได้ในปีหน้า
• ไทยคม 4 หรือ IPSTAR ปัจจุบันสัญญาณที่ครอบคลุมประเทศจีนและไทยได้มีผู้เหมาสัญญาณไปหมดแล้ว โดย
ToT ได้เหมาสัญญาณที่ครอบคลุมประเทศไทยทั้งหมดไปแล้ว และมี Vast ในประเทศจีน ได้เหมาสัญญาณใน
ประเทศจีนไปหมดแล้วเช่นกัน ในลักษณะส่วนแบ่งรายได้ โดยคาดว่ารายได้จะเริ่มเข้าสู่บริษัทในไตรมาส 4 ปี
2556 นี้ คาดรายได้ต่อปีจาก IPSTAR จากจีนจะสูงถึง US$12m ต่อปี
• คาด THCOM ถูกเลือกเข้าคำนวณดัชนี SET50 สำหรับช่วง 1H57 – เราคาดว่า THCOM และ VGI จะได้เข้า
คำนวณดัชนี SET50 ทำให้กลุ่มกองทุนที่ลงทุนอ้างอิงดัชนี SET50 ต้องทำการเข้าซื้อหลังประกาศผลการ
คัดเลือกในกลางเดือน ธ.ค.
• ในระยะ 1 เดือนข้างหน้า เราแนะนำให้ “เข้าลงทุน” THCOM โดยมีราคาเป้าหมายที่ 43 บาท (เป็นราคา
ทางเทคนิค) และราคาตัดขาดทุนที่ 35 บาท (เป็นราคาทางเทคนิค)
ลักษณะธุรกิจ: แบ่งเป็น 4 กลุ่มคือ 1. บริการสื่อสารดาวเทียมและบริการที่เกี่ยวเนื่อง 2. โทรศัพท์ โดยลงทุนในธุรกิจ
โทรคมนาคมในต่างประเทศ 3. อินเทอร์เน็ตและสื่อ โดยจำหน่ายอุปกรณ์จานดาวเทียมและบริการอินเทอร์เน็ตใน
ต่างประเทศ 4. สื่อโฆษณาผ่านสมุดรายนามผู้ใช้โทรศัพท์และสิ่งพิมพ์ประเภทโฆษณาย่อย „
* * * หมายเหตุ : การลงทุนใน”“หุ้นแนะนำ” มีความเสี่ยงในระดับหนึ่ง ดังนั้นนักลงทุนควรใช้ความระมัดระวังในการตัดสินใจลงทุน * * *