Grupo Sura 2011

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Grupo Sura 2011

  1. 1. GRUPO DE INVERSIONES SURAMERICANA Emisión de Acciones Noviembre, 2011 Estrictamente Confidencial
  2. 2. 2Agenda I. La Compañía A. Grupo de Inversiones Suramericana B. Evolución Histórica C. Principales Inversiones II. Acciones GRUPOSURA III. Principales Cifras Financieras IV. Expansión y Adquisiciones (ING Latam) A. Adquisición ING Latam B. Múltiplos de la Transacción C. GRUPOSURA después de la Transacción V. ValoraciónNoviembre 2011 Estrictamente Confidencial © 2011 GSC
  3. 3. 3 La Compañía ActualmenteGrupo de Inversiones Suramericana es una holding que cuenta con un portafolio de inversiones agrupado en dos grandes segmentos: E P S O T Inversiones Estratégicas: Inversiones de R R integra los sectores de Portafolio: agrupa T A servicios financieros, fundamentalmente los A T pensiones, seguros y sectores de alimentos, F É seguridad social, así como cementos y energía. O G de servicios L I complementarios. I C O A SCuenta con participaciones significativas en empresas con posiciones líderes en el mercado y en diferentes sectores de la economía: GRUPO DE INVERSIONES SURAMERICANA SECTOR FINANCIERO SECTOR INDUSTRIAL EMPRESA PROTECCION SURAMERICANA BANCOLOMBIA ARGOS NUTRESA % SURA 48% 81% 29% 36% 38% ACTIVIDAD PENSIONES SEGUROS SERV. FINANCIEROS CEMENTO, ENERGÍA ALIMENTOS POSICIÓN MERCADO 2ndo 1ero 1ero 1ero, 4to 1ero Noviembre 2011 Estrictamente Confidencial © 2011 GSC
  4. 4. 4Evolución Histórica * *Compañías que hacen parte del portafolio de Grupo de Inversiones Suramericana. ¹ Incluye los activos de pensiones, seguros de vida y fondos de inversión de ING Group en Latinoamérica.Fuente: GruposuraNoviembre 2011 Estrictamente Confidencial © 2011 GSC
  5. 5. 5Vehículo de Inversión Participación de GRUPOSURA en sus Evolución del valor comercial del principales Inversiones Portafolio de GRUPOSURA Fuente: Gruposura, Superfinanciera • Una estrategia enfocada en inversiones del sector financiero (Banca, Seguros, Fondos de Pensiones). • En 2002 el grupo de «Otras Inversiones», representaba el 17,3% del portafolio del GRUPOSURA, mientras que para 2011, este solo asciende a un 0,5%. • Grupo de inversiones Suramericana, Inversiones Argos y Nutresa, generan el 6,4% del PIB de Colombia, aportando cerca de 110.000 empleos. • El Portafolio de GRUPOSURA supera los USD$10 billones a Junio de 2011.Noviembre 2011 Estrictamente Confidencial © 2011 GSC
  6. 6. 6 Principales Inversiones Grupo líder en el Holding líder en el Segundo fondo de Segundo fondo de Segundo fondo de Segunda compañía Tercera compañía de Sector financiero de sector de seguros pensiones privado pensiones privado pensiones privado de seguros en El seguros en Republica Colombia y Latam y seguridad social en Colombia en El Salvador en El Salvador Salvador Dominicana(1) Cifras a junio 30 de 2011. (2) Cifras a diciembre 31 de 2010. (3) Como parte de su Portafolio del Sector Financiero GRUPOSURA tiene una participación accionaria del 100% en Enlace Operativo.(4) 44.8% de las acciones con derecho a voto y 29.0% del total de acciones en circulación. (5) Rating de Deuda Subordinada. (6) Rating de fortaleza financiera de compañías aseguradoras. (7) Sumade las subordinadas. (8) Protección es valorada a precio de mercado. (9) Protección es propietario de AFP Crecer en El Salvador (10) Participación de mercado en El Salvador. (11) Participación demercado en República Dominicana. Fuente: Gruposura, SuperfinancieraNota: TACC (Tasa Anual de Crecimiento Compuesto) es calculada en moneda local. Noviembre 2011 Estrictamente Confidencial © 2011 GSC
  7. 7. 7 Portafolio de Inversiones 32.000 10 BCOLO PFBCOLO 30.000 8 28.000 6 USD Milllones 26.000 4 Capitalización Bursátil: COP 23 Billones 24.000 2 Cifras Operacionales 22.000 0 jun-10 sep-10 dic-10 mar-11 jun-11 sep-11 Crecimiento de la Cartera 20,40% Margen de Solvencia 13,70% Cartera Vencida/Cartera Bruta 2,55% Fuente: Gruposura, Bloomberg, Cálculos GSC Provisión de Cartera sobre Cartera Vencida 187% Banco universal No. 1 en activos totales, depósitos, patrimonio, utilidades y número de sucursales en Colombia y 42.406 30,00% El Salvador: 38.42140000 34.906 35.259 25,00% Depósitos, patrimonio e ingresos netos30000 Cifras en USD MM 19,6% 19,7% Facturación con tarjeta de crédito y Numero 1 en: 18,0% 18,5% 20,00%20000 3,069,423 tarjetas vigentes 15,00% Base de clientes: 5.9 millones de clientes10000 en Colombia y 1 millón de clientes en El 0 10,00% Salvador dic-09 dic-10 jun-10 jun-11 Redes de distribución Activos ROE Fuente: Gruposura Noviembre 2011 Estrictamente Confidencial © 2011 GSC
  8. 8. 8 Portafolio de Inversiones 28.000 20 NUTRESA CB 16 26.000 12 USD Milllones 24.000 8 22.000 4 20.000 0 Capitalización Bursátil: COP 11 Billones jun-10 sep-10 dic-10 mar-11 jun-11 sep-11 Fuente: Grupo Nutresa, Bloomberg, Cálculos GSCCompañía holding, con el conglomerado de 3000 2.589 12,6% 13,00% 2.516alimentos más grande de Colombia, tiene 2500 12,1% 12,50%presencia en 74 países. Redes de distribución en 12,0% 12,0% Cifras en USD MM 2000 12,00%12, incluyendo Colombia, y plantas de producciónen 8 naciones. 1500 1.320 11,50% 1.173 1000 11,00% En julio del 2011 el Grupo Nutresa emitió 500 149 10,50% acciones preferenciales por un monto de USD 117 70 65 300 MM. 0 10,00% La demanda total sobrepasó el monto dic-09 dic-10 jun-10 jun-11 ofrecido 17.6 veces. Ingresos Consolidados Utilidad Neta Margen EBITDA Fuente: Grupo Nutresa, Gruposura, Noviembre 2011 Estrictamente Confidencial © 2011 GSC
  9. 9. 9 Portafolio de Inversiones 24.000 10 INVERARGOS CB 22.000 8 20.000 6 USD Milllones 18.000 4 16.000 2 14.000 0 Capitalización Bursátil: COP 12 Billones jun-10 sep-10 dic-10 mar-11 jun-11 sep-11 Fuente: Inverargos Bloomberg, Cálculos GSC3500 45,00% 3.052 Líder en la industria cementera colombiana, quinto productor de3000 40,00% cemento en Latinoamérica y cuarto productor de cemento en 2.534 34,6%2500 31,1% 32,1% 35,00% Estados Unidos. También cuenta con inversiones en el sector de Cifras en USD MM2000 30,00% generación de energía. 25,9% 1.5551500 25,00% (Mayo 2011) Cementos Argos adquirió los activos de 9931000 20,00% producción de cemento y concreto de la productora líder en 511500 219 15,00% el mundo, Lafarge por un valor de USD 760 MM. 107 95 Con la transacción la capacidad instalada de Argos alcanza 0 10,00% los 16 millones de toneladas métricas de cemento y 14 dic-09 dic-10 jun-10 jun-11 millones de metros cúbicos de concreto anual. Ingresos Consolidados Utilidad Neta Margen EBITDA Fuente: Inverargos, Gruposura Noviembre 2011 Estrictamente Confidencial © 2011 GSC
  10. 10. 10 Portafolio de InversionesHolding que agrupa las compañías líderes en lossectores de Seguros y Seguridad Social en Colombia ypresencia en Latinoamérica con una participación enel mercado de seguros en Colombia del 21,5%. Cifras Operacionales 1S 2011 Participación del MercadoParticipación de mercado de 21,5% (#1)seguros en ColombiaUtilidad Neta USD 60,7 MMCrecimiento de los Activos 26,50%Activos COP 1.566,7 MMPasivos COP 233,3 MMPatrimonio de los Accionistas COP 1.334,4 MM Fuente: Suramericana, Gruposura Noviembre 2011 Estrictamente Confidencial © 2011 GSC
  11. 11. 11 Portafolio de Inversiones Segunda Administradora de fondos de pensiones obligatorias, voluntarias y cesantías en Colombia 20000 Obligatorio Participación de mercado 22,8% (#2) 14.261 14.594 Cifras en USD MM Valor del Fondo COP 30,6 Bn15000 12.399 2500 11.469 Afiliados 3,3 MM 10000 ROE 17,5% 2000 Ingresos Operacionales COP 141,6 MM 5000 1.974 2.038 1.894 1.928 Utilidad Neta COP 22,958 MM 0 1500 Activos COP 550,221 MM dic-09 dic-10 jun-10 jun-11 Patrimonio COP 466,259 MM Valor de Fondo Afiliados (Miles)1200 Cesantías Voluntarias 1.000 2000 1251000 887 2000,1 1.650 1.669 Cifras en USD MM Cifras en USD MM 819 1.366 1.415 120 800 702 1500 1500,1 120 600 115 1000 115 1000,1 110 400 1.079 1.168 1.018 1.003 500,1 500 110 200 105 107 0 0,1 0 100 dic-09 dic-10 jun-10 jun-11 dic-09 dic-10 jun-10 jun-11 Valor de Fondo Afiliados (Miles) Valor de Fondo Afiliados (Miles) Fuente: Protección, Gruposura Noviembre 2011 Estrictamente Confidencial © 2011 GSC
  12. 12. 12Agenda I. La Compañía A. Grupo de Inversiones Suramericana B. Evolución Histórica C. Principales Inversiones II. Acciones GRUPOSURA III. Principales Cifras Financieras IV. Expansión y Adquisiciones (ING Latam) A. Adquisición ING Latam B. Múltiplos de la Transacción C. GRUPOSURA después de la Transacción V. ValoraciónNoviembre 2011 Estrictamente Confidencial © 2011 GSC
  13. 13. 13Acciones de GRUPOSURA 150 30 IGBC COLCAP GSURA 140 25 4,8% Inversiones Argos y 6,2% Filiales Grupo Nutresa 130 20 USD Milllones 8,7% 37,4% Fondos de Pensiones y 120 15 Cesantiás Inversionitsas 110 10 Institucionales 30,2% Inversionistas 100 5 Individuales 12,7% Fondos Internacionales 90 - jun-10 sep-10 dic-10 mar-11 jun-11 sep-11 Fuente: Gruposura Bloomberg, Cálculos GSC Características: Grupo Suramericana está listado en los siguientes mercados: Acciones en Circulación (Millones): 469,04 BVC: GRUPOSUR ADR Level 1: GIVSY Flotante en el Mercado: 49,9% LATIBEX: XGSUR Capitalización Bursátil (USD Bn): 9,9 Número de Accionistas: 7.741 Número de Fondos Internacionales: 191Noviembre 2011 Estrictamente Confidencial © 2011 GSC
  14. 14. 14Agenda I. La Compañía A. Grupo de Inversiones Suramericana B. Evolución Histórica C. Principales Inversiones II. Acciones GRUPOSURA III. Principales Cifras Financieras IV. Expansión y Adquisiciones (ING Latam) A. Adquisición ING Latam B. Múltiplos de la Transacción C. GRUPOSURA después de la Transacción V. ValoraciónNoviembre 2011 Estrictamente Confidencial © 2011 GSC
  15. 15. 15Dividendos Distribución de los Ingresos Composición de Dividendos recibidos S. FinancieroLos Ingresos del Grupo de Inversiones Suramericana están 5,3% Bancolombiacompuestos principalmente por: 17,3% Suramericana Dividendos (Bancolombia 47%, Grupo Nutresa 47,8% Protección 17%) S. Industrial 14,2% Inversiones Argos Ingresos vía método de participación de Nutresa Inversiones controladas. 12,7% 2,7% Otros Dividendos Recibidos vs Pagados (USD MM) Fuente: GruposuraNoviembre 2011 Estrictamente Confidencial © 2011 GSC
  16. 16. 16Resultados Financieros 2011-1 Semestre Ingresos Operacionales Utilidad Neta USD MM USD MM• Durante el primer semestre de 2010 la Compañía obtuvo ingresos extraordinarios por USD 166 MM debido a la reclasificación y venta de activos de las compañías aseguradoras subsidiarias a GRUPOSURA, así como por la venta de su participación en Almacenes Éxito. En consecuencia, los resultados del primer semestre de 2011 no son directamente comparables.• En el primer semestre de 2011 GRUPOSURA alcanzó ingresos operacionales por USD 108,6 MM, que removiendo el efecto de los ingresos extraordinarios generados en el mismo periodo de 2010, se observó un crecimiento del 4,3%. La utilidad neta por su parte incrementó en 10% si se hace la misma comparación.• El buen desempeño estuvo fundamentando a los dividendos e intereses recibidos por USD 75,1 MM de sus inversiones y favorable desempeño de sus filiales. Fuente: GruposuraNoviembre 2011 Estrictamente Confidencial © 2011 GSC
  17. 17. 17Resultados Financieros 2011-1 Semestre Activos Pasivos Patrimonio USD MM USD MM USD MM• A 30 de junio los activos de la Compañía sumaron USD 9.7 Bn con un disminución del 5.0% con respecto a diciembre de 2010. Este comportamiento se explica principalmente por la reducción de los precios de las acciones inscritas en bolsa (el IGBC se ha desvalorizado 15% en el transcurso del año).• Durante el semestre fue cancelada la emisión de papeles comerciales por USD 131.8 MM y obligaciones financieras por USD 16.2 MM. La Compañía cierra con un coeficiente de endeudamiento del 3.4%.• La emisión internacional de bonos ordinarios a 10 años por USD 300 MM presentó una sobredemanda de 17.3 veces (USD 5.2 billones), ratificando una vez más la solidez y el reconocimiento internacional de GRUPOSURA. Fuente: GruposuraNoviembre 2011 Estrictamente Confidencial © 2011 GSC
  18. 18. 18Agenda I. La Compañía A. Grupo de Inversiones Suramericana B. Evolución Histórica C. Principales Inversiones II. Acciones GRUPOSURA III. Principales Cifras Financieras IV. Expansión y Adquisiciones (ING Latam) A. Adquisición ING Latam B. Múltiplos de la Transacción C. GRUPOSURA después de la Transacción V. ValoraciónNoviembre 2011 Estrictamente Confidencial © 2011 GSC
  19. 19. 19Expansión y AdquisicionesCriterios de Inversión Estabilidad política, social y macroeconómica Potencial de crecimiento Liderazgo en sus mercados Desempeño económico, ambiental y social Gobierno corporativo Reputación corporativa Fuente: GruposuraNoviembre 2011 Estrictamente Confidencial © 2011 GSC
  20. 20. 20 Adquisición Operaciones ING Latinoamérica• GRUPOSURA firmó un acuerdo para adquirir las operaciones de pensiones, seguros de vida y fondos de inversión de ING Group en Latinoamérica. Latinoamérica• GRUPOSURA tiene suficientes recursos internos y créditos aprobados con la banca nacional e internacional para financiar la transacción.• La Compañía se encuentra evaluando las múltiples opciones de financiación que incluyen la emisión de acciones sin derecho a voto y con dividendo preferencial en Colombia, entre otros. Abril 2009 2011 Junio 25 de 2011 Julio 25 de 2011 Diciembre 2011 • Tras la ayuda del Banco • ING inició el proceso • GRUPOSURA presentó • GRUPOSURA firmó un • Fecha esperada de cierre de la Central Holandés por EUR de venta de los una Oferta Vinculante. acuerdo de adquisición Transacción. 10 billones, ING anunció un activos en Latam con la multinacional ING plan de reestructuración. (pensiones, seguros por la suma de € 2,615 • GRUPOSURA está esperando de vida y fondos de MM (equivalente a USD las aprobaciones de entes • Desinversión de activos no inversión ) 3,763 MM). regulatorios y procesos usuales estratégicos por EUR 6 a 8 de cada país billones . Fuente: Gruposura Noviembre 2011 Estrictamente Confidencial © 2011 GSC
  21. 21. 21 Adquisición Operaciones ING Latinoamérica• GRUPOSURA se convertirá en el líder latinoamericano en fondos de pensiones, complementado y fortaleciendo las existentes actividades en ahorro y fondos de pensiones en la región.• La transacción constituye la adquisición más grande en la historia de una compañía colombiana. Es también una de las adquisiciones multi-jurisdicción más grandes realizadas en Latinoamérica.• Con esta adquisición de los activos de ING en Latinoamérica, GRUPOSURA se posiciona como una compañía sólida y dinámica con una presencia estratégica en la región.• Las compañías adquiridas tienen cerca de 10 millones de clientes, USD 70 millones de activos bajo administración y cerca de 7,000 empleados en los 5 países. En 2010 el negocio alcanzó utilidades netas por más de USD 275 millones. Fuente: Gruposura Noviembre 2011 Estrictamente Confidencial © 2011 GSC
  22. 22. 22Adquisición Operaciones ING Latinoamérica Fuente: GruposuraNoviembre 2011 Estrictamente Confidencial © 2011 GSC
  23. 23. 23Adquisición Operaciones ING Latinoamérica Crecimiento Promedio PIB Real 7,2% 6,3% 6,4% 2005-2010 2011E-2012E 6,0% 6,0% 5,4% 4,6% 4,1% 3,6% 2,8% 2,0% 1,9% 1,3% 1,0% Peru Uruguay Colombia Chile Mexico U.S E.UAUM* de Pensiones Obligatorias como % del PIB Los principales drivers del negocio de pensiones son el 90% crecimiento en la fuerza laboral y el crecimiento de los salarios. Estos factores dependen del crecimiento económico. 73% 67% Los activos adquiridos están ubicados en países que han crecido a un mayor ritmo que las economías desarrolladas y que se espera mantengan esta tendencia en los siguientes años. 20% 17% 16% Los cinco países tienen actualmente sistemas financieros y 13% políticos estables. Una baja razón de los AUM* de las industrias como % del PIB Autralia U.S Chile Perú Uruguay Colombia México implica altas oportunidades de crecimiento en estos mercados. *AUM: Activos bajo administración Fuente: GruposuraNoviembre 2011 Estrictamente Confidencial © 2011 GSC
  24. 24. 24Adquisición Operaciones ING Latinoamérica PIB (PPA) y TACC*(USD Bn)** Bloque de países emergentes más grande de Latinoamérica y con mayor potencial de crecimiento. La transacción constituye la adquisición más grande en la historia de una compañía colombiana. Es también una de las adquisiciones multi-jurisdicción más grandes realizadas en Latinoamérica. Los activos incluidos en la transacción están ubicados en los países donde GRUPOSURA ha enfocado su plan de expansión. Chile, México, Perú, Colombia y Uruguay (Países Población y TACC* (MM)** Involucrados en la Transacción- “PIT”) tienen una población consolidada y un PIB actual y proyectado en términos de PPA (Paridad de Poder Adquisitivo) mayor al de Brasil. Lo anterior posiciona a estos países como mercados interesantes para cualquier jugador global o regional. * Tasa Anual de Crecimiento Compuesto ** FMI Perspectivas de la Economía Mundial *** PIT = Países Involucrados en la Transacción (México, Colombia, Chile, Perú y Uruguay) Fuente: GruposuraNoviembre 2011 Estrictamente Confidencial © 2011 GSC
  25. 25. 25Adquisición Operaciones ING Latinoamérica PIB (PPA) Per Cápita y TACC** (USD)* Chile, México, Perú, Colombia y Uruguay son economías emergentes con poblaciones jóvenes y clase media con poder adquisitivo en crecimiento: PPA per Cápita ha crecido 44%* entre 2000 y 2010. Aproximadamente el 8% de la población se encuentra entre 20-29 años y cerca del 35%* se encuentra por debajo de 20 años. Baja penetración de mercado tanto de fondos de pensiones, como de compañías de seguros (principales Distribución de la Población (MM)** líneas de negocio de los activos de ING)): El 31%*** de la población de estos países es cubierta por los fondos de pensiones, en contraste con el 60%-70% de países desarrollados. El negocio de seguros (seguros de vida y generales) tiene una penetración de mercado en estos países de aproximadamente 2%****. Actualmente ING posee el 15%*** de participación * FMI Perspectivas de la Economía Mundial de mercado en los países de la transacción. ** Composición por edad determinada por el ente regulatorio de cada país *** Calculado como el total de afiliados por país dividido por la población total **** Calculado como el total de primas emitidas en 2010 como porcentaje del PIB de 2010 ***** PIT = Países Involucrados en la Transacción (México, Colombia, Chile, Perú y Uruguay) Fuente: GruposuraNoviembre 2011 Estrictamente Confidencial © 2011 GSC
  26. 26. 26Agenda I. La Compañía A. Grupo de Inversiones Suramericana B. Evolución Histórica C. Principales Inversiones II. Acciones GRUPOSURA III. Principales Cifras Financieras IV. Expansión y Adquisiciones (ING Latam) A. Adquisición ING Latam B. Múltiplos de la Transacción C. GRUPOSURA después de la Transacción V. ValoraciónNoviembre 2011 Estrictamente Confidencial © 2011 GSC
  27. 27. 27Múltiplos Comparables de la TransacciónEl valor de la transacción de EUR 2,615 MM (equivalente a USD 3,763 MM) refleja un valor en libros de 1.8x y tiene como resultadoun múltiplo de 14.9x de las utilidades estimadas a 2012. • P/BV es menor comparado al múltiplo de transacciones recientes (3,1x) • Múltiplo P/E en línea al de adquisiciones recientes • Respecto a transacciones comparables, la adquisición por ING fue hecha a un precio atractivo. • P/BV es menor comparado al de compañías listadas de los últimos años (3,9x) • Múltiplo P/E por debajo del promedio de compañías listadas (15,7x) Fuente: Gruposura Noviembre 2011 Estrictamente Confidencial © 2011 GSC
  28. 28. 28Agenda I. La Compañía A. Grupo de Inversiones Suramericana B. Evolución Histórica C. Principales Inversiones II. Acciones GRUPOSURA III. Principales Cifras Financieras IV. Expansión y Adquisiciones (ING Latam) A. Adquisición ING Latam B. Múltiplos de la Transacción C. GRUPOSURA después de la Transacción V. ValoraciónNoviembre 2011 Estrictamente Confidencial © 2011 GSC
  29. 29. 29GRUPOSURA después de la Transacción Antes de la Transacción Después de la Transacción Con la adquisición del segundo jugador más grande de la región, GRUPOSURA se convertirá en el líder del negocio de fondos de pensiones con AUM (activos bajo administración) por USD 85 Bn y aproximadamente 15 millones de afiliados.1El análisis incluye grupos con presencia en al menos 2 países.1Los países incluidos en el análisis son: México, El Salvador, Republica Dominicana, Costa Rica, Colombia, Perú, Chile, Bolivia and Uruguay.*Cifras a abril 2011.**Protección es el dueño de AFP Crecer en El Salvador. GRUPOSURA tiene el 48.3% de las acciones de Protección.***GRUPOSURA representa la suma de: Protección y los activos de ING en Latinoamérica.. Fuente: GruposuraNoviembre 2011 Estrictamente Confidencial © 2011 GSC
  30. 30. 30GRUPOSURA después de la Transacción Afiliados¹ (MM) AUM¹ (USD Bn) La adición de los activos de ING a los de Protección resulta Considerando Protección y los activos en un aumento del 229% en el número de afiliados bajo el adquiridos, GRUPOSURA controlará un total de: control de GRUPOSURA. 14.8 MM afiliados. La adición de los activos de ING a los de Protección resulta en un aumento del 355% en los AUM (activos bajo USD 84.7 Bn en AUM. administración) bajo el control de GRUPOSURA Fuente: Gruposura 1Información a Abril de 2011. AUM: Activos Bajo Administración. 2GRUPOSURA tiene una participación del 48.3% en Protección. Protección es dueño del 100% de las acciones de AFP Crecer en El Salvador. GRUPOSURA tendrá el 100% de las acciones de AFP Capital (Chile), ING Afore (México), ING Colombia, Afinidad AFAP (Uruguay) y 80% de AFP Integra en Perú.Noviembre 2011 Estrictamente Confidencial © 2011 GSC
  31. 31. 31GRUPOSURA después de la Transacción Activos¹ (USD MM) Dividendos Proyectados para el año 2012 (USD MM) Excluyendo ingresos no recurrentes, la utilidad neta El negocio de pensiones (48.3% de Protección) de GRUPOSURA en 2010 hubiera sido un 98% actualmente representa 2,7% de los ingresos de mayor teniendo en cuenta los activos que serán GRUPOSURA. adquiridos. Después de la transacción el negocio de Se espera que los dividendos recibidos por pensiones representará aproximadamente el GRUPOSURA se dupliquen con la transacción. 49% de los ingresos de GRUPOSURA. Fuente: Gruposura 1Información a Diciembre de 2010. 2 Incluye los activos correspondientes a ING Latam (USD 1,925) y el crédito mercantil generado en esta transacción (USD 1,672MM).Noviembre 2011 Estrictamente Confidencial © 2011 GSC
  32. 32. 32GRUPOSURA después de la Transacción Evolución¹ de AUM * (USD Bn) controlados por GRUPOSURA² Evolución¹ de Afiliados (MM) controlados por GRUPOSURA² 1La proyección de afiliados se basa en el crecimiento poblacional esperado 2Las cifras históricas incluyen los activos adquiridos. y un pronóstico de cubrimiento del sistema de pensiones en cada país. Colombia incluye los activos de ING y los de Protección. La proyección de AUM se basa en el crecimiento de los afiliados y la *Activos bajo administración. contribución monetaria por afiliado. Fuente: GruposuraNoviembre 2011 Estrictamente Confidencial © 2011 GSC
  33. 33. 33GRUPOSURA después de la Transacción Evolución de la Utilidad Neta de los Activos de ING (USD Bn) Los activos que serán adquiridos se encuentran ubicados en países con economías en expansión y sectores financieros con alto potencial de crecimiento. La tasa anual compuesta de crecimiento de utilidad neta durante el periodo proyectado es de 15%. Según las estimaciones de la compañía, los dividendos recibidos por GRUPOSURA se duplicarán y tendrán un crecimiento acelerado para los próximos años Fuente: GruposuraNoviembre 2011 Estrictamente Confidencial © 2011 GSC
  34. 34. 34Cubrimiento Geográfico GRUPOSURA Con la adquisición de los activos de ING en Latinoamérica, GRUPOSURA entrará en mercados de alto crecimiento. La ubicación de los activos que se adquirirán es coherente con la estrategia de expansión de GRUPOSURA en la región. Fuente: GruposuraNoviembre 2011 Estrictamente Confidencial © 2011 GSC
  35. 35. 35Beneficios de la Adquisición de ING LatamFuente: GruposuraNoviembre 2011 Estrictamente Confidencial © 2011 GSC
  36. 36. 36Agenda I. La Compañía A. Grupo de Inversiones Suramericana B. Evolución Histórica C. Principales Inversiones II. Acciones GRUPOSURA III. Principales Cifras Financieras IV. Expansión y Adquisiciones (ING Latam) A. Adquisición ING Latam B. Múltiplos de la Transacción C. GRUPOSURA después de la Transacción V. ValoraciónNoviembre 2011 Estrictamente Confidencial © 2011 GSC
  37. 37. Metodología de ValoraciónPara valorar el Grupo Suramericana de Inversiones se seleccionó el método de suma de partes. Se valora cada una de suscompañías individualmente y según la participación accionaria, se determina el valor total para el grupo.A. Compañías Listadas en Bolsa: Precio Objetivo determinado por Global Securities. Precio Potencial de Empresa Actual Metodología Precio Objetivo Valorización 28/Oct/11 Nutresa 22.400 Flujo de Caja 25.800 15,18% Bancolombia Ord. 29.180 Flujo de Caja 32.068 9,90% Inversiones Argos 17.800 Flujo de Caja 19.766 11,04% Protección 61.000 Múltiplos (PVL) 62.111 1,82% 37 Fuente: Bloomberg, GSC Estrictamente Confidencial © 2011 GSCNoviembre 2011
  38. 38. Metodología de ValoraciónB. Compañías NO Listadas en Bolsa: Se analizarán empresas que sí se negocian en el mercado público de valores y que tienencaracterísticas similares. Luego se seleccionan y promedian los múltiplos. Para este caso se utilizará el múltiplo de PVL oPrecio/Valor en Libros. Suramericana S.A. Activos ING PVL •Valor en Libros (VL): Patrimonio Total / No. de Acciones •PVL: Precio / Valor en Libros, de empresas comparables listadas en bolsa •PVL Comparable * Patrimonio empresa a Valorar = Valor Patrimonial Total 38 Fuente: Bloomberg, GSC Estrictamente Confidencial © 2011 GSCNoviembre 2011
  39. 39. Suramericana S.A. - SegurosSelección de Comparables: En promedio, las compañías del sector asegurador seleccionadas para la muestra se transan en elmercado a 1,06 veces su valor en libros. Cap. Mercado PAIS EMPRESA RPG PVL US MM Brasil Porto Seguro 3.052 9,94 1,29 Brasil Sul America 2.283 7,80 1,47 EEUU Assurant Inc 3.407 8,12 0,70 EEUU Principal Fin. Group 7.232 8,60 0,76 EEUU Stancorp Fin. Group 1.256 7,30 0,66 EEUU Torchmark Group 3.709 9,02 1,50 PROMEDIO 8,47 1,06 MEDIA 8,36 1,03 Valoración: Al aplicar el múltiplo PVL de 1,06 al patrimonio de cada parte y por la participación de Grupo Sura, se obtiene el valor final. Para las recientes adquisiciones se preservó el valor de la transacción. Part. % Patrimonio Valor para G. Grupo Metodología Actual Sura Sura Seguros de Vida 94,94% Múltiplo PVL 726.505 734.405 Seguros Generales 94,73% Múltiplo PVL 390.500 393.873 ARP 94,99% Múltiplo PVL 196.069 198.305 Asesuisa 100,00% Adquisición 176.400 Proseguros 100,00% Adquisición 42.300 Compuredes 100,00% Adquisición 33.660 Total COP Millones 1.578.943 39 Fuente: Bloomberg, GSC Estrictamente Confidencial © 2011 GSC Noviembre 2011
  40. 40. Activos ING - PensionesSelección de Comparables: En promedio, las compañías del sector de pensiones seleccionadas para la muestra se transan a2,32 PVL. Cap. Mercado PAIS EMPRESA RPG PVL US MM Chile AFP Capital 748 11,76 0,88 Chile AFP Provida 1.391 7,38 2,35 Chile AFP Habitat 1.137 7,13 2,67 EEUU Gamco Investors 1.330 14,49 3,13 EEUU Franklin Resources 23.841 12,02 2,56 PROMEDIO 10,56 2,32 MEDIA 11,76 2,56Valoración: De acuerdo al múltiplo de la transacción, el cual fue 1,8 veces el valor en libros de los activos totales, obtenemos unpatrimonio base de 3,7 billones de pesos. Al aplicar el múltiplo resultante de la muestra anterior de 2,32 PVL se obtiene un valorpara 2012 de 8,7 billones. Monto Adquisición Multiplos Transacción - Actual - COP MMValor Adquisición - USD MM 3.763 Múltiplo Múltiplo TotalTRM Dic 11 1.800 PVL 1,80 3.763.000 Multiplos Valoración - 2012 - COP MMValor Adquisición - COP MM 6.773.400 Múltiplo Múltiplo Total PVL 2,32 8.723.205 40 Fuente: Bloomberg, GSC Estrictamente Confidencial © 2011 GSCNoviembre 2011
  41. 41. Resumen Valoración – Activos ActualesValoración: Según los valores determinados anteriormente el portafolio de Grupo Suramericana sería de COP 18,4 billones. Precio Empresa Part % Método Valoración Valoración Objetivo Suramericana S.A. 81,10% Suma de Partes - 1.578.943 Nutresa 37,80% Precio Objetivo 25.800 4.243.498 Inverargos 36,00% Precio Objetivo 19.789 4.597.772 Protección 48,30% Multiplos / PVL 62.111 636.396 Bancolombia 29,00% Precio Objetivo 32.068 7.326.542 Otras Saldo Contable 12.886 Total COP Millones 18.396.036 41 Fuente: Bloomberg, GSC Estrictamente Confidencial © 2011 GSCNoviembre 2011
  42. 42. Valoración sin INGValoración: El precio objetivo para 2012 sería de 37.600 por acción, que a precio de cierre de 26/10/2011 arrojaría unpotencial de valorización cercano al 13%. Composición del PortafolioValoración sin ING - COP Millones+ Inversiones Permanentes 18.390.672+ Disponible 119- VPN Gastos 457.498- Deuda Financiera 331.838= Valor Patrimonial 17.601.455# Acciones 469Precio Justo x Acción 37.527Precio Mercado (26/Oct/2011) 33.280Potencial Valorización 12,76% 42 Fuente: Bloomberg, GSC Estrictamente Confidencial © 2011 GSCNoviembre 2011
  43. 43. Valoración con ING Emisión de Acciones Preferenciales: Supuestos de Financiación Compra ING: • Valor Adquisición: COP 6,8 Billones • Supuesto Caja: COP 900.000 Millones • Emisión de Acciones: COP 3,9 Billones • Supuesto Deuda: COP 986.700 Millones • Precio por Acción: COP 32.500 • Supuesto Inversionistas Minoritarios: COP 986.700 Millones • Nuevas Acciones: 120.000.000 Esquema de Financiación COP Fuente de Financiación Millones Emisión 3.900.000 Caja 900.000 Deuda 986.700 Inversionistas 986.700 Valor Adquisición 6.773.400 Participación Socios 14,57% Participación Sura 85,43% Valor ING Sura 2012 7.452.472 43 Fuente: Bloomberg, GSC Estrictamente Confidencial © 2011 GSCNoviembre 2011
  44. 44. Valoración con INGValoración: Al adicionar al portafolio actual con el valor anterior para Grupo Sura, se obtiene un precio objetivo de 40.500. Estevalor representa un incremento de valor contra el escenario sin ING de 7,90% Composición del Portafolio Valoración con ING - COP Millones + Inversiones Permanentes 18.390.672 + Activos ING 7.452.472 + Disponible 119 - VPN Gastos 673.154 - Deuda Financiera 1.318.538 = Valor Patrimonial 23.851.571 # Acciones 589 Precio Justo x Acción 40.492 Precio Emisión 32.500 Dividendo 3% Anual 975 Potencial Valorización 27,59% 44 Fuente: Bloomberg, GSC Estrictamente Confidencial © 2011 GSCNoviembre 2011
  45. 45. RecomendaciónValoración: Con base en la valoración antes expuesta, consideramos que la acción de Grupo Suramericana deInversiones ofrece un interesante potencial de valoración.La acción de Grupo de Inversiones Suramericana tiene el atractivo de tener un portafolio diversificado endiferentes segmentos de la economía, con compañías líderes que actualmente cotizan en la BVC. De estamanera al invertir en esta acción, se tiene exposición a un portafolio de acciones como Bancolombia, GrupoNutresa, Inversiones Argos, Cementos Argos y Colinversiones que en su conjunto representan cerca del 24% delIGBC.Consideramos que de acuerdo al perfil del inversionista, esta inversión podría arrojar una rentabilidad cercanaa 27,59% considerando el precio de suscripción de 32.500, dividendo preferencial del 3% y un precio objetivode COP 40.500. 45 Fuente: Bloomberg, GSC Estrictamente Confidencial © 2011 GSCNoviembre 2011
  46. 46. 46 GLOBAL SECURITIES S.A. COMISIONISTA DE BOLSA BALANCE GENERAL A JUNIO 2010 Valores en miles de pesos 30 jun 11 30 jun 11 ACTIVO PASIVO DISPONIBLE 1.854.007 OBLIGACIONES FINANCIERAS 5.830.602 CUENTAS POR PAGAR 488.673 INVERSIONES 8.993.363 IMPUESTOS GRAVAMENES Y TASAS 343.333 - OBLIGACIONES LABORALES 169.949 DEUDORES 5.416.041 PASIVOS ESTIMADOS Y PROVISIONES 1.518.241 - OTROS PASIVO - CONTRATO DE COMISION 1.054.711 TOTAL PASIVO 8.350.798 PROPIEDADES Y EQUIPO 199.010 - DIFERIDOS 800.165 PATRIMONIO - CAPITAL Y RESERVAS 24.138.836 OTROS ACTIVOS 56.000 RESULTADOS DEL EJERCICIO Global Securities S.A. 293.183 - RESULTADOS DE EJERC. ANTERIORESMiembro de (10.443.171)de Valores de Colombia la Bolsa VALORIZACIONES (Anexo) 3.966.348 Tel Bogotá: (57) 1 3138200 TOTAL PATRIMONIO 13.988.848 Tel Corabastos: (57) 1 4528839 Tel Medellín: (54) 4 4447010 TOTAL D EL ACTIV O 22.339.646 TOTAL P AS IV O YP ATR IMON IO Tel Cali: 22.339.646 2 6808088 (57) Web: www.globalcdb.comNoviembre 2011 Estrictamente Confidencial © 2011 GSC

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