5. 2 、财务管理的职能 资金主管(财务副总, CFO )的职责是进行有关财务管理的决策,即通过投资决策、筹资决策和营运资金管理为公司创造价值——公司创造的现金流量必须超过公司使用的现金流量,即公司支付给债权人和股东的现金流量必须大于债权人和股东投入公司的现金流量。由此可见,财务管理关注的是现金流量。 企业投资的资产 B 流动资产 固定资产 金融市场 短期负债 长期负债 权益资本 公司发行证券筹集资金 A 公司创造现金流量 C 企业留存现金再投资 E 支付税收 图 0—4 企业和金融市场之间的现金流量 政府 D 支付利息和股利 F
8. 2 、现代公司理财的基本理论 ( 1 )资本结构理论( capital structure ), 是研究公司筹资方式及结构与公司市场价值关系的理论。 1958 年 Modigliani (莫迪利亚尼)和 Miller (米勒)的研究结论是:在完善和有效率的金融市场上,在没有企业所得税的情况下,企业价值与资本结构无关—— MM 理论Ⅰ ; 1963 年两位学者把公司所得税引入 MM 理论,得出 100% 负债会使企业价值最大的结论—— MM 理论Ⅱ;在 MM 理论的基础上,考虑到财务危机成本对企业价值的抵减作用,得出只有在资本成本最低企业价值最大时的资本结构才是最佳资本结构——权衡模型。米勒因 MM 理论获 1990 年诺贝尔经济学奖,莫迪利尼亚 1985 年获诺贝尔奖。