1. УКРАИНА: АКЦИИ
5 октября 2011
БРИФИНГ ПЕРЕД НАЧАЛОМ ТОРГОВ: ПОКУПАТЕЛИ СТАРАЮТСЯ ПЕРЕХВАТИТЬ ИНИЦИАТИВУ
Во вторник индекс УБ снизился на 6% на фоне распродаж на мировых площадках. Под давлением ожидаемо находились
лидеры роста накануне. Так, акции Мотор Сич (MSICH: ПОКУПАТЬ) в течение дня снижались на 7,5%, однако завершили
торговую сессию с потерей 6,6% стоимости. Объем торгов не превзошел привычных уровней, однако синхронность
снижения всех без исключения акций, сохранивших ликвидность, указывало на формирование кондиций капитуляции. В
результате индекс УБ закрылся на обновленном минимуме года, близком к минимальному уровню коррекции осени 2009
года.
Распродажи на украинском рынке акций проходили на фоне обновления фьючерсами на индекс S&P 500 минимума
предыдущего дня, что в теории означало подтверждение пробития уровня поддержки (1100 пунктов). При этом фьючерсы
на медь удерживались выше минимальных уровней предыдущей торговой сессии, что говорило как раз о
противоположном: подтверждение преодоления уровней поддержки отсутствует. В результате в течение последнего часа
торгов в США покупатели сумели перехватить инициативу, что привело к росту индекса S&P 500 на 2,25% и закрытию
выше уровня 1100 пунктов.
В то же время следует иметь четкое представление о том, что стоит за внезапным улучшением настроений инвесторов.
Официальным поводом для покупок послужили заявления о том, что некоторые еврочиновники пришли к некому
соглашению относительно якобы рекапитализации некоторых банков. Собственно говоря, : 1) не прозвучало никаких
деталей; 2) об этой идее мы уже слышали в прошлый понедельник; 3) заявления – это еще не действия, о чем рынок
прекрасно осведомлен. С нашей точки зрения, в основе роста рынков лежит состояние перепроданности на фоне
излишне негативного сентимента. Например, комментарии медиа о «катастрофическом» росте доходности долговых
обязательств Бельгии просто не соответствуют действительности.
Таким образом, к сложившейся ситуации на рынках рисковых активов следует относиться как к последнему шансу
оптимистов перехватить инициативу в перспективе нескольких недель. Обновление минимумов предыдущей торговой
сессии индексом S&P 500 вне зависимости от динамики сырьевых товаров станет сильным сигналом для открытия
коротких позиций. Тем не менее, сегодня утром (даже несмотря на неочевидность сохранения позитивного импульса)
ситуация на рынках акций является более благосклонной для осторожных покупателей, чем для агрессивных продавцов.
Внешний фон на открытии украинского рынка акций – умеренно позитивный.
Павел Ильяшенко
pavel.illashenko@astrum.ua
Astrum Investment Management
Украина, 04070, Киев, ул. Сагайдачного, 11
тел.: +380 (44) 220 44 22, факс: +380 (44) 220 15 48

2. УКРАИНА: АКЦИИ
5 октября 2011
Новостной фон на открытии украинского рынка
Внешний фон на открытии: УМЕРЕННО ПОЗИТИВНЫЙ
Долгосрочная рекомендация Astrum
Тикер Краткосрочный фон Целевая Потенциал
Рекомендация
цена, USD роста
ALMK НЕЙТРАЛЬНО: котировки экспортных цен на плоскую продукцию (рулон и слябы) на н.д. н.д. ПЕРЕСМОТР
0,4% ниже уровня недельной давности, на уровне четырехнедельной давности
AVDK НЕГАТИВНО: во 2Кв11 EBITDA компании снизился на 78% Кв/Кв до 59 млн. грн., 2,77 276,0% ПОКУПАТЬ
что на 72% меньше наших ожиданий. НЕЙТРАЛЬНО: в сентябре внутренние цены
на кокс в Украине на уровне августа, на уровне июля
AZST НЕЙТРАЛЬНО: котировки экспортных цен на плоскую продукцию (рулон и слябы) на н.д. н.д. ПЕРЕСМОТР
0,4% ниже уровня недельной давности, на уровне четырехнедельной давности
CGOK НЕЙТРАЛЬНО: во 2Кв11 EBITDA компании вырос на 12% Кв/Кв до 1 014 млн. грн., 1,72 101,2% ПОКУПАТЬ
что на 6% меньше наших ожиданий. НЕЙТРАЛЬНО: в сентябре внутренние цены на
ЖРС (концентрат и окатыши) в Украине на уровне августа, на уровне июля
ENMZ НЕЙТРАЛЬНО: котировки экспортных цен на заготовку на уровне недельной н.д. н.д. ПЕРЕСМОТР
давности, на 0,4% выше уровня четырехнедельной давности
KVBZ НЕЙТРАЛЬНО-ПОЗИТИВНО: завод примет участие в модернизации 185 вагонов 6,01 171,9% ПОКУПАТЬ
метро. Это диверсифицирует производство компании и может принести KVBZ
около 130-160 млн. чистой прибыли. ПОЗИТИВНО: производство грузовых вагонов
в СНГ в августе выросло на 1% м/м до рекордных 10,6 тыс. ед. Рост ж/д
грузооборота в СНГ, а также стабилизация цен на новый подвижный состав
удерживают рынок грузовых вагонов в регионе на пиковых уровнях
LTPL НЕГАТИВНО: Укрзализныця рассмотрит предложения китайских производителей 0,8 153,7% ПОКУПАТЬ
локомотивов. Укрзализныця может использовать предложения китайских
производителей для получения уступок по цене на локомотивы LTPL. НЕЙТРАЛЬНО-
ПОЗИТИВНО: Лугансктепловоз удвоил объемы производства за 8М11. В июле-
августе 2011 г. завод изготовил 30 секций локомотивов, что превышает результаты
1Кв11 и 2Кв11. 3Кв11 должен стать рекордным с начала года по производству и
доходу LTPL
LUAZ НЕЙТРАЛЬНО-НЕГАТИВНО: менеджмент LUAZ ожидает выход на прибыльную н.д. н.д. ПЕРЕСМОТР
деятельность в конце 2012 г.-начале 2013 г.На фоне ухудшения рентабельности
LUAZ во 2Кв11 рынок не ожидает, что в 2011 г. компания покажет чистую прибыль.
НЕЙТРАЛЬНО-ПОЗИТИВНО: Корпорация Богдан стала официальным
дистрибьютором Great Wall в Украине. В случае успешной реализации проекта по
продажам Great Wall в Украине есть вероятность, что LUAZ будет заниматься их
производством как для украинского, так и для европейского рынков
PGOK НЕЙТРАЛЬНО-НЕГАТИВНО: во 2Кв11 EBITDA компании вырос на 10% Кв/Кв до 687 6,81 188,7% ПОКУПАТЬ
млн. грн., что на 11% меньше наших ожиданий. НЕЙТРАЛЬНО: в сентябре
внутренние цены на окатыши в Украине на уровне августа, на уровне июля
SGOK НЕЙТРАЛЬНО-НЕГАТИВНО: во 2Кв11 EBITDA компании вырос на 7% Кв/Кв до 2 2,67 154,6% ПОКУПАТЬ
453 млн. грн., что на 12% меньше наших ожиданий. НЕЙТРАЛЬНО: в сентябре
внутренние цены на ЖРС (концентрат и окатыши) в Украине на уровне августа, на
уровне июля
SVGZ ПОЗИТИВНО: производство грузовых вагонов в СНГ в августе выросло на 1% м/м 1,32 154,7% ПОКУПАТЬ
до рекордных 10,6 тыс. ед. Рост ж/д грузооборота в СНГ, а также стабилизация цен
на новый подвижный состав удерживают рынок грузовых вагонов в регионе на
пиковых уровнях
YASK ПОЗИТИВНО: во 2Кв11 EBITDA компании вырос на 171% Кв/Кв до 105 млн. грн., н.д. н.д. ПЕРЕСМОТР
что на 42% больше наших ожиданий. НЕЙТРАЛЬНО-НЕГАТИВНО: ТОРГИ
ПРИОСТАНОВЛЕНЫ
Astrum Investment Management
Украина, 04070, Киев, ул. Сагайдачного, 11
тел.: +380 (44) 220 44 22, факс: +380 (44) 220 15 48

3. УКРАИНА: АКЦИИ
5 октября 2011
По всем вопросам касательно рассылки материалов, а также получения комментариев спикеров компании и организации интервью,
пожалуйста, обращайтесь:
Юваль Шавит
директор по коммуникациям
Astrum Investment Management
моб.: +380 (67) 236 46 73
e-mail:yuval.shavit@astrum.ua
www.astrum.ua
Гарантии и ограничение ответственности:
Astrum Investment Management не может гарантировать достоверность информации, приведенной в данном аналитическом обзоре,
несмотря на то, что эта информация предоставлена надежными источниками. Данный обзор не является проспектом и не должен
рассматриваться в качестве единственного источника для оценки каких-либо активов. Все оценки и суждения, представленные в данном
обзоре, представляют наше мнение на момент публикации этого документа и могут быть изменены без уведомления. Astrum Investment
Management или любое подразделение компании могут периодически осуществлять инвестиционную деятельность или предоставлять
другие услуги (в том числе консультации или услуги по управлению) компаниям, упомянутым в данном обзоре, а также использовать
данный анализ перед его публикацией. Astrum Investment Management не несет ответственность за последствия использования оценок и
утверждений, содержащихся в данном документе, или каких-либо упущений. Запрещается копировать данный материал (полностью или
частично) без письменного разрешения Astrum Investment Management.
© Astrum Investment Management
Astrum Investment Management
Украина, 04070, Киев, ул. Сагайдачного, 11
тел.: +380 (44) 220 44 22, факс: +380 (44) 220 15 48