15. ลักษณะของตราสารอนุพันธ
The Nature of Derivatives
A derivative is an instrument whose value
depends on the values of other more basic
underlying variables
ตราสารอนุพันธเปนเครื่องมือซึงมูลคาของตรา
่
สารนั้นจะขึ้นอยูกับสินทรัพยที่อางอิงอยู
25. Size of OTC and
Exchange Markets
240
Size of Market ($
220
trillion)
200
180
160
140
OTC
120
Exchange
100
80
60
40
20
0
Jun-98 Jun-99 Jun-00 Jun-01 Jun-02 Jun-03 Jun-04
Source: Bank for International Settlements. Chart shows total principal amounts
for OTC market and value of underlying assets for exchange market
26. การใชตราสารอนุพันธในปจจุบัน
Ways Derivatives are Used
เพื่อปองกันความเสี่ยง (To hedge risks)
เพื่อการเก็งกําไร (To speculate: take a view on the future
direction of the market)
เพื่อการทํากําไรในการทําอาบิทราจ (To lock in an
arbitrage profit)
46. The Forward Price of Gold
กําหนดให spot price ของทองคํา คือ S และ forward price
ตามสัญญาที่จะสงมอบใน T ป คือ F, ดังนั้น
F = S (1+r )T
ในขณะที่ r คืออัตราผลตอบแทนทีปราศจากความเสี่ยง
่
ในระยะเวลา 1 ป ดังนั้นจากตัวอยาง S = 300, T = 1, and r
=0.05 จึงทําใหราคา Forward Price มีคาเทากับ
F = 300(1+0.05) = 315
50. ออปชัน (Options)
Call option เปนสิทธิในการซื้อสินทรัพยใดๆ
ในระยะเวลาและราคาที่กาหนด (the strike
ํ
price)
Put option เปนสิทธิในการขายสินทรัพยใดๆ
ในระยะเวลาและราคาที่กาหนด (the strike
ํ
price)
51. American v.s. European Options
An American option เปนสัญญาสิทธิที่
สามารถทําการซื้อหรือขายตามสัญญา (exercise)
ไดตลอดเวลาตังแตวันที่ถอสัญญาไปจนถึงวันครบ
้ ื
กําหนดตามสัญญา
A European option เปนสัญญาสิทธิที่
สามารถทําการซื้อหรือขายตามสัญญา (exercise)
ได ณ วันที่ครบกําหนดตามสัญญาเทานั้น
52. Intel Option Prices (May 29, 2003;
Stock Price = 20.83)
Strike June July Oct June July Oct
Price Call Call Call Put Put Put
20.00 1.25 1.60 2.40 0.45 0.85 1.50
22.50 0.20 0.45 1.15 1.85 2.20 2.85
53. Exchanges Trading Options
Chicago Board Options Exchange
American Stock Exchange
Philadelphia Stock Exchange
Pacific Exchange
LIFFE (London)
Eurex (Europe)
ฯลฯ
54. Options v.s. Futures/Forwards
A futures/forward contract gives the
holder the obligation to buy or sell at
a certain price (คูสัญญาจะตองทําตามสัญญา)
An option gives the holder the right to
buy or sell at a certain price (ผูซื้อ
option จะเปนผูมีสิทธิเลือกวาจะทําตามสัญญานันหรือไม)
้
57. Value of Microsoft Shares with and
without Hedging
40,000 Value of
Holding ($)
35,000
No Hedging
30,000 Hedging
25,000
Stock Price ($)
20,000
20 25 30 35 40
86. Terminology
Open interest: จํานวนของสัญญาที่ทําการซื้อขายที่ปรากฎ ซึ่งปกติ
จะนับโดยใชจํานวนสัญญาที่ long positions หรือ short positions
Settlement price: ราคาซื้อขายสุดทายกอนตลาดปดทําการ เพื่อใช
ในการคํานวณสถานะกําไรขาดทุนของผุลงทุนในแตละวัน (daily
settlement process)
Volume of trading: จํานวนของสัญญาที่มีการซื้อขายในแตละวัน
87. Forward Contracts v.s. Futures
Contracts
FORWARDS FUTURES
Private contract between 2 parties Exchange traded
Non-standard contract Standard contract
Usually 1 specified delivery date Range of delivery dates
Settled at end of contract Settled daily
Delivery or final cash Contract usually closed out
settlement usually occurs prior to maturity
Some credit risk Virtually no credit risk
122. การซื้อขายสัญญาฟวเจอร
เมื่อผูลงทุนทําสัญญาซื้อ Futures หมายความวา เปน
การเขาไปผูกพันวาจะซื้อสินทรัพย และมีภาระที่
จะตองซื้อในอนาคต โดยสถานะรอซื้อนี้เรียกวา
Long Position
และในทางกลับกัน เมื่อเปนสถานะรอขายจะเรียกวา
Short Position