1. HÁ ALGUM “PERIGO” DE AS
COISAS MELHORAREM?
OS 100 PRIMEIROS DIAS DO
GOVERNO DILMA
E OS PRÓXIMOS 30 ANOS NO BRASIL
Octavio de Barros
BRADESCO Economista Chefe
EVENTO FECOMÉRCIO
07-04-11

2. QUAIS OS
PRIMEIROS
SINAIS E O QUE
ESPERAR DO
GOVERNO
DILMA
ROUSSEFF?
Presidente
2

3. MAIS
RACIONAL E
TÉCNICO.
PRAGMÁTICO
GERENCIALMENTE
3

4. GOVERNO DILMA
É MAIS TÉCNICO E
MENOS POLÍTICO.
É “MAIS
AGENDA”

5. 5
Burocracia
Carga tributária
Infraestrutura
Custos trabalhistas
Portos
Regras claras
Judiciário eficiente
Falta de mão-de-obra qualificada
Custo do capital ainda alto
Previdência versus educação etc.
AGENDA DO
DESTRAVAMENTO:
A LISTA É EXTENSA,
MAS APESAR DA
FALTA DE APETITE
POR REFORMAS, O
BRASIL JÁ MOSTROU
QUE É CAPAZ DE
AVANÇAR EM
IMPORTANTES
TEMAS.

6. CONCEITUALMENTE, A
MÉDIO PRAZO, SAI BEM
MAIS BARATO
COMBATER A BAIXA
PRODUTIVIDADE DO QUE
MANTER JUROS ALTOS
PARA COMBATER A
INFLAÇÃO

7. Coalização PT
73%
Coalização PSDB
22%
Independentes
5%
DISTRIBUIÇÃO NA CÂMARA
FONTE: ARKO ADVICE
ELABORAÇÃO: BRADESCO
77

8. DISTRIBUIÇÃO NO SENADO
88
Coalização PT
74%
Coalização PSDB
26%
FONTE: ARKO ADVICE
ELABORAÇÃO: BRADESCO

9. DEFINIÇÃO DO
GOVERNO DILMA:
“HETERODOXIA
DISCIPLINADA”
9

10. DILMA:
PRESIDENTA DA
OFERTA
LULA: PRESIDENTE
DA DEMANDA
10

11. FORÇAS MOTORAS DO RENASCIMENTO ECONÔMICO
BRASILEIRO
 Termos de troca extremamente favoráveis (commodities)
 Programas sociais ousados e abrangentes
 Estabilidade monetária e BACEN autônomo
 Educação quantitativamente melhor
 Acesso ao crédito popularizado nacionalmente
 Amadurecimento Institucional inequívoco

12. EMPRESÁRIOS AINDA
NÃO SE DERAM
CONTA QUE 2010
TERMINOU (OU NÃO
TERMINOU?)

13. NÃO HÁ
EMPRESÁRIO NO
BRASIL QUE TENHA
PIB DE 4% OU MENOS
NO SEU IMAGINÁRIO
DE NEGÓCIOS EM
2011

14. 1.67
2.51
3.60
4.70
3.96
6.09
5.16
-0.64
7.49
3.80
4.70
-1.0
1.0
3.0
5.0
7.0
9.0
1981-1990
1991-2000
2001-2010
2011-2020
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
CrescimentoAnual2006-2012
PIB BRASILEIRO: NOVAS PROJEÇÕES DO DEPEC (1981-2020)
FONTE: IBGE, BRADESCO

15. PIB TRIMESTRAL BRASILEIRO CRESCENDO ABAIXO DO
POTENCIAL (2007-2010) ALTERNATIVO
1,95%
1,62%
1,12%
1,76% 1,74% 1,79%
1,57%
-4,21%
-1,92%
1,88%
2,57% 2,45%
2,19%
1,59%
0,39%
0,74%
1,00%
-4,5%
-3,0%
-1,5%
0,0%
1,5%
3,0%
2007.I
2007.II
2007.III
2007.IV
2008.I
2008.II
2008.III
2008.IV
2009.I
2009.II
2009.III
2009.IV
2010.I
2010.II
2010.III
2010.IV
2011.I
PIB MARGEM PIB CRESCIMENTO NA MARGEM QoQ VERSUS PIB MENSAL BRADESCO

16. A QUASE
TOTALIDADE DAS
EMPRESAS ESTÁ
OLHANDO PARA
MUITO ALÉM DE
2011

17. CAME: CONSUMO APARENTE DE MÁQUINAS E EQUIPAMENTOS
1992-2011
89.3
170.1
151.3 149.3
174.7
263.3
272.7 258.2
50.00
80.00
110.00
140.00
170.00
200.00
230.00
260.00
290.00
320.00
Jan-92
Jan-93
Jan-94
Jan-95
Jan-96
Jan-97
Jan-98
Jan-99
Jan-00
Jan-01
Jan-02
Jan-03
Jan-04
Jan-05
Jan-06
Jan-07
Jan-08
Jan-09
Jan-10
Jan-11
Came dessazonalizado
Came dessazonalizado
CAME VERSUS PROXY FBKF TRANSPORTES

18. TAXA DE INVESTIMENTO SEGUIRÁ CRESCENDO
RAZOAVELMENTE BEM (PROJEÇÃO CONSERVADORA) 1996-2011
%
FONTE: IBGE
ELABORAÇÃO: BRADESCO
1,51
8,73
-0,34
-8,20
5,03
0,44
-5,23 -4,59
9,12
3,63
9,77
13,85
13,57
-10,30
21,85
9,17 8,50
-12,0
-9,0
-6,0
-3,0
0,0
3,0
6,0
9,0
12,0
15,0
18,0
21,0
24,0
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011(p)
2012(p)

19. 16,91
17,40
16,99
15,69
16,87
17,07
16,40
15,30
16,09
15,95
16,44
17,45
18,68
16,74
18,28
19,51
20,16
14,0
15,0
16,0
17,0
18,0
19,0
20,0
21,0
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
Fonte: IBGE
Elaboração: Bradesco TAXADE INVESTIMENTO NO BRASIL COMO PROPORÇÃO DO PIB
TAXA DE INVESTIMENTO (FORMAÇÃO BRUTA DE CAPITAL FIXO
COMO PROPORÇÃO DO PIB) 1996 – 2012
% DO PIB
FONTE: IBGE
ELABORAÇÃO: BRADESCO

20. DINÂMICA DA
ECONOMIA
BRASILEIRA ESTÁ
MENOS CÍCLICA
DO QUE SE PENSA
COMUMENTE

21. INVESTIMENTO FIXO CRESCE MAIS DO QUE O CONSUMO DA FAMÍLIAS DESDE
2005
2002q4 = 100
95,72
104,11
125,03
153,13
135,30
167,38
99,41
118,17
126,89
129,91
141,52
90
100
110
120
130
140
150
160
170
180
2002q04
2003q01
2003q02
2003q03
2003q04
2004q01
2004q02
2004q03
2004q04
2005q01
2005q02
2005q03
2005q04
2006q01
2006q02
2006q03
2006q04
2007q01
2007q02
2007q03
2007q04
2008q01
2008q02
2008q03
2008q04
2009q01
2009q02
2009q03
2009q04
2010q01
2010q02
2010q03
2010q04
Gross formation of fixed capital
Household consumption
FORMAÇÃO BRUTA DE CAPITAL FIXO E CONSUMO DAS FAMÍLIAS
- MÉDIA MÓVEL DE 4 TRIMESTRES DA SÉRIE ENCADEADA (NÃO
DESSAZONALIZADA)
Fonte: IBGE
Elaboração: Bradesco
2002q4 = 100
SOURCE: IBGE
PREPARATION: BRADESCO

22. INVESTIMENTO
ESTÁ BEM MENOS
SENSÍVEL AO
CURTO PRAZO DO
QUE NO PASSADO

23. 23
INVESTIMENTOS
TOTAIS
ANUNCIADOS
BATEM RECORDE
EM MARÇO

24. 57
33
49
35
5048
44
61
4041
37
48
64
45
65
55
78
74
121
102
71
7977
93
83
113
102
83
95
85
78
49
62
42
51
35
11
44
3837
71
99
9188
103
150
143
139
134
130
119
97
115
125
80
131
175
86
120
0
20
40
60
80
100
120
140
160
180
200
mar/06
abr/06
mai/06
jun/06
jul/06
ago/06
set/06
out/06
nov/06
dez/06
jan/07
fev/07
mar/07
abr/07
mai/07
jun/07
jul/07
ago/07
set/07
out/07
nov/07
dez/07
jan/08
fev/08
mar/08
abr/08
mai/08
jun/08
jul/08
ago/08
set/08
out/08
nov/08
dez/08
jan/09
fev/09
mar/09
abr/09
mai/09
jun/09
jul/09
ago/09
set/09
out/09
nov/09
dez/09
jan/10
fev/10
mar/10
abr/10
mai/10
jun/10
jul/10
ago/10
set/10
out/10
nov/10
dez/10
jan/11
fev/11
mar/11
NÚMERO DE EMPRESAS QUE DIVULGARAM INVESTIMENTOS - 2006 - 2010 (FONTE: IMPRENSA)
24
NÚMERO DE EMPRESAS QUE ANUNCIARAM INVESTIMENTOS 2006 – 2011
N° DE EMPRESAS
FONTE: IMPRENSA ELABORAÇÃO:
BRADESCO

25. 25
NÚMERO DE ANÚNCIOS* BRASIL-TRIMESTRAL - 2006 – 2011*
FONTE: IMPRENSA ELABORAÇÃO:
BRADESCO
133
117
142 142 149
165
228
294
249
298
263
189
150
90
112
261
341
431
383
337
386
0
50
100
150
200
250
300
350
400
450
500
mar/06
jun/06
set/06
dez/06
mar/07
jun/07
set/07
dez/07
mar/08
jun/08
set/08
dez/08
mar/09
jun/09
set/09
dez/09
mar/10
jun/10
set/10
dez/10
mar/11
Número de Anúncios por trimestre BRASIL
*Número total dos investimentos anunciado

26. 26
NÚMERO DE ANÚNCIOS DE INVESTIMENTOS VERSUS FBKF 2006 – 2011 –
MM 3 MESES DOS DADOS DESSAZONALIZADOS
FONTE: IMPRENSA ELABORAÇÃO:
BRADESCO
133
273
277
178
94
191
438
320
396
160.4
195.7
157.3
188.5
215.2
130.00
140.00
150.00
160.00
170.00
180.00
190.00
200.00
210.00
220.00
50
100
150
200
250
300
350
400
450
mar/06
mai/06
jul/06
set/06
nov/06
jan/07
mar/07
mai/07
jul/07
set/07
nov/07
jan/08
mar/08
mai/08
jul/08
set/08
nov/08
jan/09
mar/09
mai/09
jul/09
set/09
nov/09
jan/10
mar/10
mai/10
jul/10
set/10
nov/10
jan/11
mar/11
Anúncios de investimento x FBKF - 2006 a 2011 - DADOS DESSAZONALIZADOS - mm 3m
INVESTIMENTOS
Dessaz
FBKF - DESSAZ
FONTE: Imprensa
N° DE ANÚNCIOS ÍNDICE

27. 27
GRÁFICO DE DISPERSÃO DE ANÚNCIOS DE INVESTIMENTO VERSUS FBKF –
2006 - 2011
FONTE: IMPRENSA ELABORAÇÃO:
BRADESCO
y = 0.2431x + 0.0002
R² = 0.688
-20.0%
-15.0%
-10.0%
-5.0%
0.0%
5.0%
10.0%
15.0%
-50.0% -40.0% -30.0% -20.0% -10.0% 0.0% 10.0% 20.0% 30.0% 40.0% 50.0%
VAR% DOS
ANÚNCIOS
VAR% DO
FBKF
Anúncios de
investimento
cresceram cerca de
20% no 1º trim/11
Indicam aumento
entre 3% a 5% da
FBKF

28. PESO DA CADEIA PETRÓLEO E GÁS NO PIB BRASILEIRO
FONTE: CBIE
ELABORAÇÃO: BRADESCO
0%
7%
14%
21%
1998 2010 2020
4%
12%
20%

29. “O BRASIL É O MERCADO
DA DÉCADA”.
JOHN STUDZINSKI DA
BLACKSTONE

30. BRASILEIROS QUE VIVEM EM FAMÍLIAS DAS CLASSES A, B e C
SOMADAS - MÉDIA MÓVEL 12 MESES
SOURCE: PME, PNAD/IBGE
PREPARATION: BRADESCO
73.394.514
74.336.800
77.276.507
82.938.042
88.213.993
97.148.698
100.073.160
106.272.871
111.965.788
117.933.943
72.000.000
78.000.000
84.000.000
90.000.000
96.000.000
102.000.000
108.000.000
114.000.000
120.000.000
set/03
nov/03
jan/04
mar/04
mai/04
jul/04
set/04
nov/04
jan/05
mar/05
mai/05
jul/05
set/05
nov/05
jan/06
mar/06
mai/06
jul/06
set/06
nov/06
jan/07
mar/07
mai/07
jul/07
set/07
nov/07
jan/08
mar/08
mai/08
jul/08
set/08
nov/08
jan/09
mar/09
mai/09
jul/09
set/09
nov/09
jan/10
mar/10
mai/10
jul/10
set/10
nov/10
jan/11
Fonte:IBGE
Elaboração: Bradesco
Em milhões

31. EVOLUÇÃO DAS PARTICIPAÇÕES DAS CLASSES A, B, C E DA CLASSE E
NA POPULAÇÃO BRASILEIRA – DADOS ORIGINAIS EM MM12M
FONTE: PME E PNAD/IBGE
ELABORAÇÃO: BRADESCO
43,0%
43,3%
46,3%
47,0%
48,4%
51,8%
55,1%
56,4%
59,2%
64,1%
32,8%
33,1%
35,2%
33,0%
27,3%
23,3%
21,5% 20,6%
18,3%
17,0%
25,0%
33,0%
41,0%
49,0%
57,0%
65,0%
jan/04
mar/04
mai/04
jul/04
set/04
nov/04
jan/05
mar/05
mai/05
jul/05
set/05
nov/05
jan/06
mar/06
mai/06
jul/06
set/06
nov/06
jan/07
mar/07
mai/07
jul/07
set/07
nov/07
jan/08
mar/08
mai/08
jul/08
set/08
nov/08
jan/09
mar/09
mai/09
jul/09
set/09
nov/09
jan/10
mar/10
mai/10
jul/10
set/10
nov/10
jan/11
Classes A, B e C
Classe E
Classes A, B e C em Janeiro de 2011 (MM12M):
117,9 milhões de pessoas (74,1 em 2004)
Classe E em Janeiro de 2011 (MM12M): 33,6 milhões
de pessoas (56,5 em 2004)

32. PER CAPITA INCOME IN BRAZIL (US$ PPP) 2005-2020*
BASED ON THE AVERAGE GROWTH IN THE LAST 5 YEARS
8.505
10.976
14.185
18.332
8.000
9.000
10.000
11.000
12.000
13.000
14.000
15.000
16.000
17.000
18.000
19.000
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
média de crescimento dos últimos 5 anosmédia de crescimento dos últimos 5 anos
US$ 1.000 PPP
SOURCE: WORLD BANK
PRODUCED BY: BRADESCO

33. AS RESTRIÇÕES DO
MERCADO DE
TRABALHO HOJE
EXPRESSAM
ESTRATÉGIAS DE
PRAZOS MUITO MAIS
LONGOS DAS EMPRESAS

34. OU SEJA, A FALTA DE
TRABALHADORES ESTÁ
RELACIONADA MUITO
MAIS A PROJETOS DE
INVESTIMENTO E NÃO
TANTO À DEMANDA
AQUECIDA

35. 35
PERCEPÇÃO DOS CONSUMIDORES EM RELAÇÃO À DIFICULDADE DE
OBTER EMPREGO NO MOMENTO ATUAL - % DE RESPOSTAS “ESTÁ
MAIS DIFÍCIL”
FONTE: FGV
ELABORAÇÃO: BRADESCO
89,5
85,7
87,0 87,8
84,4
66,5
73,2
65,8
78,7
72,0
63,1
51,0
53,2
47,2
42,5
36,0
43,0
50,0
57,0
64,0
71,0
78,0
85,0
92,0
99,0
set/05
nov/05
jan/06
mar/06
mai/06
jul/06
set/06
nov/06
jan/07
mar/07
mai/07
jul/07
set/07
nov/07
jan/08
mar/08
mai/08
jul/08
set/08
nov/08
jan/09
mar/09
mai/09
jul/09
set/09
nov/09
jan/10
mar/10
mai/10
jul/10
set/10
nov/10
jan/11
mar/11
PERCEPÇÃODOS CONSUMIDORES EM RELAÇÃOÀ FACILIDADE DE OBTER
EMPREGONO MOMENTO ATUAL (DADOS DESSAZONALIZADOS)- % DE
RESPOSTASEstá mais difícil
Fonte:FGV
Elaboração: Bradesco

36. BRASIL: GERAÇÃO LÍQUIDA DE EMPREGOS FORMAIS 1996-2011
SOURCE: CAGED
PREPARATION: BRADESCO
-271.226
-35.735
-581.744
-196.001
657.596591.079
762.415
645.433
1.523.276
1.253.981
1.617.392
1.452.204
995.439
2.524.678
1.505.932
-1.000.000
-500.000
0
500.000
1.000.000
1.500.000
2.000.000
2.500.000
3.000.000
1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011*
Saldo acumulado no ano - 1996 - 2009
Em postos de trabalho

37. “TRINTA ANOS
GLORIOSOS À
FRENTE”
DEPENDEM
APENAS DE:

38. PAPEL DE
LIDERANÇA DA CHINA,
PROTEÇÃO FISCAL DO
“ESTADO DO BEM-
ESTAR” E ESTABILIDADE
MONETÁRIA

39. O RECONHECIMENTO DA
NECESSIDADE DE UM AJUSTE
FISCAL DE LONGO PRAZO, UMA
REFORMA DA PREVIDÊNCIA,
TRABALHO PESADO NA
EDUCAÇÃO E IMPLEMENTAÇÃO
DE REFORMAS PARA REDUZIR
“CUSTOS DE TRANSAÇÃO” NA
ECONOMIA

40. BANCO
CENTRAL
INJUSTAMENTE
NA BERLINDA

41. É POSSSÍVEL UM
BANCO CENTRAL
SER AUTÔNOMO E
COOPERATIVO AO
MESMO TEMPO?
A MINHA
RESPOSTA É
CATEGORICAMENTE
POSITIVA

42. “TEMPOS
EXCEPCIONAIS
PEDEM MEDIDAS
EXCEPCIONAIS”
42

43. FONTE:BACEN
ELABORAÇÃO: BRADESCO
EVOLUÇÃO DA EXPECTATIVA DO MERCADO PARA O PIB EM
2011 E PARA O IPCA EM 2011
EM %
4,35
4,41
4,89
5,39
5,83
6,05
4,12 4,18
4,00
4,48 4,55
4,06
3,5
4,0
4,5
5,0
5,5
6,0
01/04/08
01/05/08
01/06/08
01/07/08
01/08/08
01/09/08
01/10/08
01/11/08
01/12/08
01/01/09
01/02/09
01/03/09
01/04/09
01/05/09
01/06/09
01/07/09
01/08/09
01/09/09
01/10/09
01/11/09
01/12/09
01/01/10
01/02/10
01/03/10
01/04/10
01/05/10
01/06/10
01/07/10
01/08/10
01/09/10
01/10/10
01/11/10
01/12/10
01/01/11
01/02/11
01/03/11
01/04/11
EVOLUÇÃO DA EXPECTATIVADO MERCADO PARA O PIB EM 2011 E PARA O IPCA EM 2011
E 2012. Fonte: BC. Elaboração: Bradesco
IPCA 2011
PIB 2011

44. 44
FONTE:BACEN
ELABORAÇÃO: BRADESCO
EVOLUÇÃO DA EXPECTATIVA DO MERCADO PARA O PIB EM 2011 E
PARA O IPCA EM 2012
EM %
4,09
4,35
4,31
4,46
4,74
4,99
4,15
4,28
4,00
4,48
4,31
4,55
4,06
3,8
4,0
4,2
4,4
4,6
4,8
5,0
01/04/08
01/05/08
01/06/08
01/07/08
01/08/08
01/09/08
01/10/08
01/11/08
01/12/08
01/01/09
01/02/09
01/03/09
01/04/09
01/05/09
01/06/09
01/07/09
01/08/09
01/09/09
01/10/09
01/11/09
01/12/09
01/01/10
01/02/10
01/03/10
01/04/10
01/05/10
01/06/10
01/07/10
01/08/10
01/09/10
01/10/10
01/11/10
01/12/10
01/01/11
01/02/11
01/03/11
01/04/11
EVOLUÇÃO DA EXPECTATIVADO MERCADO PARA O PIB EM 2011 E PARA O IPCA EM 2011
E 2012. Fonte: BC. Elaboração: Bradesco
IPCA 2012
PIB 2011

45. EXPECTATIVAS DE
INFLAÇÃO MUITO
CONTAMINADAS
PELOS PREÇOS DE
COMMODITIES

46. PREÇO DE COMMODITIES – CRB INDEX SPOT DEFLACIONADO PELO CPI DESDE 1947
FONTE:BLOMBERG E ECOWIN
ELABORAÇÃO: BRADESCO
3,80
6,25
4,01
3,64
2,62
5,06
3,97
2,81
1,99
1,16
2,27
1,46
2,51
-
0,8
1,6
2,4
3,2
4,0
4,8
5,6
6,4
1947
1949
1951
1953
1955
1957
1959
1961
1963
1965
1967
1969
1971
1973
1975
1977
1979
1981
1983
1985
1987
1989
1991
1993
1995
1997
1999
2001
2003
2005
2007
2009
2011

47. INFLAÇÃO EM 2011
DEVE SE SITUAR EM
TORNO DE 6,0%
BANCO CENTRAL EXIBE
“PACIÊNCIA, DISCERNIMENTO E
DETERMINAÇÃO”

48. EVOLUÇÃO DO IPCA MENSAL EM 2011
FONTE :IBGE
ELABORAÇÃO:BRADESCO
0,83%
0,80% 0,79%
0,60%
0,42%
0,31%
0,28%
0,25%
0,36% 0,37%
0,30%
0,42%
Média do semestre:
0,33%
0,00%
0,10%
0,20%
0,30%
0,40%
0,50%
0,60%
0,70%
0,80%
0,90%
jan/11 fev/11 mar/11 abr/11 mai/11 jun/11 jul/11 ago/11 set/11 out/11 nov/11 dez/11

49. INFLAÇÃO ANUAL BRASILEIRA– 2002-2012*
FONTE: IBGE
ELABORAÇÃO: BRADESCO
12,53%
9,30%
7,60%
5,69%
3,14%
4,46%
5,90%
4,31%
5,91% 5,70%
4,50%
0,0%
2,0%
4,0%
6,0%
8,0%
10,0%
12,0%
14,0%
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011*
2012*
Evolução anual do IPCA: 2002 a 2012
Fonte: IBGE
Elaboração: BRADESCO

50. A PRINCIPAL
PREOCUPAÇÃO É A
INFLAÇÃO DE
SERVIÇOS

51. CHANGE IN CPI SERVICES X CPI GOODS (DURABLE AND
SEMI-DURABLES) 12 MONTHS
10,3%
10,8%
7,0%
9,9%
2,3%
1,4%
3,8%
1,6%
3,9%
3,2%
2,7%
7,5%
7,2% 7,3%
6,0%
5,2%
7,4%
6,4%
8,5%
7,6%
0,0%
2,0%
4,0%
6,0%
8,0%
10,0%
12,0%
mar/03
jun/03
set/03
dez/03
mar/04
jun/04
set/04
dez/04
mar/05
jun/05
set/05
dez/05
mar/06
jun/06
set/06
dez/06
mar/07
jun/07
set/07
dez/07
mar/08
jun/08
set/08
dez/08
mar/09
jun/09
set/09
dez/09
mar/10
jun/10
set/10
dez/10
mar/11
jun/11
set/11
dez/11
EVOLUÇÃO IPCA SERVIÇOS vs. IPCA BENS (DURÁVEIS E SEMI DURÁVEIS)– ACUMULADO EM 12 MESES
Bens
Serviços
Fonte:IBGE
Elaboração: Bradesco
Goods
Services
SOURCE: IBGE
PRODUCED BY: BRADESCO

52. 52
PERCEPTION OF A NEW AND GROWING COMPETITION
IN THE BRAZILIAN INDUSTRY
24,9
25,1
24,4
26,1
28,0
27,9
28,9
28,1
29,5
30,1
24,0
25,6
27,2
28,8
30,4
jan/06
mar/06
mai/06
jul/06
set/06
nov/06
jan/07
mar/07
mai/07
jul/07
set/07
nov/07
jan/08
mar/08
mai/08
jul/08
set/08
nov/08
jan/09
mar/09
mai/09
jul/09
set/09
nov/09
jan/10
mar/10
mai/10
jul/10
set/10
nov/10
jan/11
Percentual de empresas (Aumento - Queda) da concorrência concorrência com empresas
nacionais MM12M

53. RELATÓRIO DE
INFLAÇÃO FOI
“TURNING POINT” NA
OPÇÃO DO BACEN EM
MUDAR RITMO DE
AUMENTOS DE JUROS
FOCO AGORA É 2012

54. “DISCRICIONARIEDADE
LIMITADA” DO REGIME
DE METAS EM TEMPOS
QUE PEDEM MAIOR
DISCRICIONARIEDADE
(MUNDO DE PERNAS
PARA O AR)

55. ALAN BLINDER (EX-FED) DIZ
QUE “SE AS AUTORIDADES
MONETÁRIAS FOSSEM SÓ
APLICAR A REGRA DE
TAYLOR, BASTARIA UM
COMPUTADOR COM UM
BOM ALGORÍTMO E NÃO
VÁRIOS DE DIRETORES”.

56. INÉRCIA E
DESANCORAGEM
DE
EXPECTATIVAS:
QUAL ALCANCE?

57. COMBATE À INÉRCIA
NÃO PODERÁ MAIS
SER TAREFA
EXCLUSIVA DO
BANCO CENTRAL
PORQUE ISSO SÓ
AGRAVA DISTORÇÕES

58. DESINDEXAÇÃO É
TAREFA AMPLA DE
GOVERNO QUE
DEVERIA DESENHAR
INCENTIVOS PARA
REDUZIR A INÉRCIA
DA ECONOMIA

59. CONSIDERANDO UM
CONJUNTO DE POLÍTICAS
(MONETÁRIA, FISCAL,
CREDITÍCIA E PRUDENCIAL)
O BRASIL É UM DOS PAÍSES
NO MUNDO QUE MAIS
AÇÕES ESTÃO
EMPREENDENDO NO
COMBATE À INFLAÇÃO

60. “As medidas adotadas pelo
Banco Central do Brasil e pelo
Governo Federal nos últimos
meses para combater a inflação
não encontram paralelo em
outras economias, sejam elas
economias emergentes ou
avançadas”. Tombini na CAE
60

61. O EQUILÍBRIO MACRO É
TÃO RUIM QUE NÃO
TEMOS ESPAÇO PARA
DEIXAR O CÂMBIO
APRECIAR MAIS PARA
EVITAR A IMPORTAÇÃO
DA INFLAÇÃO DE
COMMODITIES

62. LIQUIDEZ
INTERNACIONAL
EXPANDE CRÉDITO
NO BRASIL E
PREJUDICA A
POLÍTICA MONETÁRIA

63. QUEM ADVINHA
QUAL É O PAÍS
MAIS CARO DO
MUNDO?
EXCLUINDO PAÍSES
ESCANDINAVOS

64. RANKING ÍNDICE BIG MAC – PAÍSES EMERGENTES (PREÇO EM US$*)
(*) Cotação: 04/04/11FONTE: MC DONALDS, THE ECONOMIST E BLOOMBERG
ELABORAÇÃO: BRADESCO
5.43
4.43
4.14
3.97 3.88
3.69
3.563.56
3.113.10 2.99 2.91
2.71 2.63 2.54 2.41 2.29 2.18
1.90
1.73
3.00
0.0
1.0
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
Brasil
Colômbia
Uruguai
CostaRica
Hungria
RepúblicaTcheca
Turquia
Chile
Peru
Cingapura
Letônia
CoreiadoSul
Lituânia
EmiradosÁrabes
Polônia
Estônia
ÁfricadoSul
México
ArábiaSaudita
Indonésia
Taiwan
Rússia
Paquistão
Tailândia
Filipinas
Malásia
China
Egito
HongKong
SriLanka
Ucrânia
Argentina
Ranking Índice Big Mac Emergentes - Preço em US$*
Em US$
Preço Médio:

65. REAL E PROJEÇÃO DE REAL BASEADA EM COMMODITIES - 2010-
2011
FONTE:BLOMBERG E BRADESCO
ELABORAÇÃO: BRADESCO
1,727
1,884
1,813
1,775
1,733 1,742
1,675
1,713
1,682
1,672
1,607
1,6135
1,757
1,715
1,598
1,654
1,557
1,532
1,547
1,488
1,533
1.483
1,45
1,50
1,55
1,60
1,65
1,70
1,75
1,80
1,85
1,90
5/4/2010
5/5/2010
5/6/2010
5/7/2010
5/8/2010
5/9/2010
5/10/2010
5/11/2010
5/12/2010
5/1/2011
5/2/2011
5/3/2011
5/4/2011
REAL
PROJEÇÃO REAL COM COMMODITIES

66. QUEM ADVINHA
QUAL É O PAÍS
COM A MAIOR
TAXA DE REAL DE
JUROS DO
MUNDO?

67. 67
TAXA DE JUROS REAL (EX-POST) – PAÍSES SELECIONADOS
FONTE: BLOOMBERG
ELABORAÇÃO: BRADESCO
-3.9%
-3.2%
-2.6%
-1.8%
-1.5%
-1.4%
-1.1%
-0.8%
0.4%
0.9%
1.2%
1.8%
2.1%
6.5%
-4.5% -2.5% -0.5% 1.5% 3.5% 5.5% 7.5%
Reino Unido
Grécia
Índia
EUA
Rússia
Zona do Euro
Alemanha
França
Japão
México
China
África do Sul
Austrália
Brasil
Taxa de Juros Real ex-post (países selecionados)
Fonte: bloomberg

68. VISÃO PRUDENCIAL
SUGERE QUE O
CRÉDITO BANCÁRIO
NÃO DEVERIA
CRESCER ACIMA DE
15% AO ANO

69. 6,2%
22,2%
27,0%
34,4%
14,8%
21,0%
16,3%
13,0%
0,0%
5,0%
10,0%
15,0%
20,0%
25,0%
30,0%
35,0%
40,0%
out/03
dez/03
fev/04
abr/04
jun/04
ago/04
out/04
dez/04
fev/05
abr/05
jun/05
ago/05
out/05
dez/05
fev/06
abr/06
jun/06
ago/06
out/06
dez/06
fev/07
abr/07
jun/07
ago/07
out/07
dez/07
fev/08
abr/08
jun/08
ago/08
out/08
dez/08
fev/09
abr/09
jun/09
ago/09
out/09
dez/09
fev/10
abr/10
jun/10
ago/10
out/10
dez/10
fev/11
abr/11
jun/11
ago/11
out/11
dez/11
Fonte: Bacen
Crescimento YoY do estoque de crédito TOTAL
Para atingir o crescimento
de 13%, o crédito total
deverá crescer em média
de março a dezembro,
1,0% por mês.
69
CRESCIMENTO NOMINAL EM 12 MESES DO ESTOQUE TOTAL DE CRÉDITO
2003 - 2011
FONTE: BACEN
ELABORAÇÃO: BRADESCO

70. 2006 2007 2008 2009 2010 Anterior Atual
Depec -
Bradesco
Crédito Total 20,7% 27,8% 31,1% 15,2% 20,6% 15,0% 13,0% 15,2%
Recursos Livres 23,4% 32,6% 31,8% 9,6% 16,9% 12,0% 11,0% 14,6%
Pessoa Física 24,8% 33,4% 24,2% 19,2% 19,1% 10,0%
Não
divulgou
13,8%
Pessoa Jurídica 22,2% 31,8% 38,9% 1,6% 14,7% 14,0%
Não
divulgou
15,4%
Recursos Direcionados 15,2% 17,4% 29,4% 29,1% 28,3% 23,0% 19,0% 16,4%
2011*
70
PROJEÇÕES DO BANCO CENTRAL DE CRESCIMENTO NOMINAL
DO CRÉDITO EM 12 MESES - 2006 - 2011
FONTE: BACEN
ELABORAÇÃO: BRADESCO
RELAÇÃO CRÉDITO/PIB DE 48% EM
2011.

71. 71
PERCEPÇÃO DO CONSUMIDOR EM RELAÇÃO À POUPANÇA - PERCENTUAL
DE RESPOSTAS “POUPANDO” (DADOS DESSAZONALIZADOS)
FONTE: FGV
ELABORAÇÃO: BRADESCO
15,1
13,8
15,6
13,5
15,4
13,1
14,0
11,7
14,8
15,4
12,2
17,2
15,1
18,5
16,4
19,6
15,5
20,3
22,6
24,1
22,3
23,8
11,0
13,0
15,0
17,0
19,0
21,0
23,0
25,0
set/05
nov/05
jan/06
mar/06
mai/06
jul/06
set/06
nov/06
jan/07
mar/07
mai/07
jul/07
set/07
nov/07
jan/08
mar/08
mai/08
jul/08
set/08
nov/08
jan/09
mar/09
mai/09
jul/09
set/09
nov/09
jan/10
mar/10
mai/10
jul/10
set/10
nov/10
jan/11
mar/11
PERCEPÇÃO DO CONSUMIDOR EM RELAÇÃO À POUPANÇA E AO
ENDIVIDAMENTO - PERCENTUAL DE RESPOSTAS (DADOS DESSAZONALIZADOS)
Poupando
Série2
Fonte: FGV
Elaboração: Bradesco

72. DESAFIO FISCAL:
MELHORAR A
QUALIDADE DO
GASTO PÚBLICO

73. FEDERAL GOVERNMENT EXPENSE AS GDP RATIO – 1997-2010
SOURCE: STN
PRODUCED BY: BRADESCO
4,2%
3,5%
4,2%
3,1%
4,1%
4,8%
14,2%
15,2%
14,1%
14,8%
15,7% 15,8%
16,6%
16,9%
17,2%
16,4%
16,8%
18,2%
14,0%
14,5%
15,0%
15,5%
16,0%
16,5%
17,0%
17,5%
18,0%
18,5%
3,0%
3,2%
3,4%
3,6%
3,8%
4,0%
4,2%
4,4%
4,6%
4,8%
5,0%
jan/98
mai/98
set/98
jan/99
mai/99
set/99
jan/00
mai/00
set/00
jan/01
mai/01
set/01
jan/02
mai/02
set/02
jan/03
mai/03
set/03
jan/04
mai/04
set/04
jan/05
mai/05
set/05
jan/06
mai/06
set/06
jan/07
mai/07
set/07
jan/08
mai/08
set/08
jan/09
mai/09
set/09
jan/10
mai/10
set/10
jan/11
Despesas Totais do Governo Central, em % do PIB
Discretionary expense
Total expense

74. SOCIAL PROTECTION EXPENSES VERSUS POPULATION AGED 65
AND ABOVE (% OF TOTAL) - 2007
Japan
Italy
Greece
Sweden
BelgiumEstonia
Spain
France
Switzerland
Hungary
Norway
Canada
USA
Iceland
Ireland
IsraelKorea
Chile
Brazil
Mexico Turkey
4.0
6.0
8.0
10.0
12.0
14.0
16.0
18.0
20.0
22.0
0.0 2.0 4.0 6.0 8.0 10.0 12.0 14.0 16.0 18.0 20.0
Populationaged65andabove(%oftotalpopulation)
Social Security Expenses - % of GDP
SOURCE: OECD, WORLD BANK BRADESCO

75. O QUE PODE DAR ERRADO?
 Alteração substancial no cenário na China
 Aperto monetário global alterando fluxos (overkill)
 Mudança abrupta de fluxo de capitais
 Falta de sentido de urgência em reformas
 Ajuste fiscal de longo prazo insuficiente

76. OTIMISMO? JAMAIS
INSPIRAÇÃO: POPPER-HIRSHMANN
Defesa intransigente da “economia
política do possível”, uma vez que a
verdade é inalcançável e precisamos nos
aproximar dela por tentativas.
O estado atual da ciência é sempre
provisório. Ao encontrarmos uma teoria
ainda não refutada pelos fatos e pelas
observações, devemos nos perguntar,
será que é mesmo assim ?

77. OCTAVIO DE BARROS
Economista Chefe
Depec-Bradesco
+55 11 3684-7733
4968.octavio@bradesco.com.br
WWW.ECONOMIAEMDIA.COM.BR
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