Reflexiones sobre cómo planificar la estrategia de financiación en Startups, centrando el foco sobre todo en inversión privada.

1. Estrategia de financiación para
Startups
@vicente_esteve

2. Objetivos
Tipos de Startups desde la
perspectiva de la financiación
Entender las fases del proceso de
financiación de nuestra Startup
Planificar la estrategia de
financiación
Cuándo es invertible una Startup
Tipos de financiación disponible
Enfocar una reunión con
potenciales inversores
Aspectos críticos de una
negociación con inversores

3. Tipos de
Startups desde
la perspectiva
de la
financiación

4. Intensivas en capital
Modelos de negocio mobile/web de rápido crecimiento:
Intensivas en capital marketing y humano
Modelos de negocio basados en hardware o infraestructuras
Intensivas en capital financiero y humano
Objetivo: vender la compañía
Necesitan grandes cantidades de dinero

5. Lifestyle
Los emprendedores NO pretenden vender la compañía
Negocios para vivir tranquilamente, sin preocupaciones
Satisfacción personal del emprendedor
La financiación no es una variable TAN crítica

6. Bootstrapping
DIY
Es posible generar caja rápidamente desde fases tempranas
Sostenible con pocas ventas
No se necesita gran inversión para arrancar

7. Sostenibilidad
RENTABILIDAD
SOSTENIBILIDAD
VS

8. Fases de la
estrategia de
financiación

9. Fases de la estrategia de financiación
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Planificación Búsqueda
IDENTIFICACIÓN Y ACCESO
A INVERSORES
VALORACIÓN
FUENTES DE FINANCIACIÓN
TAMAÑO DE LA RONDA Y
DESTINO DE LOS FONDOS
PLANIFICACIÓN
FINANCIERA
INVESTIGACIÓN
PRESENTACIÓN
Negociación
y Cierre
“DUE DILIGENCE”
CAP TABLE
PACTOS Y TÉRMINOS DE LA
NEGOCIACIÓN
OTRAS FUENTES DE
FINANCIACIÓN
TIEMPOS
STARTUPS INVERTIBLES

10. Planificación
VALORACIÓN
FUENTES DE FINANCIACIÓN
TAMAÑO DE LA RONDA Y
DESTINO DE LOS FONDOS
PLANIFICACIÓN
FINANCIERA
CAP TABLE
TIEMPOS
STARTUPS INVERTIBLES
Planificación

11. Planificación Financiera
Modelo financiero
A largo plazo
Contrastado/sólido
Razonable/flexible
Información
Financiación
Beneficios
Caja
Impuestos
Road Map de Rondas de financiación
Integrar con la Cap Table
Aportaciones de los fundadores > importante
Rentabilidad de los inversores 11

12. Tamaño de la Ronda y destino de los fondos
Detalle suficiente en el modelo financiero
Mensualización de pagos y cobros
Cuatro tipos de cash flow:
Operaciones
Inversiones
Impuestos
Financiación
Tamaño de las rondas
Posibilidad de trabajar con horquillas para las rondas si detrás hay lógica
de escenarios:
No definir las necesidades de fondos desde “dilución objetivo”
Destinos:
3F / BA - validación y consolidación equipo
BA / VC - crecimiento y equipo

13. Valoración
El gran dilema
Métodos
¿Descuento de flujos de caja?
¿Comparables?
¿Opciones reales?
¿Árboles de decisión?
¿NAV?
Mercado
Factores cualitativos a considerar:
Mercado
Potencial de crecimiento
Equipo
Competencia
Alineada con el road map de rondas y el modelo financiero
Retrasar la dilución el máximo tiempo posible
¿Cuándo empezamos a valorar la empresa? > Cuando necesitemos inversores
USA España
US$ Valor Post € Valor Post
Aceleradora 20k 400k 20k 200k
BA 100k 1m 10-50k 700k
Super Angel 300k 1,5m 100-150k 1m
micro VC 640k 2,6m 200-300k 1,5m
VC >1m >5m >500k >3m
Fuente: Sinensis Capital + Elaboración Propia

14. Fuentes de financiación
Contacto
Aceleradoras
Family Offices
Multi Family Offices
Fundadores.
Importante que
“se retraten”
3F. Entorno
cercano - ojo
con los
Friends y la
Family
Financiación Pública
Préstamo participativo
No subvenciones
Parte no reembolsable
ENISA + IVACE + CDTI
Super Angels
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15. ¿Crowdfunding?
Encuesta crowdfunding 2013 - Asociación Española del
Crowdfunding
Los proyectos que mayor financiación han logrado están
relacionados con política y artes creativas > link
Inversión individual media muy baja
Todavía le queda mucho recorrido para ser una herramienta
eficiente para financiar Startups
2013 %
Aportación
Media por
Inversor
Cantidad
Solicitada
Promedio
Volumen
Inversión
Número de
Financiadores
Duración
Campañas
(días)
Inversión 20,7% 4.853 € 134.856 € 3,9m 28 53
Préstamo 13,8% 2.025 € 30.833 € 2,6m 15 30
Recompensa 41,4% 36 € 2.804 € 7,9m 78 41
Donación 24,1% 34 € 11.128 € 4,6m 327 82
19,1m 143
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16. Cap Table
Tipos de participaciones existentes: Ordinarias, Preferentes y Phantom
Shares (derechos económicos)
Valoración
Porcentajes de participación
Estrategia de rondas > road map de rondas
Es crítico alinearlo con un modelo financiero sólido
Es importante compartirlo y consensuarlo con los socios
% máximo que podemos ceder > DILUCIÓN:
Modelo financiero
Valoraciones
Nuestras propias expectativas

17. Tiempos para cerrar inversión
3 - 4 meses
Confianza / conocimiento del equipo
Madurez del proyecto
Aunque a veces es cuestión de semanas
Planificación > “no ahogarnos en la orilla”
Vincular con evolución compañía:
Fundadores / 3F > Encaje problema/solución (1-2 meses)
3F / BA > Encaje producto / mercado (3-4 meses)
BA / VC > Crecimiento (+ 6 meses)
Si no logras toda la ronda:
Cierra lo que tienes y avanza

18. Startups invertibles
Negocio Equipo
ESCALABILIDAD
COMPROMETIDO
SABER VENDER
“INVERTIBLES”
¿CAC < LTV?
TRACCIÓN
EQUILIBRADO
Exit
AÑOS
MÚLTIPLO
¿TIR?
MÉTRICAS MUY BUENAS
VALORACIÓN Y TICKET
MERCADO / COMPETENCIA

19. Búsqueda
IDENTIFICACIÓN Y ACCESO
A INVERSORES
INVESTIGACIÓN
PRESENTACIÓN
OTRAS FUENTES DE
FINANCIACIÓN
Búsqueda

20. Identificación y acceso a inversores
Conocer al equipo y a la Startup
Más probabilidades de invertir en ella
Ello limita el acceso a inversores extranjeros
Aceleradoras extranjeras (EBN Network, Angel List -angel.co-, gan.co)
Moverse > CEO
Foros de inversión útiles
Los premios no dan de comer
Los halagos tampoco
BIG BAN ANGELS
Aceleradoras
VC desde el principio:
Teoría de la inversión en líneas
Smartmoney
Pero el tipo de “Smart” que interesa a la Startup
A veces no podemos elegir el tipo de inversor óptimo

21. Investigación
Labor crítica
Importante que nos lo presenten
Foros > Intentar saber quién estará presente
Trayectoria profesional
Otras inversiones > forma de invertir, exit, …
Aportación “smart”
Prepara las preguntas que te van a hacer
Utilizar Startupxplore
Importancia de planificar las presentaciones

22. Presentación
Contundente y claro
Llamativo / Sexy
Practica, practica y practica
1 minuto / 5 minutos / 20 minutos
Saca cuanto antes lo que puede interpretarse como un problema
Planifica las preguntas
En definitiva, hay que enamorar al inversor

23. Otras fuentes de financiación
Crowdfunding
Recompensa
Inversión
Préstamo
Donativo
Financiación pública > préstamos participativos:
Deuda subordinada
¡Sin garantías!
Tipo de interés fijo + variable (con un máximo)
Posibilidad de ser convertibles
¿Compensa el trabajo? > si el dinero viene en esas condiciones, SÍ
Servicios > aceleradoras

24. Negociación y
Cierre
“DUE DILIGENCE”
PACTOS Y TÉRMINOS DE LA
NEGOCIACIÓN
Negociación y
cierre

25. “Due Diligence”
Documentos:
Pacto de socios > redacción o adhesión
Acuerdos importantes (proveedores críticos, servicios externalizados)
Constitución
¿Anteriores ampliaciones de capital?
Equipo
Modelo validado
Métricas
Aceleradoras, Super Angels y VC
Crecimiento mensual 2 dígitos (métrica en función del negocio - descargas, usuarios,
conversiones a premium, etc.)
Destino de los fondos
Hardware Startups:
Prototipo y diseños
¿Cap Table?
Solo los acuerdos que afecten a su exit > pacto de socios

26. Pactos y términos de la negociación (i)
Establecer las líneas rojas
Valoración / dilución / porcentaje de participación
Cantidad
Participación en la gestión
…
Planificar alternativas: por ejemplo, equity vs nota convertible
Buscar puntos de fuerza:
No apostar a una carta > nos quita fuerza
Acuerdos previos > pacto de socios
Flexibilidad:
Tener claros los puntos de cesión
Hitos logrados
Importancia de la química
Tener un buen abogado

27. Pactos y términos de la negociación (ii)
Cláusula antidilución
Para inversores que creen que entran caros
No para fundadores
Descuento en rondas posteriores
Verdadera aportación de valor
Vesting
Aumentar participación si se consiguen determinados hitos en un plazo
específico de tiempo
Participación de advisors:
Solo dinero
Solo participación > vesting
Mix dinero / participación
“Porcentajes óptimos para que no dominen la empresa” > 50%
No diluirse más del 20% en cada ronda

28. Muchas gracias
@vicente_esteve
vicentesteve.com