1. Mercados Financieros Internacionales.
4º Ingeniería Química + LADE
Mª Carmen González Bajo
Marta Osuna Garrido
Melisa Rico Romero
Alberto Ríos Cosgaya

2. 1. INTRODUCCIÓN.
Un mercado es el lugar o área donde se reúnen compradores y vendedores para
realizar operaciones de intercambio. Concretamente, un mercado financiero es el lugar
en el cual se compran y venden todo tipo de activos financieros, cuya principal finalidad
es la de poner en contacto oferentes y demandantes de fondos y determinar los precios
más adecuados de los diferentes activos financieros. Existen dos tipos de mercados
financieros: los mercados monetarios y los mercados de capitales.
El primero de ellos es aquel en el que se negocian activos de bajo riesgo (ya que
es el Estado el que emite dichos activos) y de alta liquidez (puesto que existen mercados
financieros muy potentes). Los activos intercambiados en este tipo de mercado se
negociarán siempre a corto plazo.
En cuanto al mercado de capitales, es el conjunto global de todos los mercados
financieros, en los que se negocian, compran y venden acciones, obligaciones, bonos y
otros títulos de renta fija o variable. Estos mercados son enormes y realizan operaciones
por valor de miles de millones de dólares al día.
La gran mayoría de los países tiene un mercado de capitales, el cual es conocido
como Bolsa. En algunos de los países más importantes del mundo como es el caso de
Estados Unidos, Inglaterra, China, Japón y Brasil se lleva a cabo la negociación de las
principales acciones y obligaciones del mundo.
Este mercado de capitales está basado en los siguientes principios:
• Indiferencia real: implica que los bienes intercambiados son
homogéneos.
• Indiferencia personal: la identidad de la persona o institución que
ofrece o demanda el activo financiero, es irrelevante a la hora de fijar el
precio de la operación.
• Indiferencia personal: Todas las operaciones realizadas no suponen
gastos adicionales de transporte, rapidez en la entrega…
• Indiferencia temporal: el bien ofrecido en el mercado puede alcanzar
precios diferentes en atención al plazo de entrega. Sin embargo, a
igualdad de los mismos, los precios han de ser idénticos.
Por otro lado, el mercado de capitales cumple las siguientes funciones:
• Fomenta el ahorro: esto no siempre es asumido de forma voluntaria por
los agentes económicos, por lo que en algunos casos, este hecho está

3. impuesto por la ley. Algunos factores que hacen tender hacia el ahorro
son la seguridad, la expectativa de ganancia, la disponibilidad de los
recursos, la liquidez y la tributación.
• Permite la distinción de unidades económicas con déficit y unidades con
superávit: el dinero y los instrumentos que lo representan va desde los
agentes económicos que disponen de ellos hasta los que lo requieren.
• Tiende al surgimiento de intermediarios que asumen cada vez una
función más especializada en la materia: en un mercado de capitales,
como en cualquier otro mercado, hay una gran competitividad. Por ello,
los distintos agentes, necesitan alcanzar una mayor eficiencia para tener
una mayor participación en dicho mercado.
• Permite una asignación eficiente de los recursos: el capital financiero se
coloca en las actividades económicas más rentables. De esta forma, se
evita que dichos recursos puedan ser asignados a aquellas operaciones
con mayor riesgo de incumplimiento.
En un mercado de capitales se negocian tres tipos de instrumentos financieros:
créditos, obligaciones (instrumentos de renta fija) y acciones (instrumentos de renta
variable).
En cuanto a los primeros, se trata de una cesión de recursos financieros a cambio
de su devolución en un plazo determinado, aportando adicionalmente, un interés
acordado entre ambas partes. El proceso más habitual por el cual se lleva a cabo esta
cesión de recursos financieros es el siguiente: la entidad financiera hace disponer al
cliente de una serie de fondos hasta un determinado límite, tanto cuantitativo como
temporal. A cambio, el cliente debe pagar los intereses acordados por el simple hecho
de disponer de esos recursos, se hayan utilizado o no. Al tratarse de créditos
internacionales, éstos serían aquellos que son concedidos en otra moneda distinta a la
del país del prestatario o cuando el prestamista está situado en el extranjero.
Por otro lado, las obligaciones o bonos se encuentran englobadas dentro del
mercado internacional de capitales de renta fija. Al ser de renta fija, dichos instrumentos
no van a verse influenciados por los movimientos en el mercado, ofreciendo a los
inversionistas una rentabilidad constante. La principal diferencia con el mercado
nacional de renta fija es que en el mercado internacional dichas obligaciones están
denominadas en una moneda diferente a la del país emisor.
Por último, las acciones (Bolsa), conforman lo que se denomina el mercado
internacional de renta variable. Aquí se negocian productos, mediante la puesta en
contacto entre los ahorradores e inversores. Como ya se ha comentado, es un mercado

4. de renta variable por lo que a diferencia de lo que ocurría en las obligaciones, los
inversores no van a obtener una retribución fija, sino que depende de los beneficios
obtenidos por parte de la empresa que ha llevado a cabo la emisión de las acciones.
2. BOLSAS INTERNACIONALES
a) INTRODUCCIÓN
La Bolsa no es ni más ni menos un mercado de valores de renta variable
(acciones) que, como tal, permite la negociación de productos, poniendo en contacto a
compradores y vendedores. Estos compradores y vendedores son, en este caso, los
ahorradores o inversores y las empresas.
La retribución de las acciones no es fija ya que depende del volumen de
beneficios que obtenga la sociedad emisora, proporcionan derechos políticos (voto) y
económicos (dividendos).
Las empresas que necesitan fondos para financiarse tienen diferentes formas de
conseguirlos, una de las más interesantes es acudir al mercado de capitales y vender
activos financieros (acciones, bonos, obligaciones, etc.).
A su vez, los inversores (tanto instituciones como particulares) desean obtener
una rentabilidad de sus excedentes de caja (dinero) y entre las alternativas de inversión
que existen, pueden decidir la compra de productos emitidos por las empresas en Bolsa.
b) ¿CÓMO FUNCIONA LA BOLSA?
El análisis del funcionamiento de la bolsa se hará tomando varios puntos de
vista. Como se puede ver en el siguiente cuadro:
• La canalización del ahorro se ve facilitada por la
concentración en la Bolsa de empresas de todos los
tamaños.
• El ahorrador puede canalizar sus ahorros hacia las
Desde el punto del
actividades más productivas en cada caso.
inversor
• Permite al inversor encontrar un refugio contra la
depreciación monetaria en períodos inflacionistas.
• La Bolsa proporciona seguridad jurídica y
económica, basada en las regulaciones del mercado.
• La Bolsa da liquidez a la inversión en valores.

5. Desde el punto de vista de • Facilita la obtención de fondos a largo plazo.
los demandantes de fondos
• La economía es uno de los factores determinantes
en la formación de los precios bursátiles. A su vez,
los índices bursátiles constituyen importantes
indicadores coyunturales.
Desde el punto de la
economía en general • Al favorecer la financiación empresarial, constituye
un importante elemento en la expansión y el
crecimiento económico.
• Somete a las empresas a un juicio de racionalidad
económica. La cotización bursátil reflejará la
marcha de la empresa.
• Facilita al ahorro modesto oportunidades de
inversión.
Desde el punto de • Facilita el conocimiento del precio del mercado, lo
vista social que sirve de protección al ahorro.
• Favorece la estabilidad social, al hacer posible el
incremento del número de ahorradores - inversores.
• La organización bursátil da seguridad al tráfico
jurídico mercantil.
c) PRINCIPALES BOLSAS INTERNACIONALES Y SUS ÍNDICES BURSÁTILES.
Las bolsas de valores están dirigidas y controladas por el Estado del país en el
que se encuentran. Las principales bolsas mundiales que se pueden encontrar son las
siguientes.
• New York Stock Exchange (NYSE). Es la bolsa más grande y antigua de EE.UU. Fue
creada en el año 1817 con el fin de controlar aquellas acciones que se negociaban en las
aceras de Wall Street.
Está considerado como el mayor mercado de valores del mundo con un volumen de cerca
de los 25 billones de dólares. En la actualidad está dirigida por el NYSE Group.
• Nasdaq. Se trata del mercado bursátil electrónico y automatizado más grande de los
EE.UU. Tiene la peculiaridad de negociar alrededor de 6 billones de acciones en un
día. Este mercado está dirigido por el Nasdaq Stock Market. Su nombre es un
acrónimo de National Association of Securities Dealer Automated Quotation.

6. • Bolsa de Francfort. Es la bolsa más importante de toda Europa. Se dedica
exclusivamente a los valores convertibles y a aquellos que puedan ser adquiridos o
permitir la suscripción. Fue establecida oficialmente en el año 1585. La entidad
encargada de dirigir este mercado bursátil alemán es el Deutsche Börse AG.
• London Stock Exchange (LSE) Es la bolsa de valores de Londres la cual fue
fundada en el año 1570. A principios del siglo XVII era considerada como la
principal bolsa del mundo. Está considerada una de las bolsas más grandes del
mundo. Tiene la peculiaridad de conservar listados de ultramar y de las compañías
británicas.
• Bolsa de Tokio. Se trata de la segunda bolsa más grande del mundo. En este
mercado la negociación se realiza sobre acciones que otorgan posteriormente un
derecho adquisición. La negociación en esta bolsa se realiza a través
del CORES acrónimo de Computer assisted Order Routing and Execution System.
• Bolsa de Madrid. Fue la primera bolsa reconocida oficialmente en el año
1832. José I Bonaparte fue el artífice de la idea de la creación de una bolsa en
España en el año 1809. Se encuentra ubicada en el Palacio de la Bolsa de la capital
de España. El funcionamiento y dirección de la misma depende de una Sociedad
Rectora.
• Euronext París. Fue creada en 1826 con el nombre de Société des Bourses
Francaises (SBF). Posteriormente, en el año 2000, fue rebautizada con el nombre
que se conoce en la actualidad. Está considerada como el principal mercado de
valores de Francia. La encargada de dirigirla desde el siglo XIX por la Compañía de
los agentes de cambio y bolsa.
Los principales mercado internacionales se suelen comportar de manera similar,
por lo que una importante subida o bajada en alguno de estos, suele provocar un efecto
similar en el resto de mercado.
Cada bolsa tiene su índice bursátil. Por índice bursátil se conoce a aquellos
instrumentos de los que disponen en la bolsa para poder conocer la evolución de las
acciones que se cotizan.
• Down Jones. Es el índice bursátil más antiguo de todos. Lo componen 30 compañías
americanas de la NYSE, excepto Microsoft e Intel que forman parte del Nasdaq. Se
calculaba con una media aritmética, pero se ha añadido un divisor. Las revisiones se
realizan únicamente cuando se han producido cambios significativos o alguna
adquisición.
Ilustración 1. Cotización del Dow Jones a 14 de Abril de 2010 (fuente cincodias.com).

7. • Nasdaq 100. Se trata de un índice estadounidense que recoge las 100 mayores
empresas de software, hardware, telecomunicaciones, venta al por mayor y por
menor y biotecnología de la bolsa de Nueva York. Se calcula según el peso de
capitalización. Este índice se revisa de forma trimestral por un comité encargado. La
composición de los miembros se elige anualmente.
Ilustración 2. Cotización del Nasdaq 100 a 14 de Abril de 2010 (fuente cincodias.com)
• Xetra DAX. Es el índice de la bolsa de Francfort. También se le conoce con el
nombre de DAX 30 debido a que está formado por los 30 valores más importantes de
la bolsa alemana. Se calcula con una media aritmética ponderada según la
capitalización, la cual no puede sobrepasar el 20%. Las revisiones se realizan el mes
de septiembre de cada año.
Ilustración 3. Cotización del Dax Xetra a 14 de Abril de 2010 (fuente cincodias.com)
• Finantial Times 100. Es el principal índice de Inglaterra y cuenta con las 100
compañías más importantes de la bolsa de ese país. La ponderación se realiza según
el criterio de capitalización. También se le conoce como FTSE y más popularmente
como Footsi. Su revisión se hace el primer viernes de cada trimestre.
Ilustración 4. Cotización del FTSE a 14 de Abril de 2010 (fuente cincodias.com)
• Nikkei 225. Se trata de índice bursátil del mercado japonés compuesto por los 225
valores más líquidos de la bolsa de Tokio. Su cálculo se realiza igual que el Down
Jones. Se trata de una bolsa con gran liquidez. Las revisiones de los componentes se
hacen anualmente y se hacen efectivas en el mes de octubre.

8. Ilustración 5. Cotización del Nikkei 225 a 14 de Abril de 2010 (fuente cincodias.com)
• IBEX 35. Es el índice de la bolsa de Madrid y de otras españolas como la de
Barcelona y la de Bilbao. Está formado por los 35 valores más representativos del
mercado español. Se revisa cada 6 meses realizándose los primeros días de enero y
de julio. Se calcula con una media ponderada mediante el criterio de capitalización
efectiva.
Ilustración 6. Cotización del CAC 40 a 14 de Abril de 2010 (fuente cincodias.com)
• CAC 40. Es la referencia de la Bolsa de París. Está compuesto por los 40 valores con
mayor capitalización y volumen de los 100 existentes en esta bolsa francesa. Se
calcula con una media ponderada según el criterio de capitalización. No existe una
política que regule los miembros del índice.
Ilustración 7. Cotización del CAC 40 a 14 de Abril de 2010 (fuente cincodias.com)
Se han determinado las bolsas más importantes y sus índices pero hay otras
muchas bolsas en cada continente:
• Latinoamérica: La bolsa de Buenos Aires, cuyo índice es el Merval, compuesto por
las 28 acciones más importantes de la bolsa de comercio de Buenos Aires.
El Bovespa Index es el más importante de la bolsa de valores de Sao Paulo y el
Índice General de Precios de Acciones (IGPA) que incluye la mayoría de las
acciones negociadas en la Bolsa de Santiago de Chile.
• Asia: Puede verse el Hang Seng Index, índice de la Bolsa de Hong Kong, Hong
Kong Exchange (HKEx), el STI de la bolsa de Singapur, el JCI de la Indonesa y el
KLCI Composite Index de la bolsa de Malasia.

9. • EstadosUnidos: Además de las bolsas mencionadas cabría destacar la tabla S&P
500 que corresponde al Indice Standard & Poor, compuesto por las 500 mayores
empresas de la Bolsa de New York. También se encuentran el NYSE Composite
Index, compuesto por 3025 acciones, el AMEX que representa 769 empresas y el
tecnológico NASDAQ Composite Index, donde cotizan casi 5000 acciones de
empresas tanto de EEUU como de otros países.
• Europa: El DAX XETRA de la bolsa alemana, el MITBEL italiano, el BEL 20
belga, el AEX holandés y el portugués PSI 20.
En otros índices europeos aparecen datos referidos al Eurotop 100, (que incluye las
100 mayores empresas europeas), el Eurotop 300 (referido a 300 compañías), el
Down Jones EuroStoxx 50 (el más prestigioso de los índices europeos, compuesto
por una selección de 50 empresas europeas) y el Down Jones EuroStoxx 665.
d) INFLUENCIAS EN LA BOLSA.
Cómo clima bursátil vamos a definir aquellas características racionales o no que
conllevan un alza o una baja de las cotizaciones de los diversos títulos - valores, en
definitiva, de las causas o motivos que provocan los movimientos bursátiles.
Un clima bursátil favorable, también llamado alcista o "Bull market" se puede
detectar a través de:
o Comentarios positivos, por parte de los medios de comunicación.
o Alzas en los índices bursátiles.
o Existencia de más títulos que suben de cotización que los que bajan.
o La aparición de noticias financieras y/o empresariales que sean de carácter
positivo.
Lo contrario a lo anterior, nos dará un mercado bajista o "Bear market".
Algunas de las causas que siempre se tienen en cuenta en la bolsa son:
i. El tipo de interés.
Cuando los tipos de interés suben, se producen bajadas en las cotizaciones de las
acciones de la bolsa.

10. Estas bajadas pueden ser explicadas por:
o Los altos tipos de interés elevan las cargas financieras de las empresas y, por
tanto, empeoran sus resultados económicos lo que provoca un descenso de los
dividendos repartidos y de las cotizaciones.
o Cuando suben los tipos de interés, aumenta la rentabilidad de las inversiones en
renta fija, como las obligaciones o las letras del Tesoro, etc. Esto provoca un
desplazamiento de los inversores hacia títulos de renta fija en detrimento de los
de renta variable, que siempre implica un mayor riesgo.
o Los tipos de interés elevados hacen disminuir el consumo al encarecerse la
financiación en las ventas a crédito. Esto provoca una disminución de las ventas
y, por tanto, un empeoramiento de los resultados de las empresas lo que afecta
negativamente a las cotizaciones de las empresas.
Contrariamente, cuando los tipos de interés bajan se produce el efecto contrario,
es decir, aumentan las cotizaciones de las acciones, puesto que se dan las circunstancias
contrarías a las expuestas cuando el tipo de interés sube.
ii. La Inflación.
La inflación, que consiste en una pérdida del valor adquisitivo del dinero como
consecuencia de la subida de los precios, también influye en las cotizaciones bursátiles.
Así, cuando la inflación es alta, los inversores han de obtener una rentabilidad superior
a ella, sino perderán poder adquisitivo. Dado que, cuando hay una alta inflación se
elevan los tipos de interés con la finalidad de disminuir el consumo, las cotizaciones
bajarán y, cuando la inflación sea baja, se producirá el efecto contrario, con lo que las
cotizaciones tenderán a subir.
iii. La política económica.
La política económica gubernamental afecta a las cotizaciones bursátiles.
Aquellas medidas que favorezcan a los inversores o, a la economía en general, harán
que la bolsa tienda a subir inmediatamente. Entre estas buenas noticias se pueden
incluir:
o Concesión de ventajas fiscales a los inversores bursátiles. Libertad en la política
de dividendos de las empresas que cotizan.
o Medidas que favorezcan la obtención de beneficios por parte de las empresas.
o La concesión de ayudas a determinados sectores empresariales o a una empresa
en particular. Privatización de empresas públicas.

11. o Medidas que comporten una disminución de la tasa de inflación.
Reducción de déficit público, por la reducción de la inflación que comporta.
o Reducción de los tipos de interés.
o Liberalización de las inversiones extranjeras en el país.
Las medidas contrarias a las anteriormente expuestas y/o una política de precios
bajos para aquellas empresas en las que los precios de venta están regulados por el
Gobierno, ya que reducen los beneficios que se pueden obtener.
También influirá negativamente una inestabilidad política, motivada por un
gobierno en minoría, pérdida de apoyos parlamentarios, casos de corrupción que afecten
a miembros y/o instituciones gubernamentales, etc.
3. MERCADO INTERNACIONAL DE RENTA FIJA.
También se denomina mercado internacional de obligaciones o de bonos, se
desarrolló a finales de los setenta como fuente de recursos financieros a largo plazo. La
deuda en el mercado de capitales es generalmente conocida como renta fija, en
contraposición con la renta variable (acciones).
El mercado de renta fija se caracteriza por ofrecer una rentabilidad fija a los
inversionistas sin importar los movimientos futuros del mercado.
Los bonos y obligaciones internacionales tienen una estructura similar a los
nacionales, pero están denominados en una moneda diferente a la del país emisor. Se
distinguen dos clases de emisiones:
• Obligación internacional simple: Son emisiones en moneda nacional, colocadas
en país nacional y emitidas por un prestatario extranjero.
• Eurobono o eurobligación: Son títulos de renta fija emitidos por un prestatario
extranjero en moneda diferente al país donde se coloca. La mayoría de las
emisiones de eurobonos se hacen en dólares, aunque pueden emitirse en
cualquier moneda del mercado de divisas.
a) CARACTERISTICAS DE LAS OBLIGACIONES:
Las principales características de las obligaciones internacionales y de los
eurobonos son:

12. • La emisión a través de un sindicato bancario formado por dos figuras el banco
director y los bancos participantes o sindicato suscriptor.
• La emisión debe anunciarse públicamente mediante un anuncio denominado
lápida, donde aparecen las principales condiciones.
b) VENTAJAS DE LAS OBLIGACIONES.
Las principales ventajas de las emisiones internacionales de renta fija, desde el punto de
vista del emisor:
• Las emisiones van dirigidas a un mercado más amplio, con mayor capacidad de
absorción.
• Abaratamiento de costes de emisión, al repartirse los costes fijos entre un mayor
volumen.
• Son emisiones más flexibles al existir mayor libertad legal, especialmente los
eurobonos, ya que los bonos internacionales deben cumplir la legislación del
país emisor.
• Los intereses son menores que los de las emisiones nacionales.
Desde el punto de vista del tenedor:
• La emisión ofrece gran seguridad por la garantía de los emisores.
• Favorable fiscalidad.
• Títulos de gran liquidez.
c) CLASIFICACIÓN DE LOS BONOS:
• Bonos públicos:
Son títulos emitidos por el estado o por personas jurídicas de derecho público,
con la finalidad de financiar inversiones y obtener fondos para cancelar obligaciones
contraídas.
a) Simples: Son títulos que representan una obligación contraída por parte del
emisor, el cual debe pagar intereses periódicos y la amortización del principal al
vencimiento.
b) No remunerados: Son obligaciones contraídas por empresas privadas, con la
finalidad de destinar los recursos captados por la emisión al capital de trabajo de
la empresa u operaciones de arrendamiento financiero de la misma, según sea el
caso.

13. • Bonos privados:
Son obligaciones contraídas por empresas privadas, con la finalidad de destinar
los recursos captados por la emisión al capital de trabajo de la empresa u operaciones de
arrendamiento financiero de la misma.
a) Simples: Son títulos que representan una obligación contraída por parte del
emisor, el cual debe pagar intereses periódicamente y la amortización del
principal al vencimiento.
b) Convertibles: Son títulos que representan una obligación contraída por parte del
emisor, el cual le da al tenedor el derecho de optar por recuperar el importe del
bono o adquirir acciones de la empresa emisora.
c) Eurobonos: Son títulos que se caracterizan por ser colocados simultáneamente
en al menos dos países, en una misma moneda que no necesariamente tiene que
ser la de ellos.
d) CALIFICACIÓN CREDITICIA O RATING.
El riesgo de insolvencia de los emisores del mercado internacional de renta fija
será un dato fundamental a tener en cuenta por los prestamistas. Este riesgo es evaluado
y cuantificado por agencias independientes de calificación crediticia o rating. Las dos
agencias más conocidas don Standard & Poors y Moody’s.
Los principales valores que se toman en consideración a la hora de evaluar una
empresa son:
- El equipo directivo.
- El posicionamiento de la empresa en el mercado.
- Situación financiera.
- Plan estratégico.
Una buena calificación crediticia aportará a la empresa ventajas como el
reconocimiento internacional, que se traducirá en abaratamiento de costes financieros en
caso de emisión de deuda, mayor aceptación de la emisión por parte del público
inversor y aumento de liquidez.
e) PRINCIPALES INDICADORES EN LOS ANÁLISIS DE MERCADOS
INTERNACIONALES.

14. • Bonos del tesoro norteamericano.
El comportamiento de estos títulos es un parámetro esencial para determinar el
comportamiento de los mercados financieros mundiales. Al ser EEUU el mayor deudor
a nivel global, la relación inversa entre los precios de las tasas de retorno de sus bonos
libres de riesgo, reflejan la percepción de los inversionistas sobre el estado de la
economía norteamericana.
• Euro.
Nació para convertirse en la segunda moneda de referencia en los mercados
internacionales de capitales. Sus fluctuaciones son un medidor importante de la
actividad productiva europea.
• Petróleo.
El precio del petróleo intermedio de Texas es de los indicadores más seguidos en
los mercados internacionales donde se tasan los productos básicos.
• Acciones norteamericanas.
Es el mercado más profundo y líquido del mundo.
4. EL MERCANDO INTERNACIONAL DE CRÉDITOS.
a) INTRODUCCIÓN.
El mercado de crédito es aquel en el que se realizan operaciones de financiación,
por lo que se basa en la cesión temporal de recursos financieros entre instituciones,
empresas o particulares a cambio de un determinado tipo de interés, devolviéndose
dicha cantidad al transcurrir el periodo de tiempo estipulado.
Formarían parte de este mercado, los préstamos, concedidos por entidades
financieras o por la banca oficial, y los créditos sindicados. Además, desde la
perspectiva empresarial se podrán incluir las ventas a plazo, el leasing, el factoring y las
operaciones de las sociedades de garantía recíproca, de capital riesgo y de crédito
hipotecario.
La cesión de recursos financieros en el mercado internacional casi siempre se
realiza en la modalidad de crédito, en el que la entidad financiera pone a disposición de
su cliente fondos hasta un límite señalado y por un plazo determinado, cobrando
periódicamente los intereses sobre las cantidades dispuestas en cada periodo.
La operatoria internacional es semejante a la nacional: las entidades bancarias

15. ceden un determinado montante de recursos financieros a cambio de un tipo de interés,
devolviendo la empresa dicha cantidad al transcurrir un determinado periodo de tiempo.
Esta cesión temporal, realizada entre dos países distintos, se lleva a cabo
mediante unas determinadas normas, que no son las mismas que rigen en los mercados
de créditos nacionales.
Por crédito internacional se entiende aquel que es concedido en una moneda
distinta de la del país del prestatario o en el que el prestamista está situado en el
extranjero.
Hay que tener en cuenta que esta cesión de recursos financieros se realiza
siempre en el mercado internacional mediante la modalidad de crédito, colocando a
disposición del prestatario o deudor una determinada cantidad, que puede ser utilizada
en la medida en que lo desee, pagando intereses únicamente por la parte del crédito de
la que vaya disponiendo.
b) TIPOLOGÍA DEL CRÉDITO INTERNACIONAL.
En el mercado internacional se pueden distinguir dos tipos de financiamientos:
• Crédito internacional simple: si el crédito se concede en la misma divisa del
banco que lo presta. Por ejemplo, una institución española acude a un banco en
Nueva
York para que le conceda un crédito en dólares.
• Eurocrédito: crédito concedido por un banco o grupo de ellos, de origen
nacional o extranjero, a empresas, administraciones públicas o gobiernos,
nominado en eurodivisas con un periodo de amortización normalmente
establecido a medio o largo plazo.
La moneda en que se nomina el eurocrédito debe ser distinta a la del prestamista,
pero puede coincidir con la del prestatario.
Es un crédito nominado en eurodivisa, que es la moneda de un país depositada
en otro país diferente del de emisión Por ejemplo, una institución española acude
a un banco de Nueva York para que le conceda un crédito en yenes o en euros.
Es un crédito nominado en eurodivisa que es la moneda de un país depositada en
otro país diferente del de emisión.
Por tanto, el eurocrédito se define como un crédito internacional denominado en
moneda distinta de la del país del prestamista, porque los recursos que está
cediendo son eurodivisas, es decir, monedas para él extranjeras pero depositadas
en su país.
Los créditos más comúnmente usados son los eurocréditos debido al alto

16. volumen de recursos financieros negociados. Son concedidos por un conjunto de
instituciones financieras o bancos, quienes forman un sindicato con una estructura
definida. Estos créditos pueden estar denominados en una o varias monedas, y el tipo de
interés comúnmente es variable.
Los créditos considerados a largo plazo son los que tienen plazos mayores a un
año, aunque en estricto rigor son aquellos mayores a cinco años plazo.
c) EVOLUCIÓN.
El concepto de eurodólar, y su extensión y más genérico de eurodivisa, surge tras
la segunda guerra mundial, momento en el que los dólares comenzaron a afluir hacia
Europa a través de la ayuda de EEUU a la Europa en ruinas. Como todo lo que se
necesitaba comprar en el exterior se encontraba en Norteamerica, el dólar es aceptado
con generalidad por su poder adquisitivo, que además se mantenía estable. Ante esta
situación los bancos comienzan a aceptar depósitos en la moneda americana, lo que
lleva seguidamente a que estas entidades financieras concediesen créditos con base en
esos depósitos, produciéndose una expansión aún mayor de la circulación de dicha
moneda.
De ahí la aceptación del dólar como moneda de uso corriente, refrendada por la
existencia de un mercado financiero de dólares fuera de los estados unidos.
Como esos dólares se encontraban en Europa recibieron la denominación de
eurodólares, y los créditos sobre ellos la de eurocréditos o créditos en eurodólares. De la
misma forma se realizan emisiones de títulos, obligaciones, bonos, que únicamente
pueden ser adquiridos con esos dólares situados en el continente europeo.
Posteriormente, esta misma situación se produce también fuera del continente
Europeo, en Japón y en otros países, aunque la denominación de euro se mantiene.
En la actualidad, la situación se extiende no sólo a otros países sino también a
otras monedas que comienzan a circular fuera de sus países de origen como por
ejemplo la libra esterlina o Eurolibra, el yen japonés o euroyen. En la misma línea los
dólares que poseen los países productores de petróleo y que, por tanto utilizan para
conceder créditos, se denominan petrodólares.
d) CARACTERÍSTICAS.
En el ámbito internacional, no existe una legislación específica para este tipo de

17. contratos, sólo las reglamentaciones nacionales para residentes en sus operaciones
internacionales.
No obstante, existe un acuerdo tácito entre las diversas instituciones financieras
en cuanto a la forma de actuar y a las características de dichos créditos:
•Implican un alto volumen de recursos financieros, lo que hace que se necesite
acudir al mercado internacional y no al local. Por ello, aparte de concederse a tipos
inferiores a los domésticos, suelen ser créditos sindicados en los que el prestamista
no consiste en una única entidad bancaria sino en una agrupación temporal de ellas
o sindicato, compartiendo el volumen de fondos prestados y los riesgos de la
operación.
•El tipo de interés es siempre variable o flotante, debido a que las entidades que
conceden los créditos los financian con instrumentos a corto plazo, buscando
asegurarse los tipos.
•El tipo de interés de referencia más utilizado suele ser el LIBOR más un
diferencial. Este diferencial es un coste que repercuten los bancos prestamistas
sobre el prestatario del crédito, derivado del riesgo de la operación.
•Se pueden obtener en mejores condiciones (menores tipos de interés) que los
créditos de menor cuantía.
•Suele dividirse por tramos o fracciones con diferentes condiciones, e incluso con
distintas divisas, es decir, multidivisas.
•Se conceden a empresas o instituciones importantes por su elevado volumen.
•Son créditos respaldados por recursos financieros que son captados a corto plazo.
•Estos créditos han de hacerse públicos. En los anuncios (lápidas o tombstones)
aparecerá el beneficiario, el importe del crédito, los bancos directores, el banco
agente y los participantes.
e) EL CRÉDITO SINDICADO.
El crédito internacional puede contratarse con un banco individual o con un
sindicato, en el que intervienen varias entidades que acuerdan un único contrato de
préstamos o crédito.

18. El proceso de sindicación se inicia con la petición de fondos del prestatario a
distintas entidades financieras.
Éstas valoran en mercado y la idoneidad de la concesión del préstamo
internacional y presentan sus propuestas sobre la estructura del mismo, entidades
participantes en cada sindicato o comisiones a recibir por cada una de ellas.
El prestatario (borrower) elegirá la oferta que mejor se ajuste a sus necesidades
financieras y concederá por escrito la autorización, mandato o mandate, al banco
director (lead manager), para que, en su nombre, proceda a dirigir la operación en los
términos acordados en el contrato.
El sindicato bancario se forma exclusivamente para la concesión de un crédito
determinado, y en él se distinguen varias figuras primordiales con distintas
responsabilidades:
•Banco director: Organiza el crédito y capta al resto de miembros del sindicato.
Como es el responsable de la puesta en marcha de la operación debe estudiar
meticulosamente la situación del prestatario y su solvencia.
•Banco agente: recoge el testigo del banco director, pudiendo coincidir ambos en
una única entidad. De hecho, es nombrado por el sindicato de bancos participantes
y suele ser uno de los bancos codirectores. Su labor comienza tras la firma de lo
operación y supone gestionar el crédito y mediar entre el prestatario y el sindicato
bancario, de forma que el banco agente es el único autorizado a recibir del deudor
los pagos correspondientes para evitar tratos de favor.
•Otros bancos participantes o prestamistas: son cada uno de los bancos
miembros del sindicato bancario creado.
5. BIBLIOGRAFÍA.
• http://es.biz.yahoo.com/education/bolsa1.html
• es.wikipedia.org/wiki/Bolsa_de_valores
• www.mailxmail.com/curso-introduccion-mercados-financieros/globalizacion-
mercados-financieros-1
• http://www.yoteca.com/pg/Informacion-de-principales-bolsas.asp

19. • “Mercados Financieros Internacionales” de Luis T. Diez De Castro y María Luisa
Medrano.
• http://www.cincodias.com/bolsas/