Importancia actual y futuro del sector minero en Chile

BBVA Research – Diciembre 2014
Sector Minero en Chile
Importancia actual y de mediano plazo,
pero riesgos relevantes a la vista

Destacados
Página 2
• Chile es el principal productor de cobre a nivel mundial y China es el principal
demandante. El cobre es un insumo relevante para sectores como construcción y la
fabricación de productos eléctricos, aumentando su importancia en el margen en
productos de consumo general. La participación de China en el mercado del cobre,
como demandante y oferente, ha crecido significativamente en el transcurso de la
última década. Chile sigue siendo el principal productor de este metal, aunque ha
perdido participación en los últimos años.
• El sector minero sigue formando parte fundamental de la economía chilena. Tanto
por su participación en el PIB, generación de empleo, destino de la IED, proyectos de
inversión, exportaciones y aporte a los ingresos fiscales, el sector minero reviste
especial importancia para el país.

Destacados
Página 3
• La industria minera en Chile está fuertemente concentrada en cobre. Aunque la
mayor empresa minera es Codelco, de origen estatal, las empresas privadas poseen
una participación predominante en la industria. La participación de la minería chilena
en los mercados de metales no cobre a nivel mundial es reducida. Sin embargo, la
producción de oro, plata y, sobre todo, hierro, ha aumentado en los últimos años.
• Las perspectivas del sector minero en Chile son positivas en el mediano plazo, pero
no están exentas de riesgos. El país seguirá teniendo una participación primordial en la
producción de cobre. China aún tiene espacios para seguir aumentado su demanda,
tendencia a la que se pueden sumar otros países emergentes. Los riesgos vienen
dados por una caída del precio del cobre mayor a la observada durante este año y a la
pérdida de competitividad de la industria chilena en el escenario mundial asociada al
incremento de costos de producción, en particular dada la baja ley del metal y el alto
costo de la energía.

Cobre: usos por sector y por país
Importancia en los sectores Construcción y Eléctrico
China con mayor intensidad de uso en la última década y
con aumentos en el margen
Página 5
Usos del cobre a nivel mundial
(Porcentaje)
Fuente: Copper survey 2013, BBVA Research
Intensidad uso del cobre
(Índice 2003=1)
Fuente: Cochilco, BBVA Research
0,6
0,7
0,8
0,9
1
1,1
1,2
1,3
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
OCDE-Europa India China Estados Unidos
33% 35% 38% 37% 38% 38%
30%
12% 11%
11% 11% 11% 11%
13%
11% 11% 10% 10% 10% 10%
12%
10% 10% 10% 11% 10% 10% 15%
35% 33% 32% 31% 31% 31% 30%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Electricidad y productos eléctricos Equipamiento de transporte
Maquinaria industial y equipamiento Productos de consumo general
Construcción

China: primordial en la demanda mundial
de cobre refinado
Página 6
Principales consumidores de cobre refinado 2013
(Porcentaje)
Principales consumidores de cobre refinado
(Porcentaje)
46,8%
18,7%
2,3%
2,0%
4,7%
8,8%
16,8%
China Resto del mundo Rusia India Japón Estados Unidos Europa
20.2%
46.8%
29.6%
19.1%
0.6%
0.5%
14.5%
8.8%
27.5%
20.2%
7.7% 4.7%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
China Europa Chile
Estados Unidos Resto del mundo Japón

Chile entrega el mayor aporte de
producción y reservas de cobre en el
mundo
Página 7
Participación en la producción mundial de cobre
de mina por país 2013
(Porcentaje)
Reservas del cobre por país 2013
(Porcentaje)
28%
10%
6%
13%
4%
6%
33%
Chile Perú Estados Unidos Australia Rusia Mexico Otros
31%
10%
8%
7%
5%5%
35%
Chile China Perú Estados Unidos Australia Zambia Otros

Participación de Chile en la producción
mundial de cobre: creciente en las últimas
décadas, pero disminuyendo en los últimos
años
Página 8
Participación Chile en la producción mundial
1950-2010
(Millones de toneladas, porcentaje)
Fuente: World Metal Statistics , BBVA Research
Participación Chile en la producción mundial
2000-2013
(Millones de toneladas, porcentaje)
Fuente: World Metal Statistics , BBVA Research
28%
29%
30%
31%
32%
33%
34%
35%
36%
37%
38%
0
1
2
3
4
5
6
7
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
Producción Chile Participación (eje derecho)
14%
13%
11%
14%
18%
35%
34%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
40%
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
5,0
6,0
1950 1960 1970 1980 1990 2000 2010
Producción Chile Participación (eje derecho)

Chile aporta con casi un tercio de la
producción mundial. China y Perú
aumentan su participación
Página 9
Producción mundial cobre de mina 2003-2013
(Porcentaje)
36%
32%
34%
34%
11%
10%
4%
10%
6% 8%
8% 7%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Chile Resto del mundo Europa China Perú Estados Unidos

Perú: Producción de cobre ha aumentado,
con participación decreciendo en el
margen
Página 10
Producción y participación mundial del cobre
peruano
(Miles de TMF, Porcentaje )
Fuente: Cochilco,, Ministerio de Energía y Minas Perú, BBVA Research
Evolución de la economía en Perú
(Índice 2004=100)
Fuente: Banco Mundial, Ministerio de Energía y Minas Perú, BBVA Research
6,0%
7,5%
0,0%
1,0%
2,0%
3,0%
4,0%
5,0%
6,0%
7,0%
8,0%
9,0%
0
200
400
600
800
1.000
1.200
1.400
1.600
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
Perú ( miles TMF) Participación
0
50
100
150
200
250
300
350
400
450
500
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Exportación cobre Exportación Minería PIB

Perú: Gran énfasis en ámbito cuprífero en
cartera de proyectos estimados a 2014, con
la mayoría de éstos en fase exploratoria
Página 11
Proyectos mineros según mineral predominante
(Porcentaje)
Fuente: Ministerio de Energía y Minas Perú, BBVA Research
Proyectos mineros según etapa
(Porcentaje )
Fuente: Ministerio de Energía y Minas Perú, BBVA Research
63,63%
13,41%
11,55%
5,89%
Cobre Oro Hierro
Polimetálicos Fosfato Plata
Zinc Estaño Potasio
45,85%
35,79%
15,38%
2,99%
En exploración Con EIA aprobado
Ampliación Con EIA presentado

Inventarios de cobre en bolsa 2010-2014
(Toneladas)
Volúmenes de inventarios de cobre en
bolsa evidencian un alto nivel de
desacumulación durante el año 2014
0
100.000
200.000
300.000
400.000
500.000
600.000
700.000
800.000
900.000
1.000.000
ene-2010
abr-2010
jul-2010
oct-2010
ene-2011
abr-2011
jul-2011
oct-2011
ene-2012
abr-2012
jul-2012
oct-2012
ene-2013
abr-2013
jul-2013
oct-2013
ene-2014
abr-2014
jul-2014
BML COMEX SHANGHAI

..pero fracción importante de los inventarios
no están en las bolsas de commodities
Página 13
Tenedores stocks comerciales de cobre
(Miles de toneladas)
Producción y stocks mundial del cobre
(Índice 1980=100)
0
200
400
600
800
1.000
1.200
1.400
1980
1982
1984
1986
1988
1990
1992
1994
1996
1998
2000
2002
2004
2006
2008
2010
2012
Productores Consumidores Bolsas Comerciantes
0
50
100
150
200
250
1980
1982
1984
1986
1988
1990
1992
1994
1996
1998
2000
2002
2004
2006
2008
2010
2012
Stocks mundiales Producción mundial

Aunque Chile destaca en la exportación de barras
de cobre, es menos importante en el mercado
de productos semi manufacturados de cobre
Página 14
Exportadores de productos semi fabricados de
cobre 2012
Fuente: ICSG, BBVA Research
0
100
200
300
400
500
600
700
800
900
1.000
Alemania
Rusia
China
Taiwán
CoreadelSur
EstadosUnidos
Italia
HongKong
Japón
Francia
Bélgica
Polonia
España
Malasia
Canadá
Indonesia
Suecia
Turquía
Tailandia
Chile
Evolución de exportaciones de productos semi
manufacturados Chile
(FOB líquido de retorno en millones de dólares)
0
5,000
10,000
15,000
20,000
25,000
30,000
35,000
40,000
45,000
50,000
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Total minería del cobre Semi manufacturados

Buen ranking en desarrollo de inversión
minera
Página 15
17,1
17,7
24,4
26,1
26,9
27,5
27,8
28,7
29,0
32,0
35,9
36,0
40,5
41,7
43,1
45,6
51,0
54,3
56,3
Rusia
Congo
Sudáfrica
Zambia
Mongolia
Indonesia
India
China
Argentina
Mozambique
Perú
Gana
Colombia
Estados Unidos
México
Brasil
Chile
Canadá
Australia
Ránking para desarrollar inversión minera 2013
(Índice promedio)
Fuente: Behre Dolbear Group Inc., BBVA Research
Índice de percepción de la corrupción mundial 2013 elaborado en función de la corrupción percibida en sus instituciones
administrativas y políticas

Aumento de la participación de la minería
sobre el PIB desde 2004
Página 17
Participación minería en el PIB
(Porcentaje)
Fuente: Banco Central, BBVA Research
Evolución PIB y minería 1996-2013
(Índice 1996=100)
0
100
200
300
400
500
600
700
800
900
1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012
Minería Producto Interno Bruto
7%
21%
11%
7%
15%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012
Participación Promedio 1996-2004 Promedio 2005-2013

En el norte grande, la minería representa
más de la mitad del PIB regional
Página 18
Participación del PIB minero en el PIB regional 2012
(Porcentaje)
0,0%
0,0%
0,0%
0,1%
0,1%
0,7%
1,0%
7,9%
16,8%
17,9%
25,6%
38,5%
40,4%
42,0%
61,6%
XIV
X
IX
VIII
XV
RMS
VII
XI
V
XII
VI
I
IV
III
II

La región de Antofagasta posee la mayor
producción de cobre y el mayor PIB per cápita
por región
Página 19
Producción cobre por región 2013
(Porcentaje)
PIB per cápita por región 2013
(Millones de pesos)
10%
52%
7%
10%
6%
7%
Tarapacá (I) Antofagasta (II) Atacama (III)
Coquimbo (IV) Valparaíso (V) Metropolitana (RM)
3,0
8,7
18,6
9,0
4,4 4,7
7,1
5,1
3,4 3,8
2,4
3,3 3,2
4,8
5,2
0,0
2,0
4,0
6,0
8,0
10,0
12,0
14,0
16,0
18,0
20,0
XV I II III IV V RMS VI VII VIII IX XIV X XI XII

Participación relevante de la minería y el cobre
en las exportaciones, disminuyendo solo
levemente en los últimos años
Página 20
Participación exportaciones
(Porcentaje)
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
2003 2005 2007 2009 2011 2013
Cobre Resto Minería Industriales Agropecuario-silvícola y pesquero

Asia, en especial China y Japón, principal destino de
las exportaciones de cobre. Estados Unidos es el
país no asiático que les sigue
Página 21
Exportaciones de cobre por país de destino 2013
(Porcentaje)
Embarques de exportación de cobre por
continente de destino
(Millones de dólares)
36,9%
12,5%
8,4%
6,1%
5,1%
3,1%
China Japón Estados Unidos Brasil India Taiwán
0
5.000
10.000
15.000
20.000
25.000
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
Europa América Asia Otros

Minería recibe más del 40% de la IED
total
Inversión extranjera directa 2009-2013
(Porcentaje)
Inversión extranjera según país de origen
2009-2013
(Porcentaje)
Fuente: CBC, BBVA Research
17%
15%
10%
5%4%4%3%
42%
Estados Unidos Países Bajos España
Canadá Reino Unido Japón
Brasil Resto
41%
13%
11%
9%
8%
6%
6%
3%2%
Minería Servicios financieros
Comercio Industria
Seguros Transporte y almacenamiento
EGA Comunicaciones
Resto

Aumento sostenido de inversión en cobre
Desde 2010, el oro incrementa su relevancia
Página 23
Inversión en la gran minería
(MM de US$, porcentaje)
Fuente: Consejo minero, BCCh, BBVA Research
9%
12%
10% 10%
12%
13%
16% 16%
21%
23%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
0
2.000
4.000
6.000
8.000
10.000
12.000
14.000
16.000
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Minería privada cobre
Codelco
Minería privada oro
Inversión Gran Minería (Inversión Minería/Inversión Total)

De la inversión a materializar en minería, 14
mega proyectos explican más del 80% del
total. La mayor parte de ellos se encuentra en
etapa de construcción este 2014
Página 24
Inversión total a materializar por etapas al 3T14
(Millones US$)
Inversión a materializar al 3T14, quinquenio 2014-
2018
(Porcentaje)
35%
2%
3%
24%
2%
15%
16%
3%
Minería Forestal Industria
Energía Puertos Inmobiliario
Obras Públicas Otros
0
10.000
20.000
30.000
40.000
50.000
60.000
70.000
80.000
90.000
100.000
2014 2014-2018
Terminado Construcción Ing. de detalle
Ing. Básica Ing. Conceptual

14 Megaproyectos en minería para el
quinquenio 2014-18 suman más de
USD34 mil millones
Página 25
Inversión a materializar en minería quinquenio 2014-2018*
*Inversión estimada a materializar en minería estatal y privada al 3T14.
**Etapas de desarrollo:
Ingeniería conceptual: Etapa, también definida como Pre factibilidad, es donde se define la viabilidad técnico-financiera del proyecto y que comprende las etapas tempranas de ingeniería. En general, durante esta etapa se inicia, en paralelo, el proceso de
Evaluación Ambiental de la iniciativa.
Ingeniería básica: Etapa, también definida como Factibilidad, es donde se toma la decisión de llevar a cabo el proyecto y se define la compra e implementación de grandes equipos (por lo general y dependiendo de la naturaleza del proyecto, son tecnologías
importadas a través de representantes y especialistas). En algunos proyectos durante esta etapa se inicia, en paralelo, algunas obras tempranas
Ingeniería de detalle: Es la etapa que completa el diseño del proyecto al detalle para iniciar la construcción de la obra. Aquí se definen los requerimientos específicos de bienes y servicios de los distintos ítems del proyecto por disciplina. En algunos
proyectos durante esta etapa se inicia, en paralelo, las obras tempranas, e inclusive la construcción.
Construcción: Etapa donde se realizan las obras civiles y el montaje e instalación de equipos, sistemas y estructuras del proyecto. Eventualmente esta etapa se traslapa con las fases más tardías de la Ingeniería de Detalle.
Nombre de Proyecto Empresa Mandante
Monto de Inversión (MM
USD)
Etapa de Desarrollo**
1 EXPANSIÓN ANDINA CODELCO 6.586 Ingeniería Básica
2 EXPLOTACIÓN SULFUROS RADOMIRO TOMIC FASE II CODELCO 5.226 Ingeniería de Detalle
3 ORGANIC GROWTH PROJECT 1 MINERA ESCONDIDA
LTDA.
3.838 Construcción
4 SUMINISTRO COMPLEMENTARIO DE AGUA DESALINIZADA PARA
MINERA ESCONDIDA
MINERA ESCONDIDA
LTDA.
3.430 Construcción
5 MINA SUBTERRÁNEA CHUQUICAMATA CODELCO 3.175 Ingeniería de Detalle
6 DISTRITO CENTINELA ANTOFAGASTA MINERALS
S.A.
2.700 Ingeniería Conceptual
7 ANTUCOYA ANTOFAGASTA
MINERALS S.A.
1.900 Construcción
8 NUEVO NIVEL MINA CODELCO 1.690 Construcción
9 REEMPLAZO SISTEMA DE CHANCADO CODELCO 1.464 Construcción
10 OPTIMIZACIÓN PELAMBRES MINERA LOS PELAMBRES 1.200 Ingeniería de Detalle
11 PROYECTO PAMPA HERMOSA SQM S.A. 1.033 Construcción
12 OBRAS DE INFRAESTRUCTURA PERMANENTE INICIAL (OBRAS
TEMPRANAS MCHS)
CODELCO 940 Construcción
13 PROYECTO ÓXIDOS ENCUENTRO COMPAÑÍA
CONTRACTUAL MINERA
750 Ingeniería de Detalle
14 AMPLIACIÓN PAMPA BLANCA SQM INDUSTRIAL S.A. 665 Construcción
Fuente: Corporación de Bienes de Capital

Menor inversión a materializar en 2014 y 2015
Codelco y Antofagasta Minerals (ambas chilenas) poseen
una mayor participación sobre el total
Página 26
Participación de principales inversionistas al 2013
(Porcentaje)
Inversión estimada a materializar en minería
(Millones de US$)
22%
14%
9%
8%
8%
6%
4%
4%
3%
3%
19%
Codelco Antofagasta Minerals
BHP Billiton Teck
Barrick Gold Anglo-Xstrata
Freeport McMoran-Codelco Exeter Resources
KGHM International Gold Corp
Otras sociedades
0
2000
4000
6000
8000
10000
12000
14000
2014 2015
4T13 2T14

Industria y construcción: principales
destinos del cobre dentro de Chile
Página 27
53,8%
31,9%
13,9%
0,4%
Industria
Construcción
Infraestructura-transmisión eléctrica
Acumulación de inventarios
Principales usos del cobre en Chile 2012
(Participación)

Caída sostenida en el aporte de la minería a los
ingresos fiscales, lo que se refleja en menores
aportes al FEES** durante los últimos años
Página 28
Aporte de la minería en los ingresos fiscales
(Millones de pesos, Porcentaje)
Fuente: Dipres, BCCh, BBVA Research
Fondo de estabilización económico y social
(Millones de US$)
Fuente: Consejo minero, BBVA Research
*A junio de 2014 ** FEES: Fondo de Estabilización Económica y Social
0
5
10
15
20
25
0
2,000
4,000
6,000
8,000
10,000
12,000
14,000
16,000
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Ingresos Cobre Bruto Ingresos tributación Minería privada
Participación (eje derecho)
14,033
20,211
11,285 12,720 13,157 14,998 15,937
13,100
5,000
1,362 1,700 603
-9,278
-150 -499
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014*
Saldo inicial Aportes Retiros

Aporte de la minería en los ingresos fiscales y
costos del cobre
(MM de US$, US$ ¢/lb.)
*Estimación preliminar del costo del cátodo de cobre
Aumento de costos y baja en el precio del
cobre en el margen generan disminución en
aporte minero a ingresos fiscales
0
50
100
150
200
250
300
350
400
450
-1,000
1,000
3,000
5,000
7,000
9,000
11,000
13,000
15,000
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Ingresos fiscales desde el cobre
Costo del cátodo de cobre, centavos de dólar de cada año por
libra (eje derecho)
Precio Promedio del cobre

Disminución de márgenes operacionales ha
afectado a la baja la tributación de la minería
privada. Impuesto adicional muy afectado por
nivel de remesas
Página 30
Tributación de la minería privada
(Porcentaje sobre el total)
Fuente: Dipres, BBVA Research
Las empresas mineras privadas extranjeras pagan tres
tipos de Impuestos a la Renta:
1) Primera Categoría: común para las
empresas.
2) Específico a la actividad minera (Royalty):
4% para las grandes empresas hasta
2018, depende del régimen al que se esté
acogido.
3) Adicional: por las utilidades remesadas al
extranjero, tasa de 35%, pero el impuesto
de Primera Categoría sirve de crédito.
Decreto Ley 600 (DL 600), que establecía
beneficios tributarios a los inversionistas
extranjeros, fue derogado en la reciente Reforma
Tributaria. El compromiso del gobierno es
implementar un nuevo marco legal para promover la
inversión extranjera, el cual está en estudio.
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
2010 2011 2012 2013 2014*
Impuesto a la renta
Impuesto Específico a la Actividad Minera
Impuesto Adicional Retenido

Aumento de la participación del empleo minero en
el empleo total desde 2003, pero todavía
representan una proporción menor del empleo total
Página 31
Evolución empleo en cobre y total
(Índice 1993=100)
Personal ocupado en minería del total de empleados
(Porcentaje)
0.70%
0.75%
0.80%
0.85%
0.90%
0.95%
1.00%
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
90
100
110
120
130
140
150
160
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
Total ocupado Total personal en minería
Total personas en cobre

Importante fuente de empleos para las
regiones del norte grande
Página 32
Participación del empleo regional en el sector minero
Promedio 2010-2014
(Porcentaje)
Fuente: INE, BBVA Research
7,4
9,2
22,1
19,4
11,8
3,7
4,7
1,0
1,6
0,5 0,3 0,1
2,4
4,1
0,8
0,0
5,0
10,0
15,0
20,0
25,0
XV I II III IV V VI VII VIII IX XIV X XI XII RM

Principales empresas mineras en Chile y
sus propietarios
Página 34
Nombre Dueños
Codelco Chile Estado de Chile
S.C.M. El Abra Freeport McMoRan (51%); Codelco Chile (49%)
S.C.M. Candelaria Freeport McMoRan (80%); Sumitomo (20%)
Minera Escondida Ltda. BHP Billiton (57,5%); Rio Tinto (30%); JECO Corp (10%); JECO 2 Ltd. (2,5%)
Cía. Minera Cerro Colorado BHP Billiton (100%)
Empresa Minera Mantos Blancos S.A. Anglo American (100%)
Anglo American Sur S.A. Anglo American (50,1%); JV Codelco-Mitsui (29,5%); Mitsubishi Corp. (20,4%)
S.C.M. Doña Inés de Collahuasi Xstrata Copper (44%); Anglo American (44%); JCR (12%)
Cía. Minera Xstrata Lomas Bayas Ltda. Xstrata Copper (100%)
Minera Los Pelambres S.A. Antofagasta Minerals (60%); Nippon LP Resources (25%); MM LP (15%)
Minera El Tesoro Antofagasta Minerals (70%); Marubeni Corp. (30%)
Minera Michilla S.A. Antofagasta Minerals (74,18%); Inversiones Costa Verde (15,3%) Otros (10,52%)
Cía. Minera Zaldívar Barrick Gold (100%)
Quebrada Blanca Teck (76,5%); Grupo Hurtado Vicuña (13,5%); Enami (10%)
Carmen de Andacollo Teck (90%); Enami (10%)
Minera Esperanza Antofagasta Minerals (70%); Marubeni Corp. (30%)
Cía. Minera Spence BHP Billiton (100%)
Fuente: Información corporativa extraída de sus respectivas páginas web

Cantidad producida y exportada de cobre
fino retoma senda de crecimiento en los
últimos años
Página 35
Evolución del mercado de cobre fino en Chile
4.000
4.200
4.400
4.600
4.800
5.000
5.200
5.400
5.600
5.800
6.000
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Producción Exportación

Codelco y Escondida producen más del 50%
del cobre
La empresa estatal ha reducido levemente su porcentaje de
participación, en línea con baja en producción de Chuquicamata
Página 36
Participación en la producción de cobre
1993-2013
(Porcentaje)
Participación en la producción de cobre por
empresa 2013
(Porcentaje)
31,0%
1,9%8,1%
20,7%
7,3%
7,7%
3,1%
Codelco Anglo American Norte Anglo American Sur
Escondida Los Pelambres Collahuasi
Esperanza
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
Codelco-Chile Total División Chuquicamata

Países de origen de principales socios
detrás de empresas mineras
Página 37
Participación países en empresas mineras chilenas
ponderados por producción 2013
(Porcentaje)
Dueños Origen
Anglo American Reino Unido
Antofagasta minerals Chile
Barrick Gold Canadá
BHP Billiton Australia
Codelco Estado Chile
Enami Chile
Freeport McMoran Estados Unidos
Grupo Hurtado Vicuña Chile
Inversiones Costa Verde Chile
JCR Japón
JECO 2 Ltd. Reino Unido
JECO Corp. Japón
Marubeni Corp. Japón
Mitsubishi Corp. Japón
MM LP Holanda
Nippon LP Resources Holanda
RioTinto Reino Unido
Sumitomo Japón
Teck Canadá
Xstrata Copper Suiza
16,9%
4,0%
5,0%
4,5%
3,1%
16,1%
6,1%
43,3%
Australia Estados Unidos Suiza Canadá
Holanda Reino Unido Japón Chile

Aumento en el costo unitario de producción
de cobre en Chile por sobre el resto del
mundo
Página 38
Costos unitarios en la producción de cátodos de
cobre
(US$ cent./lb)
26%
21%
7%
28%
18%
Otros Servicios Combustibles Empleo Energía
Composición costos minería del cobre 2012
(Porcentaje)
63
250
71
238
40
65
90
115
140
165
190
215
240
265
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Chile Resto del mundo

Ley del cobre con tendencia a la
baja, generando mayores costos en
comparación a otros países
Página 39
Ley promedio de mineral de cobre
(Porcentaje)
Costo de concentrado de cobre para proyectos en
riesgo
(US$ cent./lb)
68 65
83 81
41 45
45 56
16 26
20
37
12
31
31
41
137
167
179
215
0
50
100
150
200
250
Promedio
(Canadá, Perú,
México y
Argentina)
Chile Promedio
(Canadá, Perú,
México y
Argentina)
Chile
Consumibles Servicios Energía Mano de obra
Ley Baja- Escala
media
Ley baja- Escala
baja
0,00
0,20
0,40
0,60
0,80
1,00
1,20
1,40
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Concentradora Lixiviación Heap
Lixiviación Dump y/o ROM Promedio Chile

Minería aumenta en el margen su
participación consumo total eléctrico
Precios descendiendo para clientes libres, especialmente en
el SING
Página 40
Consumo de energía eléctrica de la minería
(GWh, porcentaje)
Precio medio de mercado de la energía eléctrica a
clientes libres
(US$/MWh)
53
71
126
136
123
130
120
105
95
54
70
97 95
99
114 113
108
91
0
20
40
60
80
100
120
140
160
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014*
SING SIC
33.1%
33.0%
31.7%
30.5%
31.0%
32.2%
32.8%
32.6%
32.4%
32.0%
32.4%
30.0%
30.5%
31.0%
31.5%
32.0%
32.5%
33.0%
33.5%
34.0%
34.5%
35.0%
10,000
12,000
14,000
16,000
18,000
20,000
22,000
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
Consumo de la minería (GWh)
Participación en el consumo del país

Costo de la mano de obra también
contribuye a aumento en costos de la
industria
Página 41
Ingreso imponible mensual por actividad
económica a Agosto 2014
(Miles de pesos)
Fuente: Consejo Minero, BBVA Research
Índice nominal del costo de la mano de obra
(Índice 2009=100)
Fuente: INE, BBVA Research
95
100
105
110
115
120
125
130
135
140
ene-09
abr-09
jul-09
oct-09
ene-10
abr-10
jul-10
oct-10
ene-11
abr-11
jul-11
oct-11
ene-12
abr-12
jul-12
oct-12
ene-13
abr-13
jul-13
oct-13
ene-14
abr-14
jul-14
ICMO ICMO explotación de minas y canteras
1232
599
0
200
400
600
800
1,000
1,200
1,400
Minería
Electricidad,GasyAgua
IntermediaciónFinanciera
OrganizaciónesExtraterriotriales
Enseñanza
Adm.PúblicayDefensa
Serv.SocialesySalud
IndustriaMetálica
IndustrianoMetálica
Transporte
ActividadInmobiliaria
Pesca
Construcción
Comercio
OtrosServicios
Agricultura

Aumento en remuneraciones del sector
minero, aunque productividad ha caído
en los últimos años…
Página 42
Productividad laboral en la minería del cobre
(Índice 2006=100)
Índice nominal de remuneraciones
(Índice 2009=100)
77,28
82,05
88,38
98,97
102,83
106,32
114,89
124,61
129,54
77,97
82,4
89,27
96,86
101,67
106,49
113,24
120,37
127,01
70
80
90
100
110
120
130
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
Índice minería Índice general
109
123 119
135
154
165
169
96 97 101 98
92
77
93
90
80
81 74 71
60
69
0
20
40
60
80
100
120
140
160
180
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Índices de remuneraciones en la minería
Índice productividad (mineral cobre procesado/dotación minería del
cobre)
Índice productividad (cobre fino producido/dotación minería del cobre)

…al igual que en otros países
Comparación internacional: Dinámica de la productividad media
en la Minería
(Índice 2013=100)
Fuente: CLAPES en base a datos de Cuentas Nacinales de cada país

Consumo de combustible en minería se mantiene
en un promedio histórico respecto al total
país, mientras que componente agua más costoso
que en otros países
Página 44
Consumo de combustibles industria del cobre
(Teracalorías, porcentaje)
Fuente: Consejo Minero, BBVA Research
Costo por uso de agua de mar
(US$/m3)
4% 4% 4% 4% 4%
4%
5% 5% 5% 4%
0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
0
2.000
4.000
6.000
8.000
10.000
12.000
14.000
16.000
18.000
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
Consumo de la minería Participación en el consumo del país
1,4 1,4 1,4 1,4 1,4 1,4 1,4 1,5
0,3
0,7
1,3
1,8 1,8
0,4
0,6
0,7
0,9
1
1,8
0
1
2
3
4
5
6
Australia
Canadá
Zambia
EstadosUnidos
México
Argentina
Perú
Chile
Desalinización, costo operación y costo capital
Transporte, costo capital
Transporte, costo operación

Costos operacionales son un componente
significativo en el flujo de destino de
recursos
Página 45
Distribución flujo de las mineras privadas 2013
(Porcentaje)
51%
11%
11%
19%
8%
Costos operacionales Aportes al fisco
Dividendos minería privada Inversiones
Remuneraciones

Se reduce inversión en exploración, pero aumenta
su participación en el gasto mundial
El costo de inversión por unidad de cobre se mantiene sin
cambios en el margen
Inversión en exploración en Chile y participación
mundial
(Millones de US$, porcentaje)
Costo de inversión por unidad de producción de
cobre
(US$/TMF)
121 173 216
357
527
366
543
831
1.035
957,6
3,1%
3,4%
3,0%
3,6%
4,2%
4,9%
5,1% 5,1% 5,0%
6,30%
0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
7%
100
300
500
700
900
1.100
1.300
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
Inversión (US$ Millones) Participación en el gasto mundial
4.515
5.153
7.919
6.666
7.982
10.250
14.252
13.582
15.596
20.52320.891
2.000
7.000
12.000
17.000
22.000
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

Cobre: principal producción del sector minero
Oro, plata y, sobre todo, hierro, aumentan su participación
en los últimos años
Página 47
Evolución volumen por mineral
(Índice 2004=100)
Participación en el sector minero 2013
(Porcentaje)
90%
3%
1%
3%
3%
Cobre Hierro Plata Oro Otros
0
200
400
600
800
1000
1200
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
Cobre Total Hierro
Plata Oro
Concentrados de Molibdeno

Producción de cobre ha aumentado durante
los últimos tres años, mientras que el precio
ha descendido en el mismo periodo
Página 48
Producción de cobre Chile y precio del metal
(Millones de toneladas, US$c/lb)
0
50
100
150
200
250
300
350
400
450
4,4
4,6
4,8
5
5,2
5,4
5,6
5,8
2003 2005 2007 2009 2011 2013
Producción Precio (eje der.)

Producción de oro estable y aumentos en
producción de plata los últimos años, aunque
los precios de ambos metales caen en lo más
reciente
Página 49
Producción de plata en Chile y precio del metal
(Millones de Kg, US$)
Producción de oro en Chile y precio del metal
(Miles de Kg, US$)
0
200
400
600
800
1,000
1,200
1,400
1,600
1,800
0
10
20
30
40
50
60
0
5
10
15
20
25
30
35
40
0
500
1,000
1,500
2,000
2,500

Importante aumento en la producción de
molibdeno desde 2009, mientras que la
producción de hierro cae levemente
Página 50
Producción hierro Chile
(Miles de TM, US$)
Producción molibdeno Chile
(Miles de toneladas, US$)
0
20
40
60
80
100
120
140
160
0,0
2,0
4,0
6,0
8,0
10,0
12,0
14,0
16,0
18,0
20,0
2003 2005 2007 2009 2011 2013
0
5
10
15
20
25
30
35
0
10
20
30
40
50
60
2003 2005 2007 2009 2011 2013

China e India son los países que más
demandan oro a nivel mundial. Finalidad
del metal es principalmente la fabricación
de joyas
Página 52
Principales consumidores de oro 2013
(Porcentaje)
29%
5%
5%
3%
25%
2%
31%
China Turquía Estados Unidos Alemania India Suiza Otros
Evolución de la demanda física de oro
(toneladas)
-1.000
-500
0
500
1.000
1.500
2.000
2.500
3.000
FabricacióndeJoyas
Fabricaciónindustrial
Electrónica
Dentalymedicin
Otrasaplicaciones
industriales
SectorOficial
Inversiónretail
Lingotes
Monedas
oficiales,imitacionesde…
2004 2013

Chile no es un actor relevante en la
producción de oro...
Página 53
Participación en la producción de oro por país
2013
(Porcentaje)
Reservas de oro por país 2013
(Porcentaje)
43%
7%
18%
11%
9%
6%
6%
Otros Chile Australia Sudáfrica Rusia Estados Unidos Indonesia
15%
9%
8%
8%
6%
5%5%
4%
2%
38%
China Australia Estados Unidos Rusia
Sudáfrica Perú Canadá México
Chile Resto

… así como tampoco en la producción
mundial de plata
Página 54
Participación en la producción de plata por país
2013
(Porcentaje)
Reservas de plata por país 2013
(Porcentaje)
20%
15%
16%
17%
17%
8%
7%
Otros Chile Polonia Perú Australia China México
20%
15%
14%
7%
5%
5%
5%
5%
24%
México China Perú Australia Rusia
Polonia Bolivia Chile Resto

La demanda física de plata se destina
mayoritariamente hacia aplicaciones industriales,
donde el consumo es liderado por Estados Unidos
Página 55
0
5000
10000
15000
20000
25000
Joyería Lingotes,
monedas y
medallas
Platería Aplicaciones
industriales
2008 2013
31%
8%
12%
21%
16%
12%
China India Japón Estados Unidos Europa Otros
Demanda mundial de plata
(Tonelada)
Demanda aplicaciones industriales 2013
(Porcentaje)

Chile entre uno de los tres mayores
productores de molibdeno a nivel
mundial
Página 56
Participación en la producción de molibdeno por
país 2013
(Porcentaje)
Reservas de molibdeno por país 2013
(Porcentaje)
41%
23%
14%
7%
3%
5%
7%
China Estados Unidos Chile Otros Canadá México Perú
7%
21%
25%
39%
4%
2%2%
Otros Chile Estados Unidos China Perú Rusia Canadá

Demanda mayoritaria y creciente por parte de
China, con diversos usos en el sector industrial
Página 57
0
50
100
150
200
250
300
2009 2010 2011 2012 2013
China Europa Otros Japón Estados Unidos
16%
14%
13%
13%
12%
12%
8%
7%
4%
2%
Industria Química y Petroquímica Petróleo y Minería
Otros procesos Industriales Otros procesos Industriales
Ingeniería mecánica Automotriz
Construcción Transporte
Procesamiento de alimentos Bienes de consumo
Principales usos industriales del molibdeno
(Porcentaje)
Evolución de la demanda de molibdeno
(Miles de TM)

Demanda de cobre de China seguirá
aumentando en la próxima década de la mano
del crecimiento de su población urbana
Página 59
Proyección demanda de cobre refinado
Población urbana
(Porcentaje)
Fuente: Banco Mundial, Academia Ciencias Sociales de China, BBVA Research
51,8%
74,1%
79,0%
82,6%
91,7%
60%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
China Alemania Miembros
OCDE
Estados
Unidos
Japón
2012 2018
12.500
15.488
8.863
16.006
8.000
9.000
10.000
11.000
12.000
13.000
14.000
15.000
16.000
17.000
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
2025
Demanda mundial menos China Demanda China

Mercado automotriz en China recién esta
despegando
Página 60
Proyección demanda automóviles China
(Porcentaje, unidades)
Mercado automotriz y crecimiento PIB China
(Porcentaje)
Fuente: BBVA Research
3,0
11,1
16,4
22,2
0
5
10
15
20
25
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
2005 2011 2015 2020
Sedan MPV SUV MM automóviles (eje derecho)
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013
Crecimiento PIB Crecimiento ventas automóviles

La proyección de balances en el mercado del
cobre indica que su precio podría situarse por
debajo de los 3 US$/lb en la próxima década
Página 61
Producción esperada de cobre nivel mundial
(Toneladas)
Balance del mercado del cobre refinado
(Millones de TM)
17.826
27.491
0
5.000
10.000
15.000
20.000
25.000
30.000
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
2025
Sulfuro de cobre Óxido de cobre Total
Oferta/demanda
Millones de TM
-600
-400
-200
0
200
400
600
15
20
25
30
35
40
2013
2015
2017
2019
2021
2023
2025
Balance de mercado (eje der.) Demanda de cobre
Oferta de cobre refinado
Balance de mercado
Miles TM

…y así lo ratifica el Comité consultivo de
precio de referencia del Cobre
Página 62
Proyección precio de referencia del cobre
(US$ cent./lb)
Fuente: Dipres, BBVA Research
285
290
295
300
305
310
315
320
2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024
Precio cobreestimado

En Chile se proyecta un aumento de la
inversión de la minería privada respecto a
Codelco hacia 2017
Página 63
Inversión proyectada en la minería chilena
(Porcentaje)
36% 33%
26% 26%
42%
39%
43% 45%
3%
4% 5% 4%
12% 20% 24% 23%
7% 4% 2% 2%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
2014 2015 2016 2017
Codelco Gran minería privada
Mediana minería Minería oro y plata
Minería de hierro y min.Industriales

Plan de inversiones de Codelco suma
más de US$30 mil millones a 2021
Página 64
Plan de inversiones de Codelco a 2021
(MM de US$)
0
1.000
2.000
3.000
4.000
5.000
6.000
7.000
8.000
MinistroHales(2013)
NuevoNivelMina(2017)
SulfurosRTfaseII(2018)
Chuquicamatasubterránea
(2018)
TraspasoMina-Planta(2018)
NuevaAndinafaseII(2021)
OtrosProyectos(2013-2017)
Proyectosdeinformación(2013-
2017)

Capitalización de US$4.000 millones para el periodo 2014-18
permitirá a Codelco materializar su plan de inversiones. El resto de los
recursos provendrá de emisiones de deuda
Página 65
Capitalizaciones Codelco 2011/2014-18
(MM de US$)
Fuente: Ministerio de Hacienda, BBVA Research
0
500
1.000
1.500
2.000
2.500
3.000
3.500
4.000
4.500
2011 2012 2013* 2014-2018
*Capitalización financiada con parte de las utilidades retenidas tras la venta de la participación de la
firma estatal en Anglo Sur a Anglo American en 2012

La producción de cobre a 2020 tendría ley
más baja, con efecto en mayores costos
energéticos
Página 66
Proyección en la producción adicional potencial al
2020
(Porcentaje)
Proyección consumo energético sector minero
(TeraWatt)
0,15
0,15
0,08
0,26
0,07
0,29
Ley alta, escala alta Ley media, escala media Ley baja, escala alta
Ley baja, escala media Ley baja, escala baja Otros
0
10
20
30
40
50
60
2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
SIC SING

Peak de contratación en el sector minero
se alcanzaría en el primer semestre de
2017
Página 67
Generación de empleo según el portafolio de
inversiones para minería 2013- 2017
(Personas)

El país alcanzaría un costo eléctrico de los más
altos del mundo, lo que elevaría el costo
medio de la producción a 2020
Página 68
Tarifas de consumo de electricidad para proyectos
mineros a 2020
(Millones de Toneladas)
Costos del cobre para proyectos en carpeta al
2020
(Usc$/lb Cu equivalente)
2,6
5,3
6,1
6,6
7,4
7,5
7,8
8,8
9
12,1
14,1
0 2 4 6 8 10 12 14 16
Kazajastán
Canadá
Mongolia
Perú
Zambia
Estados Unidos
Argentina
Australia
México
Chile
Congo
229
255 257
299
343
275
0
50
100
150
200
250
300
350
400
Ley alta-
Escala alta
Ley media-
Escala alta
Ley baja-
Escala alta
Ley baja-
Escala media
Ley baja-
Escala baja
Costos medios totales Precio de largo plazo (Consejo Minero)

Lo anterior afectaría el crecimiento de la
producción de cobre en el mediano plazo
Página 69
Capacidad estimada de producción de cobre
(Milles de Toneladas)
3,40
3,80 4.087
4.43 4.452 4.579 4.73
5.155
5.469
2.02
1.93
1.862
1.798 1.792 1.735 1.698
1.537
1.327
5.43
5.72
5.949
6.228 6.244 6.314
6.428
6.692 6.796
0
1
2
3
4
5
6
7
8
2012 2013* 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
Concentrados Cátodos Total

BBVA Research – Diciembre 2014
Sector Minero en Chile
Importancia actual y de mediano
plazo, pero riesgos relevantes a la vista

Importancia actual y futuro del sector minero en Chile

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