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Andbank Informe semanal 23 de noviembre 2015

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Informe de estrategia semanal de Andbank 23 noviembre 2015

Publicado en: Economía y finanzas
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Andbank Informe semanal 23 de noviembre 2015

  1. 1. 1 Informe Semanal 23 de noviembre 2015
  2. 2. 2 Asset Allocation para el mes de noviembre A continuación indicamos el posicionamiento estratégico y táctico de Andbank
  3. 3. 3 Bancos Centrales al habla Semana completa, con Actas del FED y el BCE y reunión del BoJ. ¿Quién da más? • Actas de la FED que muestran predisposición a subir los tipos YA: «la mayoría de los miembros cree que las condiciones se darían para la reunión de diciembre»; casi unanimidad en la visión laboral positiva y en la reducción de riesgos exteriores. Atentos a la mención abundante del dólar en las Actas, muy por encima de la referencia en otras reuniones cercanas, ¿reducirá la velocidad de apreciación del dólar? Desde la FED, Fischer: «hemos hecho todo lo posible para evitar sorprender a mercados y gobiernos cuando movamos tipos, hasta el punto de que varios mercados emergentes (y otros) han venido diciendo a la FED «just do it». Además, señaló cómo «algunos de los grandes bancos centrales subirán tipos en el futuro cercano» (¿alusión al BoE?). Lockhart espera que la primera subida sea de 25 p.b. y explica la gradualidad «que no haya una subida de tipos por reunión». • Actas también del BCE, muy negativo con los precios: advierte elevados riesgos sobre las previsiones de precios, algunos hablan de que los riesgos de deflación se mantienen altos, del impacto significativo del crudo en la subyacente… Aunque la última reunión del BCE fue con el euro a 1,13 (<1,07 ahora), y con TIRes más altas (entre 10-25 p.b.) las declaraciones del BCE más recientes siguen apuntando a la misma dirección y a nuevas medidas para diciembre. • Reunión del BoJ sin cambios: la recuperación prosigue a un ritmo moderado; sobre los precios creen que aunque de corto plazo la inflación seguirá próxima al 1%, las expectativas de precios a largo plazo están subiendo. ¿Está el BoJ siendo objetivo? Economía en recesión, con un débil sector exterior e industrial…Kuroda, responsable del BoJ positivo y apuntando a los salarios: «la subida de los salarios es baja teniendo en cuenta la evolución de los beneficios empresariales»; «importancia así de la renegociación de sueldos de la próxima primavera»; «no hay necesidad de retrasar nuevamente el objetivo de precios». No parece sonar a más QQE «en cocina»… Escenario Global
  4. 4. 4 ¿Y los precios? -0,5 1,5 3,5 5,5 7,5 9,5 11,5 13,5 -1,0 0,0 1,0 2,0 3,0 4,0 5,0 sep-97 sep-98 sep-99 sep-00 sep-01 sep-02 sep-03 sep-04 sep-05 sep-06 sep-07 sep-08 sep-09 sep-10 sep-11 sep-12 sep-13 sep-14 sep-15 CrecimientoM3 IPCYoy(en%) IPC h Z€ IPC h Z€ core Media M3 3 meses PRECIOS y LIQUIDEZ Fuente: Bloomberg, elaboración propia Semana de IPC en las principales economías, precios aún bajos • En Europa, subyacente al alza, más fuerte de lo esperado, con una general próxima al 0% YoY. Praet, del BCE, alerta sobre el riesgo de «desanclaje» de la expectativas de precios; «tendremos que extender el horizonte temporal» para la vuelta de la inflación a sus objetivos. QE 2.0… • En EE UU: 0,2% YoY en la tasa general (al alza y ligeramente por encima del 0,1% est.), junto a una subyacente estable en el 1,9% YoY. No hay (aún) presiones adicionales desde los precios, con un crecimiento MoM de la subyacente (0,2%) en la línea de otros datos previos. Atentos a las próximas lecturas de precios: entre octubre y diciembre de 2014 el crudo cayó casi un 35%; para enero el repunte en precios podría llevarnos puntualmente en enero a tasas generales del 1,6% en EE UU y del 1% en Europa...Mientras, los break even de inflación han recuperado pero siguen en zona baja: 1,6% a 10 años en EE UU… • Y hablando del crudo, llamativo comentario de Fisher de la FED que habló también de materias primas, con tono más negativo para los metales como el cobre y el acero («los precios podrían seguir bajos durante algún tiempo») que para el crudo («el consumo per cápita en China está muy por debajo del de los países emergentes y su aumento debería de ser soporte para el crudo»). Atentos también a la relación petróleo-energéticas en bolsa: sector con uno de los de comportamiento más discreto en 2015 (+6,2%), pero con clara recuperación en octubre, desligándose además desde entonces del precio del crudo. .. Escenario Global
  5. 5. 5 Economías que mejoran Tras semanas intensas en datos aprovechamos ésta, de transición desde la macro, para repasar si los datos sorprenden o no y dónde. Respuesta positiva casi generalizada: al alza en EE UU, la Zona Euro, China y emergentes (próximos a entrar en terreno positivo). Sólo Reino Unido, estable, y Japón, con claro deterioro de los datos, se desmarcan de la tendencia anterior. -170 -120 -70 -20 30 80 130 ene-04 jul-04 ene-05 jul-05 ene-06 jul-06 ene-07 jul-07 ene-08 jul-08 ene-09 jul-09 ene-10 jul-10 ene-11 jul-11 ene-12 jul-12 ene-13 jul-13 ene-14 jul-14 ene-15 jul-15 SORPRESAS MACRO China Emergentes Fuente: Bloomberg, elaboración propia -150 -100 -50 0 50 100 150 ene-03 jul-03 ene-04 jul-04 ene-05 jul-05 ene-06 jul-06 ene-07 jul-07 ene-08 jul-08 ene-09 jul-09 ene-10 jul-10 ene-11 jul-11 ene-12 jul-12 ene-13 jul-13 ene-14 jul-14 ene-15 jul-15 SORPRESAS MACRO Japón Fuente: Bloomberg, elaboración propia -200 -150 -100 -50 0 50 100 150 ene-04 jul-04 ene-05 jul-05 ene-06 jul-06 ene-07 jul-07 ene-08 jul-08 ene-09 jul-09 ene-10 jul-10 ene-11 jul-11 ene-12 jul-12 ene-13 jul-13 ene-14 jul-14 ene-15 jul-15 SORPRESAS MACRO USA Fuente: Bloomberg, elaboración propia -200 -150 -100 -50 0 50 100 150 200 ene-03 ene-04 ene-05 ene-06 ene-07 ene-08 ene-09 ene-10 ene-11 ene-12 ene-13 ene-14 ene-15 SORPRESAS MACRO UK ZONA Euro Fuente: Bloomberg, elaboración propia Escenario Global
  6. 6. 6 Renta Variable Sector petrolero, sí… • Mucho hemos hablado a lo largo de las últimas semanas sobre el sector petrolero. Aunque ha estado entre nuestras ideas, no hemos terminado de plasmarlo de forma definitiva. Lo cierto es que vamos teniendo la sensación de que el mercado ya ha recalcado (ver macro) que en un escenario de crudo como el actual el sector puede mantener sus constantes vitales. • Esto lo seguimos viendo en un gráfico (el inferior) que poníamos hace algunas semanas y que ha evolucionado a mejor, con la línea roja subiendo y acercándose a la azul. La primera es el CF que genera el sector. La segunda es el dividendo, ambas vistas por el consenso. • Además, seguimos teniendo un P/Book mínimo, mientras el ROE esperado para el sector parece haber tocado fondo. • Durante los próximos días daremos más información sobre las compañías a tener en cuenta que son Total (ya en listados), Eni y Royal Dutch. 0 5 10 15 20 25 30 may-05 nov-05 may-06 nov-06 may-07 nov-07 may-08 nov-08 may-09 nov-09 may-10 nov-10 may-11 nov-11 may-12 nov-12 may-13 nov-13 may-14 nov-14 may-15 nov-15 0,0 0,5 1,0 1,5 2,0 2,5 3,0 ROE y PBook a 12meses. Sector Petrolero Pbook ROE 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50 40 50 60 70 80 90 100 110 120 130 140 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 Evolución del Brent (media de 3 meses). FCF y Dividendo Estimado Crude Oil Brent ($/bbl) - Price - Average Price 3 Months (L) WTI Crude Oil ($/bbl) - Price - Average Price 3 Months (L) STOXX Europe 600 / Oil & Gas - SS Fixed - Free Cash Flow per Share 12 Months Forward (NTMA) (fma) (R)
  7. 7. 7 Renta Variable • A diferencia del sector petrolero, nada cambia en el de materiales que nos haga pensar que el sector ha tocado fondo y vaya a hacerlo mejor que el mercado. • China sigue importando menos y con ello arrastrando las revisiones de beneficios del sector a la baja. • El sector sigue deteriorando sus cifras con el ROE no dando muestras de mejoría y, la valoración siendo baja, insistimos que no es mínima. A todo lo anterior debemos sumar el hecho de que la solidez financiera de este sector es peor que la del petrolero. Sector Materiales Básicos, no -50% -30% -10% 10% 30% 50% 70% 90% -100% -50% 0% 50% 100% 150% oct-05 ago-06 jun-07 abr-08 feb-09 dic-09 oct-10 ago-11 jun-12 abr-13 feb-14 dic-14 oct-15 El sector de Materiales sufre el retroceso de las importaciones chinas Revisiones de EPS 3Meses Sector Materiales Básicos (esc izquierda) Importaciones en China (var YoY esc derecha) 0 5 10 15 20 25 may-05 nov-05 may-06 nov-06 may-07 nov-07 may-08 nov-08 may-09 nov-09 may-10 nov-10 may-11 nov-11 may-12 nov-12 may-13 nov-13 may-14 nov-14 may-15 nov-15 0,0 0,5 1,0 1,5 2,0 2,5 ROE y PBook a 12meses. Materiales Básicos Pbook ROE
  8. 8. 8 Salida – Listado RF High Yield Euro:  FR001156794  Peugeot SA Vcto. 18/01/19 Entrada – Listado RF High Yield Euro:  OHL (BB- por Fitch): Constructora.  Market Cap  ~1.931 MM EUR.  Facturación (E2015)  ~4.210 MM EUR.  Ratios  Deuda largo plazo/Capital en ~51,1% (por debajo 70%).  Noticias destacadas   Octubre-Noviembre 2015: Cierre de ampliación de capital de 1.000 MM EUR (recortar deuda y financiar crecimiento). Tras ampliación, Grupo Millar Mir sigue manteniendo el control de la constructora con una participación de ~50,01%.  Octubre-Noviembre 2015: Lanzamiento de una oferta de recompra de bonos por importe de 300 MM EUR (optimización de costes y reducción de deuda). Finalmente recompra 45,9 MM EUR en bonos que vencían en 2020 y 2023. Emisiones cotizadas en el mercado vigentes: a) Emisión inicial de 300 MM EUR al 7,625% con vcto. 2020  37,58 MM EUR recomprados (saldo vivo 262,42 MM EUR). b) Emisión inicial de 400 MM EUR al 4,75%  0,00 MM EUR recomprados (saldo vivo 400 MM EUR). c) Emisión inicial de 325 MM EUR al 5,50%  8,14 MM EUR recomprados (saldo vivo 316,86 MM EUR). Renta Fija Entradas y Salidas en las listas de Renta Fija
  9. 9. 9 Salida – Listado RF High Yield Euro:  FR001156794  Peugeot vcto. 18/01/19  TIR a vencimiento < 1,50% TIR < 1,50% Renta Fija Entradas y Salidas en las listas de Renta Fija
  10. 10. 10 Entrada – Listado RF High Yield Euro:  XS1043961439  OHL vcto 15/03/2022 (con call 15/03/2018 @ 102,38)  TIR a call  ~9,15% TIR a vcto  ~6,00% Ampliación de capital Renta Fija Entradas y Salidas en las listas de Renta Fija
  11. 11. 11 Fondos de inversión CPR Silver Age (FR0010836163) Uso de fondos temáticos en cartera: o Existen temáticas/sectores que durante plazos importantes de tiempo han conseguido rentabilidades muy superiores a las del mercado (p.e tecnología a finales de los 90 o biotecnología más recientemente) o La inversión en fondos temáticos es una forma adecuada de trasladar ideas de convicción a nuestra cartera, pudiendo dedicar pequeños porcentajes de la misma a estas estrategias satélite. o No todas las temáticas tienen el mismo perfil de riesgo, por lo que desde este tipo de estrategias podemos modular también el riesgo total de la cartera. Nueva temática en la focus list: Envejecimiento demográfico o El envejecimiento de la población es uno de los retos de cara al futuro, especialmente para los países desarrollados. o Esta temática invierte en compañías dentro de sectores como: Ocio, Bienestar, Ahorro, Automóviles, Dependencia, Farmacéuticas, Equipo Médico y Seguridad. o Zonas donde el envejecimiento de la población es más acusado: Europa, Estados Unidos, Canadá, Japón y Australia. (25% de la población es mayor de 60 años). o Es una temática que se ve beneficiada por el obvio crecimiento sostenido del envejecimiento, por lo que es algo bastante predecible. Este ritmo acelerado y continuo hace que estemos ante una temática de carácter no cíclico. Exposición sectorial
  12. 12. 12 Fondos de inversión CPR Silver Age (FR0010836163) Características principales: o Fondo de Renta Variable Europea sobre temática de envejecimiento. Se incorpora este mes en la focus list dentro de la categoría de RV sectoriales. o Objetivo: Generar rentabilidad a largo plazo superior a la de los mercados de renta variable europeos. o Lanzado en diciembre 2009 tiene un patrimonio de más de 1.300 millones de € o El horizonte de inversión recomendado es superior a 5 años. Esta visión de tan largo plazo suele ser común a la mayoría de los fondos temática. o Gestión activa de las posiciones (66 actualmente), basado en fundamentales con un escrupuloso proceso de “stock picking”. Invierte tanto en “blue chips” como en “mid- caps”, pero es imprescindible que las compañías tengan al menos el 20% de sus ventas derivadas de la temática de envejecimiento/tercera edad. Proceso de selección de valores: o 1. Parten de un universo de 615 compañías , analizando sus ventas, sector y marca. o 2. Sector Allocation: estructuran el fondo con los sectores ciñéndose a su visión estratégica de mercado. o 3. Stock picking: De cada sector, seleccionan las compañías más infravaloradas por el mercado basándose en criterios cualitativos y cuantitativos. o 4. Construcción de la cartera: Se establecen los pesos en función del precio objetivo y las dinámicas de mercado, sin que pueda exceder el 2,5% por valor. Además, el tracking error tendrá que mantenerse entre un 2-7%. ¿Tiene sentido junto a otros fondos direccionales de RV Europa en cartera? o Consistencia en los resultados del fondo, obteniendo en el periodo un mejor rendimiento ajustado al riesgo que los índices de RV Europea. o Las inversiones en las compañías relacionadas con esta temática están devolviendo tasas de retorno superiores a la media asumiendo un menor riesgo Evolución frente a otros fondos de RV Ratios de riesgo (sin efecto divisa)
  13. 13. 13 Entradas y Salidas de Listas Recomendadas
  14. 14. 14 Listas Recomendadas: Entradas y Salidas ENTRADAS SALIDAS CISCO ( C.RV US) GILEAD ( C. RV US) COVESTRO ( C.RV Global/ Europa) REE ( C. RV Global) PUBLICIS ( C. RV Global/ Europa) BAYER ( C. RV Europa) AXA ( C. RV Global/ Europa) CISCO ( C.RV US) Anheuser-Busch 15/07/2022 (IG USD) Buoni Poliennali del Tes 01/12/2024 (IG EUR) Xerox Corporation 15/12/2019 (IG USD) Peugeot SA Vcto. 18/01/19 (HY EUR) OHL vcto 15/03/2022 (HY EUR) AXA IM FIIS US Short Dur HY EDM-Inversión R FI DWS Concept Kaldemorgen NC Robeco US Premium Equities Pioneer Global Multi-Asset Target Income MS INVF Diversified Alpha Plus EDM International SICAV Spanish Equity GLG European Alpha Alternative DN Natixis DNCA MIURI AXA WF Glbl High Yield Bonds PLANES de PENSIONES Nueva lista de PLANES de PENSIONES y EPSVs RENTA VARIABLE RENTA FIJA FONDOS ETPS Nueva lista de ETFs Complejos Semana 3 Acumulación del mes Noviembre
  15. 15. 15 Información de mercado
  16. 16. 16 Tabla de Mercados País Índice Último Var. 1 semana (%) Var. 1 mes (%) Var. 1 año (%) Var. 2015 (%) DVD (%) PBV Price/EBITDA 2014 Hoy Est.2015 Est,2016 España Ibex 35 10286,0 1,73 1,8 0,8 0,1 3,8% 1,4 5,4 21,6 19,9 15,8 14,1 EE.UU. Dow Jones 17864,3 3,59 3,8 0,8 0,2 2,5% 3,1 9,2 16,0 16,0 16,2 15,2 EE.UU. S&P 500 2093,6 3,49 3,1 2,0 1,7 2,1% 2,8 10,5 18,3 18,7 17,7 16,2 EE.UU. Nasdaq Comp. 5108,1 3,66 4,7 8,6 7,9 1,2% 3,8 14,3 36,2 31,0 23,1 19,8 Europa Euro Stoxx 50 3450,0 2,66 6,0 11,2 9,6 3,5% 1,6 6,9 22,3 22,8 15,0 14,3 Reino Unido FT 100 6336,8 3,57 -0,1 -5,1 -3,5 4,1% 1,8 8,9 18,8 28,9 15,9 14,9 Francia CAC 40 4909,2 2,11 5,0 15,9 14,9 3,4% 1,5 7,4 25,6 22,5 15,8 14,8 Alemania Dax 11113,5 3,78 9,5 17,2 13,3 2,8% 1,8 6,5 17,2 23,9 13,6 13,3 Japón Nikkei 225 19879,8 1,44 9,2 14,9 13,9 1,6% 1,8 8,0 21,1 20,7 19,2 17,3 EE.UU. Large Cap MSCI Large Cap 1365,1 2,88 2,8 1,7 1,5 Small Cap MSCI Small Cap 493,1 2,03 0,0 -1,2 -2,6 Growth MSCI Growth 3222,0 1,77 2,4 5,5 4,6 Sector Último Var. 1 semana (%) Var. 1 mes (%) Var. 1 año (%) Var. 2015 (%) Value MSCI Value 2073,8 1,77 1,7 -3,8 -3,4 Bancos 193,53 2,32 0,16 3,38 2,52 Europa Seguros 290,25 3,05 8,03 19,20 15,85 Large Cap MSCI Large Cap 917,9 3,09 4,8 9,7 8,9 Utilities 313,09 2,97 1,90 0,88 -0,74 Small Cap MSCI Small Cap 378,3 1,81 3,9 20,3 16,3 Telecomunicaciones 368,90 2,15 9,57 17,36 15,26 Growth MSCI Growth 2307,5 1,83 4,8 12,7 11,7 Petróleo 291,42 5,92 2,47 -7,57 2,44 Value MSCI Value 2135,3 2,53 1,4 -2,1 -1,2 Alimentación 665,74 2,89 7,20 21,98 20,81 Minoristas 360,60 2,39 4,32 20,71 15,69 Emergentes MSCI EM Local 46042,7 0,08 -2,0 -5,6 -4,8 B.C. Duraderos 787,69 2,46 3,41 25,96 23,67 Emerg. Asia MSCI EM Asia 677,1 -0,51 -2,4 -4,9 -5,9 Industrial 445,97 3,64 8,24 12,92 9,82 China MSCI China 61,9 -1,56 -2,8 -0,7 -6,3 R. Básicos 283,97 2,80 -4,97 -24,77 -24,48 India MXIN INDEX 961,4 0,71 -6,0 -8,0 -5,4 Emerg. LatAm MSCI EM LatAm 63823,6 1,63 -0,1 -8,9 -4,4 Brasil BOVESPA 48138,9 3,49 2,3 -9,9 -3,7 Mexico MXMX INDEX 5719,3 2,46 0,0 -17,4 -8,7 Emerg. Europa Este MSCI EM E. Este 255,4 3,32 1,3 2,1 11,6 Rusia MICEX INDEX 1826,7 5,70 6,0 19,4 30,8 Datos Actualizados a viernes 20 noviembre 2015 a las 17:34 Fuente: Bloomberg SECTORIAL EUROPEO (Stoxx 600) MERCADOS DE RENTA VARIABLE RATIOS FUNDAMENTALES PER
  17. 17. 17 Tabla de Mercados 2013 2014 2015e 2016e 2013 2014 2015e 2016e Mundo 2,2% 2,4% 3,0% 3,4% Mundo 2,5% 2,1% 2,9% 3,4% EE.UU. 2,2% 2,4% 2,4% 2,5% EE.UU. 1,5% 1,6% 0,2% 1,8% Zona Euro -0,4% 0,8% 1,5% 1,7% Zona Euro 1,3% 0,4% 0,1% 1,1% España -1,2% 1,3% 3,1% 2,7% España 1,5% -0,2% -0,5% 0,8% Reino Unido 1,7% 2,7% 2,4% 2,3% Reino Unido 2,8% 1,5% 0,1% 1,3% Japón 1,5% 0,0% 0,6% 1,1% Japón 0,4% 2,7% 0,8% 0,9% Asia ex-Japón 6,3% 6,3% 5,9% 5,9% Asia ex-Japón 3,7% 2,8% 1,7% 2,5% Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Petróleo Brent 44,4 43,6 48,7 79,3 Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Oro 1077,8 1083,9 1176,0 1193,9 Euribor 12 m 0,07 0,08 0,13 0,34 Índice CRB 184,3 184,8 197,4 268,1 3 años 0,13 0,17 0,29 0,62 Aluminio 1466,0 1492,0 1549,5 2020,0 10 años 1,64 1,79 1,81 2,10 Cobre 4630,5 4823,5 5206,0 6685,0 30 años 2,75 2,98 2,89 3,55 Estaño 14650,0 14620,0 15950,0 19625,0 Zinc 1531,0 1615,0 1794,0 2254,0 Maiz 365,3 358,3 376,8 373,3 Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Trigo 495,0 497,8 498,3 593,5 Euro 0,05 0,05 0,05 0,05 Soja 857,5 855,3 901,0 1010,0 EEUU 0,25 0,25 0,25 0,25 Arroz 12,0 12,1 12,5 12,3 Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año España 1,64 1,79 1,81 2,10 Euro/Dólar 1,06 1,08 1,13 1,25 Alemania 0,48 0,56 0,63 0,80 Dólar/Yen 122,83 122,61 119,84 118,21 EE.UU. 2,24 2,27 2,07 2,34 Euro/Libra 0,70 0,71 0,73 0,80 Emergentes (frente al Dólar) Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Yuan Chino 6,38 6,37 6,35 6,13 Itraxx Main 109,8 -2,7 -4,0 4,6 Real Brasileño 3,71 3,85 3,91 2,57 Hivol 145,4 -1,4 2,4 9,6 Peso mexicano 16,50 16,68 16,56 13,65 X-over 347,5 -5,0 -8,5 -18,3 Rublo Ruso 64,67 66,74 62,12 46,29 Financial 95,9 - - - Datos Actualizados a viernes 20 noviembre 2015 a las 17:34 Fuente: Bloomberg Tipos de Interés a 10 años Diferenciales Renta fija corporativa MATERIAS PRIMAS DIVISAS IPC DATOS MACRO MERCADOS DE RENTA FIJA PIB Tipos de Interés en España Tipos de Intervención
  18. 18. 18 Calendario Macroeconómico Lunes 23 Noviembre Zona Dato Estimado Anterior 0:50 Japón PIB (Trimestral) (3T) -0,10% -0,30% 0:50 Japón PIB (Anual) (3T) -0,20% -1,20% 11:00 Zona Euro IPC subyacente en la zona euro (Anual) (Oct) 0,90% 11:00 Zona Euro IPC en la zona euro (Mensual) (Oct) 0,10% 0,20% 11:00 Zona Euro IPC en la zona euro (Anual) (Oct) 14:30 Estados Unidos Índice manufacturero Empire State (Nov) -5 -11,36 Martes 24 Noviembre Zona Dato Estimado Anterior 10:30 Reino Unido IPC (Mensual) (Oct) -0,10% 10:30 Reino Unido IPC (Anual) (Oct) -0,10% 10:30 Reino Unido IPP - entrada (Mensual) (Oct) 0,60% 11:00 Alemania Índice ZEW de confianza inversora en Alemania - situación actual (Nov) 55,2 11:00 Alemania Índice ZEW de confianza inversora en Alemania (Nov) 1,9 14:30 Estados Unidos IPC subyacente (Anual) (Oct) 1,90% 14:30 Estados Unidos IPC subyacente (Mensual) (Oct) 0,20% 0,20% 14:30 Estados Unidos IPC (Mensual) (Oct) 0,20% -0,20% 15:15 Estados Unidos Índice de producción industrial (Mensual) (Oct) 0,10% -0,20% 22:00 Estados Unidos Flujos de capital en productos a largo plazo (Sep) 20,4B Miércoles 25 Noviembre Zona Dato Estimado Anterior 14:30 Estados Unidos Permisos de construcción (Mensual) (Oct) -4,80% 14:30 Estados Unidos Permisos de construcción (Oct) 1,150M 1,105M 14:30 Estados Unidos Inicios de construcción de viviendas (Mensual) (Oct) 6,50% 14:30 Estados Unidos Inicios de viviendas (Oct) 1,165M 1,206M
  19. 19. 19 Calendario Macroeconómico Jueves 26 Noviembre Zona Dato Estimado Anterior 0:50 Japón Exportaciones (Anual) (Oct) 0,60% 0:50 Japón Balanza comercial (Oct) -115B 10:30 Reino Unido Ventas minoristas subyacentes (Mensual) (Oct) 1,70% 10:30 Reino Unido Ventas minoristas subyacentes (Anual) (Oct) 5,90% 10:30 Reino Unido Ventas minoristas (Mensual) (Oct) 1,90% 10:30 Reino Unido Ventas minoristas (Anual) (Oct) 6,50% 12:00 Reino Unido Índice CBI de tendencias industriales (Nov) -18 16:00 Estados Unidos Índice manufacturero de la Fed de Filadelfia (Nov) 0,5 -4,5 16:00 Estados Unidos Informe de empleo de la Fed de Filadelfia (Nov) -1,7 Viernes 27 Noviembre Zona Dato Estimado Anterior 8:00 Alemania IPP de Alemania (Mensual) (Oct) -0,40%
  20. 20. 20 Resultados Lunes 23 Noviembre Compañía Periodo EPS Estimado Estados Unidos Jacobs Engineering Group Inc Q4 2015 0,76 Estados Unidos GameStop Corp Q3 2016 0,59 Estados Unidos Tyson Foods Inc Q4 2015 0,878 Estados Unidos Mallinckrodt PLC Q4 2015 1769 Martes 24 Noviembre Compañía Periodo EPS Estimado Estados Unidos Hormel Foods Corp Q4 2015 0,691 Estados Unidos Patterson Cos Inc Q2 2016 0,596 Estados Unidos Signet Jewelers Ltd Q3 2016 0,391 Estados Unidos Analog Devices Inc Q4 2015 0,84 Estados Unidos HP Inc Q4 2015 0,963 Estados Unidos Campbell Soup Co Q1 2016 0,758 Estados Unidos Tiffany & Co Q3 2016 0,75 Estados Unidos Dollar Tree Inc Q3 2016 0,534 Estados Unidos Hewlett Packard Enterprise Co Q4 2015 0,509 Reino Unido Babcock International Group PLC S1 2016 0,331 Reino Unido Compass Group PLC Y 2015 0,53 Miércoles 25 Noviembre Compañía Periodo EPS Estimado Estados Unidos Deere & Co Q4 2015 0,753 Francia LafargeHolcim Ltd Q3 2015 1,25 Reino Unido United Utilities Group PLC S1 2016 0,235 Jueves 26 Noviembre Compañía Periodo EPS Estimado Alemania Infineon Technologies AG Y 2015 0,577 Reino Unido Severn Trent PLC S1 2016 0,588 Viernes 27 Noviembre Compañía Periodo EPS Estimado
  21. 21. 21 Dividendos Lunes 23 Noviembre Compañía EPS Estimado Divisa Periodo Estados Unidos Dun & Bradstreet Corp/The 0,46 USD Trimestral Estados Unidos Robert Half International Inc 0,20 USD Trimestral Estados Unidos Dominion Resources Inc/VA 0,65 USD Trimestral Estados Unidos Hershey Co/The 0,58 USD Trimestral Estados Unidos Hershey Co/The 0,53 USD Trimestral Estados Unidos Mattel Inc 0,38 USD Trimestral Estados Unidos McGraw Hill Financial Inc 0,33 USD Trimestral Martes 24 Noviembre Compañía EPS Estimado Divisa Periodo Estados Unidos NextEra Energy Inc 0,77 USD Trimestral Estados Unidos TEConnectivity Ltd 0,33 USD Trimestral Estados Unidos Perrigo Co PLC 0,125 USD Trimestral Miércoles 25 Noviembre Compañía EPS Estimado Divisa Periodo Reino unido HSBC Holdings PLC 0,5 USD Trimestral Reino unido HSBC Holdings PLC 0,3875 USD Trimestral Estados Unidos Time Warner Inc 0,35 USD Trimestral Estados Unidos Bank of America Corp 0,38775 USD Trimestral Estados Unidos Broadcom Corp 0,14 USD Trimestral Estados Unidos Broadcom Corp 0,14 USD Trimestral Estados Unidos Newell Rubbermaid Inc 0,19 USD Trimestral Estados Unidos Scripps Networks Interactive Inc 0,23 USD Trimestral Estados Unidos Exelon Corp 0,8125 USD Trimestral Estados Unidos Wyndham Worldwide Corp 0,42 USD Trimestral Estados Unidos DR Horton Inc 0,08 USD Trimestral Estados Unidos SunTrust Banks Inc 0,24 USD Trimestral Estados Unidos SunTrust Banks Inc 0,252778 USD Trimestral Estados Unidos SunTrust Banks Inc 0,367188 USD Trimestral
  22. 22. 22 Dividendos II Miércoles 25 Noviembre Compañía EPS Estimado Divisa Periodo Estados Unidos CSX Corp 0,18 USD Trimestral Estados Unidos Tesoro Corp 0,5 USD Trimestral Estados Unidos Dover Corp 0,42 USD Trimestral Estados Unidos NextEra Energy Inc 0,663646 USD Trimestral Estados Unidos NextEra Energy Inc 0,724875 USD Trimestral Estados Unidos Molson Coors Brewing Co 0,41 USD Trimestral Estados Unidos Molson Coors Brewing Co 0,41 USD Trimestral Estados Unidos Estee Lauder Cos Inc/The 0,3 USD Trimestral Estados Unidos Estee Lauder Cos Inc/The 0,3 USD Trimestral Estados Unidos State Street Corp 0,3281 USD Trimestral Estados Unidos State Street Corp 0,3687 USD Trimestral Estados Unidos State Street Corp 0,375 USD Trimestral Estados Unidos Loews Corp 0,0625 USD Trimestral Estados Unidos MetLife Inc 0,252778 USD Trimestral Estados Unidos Assurant Inc 0,5 USD Trimestral Jueves 26 Noviembre Compañía EPS Estimado Divisa Periodo Reino unido National Grid PLC 16,666667 GBp Semestral Reino unido Antofagasta PLC 0,025 GBP Irregular Reino unido SABMiller PLC 0,313889 USD Semestral
  23. 23. 23 Dividendos III Viernes 27 Noviembre Compañía EPS Estimado Divisa Periodo Estados Unidos Aflac Inc 0,34375 USD Trimestral Estados Unidos Martin Marietta Materials Inc 0,4 USD Trimestral Estados Unidos BorgWarner Inc 0,13 USD Trimestral Estados Unidos Ball Corp 0,13 USD Trimestral Estados Unidos QUALCOMM Inc 0,48 USD Trimestral Estados Unidos Realty Income Corp 0,1905 USD Mensual Estados Unidos Realty Income Corp 0,138021 USD Mensual Estados Unidos Lockheed Martin Corp 1,65 USD Trimestral Estados Unidos Regions Financial Corp 0,398438 USD Trimestral Estados Unidos Regions Financial Corp 0,398438 USD Trimestral Estados Unidos McKesson Corp 0,28 USD Trimestral Estados Unidos Hartford Financial Services Group Inc/The 0,21 USD Trimestral Estados Unidos Coca-Cola Co/The 0,33 USD Trimestral Estados Unidos Iron Mountain Inc 0,485 USD Trimestral Estados Unidos Torchmark Corp 0,367188 USD Trimestral Estados Unidos Chesapeake Energy Corp 1,125 USD Trimestral Estados Unidos Expeditors International of Washington Inc 0,36 USD Semestral Estados Unidos Juniper Networks Inc 0,1 USD Trimestral Estados Unidos Comcast Corp 0,3125 USD Trimestral Estados Unidos Tyson Foods Inc 0,1 USD Trimestral Estados Unidos Prudential Financial Inc 0,35625 USD Trimestral Estados Unidos Prudential Financial Inc 0,359375 USD Trimestral Estados Unidos Prudential Financial Inc 0,054167 USD Mensual Estados Unidos Zions Bancorporation 0,434375 USD Trimestral Estados Unidos Zions Bancorporation 0,2555 USD Trimestral Estados Unidos Zions Bancorporation 0,493749 USD Trimestral Estados Unidos Zions Bancorporation 0,39375 USD Trimestral Estados Unidos Zions Bancorporation 0,359375 USD Trimestral Estados Unidos Interpublic Group of Cos Inc/The 0,12 USD Trimestral Estados Unidos Kellogg Co 0,5 USD Trimestral Estados Unidos McDonald's Corp 0,89 USD Trimestral
  24. 24. 24 Disclaimer DISCLAIMER: Este documento tiene carácter meramente informativo y no constituye ninguna oferta, solicitud o recomendación de inversión del producto financiero del cual se informa. Ninguna información contenida en el mismo debe interpretarse como asesoramiento o consejo, financiero, fiscal, legal o de otro tipo. En ningún caso este documento sustituye a cualquier otro de carácter legal, debiendo cumplimentar en cada caso de inversión aquel adecuado para cada modalidad de inversión. La información contenida en este documento se ha obtenido de buena fe de fuentes que consideramos fiables, empleando la máxima diligencia en su realización. No obstante Andbank no garantiza la exactitud o integridad de la información que se contiene en el presente documento, la cual se manifiesta ha sido basada en servicios operativos y estadísticos u obtenidos de otras fuentes de terceros. Los resultados pasados no son garantía o predicción de rentabilidades futuras. La información aquí contenida no pretende predecir resultados, los cuales pueden diferir sustancialmente de los reflejados. Todas las estimaciones y opiniones recogidas en este documento son realizadas en la fecha de su publicación y podrían cambiar sin previo aviso. El valor de cualquier inversión puede fluctuar como resultado de cambios en los mercados. La información de este documento no pretende predecir resultados ni se aseguran éstos. Esta información no tiene en cuenta los objetivos específicos de inversión, situación financiera o necesidades de ninguna persona en particular. Las inversiones discutidas en esta publicación pueden no ser idóneas para todos los clientes. Cualquier inversión deberá ajustarse al perfil de riesgo de cada cliente resultante del correspondiente test mifid que se deberá completar. Debería buscarse asesoramiento de un asesor financiero sobre la idoneidad de los productos de inversión aquí mencionados antes de comprometerse a comprar dichos productos, a la luz de sus objetivos específicos, situación financiera y necesidades particulares. Andbank ni sus filiales, ni tampoco ninguno de sus respectivos empleados, representantes legales, consejeros o socios aceptan ninguna responsabilidad por pérdidas directas o indirectas. No se aceptará ninguna responsabilidad por el uso de la información contenida en este documento. Que puedan producirse basadas en la confianza o por un uso de esta publicación o sus contenidos, o por cualquier omisión. Por razones legales y operativas, este documento no está dirigido a personas físicas residentes en Estados Unidos o personas jurídicas constituidas bajo legislación estadounidense.

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