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Andbank informe semanal estrategia mercados 30 de noviembre 2015

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Informe semanal Andbank de estrategia de inversión y análisis económico 30 noviembre 2015

Publicado en: Economía y finanzas
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Andbank informe semanal estrategia mercados 30 de noviembre 2015

  1. 1. 1 Informe Semanal 30 de noviembre 2015
  2. 2. 2 Asset Allocation para el mes de noviembre A continuación indicamos el posicionamiento estratégico y táctico de Andbank
  3. 3. 3 Escenario Global Cuenta atrás para el 3 de diciembre Reunión del BCE, con el euro en 1,06, los tipos a 10 años en mínimos de seis meses, y los cortos descontando descenso del tipo depo en 15 p.b. ¿Qué podemos esperar? ¿Qué queda por descontar? • Nuevo cuadro macro, con la atención puesta en las estimaciones de precios. Desde el punto de vista de actividad, las recientes encuestas apuntan a una ligera recuperación macro, con saldo positivo de los PMIs y del IFO. Datos de IPC en los próximos días, antes del BCE, sin sorpresas a la vista; esta semana hemos conocido los agregados monetarios al alza por encima de lo esperado (M3: +5,3% YoY), con aceleración del crédito a los hogares. Crédito que mejora en Europa, pero con lentitud. • Más compras durante más tiempo, casi con seguridad. El mercado cuenta con una ampliación del horizonte temporal de compras de deuda gubernamental en al menos 6 meses y con un incremento de las mismas igual o superior a 10.000 mill. de euros/mes sobre los 60.000 actuales (+16%). Además, posibles cambios en la composición y duración podrían darse. • La ampliación de los bonos elegibles entra también entre las posibilidades más viables. Pero, ¿tomará el BCE también activos regionales/de CC AA/municipales? Probablemente aún no, aunque los bonos «subgubernamentales» son el paso natural siguiente, están muy concentrados en Alemania (228.000 mill. de euros) y España (40.000 mill.), y son importes limitados habida cuenta del ritmo de compras del BCE. Un paso más serían los bonos corporativos, más difícil todavía... Creemos que el programa actual tendría flexibilidad suficiente para no hacer aún cambios «de estilo», no exentos de polémica (¿oposición alemana?) y de riesgo operativo y reputacional (BCE como supervisor de las entidades financieras, bonos corporativos con riesgos propios,…). • Una de las mayores incertidumbres está en la probable rebaja del tipo depo. Entre 10-20 p.b., y con rumores de la posibilidad de utilizar un doble tipo depo, diferenciado por entidades financieras en función de su exceso de reservas. -8 -6 -4 -2 0 2 4 6 8 70 75 80 85 90 95 100 105 110 115 oct-91 oct-92 oct-93 oct-94 oct-95 oct-96 oct-97 oct-98 oct-99 oct-00 oct-01 oct-02 oct-03 oct-04 oct-05 oct-06 oct-07 oct-08 oct-09 oct-10 oct-11 oct-12 oct-13 oct-14 oct-15 IFO vs PIB alemán IFO EXPECTATIVAS (esc. izqda.) PIB YoY Alemania (esc. dcha.) Fuente: Bloomberg, elaboración propia 40 42 44 46 48 50 52 54 56 58 feb-12 abr-12 jun-12 ago-12 oct-12 dic-12 feb-13 abr-13 jun-13 ago-13 oct-13 dic-13 feb-14 abr-14 jun-14 ago-14 oct-14 dic-14 feb-15 abr-15 jun-15 ago-15 oct-15 PMI Manufacturero ITALIA ALEMANIA FRANCIA ESPAÑA EUROPA Fuente: Bloomberg, elaboración propia
  4. 4. 4 Semana semifestiva en EE UU Nos preparamos para la «Gran semana macro» americana, con las últimas cifras de empleo antes de la reunión de la FED. Probabilidad de subida de tipos en EE UU al alza y ya en el 74% • Pocas voces desde la FED en los últimos días a la espera de varias comparecencias de Yellen a primeros de diciembre. Nos quedamos con Tarullo, muy cauto por la alta incertidumbre en torno a la inflación y el saldos mixto desde los datos: «sería mejor esperar a señales desde los precios». Precios que de momento no dan señales: PCE core en octubre algo por debajo de lo previsto (1,3% YoY vs. 1,4% est.). • En cuanto al consumo, encuestas a la baja, con intensidad en el caso del Conference Board y con cesiones menores si nos fijamos en la confianza de Michigan. Ingresos y gastos personales, positivos y en línea los primeros (0,4% MoM) y menor crecimiento desde los segundos (0,1% MoM). • Desde el inmobiliario, datos de transacciones sin grandes sorpresas. Ventas de viviendas de segunda mano ligeramente a la baja, pero ya descontado a tenor de los indicadores adelantados conocidos (pending home sales). Ventas de viviendas nuevas, al alza pero con menos vigor de lo esperado. • Nueva estimación de PIB americano del tercer trimestre, revisado al alza, como se esperaba (2,1% QoQ anualizado vs. 1,5% ant.), particularmente desde los inventarios. Para la próxima lecturas de PIB, pedidos de bienes duraderos, con sorpresa al alza en buena parte de las líneas. ¿Mejora desde la inversión? Al menos sí apunta a una cierta estabilización. 20.000 30.000 40.000 50.000 60.000 70.000 80.000 feb-93 dic-93 oct-94 ago-95 jun-96 abr-97 feb-98 dic-98 oct-99 ago-00 jun-01 abr-02 feb-03 dic-03 oct-04 ago-05 jun-06 abr-07 feb-08 dic-08 oct-09 ago-10 jun-11 abr-12 feb-13 dic-13 oct-14 ago-15 Envíosyórdenes(enmill.de$) Envíos y nuevas órdenes (Capital Goods Shipments / New Orders non-defense exAircraft) Envíos ex defensa y aviación Nuevas órdenes (ex defensa y aviación) Fuente: Bloomberg, elaboración propia 0,0% 0,5% 1,0% 1,5% 2,0% 2,5% 3,0% nov-01 may-02 nov-02 may-03 nov-03 may-04 nov-04 may-05 nov-05 may-06 nov-06 may-07 nov-07 may-08 nov-08 may-09 nov-09 may-10 nov-10 may-11 nov-11 may-12 nov-12 may-13 nov-13 may-14 nov-14 may-15 TasaYoY PCE subyacente ZONA DE CONFORT FED 1% A 2% Fuente: Bloomberg, elaboración propia Escenario Global
  5. 5. 5 Poco gasto en Japón Jornadas intensas en referencias macro desde Japón con un yen estabilizado en los entornos de 122 • Actas del BoJ que no se inclinan por una posible ampliación del QQE , nuestro escenario central, aunque el BoJ lo consideraría si el ajuste de precios no se produce, según uno de sus consejeros (Shirai). • Frente laboral con destacada mejora de la tasa de paro (del 3,4% al 3,1%, mínimos de 20 años), que contrasta con el llamativo descenso del gasto de los hogares, Atentos a la revisión salarial a primeros de 2016: ¿habrá traslación (finalmente) a los trabajadores de las mejoras de beneficios empresariales? • Precios que cumplen en octubre y mejoran en noviembre (tasa core en el 0,6% YoY), quedando lejos aún de los objetivos del BoJ. No esperamos nuevas medidas monetarias, pero ¿y fiscales? -3,0 -2,0 -1,0 0,0 1,0 2,0 3,0 4,0 nov-86 mar-88 jul-89 nov-90 mar-92 jul-93 nov-94 mar-96 jul-97 nov-98 mar-00 jul-01 nov-02 mar-04 jul-05 nov-06 mar-08 jul-09 nov-10 mar-12 jul-13 nov-14 Precios en Japón IPC ex alimentos fescos y energía TOKIO -12% -10% -8% -6% -4% -2% 0% 2% 4% 6% 8% 10% feb-01 jun-01 oct-01 feb-02 jun-02 oct-02 feb-03 jun-03 oct-03 feb-04 jun-04 oct-04 feb-05 jun-05 oct-05 feb-06 jun-06 oct-06 feb-07 jun-07 oct-07 feb-08 jun-08 oct-08 feb-09 jun-09 oct-09 feb-10 jun-10 oct-10 feb-11 jun-11 oct-11 feb-12 jun-12 oct-12 feb-13 jun-13 oct-13 feb-14 jun-14 oct-14 feb-15 jun-15 oct-15 GASTO POR HOGAR vs SALARIOS GASTO POR HOGAR Media salarial mensual (caja) 0,0 1,0 2,0 3,0 4,0 5,0 6,0 7,0-8,0 -6,0 -4,0 -2,0 0,0 2,0 4,0 6,0 mar-91 mar-92 mar-93 mar-94 mar-95 mar-96 mar-97 mar-98 mar-99 mar-00 mar-01 mar-02 mar-03 mar-04 mar-05 mar-06 mar-07 mar-08 mar-09 mar-10 mar-11 mar-12 mar-13 mar-14 mar-15 Desempleo y salarios en Japón Variación ganacias salariales TASA de DESEMPLEO (esc. inversa) Fuente: Bloomberg, elaboración propia Escenario Global
  6. 6. 6 Sectores de alta rentabilidad por dividendo. Telecomunicaciones • Se trata de un sector que cotiza con valoraciones agregadas extremas como consecuencia de la mejora que de él se espera • Sin embargo el crecimiento de ventas no está siendo tan evidente como se esperaba, fruto de las trabas a la concentración y los problemas en emergentes • Esto lleva a un CF más pegado al dividendo y que obliga a que el reparto proporcional del beneficio sea mayor • En este sector sólo Telefónica sería recomendable a estos precios feb-06 ago-06 feb-07 ago-07 feb-08 ago-08 feb-09 ago-09 feb-10 ago-10 feb-11 ago-11 feb-12 ago-12 feb-13 ago-13 feb-14 ago-14 feb-15 ago-15 -2,0 -1,5 -1,0 -0,5 0,0 0,5 1,0 1,5 2,0 2,5 3,0 Valoración (PER+PBook-Div Yield) Z-Score Desv sobre medias 0 5 10 15 20 25 may-05 nov-05 may-06 nov-06 may-07 nov-07 may-08 nov-08 may-09 nov-09 may-10 nov-10 may-11 nov-11 may-12 nov-12 may-13 nov-13 may-14 nov-14 may-15 nov-15 -10 -5 0 5 10 15 Margen esperado a 12meses Vs Crec Ventas esperado a 12meses Crec ventas Ebit Margin 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 may-05 sep-05 ene-06 may-06 sep-06 ene-07 may-07 sep-07 ene-08 may-08 sep-08 ene-09 may-09 sep-09 ene-10 may-10 sep-10 ene-11 may-11 sep-11 ene-12 may-12 sep-12 ene-13 may-13 sep-13 ene-14 may-14 sep-14 ene-15 may-15 sep-15 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 Distribución de beneficios FCF Yield DIV Yield Pay Out Renta Variable
  7. 7. 7 • Se trata de un sector que cotiza con menores expectativas • Donde el problema es que tampoco consigue ser demasiado eficiente (ROE), como consecuencia de la dispersión de negocios • Sin embargo, el pay out es menor y las revisiones de CF y dividendo van en el mismo sentido • Nuestras opciones serían. Engie, Enel, EDP e Iberdrola Sectores de alta rentabilidad por dividendo. Untilities feb-06 ago-06 feb-07 ago-07 feb-08 ago-08 feb-09 ago-09 feb-10 ago-10 feb-11 ago-11 feb-12 ago-12 feb-13 ago-13 feb-14 ago-14 feb-15 ago-15 -2,0 -1,5 -1,0 -0,5 0,0 0,5 1,0 1,5 2,0 2,5 3,0 Valoración (PER+PBook-Div Yield) Z-Score Desv sobre medias 40 45 50 55 60 65 70 75 may-05 sep-05 ene-06 may-06 sep-06 ene-07 may-07 sep-07 ene-08 may-08 sep-08 ene-09 may-09 sep-09 ene-10 may-10 sep-10 ene-11 may-11 sep-11 ene-12 may-12 sep-12 ene-13 may-13 sep-13 ene-14 may-14 sep-14 ene-15 may-15 sep-15 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 Distribución de beneficios (Euro Stoxx Utilities) FCF Yield DIV Yield Pay Out 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 may-05 nov-05 may-06 nov-06 may-07 nov-07 may-08 nov-08 may-09 nov-09 may-10 nov-10 may-11 nov-11 may-12 nov-12 may-13 nov-13 may-14 nov-14 may-15 nov-15 0,0 0,5 1,0 1,5 2,0 2,5 3,0 3,5 ROE y PBook a 12meses Pbook ROE Renta Variable
  8. 8. 8 Fondos de inversión Análisis y escenarios de fondos o Tras un mes de octubre/noviembre de rebotes en los mercados, retomamos la simulación de escenarios en diferentes categorías de activos para ver cómo lo han hecho los fondos de inversión. o Con los datos obtenidos tenemos argumentos suficientes para poder reestructurar nuestras cartera de cara al 2016.
  9. 9. 9 Fondos de inversión o En líneas generales, los fondos con una marcada direccionalidad de renta fija han sido los que ha tenido una menor recuperación de media. o La gestión alternativa, en líneas generales han sido los activos que mejor comportamiento relativa han tenido con importantes recuperaciones. En los retorno 12 meses observamos (incluyendo un evento de riesgo sistémico) observamos que obtienen los resultados que “prometen” de rentabilidades positivas en cualquier entorno de mercado. o Por lo que respecta a activos que incluyen renta variable en cartera (mixtos, estrategias alternativas de RV y RV direcciona), también observamos importantes recuperaciones, si bien, los que tienen un sesgo a Europa lo han hecho relativamente mejor (con alguna excepción como el caso de Henderson Pan European Alpha).
  10. 10. 10 Fondos de inversión Evolución cartera vs Peer Group
  11. 11. 11 Fondos de inversión Exposición media en RV en los 2 últimos años Matriz de Correlaciones o Seguimos pensando que la mejor alternativa para comenzar el 2016 es: o Tener carteras flexibles. o Gestores todo terreno y con exposición a Europa (mercado donde esperamos mejores retornos). o Por ello hacemos una selección de fondos mixtos, retorno absoluto y fondos direcciones de RV Europa (ejemplo de cartera equiponderada) donde buscamos 2 objetivos: o Fondos /gestores consistentes (que limiten las caídas). o Carteras eficientes desde el punto de vista riesgo/rentabilidad.
  12. 12. 12 Entradas y Salidas de Listas Recomendadas
  13. 13. 13 Listas Recomendadas: Entradas y Salidas ENTRADAS SALIDAS ENI (C. RV Global / C. RV Europa) AIRBUS (C. RV Europa) ALLIANZ (C. RV Europa) FRANKLIN K2 ALTERNATIVE STRATEGIES FIDELITY FDS-GLOBAL INFLATION LINKED BOND CPR SILVER AGE AMUNDI BONDS GLOBAL INFLATION Noviembre RENTA VARIABLE RENTA FIJA FONDOS ETPS PLANES de PENSIONES Nueva lista de PLANES de PENSIONES y EPSVs Semana 4 Acumulación del mes Nueva lista de ETFs Complejos
  14. 14. 14 Información de mercado
  15. 15. 15 Tabla de Mercados País Índice Último Var. 1 semana (%) Var. 1 mes (%) Var. 1 año (%) Var. 2015 (%) DVD (%) PBV Price/EBITDA 2014 Hoy Est.2015 Est,2016 España Ibex 35 10312,6 0,22 -0,1 -3,9 0,3 3,8% 1,4 5,4 21,6 20,0 15,8 14,3 EE.UU. Dow Jones 17826,5 0,53 1,2 0,0 0,0 2,5% 3,1 9,2 16,0 15,9 16,2 15,2 EE.UU. S&P 500 2091,3 0,48 1,0 0,9 1,6 2,1% 2,8 10,5 18,3 18,7 17,7 16,2 EE.UU. Nasdaq Comp. 5133,6 1,18 2,0 7,2 8,4 1,2% 3,9 14,3 36,2 31,4 23,2 19,9 Europa Euro Stoxx 50 3490,4 1,10 3,2 7,6 10,9 3,5% 1,6 7,1 22,3 23,0 15,2 14,4 Reino Unido FT 100 6375,6 0,65 0,2 -5,2 -2,9 4,1% 1,8 8,8 18,8 29,0 15,8 15,1 Francia CAC 40 4933,0 0,45 1,8 12,6 15,5 3,4% 1,5 7,5 25,6 22,6 15,9 14,9 Alemania Dax 11295,9 1,58 5,6 13,2 15,2 2,8% 1,8 6,6 17,2 24,2 13,9 13,6 Japón Nikkei 225 19883,9 0,12 5,9 15,3 13,9 1,6% 1,8 8,0 21,1 20,7 19,2 17,4 EE.UU. Large Cap MSCI Large Cap 1369,2 0,30 0,9 1,0 1,8 Small Cap MSCI Small Cap 503,6 1,58 3,6 -0,5 -0,5 Growth MSCI Growth 3245,2 0,72 1,6 4,6 5,3 Sector Último Var. 1 semana (%) Var. 1 mes (%) Var. 1 año (%) Var. 2015 (%) Value MSCI Value 2074,1 0,02 0,0 -4,4 -3,4 Bancos 193,02 0,72 -0,92 -1,74 2,25 Europa Seguros 296,65 1,64 6,65 18,69 18,40 Large Cap MSCI Large Cap 926,5 0,72 3,1 7,8 10,0 Utilities 313,93 -0,11 0,95 -3,03 -0,48 Small Cap MSCI Small Cap 379,0 0,20 1,7 18,3 16,5 Telecomunicaciones 371,22 0,53 4,45 14,11 15,99 Growth MSCI Growth 2330,7 1,01 2,6 11,7 12,8 Petróleo 294,42 2,21 5,04 -3,54 3,50 Value MSCI Value 2152,6 0,81 0,1 -3,0 -0,4 Alimentación 673,13 0,45 5,59 21,02 22,15 Minoristas 361,88 0,01 1,55 19,60 16,10 Emergentes MSCI EM Local 46091,0 0,10 -2,5 -7,3 -4,7 B.C. Duraderos 793,97 0,12 1,19 24,12 24,65 Emerg. Asia MSCI EM Asia 681,1 0,59 -2,5 -6,4 -5,3 Industrial 453,73 1,15 6,41 11,14 11,73 China MSCI China 61,7 -0,36 -3,4 -5,5 -6,6 R. Básicos 282,50 -0,47 -5,86 -27,54 -24,87 India MXIN INDEX 969,4 0,83 -4,6 -8,3 -4,6 Emerg. LatAm MSCI EM LatAm 62957,3 -1,36 -1,9 -11,9 -5,7 Brasil BOVESPA 46291,0 -3,84 -1,6 -15,4 -7,4 Mexico MXMX INDEX 5685,9 -1,45 -0,7 -18,0 -9,2 Emerg. Europa Este MSCI EM E. Este 255,8 0,13 2,1 1,5 11,8 Rusia MICEX INDEX 1795,7 -1,70 4,0 17,2 28,6 Datos Actualizados a viernes 27 noviembre 2015 a las 17:31 Fuente: Bloomberg SECTORIAL EUROPEO (Stoxx 600) MERCADOS DE RENTA VARIABLE RATIOS FUNDAMENTALES PER
  16. 16. 16 Tabla de Mercados 2013 2014 2015e 2016e 2013 2014 2015e 2016e Mundo 2,2% 2,4% 3,0% 3,4% Mundo 2,5% 2,1% 2,9% 3,4% EE.UU. 2,2% 2,4% 2,4% 2,5% EE.UU. 1,5% 1,6% 0,2% 1,8% Zona Euro -0,4% 0,8% 1,5% 1,7% Zona Euro 1,3% 0,4% 0,1% 1,1% España -1,2% 1,3% 3,1% 2,7% España 1,5% -0,2% -0,5% 0,8% Reino Unido 1,7% 2,7% 2,4% 2,3% Reino Unido 2,8% 1,5% 0,1% 1,3% Japón 1,5% 0,0% 0,6% 1,1% Japón 0,4% 2,7% 0,8% 0,9% Asia ex-Japón 6,3% 6,3% 5,9% 5,9% Asia ex-Japón 3,7% 2,8% 1,6% 2,5% Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Petróleo Brent 45,0 44,7 46,8 72,6 Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Oro 1057,8 1077,9 1166,9 1191,1 Euribor 12 m 0,05 0,07 0,11 0,33 Índice CRB 184,0 184,1 192,3 266,6 3 años 0,07 0,14 0,16 0,54 Aluminio 1501,0 1466,0 1479,0 2061,0 10 años 1,52 1,64 1,59 1,89 Cobre 4636,0 4630,5 5191,0 6571,0 30 años 2,71 2,75 2,70 3,34 Estaño 14925,0 14650,0 15500,0 20275,0 Zinc 1604,0 1531,0 1740,0 2273,0 Maiz 361,0 364,3 380,0 378,3 Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Trigo 479,3 492,3 514,3 #N/A N/A Euro 0,05 0,05 0,05 0,05 Soja 876,5 860,0 891,0 #N/A N/A EEUU 0,25 0,25 0,25 0,25 Arroz 12,1 11,8 11,9 #N/A N/A Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año España 1,52 1,64 1,59 1,89 Euro/Dólar 1,06 1,06 1,11 1,25 Alemania 0,45 0,48 0,44 0,70 Dólar/Yen 122,86 122,81 120,46 117,71 EE.UU. 2,22 2,26 2,04 2,24 Euro/Libra 0,70 0,70 0,72 0,79 Emergentes (frente al Dólar) Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Yuan Chino 6,39 6,38 6,35 6,14 Itraxx Main 108,2 -1,5 -0,2 10,7 Real Brasileño 3,77 3,71 3,89 2,53 Hivol 147,6 1,5 9,6 15,0 Peso mexicano 16,58 16,54 16,55 13,77 X-over 345,7 -0,5 -3,8 -10,8 Rublo Ruso 66,11 64,74 65,17 48,58 Financial 95,9 - - #N/A N/A Datos Actualizados a viernes 27 noviembre 2015 a las 17:31 Fuente: Bloomberg Tipos de Interés a 10 años Diferenciales Renta fija corporativa MATERIAS PRIMAS DIVISAS IPC DATOS MACRO MERCADOS DE RENTA FIJA PIB Tipos de Interés en España Tipos de Intervención
  17. 17. 17 Calendario Macroeconómico Lunes 30 Noviembre Zona Dato Estimado Anterior 0:50 Japón Producción industrial (Mensual) (Oct) 1,10% 0:50 Japón Ventas minoristas (Anual) (Oct) -0,20% 11:00 Italia IPC de Italia (Mensual) (Nov) 0,20% 14:00 Estados Unidos IPC de Alemania (Mensual) (Nov) 15:45 Estados Unidos PMI de Chicago (Nov) 55 56,2 16:00 Estados Unidos Venta de viviendas pendientes (Mensual) (Oct) -2,30% Martes 01 Diciembre Zona Dato Estimado Anterior 0:50 Japón Inversión en bienes de capital (Capex) (Anual) (3T) 5,60% 2:00 Japón PMI manufacturero (Nov) 49,8 2:00 China PMI no manufacturero (Nov) 53,1 2:45 China PMI manufacturero de Caixin (Nov) 48,3 9:15 España PMI manufacturero de España (Nov) 51,3 9:45 Italia PMI manufacturero de Italia (Nov) 54,1 9:50 Francia PMI manufacturero de Francia (Nov) 50,8 9:55 Alemania PMI manufacturero de Alemania (Nov) 52,6 9:55 Alemania Cambio del desempleo en Alemania (Nov) -5K 9:55 Alemania Tasa de desempleo en Alemania (Nov) 6,40% 10:00 Zona Euro PMI manufacturero de la zona euro (Nov) 52,8 10:30 Reino Unido PMI manufacturero (Nov) 55,5 11:00 Zona Euro Tasa de desempleo en la zona euro (Oct) 10,80% 15:45 Estados Unidos PMI manufacturero (Nov) 16:00 Estados Unidos Índice ISM de empleo en el sector manufacturero (Nov) 47,6 16:00 Estados Unidos PMI manufacturero del ISM (Nov) 50,5 50,1 Miércoles 02 Diciembre Zona Dato Estimado Anterior 10:30 Reino Unido PMI del sector de la construcción (Nov) 58,8 11:00 Zona Euro IPC en la zona euro (Anual) (Nov) 0,10% 14:15 Estados Unidos Cambio del empleo no agrícola ADP (Nov) 190K 182K 14:30 Estados Unidos Productividad no agrícola (Trimestral) (3T) 2,00% 1,60% 14:30 Estados Unidos Costes laborales unitarios (Trimestral) (3T) 0,90% 1,40%
  18. 18. 18 Calendario Macroeconómico Jueves 03 Diciembre Zona Dato Estimado Anterior 2:45 China PMI de servicios de Caixin (Nov) 52 9:15 España PMI de servicios de España (Nov) 55,9 9:45 Italia PMI de servicios de Italia (Nov) 53,4 9:50 Francia PMI de servicios de Francia (Nov) 51,3 9:55 Alemania PMI de servicios de Alemania (Nov) 55,6 10:00 Zona Euro PMI compuesto de Markit en la zona euro (Nov) 54,4 10:00 Zona Euro PMI de servicios en la zona euro (Nov) 54,6 10:30 Reino Unido PMI de servicios (Nov) 54,9 11:00 Zona Euro Ventas minoristas en la zona euro (Mensual) (Oct) -0,10% 13:45 Zona Euro Decisión del BCEsobre tipos de interés (Dic) 0,05% 15:45 Estados Unidos PMI compuesto de Markit (Nov) 15:45 Estados Unidos PMI de servicios (Nov) 16:00 Estados Unidos Pedidos de fábrica (Mensual) (Oct) 0,50% -1,00% 16:00 Estados Unidos Índice ISM de empleo en el sector no manufacturero (Nov) 59,2 16:00 Estados Unidos PMI no manufacturero del ISM (Nov) 57,8 59,1 Viernes 04 Diciembre Zona Dato Estimado Anterior 8:00 Alemania Pedidos de fábrica de Alemania (Mensual) (Oct) -1,70% 11:00 Zona Euro PIB en la zona euro (Anual) (3T) 1,60% 11:00 Zona Euro PIB en la zona euro (Trimestral) (3T) 0,30% 14:30 Estados Unidos Nóminas no agrícolas (Nov) 196K 271K 14:30 Estados Unidos Tasa de participación laboral (Nov) 62,40% 14:30 Estados Unidos Nóminas privadas no agrícolas (Nov) 185K 268K 14:30 Estados Unidos Balanza comercial (Oct) -43,80B -40,80B 14:30 Estados Unidos Tasa de desempleo (Nov) 5,00% 5,00%
  19. 19. 19 Resultados Lunes 30 Noviembre Compañía Periodo EPS Estimado Reino Unido Aberdeen Asset Management PLC Y 2015 0,298 Martes 01 Diciembre Compañía Periodo EPS Estimado Miércoles 02 Diciembre Compañía Periodo EPS Estimado Estados Unidos Brown-Forman Corp Q2 2016 1002 Estados Unidos PVH Corp Q3 2016 2476 Estados Unidos Avago Technologies Ltd Q4 2015 2382 Jueves 03 Diciembre Compañía Periodo EPS Estimado Estados Unidos Dollar General Corp Q3 2016 0,873 Estados Unidos Medtronic PLC Q2 2016 1 Estados Unidos Kroger Co/The Q3 2016 0,391 Reino Unido Sage Group PLC/The Y 2015 0,249 Viernes 04 Diciembre Compañía Periodo EPS Estimado Reino Unido Berkeley Group Holdings PLC S1 2016 1209
  20. 20. 20 Dividendos Lunes 30 Noviembre Compañía EPS Estimado Divisa Periodo Estados Unidos Fluor Corp 0,21 USD Trimestral Estados Unidos Avery Dennison Corp 0,37 USD Trimestral Estados Unidos Schlumberger Ltd 0,50 USD Trimestral Estados Unidos Goldman Sachs Group Inc/The 0,65 USD Trimestral Estados Unidos Computer Sciences Corp 10,5 USD Trimestral Martes 01 Diciembre Compañía EPS Estimado Divisa Periodo Estados Unidos Baker Hughes Inc 0,17 USD Trimestral Estados Unidos GameStop Corp 0,36 USD Trimestral Estados Unidos Brown-Forman Corp 0,34 USD Trimestral Estados Unidos BlackRock Inc 2,18 USD Trimestral Estados Unidos Halliburton Co 0,18 USD Trimestral Estados Unidos Mosaic Co/The 0,28 USD Trimestral Estados Unidos Home Depot Inc/The 0,59 USD Trimestral Estados Unidos Cincinnati Financial Corp 0,46 USD Trimestral Francia LVMH Moet Hennessy Louis Vuitton SE 1,35 EUR Semestral
  21. 21. 21 Dividendos II Miércoles 02 Diciembre Compañía EPS Estimado Divisa Periodo Estados Unidos Anthem Inc 0,63 USD Trimestral Estados Unidos Bank of America Corp 0,05 USD Trimestral Estados Unidos Baxalta Inc 0,07 USD Trimestral Estados Unidos Navient Corp 0,16 USD Trimestral Estados Unidos PepsiCo Inc 0,70 USD Trimestral Estados Unidos Bank of New York Mellon Corp/The 0,33 USD Trimestral Estados Unidos Precision Castparts Corp 0,03 USD Trimestral Estados Unidos Baxter International Inc 0,12 USD Trimestral Estados Unidos Waste Management Inc 0,39 USD Trimestral Estados Unidos Stanley Black & Decker Inc 0,55 USD Trimestral Estados Unidos Sealed Air Corp 0,13 USD Trimestral Estados Unidos UnitedHealth Group Inc 0,5 USD Trimestral Estados Unidos Coach Inc 0,34 USD Trimestral Estados Unidos Wal-Mart Stores Inc 0,49 USD Trimestral Estados Unidos TEGNA Inc 0,14 USD Trimestral Estados Unidos Northern Trust Corp 0,36 USD Trimestral Estados Unidos Genuine Parts Co 0,62 USD Trimestral Estados Unidos National Oilwell Varco Inc 0,46 USD Trimestral Estados Unidos AMETEK Inc 0,09 USD Trimestral Estados Unidos Kimberly-Clark Corp 0,88 USD Trimestral
  22. 22. 22 Dividendos III Jueves 03 Diciembre Compañía EPS Estimado Divisa Periodo Estados Unidos American International Group Inc 0,28 USD Trimestral Estados Unidos Praxair Inc 0,72 USD Trimestral Estados Unidos H&R Block Inc 0,2 USD Trimestral Estados Unidos Ensco PLC 0,15 USD Trimestral Estados Unidos Principal Financial Group Inc 0,38 USD Trimestral Reino Unido Royal Mail PLC 7,78 GBp Semestral Reino Unido Land Securities Group PLC 8,15 GBp Trimestral Viernes 04 Diciembre Compañía EPS Estimado Divisa Periodo Estados Unidos VF Corp 0,37 USD Trimestral Reino Unido Prudential PLC 0,41 USD Trimestral
  23. 23. 23 Disclaimer DISCLAIMER: Este documento tiene carácter meramente informativo y no constituye ninguna oferta, solicitud o recomendación de inversión del producto financiero del cual se informa. Ninguna información contenida en el mismo debe interpretarse como asesoramiento o consejo, financiero, fiscal, legal o de otro tipo. En ningún caso este documento sustituye a cualquier otro de carácter legal, debiendo cumplimentar en cada caso de inversión aquel adecuado para cada modalidad de inversión. La información contenida en este documento se ha obtenido de buena fe de fuentes que consideramos fiables, empleando la máxima diligencia en su realización. No obstante Andbank no garantiza la exactitud o integridad de la información que se contiene en el presente documento, la cual se manifiesta ha sido basada en servicios operativos y estadísticos u obtenidos de otras fuentes de terceros. Los resultados pasados no son garantía o predicción de rentabilidades futuras. La información aquí contenida no pretende predecir resultados, los cuales pueden diferir sustancialmente de los reflejados. Todas las estimaciones y opiniones recogidas en este documento son realizadas en la fecha de su publicación y podrían cambiar sin previo aviso. El valor de cualquier inversión puede fluctuar como resultado de cambios en los mercados. La información de este documento no pretende predecir resultados ni se aseguran éstos. Esta información no tiene en cuenta los objetivos específicos de inversión, situación financiera o necesidades de ninguna persona en particular. Las inversiones discutidas en esta publicación pueden no ser idóneas para todos los clientes. Cualquier inversión deberá ajustarse al perfil de riesgo de cada cliente resultante del correspondiente test mifid que se deberá completar. Debería buscarse asesoramiento de un asesor financiero sobre la idoneidad de los productos de inversión aquí mencionados antes de comprometerse a comprar dichos productos, a la luz de sus objetivos específicos, situación financiera y necesidades particulares. Andbank ni sus filiales, ni tampoco ninguno de sus respectivos empleados, representantes legales, consejeros o socios aceptan ninguna responsabilidad por pérdidas directas o indirectas. No se aceptará ninguna responsabilidad por el uso de la información contenida en este documento. Que puedan producirse basadas en la confianza o por un uso de esta publicación o sus contenidos, o por cualquier omisión. Por razones legales y operativas, este documento no está dirigido a personas físicas residentes en Estados Unidos o personas jurídicas constituidas bajo legislación estadounidense.

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