Se ha denunciado esta presentación.
Utilizamos tu perfil de LinkedIn y tus datos de actividad para personalizar los anuncios y mostrarte publicidad más relevante. Puedes cambiar tus preferencias de publicidad en cualquier momento.

Informe estrategia semanal Andbank 17 de agosto

756 visualizaciones

Publicado el

Informe semanal de estrategia de mercados Andbank 17 agosto / 21 agosto. Incluye escenario macroeconómico, análisis de renta variable, renta fija y divisas.

Publicado en: Economía y finanzas
  • Inicia sesión para ver los comentarios

Informe estrategia semanal Andbank 17 de agosto

  1. 1. 1 Informe Semanal 17 de agosto 2015
  2. 2. 2 Escenario Global Y China devaluó • Mercados que rápidamente cambian de foco de atención, centrándose en estos días en China, que impacta por méritos propios tras sorprender con un cambio en el régimen de fijación de precios de su moneda: • ¿Qué cambia? Pasamos de un sistema de flotación “sucia” (fijado al dólar pero con banda de fluctuación diaria del 2%) a, tras una devaluación del 1,9% el martes, empezar a cotizar diariamente en un régimen de flotación “gestionado” donde además del precio de cierre, se considera la oferta y la demanda. Es decir, más “mercado” (demandado por el FMI para la inclusión del yuan en la cesta de monedas de sus derechos especiales de giro, DEG), y más volatilidad. Mercado inquieto con la percepción de que más que ante un ajuste puntual estamos ante un cambio de régimen, de que la asunción generalizada de que el yuan era una moneda llamada a una apreciación gradual sostenida podía no ser cierta. ¿Tiene límite el movimiento depreciatorio? Esta misma semana podríamos haberlo visto, con un Banco Central Chino que, tras dos días de ajustes, intervenía vía compras y verbalmente: “el PBOC actuará cuando haya demasiada volatilidad”, “la moneda china seguirá siendo fuerte en el largo plazo” y “no hay razones para pensar que la depreciación persista”. Por tanto, sin descartar nuevas caídas del yuan, podría ser más un ajuste que un giro, con las cautelas propias de todo inicio. • ¿Razones para este cambio? El cuasi-peg al dólar americano había llevado al yuan a fortalecerse de forma destacada: un 12% en términos de cambio efectivo real, afectando a las exportaciones. Motivos ligados así a reactivar la economía china de corto plazo, con unos datos que en esta misma semana han vuelto a dar señales de debilidad: importaciones, producción industrial creciendo muy por debajo de la media,…China parece utilizar una “herramienta clásica” para fortalecer su economía. ¿Surtirá efecto? Favorece las exportaciones, y se nota menos en las importaciones y con dos trimestres de retraso. Y más allá, las razones vinculadas a las reformas en marcha, como señal de flexibilidad para un FMI que habría sugerido retrasar hasta septiembre 2016 la inclusión del yuan en sus DEG. 0 5 10 15 20 25 35 40 45 50 55 60 65 ene-00 may-05 sep-05 ene-06 may-06 sep-06 ene-07 may-07 sep-07 ene-08 may-08 sep-08 ene-09 may-09 sep-09 ene-10 may-10 sep-10 ene-11 may-11 sep-11 ene-12 may-12 sep-12 ene-13 may-13 sep-13 ene-14 may-14 sep-14 ene-15 may-15 Producciónindustrial(YoY) PMI CHINA: PMI manufacturero y Producción Industrial YoY% PMI Producción industrial 12 per. media móvil (PMI) 12 per. media móvil (Producción industrial) Fuente: Bloomberg, elaboración propia
  3. 3. 3 Escenario Global Y China devaluó (II) • ¿Cuál es el impacto en activos? Junto al comentado en las próximas páginas para la renta variable, en renta fija una de las cuestiones a seguir es la incidencia en precios. Según distintos análisis un 10% de depreciación del yuan lleva aparejada una caída en el IPC americano del 0,36%. Esta razón a llevado a algunos a pensar si la FED podría retrasar la subida de tipos por las menores presiones inflacionistas desde China. De momento, el retroceso del yuan no llega al 5%, y la debilidad china, ni en precios, ni en crecimiento, es novedad, por lo que no creemos que sea razón suficiente, pese a los movimientos de mercado que han llevado a las expectativas de subidas a través de los implícitos a cambiar de forma brusca en la semana, que llegó a pasar del 56% al 38% en dos días…Además, hemos seguido acumulando datos favorables para la economía americana, como las sólidas ventas al por menor y otros matices positivos para el empleo (nivel de contratación al alza, palabras de Fischer aludiendo a la situación de pleno empleo), además de declaraciones desde la FED en apoyo de movimientos próximos (Lockhart). Llamativo igualmente como el 10 años americano, con la TIR próxima al 2% registró en subasta el menor nivel de bid/cover desde marzo 2009. Suelo para la TIR en el 2%...? -10 -5 0 5 10 15 20 25 30 ene-93 oct-93 jul-94 abr-95 ene-96 oct-96 jul-97 abr-98 ene-99 oct-99 jul-00 abr-01 ene-02 oct-02 jul-03 abr-04 ene-05 oct-05 jul-06 abr-07 ene-08 oct-08 jul-09 abr-10 ene-11 oct-11 jul-12 abr-13 ene-14 oct-14 jul-15 IPCyPPI(YoY) CHINA: precios al consumo vs. industriales IPC (YoY) PPI (YoY) 100 150 200 250 300 350 400 ene-93 nov-93 sep-94 jul-95 may-96 mar-97 ene-98 nov-98 sep-99 jul-00 may-01 mar-02 ene-03 nov-03 sep-04 jul-05 may-06 mar-07 ene-08 nov-08 sep-09 jul-10 may-11 mar-12 ene-13 nov-13 sep-14 jul-15 Ventas al por menor "core" en EE UU Fuente: Bloomberg, elaboración propia 2,5 2,7 2,9 3,1 3,3 3,5 3,7 3,9 4,1 4,3 4,5 ene-01 ene-02 ene-03 ene-04 ene-05 ene-06 ene-07 ene-08 ene-09 ene-10 ene-11 ene-12 ene-13 ene-14 ene-15 Nivel de contratación sector privado (contrataciones/ofertas de empleo) Fuente: Bloomberg, elaboración propia
  4. 4. 4 Escenario Global Y China devaluó (III) • Otra cuestión importante son las monedas ligadas a China, fundamentalmente las asiáticas. Con temores de que otros países puedan seguir el ejemplo chino y devalúen, de momento el movimiento ha sido amplio pero dentro de una tendencia ya vista, sin que pueda así hablarse de guerra de divisas en la zona. 6 6,5 7 7,5 8 8,50 500.000 1.000.000 1.500.000 2.000.000 2.500.000 3.000.000 3.500.000 4.000.000 4.500.000 nov-95 sep-96 jul-97 may-98 mar-99 ene-00 nov-00 sep-01 jul-02 may-03 mar-04 ene-05 nov-05 sep-06 jul-07 may-08 mar-09 ene-10 nov-10 sep-11 jul-12 may-13 mar-14 ene-15 nov-15 Cotizaciónyuan/USD Reservasdedivisas(enmill.deUSD) CHINA: Divisa vs. Reservas Reservas de divisas Cotizacion yuan 0 50 100 150 200 250 enero-98 enero-99 enero-00 enero-01 enero-02 enero-03 enero-04 enero-05 enero-06 enero-07 enero-08 enero-09 enero-10 enero-11 enero-12 enero-13 enero-14 enero-15 SECTOR EXTERIOR CHINA Importaciones Exportaciones Fuente: Bloomberg, elaboración propia
  5. 5. 5 Escenario Global Recuperación europea decepcionante para el BCE • Europa deja de lado a Grecia, al menos temporalmente, una vez aprobado el tercer rescate para centrarnos en la economía • En la semana, más allá del “espejo retrovisor” que suponen los PIB, ligeramente por debajo de lo esperado de forma generalizada (0% QoQ en Francia, 0,4% en Alemania; 0,2% en Italia), resaltamos las Actas del BCE que califican la recuperación gradual y moderada en la Zona Euro de decepcionante. ¿Presión para las reformas o más argumentos para QE? Sobre compras de activos, reconocen estar encontrando mayores dificultades en la compra de cédulas, con unas cifras de compra de deuda que no dan señales de “descanso estival”. • Ligado a los tipos, nos fijamos en los diferenciales corporativos que, tras la recuperación vivida hasta mediados de julio, han vuelto a ampliarse, desligándose así del positivo comportamiento de los bonos de gobierno. ¿Mercado movido por el QE, impacto del empeoramiento del sector energético/HY en EE UU o vuelta al atractivo del crédito? A vigilar una vez se recupere la actividad emisora y la liquidez. 0 2.000 4.000 6.000 8.000 10.000 12.000 14.000 16.000 18.000 20-mar 27-mar 3-abr 10-abr 17-abr 24-abr 1-may 8-may 15-may 22-may 29-may 5-jun 12-jun 19-jun 26-jun 3-jul 10-jul 17-jul 24-jul 31-jul 7-ago Bonoscomprados/semana(enmill.deeuros) COMPRAS semanales del BCE Fuente: Bloomberg, elaboración propia 0 200 400 600 800 1000 1200 0 100 200 300 400 500 600 ene-06 may-06 oct-06 feb-07 jul-07 dic-07 abr-08 sep-08 ene-09 jun-09 nov-09 mar-10 ago-10 dic-10 may-11 oct-11 feb-12 jul-12 nov-12 abr-13 sep-13 ene-14 jun-14 oct-14 mar-15 jul-15 ItraxxHY ItraxxIG CRÉDITO EUROPEO IG Europa HY Europa Fuente: Bloomberg, elaboración propia 2015 -5,0% -4,0% -3,0% -2,0% -1,0% 0,0% 1,0% 2,0% 3,0% jun-95 jun-96 jun-97 jun-98 jun-99 jun-00 jun-01 jun-02 jun-03 jun-04 jun-05 jun-06 jun-07 jun-08 jun-09 jun-10 jun-11 jun-12 jun-13 jun-14 jun-15 CrecimientoPIB(QoQ) Europa core ZONA EURO ALEMANIA FRANCIA Fuente: Bloomberg, elaboración propia
  6. 6. 6 Renta Variable El efecto China en los mercados • China tiene un efecto cada vez mayor en la macroeconomía mundial (peso en el PIB), en los intercambios comerciales (efecto en la cesta de divisas), pero también en los mercados. Los efectos directos sumados a los indirectos hacen que cualquier análisis simplista sea poco efectivo • Durante esta semana la doble devaluación del Yuan (en cualquier caso inferior a la que el consenso estima que puede llegar a producirse) ha provocado caídas en todos los índices, con la excepción del propio índice Chino (versión A). Lo que en este punto nos planteamos es que puede llegar a suceder en otros escenarios, cuales pueden ser los sectores/mercados más castigados y si debemos posicionarnos en ellos ante la posibilidad de que haya un rebote igual de intenso. • Si empezamos por los mercados, observamos que las mayores caídas se producen en Europa y en algunos mercados emergentes como Brasil (que está en todas) o Korea. El caso de Europa tiene una explicación clara: esta semana ha sido el euro la divisa que se ha fortalecido de forma más intensa frente a la cesta de divisas con las que comercia. Pero además Alemania es uno de los más expuestos a China, siendo su tercer socio comercial. • Si utilizamos las estimaciones de MS una devaluación del CNY del 10% acompañado de un 5% en otros emergentes tiene un impacto del 3% en EPS en Europa. Fuente: Morgan Stanley Fuente: Morgan Stanley
  7. 7. 7 Renta Variable El efecto China en los mercados • No obstante, más allá del comportamiento de los últimos días, observamos, nuevamente gracias a MS que una cesta de las compañías con mayores ventas en China, ha venido haciéndolo sustancialmente peor en los últimos meses que los índices, mientras que si extendemos la cesta a exposición emergentes global, el comportamiento es muy malo desde hace tres años. • Los sectores culpables de semejante comportamiento son los que vemos en el gráfico que en mayor o menor medida se repiten si lo extendemos al resto de emergentes. • Durante el último año se ha venido insistentemente repitiendo que era mejor posicionarse en sectores/valores primero ligados a Estados Unidos, si hablamos de comercio y, posteriormente de marcado carácter intraeuropeo. Sectores como Bancos, telecomunicaciones, utilities y consumo interno (ocio, turismo, hoteles) han tenido un comportamiento mucho mejor. • ¿Toca cambiar? Creemos que no. Es posible que la devaluación china se quede aquí y no vaya a más como piensa el mercado, pero difícilmente estará fuera de la mente de los inversores. Si vemos a través del gráfico de Citi como ha evolucionado las revisiones de beneficios de las compañías más expuestas a China, comprobamos que el momentum sigue siendo negativo. No lo es tanto para el MSCI China. Fuente: Morgan Stanley Fuente: Citigroup
  8. 8. 8 Renta Variable El efecto China en los mercados • Además como observamos en la valoración, la cesta de compañías expuestas a China no están especialmente barata, nuevamente al contrario del MSCI China. • Es decir, en caso de optar por una opción marcadamente contrarian, sería mejor hacerlo a través del mercado chino. • No obstante, entre los valores que pensamos que podrían haber sufrido un castigo excesivo se encuentran algunas compañías del sector autos, como Volkswagen o del sector tech como Dialog Semiconductors. • No obstante la recomendación más clara sigue siendo optar por la Europa más doméstica. Fuente: Citigroup
  9. 9. 9 Fondos de inversión Retorno riesgo del fondo vs. categoría Desempeño del fondo vs. categoría por años Repaso a la evolución del fondo: • El fondo de Henderson es un fondo próximo al value, con una beta a mercado bastante elevada. Su orientación value hizo que en 2013 tuviera un resultado fenomenal, 36%, muy superior a la del índice y la del resto de fondos de la categoría. A la hora de ver los resultados, hay que fijarse desde noviembre de 2011 que es cuando se puso al frente Nick Sheridan (AA de Citywire desde mayo 2014). • A pesar de tener beta, los estadísticos de riesgo le son favorables. Y en ratios como caídas, % de días positivos, etc. tiene mejores resultados que el promedio de la categoría. Esta buena relación en retorno ajustado al riesgo le ha valido para obtener 5 estrellas Morningstar dentro de una categoría con más de 1000 fondos. Estilo de gestión: • El value que persigue Nick Sheridan al frente del fondo no es demasiado novedoso ni varía demasiado respecto al de cualquier gestor, es decir buscar compañías por debajo de su valor intrínseco. Para calcular este valor intrínseco que buscan todos hay diferentes formas de calcularlo, él se basa en: • Beneficios sostenibles, • Valor neto del activo, ajustado dependiendo de la fase del ciclo, • Valor del crecimiento de la compañía que según él “añade valor cuando es superior al coste del capital pero lo destruye cuando es inferior”, • Dividendos, si son buenos y sobre todo están bien cubiertos. Henderson Horizon Euroland (LU0548153104)
  10. 10. 10 Fondos de inversión Atribución del retorno en julio (+3,1%): En negativo, compañías sensibles a China, como auto y componentes (Valeo, Continental y Renault). También las financieras/gestoras italianas Azimut y Banca Generali (existe la especulación entre algunos inversores de que el regulador italiano se está planteando una revisión de la forma/método del cobro de comisiones en el sector) y la distribuidora de alimentación española Día (preocupación entre los inversores por resultados y márgenes). En positivo, beneficiados por la selección de valores en materiales básicos, como UPM (papel, madera, pulpa de celulosa) y Health Care (Recordati y Sanofi). Posicionamiento actual de la cartera: • Observamos una cartera concentrada, con 47 posiciones, donde casi el 40% está en las 10 primeras posiciones como Sanofi, Renault, Bayer, Total, Unilever, Allianz… • Por exposición geográfica, tienen bastante peso en Francia (31%). Nick Sheridan es un gestor que hemos podido ver muy activo en posiciones en periféricos en los últimos años, (En España 0% en 2011, 15% en 2014), demostrando gestión activa en el portfolio y alejándose de los índices. Actualmente 10% en Italia, 3,5% en España y 1% en Portugal. • Sobreponderado en consumo discrecional (principalmente en la parte de medios – ej. Prosiebensat, Publicis, Relx, Vivendi, Wolters Kluger), materiales (en químicas y empaquetadoras de papel/cartón; no tiene mineras) y algo en tecnología (ej. ASM, Dialog, Amadeus, Cap Gemini). El fondo está infraponderado en staples, telecoms, suministros y energía. Mapa de estilo Evolución exposición por estilo y capitalización Henderson Horizon Euroland (LU0548153104)
  11. 11. 11 Información de mercado
  12. 12. 12 Tabla de Mercados País Índice Último Var. 1 semana (%) Var. 1 mes (%) Var. 1 año (%) Var. 2015 (%) DVD (%) PBV Price/EBITDA 2014 Hoy Est.2015 Est,2016 España Ibex 35 10886,4 -2,61 -3,3 5,7 5,9 3,6% 1,5 6,7 21,6 20,9 16,1 13,9 EE.UU. Dow Jones 17408,3 -0,07 -3,6 4,2 -2,3 2,5% 3,0 8,8 16,0 15,2 15,7 14,4 EE.UU. S&P 500 2083,4 -0,01 -1,2 6,6 1,2 2,1% 2,8 10,2 18,3 18,4 17,6 15,8 EE.UU. Nasdaq Comp. 5033,6 -0,45 -1,4 13,0 6,3 1,2% 3,6 13,2 36,2 28,6 22,2 19,2 Europa Euro Stoxx 50 3485,0 -4,20 -3,4 14,0 10,8 3,6% 1,5 6,7 22,3 18,7 14,9 13,6 Reino Unido FT 100 6556,7 -2,41 -2,9 -1,9 -0,1 4,0% 1,9 8,6 18,8 23,1 16,0 14,4 Francia CAC 40 4951,0 -3,95 -1,6 17,7 15,9 3,4% 1,6 7,2 25,6 22,0 15,9 14,4 Alemania Dax 10950,0 -4,71 -4,9 18,7 11,7 3,0% 1,7 6,5 17,2 17,2 13,7 12,5 Japón Nikkei 225 20519,5 -0,99 0,7 34,0 17,6 1,6% 1,8 8,5 21,1 21,4 19,4 17,6 EE.UU. Large Cap MSCI Large Cap 1363,3 0,21 -1,3 6,6 1,4 Small Cap MSCI Small Cap 512,6 0,01 -3,8 5,1 1,2 Growth MSCI Growth 3255,2 0,01 -0,2 12,8 5,6 Sector Último Var. 1 semana (%) Var. 1 mes (%) Var. 1 año (%) Var. 2015 (%) Value MSCI Value 2082,6 -0,15 -1,5 -0,2 -3,0 Bancos 213,04 -2,73 -3,49 12,40 12,86 Europa Seguros 284,80 -1,82 -1,57 25,32 13,67 Large Cap MSCI Large Cap 938,2 -2,95 -3,3 14,3 11,4 Utilities 319,69 -1,74 -1,28 3,34 1,35 Small Cap MSCI Small Cap 377,2 -1,61 0,0 20,3 16,0 Telecomunicaciones 379,05 -2,23 -1,35 32,41 18,43 Growth MSCI Growth 2294,2 -3,14 -1,5 16,8 11,1 Petróleo 295,78 -2,68 -5,40 -13,80 3,98 Value MSCI Value 2257,0 -2,87 -2,0 4,3 4,4 Alimentación 614,96 -2,12 -3,68 19,02 11,60 Minoristas 364,19 -2,49 -0,34 21,99 16,84 Emergentes MSCI EM Local 46714,7 -1,66 -5,2 -6,9 -3,4 B.C. Duraderos 768,24 -4,55 -0,48 30,23 20,61 Emerg. Asia MSCI EM Asia 688,2 -1,52 -5,5 -6,5 -4,3 Industrial 453,82 -2,20 -1,75 15,36 11,75 China MSCI China 65,5 -0,12 -5,9 -2,3 -0,8 R. Básicos 336,11 -5,45 -9,31 -22,07 -10,61 India MXIN INDEX 1039,3 -2,09 -0,4 5,2 2,3 Emerg. LatAm MSCI EM LatAm 64224,4 -3,29 -6,6 -12,2 -3,8 Brasil BOVESPA 48009,6 -4,00 -9,8 -13,9 -4,0 Mexico MXMX INDEX 5712,1 -3,32 -6,9 -22,5 -8,8 Emerg. Europa Este MSCI EM E. Este 254,6 0,69 -0,2 4,3 11,2 Rusia MICEX INDEX 1721,7 1,85 4,5 22,3 23,3 Datos Actualizados a viernes 14 agosto 2015 a las 13:47 Fuente: Bloomberg SECTORIAL EUROPEO (Stoxx 600) MERCADOS DE RENTA VARIABLE RATIOS FUNDAMENTALES PER
  13. 13. 13 Tabla de Mercados 2013 2014 2015e 2016e 2013 2014 2015e 2016e Mundo 2,2% 2,4% 3,0% 3,5% Mundo 2,5% 2,1% 2,9% 3,3% EE.UU. 2,2% 2,4% 2,3% 2,7% EE.UU. 1,5% 1,6% 0,3% 2,1% Zona Euro -0,4% 0,8% 1,5% 1,7% Zona Euro 1,3% 0,4% 0,2% 1,3% España -1,2% 1,3% 2,9% 2,5% España 1,5% -0,2% -0,3% 1,1% Reino Unido 1,7% 2,7% 2,5% 2,3% Reino Unido 2,8% 1,5% 0,3% 1,6% Japón 1,5% 0,0% 0,9% 1,4% Japón 0,4% 2,7% 0,8% 1,2% Asia ex-Japón 6,3% 6,3% 6,1% 6,2% Asia ex-Japón 3,7% 2,8% 1,7% 2,7% Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Petróleo Brent 49,3 48,6 58,5 102,0 Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Oro 1119,0 1094,1 1155,8 1313,6 Euribor 12 m 0,16 0,16 0,17 0,48 Índice CRB 197,8 198,5 219,4 288,8 3 años 0,34 0,33 0,47 0,49 Aluminio 1574,0 1592,5 1713,0 2026,0 10 años 1,92 1,99 2,09 2,49 Cobre 5185,0 5185,0 5591,0 6885,0 30 años 2,88 2,98 3,30 3,72 Estaño 15000,0 15500,0 14625,0 22400,0 Zinc 1830,0 1867,0 2053,0 2283,0 Maiz 361,8 372,8 424,0 362,0 Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Trigo 505,0 515,8 576,5 622,0 Euro 0,05 0,05 0,05 0,15 Soja 918,5 963,3 1025,0 1061,0 EEUU 0,25 0,25 0,25 0,25 Arroz 11,9 11,4 11,1 13,3 Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año España 1,92 1,99 2,09 2,49 Euro/Dólar 1,12 1,10 1,10 1,34 Alemania 0,62 0,66 0,84 1,02 Dólar/Yen 124,09 124,24 123,40 102,45 EE.UU. 2,17 2,16 2,40 2,40 Euro/Libra 0,71 0,71 0,70 0,80 Emergentes (frente al Dólar) Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Yuan Chino 6,39 6,21 6,21 6,15 Itraxx Main 109,2 3,2 5,1 3,8 Real Brasileño 3,52 3,54 3,13 2,28 Hivol 124,7 2,5 3,2 -7,0 Peso mexicano 16,39 16,16 15,66 13,07 X-over 374,2 2,5 7,2 7,3 Rublo Ruso 64,83 64,02 56,41 35,94 Financial 84,4 - - -36,5 Datos Actualizados a viernes 14 agosto 2015 a las 13:47 Fuente: Bloomberg Tipos de Interés a 10 años Diferenciales Renta fija corporativa MATERIAS PRIMAS DIVISAS IPC DATOS MACRO MERCADOS DE RENTA FIJA PIB Tipos de Interés en España Tipos de Intervención
  14. 14. 14 Calendario Macroeconómico Lunes 17 Agosto Zona Dato Estimado Anterior 1:50 Japón PIB (Trimestral) (2T) -0,50% 1,00% 1:50 Japón PIB (Anual) (2T) -1,90% 3,90% 11:00 Zona Euro Balanza comercial de la zona euro (Jun) 18,8B 14:30 Estados Unidos Índice manufacturero Empire State (Ago) 5 3,86 22:00 Estados Unidos Flujos de capital en productos a largo plazo (Jun) 93,0B Martes 18 Agosto Zona Dato Estimado Anterior 10:30 Reino Unido IPC (Mensual) (Jul) 10:30 Reino Unido IPC (Anual) (Jul) 10:30 Reino Unido IPP - entrada (Mensual) (Jul) -1,30% 14:30 Estados Unidos Permisos de construcción (Mensual) (Jul) 7,00% 14:30 Estados Unidos Permisos de construcción (Jul) 1,200M 1,337M 14:30 Estados Unidos Inicios de construcción de viviendas (Mensual) (Jul) 9,80% 14:30 Estados Unidos Inicios de viviendas (Jul) 1,171M 1,174M Miércoles 19 Agosto Zona Dato Estimado Anterior 1:50 Japón Exportaciones (Anual) (Jul) 9,50% 1:50 Japón Balanza comercial (Jul) -69B 14:30 Estados Unidos IPC subyacente (Anual) (Jul) 1,90% 1,80% 14:30 Estados Unidos IPC subyacente (Mensual) (Jul) 0,20% 0,20% 14:30 Estados Unidos IPC (Mensual) (Jul) 0,10% 0,30%
  15. 15. 15 Calendario Macroeconómico (II) Jueves 20 Agosto Zona Dato Estimado Anterior 8:00 Alemania IPP de Alemania (Mensual) (Jul) -0,10% 10:30 Reino Unido Ventas minoristas subyacentes (Anual) (Jul) 4,20% 10:30 Reino Unido Ventas minoristas subyacentes (Mensual) (Jul) -0,20% 10:30 Reino Unido Ventas minoristas (Anual) (Jul) 4,00% 10:30 Reino Unido Ventas minoristas (Mensual) (Jul) -0,20% 12:00 Reino Unido Índice CBI de tendencias industriales (Ago) -10 16:00 Estados Unidos Ventas de viviendas de segunda mano (Mensual) (Jul) 3,20% 16:00 Estados Unidos Ventas de viviendas de segunda mano (Jul) 5,42M 5,49M 16:00 Estados Unidos Índice manufacturero de la Fed de Philadelphia (Ago) 6,2 5,7 16:00 Estados Unidos Informe de empleo de la Fed de Filadelfia (Ago) -0,4 Viernes 21 Agosto Zona Dato Estimado Anterior 8:00 Alemania Índice Gfk de clima de consumo en Alemania (Sep) 10,1
  16. 16. 16 Resultados Lunes 17 Agosto Compañía Periodo EPS Estimado Estados Unidos Urban Outfitters Inc Q2 2016 0,486 Estados Unidos Agilent Technologies Inc Q3 2015 0,407 Estados Unidos Estee Lauder Cos Inc/The Q4 2015 0,342 Martes 18 Agosto Compañía Periodo EPS Estimado Estados Unidos Home Depot Inc/The Q2 2016 1706 Estados Unidos TJX Cos Inc/The Q2 2016 0,757 Estados Unidos Analog Devices Inc Q3 2015 0,75 Estados Unidos Wal-Mart Stores Inc Q2 2016 1125 Reino Unido Persimmon PLC S1 2015 0,669 Miércoles 19 Agosto Compañía Periodo EPS Estimado Estados Unidos Target Corp Q2 2016 1112 Estados Unidos Hormel Foods Corp Q3 2015 0,55 Estados Unidos Lowe's Cos Inc Q2 2016 1245 Estados Unidos L Brands Inc Q2 2016 0,677 Estados Unidos NetApp Inc Q1 2016 0,233 Estados Unidos Staples Inc Q2 2016 0,117 Reino Unido Glencore PLC S1 2015 0,063 Reino Unido Admiral Group PLC S1 2015 0,474 Reino Unido Hikma Pharmaceuticals PLC S1 2015
  17. 17. 17 Resultados (II) Jueves 20 Agosto Compañía Periodo EPS Estimado Estados Unidos Gap Inc/The Q2 2016 0,653 Estados Unidos Ross Stores Inc Q2 2016 0,611 Estados Unidos Intuit Inc Q4 2015 -0,113 Estados Unidos salesforce.com inc Q2 2016 0,175 Estados Unidos Hewlett-Packard Co Q3 2015 0,857 Viernes 21 Agosto Compañía Periodo EPS Estimado Estados Unidos Deere & Co Q3 2015 1422 Estados Unidos Patterson Cos Inc Q1 2016 0,55
  18. 18. 18 Dividendos Lunes 17 Agosto Compañía EPS Estimado Divisa Periodo Estados Unidos Consolidated Edison Inc 0,65 USD Trimestral Estados Unidos Aflac Inc 0,39 USD Trimestral Estados Unidos Marathon Oil Corp 0,21 USD Trimestral Estados Unidos Marathon Petroleum Corp 0,32 USD Trimestral Estados Unidos Chevron Corp 1,07 USD Trimestral Estados Unidos Walgreens Boots Alliance Inc 0,36 USD Trimestral Estados Unidos Target Corp 0,56 USD Trimestral Estados Unidos Archer-Daniels-Midland Co 0,28 USD Trimestral Martes 18 Agosto Compañía EPS Estimado Divisa Periodo Estados Unidos NVIDIA Corp 0,10 USD Trimestral Estados Unidos Zions Bancorporation 0,06 USD Trimestral Estados Unidos Southwest Airlines Co 0,08 USD Trimestral Estados Unidos Macerich Co/The 0,65 USD Trimestral Estados Unidos Moody's Corp 0,34 USD Trimestral Estados Unidos Honeywell International Inc 0,52 USD Trimestral Estados Unidos Microsoft Corp 0,31 USD Trimestral Estados Unidos Applied Materials Inc 0,10 USD Trimestral Estados Unidos Invesco Ltd 0,27 USD Trimestral Estados Unidos Marriott International Inc/MD 0,25 USD Trimestral
  19. 19. 19 Dividendos (II) Miércoles 19 Agosto Compañía EPS Estimado Divisa Periodo Estados Unidos 3M Co 1025 USD Trimestral Estados Unidos Cummins Inc 0,98 USD Trimestral Estados Unidos Carnival Corp 0,30 USD Trimestral Estados Unidos Pitney Bowes Inc 0,19 USD Trimestral Estados Unidos Equifax Inc 0,29 USD Trimestral Estados Unidos Cablevision Systems Corp 0,15 USD Trimestral Estados Unidos L Brands Inc 0,50 USD Trimestral Estados Unidos FLIR Systems Inc 0,11 USD Trimestral Jueves 20 Agosto Compañía EPS Estimado Divisa Periodo Estados Unidos Ryder System Inc 0,41 USD Trimestral Viernes 21 Agosto Compañía EPS Estimado Divisa Periodo Estados Unidos Johnson & Johnson 0,75 USD Trimestral Estados Unidos Snap-on Inc 0,53 USD Trimestral Estados Unidos LyondellBasell Industries NV 0,78 USD Trimestral Estados Unidos Robert Half International Inc 0,20 USD Trimestral Estados Unidos Vulcan Materials Co 0,10 USD Trimestral Estados Unidos Hershey Co/The 0,58 USD Trimestral Estados Unidos Prudential Financial Inc 0,58 USD Trimestral
  20. 20. 20 Disclaimer DISCLAIMER: Este documento tiene carácter meramente informativo y no constituye ninguna oferta, solicitud o recomendación de inversión del producto financiero del cual se informa. Ninguna información contenida en el mismo debe interpretarse como asesoramiento o consejo, financiero, fiscal, legal o de otro tipo. En ningún caso este documento sustituye a cualquier otro de carácter legal, debiendo cumplimentar en cada caso de inversión aquel adecuado para cada modalidad de inversión. La información contenida en este documento se ha obtenido de buena fe de fuentes que consideramos fiables, empleando la máxima diligencia en su realización. No obstante Andbank no garantiza la exactitud o integridad de la información que se contiene en el presente documento, la cual se manifiesta ha sido basada en servicios operativos y estadísticos u obtenidos de otras fuentes de terceros. Los resultados pasados no son garantía o predicción de rentabilidades futuras. La información aquí contenida no pretende predecir resultados, los cuales pueden diferir sustancialmente de los reflejados. Todas las estimaciones y opiniones recogidas en este documento son realizadas en la fecha de su publicación y podrían cambiar sin previo aviso. El valor de cualquier inversión puede fluctuar como resultado de cambios en los mercados. La información de este documento no pretende predecir resultados ni se aseguran éstos. Esta información no tiene en cuenta los objetivos específicos de inversión, situación financiera o necesidades de ninguna persona en particular. Las inversiones discutidas en esta publicación pueden no ser idóneas para todos los clientes. Cualquier inversión deberá ajustarse al perfil de riesgo de cada cliente resultante del correspondiente test mifid que se deberá completar. Debería buscarse asesoramiento de un asesor financiero sobre la idoneidad de los productos de inversión aquí mencionados antes de comprometerse a comprar dichos productos, a la luz de sus objetivos específicos, situación financiera y necesidades particulares. Andbank ni sus filiales, ni tampoco ninguno de sus respectivos empleados, representantes legales, consejeros o socios aceptan ninguna responsabilidad por pérdidas directas o indirectas. No se aceptará ninguna responsabilidad por el uso de la información contenida en este documento. Que puedan producirse basadas en la confianza o por un uso de esta publicación o sus contenidos, o por cualquier omisión. Por razones legales y operativas, este documento no está dirigido a personas físicas residentes en estados unidos o personas jurídicas constituidas bajo legislación estadounidense.

×