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Informe semanal 21 de diciembre

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Informe de estrategia de Andbank de la semana del 14 al 20 de diciembre

Publicado en: Economía y finanzas
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Informe semanal 21 de diciembre

  1. 1. 1 Informe Semanal 21 de diciembre 2015
  2. 2. 2 Asset Allocation para diciembre-enero A continuación indicamos el posicionamiento estratégico y táctico de Andbank
  3. 3. 3 EE UU sube tipos: normalidad y gradualidad La «cantada» subida de tipos se confirmó: +25 p.b., la primera tras el comienzo de la crisis hace siete años. Buscamos en las palabras de Yellen y en el comunicado pistas para 2016… • Lo más relevante del comunicado fue…1) Un mensaje más optimista sobre el empleo, con mejora amplia (distintos indicadores) y con expectativas de que los salarios se sumen a la subida de precios; 2) La gradualidad explícita: los ajustes graduales de política monetaria son expresamente mencionados en dos ocasiones. Sobre los precios, conocimos en la semana nuevos datos con cifras al alza, esperado: IPC general en el 0,5% YoY; subyacente en el 2% YoY. Aunque los niveles de precios siguen siendo controlados, la tendencia es al alza (media MoM de IPC subyacente en el 0,18% vs. 0,14% en 2014-2015,…). Razón adicional en apoyo del inicio de subidas de tipos de la FED. • ¿Y de las previsiones? Cambios menores en las estimaciones de PIB, paro e IPC 2015-2017. Y lo anterior, es trasladable a los tipos: mirando a 2016, 4 subidas de media en las previsiones (o un 1%). La próxima, según los implícitos, sería para la reunión de marzo. • ¿Lectura para los mercados? Mensaje positivo: 1) no hay sorpresa, deseable desde un banco central; 2) se sube tipos porque la macro lo permite (al margen de gestiones de riesgo «prepararse para próximas recesiones»…); 3) gradualidad repetida. Así lo entendieron renta variable (al alza), dólar más fuerte, cortos plazos con TIRes más elevadas y crédito con avances. • Por lo demás, encuestas mixtas: Empire Manufacturing mejorando y una Fed de Filadelfia nuevamente a la baja. Desde el inmobiliario, encuesta promotora NAHB a la baja (61 vs. 62 est.). Encuestas industriales americanas que no acaban de encontrar dirección. Escenario Global -0,2% -0,1% 0,0% 0,1% 0,2% 0,3% 0,4% jul-04 ene-05 jul-05 ene-06 jul-06 ene-07 jul-07 ene-08 jul-08 ene-09 jul-09 ene-10 jul-10 ene-11 jul-11 ene-12 jul-12 ene-13 jul-13 ene-14 jul-14 ene-15 jul-15 EVOLUCIÓN MENSUAL DE PRECIOS (tasa IPC subyacente MoM%) 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 Fuente: Bloomberg, elaboración propia
  4. 4. 4 Encuestas en Europa Semana en la que «actualizamos»el sentimiento en Europa… • ZEW al alza, IFO sin grandes cambios y PMIs mejorando desde el lado manufacturero aunque con cesiones en las de servicios (¿efecto atentados de París?). Saldo razonable, continuación del buen momento. • Producción industrial europea al alza en octubre: 0,6% MoM vs. 0,3% est. y tras los números negativos de septiembre. Y mejora de base amplia: Italia, Francia,…Positivo ya que la mejora industrial sigue siendo es eslabón débil en esta recuperación. Entre los grandes, sólo Alemania vino por debajo del dato anterior. • ¿Y el BCE? Sin medidas a la vista, pero con el «viento de cola» de los tipos bajos. Según encuesta de Bloomberg el 60% de los 48 economistas preguntados no creen que el BCE vaya a adoptar medidas adicionales a las ya anunciadas. Del 40% restante, la mayoría cree que nuevos anuncios se darían entre marzo y junio y consistirían como primera opción en un aumento de las compras medias mensuales. La primera subida de tipos se daría, según la encuesta, en el 3t2017… Escenario Global -30 -25 -20 -15 -10 -5 0 5 10 15 20 feb-92 feb-94 feb-96 feb-98 feb-00 feb-02 feb-04 feb-06 feb-08 feb-10 feb-12 feb-14 feb-16 ProducciónindustrialYoY%(promedios3m) Producción Industrial IP Alemania IP Italia IP Francia IP España Fuente: Bloomberg, elaboración propia 40 42 44 46 48 50 52 54 56 58 feb-12 abr-12 jun-12 ago-12 oct-12 dic-12 feb-13 abr-13 jun-13 ago-13 oct-13 dic-13 feb-14 abr-14 jun-14 ago-14 oct-14 dic-14 feb-15 abr-15 jun-15 ago-15 oct-15 dic-15 PMI Manufacturero ITALIA ALEMANIA FRANCIA ESPAÑA EUROPA Fuente: Bloomberg, elaboración propia 40 45 50 55 60 feb-12 abr-12 jun-12 ago-12 oct-12 dic-12 feb-13 abr-13 jun-13 ago-13 oct-13 dic-13 feb-14 abr-14 jun-14 ago-14 oct-14 dic-14 feb-15 abr-15 jun-15 ago-15 oct-15 dic-15 PMI Servicios ITALIA ALEMANIA FRANCIA ESPAÑA EUROPA Fuente: Bloomberg, elaboración propia
  5. 5. 5 Otros países, otros mercados,… Una semana más volatilidad en Brasil, nuevos datos en China y encuestas en Japón • Estabilización y ligera mejora en los últimos datos chinos, particularmente el de producción industrial. Nueva cesta de referencia para el reminbi en lugar de valorar sólo la divisa vs. USD. ¿Preparando camino para seguir depreciando la divisa o para flotación libre? Lo importante, menos distorsiones a la vista en 2016. • En Japón, cifras del Tankan junto a cambios desde el BoJ. Se mantiene el importe del programa de compras, pero amplía la duración de los bonos incorporados (de 7-10 años a 7-12 años), con el rechazo de tres de sus miembros. Además, aumenta el importe anual en compras de ETFs. • Desde Brasil, Fitch, tres meses después sigue a S&P, y recorta el rating en un escalón hasta bono basura (BB+) y outlook negativo. Las razones conocidas: recesión, falta de acuerdo fiscal, incertidumbre política. Sólo nos falta Moodys, que la semana pasada colocaba en revisión la calificación crediticia y de la que podríamos tener novedades, en este mismo sentido, en breve. Poca novedad, pero más noticias negativas. Atentos a avances políticos del impeachment en los próximos días. Escenario Global 0 5 10 15 20 25 35 40 45 50 55 60 65 ene-05 may-05 sep-05 ene-06 may-06 sep-06 ene-07 may-07 sep-07 ene-08 may-08 sep-08 ene-09 may-09 sep-09 ene-10 may-10 sep-10 ene-11 may-11 sep-11 ene-12 may-12 sep-12 ene-13 may-13 sep-13 ene-14 may-14 sep-14 ene-15 may-15 sep-15 Producciónindustrial(YoY) PMI CHINA: PMI manufacturero y Producción Industrial YoY% PMI Producción industrial 12 per. media móvil (PMI) 12 per. media móvil (Producción industrial) Fuente: Bloomberg, elaboración propia 0 5 10 15 20 25 30 35 feb-95 mar-96 abr-97 may-98 may-99 may-00 may-01 may-02 may-03 may-04 may-05 may-06 may-07 may-08 may-09 may-10 may-11 jul-12 sep-13 nov-14 Ventasalpormenor(YoY) CHINA: ventas al por menor Fuente: Bloomberg, elaboración propia -80 -60 -40 -20 0 20 40 60 sep-90 sep-92 sep-94 sep-96 sep-98 sep-00 sep-02 sep-04 sep-06 sep-08 sep-10 sep-12 sep-14 CLIMA EMPRESARIAL: índice TANKAN GRANDES COMPAÑÍAS PEQUEÑAS COMPAÑÍAS Fuente: Bloomberg, elaboración propia
  6. 6. 6 ¿Qué pasa en el High Yield? Recortes intensos de la categoría en el último mes, tanto en EE UU como en Europa, con noticias negativas desde varios fondos americanos y en unos momentos de menor liquidez en mercado.¿Corrección puntual o no? • Buena parte de la caída del HY en EE UU ha venido marcada desde el sector energético y los tramos de menor calidad (CCC): -22% en las petroleras vs. -1% del resto del mercado; -16% de pérdidas en CCC vs. 2- 6% en ratings superiores. Mercado que discrimina y nos lleva a la necesaria aproximación valor a valor (sector a sector) en el mundo corporativo. Desde los flujos, de momento las salidas parecen limitadas al mundo retail, con entradas netas institucionales en EE UU y Europa. Con todo, la posibilidad de efecto contagio sigue siendo a vigilar. • Mantenemos la visión positiva, pero selectiva, para el activo en EE UU siendo conscientes del empeoramiento de los ratios de crédito en el mundo energético, la subida estimada de tasas de default ligadas a este sector y el reapalancamiento iniciado. En Europa, la fase del crédito parece menos agotada (menor actividad corporativa y mejor momento de revisiones de rating), pero no podemos perder de vista la correlación positiva con el HY americano. Renta Variable 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 ene-12 mar-12 may-12 jul-12 sep-12 nov-12 ene-13 mar-13 may-13 jul-13 sep-13 nov-13 ene-14 mar-14 may-14 jul-14 sep-14 nov-14 ene-15 mar-15 may-15 jul-15 sep-15 nov-15 OAS(OptionAdjustedSpread) Diferenciales de crédito en EE UU: HY Petroleras Financieras senior Salud Industriales Tecnología Materiales Utilities PETROLERAS MATERIALES INDUSTRIALES FINANCIERAS TECNOLOGÍA SALUD UTILITIES Fuente: Bloomberg, elaboración propia 80 100 120 140 160 180 200 220 240 2600 200 400 600 800 1000 1200 1400 feb-05 jul-05 nov-05 abr-06 ago-06 dic-06 may-07 sep-07 feb-08 jun-08 oct-08 mar-09 jul-09 dic-09 abr-10 sep-10 ene-11 may-11 oct-11 feb-12 jul-12 nov-12 abr-13 ago-13 dic-13 may-14 sep-14 feb-15 jun-15 oct-15 IBOX ITRAXX HY: EE UU vs. Europa ITRAXX XOVER EUROPA 5yr IBOXX CDX HY EE UU Fuente: Bloomberg, elaboración propia
  7. 7. 7 Sectorial de medios de comunicación, con valoraciones menos exigentes cuenta con rentabilidad por dividendo atractiva • De valoraciones extremas a algo más cercanas a medias: cotizando una desviación típica a nivel de valoración agregada sobre el promedio de los últimos 10 años tras la euforia vivida en el mes de febrero-marzo. • La mejora del flujo de caja, le permite al sectorial mantener la retribución al accionista con menos pay- out. • Con una rentabilidad promedio cercana al 5%, nos resulta muy interesante para cubrir parte del segmento de carteras, más ligado a rentabilidad por dividendo. feb-06 ago-06 feb-07 ago-07 feb-08 ago-08 feb-09 ago-09 feb-10 ago-10 feb-11 ago-11 feb-12 ago-12 feb-13 ago-13 feb-14 ago-14 feb-15 ago-15 -2,0 -1,5 -1,0 -0,5 0,0 0,5 1,0 1,5 2,0 2,5 3,0 3,5 Valoración (PER+PBook-Div Yield) Z-Score Desv sobre medias 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 may-05 sep-05 ene-06 may-06 sep-06 ene-07 may-07 sep-07 ene-08 may-08 sep-08 ene-09 may-09 sep-09 ene-10 may-10 sep-10 ene-11 may-11 sep-11 ene-12 may-12 sep-12 ene-13 may-13 sep-13 ene-14 may-14 sep-14 ene-15 may-15 sep-15 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 Distribución de beneficios (Euro Stoxx Medios) FCF Yield DIV Yield Pay Out feb-05 ago-05 feb-06 ago-06 feb-07 ago-07 feb-08 ago-08 feb-09 ago-09 feb-10 ago-10 feb-11 ago-11 feb-12 ago-12 feb-13 ago-13 feb-14 ago-14 feb-15 ago-15 0,0 1,0 2,0 3,0 4,0 5,0 6,0 7,0 Div Yield 12 Meses Renta Variable
  8. 8. 8 Fondos de inversión • En las últimas semanas, hemos vivido un nuevo capítulo de volatilidad en los mercados, a lo cual se ha sumado un tensión dentro del mundo de la renta fija high yield sobre todo en EE.UU. Los principales motivos han sido: • La fuerte caída del precio del crudo y de materiales básicos se trasladará en una caída de beneficios empresariales incrementando los impagos y los defaults sobre todo en el mundo del segmento high yield (pasará de 1,5% al 3%) • El cambio en la política monetaria, con una progresiva tendencia a la subida de tipos y encareciendo la financiación dificultará la situación a las empresas más endeudadas. • La reducción de la liquidez ha provocado ampliación de spreads. Prueba de ello es el caso vivido esta semana con los problemas vistos en algunos fondos (Third Avenue, Stone Lion y Lucidus Capital) haciendo frente a fuertes reembolsos y ventas forzadas. ¿Qué ha pasado en el mundo del High Yield? ¿Cómo ha afectado a los fondos? • Datos simulados mediante escenarios en bloomberg • Datos reales
  9. 9. 9 Fondos de inversión ¿Qué ha pasado en el mundo del High Yield? ¿Cómo ha afectado a los fondos? • En este entorno, y la progresiva reducción de yield para el activo, nos hace ser especialmente selectivos con los fondos de high yield y donde una de las premisas básicas en las que debemos fijarnos deben ser:  Por un lado, el proceso de selección de títulos (“bond picking”)  La flexiblidad, vista como la capacidad para poder modificar duraciones de manera ágil y la versatilidad para poder modificar la distribución sectorial de la cartera.
  10. 10. 10 Fondos de inversión • Con el objetivo de ir amoldando la selección de fondos al nuevo entorno al que nos encaminamos, proponemos algunos fondos flexiblesy una cartera equipondera cuyo propósito es: • Flexibilidad para, por lo menos estar en disposición de estar expuestos a diferentes fuentes de rentabilidad y poder controlar los riesgos ante diferentes escenarios (shock de liquidez, noticias negativas) • Acceso a fuentes de rentabilidad alternativa (renta variable, divisas, derivados, etc) ¿Qué ha pasado en el mundo del High Yield? ¿Cómo ha afectado a los fondos?
  11. 11. 11 Entradas y Salidas de Listas Recomendadas
  12. 12. 12 Listas Recomendadas: Entradas y Salidas ENTRADAS SALIDAS Repsol 16/12/2020 (RF IG EUR) Repsol 10/12/2026 (RF IG EUR) ArcelorMittal 17/11/2017 (RF HY EUR) ArcelorMittal 14/01/2022 (RF HY EUR) FRANKLIN K2 ALTERNATIVE STRATEGIES FIDELITY FDS-GLOBAL INFLATION LINKED BOND CPR SILVER AGE AMUNDI BONDS GLOBAL INFLATION Semana 2 Acumulación del mes Diciembre RENTA VARIABLE RENTA FIJA FONDOS ETPS PLANES de PENSIONES
  13. 13. 13 Información de mercado
  14. 14. 14 Tabla de Mercados País Índice Último Var. 1 semana (%) Var. 1 mes (%) Var. 1 año (%) Var. 2015 (%) DVD (%) PBV Price/EBITDA 2014 Hoy Est.2015 Est,2016 España Ibex 35 9729,7 1,03 -5,2 -6,4 -5,3 4,0% 1,4 6,4 21,6 18,8 15,0 13,6 EE.UU. Dow Jones 17307,2 0,24 -2,4 -2,6 -2,9 2,6% 3,0 9,0 16,0 15,5 15,7 14,8 EE.UU. S&P 500 2027,8 0,77 -2,7 -1,6 -1,5 2,2% 2,7 10,2 18,3 18,1 17,2 15,8 EE.UU. Nasdaq Comp. 4977,2 0,89 -1,9 4,8 5,1 1,2% 4,2 14,1 36,2 30,9 22,4 19,3 Europa Euro Stoxx 50 3267,2 2,00 -4,8 3,6 3,8 3,7% 1,5 6,8 22,3 21,4 14,2 13,6 Reino Unido FT 100 6070,2 1,97 -3,3 -6,1 -7,6 4,3% 1,7 8,5 18,8 27,6 15,2 14,4 Francia CAC 40 4633,3 1,84 -5,6 9,0 8,4 3,6% 1,4 7,7 25,6 20,9 15,0 14,1 Alemania Dax 10632,0 2,82 -3,0 8,4 8,4 2,9% 1,7 5,9 17,2 22,9 13,1 12,8 Japón Nikkei 225 18986,8 -1,27 -3,4 10,3 8,8 1,7% 1,7 7,6 21,1 19,8 18,5 16,7 EE.UU. Large Cap MSCI Large Cap 1340,6 1,56 -1,9 -0,5 -0,3 Small Cap MSCI Small Cap 478,5 0,91 -3,3 -4,6 -5,5 Growth MSCI Growth 3165,5 -0,75 -0,1 5,1 2,7 Sector Último Var. 1 semana (%) Var. 1 mes (%) Var. 1 año (%) Var. 2015 (%) Value MSCI Value 2024,9 -0,27 -1,1 -3,5 -5,7 Bancos 183,60 4,09 -4,46 -2,21 -2,74 Europa Seguros 284,97 2,30 -1,34 14,86 13,74 Large Cap MSCI Large Cap 873,3 2,60 -4,5 4,6 3,7 Utilities 303,16 1,96 -2,29 -3,83 -3,89 Small Cap MSCI Small Cap 376,5 0,53 -0,1 20,6 15,8 Telecomunicaciones 349,17 3,50 -5,47 8,85 9,10 Growth MSCI Growth 2252,9 0,93 -2,1 12,7 9,1 Petróleo 259,90 0,75 -10,49 -8,04 -8,64 Value MSCI Value 2033,5 0,31 -4,0 -2,8 -6,0 Alimentación 646,82 1,86 -2,66 18,93 17,38 Minoristas 339,90 2,27 -5,72 13,32 9,05 Emergentes MSCI EM Local 44679,6 1,50 -2,0 -3,9 -7,6 B.C. Duraderos 757,35 2,91 -3,95 21,33 18,90 Emerg. Asia MSCI EM Asia 664,6 1,36 -0,9 -4,0 -7,6 Industrial 429,30 1,78 -3,26 7,32 5,72 China MSCI China 59,5 0,85 -2,6 -5,2 -9,9 R. Básicos 232,64 -1,40 -17,56 -35,40 -38,13 India MXIN INDEX 972,1 3,47 2,5 -2,5 -4,4 Emerg. LatAm MSCI EM LatAm 60774,9 0,65 -3,2 -5,6 -9,0 Brasil BOVESPA 44439,3 -1,82 -6,3 -8,4 -11,1 Mexico MXMX INDEX 5381,5 5,10 -4,5 -13,7 -14,1 Emerg. Europa Este MSCI EM E. Este 242,0 1,93 -4,2 6,6 5,7 Rusia MICEX INDEX 1719,2 -0,07 -5,0 16,4 23,1 Datos Actualizados a viernes 18 diciembre 2015 a las 17:28 Fuente: Bloomberg SECTORIAL EUROPEO (Stoxx 600) MERCADOS DE RENTA VARIABLE RATIOS FUNDAMENTALES PER
  15. 15. 15 Tabla de Mercados 2013 2014 2015e 2016e 2013 2014 2015e 2016e Mundo 2,2% 2,4% 3,0% 3,3% Mundo 2,5% 2,1% 2,9% 3,2% EE.UU. 2,2% 2,4% 2,5% 2,5% EE.UU. 1,5% 1,6% 0,2% 1,8% Zona Euro -0,4% 0,8% 1,5% 1,7% Zona Euro 1,3% 0,4% 0,1% 1,1% España -1,2% 1,3% 3,1% 2,7% España 1,5% -0,2% -0,6% 0,8% Reino Unido 1,7% 2,7% 2,4% 2,3% Reino Unido 2,8% 1,5% 0,1% 1,3% Japón 1,5% 0,0% 0,6% 1,1% Japón 0,4% 2,7% 0,8% 0,8% Asia ex-Japón 6,3% 6,3% 5,9% 5,9% Asia ex-Japón 3,7% 2,8% 1,6% 2,4% Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Petróleo Brent 37,3 37,9 44,1 59,3 Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Oro 1065,1 1074,7 1070,7 1198,7 Euribor 12 m 0,06 0,06 0,08 0,33 Índice CRB 173,1 174,9 183,6 237,9 3 años 0,22 0,18 0,16 0,69 Aluminio 1476,0 1491,0 1474,0 1921,5 10 años 1,69 1,62 1,73 1,74 Cobre 4545,0 4590,0 4684,0 6368,0 30 años 2,83 2,78 2,90 3,05 Estaño 14575,0 14540,0 14700,0 19450,0 Zinc 1495,0 1532,0 1548,0 2140,0 Maiz 378,5 373,0 361,8 411,0 Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Trigo 496,0 490,5 485,0 675,5 Euro 0,05 0,05 0,05 0,05 Soja 891,5 873,8 860,8 1030,8 EEUU 0,50 0,25 0,25 0,25 Arroz 11,1 11,1 11,8 12,1 Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año España 1,69 1,62 1,73 1,74 Euro/Dólar 1,08 1,10 1,07 1,23 Alemania 0,55 0,54 0,51 0,62 Dólar/Yen 121,37 121,01 123,64 118,84 EE.UU. 2,20 2,13 2,27 2,21 Euro/Libra 0,73 0,72 0,70 0,78 Emergentes (frente al Dólar) Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Yuan Chino 6,48 6,46 6,38 6,22 Itraxx Main 116,9 -0,7 6,4 17,3 Real Brasileño 3,91 3,87 3,76 2,66 Hivol 161,5 3,5 10,1 28,7 Peso mexicano 17,00 17,39 16,74 14,58 X-over 384,1 -1,4 9,9 -5,8 Rublo Ruso 70,54 70,38 64,76 61,62 Financial 95,9 - - #N/A N/A Datos Actualizados a viernes 18 diciembre 2015 a las 17:28 Fuente: Bloomberg Tipos de Interés a 10 años Diferenciales Renta fija corporativa MATERIAS PRIMAS DIVISAS IPC DATOS MACRO MERCADOS DE RENTA FIJA PIB Tipos de Interés en España Tipos de Intervención
  16. 16. 16 Calendario Macroeconómico Lunes 21 Diciembre Zona Dato Estimado Anterior 8:00 Alemania IPP de Alemania (Mensual) (Nov) -0,40% Martes 22 Diciembre Zona Dato Estimado Anterior 8:00 Alemania Índice Gfk de clima de consumo en Alemania (Ene) 9,3 14:30 Estados Unidos PIB (Trimestral) (3T) 2,10% 2,10% 14:30 Estados Unidos Índice de precios de bienes y servicios incluidos en el PIB (Trimestral) (3T) 1,30% 1,30% 16:00 Estados Unidos Ventas de viviendas de segunda mano (Mensual) (Nov) 1,60% -3,40% 16:00 Estados Unidos Ventas de viviendas de segunda mano (Nov) 5,42M 5,36M Miércoles 23 Diciembre Zona Dato Estimado Anterior Todo el día Japón Festividad - Cumpleaños del Emperador 8:45 Francia Gasto del consumidor de Francia (Mensual) (Nov) -0,70% 8:45 Francia PIB de Francia (Trimestral) (3T) 0,30% 10:30 Reino Unido Inversión empresarial (Trimestral) (3T) 2,20% 10:30 Reino Unido Cuenta corriente (3T) -16,8B 10:30 Reino Unido PIB (Trimestral) (3T) 0,50% 0,50% 10:30 Reino Unido PIB (Anual) (3T) 2,30% 2,30% 14:30 Estados Unidos Pedidos de bienes duraderos (subyacente) (Mensual) (Nov) 0,30% 0,50% 14:30 Estados Unidos Precios del gasto en consumo personal subyacente (Mensual) (Nov) 0,10% 14:30 Estados Unidos Precios del gasto en consumo personal subyacente (Anual) (Nov) 1,30% 14:30 Estados Unidos Pedidos de bienes duraderos (Mensual) (Nov) -0,50% 2,90% 14:30 Estados Unidos Gasto personal (Mensual) (Nov) 0,30% 0,10% 16:00 Estados Unidos Expectativas del consumidor de la Universidad de Michigan (Dic) 82 16:00 Estados Unidos Confianza del consumidor de la Universidad de Michigan (Dic) 93,5 91,8 16:00 Estados Unidos Ventas de viviendas nuevas (Nov) 500K 495K 16:00 Estados Unidos Ventas de viviendas nuevas (Mensual) (Nov) 1,50% 10,70%
  17. 17. 17 Calendario Macroeconómico Jueves 24 Diciembre Zona Dato Estimado Anterior Todo el día Alemania Festividad - Nochebuena Todo el día Italia Festividad - Nochebuena Estados Unidos Festividad - Nochebuena - Cierre temprano a las 13:30 España Festividad - Cierre temprano a las 14:00 Francia Festividad - Nochebuena - Cierre temprano a las 14:05 12:00 Francia Demandantes de empleo en Francia (Nov) 3.589,8K Viernes 25 Diciembre Zona Dato Estimado Anterior Todo el día Reino Unido Festividad - Día de Navidad Todo el día España Festividad - Día de Navidad Todo el día Portugal Festividad - Día de Navidad Todo el día Alemania Festividad - Día de Navidad Todo el día Francia Festividad - Día de Navidad Todo el día Estados Unidos Festividad - Día de Navidad Todo el día Italia Festividad - Día de Navidad 0:30 Japón Gasto de los hogares (Mensual) (Nov) -0,70% 0:30 Japón Gasto de los hogares (Anual) (Nov) -2,40% 0:30 Japón Número de candidaturas por puesto de trabajo (Nov) 1,24 0:30 Japón IPC subyacente (Anual) (Nov) -0,10% 0:30 Japón IPC subyacente de Tokio (Anual) (Dic)
  18. 18. 18 Resultados Lunes 21 Diciembre Compañía Periodo EPS Estimado Estados Unidos Cintas Corp Q2 2016 0.998 Martes 22 Diciembre Compañía Periodo EPS Estimado Estados Unidos Paychex Inc Q2 2016 0.513 Estados Unidos ConAgra Foods Inc Q2 2016 0.606 Estados Unidos NIKEInc Q2 2016 0.855 Estados Unidos Micron Technology Inc Q1 2016 0.227 Miércoles 23 Diciembre Compañía Periodo EPS Estimado Jueves 24 Diciembre Compañía Periodo EPS Estimado Viernes 25 Diciembre Compañía Periodo EPS Estimado
  19. 19. 19 Dividendos Lunes 21 Diciembre Compañía EPS Estimado Divisa Periodo Estados Unidos Kraft Heinz Co/The 0,575 USD Trimestral Estados Unidos Philip Morris International Inc 1,020 USD Trimestral Estados Unidos Flowserve Corp 0,180 USD Trimestral Estados Unidos Dollar General Corp 0,220 USD Trimestral Estados Unidos Staples Inc 0,120 USD Trimestral Francia Safran SA 0,600 EUR Semestral Francia TOTAL SA 0,610 EUR Trimestral España Repsol SA 0,466 EUR Semestral Martes 22 Diciembre Compañía EPS Estimado Divisa Periodo Estados Unidos Xcel Energy Inc 0,320 USD Trimestral Estados Unidos Altria Group Inc 0,565 USD Trimestral Estados Unidos Advance Auto Parts Inc 0,060 USD Trimestral Estados Unidos Ralph Lauren Corp 0,500 USD Trimestral Estados Unidos DENTSPLY International Inc 0,073 USD Trimestral Estados Unidos Fifth Third Bancorp 0,414 USD Trimestral Estados Unidos Medtronic PLC 0,380 USD Trimestral
  20. 20. 20 Dividendos II Miércoles 23 Diciembre Compañía EPS Estimado Divisa Periodo Estados Unidos Equity Residential 0,553 USD Trimestral Estados Unidos Sempra Energy 0,700 USD Trimestral Estados Unidos CMEGroup Inc/IL 2,900 USD Trimestral Estados Unidos International Flavors & Fragrances Inc 0,560 USD Trimestral Jueves 24 Diciembre Compañía EPS Estimado Divisa Periodo Estados Unidos Franklin Resources Inc 0,180 USD Trimestral Reino Unido Burberry Group PLC 11,333 GBp Semestral Reino Unido BT Group PLC 4,889 GBp Semestral España CaixaBank SA 0,040 EUR Trimestral Viernes 25 Diciembre Compañía EPS Estimado Divisa Periodo
  21. 21. 21 Disclaimer DISCLAIMER: Este documento tiene carácter meramente informativo y no constituye ninguna oferta, solicitud o recomendación de inversión del producto financiero del cual se informa. Ninguna información contenida en el mismo debe interpretarse como asesoramiento o consejo, financiero, fiscal, legal o de otro tipo. En ningún caso este documento sustituye a cualquier otro de carácter legal, debiendo cumplimentar en cada caso de inversión aquel adecuado para cada modalidad de inversión. La información contenida en este documento se ha obtenido de buena fe de fuentes que consideramos fiables, empleando la máxima diligencia en su realización. No obstante Andbank no garantiza la exactitud o integridad de la información que se contiene en el presente documento, la cual se manifiesta ha sido basada en servicios operativos y estadísticos u obtenidos de otras fuentes de terceros. Los resultados pasados no son garantía o predicción de rentabilidades futuras. La información aquí contenida no pretende predecir resultados, los cuales pueden diferir sustancialmente de los reflejados. Todas las estimaciones y opiniones recogidas en este documento son realizadas en la fecha de su publicación y podrían cambiar sin previo aviso. El valor de cualquier inversión puede fluctuar como resultado de cambios en los mercados. La información de este documento no pretende predecir resultados ni se aseguran éstos. Esta información no tiene en cuenta los objetivos específicos de inversión, situación financiera o necesidades de ninguna persona en particular. Las inversiones discutidas en esta publicación pueden no ser idóneas para todos los clientes. Cualquier inversión deberá ajustarse al perfil de riesgo de cada cliente resultante del correspondiente test mifid que se deberá completar. Debería buscarse asesoramiento de un asesor financiero sobre la idoneidad de los productos de inversión aquí mencionados antes de comprometerse a comprar dichos productos, a la luz de sus objetivos específicos, situación financiera y necesidades particulares. Andbank ni sus filiales, ni tampoco ninguno de sus respectivos empleados, representantes legales, consejeros o socios aceptan ninguna responsabilidad por pérdidas directas o indirectas. No se aceptará ninguna responsabilidad por el uso de la información contenida en este documento. Que puedan producirse basadas en la confianza o por un uso de esta publicación o sus contenidos, o por cualquier omisión. Por razones legales y operativas, este documento no está dirigido a personas físicas residentes en Estados Unidos o personas jurídicas constituidas bajo legislación estadounidense.

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