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Informe semanal 21 de octubre 2019 Andbank

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Informe de estrategia de inversión de Andbank, semana 21 octubre 2019. Análisis macroeconómico, Brexit, guerra comercial, ideas de inversión en renta variable, renta fija, divisas y materias primas.

Publicado en: Economía y finanzas
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Informe semanal 21 de octubre 2019 Andbank

  1. 1. Informe Semanal 21 de octubre de 2019
  2. 2. 2 Informe Semanal Escenario Global Asset Allocation
  3. 3. 3 Informe Semanal Escenario Global «Medio Brexit»-»medio acuerdo EE UU y China» Mercados movidos en sus distintos activos desde el Brexit, a la espera ahora de votación el fin de semana en Parlamento • Nuevo acuerdo sobre el Brexit, con cesiones por ambas partes, UE y Gobierno británico, y con cambios frente al de May (salvaguarda sólo aplicable a Irlanda del Norte, no al conjunto de Reino Unido; y cláusula de salida para la salvaguarda por mayoría cualificada de todas las facciones políticas en Irlanda del Norte). Pendientes ahora de la aprobación parlamentaria, con una DUP que de momento ha dicho que lo rechaza, los números son ajustados para Johnson: necesitaría de 33 parlamentarios de la oposición que lo apoyaran, y, aunque ya se están viendo algunas grietas entre los laboristas, parece que serían menos de 10 los que respaldarían la propuesta... Johnson que sale, en todo caso, reforzado: presenta un acuerdo, que evitaría una salida desordenada y sigue adelante con el Brexit. Reiteramos los niveles de 0,85 y 0,83 para la libra. • China-EE UU: avances sí, con el “apretón de manos” de ambos líderes, la intención de China de duplicar las importaciones de productos agrícolas americanos y el de EE UU de no aumentar los aranceles. Pero falta el compromiso firmado, está pendiente la subida de aranceles de diciembre (sobre 156.000 mill. de USD de importaciones chinas con advertencia del Secretario del Tesoro americano de que se aplicarán si el acuerdo con China no se finaliza) y no hay novedades en cuestiones clave (como la transferencia de tecnología). Mercado que se debate entre esperanzas de una tregua y cierto escepticismo. • BCE para el que no esperamos novedades en la reunión de la próxima semana, más allá de la despedida de Draghi y la bienvenida a Lagarde. -250.000 -200.000 -150.000 -100.000 -50.000 0 50.000 100.000 150.000 200.000 may-07 may-08 may-09 may-10 may-11 may-12 may-13 may-14 may-15 may-16 may-17 may-18 may-19 FLUJOS de divisas LIBRA DÓLAR AMERICANO EURO Fuente: CFTC (Commodity Futures Trading Commission), ANDBANK ESPAÑA
  4. 4. 4 Informe Semanal Escenario Global China y EE UU dominaron la agenda macro Floja semana para la macro americana, tanto desde el consumo (débiles ventas al por menor), como desde el lado industrial (encuestas y datos). En China, gran semana de referencias, con un PIB que sigue evidenciando desaceleración y que se acerca al nivel psicológico del 6%, pese a unas cifras a septiembre algo más sólidas desde el lado industrial. 4 6 8 10 12 14 16 dic-93 dic-94 dic-95 dic-96 dic-97 dic-98 dic-99 dic-00 dic-01 dic-02 dic-03 dic-04 dic-05 dic-06 dic-07 dic-08 dic-09 dic-10 dic-11 dic-12 dic-13 dic-14 dic-15 dic-16 dic-17 dic-18 PIB(YoY) PIB chino: desaceleración continuada Fuente: Bloomberg, ANDBANK ESPAÑA 0 5 10 15 20 25 35 40 45 50 55 60 65 ene-05 ene-06 ene-07 ene-08 ene-09 ene-10 ene-11 ene-12 ene-13 ene-14 ene-15 ene-16 ene-17 ene-18 ene-19 Producciónindustrial(YoY) PMI CHINA: PMI manufacturero y Producción Industrial PMI Producción industrial 12 per. media móvil (PMI) 12 per. media móvil (Producción industrial) Fuente: Bloomberg, ANDBANK ESPAÑA 100 150 200 250 300 350 400 450 ene-93 ene-94 ene-95 ene-96 ene-97 ene-98 ene-99 ene-00 ene-01 ene-02 ene-03 ene-04 ene-05 ene-06 ene-07 ene-08 ene-09 ene-10 ene-11 ene-12 ene-13 ene-14 ene-15 ene-16 ene-17 ene-18 ene-19 ene-20 Ventas al por menor "core" en EE UU Fuente: Bloomberg, ANDBANK España 65 70 75 80 85 90 -20 -15 -10 -5 0 5 10 15 ene-67 ene-70 ene-73 ene-76 ene-79 ene-82 ene-85 ene-88 ene-91 ene-94 ene-97 ene-00 ene-03 ene-06 ene-09 ene-12 ene-15 ene-18 Capacidaddeutilización(en%) Producciónindustrial(YoY) Menor tirón industrial en EE UU Producción industrial (YoY) Capacidad de utilización Fuente: Bloomberg, ANDBANK ESPAÑA
  5. 5. 5 Informe Semanal Escenario Global Renta Variable. Sacamos Thales de la Cartera Global. Se mantiene en la europea o Tras darle muchas vueltas, hemos decidido tomar una decisión salomónica. Vamos a sacar Thales de la cartera global y la mantenemos en la europea. El porqué de las dudas que nos ha generado está en: Hace dos semanas, en comparecencia de estrategia, dio un guidance a largo plazo que se quedó por debajo de lo que el consenso esperaba. El jueves presentó ventas (antes de lo que se esperaba. Se esperaba el martes 22) por debajo de lo esperado en Q3, pero manteniendo la guía del Ebit. o Todo junto, nos deja una compañía que tiene potencial de revalorización, ya que el objetivo tras meter los nuevos números está siempre por encima de 100 euros. Sin embargo, nos provoca cierta sensación agridulce el ruido que mete el management que desde hace tiempo estaba con la duda de no estar vigilado como se debería por un consejo donde el Gobierno francés tiene demasiados miembro. o Por esto decidimos mantener por precio y añadir posiciones sólo si se produce nuevas caídas sobre los preciso actuales. 0,0 2,0 4,0 6,0 8,0 10,0 12,0 oct-09 abr-10 oct-10 abr-11 oct-11 abr-12 oct-12 abr-13 oct-13 abr-14 oct-14 abr-15 oct-15 abr-16 oct-16 abr-17 oct-17 abr-18 oct-18 abr-19 Ev/Ebitda
  6. 6. 6 Informe Semanal Escenario Global Renta Variable. Entra Alfa Laval en Cartera Global • Se trata de una compañía sueca de ingeniería, especializada en sistemas industriales de calor, frío y fluidos. Opera en segmentos como energía, alimentación o transporte marítimo. • Uno de los aspectos interesantes de esta empresa es su liderazgo y buena diversificación geográfica, que le permite como siempre en estos casos buena política de precios, barreras de entrada, etc. • Se trata de una compañía que destaca por su calidad, estabilidad y bajo nivel de deuda. También por englobar dentro de su negocio la mejora de eficiencia de sus contratistas y las posibles necesidades de los barcos para adaptarse a los estándares de contaminación que entrarán próximamente.
  7. 7. 7 Informe Semanal • La posibilidad de tener un acuerdo en el “affaire” Brexit o al menos una salida ordenada de la UE gana enteros, lo que en términos de oportunidades puede hacer que las diferentes clases de activos británicos puedan tener un buen comportamiento en el corto plazo. A esto se suma el posible movimiento que pueda tener la divisa, pasando la libra de niveles 0,85 a 0,83 (un 4% adicional) desde los niveles actuales. • De cara a poder tener una exposición a activos británicos en orden de riesgo, la clasificación sería: • Para tener exposición solamente a la divisa: lo haríamos a través monetarios con el JP Morgan Sterling Liquidity (presente en los diferentes vehículos de gestión como gestión discrecional y Gestión Multiperfil) • La alternativa a través de renta fija directa, no la haríamos con activos duración, por lo que la opción de flotantes sería la opción con fondos como M&G Global Flotating Rate Note ¿Cómo están posicionados los gestores de fondos en UK?
  8. 8. 8 Informe Semanal ¿Cómo están posicionados los gestores de fondos en UK? • Pyrford Global Total Return • Fondo mixto tradicional global, Long-Only, solo invierte en renta variable y renta fija gubernamental (sesgo UK). Exposición neta en niveles del 30% • Objetivo primordial: la protección del capital (sólo 2 años en negativo desde su lanzamiento en 1994). • Volatilidad similar a la renta fija (en torno al 4%), generando rentabilidades a largo plazo de renta variable. • Clase Euro Hedge disponible y también opción en GBP Renta Fija - Gestión activa de la duración. - Alto carry como elemento de estabilidad. - Riesgo de crédito (soberano) superior a AA. Renta Variable - Horizonte de inversión de 5 años. - Stock picking basados en la calidad y el valor de las compañías. - Alto dividend yield como elemento de estabilidad.
  9. 9. 9 Informe Semanal ¿Cómo están posicionados los gestores de fondos en UK? • La categoría de activo que mejor debería comportarse ante un acuerdo serían los activos con sesgo a doméstico y donde las small caps serían las destacadas. • Por lo que respecta a fondos de la focus list, la aproximación más directa sería con un fondo monopaís, pero existen alternativas para tener una exposición de una manera más equilibrada para no concentrar mucho riesgo como es el caso de Gestión Multiperfil (con varios fondos con alto peso en UK) • Threadneedle Pan Eurp Smaller Companies
  10. 10. 10 Informe Semanal Entradas y Salidas de Listas Recomendadas
  11. 11. ENTRADAS SALIDAS Pictet Long-Short RV Global Janus Henderson Horizon Pan Eurp Alp A2 EUR BSF EM Equity Strategies Robeco Emerging Stars Global Evolution Markets AMUNDI ETF SHORT US TREASURY Xtrackers CSI300 Swap UCITS ETF 1C ETPS RENTA VARIABLE RENTA FIJA FONDOS Entradas y Salidas de Listas Recomendadas 11 Informe Semanal
  12. 12. 12 Informe Semanal Información de Mercado
  13. 13. 13 Informe Semanal Tabla de mercados
  14. 14. 14 Informe Semanal Tabla de mercados
  15. 15. 15 Informe Semanal Calendario Macroeconómico Fuente: investing.com
  16. 16. 16 Informe Semanal Calendario Macroeconómico Fuente: investing.com
  17. 17. 17 Informe Semanal Calendario Resultados Fuente: investing.com
  18. 18. 18 Informe Semanal Calendario Resultados Fuente: investing.com
  19. 19. 19 Informe Semanal Calendario Resultados Fuente: investing.com
  20. 20. 20 Informe Semanal Calendario Dividendos Fuente: investing.com
  21. 21. 21 Informe Semanal Disclaimer DISCLAIMER: Este documento tiene carácter meramente informativo y no constituye ninguna oferta, solicitud o recomendación de inversión del producto financiero del cual se informa. Ninguna información contenida en el mismo debe interpretarse como asesoramiento o consejo, financiero, fiscal, legal o de otro tipo. En ningún caso este documento sustituye a cualquier otro de carácter legal, debiendo cumplimentar en cada caso de inversión aquel adecuado para cada modalidad de inversión. La información contenida en este documento se ha obtenido de buena fe de fuentes que consideramos fiables, empleando la máxima diligencia en su realización. No obstante Andbank no garantiza la exactitud o integridad de la información que se contiene en el presente documento, la cual se manifiesta ha sido basada en servicios operativos y estadísticos u obtenidos de otras fuentes de terceros. Los resultados pasados no son garantía o predicción de rentabilidades futuras. La información aquí contenida no pretende predecir resultados, los cuales pueden diferir sustancialmente de los reflejados. Todas las estimaciones y opiniones recogidas en este documento son realizadas en la fecha de su publicación y podrían cambiar sin previo aviso. El valor de cualquier inversión puede fluctuar como resultado de cambios en los mercados. La información de este documento no pretende predecir resultados ni se aseguran éstos. Esta información no tiene en cuenta los objetivos específicos de inversión, situación financiera o necesidades de ninguna persona en particular. Las inversiones discutidas en esta publicación pueden no ser idóneas para todos los clientes. Cualquier inversión deberá ajustarse al perfil de riesgo de cada cliente resultante del correspondiente test mifid que se deberá completar. Debería buscarse asesoramiento de un asesor financiero sobre la idoneidad de los productos de inversión aquí mencionados antes de comprometerse a comprar dichos productos, a la luz de sus objetivos específicos, situación financiera y necesidades particulares. Andbank ni sus filiales, ni tampoco ninguno de sus respectivos empleados, representantes legales, consejeros o socios aceptan ninguna responsabilidad por pérdidas directas o indirectas. No se aceptará ninguna responsabilidad por el uso de la información contenida en este documento. Que puedan producirse basadas en la confianza o por un uso de esta publicación o sus contenidos, o por cualquier omisión. Por razones legales y operativas, este documento no está dirigido a personas físicas residentes en Estados Unidos o personas jurídicas constituidas bajo legislación estadounidense.
  22. 22. www.andbank.com

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