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Informe semanal 3 septiembre 2018

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Informe semanal Andbank de estrategia de inversión. Análisis de las principales economías y mercados financieros, renta variable, renta fija, fondos de inversión, divisas y materias primas.

Publicado en: Economía y finanzas
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Informe semanal 3 septiembre 2018

  1. 1. Informe Semanal 3 de Septiembre de 2018
  2. 2. 2 Informe Semanal Escenario Global Macro Estados Unidos y Europa dos puntos del ciclo diferente • La economía americana después de dos años liderando el crecimiento a nivel desarrollado ayudada por las distintas reformas fiscales comienza a dar signos de agotamiento, y es que es muy difícil mantener tasas de crecimiento cercanas al 4% anualizadas todos los trimestres. • Como se aprecia en las distintas encuestas realizadas durante el verano, los empresarios americanos comienzan a ser menos optimistas de cara al último trimestre. • Mientras en Europa, después de un muy mal primer semestre con evidente desaceleración la confianza comienza a mejorar y esto lleva a que los datos conocidos durante el verano vengan generando sorpresas positivas.
  3. 3. 3 Informe Semanal Escenario Global Emergentes Emergentes, flujos, tarifas y otras divisas del montón • La subida del dólar, las sanciones e imposiciones al comercio, la política y la situación económica en algunos países emergentes, convierte a este activo en el peor del año, en divisas, en bonos e incluso en renta variable. • Este ciclo de noticias negativas y mal comportamiento ha mellado la confianza en este activo de los inversores que después de un año 2017 invertidos han decidido salir de esta inversión y ya generamos flujos negativos. • Mención especial merecen países como Argentina, en donde el FMI ya ha salido al rescate, Turquía, en el que cada vez es más probable necesite un préstamo urgente de dólares. En Asia en donde la economia India es la que mejor aguanta también comienza a ver caídas en sus activos.
  4. 4. 4 Informe Semanal Escenario global Renta Fija Gubernamental • Durante el mes de Agosto hemos asistido a un aplanamiento de las curvas, refugio en los países core y salidas de periferia, especialmente de Italia. • El mercado italiano ha sido con holgura el protagonista del periodo estival y es que la negociación de los presupuestos y el déficit con Europa no va por buen camino para los bonistas, que ven como es cada vez más probable un incremento del gasto público por el nuevo gobierno. • El aplanamiento es especialmente destacado en el continente americano, donde el diferencial de tipos entre el 2 años y el 10 años se sitúa en los 20 p.b., nivel no visto desde 2.007 La curva americana y el spread periférico
  5. 5. 5 Informe Semanal Escenario global Renta Fija Corporativa • Ampliación de spreads en renta fija corporativa europea, tanto grado de inversión como high yield, siendo las compañías italianas (financieras, aseguradoras y Atlantia) las más castigadas. • La falta de liquidez durante el verano, las distintas políticas económicas de algunos países que vuelven a poner en riesgo los beneficios de las carteras de renta fija de la banca y los seguros y que introducen de nuevo una incertidumbre entre los inversores, son los principales responsables de las ventas en bonos corporativos. • Recientemente se reanima la actividad en los mercados, con mayores flujos y emisiones en mercado primario que mantendrán bajo presión los spreads. Malos tiempos para los corporativos
  6. 6. 6 Informe Semanal Escenario Global Renta Variable Un verano de dispersión a nivel de zonas geográficas • El mercado americano recupera el momentum en el mes de agosto, a la fortaleza de resultados se le suma el reciente acuerdo comercial con Mexico. • Europa y mundo emergente siguen presionados por la percepción de riesgo de crédito al alza (Turquía, Argentina…) • Fondo de mercado más cauto: La rotación de sectores cíclicos a defensivos es evidente en Europa. En USA el comportamiento tan positivo de las grandes tecnológicas americanas en el mes de agosto permite al segmento ciclo/growth mantener el pulso frente a defensivas • En términos de MSCI World, el porcentaje de compañías que superan en cotización su media móvil diaria de 200 sesiones se aproxima a los mínimos vistos en 2012 y 2016. Débil lectura característica de los finales de ciclo.
  7. 7. 7 Informe Semanal Escenario Global Sentimiento • Como veíamos en la diapositiva anterior esta última rotura de máximos de los índices americanos es distinto a los anteriores. • Los fondos Hedge no han participado desde finales de Junio en la subida. • Los componentes más cíclicos del índice Fear&Greed de CNN Money comienzan a apuntar a un exceso de optimismo que coincide con recortes previos. Vacaciones para los Hedge y algo de optimismo minoristas
  8. 8. 8 Informe Semanal Actualización Cartera Megatendencias Flujos en categorías de Energía y Materias Primas (izda.) e Industrias (dcha.) Sector Equity Technology 20.954 Sector Equity Financial Services 8.025 Sector Equity Infrastructure 2.414 Sector Equity Consumer Goods & Services 2.017 Sector Equity Communications 104 Sector Equity Healthcare 901 Sector Equity Utilities (1.265) Sector Equity Biotechnology (176) Flujos en 3 años (en Millones de EUR) Sector Equity Ecology 4.284 Sector Equity Precious Metals 3.254 Sector Equity Water 3.226 Sector Equity Energy 2.117 Sector Equity Industrial Materials 649 Sector Equity Alternative Energy 599 Sector Equity Natural Resources (439) Sector Equity Agriculture (1.210) Flujos en 3 años (en Millones de EUR) Sector Equity Technology 4.233 Sector Equity Consumer Goods & Services 1.177 Sector Equity Healthcare 1.011 Sector Equity Utilities 334 Sector Equity Biotechnology 253 Sector Equity Communications 158 Sector Equity Infrastructure (350) Sector Equity Financial Services (1.939) Flujos últimos 3 meses (en Millones de EUR) Sector Equity Ecology 652 Sector Equity Water 252 Sector Equity Industrial Materials 55 Sector Equity Alternative Energy 17 Sector Equity Precious Metals 2 Sector Equity Agriculture (4) Sector Equity Natural Resources (238) Sector Equity Energy (568) Flujos últimos 3 meses (en Millones de EUR)
  9. 9. 9 Informe Semanal Actualización Cartera Megatendencias Últimos cambios en la cartera modelo • Con respecto a la cartera modelo, se ha llevado a cabo antes del verano, el cambio del fondo de Infraestructuras de Morgan Stanley por el fondo ligado a consumo Robeco Global Consumer Trends. ¿Qué sentido tiene una cartera de megatendencias y sectores? • Cuando añadimos este tipo de fondos en cartera debemos tener claro el objetivo y el por qué de su inclusión: • Buscar el acceso a sectores que tenga un comportamiento en el largo plazo por encima del MSCI World. • Tener claro el horizonte temporal de la inversión (dado que son activos de alta volatilidad, puede ser que tengan caídas importantes y deshacer posiciones en momentos de pánico como le ocurrió en 2016 a muchos gestores) para que la cartera global tenga sentido. Ir rebalanceando los pesos de los sectores según el momentum. • Conseguir una cartera global diversificada con acceso a diferentes temáticas/sectores.
  10. 10. 10 Informe Semanal Actualización Cartera Megatendencias
  11. 11. 11 Informe Semanal Actualización Cartera Megatendencias
  12. 12. 12 Informe Semanal Información de Mercado
  13. 13. 13 Informe Semanal Tabla de mercados 2015 2016 2017 2018e 2015 2016 2017 2018e Mundo 3.1% 2.9% 3.6% 3.7% Mundo 3.0% 3.1% 2.9% 3.3% EE.UU. 2.4% 1.6% 2.3% 2.9% EE.UU. 0.1% 1.3% 2.1% 2.5% Zona Euro 1.5% 1.7% 2.5% 2.1% Zona Euro 0.0% 0.2% 1.5% 1.7% España 3.2% 3.2% 3.1% 2.7% España -0.6% -0.4% 2.0% 1.7% Reino Unido 2.2% 2.0% 1.7% 1.3% Reino Unido 0.0% 0.7% 2.7% 2.4% Japón 0.6% 1.0% 1.6% 1.0% Japón 0.8% -0.1% 0.5% 1.0% Asia ex-Japón 5.9% 5.7% 6.1% 5.9% Asia ex-Japón 1.5% 1.9% 1.8% 2.1% Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Petróleo Brent 77.4 75.8 74.3 52.4 Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Oro 1,206.6 1,205.9 1,224.1 1,321.4 Euribor 12 m -0.17 -0.17 -0.18 -0.16 Índice CRB 192.8 190.5 194.5 180.9 3 años -0.08 -0.14 -0.12 -0.19 Aluminio 2,132.0 2,065.0 2,094.0 2,087.5 10 años 1.45 1.39 1.40 1.56 Cobre 6,066.0 6,005.0 6,250.0 6,769.0 30 años 2.61 2.53 2.48 2.79 Estaño 19,195.0 19,370.0 20,025.0 20,600.0 Zinc 2,467.5 2,467.0 2,557.0 3,095.0 Maiz 343.3 348.5 372.3 342.3 Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Trigo 542.0 536.5 573.3 516.5 Euro 0.00 0.00 0.00 0.00 Soja 834.0 855.3 919.0 966.8 EEUU 2.00 2.00 2.00 1.25 Arroz 10.7 10.7 11.9 Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año España 1.45 1.39 1.40 1.56 Euro/Dólar 1.17 1.16 1.17 1.19 Alemania 0.35 0.35 0.44 0.36 Dólar/Yen 110.77 111.24 111.80 110.15 EE.UU. 2.84 2.81 2.96 2.12 Euro/Libra 0.90 0.90 0.89 0.92 Emergentes (frente al Dólar) Yuan Chino 6.84 6.81 6.82 6.59 Real Brasileño 4.15 4.11 3.73 3.16 Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Peso mexicano 19.10 18.91 18.63 17.78 Itraxx Main 68.1 65.8 60.5 44.8 Rublo Ruso 68.07 67.09 62.52 58.01 X-over 296.6 285.7 281.7 233.4 Datos Actualizados a viernes 31 agosto 2018 a las 11:09 Fuente: Bloomberg, Andbank España Tipos de Interés a 10 años Diferenciales Renta fija corporativa MATERIAS PRIMAS DIVISAS IPC DATOS MACRO MERCADOS DE RENTA FIJA PIB Tipos de Interés en España Tipos de Intervención
  14. 14. 14 Informe Semanal Tabla de mercados País Índice Último Var. 1 semana (%) Var. 1 mes (%) Var. 1 año (%) Var. 2018(%) DVD (%) PBV Price/EBITDA 2016 Último 2017 Est.2018 España Ibex 35 9,394 -2.04 -4.8 -8.8 -6.5 4.3% 1.4 5.8 21.0 13.8 12.3 11.3 EE.UU. Dow Jones 25,987 1.29 2.2 18.4 5.1 2.2% 4.1 10.4 18.8 18.4 16.7 15.3 EE.UU. S&P 500 2,901 1.55 3.0 17.4 8.5 1.9% 3.5 11.9 21.1 21.0 18.0 16.3 EE.UU. Nasdaq Comp. 8,088 2.66 5.4 25.8 17.2 1.0% 4.8 18.2 33.5 52.8 24.1 20.7 Europa Euro Stoxx 50 3,402 -0.75 -3.5 -0.6 -2.9 3.8% 1.6 7.0 21.6 15.7 13.8 12.4 Reino Unido FT 100 7,498 -0.86 -3.2 0.9 -2.5 4.4% 1.8 7.5 17.0 16.6 13.4 12.5 Francia CAC 40 5,434 0.03 -1.4 6.8 2.3 3.3% 1.7 8.3 15.4 16.8 14.5 13.3 Alemania Dax 12,368 -0.21 -3.4 2.6 -4.3 3.2% 1.7 5.9 17.9 14.4 13.1 11.8 Japón Nikkei 225 22,865 1.17 1.4 16.4 0.4 1.9% 1.8 7.8 24.8 16.5 16.2 14.3 EE.UU. Large Cap MSCI Large Cap 1,907 1.01 3.2 17.6 8.9 Small Cap MSCI Small Cap 729 0.43 3.9 22.0 11.5 Growth MSCI Growth 4,826 2.27 5.2 25.4 15.2 Sector Último Var. 1 semana (%) Var. 1 mes (%) Var. 1 año (%) Var. 2018 (%) Value MSCI Value 2,631 0.66 1.5 9.9 1.4 Bancos 155.6 -0.90 -7.44 -13.82 -15.44 Europa Seguros 281.4 0.53 -1.35 1.93 -2.42 Large Cap MSCI Large Cap 909 0.28 -2.2 1.9 -2.0 Utilities 286.8 -0.18 -2.70 -4.77 -1.78 Small Cap MSCI Small Cap 483 0.38 -0.1 8.4 1.9 Telecomunicaciones 242.5 -2.38 -6.21 -15.78 -13.88 Growth MSCI Growth 2,612 0.69 0.3 6.7 2.8 Petróleo 350.0 0.09 -1.43 22.84 10.94 Value MSCI Value 2,276 -0.49 -3.7 -1.6 -5.0 Alimentación 662.3 -0.17 0.17 0.98 -1.59 Minoristas 317.5 -0.89 -2.73 9.81 4.18 Emergentes MSCI EM Local 58,893 1.18 -0.5 2.2 -3.3 B.C. Duraderos 844.9 0.78 -0.27 0.81 0.26 Emerg. Asia MSCI EM Asia 890 1.50 -0.2 2.5 -3.6 Industrial 557.6 1.51 0.73 11.64 4.52 China MSCI China 82 1.24 -3.0 -0.4 -8.1 R. Básicos 443.7 0.98 -5.72 2.77 -6.22 India MXIN INDEX 1,380 1.22 4.2 17.1 9.1 Emerg. LatAm MSCI EM LatAm 84,625 0.01 -2.9 2.4 -1.3 Brasil BOVESPA 76,404 1.02 -3.6 7.9 0.0 Mexico MXMX INDEX 5,390 -1.77 -3.2 -11.0 1.1 Emerg. Europa Este MSCI EM E. Este 314 1.90 -0.3 8.8 4.4 Rusia MICEX INDEX 568 0.65 -8.9 1.1 -6.0 Datos Actualizados a viernes 31 agosto 2018 a las 11:09 Fuente: Bloomberg, Andbank España SECTORIAL EUROPEO (Stoxx 600) MERCADOS DE RENTA VARIABLE RATIOS FUNDAMENTALES PER
  15. 15. 15 Informe Semanal Calendario Macroeconómico Fuente: investing.com
  16. 16. 16 Informe Semanal Calendario Macroeconómico Fuente: investing.com
  17. 17. 17 Informe Semanal Fuente: investing.com Calendario de resultados
  18. 18. 18 Informe Semanal Fuente: investing.com Calendario de dividendos
  19. 19. 19 Informe Semanal Fuente: investing.com Calendario de dividendos
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