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Informe semanal Andbank 10 de noviembre

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Informe de estrategia semanal Andbank 10 noviembre 2015. Análisis económicos y estrategia de inversión. Renta variable, renta fija, divisas, materias primas, fondos de inversión.

Publicado en: Economía y finanzas
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Informe semanal Andbank 10 de noviembre

  1. 1. 1 Informe Semanal 10 de noviembre 2015
  2. 2. 2 Asset Allocation para el mes de noviembre A continuación indicamos el posicionamiento estratégico y táctico de Andbank
  3. 3. 3 Escenario Global Encuestas en el mundo Primera semana de mes, turno de las encuestas industriales y de servicios (ISMs, PMIs). EE UU y China que comparten algunas pautas: escasos cambios desde el lado manufacturero y niveles indefinidos (entre la expansión y la contracción) junto a mejoría desde los servicios. Asimetría acentuada entre el frente industrial y el de servicios que no se observa en otras economías como la europea. PMIs europeos al alza en conjunto, con una España que pierde un brillo que sigue ganando Italia, y una Francia que prosigue con una discreta pero continuada mejoría. En el resto de emergentes: Brasil no mejora, Rusia sí. 30 35 40 45 50 55 60 65 ago-97 ago-98 ago-99 ago-00 ago-01 ago-02 ago-03 ago-04 ago-05 ago-06 ago-07 ago-08 ago-09 ago-10 ago-11 ago-12 ago-13 ago-14 ago-15 ISMs Encuestas en EE UU ISM manufacturero ISM no manufacturero Fuente: Bloomberg, elaboración propia 25 30 35 40 45 50 55 60 65 70 feb-05 jul-05 dic-05 may-06 oct-06 mar-07 ago-07 ene-08 jun-08 nov-08 abr-09 sep-09 feb-10 jul-10 dic-10 may-11 oct-11 mar-12 ago-12 ene-13 jun-13 nov-13 abr-14 sep-14 feb-15 jul-15 dic-15 ¿Qué dice el PMI chino? Nuevas órdenes PMI Nuevas órdenes exportación PMI PMI Debilidad persistente Fuente: Bloomberg, elaboración propia 40 42 44 46 48 50 52 54 56 58 feb-12 abr-12 jun-12 ago-12 oct-12 dic-12 feb-13 abr-13 jun-13 ago-13 oct-13 dic-13 feb-14 abr-14 jun-14 ago-14 oct-14 dic-14 feb-15 abr-15 jun-15 ago-15 oct-15 PMI Manufacturero ITALIA ALEMANIA FRANCIA ESPAÑA EUROPA Fuente: Bloomberg, elaboración propia 42 44 46 48 50 52 54 56 nov-12 feb-13 may-13 ago-13 nov-13 feb-14 may-14 ago-14 nov-14 feb-15 may-15 ago-15 PMIindustrial Encuestas en los BRIC BRASIL RUSIA INDIA CHINA Fuente: Bloomberg y elaboración propia
  4. 4. 4 Escenario Global Empleo y FED Probabilidad de subida de tipos en diciembre al alza (ya en el 70% según los implícitos), amparada por los datos y las palabras de la FED • Desde el empleo, excelentes noticias: creación de empleo muy por encima de lo previsto (271K vs. 185k est.), con positiva revisión de los datos anteriores, una tasa de paro que cumple y sigue cediendo (¡ya en el 5%!) y, además, con subida de los salarios más allá de lo esperado (2,5% YoY). Empleo que sigue siendo «luz verde» para la subida de tipos en diciembre. • ¿Y qué dice la FED? Tono positivo en la semana, y sin grandes discrepancias. Yellen insiste en diciembre como posibilidad abierta si los datos acompañan. Fischer se muestra confiado en la recuperación de los salarios, afirmando que «la inflación no está tan lejos del objetivo del 2%, no es tan baja como pensamos». Dudley (FED), más cauto, «hay más recursos ociosos que los que sugiere la tasa de paro». • Y con todo lo anterior tipos imparables al alza en EE UU, tanto cortos como largos plazos con una pendiente sin grandes cambios. Diferencial de tipos que se amplía así frente a otras economías y dólar, consiguientemente al alza. Margen al menos hasta el 1,05 para el eurodólar. 33,6 33,8 34 34,2 34,4 34,6 34,8 1 1,5 2 2,5 3 3,5 4 mar-07 sep-07 mar-08 sep-08 mar-09 sep-09 mar-10 sep-10 mar-11 sep-11 mar-12 sep-12 mar-13 sep-13 mar-14 sep-14 mar-15 sep-15 Nºmediohorastrabajadas/semana VarYoYsalariomedio/hora ¿Suben los salarios? Var YoY salario medio Nº medio horas semanales trabajadas Fuente: Bloomberg, elaboración propia ¿Más esperanzas desde los salarios medios? -900 -700 -500 -300 -100 100 300 500 700 ene-80 ene-81 ene-82 ene-83 ene-84 ene-85 ene-86 ene-87 ene-88 ene-89 ene-90 ene-91 ene-92 ene-93 ene-94 ene-95 ene-96 ene-97 ene-98 ene-99 ene-00 ene-01 ene-02 ene-03 ene-04 ene-05 ene-06 ene-07 ene-08 ene-09 ene-10 ene-11 ene-12 ene-13 ene-14 ene-15 ene-16 CREACIÓN DE EMPLEO NO AGRÍCOLA En rojo el "minimo" razonable para la FED: 100k /mes Fuente: Bloomberg, elaboración propia
  5. 5. 5 Escenario Global Europa al son del BCE Temporada de revisiones macro con nuevas cifras de la Comisión Europea que preparan el camino a las del BCE de diciembre • ¿Cambia el escenario para 2016? Escasamente, con unas previsiones de otoño de la CE que rebajan ligeramente el crecimiento esperado (del 1,9% al 1,8% YoY), pese a lo cual se muestra más optimista que el consenso para Italia y el conjunto de la Zona Euro. Dentro del resto de estimaciones macro, cifras europeas que muestran cierta falta de confianza en el objetivo de déficit público presentado por España, dentro de un marco de mejora continuada de las cuentas públicas en la Zona Euro • Palabras de Draghi en la semana que primero mostraron un QE como «opción abierta», lo que sonó a enfriamiento de las expectativas de nuevas medidas, para luego aclarar que el «BCE está preparado para actuar y que la lista de instrumentos es amplia»; Hemos conocido además el desglose de las compras del BCE en octubre en el que, aunque se respeta en grandes líneas la participación en el capital del BCE, se ha venido favoreciendo a las grandes economías (Alemania, Francia e Italia por este orden), aumentando el ritmo de compras de bonos alemanes y franceses, con los mayores vencimientos que siguen concentrados entre los periféricos. • En cuanto a las cifras de la semana, más allá de las encuestas, sesgo a la baja en las ventas al por menor en Europa, pese a que siguen en sólidas tasas interanuales (2,9% YoY), y flojos pedidos de fábrica en Alemania (¿impacto negativo del sector de autos?). • En la arena política seguimos pendientes de Portugal donde la próxima semana se debatirá el programa político presentado por la coalición que lidera Coelho y que ha hecho varios guiños a la izquierda en términos de déficit público. La duda es si con ello conseguirá el apoyo suficiente como para poder gobernar. Mientras deuda portuguesa a la espera, con diferenciales estables que no se han ampliado en la última semana (80 p.b. aprox. entre el 10 años español y el portugués). 0,3 0,8 1,3 1,8 2,3 2,8 feb-14 mar-14 abr-14 may-14 jun-14 jul-14 ago-14 sep-14 oct-14 nov-14 dic-14 ene-15 feb-15 mar-15 abr-15 may-15 jun-15 jul-15 ago-15 sep-15 oct-15 PIB2016E(en%) 2016: PREVISIONES de PIB en EUROPA Zona euro Alemania Francia Italia España Fuente: Bloomberg, elaboración propia Alemania 1,9% ZONA EURO 1,8% España 2,7% Francia 1,4% Italia 1,5% Previsiones otoño CE 90 92 94 96 98 100 102 104 106 feb-00 feb-01 feb-02 feb-03 feb-04 feb-05 feb-06 feb-07 feb-08 feb-09 feb-10 feb-11 feb-12 feb-13 feb-14 feb-15 Ventas al por menor en Zona Euro Fuente: Bloomberg, elaboración propia
  6. 6. 6 Escenario Global Cauto BoE Banco de Inglaterra que presentó nuevas estimaciones macro revisadas a la baja, lo que sumado a las palabras de su Gobernador Carney desplazaron las estimaciones de inicio de subidas de tipos en Reino Unido • Comenzando por las cifras de PIB: mínimos cambios en 2015 (del 2,8% YoY al 2,7%) y recorte en las de 2016 (del 2,7% al 2,5% YoY), por el posible contagio financiero desde China (menor crecimiento a la vista, positivo aunque no suave cambio de modelo y aumento de la morosidad) y la mayor debilidad entre emergentes. Desde los precios, inflación por debajo del 1% hasta la segunda mitad de 2016. BoE cauto, más en la línea del BCE que en la de la FED. • Luego, las declaraciones. Para Carney «es razonablemente prudente esperar que los tipos vayan a subir en 2016»; «Reino unido ha hecho avances pero aún insuficientes para una subida de tipos ahora». Optimismo moderado desde otro miembro del BoE, Shafik: «un ritmo de subidas suave haría que la economía se moviera de nuevo a plena capacidad y que los precios volvieran al objetivo en un par de años»; «la economía británica ya no necesita más estímulos». Subida de tipos inicialmente esperada por el mercado para la primavera 2016 y que parece desplazarse ahora más adelante (¿otoño?). Libra que interrumpe así la tendencia apreciatoria, para la que vemos valor (nivel objetivo frente al euro: 0,65), pero menor «momento».
  7. 7. 7 Renta Variable Los resultados en Europa: primera línea negativa, segunda lectura con matices • Los resultados de las empresas europeas ya cuentan con una muestra avanzada que permite sacar conclusiones. El primer gráfico presenta el resultados del Stoxx 600 que incluye empresas no euro en un 40% del total. En este recuento observamos que el porcentaje que baten se queda por debajo de trimestres anteriores , especialmente en ventas. Incluso en beneficios se observa una cifra inferior al 50%, lo que implica un resultado negativo de esta medida. • Mucho se está hablando en esta parte final del año sobre que el crecimiento volverá a ser negativo en 2015 para las empresas europeas. Esto es así para los índices paneuropeos pero no para la zona euro, que es la que realmente tiene un perfil que permite pensar en crecimiento positivo (los cuatro últimos trimestres acumulados ya presentan un crecimiento YoY del 8%, como se puede interpretar del gráfico inferior). 40% 45% 50% 55% 60% 65% 70% 75% 25% 35% 45% 55% 65% 75% 85% Q42002 Q22003 Q42003 Q22004 Q42004 Q22005 Q42005 Q22006 Q42006 Q22007 Q42007 Q22008 Q42008 Q22009 Q42009 Q22010 Q42010 Q22011 Q42011 Q22012 Q42012 Q22013 Q42013 Q22014 Q42014 Q22015 Porcentanje de empresas que baten estimaciones en Stoxx 600 Sales Beat Ratio (esc izda) EPS Beat Ratio feb-05 feb-06 feb-07 feb-08 feb-09 feb-10 feb-11 feb-12 feb-13 feb-14 feb-15 0 5 10 15 20 25 30 35 40 BPA realizado 12 meses Euro Stoxx (300 valores)
  8. 8. 8 Escenario Global • No obstante, como siempre lo importante es lo que previsblemente pasará en el futuro próximo. Hemos visto en semanas anteriores como, a pesar de las revisiones menos optimistas del pasado reciente, en el caso de la zona euro el consenso sigue dando crecimientos de beneficios superiores al 10% para los próximos doce meses. • ¿Cuales son las palancas en las que debe apoyarse la zona euro para crecer? Pensamos que el crecimiento de ventas, muy ligado a los PIBs nominales llagará, pero el verdadero caladero debe venir de la mejora de los márgenes, motivadas por menores costes de materias primas, tipos de interés muy bajos (también costes de financiación bancaria a la baja) y la propia mejora de la eficiencia. • El elevado apalancamiento operativo debería generar los crecimientos de beneficios esperados por el consenso. Pero además el ROE se puede ver afectado positivamente por el inicio (aún escaso) de reapalancamiento (gráfico inferior) que debe motivar una mejora paulatina • El mercado europeo (zona euro) sigue siendo una de los más claro de cara a los próximos meses nov-07 may-08 nov-08 may-09 nov-09 may-10 nov-10 may-11 nov-11 may-12 nov-12 may-13 nov-13 may-14 nov-14 may-15 6,0 7,0 8,0 9,0 10,0 11,0 12,0 Assets/Equity Esperado 12meses Euro Stoxx 8 9 10 11 12 13 14 15 16 may-05 nov-05 may-06 nov-06 may-07 nov-07 may-08 nov-08 may-09 nov-09 may-10 nov-10 may-11 nov-11 may-12 nov-12 may-13 nov-13 may-14 nov-14 may-15 Margen Esperado a 12 meses y Realizado Euro Stoxx Esperado realizado Los resultados en Europa: primera línea negativa, segunda lectura con matices
  9. 9. 9 Fondos de inversión • Fondo multiestrategia de bajo riesgo, si bien se centra principalmente en activos de renta fija, aunque tiene un pequeño margen para poder incorporar hasta un máximo del 10% en activos de renta variable. Además tiene la posibilidad de poder comprar activos en diferentes divisas. No obstante, la estrategia de inversión se centra en dos pautas básicamente: • Estrategias de arbitraje donde pueden y suelen emplear derivados . A través de estas estrategias es donde tratan de buscar el plus de rentabilidad en su gestión • Estrategias de inversión de patrimonio, compran bonos con la filosofía de inversión a largo plazo. Este tipo de estrategias suelen ser el “core” de sus retornos. • El fondo destaca por su control de riesgos, donde tiene el objetivo máximo de volatilidad del 2,5%. • Aquí radica gran parte de la evolución del fondo en los últimos meses, ya que al superar ese límite han tenido que reducir riesgo deshaciendo parte de su cartera e incrementando los niveles de liquidez por encima del 50% no recogiendo el rebote de octubre de los mercados.. Otro de los motivos de las caídas es la exposición neta en RV de -5% (-5% S&P y +2% EuroStoxx que acaban de cerrar) • En la parte de divisas, están largos de USD frente a JPY y frente a divisas emergentes y divisas de países exportadores de crudo ¿Qué ha pasado con el Carmignac Capital Plus (LU0336084032) en los últimos meses?
  10. 10. 10 Fondos de inversión • Por la parte de renta fija, tiene una duración de 3 años con exposición a 10Y y 20Y treasury y sesgo a periféricos . En la parte de crédito sigue con exposición a deuda financiera (carry atractivo) . • CONCLUSIÓN • Siendo conscientes de que estamos en el peor de los escenarios en el fondo (últimos 8 años), la consistencia en la gestión y la disciplina implementada en el control de riesgos nos hace seguir confiando en el fondo para los próximos meses. • Su versatilidad y flexibilidad en la implementación de estrategias siguen siendo sus mejores bondades.
  11. 11. 11 Fondos de inversión Menor volatilidad Mayor volatilidad  Fondos volatidad <2%  Natixis 1-3 Eur Credit  BGF Eur Short Duration  Carmignac Securite  BNY Mellon Absolute Return Bond  Fondos volatilidad 2-3%  Candriam Credit Opport.  Threadneedle Credit Opport  Fondos volatilidad >3%  DNCA Miuri
  12. 12. 12 Entradas y Salidas de Listas Recomendadas
  13. 13. 13 Listas Recomendadas: Entradas y Salidas ENTRADAS SALIDAS Anheuser-Busch 15/07/2022 (IG USD) Buoni Poliennali del Tes 01/12/2024 (IG EUR) Xerox Corporation 15/12/2019 (IG USD) AXA IM FIIS US Short Dur HY EDM-Inversión R FI DWS Concept Kaldemorgen NC Robeco US Premium Equities Pioneer Global Multi-Asset Target Income MS INVF Diversified Alpha Plus EDM International SICAV Spanish Equity GLG European Alpha Alternative DN Natixis DNCA MIURI AXA WF Glbl High Yield Bonds PLANES de PENSIONES Nueva lista de PLANES de PENSIONES y EPSVs Semana 2 Acumulación del mes Noviembre RENTA VARIABLE RENTA FIJA FONDOS ETPS Nueva lista de ETFs Complejos
  14. 14. 14 Información de mercado
  15. 15. 15 Tabla de Mercados País Índice Último Var. 1 semana (%) Var. 1 mes (%) Var. 1 año (%) Var. 2015 (%) DVD (%) PBV Price/EBITDA 2014 Hoy Est.2015 Est,2016 España Ibex 35 10452,4 0,89 3,5 1,9 1,7 3,8% 1,4 5,4 21,6 18,8 15,8 14,2 EE.UU. Dow Jones 17812,7 0,84 6,1 1,5 -0,1 2,5% 3,1 9,2 16,0 15,9 16,1 15,2 EE.UU. S&P 500 2093,3 0,67 5,7 3,1 1,7 2,1% 2,8 10,5 18,3 18,7 17,7 16,2 EE.UU. Nasdaq Comp. 5124,5 1,40 7,9 10,5 8,2 1,2% 3,9 13,9 36,2 30,0 22,9 19,6 Europa Euro Stoxx 50 3468,0 1,45 7,7 11,8 10,2 3,5% 1,6 6,9 22,3 21,0 15,0 14,3 Reino Unido FT 100 6356,8 -0,07 0,5 -3,0 -3,2 4,1% 1,8 9,0 18,8 25,8 15,8 14,8 Francia CAC 40 4986,4 1,81 7,0 17,9 16,7 3,4% 1,5 7,5 25,6 22,5 16,0 14,9 Alemania Dax 10992,6 1,31 11,0 17,2 12,1 2,8% 1,7 6,4 17,2 20,0 13,4 13,2 Japón Nikkei 225 19265,6 1,74 5,9 14,7 10,4 1,7% 1,7 7,8 21,1 20,0 18,4 16,8 EE.UU. Large Cap MSCI Large Cap 1376,3 1,04 6,2 3,7 2,3 Small Cap MSCI Small Cap 503,1 2,00 4,3 1,2 -0,6 Growth MSCI Growth 3250,3 0,49 5,4 8,5 5,5 Sector Último Var. 1 semana (%) Var. 1 mes (%) Var. 1 año (%) Var. 2015 (%) Value MSCI Value 2092,7 0,36 5,1 -2,1 -2,5 Bancos 191,05 -0,41 -0,98 -0,20 1,21 Europa Seguros 284,68 0,74 7,38 18,81 13,62 Large Cap MSCI Large Cap 914,8 0,96 5,3 9,6 8,6 Utilities 315,78 1,06 5,59 0,03 0,11 Small Cap MSCI Small Cap 375,2 0,86 3,2 20,4 15,4 Telecomunicaciones 360,19 0,15 6,58 18,58 12,54 Growth MSCI Growth 2297,6 0,58 5,5 14,4 11,2 Petróleo 290,53 2,43 2,83 -7,43 2,13 Value MSCI Value 2142,9 0,51 3,4 -0,3 -0,9 Alimentación 655,96 1,16 8,06 21,72 19,04 Minoristas 366,50 1,66 5,72 25,05 17,58 Emergentes MSCI EM Local 47230,3 1,87 4,3 -3,1 -2,3 B.C. Duraderos 800,73 1,03 6,82 30,95 25,72 Emerg. Asia MSCI EM Asia 697,4 1,72 5,2 -2,0 -3,1 Industrial 439,43 1,45 5,26 10,58 8,21 China MSCI China 63,7 1,94 6,2 0,1 -3,5 R. Básicos 299,38 0,54 4,03 -22,86 -20,38 India MXIN INDEX 985,5 -1,35 -3,0 -4,7 -3,0 Emerg. LatAm MSCI EM LatAm 64440,8 2,74 1,7 -8,9 -3,5 Brasil BOVESPA 46832,9 2,64 -1,9 -11,0 -6,3 Mexico MXMX INDEX 5772,3 1,25 3,8 -17,8 -7,8 Emerg. Europa Este MSCI EM E. Este 252,7 2,42 4,2 1,0 10,4 Rusia MICEX INDEX 1754,4 2,68 5,0 17,2 25,6 Datos Actualizados a viernes 06 noviembre 2015 a las 17:33 Fuente: Bloomberg SECTORIAL EUROPEO (Stoxx 600) MERCADOS DE RENTA VARIABLE RATIOS FUNDAMENTALES PER
  16. 16. 16 Tabla de Mercados 2013 2014 2015e 2016e 2013 2014 2015e 2016e Mundo 2,2% 2,4% 3,0% 3,4% Mundo 2,5% 2,1% 2,9% 3,2% EE.UU. 2,2% 2,4% 2,5% 2,6% EE.UU. 1,5% 1,6% 0,2% 1,9% Zona Euro -0,4% 0,8% 1,5% 1,6% Zona Euro 1,3% 0,4% 0,1% 1,1% España -1,2% 1,3% 3,1% 2,7% España 1,5% -0,2% -0,4% 0,8% Reino Unido 1,7% 2,7% 2,5% 2,4% Reino Unido 2,8% 1,5% 0,1% 1,3% Japón 1,5% 0,0% 0,7% 1,2% Japón 0,4% 2,7% 0,8% 1,0% Asia ex-Japón 6,3% 6,3% 5,9% 6,0% Asia ex-Japón 3,7% 2,8% 1,7% 2,5% Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Petróleo Brent 47,6 49,6 51,9 82,9 Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Oro 1087,5 1142,2 1147,2 1141,9 Euribor 12 m 0,10 0,10 0,14 0,34 Índice CRB 191,1 195,6 200,1 269,1 3 años 0,24 0,18 0,30 0,68 Aluminio 1507,0 1470,0 1564,5 2060,0 10 años 1,92 1,67 1,83 2,16 Cobre 5011,0 5130,0 5177,0 6638,0 30 años 3,08 2,78 2,98 3,57 Estaño 14650,0 15005,0 15600,0 19645,0 Zinc 1664,0 1703,0 1666,0 2220,5 Maiz 371,8 382,3 398,3 371,3 Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Trigo 524,5 522,0 526,3 569,0 Euro 0,05 0,05 0,05 0,05 Soja 864,3 885,8 892,0 1012,5 EEUU 0,25 0,25 0,25 0,25 Arroz 12,4 11,9 13,7 #N/A N/A Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año España 1,92 1,67 1,83 2,16 Euro/Dólar 1,07 1,10 1,13 1,24 Alemania 0,70 0,52 0,60 0,83 Dólar/Yen 123,21 120,62 120,23 115,21 EE.UU. 2,33 2,14 2,03 2,39 Euro/Libra 0,71 0,71 0,74 0,78 Emergentes (frente al Dólar) Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Yuan Chino 6,35 6,32 6,36 6,11 Itraxx Main 107,6 -0,1 -10,6 2,7 Real Brasileño 3,82 3,86 3,85 2,57 Hivol 140,6 -3,1 -2,6 5,4 Peso mexicano 16,85 16,50 16,66 13,64 X-over 347,3 -1,9 -13,3 1,2 Rublo Ruso 64,62 63,95 63,43 46,61 Financial 95,9 - - #N/A N/A Datos Actualizados a viernes 06 noviembre 2015 a las 17:33 Fuente: Bloomberg Tipos de Interés a 10 años Diferenciales Renta fija corporativa MATERIAS PRIMAS DIVISAS IPC DATOS MACRO MERCADOS DE RENTA FIJA PIB Tipos de Interés en España Tipos de Intervención
  17. 17. 17 Calendario Macroeconómico Lunes 09 Noviembre Zona Dato Estimado Anterior 8:00 Alemania Balanza comercial de Alemania (Sep) 19,6B Martes 10 Noviembre Zona Dato Estimado Anterior 0:50 Japón Cuenta corriente (no desestacionalizada) (Sep) 1,653T 1:01 Reino Unido Índice de ventas al por menor del BRC (Anual) (Oct) 2,60% 3:00 China IPC (Mensual) (Oct) 0,10% 3:00 China IPC (Anual) (Oct) 1,60% 3:00 China IPP (Anual) (Oct) -5,90% 14:30 Estados Unidos Índice de precios de exportación (Mensual) (Oct) -0,10% -0,70% 14:30 Estados Unidos Índice de Precios de Importación (Mensual) (Oct) -0,20% -0,10% Miércoles 11 Noviembre Zona Dato Estimado Anterior 6:30 China Gasto en capital fijo (Anual) (Oct) 10,30% 6:30 China Índice de Producción Industrial (Anual) (Oct) 5,70% 10:30 Reino Unido Evolución del desempleo (Oct) 4,6K 10:30 Reino Unido Tasa de desempleo (Sep) 5,40% Jueves 12 Noviembre Zona Dato Estimado Anterior 1:01 Reino Unido Índice RICS de precios de la vivienda (Oct) 44,00% 8:00 Alemania IPC de Alemania (Mensual) (Oct) 8:45 Francia IPC de Francia (Mensual) (Oct) -0,40% 8:45 Francia IPC armonizado de Francia (Mensual) (Oct) -0,40% 11:00 Zona Euro Producción industrial en la zona euro (Mensual) (Sep) -0,50% 16:00 Estados Unidos Encuesta JOLTs de ofertas de empleo (Sep) 5,370M 20:00 Estados Unidos Balance presupuestario federal (Oct) 91,0B
  18. 18. 18 Calendario Macroeconómico Viernes 13 Noviembre Zona Dato Estimado Anterior 5:30 Japón Producción industrial (Mensual) (Sep) 1,00% 7:30 Francia PIB de Francia (Trimestral) (3T) 8:00 Alemania PIB de Alemania (Trimestral) (3T) 0,40% 8:00 Alemania PIB de Alemania (Anual) (3T) 1,60% 8:45 Francia Nóminas no agrícolas de Francia (Trimestral) (3T) 0,20% 9:00 España IPC de España (Anual) (Oct) -0,90% 9:00 España IPC armonizado de España (Anual) (Oct) -0,90% 11:00 Italia IPC de Italia (Mensual) (Oct) 0,20% 11:00 Zona Euro PIB en la zona euro (Trimestral) (3T) 0,40% 11:00 Zona Euro PIB en la zona euro (Anual) (3T) 1,50% 11:00 Zona Euro Balanza comercial de la zona euro (Sep) 11,2B 14:30 Estados Unidos IPP subyacente (Mensual) (Oct) 0,10% -0,30% 14:30 Estados Unidos Ventas minoristas subyacentes (Mensual) (Oct) 0,30% -0,30% 14:30 Estados Unidos IPP (Mensual) (Oct) 0,10% -0,50% 14:30 Estados Unidos Ventas minoristas (Mensual) (Oct) 0,20% 0,10% 16:00 Estados Unidos Inventarios de negocios (Mensual) (Sep) 0,10% 16:00 Estados Unidos Expectativas del consumidor de la Universidad de Michigan (Nov) 82,1 16:00 Estados Unidos Confianza del consumidor de la Universidad de Michigan (Nov) 90 90
  19. 19. 19 Resultados Lunes 09 Noviembre Compañía Periodo EPS Estimado Estados Unidos Scripps Networks Interactive Inc Q3 2015 0,978 Estados Unidos Priceline Group Inc/The Q3 2015 24191 Estados Unidos International Flavors & Fragrances Inc Q3 2015 1,35 Estados Unidos AGL Resources Inc Q3 2015 0,21 Estados Unidos Affiliated Managers Group Inc Q3 2015 2,87 Alemania Continental AG Q3 2015 3655 España Abengoa SA Q3 2015 Martes 10 Noviembre Compañía Periodo EPS Estimado Estados Unidos DR Horton Inc Q4 2015 0,627 Estados Unidos Rockwell Automation Inc Q4 2015 1,78 Francia Vivendi SA Q3 2015 0,167 España Gamesa Corp Tecnologica SA Q3 2015 0,107 Reino Unido Vodafone Group PLC S1 2016 0,02 Reino Unido Land Securities Group PLC S1 2016 0,223 Reino Unido National Grid PLC S1 2016 0,248 Reino Unido Experian PLC S1 2016 0,427 Miércoles 11 Noviembre Compañía Periodo EPS Estimado Estados Unidos Macy's Inc Q3 2016 0,535 Estados Unidos ADT Corp/The Q4 2015 0,478 Alemania Deutsche Post AG Q3 2015 0,41 Alemania E.ON SE Q3 2015 -0,02 Alemania Henkel AG & Co KGaA Q3 2015 1266 España Endesa SA Q3 2015 0,21 Reino Unido SSEPLC S1 2016 0,393
  20. 20. 20 Resultados II Jueves 12 Noviembre Compañía Periodo EPS Estimado Estados Unidos Advance Auto Parts Inc Q3 2015 2086 Estados Unidos Cisco Systems Inc Q1 2016 0,564 Estados Unidos Nordstrom Inc Q3 2016 0,729 Estados Unidos Applied Materials Inc Q4 2015 0,286 Estados Unidos Fossil Group Inc Q3 2015 1187 Estados Unidos Helmerich & Payne Inc Q4 2015 0,051 Estados Unidos Kohl's Corp Q3 2016 0,715 Estados Unidos Viacom Inc Q4 2015 1547 Alemania RWEAG Q3 2015 -0,1 Alemania Siemens AG Y 2015 6467 Alemania K+S AG Q3 2015 0,513 Alemania Merck KGaA Q3 2015 1,21 España Repsol SA Q3 2015 0,161 España Fomento de Construcciones y Contratas SA Q3 2015 España ACS Actividades de Construccion y Servicios SA Q3 2015 0,92 España Sacyr SA Q3 2015 España Aena SA Q3 2015 2,06 Reino Unido 3i Group PLC S1 2016 Reino Unido Burberry Group PLC S1 2016 0,228 Reino Unido J Sainsbury PLC S1 2016 0,118 Reino Unido SABMiller PLC S1 2016 1,13 Viernes 13 Noviembre Compañía Periodo EPS Estimado Estados Unidos Tyco International Plc Q4 2015 0,609 Francia Bouygues SA Q3 2015 0,62 España Obrascon Huarte Lain SA Q3 2015 España Tecnicas Reunidas SA Q3 2015 0,687 Reino Unido London Stock Exchange Group PLC S1 2016 0,67
  21. 21. 21 Dividendos Lunes 09 Noviembre Compañía EPS Estimado Divisa Periodo Estados Unidos Pitney Bowes Inc 0,33 USD Trimestral Estados Unidos CONSOL Energy Inc 0,01 USD Trimestral Estados Unidos TJX Cos Inc/The 0,21 USD Trimestral Estados Unidos Starbucks Corp 0,20 USD Trimestral Estados Unidos Entergy Corp 0,85 USD Trimestral Estados Unidos Exxon Mobil Corp 0,73 USD Trimestral Estados Unidos Macerich Co/The 2,00 USD Trimestral Estados Unidos Wynn Resorts Ltd 0,50 USD Trimestral Estados Unidos Delphi Automotive PLC 0,25 USD Trimestral Martes 10 Noviembre Compañía EPS Estimado Divisa Periodo Estados Unidos Bank of America Corp 0,19 USD Trimestral Estados Unidos Navient Corp 0,05 USD Mensual Estados Unidos Diamond Offshore Drilling Inc 0,13 USD Trimestral Estados Unidos AGL Resources Inc 0,51 USD Trimestral Estados Unidos Exelon Corp 0,31 USD Trimestral Estados Unidos Plum Creek Timber Co Inc 0,44 USD Trimestral Estados Unidos PNC Financial Services Group Inc/The 0,34 USD Trimestral Estados Unidos Visa Inc 0,14 USD Trimestral Estados Unidos Sherwin-Williams Co/The 0,67 USD Trimestral Estados Unidos JM Smucker Co/The 0,67 USD Trimestral Estados Unidos BB&T Corp 0,33 USD Trimestral Estados Unidos Corning Inc 0,12 USD Trimestral Estados Unidos TECO Energy Inc 0,23 USD Trimestral Estados Unidos Spectra Energy Corp 0,37 USD Trimestral Estados Unidos EI du Pont de Nemours & Co 0,38 USD Trimestral Estados Unidos Duke Energy Corp 0,83 USD Trimestral Estados Unidos Emerson Electric Co 0,48 USD Trimestral Estados Unidos United Technologies Corp 0,64 USD Trimestral Estados Unidos EQT Corp 0,03 USD Trimestral Estados Unidos WEC Energy Group Inc 0,46 USD Trimestral Estados Unidos Cimarex Energy Co 0,16 USD Trimestral Estados Unidos PACCAR Inc 0,24 USD Trimestral Estados Unidos Costco Wholesale Corp 0,40 USD Trimestral Estados Unidos Helmerich & Payne Inc 0,69 USD Trimestral Estados Unidos CenterPoint Energy Inc 0,25 USD Trimestral Estados Unidos Phillips 66 0,56 USD Trimestral
  22. 22. 22 Dividendos Martes 10 Noviembre Compañía EPS Estimado Divisa Periodo Estados Unidos Discover Financial Services 0,41 USD Trimestral Estados Unidos Kroger Co/The 0,11 USD Trimestral Estados Unidos Eli Lilly & Co 0,50 USD Trimestral Estados Unidos Linear Technology Corp 0,30 USD Trimestral Francia Vinci SA 0,57 EUR Semestral Miércoles 11 Noviembre Compañía EPS Estimado Divisa Periodo Jueves 12 Noviembre Compañía EPS Estimado Divisa Periodo Estados Unidos Tractor Supply Co 0,20 USD Trimestral Estados Unidos Kraft Heinz Co/The 0,58 USD Trimestral Estados Unidos Murphy Oil Corp 0,35 USD Trimestral Estados Unidos L-3 Communications Holdings Inc 0,65 USD Trimestral Estados Unidos Rockwell Collins Inc 0,33 USD Trimestral Estados Unidos AmerisourceBergen Corp 0,34 USD Trimestral Estados Unidos Charles Schwab Corp/The 0,38 USD Trimestral Estados Unidos Southern Co/The 0,54 USD Trimestral Estados Unidos DTEEnergy Co 0,33 USD Trimestral Estados Unidos Stanley Black & Decker Inc 1,56 USD Trimestral Estados Unidos Capital One Financial Corp 0,42 USD Trimestral Estados Unidos Transocean Ltd USD Trimestral Estados Unidos CF Industries Holdings Inc 0,30 USD Trimestral Estados Unidos Walgreens Boots Alliance Inc 0,36 USD Trimestral Estados Unidos Amgen Inc 0,79 USD Trimestral Estados Unidos KLA-Tencor Corp 0,52 USD Trimestral Estados Unidos United Parcel Service Inc 0,73 USD Trimestral Estados Unidos Simon Property Group Inc 1,60 USD Trimestral Estados Unidos International Paper Co 0,44 USD Trimestral Londres Marks & Spencer Group PLC 7,56 GBp Semestral Londres Royal Dutch Shell PLC 0,47 USD Trimestral Viernes 13 Noviembre Compañía EPS Estimado Divisa Periodo Londres GlaxoSmithKline PLC 21,11 GBp Quarterly Estados Unidos Hanesbrands Inc 0,10 USD Quarterly Estados Unidos Invesco Ltd 0,27 USD Quarterly
  23. 23. 23 Disclaimer DISCLAIMER: Este documento tiene carácter meramente informativo y no constituye ninguna oferta, solicitud o recomendación de inversión del producto financiero del cual se informa. Ninguna información contenida en el mismo debe interpretarse como asesoramiento o consejo, financiero, fiscal, legal o de otro tipo. En ningún caso este documento sustituye a cualquier otro de carácter legal, debiendo cumplimentar en cada caso de inversión aquel adecuado para cada modalidad de inversión. La información contenida en este documento se ha obtenido de buena fe de fuentes que consideramos fiables, empleando la máxima diligencia en su realización. No obstante Andbank no garantiza la exactitud o integridad de la información que se contiene en el presente documento, la cual se manifiesta ha sido basada en servicios operativos y estadísticos u obtenidos de otras fuentes de terceros. Los resultados pasados no son garantía o predicción de rentabilidades futuras. La información aquí contenida no pretende predecir resultados, los cuales pueden diferir sustancialmente de los reflejados. Todas las estimaciones y opiniones recogidas en este documento son realizadas en la fecha de su publicación y podrían cambiar sin previo aviso. El valor de cualquier inversión puede fluctuar como resultado de cambios en los mercados. La información de este documento no pretende predecir resultados ni se aseguran éstos. Esta información no tiene en cuenta los objetivos específicos de inversión, situación financiera o necesidades de ninguna persona en particular. Las inversiones discutidas en esta publicación pueden no ser idóneas para todos los clientes. Cualquier inversión deberá ajustarse al perfil de riesgo de cada cliente resultante del correspondiente test mifid que se deberá completar. Debería buscarse asesoramiento de un asesor financiero sobre la idoneidad de los productos de inversión aquí mencionados antes de comprometerse a comprar dichos productos, a la luz de sus objetivos específicos, situación financiera y necesidades particulares. Andbank ni sus filiales, ni tampoco ninguno de sus respectivos empleados, representantes legales, consejeros o socios aceptan ninguna responsabilidad por pérdidas directas o indirectas. No se aceptará ninguna responsabilidad por el uso de la información contenida en este documento. Que puedan producirse basadas en la confianza o por un uso de esta publicación o sus contenidos, o por cualquier omisión. Por razones legales y operativas, este documento no está dirigido a personas físicas residentes en Estados Unidos o personas jurídicas constituidas bajo legislación estadounidense.

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