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Informe semanal Andbank 28 de octubre 2019

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Informe semanal 28 de octubre 2019 de Andbank España. Estrategia de inversión en renta variable, renta fija y divisas. Ideas de inversión. Fondos de inversión.

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Informe semanal Andbank 28 de octubre 2019

  1. 1. Informe Semanal 28 de octubre de 2019
  2. 2. 2 Informe Semanal Escenario Global Asset Allocation
  3. 3. 3 Informe Semanal Escenario Global Entre bancos centrales Del BCE y la despedida de Draghi, a la FED y la expectativa de recorte de tipos • Comenzando por el BCE, más contenido emocional que trascendencia para mercado en esta reunión: junto al innegable lado personal de esta cita (fin de un legado de 8 años), lo más interesante era saber qué pensaba Draghi de las dos cuestiones fundamentales tras la última reunión: disensiones en el BCE y el papel de la política fiscal. “Guante blanco” en ambas. Resta importancia a las diferencias en el seno del BCE y acude a las Actas para subrayar el elevado consenso. Sobre el estímulo fiscal, más prudencia que en la comparecencia anterior, con una llamada más generalizada al conjunto de la Zona Euro (capacidad fiscal centralizada sería su deseo para Europa) y menos específica por países (dice no atreverse a juzgar a ningún país). Califica la política fiscal de “ligeramente expansiva”. Sobre la macro, poca novedad: sigue viendo los riesgos a la baja, y con debilidad instalada en la Zona Euro, con unos datos recientes que apuntan a crecimiento moderado. ¿Y qué dijo Draghi sobre la política monetaria? Consideran que el mercado ha entendido bien la intención tras las medidas de septiembre (=consolidar la política monetaria acomodaticia) y se queda con un mensaje del FMI: tipos bajos durante mucho tiempo. Lo que sabemos, fin de un mandato, no de una era, la de los tipos bajos. Próxima semana entrada en vigor de algunas de las nuevas medidas, depo tiering y QE2. • Y ahora, la FED, con una probabilidad del 90% de bajada de tipos de interés para esta reunión y otros -35pb de aquí a finales de 2020, con el siguiente recorte para julio. ¿Qué podemos esperar? Desde luego que cumplan con lo que el mercado tiene puesto en precio para esta cita. Más allá, podrían apuntar a un “compás de espera” si se insiste en la visión de que estamos a mitad de ciclo (en los 90s tras tres recortes de tipos la FED “descansó”). Valoración macro clave: se seguiría insistiendo en el debilitamiento de la inversión (ver pág. siguiente) y veremos si se mantiene la buena valoración de la marcha del consumo («fortaleza»). Desde los riesgos comerciales, parece éste mejor momento que el de septiembre con comentarios positivos desde EE UU sobre China en esta primera fase de las negociaciones, y el positivo hecho de haber superado el bloqueo, separando cuestiones de seguridad nacional de las puramente comerciales.
  4. 4. 4 Informe Semanal Escenario Global Encuestas europeas en el centro de mira Sentimiento europeo que en agregado no empeora (saldo ligeramente positivo de los PMIs preliminares europeos, IFO estable), pero pronto para «cantar victoria» sobre la estabilización del mismo: Alemania sigue sin señales de recuperación industrial y se aprecia cierto contagio en el frente de servicios (PMI, menor confianza del consumidor alemán). En EE UU, poca macro, destacando las débiles cifras industriales (pedidos de bienes duraderos). 42 44 46 48 50 52 54 56 58 60 62 feb-12 jun-12 oct-12 feb-13 jun-13 oct-13 feb-14 jun-14 oct-14 feb-15 jun-15 oct-15 feb-16 jun-16 oct-16 feb-17 jun-17 oct-17 feb-18 jun-18 oct-18 feb-19 jun-19 oct-19 Encuestas en la Zona Euro PMI manufacturero PMI servicios Fuente: Bloomberg, ANDBANK ESPAÑA -8 -6 -4 -2 0 2 4 6 8 70 75 80 85 90 95 100 105 110 oct-05 oct-06 oct-07 oct-08 oct-09 oct-10 oct-11 oct-12 oct-13 oct-14 oct-15 oct-16 oct-17 oct-18 oct-19 PIBAlemaniaYoY IFO IFO vs PIB alemán IFO EXPECTATIVAS (esc. izqda.) PIB YoY Alemania (esc. dcha.) Fuente: Bloomberg, Andbank España -2,0 -1,5 -1,0 -0,5 0,0 0,5 1,0 1,5 2,0 2,5 3,0 0 2 4 6 8 10 12 ene-05 ene-06 ene-07 ene-08 ene-09 ene-10 ene-11 ene-12 ene-13 ene-14 ene-15 ene-16 ene-17 ene-18 ene-19 CONSUMO Y CONFIANZA (Alemania) Encuesta GFK (izqda) Consumo privado YoY (dcha.) Fuente: Bloomberg y ANDBANK ESPAÑA 20.000 30.000 40.000 50.000 60.000 70.000 80.000 feb-93 feb-94 feb-95 feb-96 feb-97 feb-98 feb-99 feb-00 feb-01 feb-02 feb-03 feb-04 feb-05 feb-06 feb-07 feb-08 feb-09 feb-10 feb-11 feb-12 feb-13 feb-14 feb-15 feb-16 feb-17 feb-18 feb-19 Envíosyórdenes(enmill.de$) INVERSIÓN AMERICANA: envíos y nuevas órdenes Envíos ex defensa y aviación Nuevas órdenes (ex defensa y aviación) Fuente: Bloomberg, ANDBANK ESPAÑA
  5. 5. 5 Informe Semanal Escenario Global Renta Variable. o Informa es una compañía británica, del sector de medios de comunicación. Aunque recientemente ha modificado la distribución de sus divisiones, para simplificar diremos que por orden de importancia Grandes eventos, publicaciones académicas e Inteligencia aplicada a datos para empresa son sus principales segmentos. Geográficamente Estados Unidos es su mercado principal. No obstante, se trata de una empresa muy bien diversificada por negocio y por geografías. o Se trata de una empresa que cambió su evolución con el cambio de CEO en 2014, mejorando su ritmo de crecimiento orgánico y convirtiéndose en una empresa sólida donde sobresale una deuda controlada, a pesar de haber integrado dos grandes operaciones en los últimos años, así como un alta transformación de su Ebitda en flujo de caja (superior al 65%, un alto nivel). o Entre sus riesgos destaca lo cíclico que es un negocio como el de Eventos, y su dependencia de mercados como el chino. Sin embargo, la caída del valor desde la última presentación de resultados, que le acerca a su media histórica de valoración, nos permite comprar en un momento más adecuado. Tot Rev % of Tot Op Inc Assets United Business Media 693 26 34 6.893 Global Exhibitions 651 24 132 2.009 Academic Publishing 603 23 156 1.139 Other (Total) 731 27 89 1.832 Negocios de Informa Informa. Nueva idea para la Cartera Europea
  6. 6. 6 Informe Semanal Escenario Global Renta Variable. Informa. Nueva idea para la Cartera Europea 0 500 1.000 1.500 2.000 2.500 3.000 3.500 12/2009 12/2011 12/2013 12/2015 12/2017 dic-19 nov-21 EBITDA Sales Evolución Ventas y Ebitdao Uno de los apoyos del valor es la configuración de su Consejo de Administración. Ya hemos hablado de su CEO, que sonó en el pasado para presidir BT. Características como la enorme independencia de sus miembros, comenzando por el presidente no ejecutivo, la distinta longevidad de los mismos dentro de la empresa, así como las distintas formaciones ayudan a contrapesar el malus de un número de mujeres por debajo del umbral mínimo requerible. o Otra de las fortalezas de la compañía está en las buenas prácticas de privacidad de los datos y formación de su personal, en una empresa que es especialmente sensible a cuestiones de esta índole. o El próximo 11 de noviembre tendrá una comparecencia en la que hará un actualización de su evolución. Aunque compraríamos por delante, dejaríamos parte de la inversión total para después del evento.
  7. 7. 7 Informe Semanal • Necesitamos buscar fuentes alternativas que satisfagan las necesidades de los clientes en materia de rentas. Los medios tradicionales, depósitos y bonos gubernamentales han perdido atractivo. Los primeros por el entorno de tipos bajos, que aún permanecerán bajos algún tiempo. Los segundos, porque las yields de los países core están en niveles especialmente bajos y la probabilidad de retornos negativos es relativamente alta. • En España, los fondos de reparto con rentas periódicas gozan de mala fama por el impacto fiscal que llevan asociados, si bien la necesidad de tener ingresos recurrentes hace que en los últimos meses este tipo de fondos hayan recobrado tracción ganándose el favor de los inversores. • Las gestoras de fondos de inversión también parecen haber visto esta necesidad y demanda por parte de los clientes y el lanzamiento de fondos con vocación de reparto de rentas se ha disparado en los últimos meses. Fondos de reparto: una forma de recibir rentas e ingresos periódicos ¿Por qué fondos de reparto? ¿Qué tipo de fondos podemos encontrar?
  8. 8. 8 Informe Semanal Focus list de reparto YTD 3 Años 01/01/2019 22/10/2016 Yield Forma Frecuencia 21/10/2019 21/10/2019 Últimos 12 Meses de Pago de pago Group/Investment Base Currency Return (Base Currency) Return (Base Currency) Std Dev (Base Currency) Max Drawdown (Base Currency) Return (Base Currency) Renta Fija Europa DWS Covered Bond Fund LD Euro 3,36 3,97 1,75 -1,14 0,36 0,61% Cash Anual Renta Fija EEUU Janus Henderson Flexible Inc A USD Inc US Dollar 7,51 8,37 3,47 -1,91 1,55 3,69% Participaciones Mensual Renta Fija Global Templeton Global Ttl Ret N(Mdis)EUR-H1 Euro -5,33 -5,27 7,45 -8,22 -1,42 9,53% Cash Mensual Fidelity Glb Strat Bd E-GMD-EUR Hedged Euro 5,25 3,74 2,55 -1,90 -0,06 3,09% Cash Mensual PIMCO GIS Income E EUR Hedged Inc Euro 3,77 3,56 2,20 -1,46 1,63 4,38% Participaciones Mensual M&G (Lux) Optimal Income A EUR Inc Euro 4,38 2,67 2,66 -2,22 1,86 2,27% Cash Mensual Renta Fija Investment Grade PIMCO GIS GlInGd Crdt E EURH Inc Euro 7,85 7,44 3,04 -1,77 1,60 2,62% Participaciones Trimestral Renta Fija High Yield GS Glbl Hi Yld E EUR Hdg QDist Euro 7,88 2,91 5,77 -5,93 1,49 4,75% Participaciones Trimestral Mixtos Flexibles Fidelity Global Mlt AstIncE-QInc(G)-EURH Euro 7,01 4,89 3,75 -3,17 1,76 4,60% Cash Mensual JPM Global Income D (div) EUR Euro 8,49 4,74 4,63 -4,66 2,34 4,46% Cash Trimestral AS SICAV I Dvrs Inc A MInc Hdg EUR Euro 4,45 0,93 4,68 -4,67 1,78 4,52% Participaciones Semestral DPAM L Balanced Conservative Sust A Euro 10,74 5,72 0,87% Cash Trimestral Invesco Pan European Hi Inc Z EUR AD Euro 10,63 7,26 4,18 -3,56 4,23 2,93% Cash Anual Renta Variable Europa Schroder ISF Eurp Div Mxmsr A Dis QF Euro 6,10 -0,72 15,68 -12,32 4,02 7,33% Cash Trimestral Amundi Fds EurEq Trg Inc A2 EUR SATI D Euro 11,70 5,93 14,82 -8,37 2,13 1,00% Cash Semestral Renta Variable Global DWS Invest Top Dividend ND Euro 13,91 10,50 11,50 -8,24 3,92 2,71% Cash Anual Schroder ISF Glb Div Mxmsr A DisEURH QF Euro 1,69 -6,28 15,86 -12,53 1,83 7,48% Cash Trimestral Renta Variable Sectorial Oddo BHF Immobilier DR-EUR Euro 17,68 13,05 14,14 -9,66 7,79 6,60% Cash Anual Renta Variable Emergente Vontobel Emerging Markets Eq A USD US Dollar 9,50 9,91 14,83 -7,56 3,88 0,64% Cash Anual Renta Fija Alternativa: Oportunistas Jupiter Dynamic Bond L EUR Q Inc Dist Euro 7,35 8,05 3,57 -2,03 1,59 3,76% Participaciones Trimestral 12 Meses 22/10/2018 21/10/2019
  9. 9. 9 Informe Semanal Entradas y Salidas de Listas Recomendadas
  10. 10. Entradas y Salidas de Listas Recomendadas 10 Informe Semanal ENTRADAS SALIDAS Informa UCB Pictet TR Atlas Janus Henderson Horizon Pan Eurp Alp A2 EUR BSF EM Equity Strategies Robeco Emerging Stars AMUNDI ETF SHORT US TREASURY Xtrackers CSI300 Swap UCITS ETF 1C ETPS RENTA VARIABLE RENTA FIJA FONDOS
  11. 11. 11 Informe Semanal Información de Mercado
  12. 12. 2016 2017 2018 2019e 2016 2017 2018 2019e Mundo 2.9% 3.6% 3.7% 3.1% Mundo 3.1% 2.9% 3.3% 3.1% EE.UU. 1.6% 0.0% 2.9% 2.3% EE.UU. 1.3% 2.1% 2.4% 1.8% Zona Euro 1.7% 2.5% 1.8% 1.1% Zona Euro 0.2% 1.5% 1.7% 1.2% España 3.2% 3.1% 2.5% 2.2% España -0.4% 2.0% 1.7% 0.9% Reino Unido 2.0% 1.7% 1.4% 1.2% Reino Unido 0.7% 2.7% 2.5% 1.9% Japón 1.0% 1.6% 0.7% 0.9% Japón -0.1% 0.5% 1.0% 0.7% Asia ex-Japón 5.7% 6.1% 6.0% 5.4% Asia ex-Japón 1.9% 1.8% 2.4% 2.4% Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Petróleo Brent 61.6 59.4 62.4 76.9 Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Oro 1,504.7 1,489.9 1,504.0 1,232.2 Euribor 12 m -0.29 -0.29 -0.32 -0.15 Índice CRB 177.7 175.5 176.6 194.8 3 años -0.39 -0.42 -0.46 0.02 Aluminio 1,724.0 1,727.0 1,762.5 1,997.0 10 años 0.24 0.25 0.13 1.59 Cobre 5,880.0 5,739.0 5,780.0 6,179.0 30 años 1.13 1.14 1.01 2.70 Estaño 16,775.0 17,150.0 16,500.0 19,275.0 Zinc 2,491.0 2,439.0 2,282.0 2,663.0 Maiz 387.0 391.0 374.3 361.0 Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Trigo 516.8 532.3 477.3 556.3 Euro 0.00 0.00 0.00 0.00 Soja 947.3 947.5 903.3 918.8 EEUU 2.00 2.00 2.00 2.25 Arroz 12.0 12.3 12.2 Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año España 0.24 0.25 0.13 1.59 Euro/Dólar 1.11 1.12 1.09 1.14 Alemania -0.40 -0.38 -0.58 0.40 Dólar/Yen 108.64 108.45 107.80 112.60 EE.UU. 1.76 1.75 1.74 3.12 Euro/Libra 0.87 0.86 0.89 0.89 Emergentes (frente al Dólar) Yuan Chino 7.07 7.08 7.13 6.95 Real Brasileño 4.04 4.16 4.17 3.73 Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Peso mexicano 19.11 19.10 19.58 19.42 Itraxx Main 51.5 53.0 55.7 87.4 Rublo Ruso 63.95 63.76 64.15 65.59 X-over 233.1 232.7 231.5 352.7 Datos Actualizados a viernes 25 octubre 2019 a las 12:01 Fuente: Bloomberg, Andbank España Tipos de Interés a 10 años Diferenciales Renta fija corporativa MATERIAS PRIMAS DIVISAS IPC DATOS MACRO MERCADOS DE RENTA FIJA PIB Tipos de Interés en España Tipos de Intervención 12 Informe Semanal Tabla de mercados
  13. 13. País Índice Último Var. 1 semana (%) Var. 1 mes (%) Var. 1 año (%) Var. 2019(%) DVD (%) PBV Price/EBITDA 2018 Último Est.2019 Est.2020 España Ibex 35 9,388 0.62 3.3 6.9 9.9 4.4% 1.3 5.6 11.7 13.5 12.9 11.9 EE.UU. Dow Jones 26,806 -0.82 -0.6 7.3 14.9 2.4% 4.0 9.8 15.4 18.2 18.1 15.3 EE.UU. S&P 500 3,010 0.41 0.9 11.3 20.1 2.0% 3.4 11.4 16.2 19.8 18.3 16.6 EE.UU. Nasdaq Comp. 8,186 0.35 1.3 11.9 23.4 1.2% 4.5 15.9 20.7 32.0 24.5 20.8 Europa Euro Stoxx 50 3,606 0.75 2.7 14.0 20.2 3.5% 1.7 7.5 13.0 18.8 15.1 13.6 Reino Unido FT 100 7,292 1.98 0.0 4.1 8.4 4.7% 1.7 6.8 12.0 16.8 13.3 12.4 Francia CAC 40 5,675 0.70 1.6 12.8 20.0 3.3% 1.7 8.2 12.9 19.5 15.3 13.8 Alemania Dax 12,838 1.62 4.9 13.5 21.6 3.1% 1.7 6.7 12.0 22.3 15.2 13.3 Japón Nikkei 225 22,800 1.55 3.5 7.2 13.9 2.0% 1.7 7.6 15.4 16.3 16.9 16.2 EE.UU. Large Cap MSCI Large Cap 1,982 0.81 0.9 11.0 19.9 Small Cap MSCI Small Cap 679 0.76 -0.2 6.3 17.2 Growth MSCI Growth 5,055 0.04 1.0 14.6 24.9 Sector Último Var. 1 semana (%) Var. 1 mes (%) Var. 1 año (%) Var. 2019 (%) Value MSCI Value 2,684 0.77 0.4 8.0 14.9 Bancos 138.5 1.95 6.60 -2.09 4.60 Europa Seguros 314.5 2.01 5.84 15.87 21.24 Large Cap MSCI Large Cap 946 1.60 2.3 11.5 16.6 Utilities 346.2 1.25 2.59 24.34 21.13 Small Cap MSCI Small Cap 458 0.72 2.9 8.4 16.9 Telecomunicaciones 261.9 -0.25 4.09 10.15 6.95 Growth MSCI Growth 2,741 0.99 0.9 16.5 21.7 Petróleo 319.0 3.24 1.54 -3.47 5.92 Value MSCI Value 2,245 2.05 3.4 4.4 10.2 Alimentación 768.9 0.14 -2.91 21.38 25.36 Minoristas 331.9 0.07 3.88 13.99 22.48 Emergentes MSCI EM Local 57,751 0.90 2.1 9.4 8.1 B.C. Duraderos 845.0 -0.02 -0.64 8.02 19.00 Emerg. Asia MSCI EM Asia 849 0.59 2.2 9.5 8.3 Industrial 559.2 2.28 3.41 14.15 22.80 China MSCI China 77 0.23 1.9 9.7 9.0 R. Básicos 424.2 2.93 2.76 2.82 7.19 India MXIN INDEX 1,308 -0.98 1.3 11.9 3.6 Emerg. LatAm MSCI EM LatAm 96,097 1.51 1.8 10.8 11.2 Brasil BOVESPA 106,986 1.88 2.4 27.2 21.7 Mexico MXMX INDEX 4,767 1.62 4.5 -3.2 8.2 Emerg. Europa Este MSCI EM E. Este 365 4.15 4.7 18.2 15.7 Rusia MICEX INDEX 745 3.38 4.4 25.1 30.3 Datos Actualizados a viernes 25 octubre 2019 a las 12:01 Fuente: Bloomberg, Andbank España SECTORIAL EUROPEO (Stoxx 600) MERCADOS DE RENTA VARIABLE RATIOS FUNDAMENTALES PER 13 Informe Semanal Tabla de mercados
  14. 14. 14 Informe Semanal Calendario Macroeconómico Fuente: investing.com
  15. 15. 15 Informe Semanal Calendario Macroeconómico Fuente: investing.com
  16. 16. 16 Informe Semanal Calendario Resultados Fuente: investing.com
  17. 17. 17 Informe Semanal Calendario Resultados Fuente: investing.com
  18. 18. 18 Informe Semanal Calendario Resultados Fuente: investing.com
  19. 19. 19 Informe Semanal Calendario Resultados Fuente: investing.com
  20. 20. 20 Informe Semanal Calendario Resultados Fuente: investing.com
  21. 21. 21 Informe Semanal Calendario Dividendos Fuente: investing.com
  22. 22. 22 Informe Semanal Disclaimer DISCLAIMER: Este documento tiene carácter meramente informativo y no constituye ninguna oferta, solicitud o recomendación de inversión del producto financiero del cual se informa. Ninguna información contenida en el mismo debe interpretarse como asesoramiento o consejo, financiero, fiscal, legal o de otro tipo. En ningún caso este documento sustituye a cualquier otro de carácter legal, debiendo cumplimentar en cada caso de inversión aquel adecuado para cada modalidad de inversión. La información contenida en este documento se ha obtenido de buena fe de fuentes que consideramos fiables, empleando la máxima diligencia en su realización. No obstante Andbank no garantiza la exactitud o integridad de la información que se contiene en el presente documento, la cual se manifiesta ha sido basada en servicios operativos y estadísticos u obtenidos de otras fuentes de terceros. Los resultados pasados no son garantía o predicción de rentabilidades futuras. La información aquí contenida no pretende predecir resultados, los cuales pueden diferir sustancialmente de los reflejados. Todas las estimaciones y opiniones recogidas en este documento son realizadas en la fecha de su publicación y podrían cambiar sin previo aviso. El valor de cualquier inversión puede fluctuar como resultado de cambios en los mercados. La información de este documento no pretende predecir resultados ni se aseguran éstos. Esta información no tiene en cuenta los objetivos específicos de inversión, situación financiera o necesidades de ninguna persona en particular. Las inversiones discutidas en esta publicación pueden no ser idóneas para todos los clientes. Cualquier inversión deberá ajustarse al perfil de riesgo de cada cliente resultante del correspondiente test mifid que se deberá completar. Debería buscarse asesoramiento de un asesor financiero sobre la idoneidad de los productos de inversión aquí mencionados antes de comprometerse a comprar dichos productos, a la luz de sus objetivos específicos, situación financiera y necesidades particulares. Andbank ni sus filiales, ni tampoco ninguno de sus respectivos empleados, representantes legales, consejeros o socios aceptan ninguna responsabilidad por pérdidas directas o indirectas. No se aceptará ninguna responsabilidad por el uso de la información contenida en este documento. Que puedan producirse basadas en la confianza o por un uso de esta publicación o sus contenidos, o por cualquier omisión. Por razones legales y operativas, este documento no está dirigido a personas físicas residentes en Estados Unidos o personas jurídicas constituidas bajo legislación estadounidense.
  23. 23. www.andbank.com

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