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DEMANDA POR DINERO         d   M                                    La demanda de dinero es función de la tasa     ...
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Un error común:• “La inflación reduce los salarios reales”• Esto ocurre sólo en el corto plazo, dónde el salario  nominal ...
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Costos de la inflación esperada:                  “Shoe Leather costs”                  Costos de MenúCostos de la inflaci...
Un beneficio de la inflación• Los salarios nominales dificilmente se reducen:  las empresas no suelen bajar los salarios, ...
Hiperinflación def:   50% por mes Todos los costos de la inflación descriptos  anteriormente se vueleven   enormes    ...
¿Qué produce la Hiperinflación?      • La hiperinflación es consecuencia de un excesivo        crecimiento en la oferta de...
Logaritmo de m 3/ipm vs inflación ipc.         Argentina datos mens uales Enero 1991 a Junio 2005.          30          20...
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M3 Bimonetary and Loans to Non Financial Private Sector                                                                   ...
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  1. 1. DINERO E INFLACION• INFLACION=AUMENTO GENERALIZADO DE PRECIOS.• RIGIDECES DE PRECIOS E INFLACION• FUNCIONES DEL DINERO: – RESERVA DE VALOR – UNIDAD DE CUENTA – MEDIO DE CAMBIO• ORIGEN DEL DINERO FIDUCIARIO – TRUEQUE Y DOBLE COINCIDENCIA DE NECESIDADES – DE CERTIFICADOS DE DEPOSITOS DE ORO A DINERO FIDUCIARIO
  2. 2. DEFINICIONES MONETARIASSlide 1 Mankiw:Macroeconomics, 4/e © by Worth Publishers, Inc.
  3. 3. TEORIA CUANTITATIVA• MxV = PxT COMO IDENTIDAD• MxV=PxY INGRESO VERSUS TRANSACCIONES• DEMANDA POR DINERO – (M/P)d =kY donde k es una constante que muestra la cantidad de “pesos” que los individuos desean mantener por cada peso de ingreso. – Condición: la demanda de dinero iguala a la oferta de dinero entonces: M/P = kY  M/k = YP  MV = YP dónde V=1/k Cuando los individuos desean mantener una alta proporción de dinero en relación a sus ingresos (k alto), entonces el dinero cambia de manos con menos frecuencia (V chica), y viceversa. V y k son distintas caras de la misma moneda.• SUPUESTO DE VELOCIDAD CONSTANTEMV = PY  Un cambio en la cant. de dinero, M, provoca un cambio proporcional en el PBI nominal. Entonces cuando V es fija, la cantidad de dinero determina el valor en pesos de lo que produce la economía.
  4. 4. DINERO PRECIO E INFLACION•LA TEORIA CUANTITATIVA: –LA FUNCION DE PRODUCCION DETERMINA Y –CON VELOCIDAD CONSTANTE LA OFERTA MONETARIA DETERMINA PY –PY/Y DETERMINA EL NIVEL DE PRECIOS• TAMBIEN SE DETERMINA LA INFLACION %M + %V = %PRECIOS + %INGRESO INFLACIÓN
  5. 5. EEUU, INFLACION Y CRECIMIENTO EN DINERO.Slide 2 Mankiw:Macroeconomics, 4/e © by Worth Publishers, Inc.
  6. 6. INFLACION Y EXPANSION MONETARIA.Slide 3 Mankiw:Macroeconomics, 4/e © by Worth Publishers, Inc.
  7. 7. U.S. Inflation & Money Growth, 1960-2001 16 14 12 10% per year 8 6 4 2 0 1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 inflation rate inflation rate trend
  8. 8. U.S. Inflation & Money Growth, 1960-2001 16 14 12 10% per year 8 6 4 2 0 1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 inflation rate M2 growth rate inflation rate trend M2 trend growth rate
  9. 9. 2.0E+08 DEFINICION AMPLIA DE DINERO1.6E+081.2E+088.0E+074.0E+070.0E+00 92 94 96 98 00 02 04 M3 Tendencia M3
  10. 10. INDICE DE PRECIOS MAYORISTAS300250200150100 50 92 94 96 98 00 02 04 IPM TENDENCIA IPM
  11. 11. A rgentina, Dinero y Precios. 3002.0E+08 2501.5E+08 2001.0E+08 150 1005.0E+07 500.0E+00 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 M3 IPM
  12. 12. 3002.0E+08 2501.5E+08 2001.0E+08 1505.0E+07 100 500.0E+00 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 Tendencia en M3 Tendencia en IPM
  13. 13. SEÑOREAJE• FUENTES DE FONDOS PARA EL GOBIERNO – IMPUESTOS – BONOS – EMISION DE DINERO (SEIGNIORAGE)• SEÑOREAJE E IMPUESTO INFLACIONARIO – La “ganancia” del gobierno cuando imprime dinero se denomina Senioraje. – Imprimir dinero para que el gobierno obtenga una ganancia produce inflación. La inflación es como un impuesto a la gente que mantiene dinero.
  14. 14. INFLACION Y TASA DE INTERES•ECUACION DE FISHER dónde π es la tasa de inflación y r es  i=r+π la tasa real de interés. (Recordar del  r=i–π capítulo 3 que S = I determina r ! )•EFECTO FISHER: un incremento de 1% en la tasa de inflación produce unincremento en 1% en la tas nominal de interés.•EX ANTE Y EX POST CON INFLACION OBSERVADA E INFLACIONESPERADACuando un deudor y un acreedor coinciden en la tasa nominal de interés, no conocencuál será la tasa de interés durante el término del préstamo, entonces realizan unapredicción de la tasa de interés: Ambas tasas se diferencianr = i – π  tasa real de interés ex post cuando la inflación efectivar=i–π e  tasa real de interés ex ante difiere de la esperada•AHORA EXPRESAMOS EL EFECTO FISHER : i = r + πe
  15. 15. INFLACION Y TASAS NOMINALES DE INTERES.Slide 4 Mankiw:Macroeconomics, 4/e © by Worth Publishers, Inc.
  16. 16. EVIDENCIA INTERNACIONALSlide 5 Mankiw:Macroeconomics, 4/e © by Worth Publishers, Inc.
  17. 17. DEMANDA POR DINERO d  M La demanda de dinero es función de la tasa    L( i , Y ) nominal de interés y del nivel de ingreso.  P d S M M M       La demanda y oferta de dinero determinan  P  P  P el nivel de equilibrio de los precios . El cambio en los precios = .  a su vez EXPECT AT IV  AS afecta la tasa nominal de interés a través M del Efecto Fisher, y como la tasa de interés    L( r   , Y ) e nominal es el costo de mantener dinero,  P esto afecta a la demanda de dinero.El nivel de balances reales depende de la tasa de inflación esperada. Ej, si el BCRAanuncia un incremento en la oferta de dinero en el futuro (y no hoy) produce que lagente espere una mayor tasa de inflación. Por el efecto Fisher se incrementa la tasanominal de interés. Este incremento de la tasa de interés reducirá la demanda de saldosreales. Como la cantidad de dinero no se modificó esto produce un incremento en elnivel de precios. Así, un crecimiento esperado de dinero en el futuro implica un mayornivel de precios hoy.
  18. 18. DINERO, PRECIOS Y TASAS DE INTERES Variable Cómo se determina ( en el largo plazo)Recordar: M exógena (BCRA) r se ajusta para S = I Y Y  F (K , L ) M P se ajusta para  L (i , Y ) P
  19. 19. Un error común:• “La inflación reduce los salarios reales”• Esto ocurre sólo en el corto plazo, dónde el salario nominal es fijo por contrato.• (Chap 3) En el largo plazo, el salario real es determinado por la oferta de dinero y el producto marginal de trabajo, y no por el nivel de precios o tasa de inflación.• Considerar los siguientes datos…
  20. 20. Average hourly Earnings & CPI 18 18 250 250 Hourly earnings Hourly earnings 16 225 225 16 in 2001 dollars in 2001 dollars 14 200 200 14 175 175 CPI (1983=100) 12 CPI (1983=100) 12 150 per hour 150$$per hour 10 10 125 125 88 Average Average 100 hourly 100 6 hourly Consumer Consumer 6 75 earnings earnings Price Index 75 4 Price Index 4 50 50 22 25 25 00 00 1964 1968 1972 1976 1980 1984 1988 1992 1996 2000 1964 1968 1972 1976 1980 1984 1988 1992 1996 2000
  21. 21. Costos de la inflación esperada: “Shoe Leather costs” Costos de MenúCostos de la inflación no esperada: Distribuye la riqueza de los individuos de forma arbitraria. Por ejemplo perjudica a las personas con pensiones fijas. Algunos economistas sostienen que un poco de inflación es beneficiosa para impulsar el mercado de trabajo.La Dicotonomía Clásica: es lo que los economistas llaman a la separación de losdeterminantes de las variables nominales de las reales. Sugiere que los cambios en laoferta de dinero no tiene influencia sobre las variables reales.Esta irrelevancia del dinero sobre las variables reales se denomina “neutralidadmonetaria” En el estudio de efectos de largo plazo, la neutralidad monetaria esaproximadamente correcta.
  22. 22. Un beneficio de la inflación• Los salarios nominales dificilmente se reducen: las empresas no suelen bajar los salarios, y los empleados no suelen aceptar bajas de salario.• La inflación permite que los salarios reales alcancen el equilibrio sin recortar el salario nominal.• De esta forma, la inflación moderada mejora el funcionamiento del mercado de trabajo.
  23. 23. Hiperinflación def:   50% por mes Todos los costos de la inflación descriptos anteriormente se vueleven enormes con la hiperinflación. El dinero deja de funcionar como reserva de valor, y puede no cumplir sus otras funciones (unidad de cuenta , medio de cambio). Las personas pueden comenzar a realizar transacciones a través del trueque o con una moneda extranjera fuerte.
  24. 24. ¿Qué produce la Hiperinflación? • La hiperinflación es consecuencia de un excesivo crecimiento en la oferta de dinero: – Cuando el BCRA imprime dinero, el nivel de precios aumenta. – Si imprime dinero lo suficientemente rápido, el resultado es la hiperinflación.¿Porqué el gobierno crea hiperinflación?Cuando el gobierno no puede recaudar con impuestos o bonos, debefinanciar el gasto imprimiento dinero.En teoría, la solución es simple: detener la impresión de dinero.En el mundo real, esto requiere de drásticos ajustes fiscales.
  25. 25. Logaritmo de m 3/ipm vs inflación ipc. Argentina datos mens uales Enero 1991 a Junio 2005. 30 20INFIPC 10 0 -10 11.0 11.5 12.0 12.5 13.0 13.5 LMREAL
  26. 26. SALDOS MONETARIOS REALESSlide 7 Mankiw:Macroeconomics, 4/e © by Worth Publishers, Inc.
  27. 27. RATIO DE PESOS A DOLARES Dolarización en los Depósitos Ratio depósitos en dólares/depósitos en pesos 1.55 1.50 Efecto de las Elecciones 1.45 Depreciación del Real 1.40 1.35 Default 1,41 Ruso Triunfo de la 4 Ago 1.30 Alianza 1.25 Reforma 1.20 Tributaria 1.15 1.10 Fuente : Centro de Economía Aplicada UCEMA en base a datos del Banco Central 1.05 15-Abr-99 13-Abr-00 06-Dic-98 05-Dic-99 31-Dic-99 24-Ago-98 19-Sep-98 10-Nov-98 01-Ene-99 27-Ene-99 23-Ago-99 18-Sep-99 09-Nov-99 26-Ene-00 21-Ago-00 20-Mar-99 18-Mar-00 22-Feb-99 21-Feb-00 06-Jun-99 04-Jun-00 30-Jun-0003-Jul-98 29-Jul-98 02-Jul-99 28-Jul-99 26-Jul-00 11-May-99 09-May-00 15-Oct-98 14-Oct-99
  28. 28. M3 Bimonetary and Loans to Non Financial Private Sector in millions of dollars LOANS TO NON FINANCIALAGREGADOS MONETARIOS PRIVATE SECTOR 104000 69500 CONTRACTION OF 3,7% 1º August 00/99 99736 2nd. Aug 00 65781 1st. Aug 99 67000 99000 64500 94000 96097 2nd. Aug 00 63325 1º Aug 00 62000 M3 BIMONETARY INCREASE OF 3,8% 89000 2º August 00/99 59500 Source: Centro de Economía Aplicada- UCEMA en base a datos del BCRA. 57000 84000 3º jul 2º jul 2º jul 2º mar 1º jan 5º jan 4º mar 3º jun 2º jan 2º jun 2º jan 2º mar 2º jun 2º oct 2º oct 3º may 2º may 2º may 2º feb 2º apr 4º febr 2º febr 2º dic 2º aug 2º aug 2º ago 2º sep 2º sep 4º april 2º nov 2º dec 2º april 2º nov

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