Gestion financiera

MODULO
GESTION FINANCIERA
Sergio Borquez C.
Jefe de Finanzas y Presupuesto, USS, Sede Valdivia
Contador Publico y Auditor
MBA
Postgrado en Coaching, PNL y Liderazgo de Equipos (cursando)

GESTION FINANCIERA
Que Veremos:
• Matemáticas Financieras Básicas
• Indicadores de Rentabilidad para Estados Financieros.
Objetivo:
• Comprender el Valor del dinero en el tiempo
• Comprender y calcular indicadores de rentabilidad como TIR y VAN
Bibliografía
Finanzas Corporativas, Berk J. y Demarzo P. 2008, México, Pearson,
Capítulos 2, 3, 4, 5 y 6.

GESTION FINANCIERA
Al terminar este modulo, usted deberá diferenciar entre
los diferentes conceptos, además de hacer los cálculos
respectivos para obtenerlos. Podrá utilizar las
herramientas necesarias para la reestructuración de una
o varias deudas, conocer como cambia el valor del
dinero en el tiempo. Tomar decisiones de inversión y
viabilidad de proyectos con ciertos niveles de
certidumbre y por último calcular y comprender
indicadores de rentabilidad de estados financieros.

GESTION FINANCIERA
 Evaluaciones
Tarea Nº 1 Interés Simple 10 %
Tarea Nº 2 Interés Compuesto 20 %
Tarea Nº 3 Rentabilidad 30 %
Tarea Final Indicadores de Estados Financieros 40 %

GESTION FINANCIERA
Matemáticas Financieras
• Valor del Dinero en el Tiempo
“Un peso hoy vale más que un peso mañana”. Esta conclusión
no se refiere al efecto de la inflación, sino a que si tengo un
peso hoy, puedo invertirlo y mañana voy a tener mas que un
peso. Dicho de otra manera, una persona que tienen $100.000
hoy, estará dispuesta a invertir esa cantidad (dejar de consumir
hoy) siempre que al cabo de un periodo recibe los $100.000
más un premio que compense su sacrificio (tasa de interés).

GESTION FINANCIERA
 Interés Simple

GESTION FINANCIERA
I = P x i x n
I = Intereses
P = Capital inicial
i = Tasas de Interés
n = período de tiempo
 Importante
En esta formula i es la tasa de una unidad de tiempo y n es él número de
unidades de tiempo. Debe entenderse que si i es una tasa anual, n deberá
ser él número de años, si i es mensual, n deberá expresarse en meses.

GESTION FINANCIERA
De la fórmula anterior, se pueden despejar las variables que se
requieran conocer. Ejemplo de ello, para el capital prestado será
necesario despejar de la fórmula de interés simple.
El Capital (P) P = I Periodo (n) n = I
(i) (n) (P) (i)
Tasa de Interes (i) i = I
(P) (n)

GESTION FINANCIERA
 Interés compuesto
En el interés compuesto, el interés (I) ganado en cada periodo (n) es
agregado al capital inicial (P) para constituirse en un nuevo capital (S)
sobre el cual se calcula un nuevo interés produciéndose lo que se
conoce como capitalización la cual puede ser anual, trimestral, mensual,
diaria; y se sigue aplicando hasta que vence la transacción de acuerdo
a lo pactado.
S1 = P + P x i S2 = S1 + S1 x i S3 = S2 + S2 x i S4 = S3 + S3 x i
P i i i i S
0 1 2 3 4 meses

GESTION FINANCIERA
P = S
(1 + i)n
i = ( ( S ) (1/n)
) - 1
S = P x (1 + i)
n
P
n = log S - log P
log (1 + i)

C (1 + ia
c
)n
- 1
ia
s
GESTION FINANCIERA
Si se deposita una cantidad C, los interese ganados al cabo de n años serán
iguales a:
Con Interés simple:
Intereses =
Donde es la tasa de interés anual simple.
Con Interés compuesto:
Intereses =
Donde es la tasa de interés anual compuesta.
C x ia
s
x n
ia
c

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 Amortizaciones
Es el reintegro de un capital propio o ajeno, habitualmente distribuyendo pagos en el
tiempo. Es común que el pago de estas obligaciones se haga través de desembolsos
escalonados en el tiempo, aunque también se puede acordar un solo pago al final del
periodo, El ejemplo típico de esto es un préstamo.
 Método Francés : es el mas utilizado, consiste en pago de cuotas constantes ( que
suma parte de capital amortizado mas los intereses correspondiente al periodo),
siempre el mismo monto durante toda la vida del préstamo. Si bien en cada cuota
se cancela menos interés dado que el capital pendiente de amortización, va
reduciendo con cada cuota pagada.

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La cuota periódica
Cuota = Capital Inicial
1 – (1 + i )
–n
i
Donde i es la tasa de interés, n es igual al numero de periodos del préstamo y el
capital iniciales el importe total prestado.

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Ejemplo: Un préstamo de 500.000, que se espera amortizar en un plazo de
10 años, con un tipo de interés del 5% anual, de cuanto será la cuota.
Cuota = 500.000 = 64.752,29
1 – (1 +0.05)
-10
0,05

GESTION FINANCIERA
La tabla de Amortización quedaría:
Año Cuota Anual Intereses Amortizacion Capital por amortizar Capital Amortizado
0 500.000,00
1 64.752,29 25.000,00 39.752,29 460.247,71 39.752,29
2 64.752,29 23.012,39 41.739,90 418.507,81 81.492,19
3 64.752,29 20.925,39 43.826,90 374.680,91 125.319,09
4 64.752,29 18.734,05 46.018,24 328.662,67 171.337,33
5 64.752,29 16.433,13 48.319,15 280.343,52 219.656,48
6 64.752,29 14.017,18 50.735,11 229.608,41 270.391,59
7 64.752,29 11.480,42 53.271,87 176.336,54 323.663,46
8 64.752,29 8.816,83 55.935,46 120.401,08 379.598,92
9 64.752,29 6.020,05 58.732,23 61.668,85 438.331,15
10 64.752,29 3.083,44 61.668,85 - 500.000,00

GESTION FINANCIERA
 Método Americano o al Vencimiento: Se basa en el pago exclusivamente de los
intereses a través de las cuotas de cada periodo, mientras que el capital es
amortizado de una vez junto con la ultima cuota, es decir al vencimiento de la
operación.
Cuota periódica = Capital inicial x i
La ultima cuota se calcula:
Cuota final = Capital inicial + ( Capital Inicial x i)

GESTION FINANCIERA
Ejemplo: Misma operación de crédito anterior.
Se calcula:
Cuota Anual = 500.000 x 0.05 = 25.000
Cuota Final = 500.000 + (500.000 x 0.05) = 525.000

GESTION FINANCIERA
Año Cuota Anual Intereses Amortizacion Capital por amortizar Capital Amortizado
0 500.000,00
1 25.000,00 25.000,00 - 500.000,00 -
2 25.000,00 25.000,00 - 500.000,00 -
3 25.000,00 25.000,00 - 500.000,00 -
4 25.000,00 25.000,00 - 500.000,00 -
5 25.000,00 25.000,00 - 500.000,00 -
6 25.000,00 25.000,00 - 500.000,00 -
7 25.000,00 25.000,00 - 500.000,00 -
8 25.000,00 25.000,00 - 500.000,00 -
9 25.000,00 25.000,00 - 500.000,00 -
10 525.000,00 25.000,00 500.000,00 - 500.000,00
La tabla de Amortización quedaría:

Interés Simple
1.- ¿Qué interés (I) produce un capital (C) de $40.000 en 1 año 7
meses y 21 días (t), al 24% anual?
I = ?
C = $40.000
i = 24% anual = 0,24 anual
t = 1 año = 360 días = 360
7 meses * 30 días = 210
21 días = 21
Total días = 591 días
Por tanto, t = (591/360) años
I = C*i*t = 40.000 x 0,24 x (591/360) = $ 15.760

Si usamos los datos del ejercicio anterior, sabiendo de antemano
que el monto (M) relativo es $55.760, comprobemos nuestra
nueva formula:
M = 40.000 ( 1 + (0,24) (591/360))
M = 40.000 ( 1 + 0,394)
M = 40.000 ( 1,394)
M = $ 55.760.-

Interés Compuesto
1.- ¿Cuál es el monto (M) de un capital (C) de $85.000, impuesto
a un interés compuesto a la tasa del 22% (i) durante 12 años (n)?
M = ?
C = $85.000
I = 22% anual = 0,22
n = 12 años
M = 85.000 ( 1 + 0,22)
12
M = 85.000 (10,872213)
M = $924.138,13

GESTION FINANCIERA
 Tasa Interna de Retorno (TIR)
Es un método de valoración de inversiones que mide la rentabilidad de los
cobros y los pagos actualizados, generados por una inversión, en términos
relativos, es decir en porcentaje, esta muy relacionada con el Valor Actual Neto.
Se define como el valor de la tasa de descuento que para un proyecto de
inversión dado.

GESTION FINANCIERA
 Como se calcula la TIR
Es la tasa de descuento que iguala, en el momento inicial la corriente
futura de cobros con la de pagos, generando un VAN igual a cero.
Ft son los flujos de dinero en cada periodo t
I0 es la inversión realiza en el momento inicial ( t = 0 )
n es el número de periodos de tiempo

GESTION FINANCIERA
 Criterio de selección de proyectos según la TIR
Considerando “k” como la tasa de descuento de flujos elegida para el
calculo del VAN
Si TIR > k, el proyecto de inversión será aceptado. En este caso, la
tasa de rendimiento interno que obtenemos es superior a la tasa mínima
de rentabilidad exigida a la inversión.
Si TIR = k, estaríamos en una situación donde el VAN es igual a cero.
EN esta situación, la inversión podría llevarse a cabo si mejora la posición
competitiva de la empresa y no hay alternativas mas favorables.
Si TIR < k, el proyecto debe rechazarse. No se alcanza la rentabilidad
mínima que se espera de la inversión.

GESTION FINANCIERA
 Inconvenientes de la TIR
La TIR es muy útil para evaluar proyectos de inversión ya que nos dice la
rentabilidad de dicho proyecto. Sin embargo tiene algunos inconvenientes:
Hipótesis de inversión de los flujos intermedios de caja: Supone que los
flujos netos de caja positivos son reinvertidos a “r” y que los flujos netos de
caja negativos son financiados a “r”
La inconsistencia de la TIR, no garantiza asignar una rentabilidad a todo
los proyectos de inversión y existen soluciones (resultados) matemáticos que
no tienen sentido económico.
Proyectos con varias r reales y positivas
Proyectos con ninguna r con sentido económico.

GESTION FINANCIERA
 Ejemplos de la TIR
Nos ofrecen un proyecto de inversión en el que tenemos que invertir 5.000 y
nos prometen que tras esa inversión recibiremos 2.000 el primer año y 4.000
el segundo año.
Por lo que los flujos de caja serian -5.000 / 2.000 /4.000
Para calcular la TIR primero debemos igualar el VAN a cero (igualando el
total de los flujos de caja a cero).
VAN = -5.000 + 2.000 + 4.000 = 0
1 + r (1 + r)
2
Cuando tenemos tres flujos de caja, como este caso tenemos una ecuación
de segundo grado:
-5.000 (1 + r) 2
+ 2.000 (1 + r) + 4.000 = 0
En esta ecuación r es igual a 0,12, es decir el proyecto tiene una rentabilidad
o tasa de retorno del 12%.

GESTION FINANCIERA
Nos ofrecen un proyecto de inversión en el que tenemos que invertir 5.000 y
nos prometen que tras esa inversión recibiremos 1.000 el primer año, 2.000
el segundo año, 1.500 el tercer año y 3.000 el cuarto año.
VAN = -5.000 +1.000 + 2.000 + 1.500 + 3.000 = 0
1 + r (1 + r)
2
(1 + r)
3
(1 + r)
4
En este caso, la TIR es un 16%.

GESTION FINANCIERA
 Comparación entre VAN y TIR
Al momento de evaluar la viabilidad económica de un negocio o proyecto de
inversión, los parámetros del Valor Actual Neto (VAN) y la Tasa Interna de Retorno
(TIR) puede servirnos de ayuda en la toma de decisión, no obstante, hay que tener
claro que estos criterios no siempre coinciden, tienen sus limitaciones y sus
resultados podrían se inconsistentes en algunos casos.
La primera diferencia, es la forma de estudiar la rentabilidad de un proyecto. El VAN
lo hace en términos absolutos netos, es decir, en unidades monetarias, nos indica el
valor del proyecto al día de hoy; mientras la TIR, nos da una medida relativa, en tanto
por ciento.
También se diferencian en el tratamiento de los flujos de caja. El VAN consideran los
distintos vencimientos de los flujos de caja, dando preferencias a los mas próximos y
reduciendo así el riesgo. Asume que todos los flujos se reinvierten a la misma tasa K,
tasa que se emplea en el propio análisis. Por otro lado la TIR no considera que los
flujos de caja se reinvertirán periódicamente a la tasa de descuento K, sino a un tanto
de rendimiento r, sobreestimando la capacidad de inversión del proyecto.

GESTION FINANCIERA
 Ejemplo
Una inversión tiene una TIR del 40%, según el criterio de la esta, significaría
que al cabo de un año los fondos obtenidos se reinvertirían un 40% y así
también los del segundo año y sucesivos.
Hipótesis alejada de la realidad.

GESTION FINANCIERA
 Primer Caso:
Tanto el VAN como la TIR dan los mismos resultados de decisión y de
jerarquización de la inversión.
Conclusión: ambos métodos establecen que los proyectos son rentables y
que el proyecto B es preferible al A.
Periodo 0 1 2
A -1.000 1.500 2.300
B -2.000 3.300 4.200
VAN A = 2.264,46 VAN B = 4.471,07
TIR A = 144% TIR B = 149%

GESTION FINANCIERA
 Segundo Caso:
Tanto el VAN como la TIR dan los mismos resultados de decisión pero no
coinciden al ordenar las inversiones.
Conclusión: Los dos criterios muestran que las inversiones son rentables,
pero discrepan a la hora de jerarquizarlas.
Periodo 0 1 2 3 4
A -1.000 2.000 3.000 5.000 8.000
B -2.000 1.500 4.500 7.000 10.000
VAN A = 12.518,20 VAN B = 15.171,98
TIR A = 247% TIR B = 151%

GESTION FINANCIERA
 Tercer Caso:
Proyecto con mas de una TIR.
Conclusión: Don valores de TIR hacen que el VAN sea cero, lo que genera
problemas en la aplicación del criterio para analizar la inversión, ya que no
se sabe que TIR usar como referencia para compararla con la tasa de
descuento.
Periodo 0 1 2
A -900 1.900 -1.000
K = 10%
VAN A = 0,83
TIR A = 0% y 11%

GESTION FINANCIERA
 Cuarto Caso:
Proyecto sin TIR
Conclusión: Si el proyecto no tiene TIR, no podrá utilizarse este criterio en la
toma de decisión.
Periodo 0 1 2
A 1.000 -3.000 2.500
K = 10%
VAN A = 338,84
TIR A = no existe

GESTION FINANCIERA
 Valor Actual Neto (VAN)
Consiste en actualizar los cobros y pagos de un proyecto o inversión y
calcular su diferencia. Para ello trae todos los flujos de caja al momento
presente descontándolos a un tipo de interés determinado. El VAN va a
expresar una medida de rentabilidad del proyecto en términos absolutos
netos, es decir, en nº de unidades monetarias.
Es un método que se utiliza para la valoración de distintas opciones de
inversión. Este método también se conoce como Valor Neto Actual (VNA),
valor actualizado neto o valor presente neto (VPN).

GESTION FINANCIERA
Ft son flujos de dinero en cada periodo t
I o es la inversión realizada en el momento inicial (t = 0)
n es el numero de periodos de tiempo (t)
k es el tipo de descuento o tipo de interés exigido a la inversión.
El VAN sirve para generar dos tipos de decisiones: en primer lugar ver si las
inversiones son efectuables y en segundo lugar, ver que inversión es mejor
que otra en términos absolutos. Los criterios de decisiones van a ser los
siguientes:
VAN > 0 : El valor actualizado de los cobros y pagos futuros, a la tasa de
descuento elegida, generara beneficios.
VAN = 0 : El proyecto de inversión no generara beneficio ni perdidas,
siendo su realización, en principio, indiferente.
VAN < 0 : El proyecto de inversión generara perdidas por lo que deberá
ser rechazado.

GESTION FINANCIERA
 Ventajas e Inconvenientes del VAN:
Tiene varias ventajas a la hora evaluar proyectos de inversión,
principalmente que es un método fácil de calcular y a su vez proporciona
útiles predicciones sobre los efectos de los proyectos en el valor de la
empresa. Además tener en cuenta los diferentes vencimiento de los flujos
netos de caja.
Algunos inconvenientes son: Como dificultad de especificar una tasa de
descuento y la hipótesis de reinversión de los flujos netos de caja.

GESTION FINANCIERA
 Ejemplo de VAN
Supongamos que nos ofrecen un proyecto de inversión en el que tenemos
que invertir 5.000 y nos prometen que tras esa inversión recibiremos 1.000 el
primer año 2.000 en segundo año 1.500 el tercer año y 3.000 el cuarto año.
Supongamos además que la tasa de descuento del dinero es un 3% al año
¿Cuál será el VAN de la inversión?
El Valor Actual Neto de la inversión en este momento es 1.894,24
Como es positiva, conviene que realicemos la inversión.
VAN = -5.000 + 1.000 + 2.000 + 1.500 + 3.000 = 1894,24
1+0,03 (1 + 0,03)2
(1 + 0,03)3
(1 + 0,03)4

GESTION FINANCIERA
 Estados Financieros

GESTION FINANCIERA
 Objetivo de la información Financiera
El objetivo general es proporcionar información financiera sobre la entidad
que sea útil a los inversores, prestamistas y otros acreedores existentes y
potenciales para tomar decisiones sobre el suministro de recursos a la
empresa.
 Características cualitativas de la información financiera:
Esta información es de utilidad para la toma de decisiones y lineamientos
estratégicos de la organización, como también para los inversionistas,
prestamistas y acreedores, por lo que debe ser completa, neutral y libre de
errores, presentando el desempeño a un momento determinado de la
situación económica de la empresa.

GESTION FINANCIERA
 Registros Contables
• Las cuentas
Se utiliza una palabra y un número, la palabra representa el elemento
cualitativo de la cuenta y el número el elemento cuantitativo. Hay tantas
cuentas como elementos patrimoniales tenga la empresa. Gráficamente se
dibujan como una T, donde a la izquierda se llama "Débito" o "Debe" y a la
derecha "crédito“ o "haber", sin que estos términos tengan ningún otro
significado.

GESTION FINANCIERA
 Tipos de cuentas
Dependiendo de su naturaleza, origen o destino se categorizan en:
• Cuentas de Balance
Se utilizan para registrar o informar sobre el valor de los bienes o servicios
cuantificables en dinero que tiene la empresa, así como las obligaciones
(deudas) que le afectan. Incluyen:
• Cuentas de activo : Bienes y Derechos que se poseen.
• Cuentas de pasivo: Deudas y Obligaciones a cargo de la empresa.
• Cuentas de patrimonio: Derechos cuantificables en dinero que los dueños
tienen en la empresa.

GESTION FINANCIERA
• Cuentas de Orden
Cumplen una función informativa y registran eventuales Derechos a favor de
la empresa o posibles obligaciones que la pueden afectar por la ocurrencia
de hechos futuros.
No afectan ni los resultados ni la situación financiera del momento.
• Cuentas de Resultado
Están conformadas por cuentas de ingresos, cuentas de gastos y cuentas de
costos que afectan a los ingresos de un período.
Ingresos: recursos originados en la venta de bienes o servicios, que ayudan
al aumento del patrimonio de la empresa.
Costos/Gastos: recursos materiales o inmateriales que se han utilizados
(gastado o consumidos) con miras a la obtención de ingresos.

GESTION FINANCIERA
 Ecuación Patrimonial
ACTIVOS = PASIVOS + PATRIMONIO
Activo: lo que tiene la empresa
Pasivo: lo que debe la empresa a terceros
Patrimonio: la participación de los dueños en los activos de la empresa
(capital más utilidades obtenidas por la empresa y no entregadas a sus
dueños)

GESTION FINANCIERA
 Ecuación patrimonial
Información de dónde se obtuvieron los recursos y en qué se utilizaron
Los recursos monetarios se obtienen de 2 fuentes fundamentales:
FUENTES INTERNAS: aportes de los dueños y las ganancias que obtiene
en cumplimiento de sus operaciones (patrimonio)
FUENTES EXTERNAS: créditos (pasivos)
AUMENTO DE PASIVOS Y PATRIMONIO
Los recursos monetarios se usan para:
Pagar los costos y gastos con miras a la obtención de ingresos.
Comprar Bienes y Derechos y para pagar créditos obtenidos.
DISMINUCIÓN DE PASIVOS Y AUMENTO DE ACTIVOS

ANÁLISIS DE ESTADOS
FINANCIEROS

 Saber el significado de las partidas que componen
los Estados Financieros Básicos y la forma en que
fueron elaborados, nos permite entender la
información económica y financiera contenida
implícita y explícitamente en ellos
 A partir de ese conocimiento podemos analizar
económica y financieramente una empresa, los que
nos dará herramientas para estimar su
comportamiento futuro
ANALISIS FINANCIERO
Introducción

ANALISIS FINANCIERO
 Buscan medir el rendimiento de la empresa dentro
del contexto del negocio que desarrolla, sus
objetivos y estrategias
Un análisis detallado permite determinar cuales son
los factores claves de un negocio, requisito
indispensable para una proyección razonable de la
situación económica y financiera futura de la
empresa

ANALISIS FINANCIERO
 Los análisis se realizan, básicamente, de dos formas:
 Dinámica: nos permite comparar el comportamiento de las variables claves a través del
tiempo
 Estática: nos permite analizar variables claves dentro de un período específico
analizado aisladamente

ANALISIS FINANCIERO
Dentro de las herramientas más utilizadas para llevar a cabo los análisis están:
 Razones Financieras
 Análisis Comparativo de Estados Financieros

ANALISIS FINANCIERO
Análisis de Razones Financieras
Consiste en tomar información de uno o varios de
los Estados Financieros de un período y analizar
las relaciones que hay entre ellos y el negocio
desarrollado
Este tipo de análisis permite comparar el
rendimiento de la empresa a lo largo del tiempo
y/o comparar el rendimiento de la empresa con
respecto al de las empresas de la industria a la
que pertenece

ANALISIS FINANCIERO
Análisis de Razones Financieras
Se dividen en las siguientes categorías:
Índices de Rentabilidad
Índices de Liquidez
Índices de Actividad y Rotación
Índices de Endeudamiento
Índices de Cobertura
Índices Bursátiles

ANALISIS FINANCIERO
Consideración General
Es importante señalar que las razones financieras
obedecen a ciertos patrones y no siempre se usará
la misma formula para su cálculo. Por lo tanto, antes
de tomar su valor en forma absoluta se debe
analizar significado y método de cálculo

ANALISIS FINANCIERO
Indices de Rentabilidad
Permiten analizar la rentabilidad de la empresa en el contexto
de las inversiones que realiza para obtenerlas o del nivel de
ventas que posee
Los más empleados son los siguientes:

ANALISIS FINANCIERO
Índices de Rentabilidad
 Resultado sobre Ventas (ROS) o Margen Neto: corresponde al
porcentaje de utilidad o pérdida obtenido por cada peso que se
vende.
Resultado del Ejercicio
Ingresos por Ventas
ROS: Return on Sales

ANALISIS FINANCIERO
 Margen Bruto: corresponde al porcentaje de utilidad
obtenida por sobre el costo de las ventas. Permite
determinar la capacidad que tiene la empresa para definir
los precios de venta de sus productos o servicios
Ingresos por Ventas - Costo de Ventas
Ingresos por Ventas

ANALISIS FINANCIERO
Indices de Rentabilidad
 Resultado sobre Patrimonio (ROE): corresponde al porcentaje
de utilidad o pérdida obtenido por cada peso que los dueños han
invertido en la empresa, incluyendo las utilidades retenidas
Resultado del Ejercicio
Patrimonio Promedio
ROE: Return on Equity

ANALISIS FINANCIERO
 Resultado sobre Activos (ROA): corresponde al
porcentaje de utilidad o pérdida previo a los gastos
financieros (resultado de la empresa sin deuda),
obtenido por cada peso invertido en activos.
Resultado Operacional·(1-T)
Activos Promedio
T : Tasa de Impuesto a la Renta
ROA: Return on Assets

ANALISIS FINANCIERO
 Resultado sobre Capital Invertido (ROIC):
corresponde al porcentaje de utilidad o pérdida
operacional menos el Impuesto a la Renta Ajustado,
obtenido por cada peso invertido en los activos
imprescindibles para la operación.
Resultado Operacional ·(1-T)
Activos - Activos Prescindibles
T : Tasa de Impuesto a la Renta
ROIC : Return on Invested Capital

ANALISIS FINANCIERO
 Se consideran activos prescindibles bienes raíces no
utilizados, exceso de caja y valores negociables, etc. Este
indicador muestra el Valor Económico Agregado (EVA)
por la empresa en sus operaciones.
EVA: Economic Value Added

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