Unternehmensanleihen in Prime und Entry Standard - aktuelle Fassung

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Unternehmensanleihen in
Prime und Entry Standard
5. April 2014
Edda Vogt
Deutsche Börse AG, Cash & Derivatives Marketing

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Themen
1. Das Wertpapier Anleihe – wichtige Merkmale
2. Der Anleihemarkt der Börse Frankfurt
3. Prime und Entry Standard für Anleihen
4. 10 Schritte zur Anleihe für Privatanleger
5. Anleihen zeichnen und handeln
Unternehmensanleihen in Prime und Entry Standard

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Das Wertpapier Anleihe –
wichtige Merkmale

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Die Anleihe
Definition
- Eine Anleihe ist eine Schuldverschreibung.
- Sie ist Fremdkapital des Emittenten; der Inhaber ist kein Anteilseigner am Unternehmen.
- Sie verbrieft das Recht auf Rückzahlung des Nennwertes, zuzüglich einer Verzinsung.
- Sie wird an der Börse in Prozent gehandelt.
Anleihen werden vor allem nach Emittent, Ausstattung und Laufzeiten unterschieden
- Emittent: Staaten, Organisationen, Banken, Unternehmen
- Laufzeiten: Lang-, Mittel-, Kurzläufer
- Verzinsung: Straight Bond, Floater, Nullkupon-Anleihe, hochverzinslich
- Bedienung: Vorrangig oder nachrangig
„Unternehmensanleihen mit schwächerer Bonität und höherer Rendite ähneln Aktien“
J. Krämer, Chefvolkswirt Commerzbank

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Der Anleihemarkt der
Börse Frankfurt

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Der Anleihemarkt der Börse Frankfurt
• Etwa 26.000 Anleihen im Parketthandel mit Spezialist fortlaufend von 9 bis 17.30 Uhr
• Rund 6.800 Unternehmensanleihen.
• Ca. 1.000 Unternehmensanleihen aus Deutschland
• 56 Unternehmensanleihen
im Entry Standard (50 Unternehmen)
• 11 Unternehmensanleihen
im Prime Standard

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Prime und Entry Standard
für Unternehmensanleihen

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Entry und Prime Standard für Unternehmensanleihen
Aus Sicht des Unternehmens:
• Regionale Börsen haben Segment für Mittelstandsanleihen geschaffen
• Restriktivere Kreditvergabe der Banken durch Finanzkrise und Regulierungen
• Niedriges Marktzinsniveau hält Anlegernachfrage auf hohem Niveau
• Unternehmen erschließen sich neue Finanzierungsmöglichkeiten
• Eine Möglichkeit der Fremdkapitalfinanzierung durch die Emission von Anleihen
• Neue Wege, breit gestreut Investoren zu erreichen
• Aus Sicht der Anleger:
• Attraktive Renditen
• Zum Teil bekannte Emittenten
• Beimischung im eigenen Portfolio

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Eine typische Mittelstandsanleihe im Entry Standard
Ausstattung der Anleihe
n Emissionsvolumen zwischen 3,5 und 200 Millionen Euro
n Laufzeiten 5 bis 7 Jahre
n Emission zu 100 Prozent (pari)
n Privatanlegerfreundliche Stückelung (max. 1.000 Euro)
n Feste Verzinsung
n Höhere Transparenz durch Pflichtangaben
Emittenten
n Börsennotierte oder noch nicht börsennotierte Unternehmen
n Mittelständische Unternehmen mit einem Umsatz in Höhe von 50 Millionen bis 1 Milliarde Euro
n Alle Branchen
Investoren
n Risikobewusste Privatinvestoren mit Kapitalmarkterfahrung
n Institutionelle Investoren mit Fokus auf kleinere und mittlere Emissionen aus dem Inland und Ausland

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Entry Standard für Unternehmensanleihen
Vielfältiges Angebot und reger Handel
• 50 Unternehmen z.B. aus den Branchen Einzelhandel, Immobilien, Hochtechnologie,
Erneuerbare Energien, Finanzdienstleistungen, Biowissenschaften, Grüne Technologie,
Agrar, Konstruktion, Basisressourcen, Transport & Logistik, Gesundheitsversorgung etc.
• Gesamtemissionsvolumen: 2,5 Milliarden Euro (prospektiert), 1,8 Milliarden Euro
tatsächlich platziert, davon über die Börse Frankfurt 264 Millionen Euro.
• Emissionsvolumen einzelner Anleihen von 3 bis 200 Millionen Euro,
durchschnittliche 48 Millionen Euro (prospektiert).
• Liquider Handel: Umschlaghäufigkeit 9 – 209 Prozent, durchschnittlich 70,45 Prozent.
• Kurs: 99,52 Prozent (Durchschnitt)
• Kupon: 7,1 Prozent p.a. (Durchschnitt)
• Aber: mehrere Ausfälle und drohende Ausfälle (SIAG AG), Delisting auf Initiative des
Antragstellers

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Prime Standard für Unternehmensanleihen
• Regulierter Markt für gelistete Unternehmen
• International anerkannte Publizitätsvorschriften für institutionelle Investoren
• 11 Anleihen bisher: RWE, DIC Asset, SAF-Holland, PNE Wind, TAG Immobilien, Rickmers,
Deutsche Börse, Aton Group, MTU Aero

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Transparenzvoraussetzungen
Investoren erhalten Informationen:
• Jahresabschluss
• Unternehmenskurzporträt (auch mit Angaben zur Anleihe)
• Wertpapierprospekt
• Emittenten-Rating (Ausnahme: Emittent hat Aktien im Regulierten Markt)
• Unternehmenskennzahlen zur Kapitaldienstdeckung, Verschuldung, Kapitalstruktur
(Ausnahme: Emittent hat Aktien im Regulierten Markt)
• Verfügbar auf boerse-frankfurt.de
Antragsteller:
• - Überwachungs- und Informationspflicht

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Entry Standard für Anleihen: Unternehmen im Segment
Name
Volumen in
Mio. €
Kupon Rating*
Rating-
Agentur
Preis**
Emission-
datum
Karlsberg 30 7,375% BB- Creditreform 110% 9/12
Porr 50 6,25% 107,9% 11/13
Sanochemia 10 7,75% BB+ Creditreform 107,5% 8/12
Rudolf Wöhrl 30 6,5% BB Euler Hermes 107,5% 2/13
Deutsche Rohstoff 100 8% BB+ Creditreform 107,5% 7/13
MS Spaichingen 30 7,25% BB Euler Hermes 107,1% 7/11
Eyemaxx Real Estate 15 7,75% BBB+ Creditreform 105,1% 4/12
Hörmann 50 6,25% BB+/stabil Euler 104% 11/13
Jacob Stauder 10 7,5% B+ Creditreform 103,5% 11/12
Adler Real Estate AG 35 8,75% Moodys 103,5% 4/13
* Erstrating bei Emission; **Stand: März 2014

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Entry Standard für Anleihen: Unternehmen im Segment
Name
Volumen in
Mio. € (prosp)
Kupon Rating Rating-Agentur Preis*
Emission-
datum
Rena 50 8,25% CC / negativ Euler Hermes 16% 7/13
S.A.G. Solarstrom
11/17
200 7,5% Creditreform 20,65% 7/11
S.A.G. Solarstrom
10/15
25 6,25% Creditreform 20,65% 04/11
DF Deutsche Forfait 30 7,875%
BB+ (under
Review)
Scope 36,5% 5/13
BDT 30 8,125% B- (watch) Creditreform 57% 10/12
MS Deutschland 64 6,875% Scope 65,98% 12/12
Gamigo 15 8,5% B+ Creditreform 68,5% 6/13
René Lazard 15 7,25 BB- Creditreform 66% 11/12
Travel24.com 25 7,5% - 67,5% 9/12
Scholz 150 8,5% B/stabil Euler Hermes 68,75% 2/12
*Stand: März 2014

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Prime und Entry Standard für Unternehmensanleihen
10 Schritte zur Anleihe für
Privatanleger

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10 Schritte zur Anleihe
Schritt 1: Persönliche Situation als Basis
Schritt 2: Kupon im Verhältnis zum Risiko bewerten
Schritt 3: Rendite der Anleihe zählt
Schritt 4: Rating beachten
Schritt 5: Geschäftszahlen bewerten
Schritt 6: Geschäftsmodell verstehen
Schritt 7: Markt- und Branchensituation einbeziehen
Schritt 8: Transparenz ernstnehmen
Schritt 9: Prospekt lesen
Schritt 10: Liquidität im Handel beachten

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Schritt 1 Persönliche Anleihesituation als Basis
• Haltedauer der Anleihe
• Risiko des Ausfalls

18
= Risikoprämie

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Schritt 1: Persönliche Anleihesituation als Basis
Schritt 2: Kupon im Verhältnis zum Risiko bewerten = Risikoprämie
= effektive Verzinsung unter Einbeziehung von Kupon, Laufzeit, Kaufpreis

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• ab BB+ Spekulative Grade
• Ratings im Entry Standard 1 Jahr gültig [ Folgeratings

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Rating Matrix
Übersicht auf boerse-frankfurt.de
Investment Grade
Creditreform AA+ AA AA- A+ A A- BBB+ BBB BBB-
Euler Hermers
AA+ AA AA- A+ A A- BBB+ BBB BBB-
Sehr gute bis gute
Bonität, hohe
Wahrscheinlichkeit, den
Zahlungsverpflichtungen
nachzukommen.
Gute bis befriedigende
Bonität, angemessene
Deckung von Zins und
Tilgung. Veränderung
der wirtschaftlichen
Lage könnten sich aber
negativ auswirken.
Befriedigende Bonität,
aktuell erscheinen Zins
und Tilgung gedeckt,
jedoch mangelnder
Schutz gegen
wirtschaftliche
Veränderungen.
Spekulative Grade
Creditreform BB+ BB BB- B+ B B- CCC CC C
Euler Hermers BB+ BB BB- B+ B B- CCC CC C D/SD
Bedienung der Anleihe
nur in stabilem
wirtschaftlichen Umfeld
gesichert, enthält
spekulative Elemente.
Mangelhafte Bonität,
auf lange Sicht geringe
Sicherung von Zins und
Tilgung, kein
dauerhaftes
Investment.
Ungenügende Bonität,
niedrigste Qualität,
geringster Anlegerschutz,
in akuter Gefahr eines
Zahlungsverzuges. Bei
Moody's im
Zahlungsverzug.
Gläubiger befindet
sich im
Zahlungsverzug.

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Zinsdeckungsgrad, Verschuldungsfaktor, Gesamtverschuldungsgrad

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• höhere Transparenz und konstante IR-Arbeit

26
• boerse-frankfurt.de / BaFin
• Auf Schutzklauseln achten (z.B. Sonderkündigungsrechte)

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höhere Transparenz und konstante IR-Arbeit

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Prime und Entry Standard für Unternehmensanleihen
Anleihen zeichnen und
handeln

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Anleihen zeichnen
Direkt über Ihre Haus- oder Direktbank zeichnen
• Orderart: Kauf
• Nominalbetrag
• Wertpapierkennnummer
• Gültigkeit (bis zum Zeichnungsende)
• Börsenplatz: Frankfurt
Orderaufgabe im System ab 7 Uhr möglich
Meist eine Zuteilung täglich (je nach Nachfrage)

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Anleihen handeln
• Prozentnotierung
• Quote mit Volumen
• Handelszeit: 9 bis 17.30 Uhr
• Auf Stückelung und Mindestanlage achten
• Stückzinsen oder fällig

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Informationen für Anleger
n boerse-frankfurt/anleihen
> ausführliche Daten zu allen gehandelten Anleihen
> Anleihen-News
> Alle Informationen zu Anleihen in der Zeichnung
n Jeden Freitag: Marktbericht vom Anleihehandel
n Anleihen-Newsletter
n Spezieller Newsletter für Neuemissionen im Entry Standard
n Hotline +49 / 69 211 1 8310,
Börsentäglich von 8 bis 19 Uhr
n E-Mail: redaktion@deutsche-boerse.com
Edda Vogt, Deutsche Börse AG.
Vielen Dank für Ihre Aufmerksamkeit.

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