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Documento: Coyuntura Económica Noviembre de 2018

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Coyuntura Económica Noviembre de 2018

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Documento: Coyuntura Económica Noviembre de 2018

  1. 1. Informede coyunturaeconómica Noviembre de 2018 Estudios Económicos DEC
  2. 2. Informede coyunturaeconómica Esta publicación contiene información y análisis del desempeño de la actividad económica durante el trimestre, sus tendencias y expectativas del nivel de actividad económica esperada por los sectores empresariales. Otra publicación del Departamento de Estudios Económicos DEC Noviembre de 2018 La preparación de este informe concluyó el 5 de diciembre de 2018 Prohibida la reproducción total o parcial de este informe, sin previa autorización de FUSADES. Antiguo Cuscatlán, El Salvador, Centroamérica ISSN 2220-3958
  3. 3. Informede coyunturaeconómica Estudios Económicos DEC Noviembre de 2018
  4. 4. Índice general i Resumen ejecutivo 1 Economía mundial 11 Sector externo 27 Dinámica de la actividad económica nacional 37 Finanzas públicas 53 Mercado financiero Índice de cuadros vi Resumen de indicadores macroeconómicos 5 Pronósticos de la economía mundial 11 Cuenta Corriente de la Balanza de Pagos 13 El Salvador: Cuenta de Servicio. Enero-junio 14 Resumen de comercio exterior según Clasificación Industrial Internacional Uniforme (CIIU Rev 4) 19 El Salvador: Clasificación económica de las importaciones (CIF). Enero-septiembre 23 Flujos netos de inversión directa por sector económico 28 Producto Interno Bruto trimestral, segundo trimestre de cada año 30 Encuesta Dinámica Empresarial. Resultados sectoriales principales 32 Trabajadores que cotizan al ISSS 34 Índices de Confianza Empresarial 39 Sector Público no Financiero (SPNF). Ejecución Fiscal 43 Ingresos totales del Gobierno Central. Cifras acumuladas a septiembre de cada año 46 Deuda del Sector Público. Saldos a fin de período 48-49 Proyecciones de la deuda del sector público no financiero acorde con varios escenarios 55 Financiamiento total al sector privado. Fuentes internas y externas 58 Detalle de cartera de préstamos, clasificados por sector económico 60 Activos de intermediación 60 Pasivos de intermediación 61 Sistema bancario. Indicadores financieros seleccionados 62 Activos de riesgo clasificados por categoría y estructura Índice de gráficas 1 Crecimiento del PIB 2 Comercio internacional y producción industrial 3 Estados Unidos: producto interno bruto 6 Precios de materias primas y del petróleo
  5. 5. 7 Tasas de referencia, porcentajes 8 Diferenciales soberanos del EMBI 9 Variaciones en los tipos de cambio efectivos reales 10 Deuda Pública Bruta, porcentaje del PIB 12 Exportaciones de bienes y servicios 15 Disminuyen exportaciones de azúcar y se reduce el mercado 16 Franca disminución en precios de exportación de café (FOB) 17 La producción mundial de café supera al consumo, registrando un excedente de 2.6 millones de sacos en 2017 18 El excedente en la producción mundial de café en 2017 contribuyó a los bajos precios internacionales en 2018 19 Importaciones totales, excluye petróleo y derivados 21 Factura petrolera continúa al alza 21 A octubre de 2018 aumentaron los precios del petróleo en 39.7%, afectando la factura petrolera de los importadores 22 La IED disminuye en buena parte de Centroamérica: Flujos Netos de IED 23 Remesas familiares registraron US$4,504.3 millones, aumentando US$375.3 millones a octubre de 2018, equivalente a 9.1% 24 Aumentan los hogares receptores de remesas en 2017, observando alta recepción en tres departamentos 27 Producto interno bruto trimestral 29 Índice del Volumen de la Actividad Económica (IVAE) 29 Indicador trimestral de ventas 31 Trabajadores que cotizan al ISSS 32 Percepción de los empresarios sobre el clima de inversión 33 Influencia de la delincuencia en las empresas, porcentajes 34 Índices de Confianza Empresarial 35 Inflación punto a punto 38 El déficit a septiembre de 2018 es más alto y hay señales que indican que será mayor en 2019 40 El gasto corriente se ha expandido sustancialmente durante enero-septiembre de 2018 a pesar del ahorro en el gasto de pensiones, y no únicamente por los intereses 42 El IVA se aceleró significativamente, pero otros impuestos se desaceleraron durante enero-septiembre de 2018 44 Evolución de largo plazo de la carga tributaria y proyecciones 50 El escenario pasivo muestra una trayectoria insostenible de la deuda. El escenario con deuda estable requiere de ajustes menores 51 Evolución en el pago de intereses en el largo plazo 54 Índice de Competitividad Global 2018/2019 55 Sector productivo: demanda de crédito de fuentes internas y externas 56 Sistema financiero: expansión del crédito a las empresas supera a los hogares 59 Tasas de interés básica activa y pasiva 63 Mora bancaria por actividad económica 64 Índice de rentabilidad de activos: ROA
  6. 6. Estudios Económicos DEC Resumen ejecutivo Economía mundial Durante 2018 se ha mantenido un entorno económico global positivo, pero el crecimiento mundial perdió parte del impulso del segundo semestre de 2017, especialmente en ciertas economías emergentes y en la zona euro, también perdió sincronización y se desaceleraron algunos indicadores de alta frecuencia. Los volúmenes de comercio internacional y la producción industrial muestran desaceleración. Entre las economías avanzadas el crecimiento mermó en la zona euro y Reino Unido, explicado por un menor aumento de las exportaciones en relación con el año anterior; el incremento de los precios de la energía contribuyó a desalentar la demanda en los países importadores de energía; la incertidumbre política también afectó a varios países. En cambio, la economía estadounidense mantuvo su fortaleza económica, la actividad del sector privado se impulsó aún más con el estímulo fiscal, el consumo y la solidez de la inversión respaldan el crecimiento del producto, el desempleo se ubicó en niveles muy bajos, similares a los observados hace 50 años, por lo que la normalización de la política monetaria continúa. Las economías emergentes asiáticas mantuvieron un significativo crecimiento, respaldado por un repunte en la demanda interna en India; en China, la actividad tendió a moderarse en el segundo trimestre por una regulación más estricta en el mercado inmobiliario y a la intermediación financiera no bancaria. En América Latina continuó una recuperación paulatina, debido a las condiciones financieras menos favorables y los efectos de la sequía en varios países, así como los problemas políticos en Brasil y México; Argentina atraviesa un episodio de gran inestabilidad, salida de capitales, depreciación cambiaria, elevada inflación y contracción económica. El Fondo Monetario Internacional, en su publicación de octubre de 2018 sobre perspectivas económicas globales, proyecta un crecimiento mundial de 3.7% en 2018 y 2019, lo que implica 0.2 puntos porcentuales por debajo de las previsiones de abril, aunque superior al nivel registrado durante 2012-2016. Las previsiones se ajustaron a la baja debido a eventos sorpresivos que contuvieron la actividad en algunas de las principales economías avanzadas, los efectos negativos de las medidas comerciales aplicadas, así como perspectivas menos favorables para algunas economías emergentes por situaciones propias de cada país, condiciones financieras menos favorables, tensiones geopolíticas, y mayores costos de importación de petróleo. Los riesgos de las proyecciones de crecimiento global están relacionados con: una intensificación de las tensiones comerciales; el endurecimiento más marcado de las condiciones financieras ante la contracción de la política monetaria en las economías avanzadas; y, el surgimiento de otros riesgos que deterioren la confianza en los mercados. Resumenejecutivo•Noviembrede2018 I
  7. 7. Resumenejecutivo•Noviembrede2018 Informede coyunturaeconómica Sector externo El saldo de la Cuenta Corriente de la Balanza de Pagos alcanzó un déficit de US$407.3 millones, representando un 3.2% del PIB al primer semestre de 2018, siendo muy superior al 0.6% de 2017. El aumento del déficit se explica por tres factores: a) expansión del déficit de la cuenta de bienes y servicios que alcanzó US$2,291.2 millones, superior en US$350 millones, explicado por el aumento de la factura petrolera; b) incremento del déficit de ingreso primario por US$776.5 millones, influenciado por el mayor pago de intereses sobre deuda; c) superávit de los ingresos secundarios por US$2,660.4 millones, que compensaron paralelamente los dos déficits anteriores, y el flujo positivo se debe, principalmente, al aumento de remesas (US$2,673.4 millones). El monto total de las exportaciones de bienes y servicios ascendieron a US$3,738 millones al primer semestre de 2018, registrando un crecimiento de 4.7%, equivalente a US$168.8 millones. El mayor aporte fue de las exportaciones de servicios que crecieron 7.6%, equivalente a US$93.3 millones; mientras que las de bienes crecieron 3.2%. Los datos más recientes de exportaciones de bienes crecieron 3.0% a septiembre de 2018, las cuales ascendieron a US$4,517.3 millones, impulsadas por las ventas externas de maquila que aumentaron US$132.3 millones; entre los rubros que destacan en este renglón están: chips electrónicos US$21.3 millones, las prendas y complementos de vestir de punto US$20.4 millones, productos de plásticos US$19.8 millones, textiles US$15.4 millones, y otros con US$57.9 millones. Los precios internacionales de café tendieron a la baja, influenciados por la mayor producción mundial de café que sobrepasó los niveles de consumo, generando un excedente de 2.6 millones de sacos, que contribuyó a disminuir los precios en 2018. Las importaciones totalizaron US$8,720 millones a septiembre de 2018, creciendo a 12.3% (equivalente a US$953.7 millones), excluyendo petróleo y derivados, el ritmo es menor y contabilizó 10.9%. El buen resultado estuvo sustentado por el crecimiento de US$416.3 millones en los bienes intermedios, el aumento de US$266.7 millones en los bienes de consumo, el aporte de US$146.5 millones en bienes de capital, y las maquilas con US$124.2 millones. La factura petrolera ascendió a US$1,163.0 millones, equivalente a 4.5% del PIB, observando un aumento de US$213.2 millones, respecto a 2017, presentando un crecimiento de 22.5%, asociado directamente con el aumento en los precios internacionales de petróleo. La Inversión Extranjera Directa (IED) al primer semestre de 2018 fue de US$287.4 millones, presentando una disminución de 29.2%, ubicándose en el último lugar dentro de los países de Centroamérica. Las remesas alcanzaron US$4,504.2 millones a octubre de 2018, registrando un crecimiento de 9.1%; al cierre de 2018 podría superar los US$5,500 millones, equivalente al Presupuesto General de la Nación de 2018. Entre las razones que ii
  8. 8. Estudios Económicos DEC han propiciado el aumento de remesas se encuentran: el buen desempeño económico de Estados Unidos; segundo, las bajas tasas de desempleo total e hispanos de 3.7% y 4.4%, respectivamente; un tercer factor es el motivo precautorio, ante las medidas de la política migratoria anunciadas por el presidente de Estados Unidos, de cerrar programas de ayuda a migrantes, como poner fin a la Acción Diferida para los Llegados en la Infancia (DACA, por sus siglas en inglés), y la suspensión de Permisos Temporales de Empleo (TPS, por sus siglas en inglés). Dinámica de la actividad económica nacional La actividad económica creció 2.9% en el segundo trimestre de 2018; si bien contrasta con el resultado puntal del segundo trimestre de 2017 que fue el período con menor crecimiento en los últimos ocho años (0.3%), se mantiene por abajo del que ya se había alcanzado entre 2016 y principios de 2017. Por su parte, el Índice del Volumen de la Actividad Económica (IVAE) muestra que durante el tercer trimestre de 2018 la economía parece estar perdiendo dinamismo. El indicador de ventas de FUSADES durante los tres trimestres de 2018 ha mostrado saldos netos positivos, más altos que los que se reportaron a lo largo de 2017. No obstante, se aprecia que no todos los sectores tienen igual desempeño. Los sectores industria y servicios registraron saldos netos positivos en sus indicadores principales. Los sectores construcción y comercio, por el contrario, registraron indicadores negativos. A pesar de las mejoras que se pueden percibir en el crecimiento económico, la generación de empleo formal se mantiene débil. En los 12 meses entre julio de 2017 y julio de 2018 se generaron 12,040 puestos de trabajo, casi todos en el sector privado; si bien se están generando más empleos que en los doce meses anteriores (7,836), estos todavía son insuficientes para cubrir la demanda de nuevos entrantes a la fuerza laboral. Por su parte, el clima de inversión continúa sin percibirse favorable desde hace un largo tiempo; el indicador de clima de inversión se ha mantenido negativo de manera consecutiva desde 2008. Aunque durante los tres trimestres de 2018 se observó una relativa mejora, persiste el aspecto más preocupante: el porcentaje tan bajo de empresarios que perciben el clima de inversión como favorable, consistentemente se ha mantenido por debajo de 10% en los últimos 10 años. Finanzas públicas Desde 2014 hasta 2017, la brecha fiscal se había venido reduciendo; en su momento se señaló que algunos de los factores que explicaban el descenso, probablemente no serían permanentes y podrían revertirse en el futuro. En 2018 hay un marcado cambio en esta tendencia, durante enero-septiembre de 2018, el déficit fiscal pasó de US$171.3 millones en el mismo período de 2017, a US$395.3 millones, un aumento de US$224 millones (130.7%). Las proyecciones oficiales son que la brecha ascenderá a 2.7% del PIB en 2018; pero incluso podría ser mayor; para 2019 las estimaciones del gobierno son que el déficit aumentará a 3.7%, lo que es contrario a lo estipulado en la Ley de Responsabilidad Fiscal de un ajuste de tres puntos del PIB durante 2017-2019. iii
  9. 9. Informede coyunturaeconómica Este aumento de la brecha a septiembre de 2018, ocurre a pesar del ahorro de US$130 millones en el pago de pensiones, y de los ingresos adicionales generados por la amnistía fiscal; mostrando que no se aprovechó el momento para bajar el déficit fiscal sino para expandir el gasto. Algunos factores externos que habían sido positivos para contener el gasto, han comenzado a cambiar; además, hay factores internos que han impulsado el gasto en un año preelectoral. A septiembre de 2018 se observó una expansión acelerada del gasto del SPNF, con un incremento de US$505.8 millones (11.7%), la tasa más alta desde 2009. El gasto corriente sin intereses y sin pensiones creció 14.1%, cuando a igual período de 2017 decreció -0.5%. El mayor incremento en el gasto corriente durante enero-septiembre se registró en las transferencias corrientes que aumentaron US$156 millones (45.1%), las cuales se redujeron durante 2013-2016. El rubro de bienes y servicios aumentó US$126 millones (18.7%) a septiembre, luego de que se contrajeran en los dos años anteriores. Durante enero-septiembre de 2018, las remuneraciones del SPNF se elevaron en US$109.1 millones, acelerándose de 2.9% durante el mismo período de 2017, a 6.2%; esta última es la tasa más alta desde 2014. Los ingresos del sector público no financiero crecieron 6.8% durante enero-septiembre de 2018, superando la tasa de 4.4% observada en el mismo período un año antes. No obstante, si se quitaran los US$90 millones aproximados recogidos por la amnistía, la tasa sería similar a la de enero-septiembre de 2017, y probablemente no se hubiera alcanzado la meta proyectada. A pesar del buen desempeño de los ingresos, debido a la expansión del gasto la situación fiscal presenta un alto endeudamiento y una situación de insostenibilidad de la deuda. De septiembre de 2017 a septiembre de 2018 la deuda del SPNF aumentó US$1,203.6 millones (7%), de los cuales US$669.4 millones se registró de diciembre de 2017 a septiembre de 2018. La deuda del SPNF llegó a US$18,438.4 millones a septiembre de 2018; y la deuda del sector público fue igual a US$19,004.5 millones. Las estimaciones en un escenario sin medidas fiscales y con bajo crecimiento, son que la deuda sigue una trayectoria ascendente en los años futuros. Mercado financiero Las instituciones financieras reguladas (bancos, bancos cooperativos y las sociedades de ahorro y crédito, SAC) concedieron crédito por US$13,568 millones a septiembre de 2018, experimentando un crecimiento anual de 5.4%, acelerando respecto al 4.2% de enero de 2018, pero similar al observado hace un año, 5.5%. El crédito a los hogares alcanzó US$7,322 millones a septiembre de 2018, registrando un aumento de 4.1%; desempeño estable ya que similar tasa se ha mantenido desde 2016. El comportamiento de la demanda de crédito de las familias muestra una coincidencia con el empleo formal del Instituto Salvadoreño del Seguro Social (ISSS) el cual reporta una tasa promedio baja de crecimiento de 1.3% en el mismo periodo. La demanda de crédito de las empresas a las instituciones financieras reguladas Resumenejecutivo•Noviembrede2018 iv
  10. 10. Estudios Económicos DEC alcanzó US$6,246 millones a septiembre de 2018, expandiéndose interanualmente en 6.9% en septiembre, reflejando una mejora al comparar con lo observado al principio del año 5.5% (enero de 2018). Un aspecto a destacar es que el crédito productivo acumuló 30 meses continuos de registrar una expansión mayor que el reportado por los hogares. El BCR difundió recientemente los datos del crédito que recibe la economía de fuentes internas y externas, el cual mostró un crecimiento anual de 7.0% a junio de 2017; con lo cual aumentó fuertemente en US$1,135 millones en un año (4.4% del PIB). Es importante señalar que la expansión del crédito por fuentes internas alcanzó US$13,310 millones, creció 4.8% y aportó adicionalmente US$697 millones en los últimos 12 meses (2.3% del PIB). Por su parte, las fuentes externas mostraron una fuerte expansión, 14.6%, alcanzando US$4,150 millones; el incremento fue impulsado por los préstamos relacionados entre empresas de inversión extranjera y casa matriz que aumentaron en 49.4%, equivalentes a US$359 millones; en segundo lugar, el crédito comercial se expandió en 19.5%, y finalmente la banca no radicada fue 3.6%. Por el lado de los pasivos de intermediación financiera, para el segmento de los bancos del país, estos continúan sustentando su estructura de fondeo en depósitos a plazo, a la vista, emisión de títulos valores, y en préstamos recibidos de entidades financieras del exterior y del Banco de Desarrollo de El Salvador (BANDESAL). A septiembre de 2018, los bancos captaron el 93.7% del total de depósitos realizados por las entidades autorizadas por la Superintendencia del Sistema Financiero (SSF), reportando un aumento de 5.9% (US$668.7 millones). Por su parte, los préstamos recibidos a septiembre de 2018 exhibieron una contracción interanual de US$170.3 millones (8.6%), posiblemente sea una señal de cambio en la estrategia de fondeo de algunas entidades que están sustituyendo los préstamos recibidos, en vista del alza de las tasas de interés internacionales observada con más fuerza durante 2018, particularmente la tasa LIBOR a seis meses. Los títulos de emisión propia alcanzaron un saldo de US$867 millones, incrementándose en US$88.3 millones (11.3%), respecto al observado hace un año. A septiembre de 2018, la evolución de los activos de riesgo bancarios estuvo determinada por el mejoramiento del índice de mora a 1.9% desde 2% hace un año –resultado del incremento en la cartera de créditos y un leve aumento de US$2.9 millones en los préstamos vencidos–; una cobertura en reservas para cuentas incobrables de 125.4%, un poco mayor que en septiembre de 2017 (121.2%); y, por un pequeño desplazamiento de créditos de clases A y B, hacia otras categorías. El indicador de solvencia (fondo patrimonial/activos ponderados por riesgo) se situó en 16.2% en septiembre de 2018, porcentaje similar al observado hace un año (16.3%), y superior al 12% indicado por la Ley de Bancos. El excedente patrimonial observado podría permitir a esta industria aumentar su cartera de créditos u otros activos por el orden de US$4,263.8 millones. Hasta septiembre de 2018, la banca registró una utilidad de US$129.7 millones, lo que implica un incremento de US$19 millones (17.2%) respecto al mismo período del año anterior. A la fecha indicada, se observa que la rentabilidad patrimonial nominal, es decir, el beneficio que genera la inversión a los accionistas, fue de 7.4% y respecto a los activos de 0.9%. v
  11. 11. Informede coyunturaeconómica Resumenejecutivo•Noviembrede2018 vi Resumen de indicadores macroeconómicos 2017 2018 Economía mundial Crecimiento mundial 3.5% 3.3% 3.7% 3.7% n/d Estados Unidos: crecimiento del PIB 2.9% 1.6% 2.2% 2.8% 3.5% Desempleo Total 5.0% 4.7% 4.1% 4.2% 3.7% Hispano 6.3% 5.9% 4.9% 5.1% 4.5% El Salvador PIB nominal, millones de US$ a/ 23,166.0 23,912.2 24,805.4 12,198.4 12,839.7 Crecimiento real del PIB a/ 2.4% 2.6% 2.3% 1.0% 2.5% Inflación (IPC: punto a punto) 1.0% -0.9% 2.0% 1.56% 1.38% Desempleo (% de PEA) 7.0% 7.0% 7.0% n/d n/d Subempleo urbano (% de PEA) b/ 31.3% 32.0% 40.6% n/d n/d Ocupados en sector informal urbano b/ 42.2% 42.6% 43.3% n/d n/d Empleo: cotizantes al ISSS (miles) c/ Total * 803.6 820.2 828.0 824.4 833.9 Público * 162.3 164.5 167.8 167.3 166.4 Privado * 641.2 655.7 660.2 657.1 667.4 Población millones de habitantes 6.460 6.521 6.582 n/d n/d Sector externo Exportaciones Millones de US$ 5,484.9 5,419.6 5,760.0 4,387.3 4,517.3 Porcentaje del PIB 23.7% 22.7% 23.2% 23.9% n/d Crecimiento anual 4.0% -1.2% 6.3% 5.9% 3.0% Importaciones Millones de US$ 10,415.4 9,829.3 10,592.8 7,766.0 8,719.7 Porcentaje del PIB 45.0% 41.1% 42.7% 42.3% n/d Crecimiento anual -0.9% -5.6% 7.8% 5.9% 12.3% Déficit Cuenta Corriente de Balanza de Pagos a/ Millones de US$ -748.2 -499.7 -501.3 -73.3 -407.3 Porcentaje del PIB -3.2% -2.1% -2.7% -0.6% -3.2% Crecimiento anual -37.2% -33.2% 0.3% -73.4% 455.4% Inversión Extranjera Directa (IED) a/ d/ Millones de US$ 396.6 347.4 791.9 406.2 287.4 Porcentaje del PIB 1.7% 1.5% 3.2% 3.3% 2.2% Crecimiento anual 29.5% -12.4% 4.7% 174.1% -29.2% Remesas familiares Millones de US$ 4,270.0 4,576.1 5,043.0 3,698.8 4,039.4 Porcentaje del PIB 18.4% 19.1% 20.3% 20.2% n/d Crecimiento acumulado 3.3% 7.2% 10.2% 10.8% 9.2% III trimestre 2015 2016 2017
  12. 12. Estudios Económicos DEC vii 2017 2018 Fiscal SPNF: Ingreso total Millones de US$ 4,921.7 5,272.1 5,617.1 4,167.0 4,448.8 Porcentaje del PIB 21.2% 22.0% 22.6% 22.7% n/d Tasa de crecimiento anual 3.9% 7.1% 6.5% 4.4% 6.8% Ingreso tributario (netos) Millones de US$ 3,917.5 4,166.4 4,406.1 3,389.1 3,631.4 Porcentaje del PIB 16.9% 17.4% 17.8% 18.5% n/d Tasa de crecimiento anual 3.9% 6.4% 5.8% 5.8% 7.1% Gasto total Millones de US$ 5,772.8 6,022.4 6,248.1 4,338.3 4,894.1 Porcentaje del PIB 24.9% 25.2% 25.2% 23.7% n/d Tasa de crecimiento anual 2.3% 4.3% 3.7% 0.9% 12.8% Gasto corriente Millones de US$ 5,062.4 5,205.8 5,504.9 3,828.2 4,193.1 Porcentaje del PIB 21.9% 21.8% 22.2% 20.9% n/d Tasa de crecimiento anual 2.2% 2.8% 5.7% 1.4% 9.5% Gasto de capital Millones de US$ 710.8 817.1 743.6 510.5 651.2 Porcentaje del PIB 3.1% 3.4% 3.0% 2.8% n/d Tasa de crecimiento anual 3.1% 15.0% -9.0% -10.9% 27.6% Déficit fiscal Millones de US$ -851.0 -750.3 631.0 -171.3 -395.3 Porcentaje del PIB -3.7% -3.1% 2.5% -0.9% n/d Tasa de crecimiento anual -6.2% -11.8% -184.1% -44.5% 130.8% Saldo LETES e/ Millones de US$ 793.9 1,072.6 745.8 649.0 811.6 Porcentaje del PIB 3.4% 4.5% 3.0% 2.6% n/d Tasa de crecimiento anual 141.7% 35.1% -30.5% -90.8% 25.1% Deuda total del Sector Público No Financiero (SPNF + BCR + FOP) e/ Millones de US$ 15,868.7 16,848.4 17,768.9 17,234.8 18,438.4 Porcentaje del PIB 68.5% 70.5% 71.6% 70.1% n/d Tasa de crecimiento anual 5.9% 6.2% 5.5% 3.9% 7.0% Financiero Depósito + Títulos Valores Millones de US$ 10,992.6 11,342.0 12,512.8 12,194.9 12,951.9 Porcentaje del PIB 47.5% 47.4% 50.4% 49.2% n/d Tasa de crecimiento anual 5.4% 3.2% 10.3% 7.2% 6.2% Crédito bancario Millones de US$ 10,849.5 11,388.5 11,871.7 11,763.2 12,341.4 Porcentaje del PIB 46.8% 47.6% 47.9% 47.4% n/d Tasa de crecimiento anual 4.2% 5.0% 4.2% 5.0% 4.9% Tasas de interés TIBA (hasta un año) 6.3 6.4 6.7 6.4 6.4 TIBP (180 días) 4.3 4.6 4.4 4.4 4.3 Mora bancaria f/ 2.3 2.0 2.0 2.0 1.9 * Las cifras de las dos últimas columnas corresponden a agosto de cada año. a/ Las cifras de las dos últimas columnas corresponden al segundo trimestre de cada año. b/ Excluye servicio doméstico c/ Promedio móvil tres meses d/ Cifras con base en partida informativa: Inversión Extranjera Directa en El Salvador (neta), fuente BCR. e/ Para el valor del PIB del tercer trimestre de 2017, se tomó desde el cuarto trimestre de 2016 hasta el tercer trimestre de 2017. f/ Indicadores financieros: índice de vencimiento. Superintendencia del Sistema Financiero n/d Cifras no disponibles Fuente: Elaboración propia con base en estadísticas oficiales. Las cifras económicas de Economía Mundial provienen de: Fondo Monetario Internacional "Perspectivas de la economía mundial", octubrede 2018; Departamento de Comercio de Estados Unidos, Oficina de Análisis Económico; y Departamento Laboral de Estados Unidos, Oficina de Estadísticas Laborales. III trimestre 2015 2016 2017
  13. 13. Estudios Económicos DEC 1 Estudios Económicos DEC Economía mundial Durante 2018 se ha mantenido un entorno económico global positivo, pero el crecimiento mundial perdió parte del impulso observado en el segundo semestre de 2017, especialmente en algunas economías emergentes y en la zona euro, por lo que se perdió sincronización (gráfica 1); también se desaceleraron algunos indicadores de alta frecuencia –como los PMI Economíamundial•Noviembrede2018 El entorno económico mundial sigue favorable, pero el crecimiento perdió parte del impulso de 2017 de manufacturas1 –. Entre las economías avanzadas el crecimiento mermó en la zona euro y Reino Unido, explicado por una dinámica más lenta en las exportaciones en relación con el año anterior; el incremento de los precios de la energía contribuyó a desalentar la demanda en los países importadores de energía; la incertidumbre política también afectó a varios países. En cambio, la economía estadounidense mantuvo un crecimiento vigoroso y la actividad del sector privado se impulsó aún más con el estímulo fiscal; el consumo y la solidez de la inversión respaldan el crecimiento del producto. Gráfica1. CrecimientodelPIB (Variaciónporcentual semestralanualizada) Fuente:Perspectivasdelaeconomía mundial.FMI.Octubrede2018. 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 2011:S1 2011:S2 2012:S1 2012:S2 2013:S1 2013:S2 2014:S1 2014:S2 2015:S1 2015:S2 2016:S1 2016:S2 2017:S1 2017:S2 2018:S1 2018:S2 Informe WEO Abril 2018 3.0 3.5 4.0 4.5 5.0 5.5 6.0 6.5 7.0 2011:S1 2011:S2 2012:S1 2012:S2 2013:S1 2013:S2 2014:S1 2014:S2 2015:S1 2015:S2 2016:S1 2016:S2 2017:S1 2017:S2 2018:S1 2018:S2 Economías avanzadas Economías de mercados emergentes y en desarrollo Informe WEO Octubre 2018 1 1 PMI de manufacturas, pretenden indicar a través de una encuesta la situación y dirección de una economía con base en datos concretos sobre producción, compras, precios, nuevos pedidos, ocupación. No es una encuesta de expectativas.
  14. 14. Economíamundial•Noviembrede2018 Informede coyunturaeconómica 2 Las economías emergentes asiáticas mantuvieron un significativo crecimiento, respaldado por un repunte en la demanda interna en India; en China, la actividad tendió a moderarse en el segundo trimestre por una regulación más estricta en el mercado inmobiliario y a la intermediación financiera no bancaria. En América Latina continuó una recuperación paulatina, debido al endurecimiento de las condiciones financieras y los efectos de la sequía en varios países, así como los problemas políticos en Brasil y las condiciones especiales de Argentina. Tras el rápido crecimiento registrado en 2017, los volúme- nes de comercio internacional y la producción industrial se han desacelerado en 2018 (gráfica 2). La expansión de los volúmenes de importación fue menor en algunas de las principales economías avanzadas –Estados Unidos, la zona euro, y Japón–. La desaceleración del comercio podría asociarse con una combinación de factores, como una compensación, en cierta medida, del fuerte Gráfica2. Comerciointernacional yproducciónindustrial (Índice2015=100) Fuente:Perpectivasdelaeconomía mundial.FMI.9deoctubrede2018. crecimiento que registró el comercio exterior a finales de 2017 y una reducción de los gastos de capital, en un entorno económico mundial más incierto. Aunque la guerra comercial ha tenido hasta ahora un impacto limitado en el crecimiento del PIB global, sigue siendo un riesgo latente, así como un impacto más fuerte del esperado en los mercados financieros, debido a la normalización de la política monetaria estadounidense; los efectos indirectos podrían ser considerables, particularmente en las economías emergentes. La volatilidad de los flujos comerciales ha aumentado como consecuencia de la incertidumbre; desde enero, varias medidas arancelarias aplicadas por Estados Unidos sobre los paneles solares, lavarropas, acero, aluminio y una variedad de productos chinos, sumadas a las medidas de represalia tomadas por los socios comerciales, complicaron el comercio mundial. Aunque México y Estados Unidos tienen un acuerdo preliminar sobre algunos temas del comercio bilateral, el futuro del Tratado Trilateral de Libre Comercio de América del Norte (TLCAN) sigue siendo incierto hasta que no se resuelvan algunas cuestiones aún pendientes con Canadá. La situación política inestable y la depreciación cambiaria de algunas economías emergentes se agregaron a las tensiones comerciales. El comercio global se desaceleró tras la fortaleza de 2017, aunque se prevé que continúe apoyando el crecimiento 96 98 100 102 104 106 108 110 112 ene2015 feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic ene2016 feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic ene2017 feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic ene2018 feb mar abr may jun jul ago sep Volumen de comercio mundial Producción industrial
  15. 15. Estudios Económicos DEC 3 En Estados Unidos la producción continúa creciendo de manera vigorosa apuntalada por el fuerte estímulo fiscal y la desregulación en la economía, así como mayor inversión y más gasto de los consumidores, el cual está Estados Unidos continúa creciendo con vigor; sin embargo, podría desacelerarse a mediano plazo fundamentado en el mejoramiento del mercado laboral y la baja del desempleo. El PIB creció 3.5% anual de julio a septiembre de 2018, más de lo esperado por el mercado, y el trimestre anterior lo hizo en 4.2%, son los períodos de crecimiento más fuertes en cuatro años (gráfica 3). El desempleo global alcanzó 3.7% a septiembre, alcanzando su punto más bajo desde 1969, sumado al buen nivel de la creación de empleos y al crecimiento paulatino de los salarios, motivaron, en gran parte, el aumento del desembolso de los consumidores estadounidenses. La tasa de desempleo hispano registró 4.5%. Gráfica3. EstadosUnidos: productointernobruto (Cambioporcentual anual) Fuente:BureauofEconomicAccounts. 1.5% 1.8% 2.2% 4.2% 3.5% -9% -8% -7% -6% -5% -4% -3% -2% -1% 0% 1% 2% 3% 4% 5% I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 En el tercer trimestre de 2018 las exportaciones estadounidenses se desaceleraron en 3.5%, lo que fue compensado por el gasto de los consumidores que aumentó 4%, el mejor crecimiento en casi cuatro años. También aumentó la inversión en inventarios, el gasto de gobiernos locales y el estatal. No obstante, algunos analistas señalan preocupaciones porque las ganancias corporativas parecen debilitarse. En los meses recientes ha habido varios factores que inciden sobre los ingresos de las empresas, tales como los aumentos de las tasas de interés del Banco de la Reserva Federal (FED), la guerra comercial, y la desaceleración económica de China. Varias empresas han señalado que el aumento de aranceles se traduce en costos más altos y menores ganancias. Las perspectivas del Fondo Monetario Internacional (FMI) indican que en 2018 la economía estadounidense crecerá 2.9% y 2.5% en 2019, este último dato se ajustó a la baja en octubre previendo que las medidas comerciales recientes puedan afectar la actividad; y, en 2020 el pronóstico disminuye a 1.8% a medida que comience a retirarse el estímulo fiscal que actualmente es un motor que está impulsando la economía.
  16. 16. Informede coyunturaeconómica 4 Se prevé que el crecimiento mundial se mantendrá favorable, pero a un ritmo levemente menor que el proyectado previamente El FMI, en su publicación de octubre de 2018, proyecta un crecimiento mundial de 3.7% en 2018 y 2019, lo que implica 0.2 puntos porcentuales por debajo de las previsiones de abril, aunque superior al nivel registrado durante 2012-2016. Los factores que influyeron en el ajuste a la baja de las previsiones se relacionan con eventos sorpresivos que reprimieron la actividad en algunas de las principales economías avanzadas, los efectos negativos de las medidas comerciales aplicadas después de abril, así como perspectivas menos favorables para algunas economías emergentes por situaciones propias de cada país, condiciones financieras menos favorables, tensiones geopolíticas, y mayores costos de importación de petróleo (cuadro 1). Las perspectivas de crecimiento para 2018 y 2019 están determinadas por varias fuerzas, tales como el impacto del alza de los precios de la mayoría de materias primas no alimentarias, la menor expansión en la inversión y en el comercio global; también influirán factores estructurales desfavorables, particularmente la moderación del ciclo económico alcista global que comenzó a mediados de 2016, el cual se prevé que sea menor, cuando se agote el estímulo fiscal en Estados Unidos y a medida que China siga desacelerándose para reequilibrar su economía. En las economías avanzadas el crecimiento será superior a su nivel de tendencia, situándose en 2.4% en 2018 y 2.1% en 2019, este pronóstico es un poco inferior que el publicado en abril, debido a resultados menos favorables que los esperados en el primer semestre del año en varias economías europeas. En 2019, se prevé que las medidas comerciales recientes afecten la actividad económica en Estados Unidos, por lo que el pronóstico se ajustó a la baja. En el caso de los países emergentes y en desarrollo, aunque la expansión continúa vigorosa en las economías asiáticas, su proyección se ajustó a la baja por el impacto que tendrán las medidas comerciales anunciadas recientemente, especialmente en China, una actividad mucho más débil en Irán tras la imposición de sanciones por parte de Estados Unidos, una fuerte desaceleración en Turquía y perspectivas más débiles para las grandes economías de América Latina –Argentina, Brasil y México-. Se prevé que en este grupo de economías la producción aumente en 4.7% en 2018-2019, la actividad estará impulsada principalmente por China e India. Los riesgos de que las proyecciones de crecimiento global no se cumplan están relacionados con: una intensificación de las tensiones comerciales, hasta el punto en que representen un riesgo sistémico; un endurecimiento más marcado de las condiciones financieras ante la contracción de la política monetaria más rápida que la prevista en las economías avanzadas; el surgimiento de otros riesgos que deterioren la confianza en los mercados. Perspectivas heterogéneas para las materias primas: petróleo al alza; alimentos y metales se ajustan a la baja El índice de precios de las materias primas del FMI aumentó 3.3% entre febrero y agosto de 2018, impulsado por el aumento de precios de la energía. El subíndice de energía aumentó 11.1%, los precios de alimentos bajaron 6.4% en el contexto de las tensiones comerciales, y el subíndice de metales descendió 11.7% (gráfica 4). Economíamundial•Noviembrede2018
  17. 17. Estudios Económicos DEC 5 2016 2017 2018 2019 2018 2019 Producto mundial 3.3 3.7 3.7 3.7 -0.2 -0.2 Economías avanzadas 1.7 2.3 2.4 2.1 -0.1 -0.1 Estados Unidos 1.6 2.2 2.9 2.5 0.0 -0.2 Zona euro 1.9 2.4 2.0 1.9 -0.4 -0.1 Alemania 2.2 2.5 1.9 1.9 -0.6 -0.1 Francia 1.1 2.3 1.6 1.6 -0.5 -0.4 Italia 0.9 1.5 1.2 1.0 -0.3 -0.1 España 3.2 3.0 2.7 2.2 -0.1 0.0 Japón 1.0 1.7 1.1 0.9 -0.1 0.0 Reino Unido 1.8 1.7 1.4 1.5 -0.2 0.0 Canadá 1.4 3.0 2.1 2.0 0.0 0.0 Otras economías avanzadas 1/ 2.3 2.8 2.8 2.5 0.1 -0.1 Economías de mercados emergentes y en desarrollo 4.4 4.7 4.7 4.7 -0.2 -0.4 América Latina y el Caribe -0.6 1.3 1.2 2.2 -0.8 -0.6 Rusia -0.2 1.5 1.7 1.8 0.0 0.3 China 6.7 6.9 6.6 6.2 0.0 -0.2 India 7.1 6.7 7.3 7.4 -0.1 -0.4 ASEAN-5 2/ 4.9 5.3 5.3 5.2 0.0 -0.2 Volumen de comercio mundial (bienes y servicios) 2.2 5.2 4.2 4.0 -0.9 -0.7 Importaciones Economías avanzadas 2.4 4.2 3.7 4.0 -1.4 -0.5 Economías emergentes y en desarrollo 1.8 7.0 6.0 4.8 0.0 -0.8 Exportaciones Economías avanzadas 1.8 4.4 3.4 3.1 -1.1 -0.8 Economías emergentes y en desarrollo 3.0 6.9 4.7 4.8 -0.4 -0.5 Precios de materias primas (US$) Petróleo 3/ -15.7 23.3 31.4 -0.9 13.4 5.6 No combustibles 4/ -1.5 6.8 2.7 -0.7 -2.9 -1.2 Precios al consumidor Economías avanzadas 0.8 1.7 2.0 1.9 0.0 0.0 Economías emergentes y en desarrollo 4.2 4.3 5.0 5.2 0.2 0.7 1/ Excluidos el G-7 (Alemania, Canadá, Estados Unidos, Francia, Italia, Japón y el Reino Unido) y los países de la zona euro. 2/ Filipinas, Indonesia, Malasia, Tailandia y Vietnam. 4/ Promedio basado en ponderaciones de la exportación mundial de materias primas. Fuente: Fondo Monetario Internacional. Octubre de 2018. 3/ Promedio simple de los precios de las variedades de crudo U.K. Brent. Dubai Fateh y West Texas Intermediate. El precio promedio del petróleo fue US$52.81 el barril en 2017; el precio supuesto con base en los mercados de futuros es US$69.38 en 2018 y US$68.76 en 2019. Diferencia con las proyecciones de Proyecciones abril de 2018 Interanual Cuadro1. Pronósticosdelaeconomíamundial (Variaciónporcentualanual,salvoindicacióncontraria) 1/ExcluidoselG-7(Alemania,Canadá,EstadosUnidos,Francia,Italia,JapónyelReinoUnido)ylospaísesdelazonaeuro. 2/Filipinas,Indonesia,Malasia,TailandiayVietnam. 3/PromediosimpledelospreciosdelasvariedadesdecrudoU.K.Brent.DubaiFatehyWestTexasIntermediate.Elpreciopromediodel petróleofueUS$52.81elbarrilen2017;elpreciosupuestoconbaseenlosmercadosdefuturosesUS$69.38en2018yUS$68.76en2019. 4/Promediobasadoenponderacionesdelaexportaciónmundialdemateriasprimas. Fuente:FondoMonetarioInternacional.Octubrede2018.
  18. 18. Informede coyunturaeconómica 6 Los precios del petróleo subieron a más de US$76 el barril en junio, el más alto desde noviembre de 2014, explicado por la menor producción de Venezuela, interrupciones imprevistas en el suministro en Canadá y Libia, y la expectativa de menores exportaciones de petróleo iraní a raíz de las sanciones estadounidenses. En agosto, los precios retrocedieron a alrededor de US$71 el barril, luego de la decisión de la Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP) y los países que no pertenecen a esta organización de incrementar la producción. China e India aumentaron su demanda de gas natural licuado, lo que sumado al aumento del petróleo, provocaron la subida de precios del gas natural licuado. Los metales bajaron su precio por la menor demanda de China tras la aplicación de rigurosas normas medioambientales y la existencia de condiciones crediticias más restrictivas; las tensiones comerciales a escala mundial también han sumado presiones a la baja sobre los precios y han aumentado la volatilidad en los mercados de metales. En el mercado agrícola bajaron los precios de algunos productos, como la soja, a causa de los problemas en el comercio y la inquietud acerca del crecimiento mundial. Las condiciones financieras se tornaron ligeramente más restrictivas Desde abril de 2018 las condiciones financieras pasaron a ser un poco más restrictivas, si bien siguen respaldando el crecimiento, han surgido discrepancias significativas entre las economías desarrolladas y las de mercados emergentes que influyen en el mercado financiero. Se observan diferencias en el ritmo de crecimiento entre Estados Unidos y otras economías avanzadas, divergencias en la orientación de la política monetaria y los rendimientos de largo plazo, lo que ha contribuido a la apreciación del dólar estadounidense. En septiembre, el Banco de la Reserva Federal (FED) de Estados Unidos, según lo esperado, elevó a un rango de 2% - 2.25% la banda fijada como meta para la tasa de fondos federales (tasa de política monetaria), es el octavo incremento en dos años, ante el impulso que ha cobrado la economía y el significativo estímulo fiscal para expandir la actividad económica, la FED transmitió señales que Gráfica4. Preciosdematerias primasydelpetróleo (Deflactadossegún elÍndicedePreciosal ConsumidordeEstados Unidos;índice2014= 100) Fuentes:FMI,SistemadePreciosde ProductosPrimariosyestimacionesdel personaltécnicodelFMI. 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 2011ene mar may jul sep nov 2012ene mar may jul sep nov 2013ene mar may jul sep nov 2014ene mar may jul sep nov 2015ene mar may jul sep nov 2016ene mar may jul sep nov 2017ene mar may jul sep nov 2018ene mar may jul Alimentos Metales Precio promedio del petróleo de entrega inmediata Todas las materias primas Economíamundial•Noviembrede2018
  19. 19. Estudios Económicos DEC 7 habrá otro aumento en 2018 y posiblemente tres en 2019 (gráfica 5). El Banco Central europeo, en junio anunció que extendería su programa de compra de activos hasta finales de año y se comprometió a mantener las tasas en sus niveles actuales, por lo menos hasta después del primer semestre de 2019. El Banco de Japón, en julio, envió señales que mantendrá las tasas de política monetaria en niveles bajos durante un período prolongado. Gráfica5. Tasasdereferencia, porcentajes (semanal) Fuente:Elaboraciónpropiaconbaseen informacióndelaJuntadeGobernadores delSistemadelaReservaFederalyla tasadeinteréspreferencialdelsistema bancariodelosEstadosUnidos. 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5 4.0 4.5 5.0 5.5 6.0 6.5 7.0 7.5 20001 20011 20021 20031 20041 20051 20061 20071 20081 20091 20101 20111 20121 20131 20141 20151 20161 20171 20181 FED T-B 10 años LIBOR 6 meses Algunos analistas prevén que el tipo de interés de largo plazo en Estados Unidos seguirá subiendo por tres razones: la acción continuada del FED para aumentar su tasa de política, los amplios déficits fiscales proyectados podrían presionar estas tasas al alza para que sea atractivo a los inversores, y, podría acelerarse la inflación por la baja en la tasa de desempleo; en septiembre, la tasa de bonos del Tesoro estadounidense a diez años de plazo, era superior a 3% y ha mostrado una tendencia alcista durante 2018 (gráfica 5), mientras que los rendimientos de los bonos alemanes a 10 años habían caído a 0.45% y los de Reino Unido se mantuvieron en torno a 1.5%. El alza de las tasas de los bonos de largo plazo estadounidense supone un problema para el mundo emergente, ya que podría reducir el ingreso neto de capitales a esos países. La tasa LIBOR a seis meses (es el tipo de interés medio al que bancos en Londres desea otorgarse préstamos en dólares estadounidenses con un vencimiento de seis meses) también muestra una tendencia alcista, ya que retoma los movimientos de la tasa del FED e incluso los anticipa; a septiembre rondaba 2.6% (gráfica 5). También ha contribuido a que las condiciones financieras sean más restrictivas, el aumento de la incertidumbre política y económica en algunos países de la zona euro, como Italia, y la falta de acuerdo en la negociación para la salida del Reino Unido de la Unión
  20. 20. Informede coyunturaeconómica 8 Europea, así como la apreciación continuada del dólar, antes indicada, y también del euro frente a monedas de los países emergentes, aumentando sus vulnerabilidades. Las primas de riesgo en las economías emergentes de Europa, Asia y América Latina aumentaron de manera significativa durante los últimos meses, particularmente en los países con mayor necesidad de financiamiento (gráfica 6). Las monedas de algunas economías emergentes han registrado fuertes depreciaciones programa con el FMI, han contribuido a la volatilidad de los mercados financieros. A pesar de las acciones del Banco Central, tales como, el incremento de la tasa de política monetaria de corto plazo y varios aumentos en el encaje legal, el peso argentino se depreció más de 40% en términos efectivos reales entre febrero y mediados de septiembre de 2018, las cotizaciones de las acciones cayeron y los diferenciales de los títulos soberanos aumentaron a más de 700 puntos básicos. En Turquía, las inquietudes sobre los fundamentos económicos y las tensiones políticas con Estados Unidos provocaron una fuerte depreciación de la moneda (27% entre febrero y mediados de septiembre en términos efectivos reales), una caída de los precios de los activos y una ampliación de los diferenciales de tasas de interés. Las autoridades de ese país proporcionaron alguna liquidez en moneda extranjera, reduciendo encajes legales y limitaron la capacidad de los bancos para ciertos contratos en el mercado cambiario, se elevó la tasa de interés efectiva de los préstamos a los bancos y se aumentó también la tasa de política monetaria. Gráfica6. Diferencialessoberanos delEMBI1/ (Puntosbásicos) Fuentes:BloombergFinanceL.P;Haver Analytics;FMI,InternationalFinancial Statistics. 145 157 275 0 50 100 150 200 250 300 350 400 450 500 550 ene-13 feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic ene-14 feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic ene-15 feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic ene-16 feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic ene-17 feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic ene-18 feb mar Abr May Jun Jul Ago Sep Emergentes de Europa Emergentes de Asia, excluida China América Latina 273 1/ Los datos comprenden hasta el 14 de septiembre de 2018. En las economías de mercados emergentes las monedas de muchos países se han debilitado. Por ejemplo, Argentina y Turquía han estado sujetas a fuertes presiones de mercado durante 2018 (gráfica 7). En Argentina, las condiciones financieras mundiales menos bonancibles, sumado a escándalos de corrupción interna y la persistente incertidumbre en torno al éxito del plan de estabilización en el que se basa el Economíamundial•Noviembrede2018
  21. 21. Estudios Económicos DEC 9 La crisis financiera mundial desatada en 2008 llevó a los países más afectados a elevar sustancialmente su nivel de deuda, como una manera natural de salir de la crisis; diez años después, la deuda es cercana a niveles récord. Los préstamos permitieron sufragar los desequilibrios entre ingresos y gastos fiscales y reanimar el crecimiento en muchas economías; sin embargo, un nivel de deuda muy elevado como el actual (no visto desde la Segunda Guerra Mundial en los países avanzados) implica una enorme vulnerabilidad ante un endurecimiento de las condiciones financieras globales, ya que en un entorno de tasas de interés al alza, la deuda se hace más cara, se puede socavar la inversión, y llegar a tener un impacto económico considerable. En las economías avanzadas el ratio deuda/PIB promedia 102%, pero en las principales economías avanzadas este porcentaje ronda 117%; en el caso de las economías emergentes y en desarrollo de Asia es cercana a 51%, Gráfica7. Variacionesenlos tiposdecambio efectivosreales, febrero-septiembre. Economíasde mercadosemergentes, porcentajes Fuente:Cálculosdelpersonaltécnico delFMI. La deuda pública se sitúa cerca de niveles récord China es una de las que más ha contribuido en los últimos diez años. En América Latina, este ratio ronda 65%; y, el promedio mundial es alrededor de 82% (gráfica 8). Como se mencionó anteriormente, este año el crecimiento mundial es robusto, el mercado laboral sigue mejorando y el desempleo se está reduciendo, y las tasas de interés, aunque están al alza, todavía sus niveles son bajos, por lo que la deuda es manejable; sin embargo, en la medida que cambien las condiciones financieras y el precio del dinero aumente más, esta situación podría cambiar. -50 -40 -30 -20 -10 0 10 CHN IND IDN THA HUN POL RUS TUR ARG BRA CHL COL MEX PER PAK Agosto de 2018 en relación con febrero de 2018 Último dato en relación con agosto de 2018 La recuperación de América Latina se moderó, tornándose más dispareja Pese a que la actividad económica global sigue siendo razonablemente sólida, algunos eventos están complicando la recuperación en Latinoamérica, entre los cuales se mencionan el agravamiento de las tensiones comerciales, las condiciones financieras más restrictivas, la volatilidad en los mercados de materias primas, la pérdida de impulso del comercio mundial y de la demanda externa.
  22. 22. Informede coyunturaeconómica Según la Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL) el producto de Latinoamérica, en promedio, se expandirá 1.3% en 2018 y 1.8% en 2019; las previsiones del FMI son un poco diferentes, 1.2% y 2.2%, respectivamente, para los años indicados. CEPAL proyecta que los países del sur, especializados en producción de bienes primarios –petróleo, minerales y alimentos- crecerán a una tasa promedio de 0.7% en 2018 y 1.6% en 2019. Para Centroamérica, se estima una tasa de crecimiento de 3.2% y 3.3%, respectivamente, para los años indicados. Para dicha entidad, los pronósticos de 2019 se dan en un contexto de mayor incertidumbre y en el que los riesgos de un mayor deterioro del ambiente financiero internacional han aumentado. En Brasil y México, la recuperación se desaceleró y en Argentina se ha detenido, debido a los efectos de las fuerzas externas que se amplificaron por los problemas internos de los países. Los precios más altos del petróleo y la incertidumbre política complicaron las perspectivas de varios países; y en Venezuela, sigue la crisis. Gráfica8. DeudaPúblicaBruta, porcentajedelPIB Fuente:Estimacionesdelpersonal técnicodelFMI. 20 40 60 80 100 120 140 160 180 Mundo Economías avanzadas 1/ Principales economías avanzadas 1/, 2/ Economías emergentes y en desarrollo de Asia América Latina y el Caribe Otras economías emergentes y en desarrollo Nota : WEO = Perspectivas de la economía mundial. 1/ Los datos hasta 2000 excluyen Estados Unidos. 2/ Alemania, Canadá, Estados Unidos, Francia, Italia, Japón, Reino Unido . Economíamundial•Noviembrede2018 10
  23. 23. Estudios Económicos DEC Sector externo La Cuenta Corriente de la Balanza de Pagos registró un déficit de US$407.3 millones al primer semestre de 2018, muy superior a los US$73.3 millones de 2017 Sectorexterno•Noviembrede2018 Cuadro2. CuentaCorrientedelaBalanzadePagos (CifrasenmillonesdeUS$,alprimersemestredecadaaño) El saldo de la Cuenta Corriente de la Balanza de Pagos alcanzó un déficit de US$407.3 millones (cuadro 2), representando un 3.2% del PIB al primer semestre de 2018, siendo muy superior al 0.6% de 2017. El aumento del déficit se explica por tres factores: 1) expansión del déficit de la cuenta de bienes y servicios que alcanzó US$2,291.2 millones, superior en US$350 millones, explicado por el aumento de la factura petrolera; 2) incremento del déficit de ingreso primario por US$776.5 millones, influenciado por el mayor pago de intereses sobre deuda; 3) superávit de los ingresos secundarios por US$2,660.4 millones, que compensaron paralelamente los dos déficits anteriores, y el flujo positivo se debe, principalmente, al aumento de remesas (US$2,673.4 millones). El monto total de las exportaciones de bienes y servicios ascendieron a US$3,738 millones al primer semestre de 2018, registrando un crecimiento de 4.7%, equivalente a US$168.8 millones, superando el monto obtenido en el mismo período del año anterior, como se ilustra en la gráfica 9. El buen ritmo estuvo respaldado por el aporte de las exportaciones de servicios que crecieron 7.6%, equivalente a US$93.3 millones. Por su parte, las exportaciones de bienes crecieron 3.2%, aportando Crédito Débito Saldo Crédito Débito Saldo Crédito Débito Saldo Bienes y Servicios 3,450 5,310 -1,860.2 3,569 5,510 -1,940.5 3,738 6,029 -2,291.2 Bienes 2,213 4,452 -2,239.9 2,342 4,616 -2,274.4 2,417 5,123 -2,705.7 Servicios 1,238 858 379.6 1,228 894 333.9 1,321 906 414.5 Ingreso primario 66 710 -644.3 77 713 -636.2 103 879 -776.5 Remuneraciones de empleados 9 14 -4.9 9 12 -3.4 9 27 -17.8 Renta de la inversión 57 696 -639.5 68 700 -632.8 94 852.5 -758.7 Ingreso secundario 2,324 95 2,229.1 2,617 114 2,503.3 2,774 113 2,660.4 Gobierno General 2 0 2.3 79 0 79.0 9 1 7.9 Sociedades financieras, no financieras e ISFLSH 1/ 2,321 95 2,226.7 2,538 114 2,424.3 2,765 112 2,652.5 Transferencias personales 2,224 49 2,175.0 2,457 78 2,379.3 2,673 63 2,610.0 - Remesas de trabajadores 2,224 0 2,223.6 2,457 0 2,457.0 2,673 0 2,673.4 Otras transferencias 98 46 51.8 81 36 45.0 91 49 42.6 Cuenta Corriente 5,840 6,115 -275.5 6,263 6,337 -73.3 6,615 7,022 -407.3 % del PIB 2.3% 0.6% 3.2% 1/ ISFLSH: Instituciones sin fines de lucro que sirven a los hogares. Fuente: Balanza de Pagos Trimestral, BCR. 2016 2017 2018 11
  24. 24. Sectorexterno•Noviembrede2018 Informede coyunturaeconómica Gráfica9. Exportacionesde bienesyservicios (Millonesde US$,niveles acumuladosal tercertrimestre decadaaño) Fuente:BancoCentralde Reserva(BCR). 2016 2017 2018 Absoluta Relativa Servicios 1,238 1,228 1,321 93.3 7.6% Bienes 2,213 2,342 2,417 75.5 3.2% Total 3,450 3,569 3,738 168.8 4.7% Variación 2,952.2 3,569.3 3,738.1 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 4,000 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 Promedio anual 2011-2018 US$2,270 millones 35% 65% 24% 76% US$75.5 millones adicionales, y ascendió a un total de US$2,417 millones, equivalentes a 65% del total de las exportaciones, observando un estancamiento en los niveles exportados durante el período de 2011-2018, como se observa en la gráfica. Las importaciones de bienes se situaron en US$5,122.9 millones, registrando un aumento de US$506.9 millones, equivalente a un 11.0% respecto al período anterior, la factura petrolera fue un factor que empujó el alza en las importaciones, alcanzando US$819.6 millones, producto del incremento en los precios internacionales de petróleo, que subieron en 32.9%, promedio de enero a junio de 2018, respecto a igual periodo de 2017. Las exportaciones de bienes y servicios crecieron 4.7%, ascendiendo a US$3,738 millones al primer semestre de 2018 Es evidente la menor tasa de crecimiento de las exportaciones de bienes, las cuales pasaron de 5.8% en 2017 a una tasa de 3.2% en 2018, continúan generando flujos favorables de divisas al país. Como se aprecia en la gráfica 9, además, se observa una reducción en su participación, en 2011 fue de 76% equivalentes a US$2,230 millones, para 2018 perdieron peso y representaron 65%, registrando US$2,417 millones. Las exportaciones de servicios crecieron 7.6%, las mayores entradas fueron: viajes, servicios de mantenimiento (Aeroman), call centers y otros servicios empresariales Las exportaciones de servicios de 2018, ascendieron a US$1,320.9 millones, y las importaciones en US$906.4 millones, resultando un saldo positivo de US$414.5 millones, superior al saldo de US$333.9 millones en 2017 (cuadro 3). El superávit de 2018 fue impulsado principalmente por los ingresos (créditos) de servicios de viajes por US$471.7 millones, los servicios de manufacturas sobre insumos físicos (maquila) con US$242.3 millones, transporte US$226.0 millones, mantenimiento y reparaciones (Aeroman) US$119.6 millones y los servicios de telecomunicaciones, informática e información con US$100.0 millones. 12
  25. 25. Estudios Económicos DEC Cuadro3. ElSalvador:CuentadeServicios.Enero-junio (CifrasenmillonesdeUS$) Créditos Débitos Saldo Créditos Débitos Saldo Créditos Débitos Saldo 1,237.7 858.1 379.6 1,227.6 893.8 333.9 1,320.9 906.4 414.5 1. Servicios de manufacturas sobre insumos físicos pertenecientes a otros 327.5 0.0 327.5 277.5 0.0 277.5 242.3 0.0 242.3 2. Mantenimiento y reparaciones 72.5 31.2 41.3 71.3 27.3 44.0 119.6 53.7 65.9 3. Transporte 215.2 304.4 -89.2 221.2 317.9 -96.8 226.0 347.3 -121.3 4. Viajes 394.9 176.5 218.4 396.3 185.2 211.1 471.7 192.0 279.7 5. Construcción 7.5 29.2 -21.7 10.7 16.2 -5.5 10.4 19.3 -9.0 6. Seguros y pensiones 22.5 78.5 -56.0 19.2 98.2 -79.0 19.8 84.2 -64.4 7. Financieros 22.8 70.8 -48.0 29.4 73.7 -44.4 25.6 73.4 -47.7 8. Cargos por el uso de la propiedad intelectual 24.3 68.8 -44.4 37.3 73.4 -36.1 10.5 47.8 -37.3 9. Servicios de telecomunicaciones, informática e información 89.9 22.6 67.3 93.5 25.9 67.6 100.0 24.0 76.1 10. Otros servicios empresariales 32.7 50.0 -17.3 39.5 52.3 -12.9 53.9 53.3 0.6 11. Personales, culturales y recreativos 0.3 1.2 -0.8 0.0 0.8 -0.8 0.1 0.6 -0.5 12. Bienes y servicios del Gobierno 27.6 25.2 2.5 31.9 22.8 9.1 41.0 10.9 30.2 Total Conceptos 201820172016 Fuente: Balanza de Pagos. BCR. Es importante destacar el comportamiento de los servicios de los call centers; de acuerdo con datos del Banco Central de Reserva (BCR), estos presentaron un incremento de 15.3% respecto a 2017, alcanzando US$168.5 millones2 ; destacan los servicios prestados a empresas en actividades de comunicaciones, soporte técnico y ventas varias, los cuales continúan presentando una tendencia al alza en sus tasas de crecimiento. Las importaciones (débitos) de servicios al primer semestre de 2018 registraron US$906.4 millones, observando un crecimiento de 1.4%, equivalente a US$12.7 millones, entre los mayores pagos (débitos) que realizó El Salvador a otros países en concepto de servicios destacan: el rubro de transporte US$347.3 millones, la cuenta de viajes con US$192.0 millones, asociado con el aumento en gastos del turismo emisor, la cuenta de seguros y pensiones 2 Déficit de Cuenta Corriente ascendió a US$407.3 millones en el primer semestre de 2018. Noticias del BCR, 5 de octubre de 2018. con US$84.2 millones, producto del aumento en el pago de reaseguros y seguros directos, y el pago por servicios financieros por US$73.4 millones. El buen comportamiento de los servicios brindados internacionalmente permitió un resultado neto superavitario de US$414.5 millones, el cual aumentó en 24.2% (US$80.6 millones), respecto al primer semestre de 2017. Las exportaciones de bienes crecieron 3.0% a septiembre de 2018, las cuales ascendieron a US$4,517.3 millones De acuerdo con cifras del Informe de Comercio Exterior del BCR, el saldo de la balanza comercial de bienes a septiembre alcanzó un déficit de US$4,517.3 millones, presentando un aumento de US$823.7 millones equivalente a 24.4%, debido al mayor crecimiento que experimentaron las importaciones US$953.7 millones, equivalentes a 12.3%, y las exportaciones US$130.0 millones. 13
  26. 26. Informede coyunturaeconómica Las exportaciones de bienes acumuladas a septiembre de 2018, aumentaron en US$130.0 millones, registrando un crecimiento de 3.0%, respecto a igual período de 2017 (cuadro 4). El comportamiento observado obedeció al buen resultado en las exportaciones de maquila que aumentaron US$132.3 millones; entre los rubros que destacan en este reglón están: chips electrónicos (condensadores) US$21.3 millones, las prendas y complementos de vestir de punto US$20.4 millones, productos de plásticos US$19.8 millones, textiles US$15.4 millones, y otros con US$57.9 millones. Entre las industrias que aportaron al crecimiento destacan: la fabricación de prendas de vestir (los artículos de punto y ganchillo) aumentaron US$39.3 millones; la fabricación de productos de la refinación de petróleo US$26.0 millones; las preparaciones e hilatura de fibras textiles US$13.2 millones; y la fabricación y productos de papel US$11.1 millones. Otro de los sectores que experimentó aumento fue la industria manufacturera con US$5.1 millones. Cuadro4. ResumendecomercioexteriorsegúnClasificaciónIndustrialInternacional Uniforme(CIIURev4)(MillonesdeUS$,kilogramosyvariaciones,cifras acumuladasaseptiembredecadaaño) Valor Volumen Valor Volumen Valor % Volumen % Exportaciones 4,517 2,423 4,387 2,575 130.0 3.0 (151.6) (5.9) A. Agricultura, ganadería, silvicultura y pesca 151 58 156 54 (5.0) (3.2) 3.9 7.3 Café Oro y otros cafés no procesados 1/ 106 32 113 30 (6.7) (6.0) 2.7 9.2 Resto de productos 45 25 43 24 1.8 4.1 1.2 4.9 B. Explotación de minas y cantera 0 3 0 1 0.2 78.6 1.9 176.8 C. Industrias manufactureras 3,401 2,278 3,396 2,453 5.1 0.2 (174.3) (7.1) Azúcar de caña y demás azúcares 2/ 170 414 214 480 (43.9) (20.5) (65.9) (13.7) Café procesado 3/ 0 0 0 0 (0.0) (8.9) (0.0) (47.6) Resto de productos 3,230 1,864 3,181 1,972 49.0 1.5 (108.4) (5.5) D. Suministro de electricidad, gas, vapor y aire acondicionado 1 0 2 0 (1.4) (66.5) (0.0) (95.8) E. Comercio al por mayor y al por menor reparación de vehículos automotores y motocicletas 4 0 5 0 (1.2) (23.1) 0.1 27.2 F. Industria Manufacturera de Maquila 961 84 828 67 132.3 16.0 16.8 25.0 Maquila de Otros Productos 308 17 209 5 99.1 47.4 11.9 249.9 Maquila de Prendas de Vestir de Punto 576 56 555 55 20.4 3.7 0.4 0.8 Maquila de Productos Textiles 77 11 64 7 12.9 20.3 4.4 62.9 Importaciones 8,720 6,970 7,766 6,756 953.7 12.3 214.7 3.2 A. Agricultura, ganadería, silvicultura y pesca 375 1,334 336 1,288 38.4 11.4 45.6 3.5 Café Oro y otros cafés no procesados 1/ 0 0 0 0 0.2 69,481 0.2 75,716.7 Resto de productos 374 1,334 336 1,288 38.2 11.4 45.4 3.5 B. Explotación de minas y cantera 10 77 8 70 1.3 16.4 6.6 9.5 C. Industrias manufactureras 7,594 5,467 6,854 5,330 740.1 10.8 137.8 2.6 Azúcar de caña y demás azúcares 2/ 0 0 0 0 (0.0) (36.4) (0.0) (28.1) Café procesado 3/ 2 0 2 0 0.2 10.0 (0.0) (0.5) Resto de productos 7,592 5,467 6,852 5,329 740.0 10.8 137.8 2.6 D. Suministro de electricidad, gas, vapor y aire acondicionado 134 0 86 0 48.3 56.4 (0.0) (75.9) E. Comercio al por mayor y al por menor reparación de vehículos automotores y motocicletas 14 2 13 2 1.3 9.8 0.1 9.0 F. Industria Manufacturera de Maquila 594 91 469 66 124.2 26.5 24.6 37.3 Maquila de Otros Productos 188 20 227 10 (39.4) (17.3) 11.0 115.1 Maquila de Prendas de Vestir de Punto 247 43 122 42 124.9 102.1 1.0 2.4 Maquila de Productos Textiles 158 27 120 14 38.7 32.3 12.6 89.5 Balanza Comercial (4,202) (4,547) (3,379) (4,180.6) (823.7) 24.4 (366.3) 8.8 1/ Incluye los códigos arancelarios 0901113000, 0901119000, 0901111000, 0901112000 que corresponden a la rama Cultivo de plantas con las que se preparan bebidas. 2/ Incluye los códigos arancelarios 1701990000, 1701120000, 1701910000, 1701130000, 1701140000 que corresponden a la rama Elaboración de Azúcar. 3/ Incluye los códigos arancelarios 0901900000, 0901210000, 0901120000, 0901220000 que corresponden a la rama Elaboración y conservación de frutas, legumbres y hortalizas. Fuente: BCR - Departamento del Sector Externo con datos suministrados por la DGA con tratamiento según metodología de Balanza de Pagos. Concepto Variaciones2018 2017 Sectorexterno•Noviembrede2018 14
  27. 27. Estudios Económicos DEC Disminuyen las exportaciones tradicionales en US$51.0 millones: azúcar decrece US$43.9 millones y el café US$6.7millones, ambos productos experimentaron disminuciones en los precios, 7.9% y 13.9%, respectivamente Las exportaciones tradicionales estuvieron afectadas por condiciones climáticas (reducción de lluvias y fuertes vientos) no favorecieron la producción al cierre de 2017, registrando una disminución en la producción de azúcar de 1.5%, obteniendo una producción de 6.4 millones de toneladas métricas, de acuerdo con datos del Consejo Salvadoreño de la Agroindustria Azucarera (CONSAA)3 , la zafra 2017/2018 alcanzó una producción de 16.38 millones de toneladas métricas, levemente por debajo de 16.63 millones de toneladas métricas en la zafra 2016/2017. Por otra parte, las cifras del Informe de Comercio Exterior del BCR, a septiembre de 2018, registró una disminución en las exportaciones de azúcar de 3 US$50.0 millones, alcanzando una tasa de crecimiento de -20.5%, que en términos de volumen experimentó una caída de 13.7%, las cuales fueron afectadas por una disminución del precio promedio ponderado de 7.9%, obteniendo un monto total de ventas de US$170.2 millones, inferiores a las registradas en 2017 que contabilizaron US$214.1 millones. La menor producción y la caída en los precios promedios provocó menores exportaciones de azúcar, estas disminuyeron en US$43.9 millones (gráfica 10); entre los países a los cuales fueron destinadas las exportaciones de azúcar sobresalen: República Popular de China con US$78.7 millones, Estados Unidos US$45.8 millones, Taiwán con US$20.9, disminuyendo respecto a 2017, Reino Unido US$10.1 millones, Haití US$5.1 millones, Sudáfrica US$2.1 millones y otros US$7.5 millones; entre los países que no registraron compras de azúcar a El Salvador en 2018 y sí lo hicieron en 2017 se encuentran: Indonesia, Canadá, Rumania, Venezuela y Perú, como se observa en la gráfica 10. 12.2 5.4 13.1 14.5 20.5 32.6 2.7 0.2 0.0 41.9 30.8 40.2 7.5 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 2.1 5.1 10.1 20.9 45.8 78.7 Otros Perú Venezuela Rumania Canadá Indonesia Sudáfrica Haití Reino Unido Taiwán Estados Unidos República Popular de China 2018 (US$170.2) 2017 (US$214.1) US$43.9 millones Gráfica10. Disminuyen exportacionesde azúcarysereduce elmercado (enero-septiembre decadaaño, millonesdeUS$) Fuente:InformedeComercioExterior,(BCR). 15 “Cambio climático redujo la producción de azúcar”. Diario El Mundo, 7 de mayo de 2018.
  28. 28. Informede coyunturaeconómica Las exportaciones de café disminuyeron US$6.8 millones a septiembre de 2018, equivalentes a 59.3 mil quintales y con una caída en los precios de 13.9% Otro de los productos tradicionales de exportación es el café, de acuerdo con el Informe de Comercio Exterior del BCR, registró una disminución de 6.0%, equivalente a US$6.8 millones; sin embargo, en términos de volumen alcanzó un crecimiento de 9.2%, equivalente a 59.3 mil quintales, con respecto a 2017. Por lo que el impacto en las exportaciones fue dado por los bajos precios, los cuales observaron una disminución promedio de enero- septiembre de 13.9% en 2018; en términos mensuales observan una caída significativa en septiembre, registrando un precio de US$118.61 por quintal, como se demuestra en la gráfica 11. Respecto a los precios de las exportaciones de café, al analizar la tendencia mensual desde 2007, se observa en los últimos cuatro años, una clara disminución, al comparar los registrados en 2015 cuando llegaron a nivel relativamente alto, alcanzó un precio promedio de US$197.11 por quintal, luego descendió a US$171.98 por quintal en 2016, posteriormente experimentó un leve aumento. El precio promedio de las exportaciones de café de enero-septiembre de 2018 fue de US$150.45 por quintal, registró una disminución de 6.0% respecto a igual período de 2017 (US$174.69 por quintal) como se observa en la gráfica 11, el comportamiento de los precios presenta una clara tendencia a disminuir. La mayor producción mundial de café sobrepasó los niveles de consumo, generando un excedente de 2.6 millones de sacos, que contribuyó a la disminución de los precios en 2018 La producción mundial de café aumentó 5.7%, equivalente a 8.9 millones de sacos, obteniendo una producción total de 164.8 millones de sacos; por su parte, el consumo mundial experimentó un aumento de 1.8%, equivalente a 2.8 millones de sacos, alcanzando un consumo total de 162.2 millones de sacos. El excedente entre la producción y el consumo fue de 2.6 millones de sacos (gráfica 12), lo cual presionó a bajar los precios en 20184 . Sectorexterno•Noviembrede2018 16 Gráfica11. Francadisminución enpreciosde exportacióndecafé (FOB) Fuente:InformedeComercioExterior,(BCR). 101.41 110.00 118.61 197.11 171.98 174.69 150.45 80 90 100 110 120 130 140 150 160 170 180 190 200 210 220 230 240 250 Ene-07 M M J S N Ene-08 M M J S N Ene-09 M M J S N Ene-10 M M J S N Ene-11 M M J S N Ene-12 M M J S N Ene-13 M M J S N Ene-14 M M J S N Ene-15 M M J S N Ene-16 M M J S N Ene-17 M M J S N Ene-18 M M J S N /$SUqq 4 4 “El mercado de café finalizó 2017/18 en excedente”. Organización Internacional del Café (OIC), septiembre de 2018.
  29. 29. Estudios Económicos DEC Gráfica12. Laproducción mundialdecafé superaalconsumo, registrandoun excedentede2.6 millonesdesacosen 2017 Fuente:OrganizaciónInternacional delcafé(OIC) http://www.ico.org/documents/ cy2017_-18/cmr-0918-pdf 3.2 -2.3 0.0 -3.4 2.6 -4 -2 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 -40 -20 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 Millonesdesacos,de60kgr. 06ed,socasedsenolliMkgr. Consumo Producción Arábica Producción Robusta Excedente (Eje derecho) 2013 2014 2015 2016 2017 El aumento en la producción mundial fue dado por la mayor producción de Robustas que crecieron 11.7%, equivalente a 6.6 millones de sacos, aumento que provino principalmente de Vietnam, Brasil, y la India, un factor importante que prevaleció en estos países fue la abundante lluvia y la mayor disponibilidad de agua de riego. Por su parte, la producción de Arábiga aumentó 2.2 millones de sacos, el cual provino de los cuatro mayores productores: Brasil, Honduras, Etiopía y Perú. Los precios indicativos de la OIC continuaron con una tendencia a la baja, registrando variaciones negativas a septiembre de 2018 El precio indicativo compuesto de la OIC descendió a US$98.17 por libra en septiembre de 2018, un 21% más bajo que septiembre de 2017, experimentando 16 meses consecutivos con variaciones negativas. Todos los precios del grupo de Arábica presentaron disminuciones, de igual manera los precios promedios de los suaves colombianos, otros suaves y los productos naturales brasileños disminuyeron en 17.0%, 17.3% y 23.0%, respectivamente, en comparación con los precios de las robustas que observaron desde marzo de 2016 una tendencia a recuperarse (gráfica 13), el mayor descenso se observó en el precio promedio de las Robustas, que cayó un 22.7%, hasta situarse en US$76.7 por libra. Las exportaciones de maquila crecieron 16.0%, representando un aumento de US$132.3 millones Las exportaciones de maquila alcanzaron US$960.6 millones (cuadro 4), registrando un crecimiento de 16.0% a septiembre de 2018, obteniendo una participación de 21.3% del total de las exportaciones. Las ventas de este sector fueron contabilizadas en dos categorías: la maquila de textiles y confecciones registraron US$652.3 millones, experimentando un crecimiento de US$33.3 millones, equivalentes a 5.4%, respecto a 2017; el aporte al crecimiento estuvo respaldado por las exportaciones de prendas y complementos de vestir de punto con un aumento de US$20.4 millones y las exportaciones de textiles con US$15.4 millones, las prendas y complementos de vestir 17
  30. 30. Informede coyunturaeconómica experimentaron una contracción de US$2.5 millones; el segundo grupo se encuentran en la categoría de otros productos que ascendieron a US$308.3 millones, experimentando un aumento de US$99.1 millones, equivalente a 47.4%, crecimiento que estuvo respaldado por el aumento de US$21.3 millones en exportaciones de chips electrónicos (condensadores); por su parte, los productos plásticos incrementaron en US$19.8 millones y otros con US$57.9 millones. Es de destacar la diversificación de las exportaciones en concepto de maquila que está surgiendo en el país, años atrás esta categoría era liderada principalmente por textiles y confecciones. Las importaciones de bienes aumentaron US$953.7 millones, obteniendo un crecimiento de 12.3% a septiembre de 2018, excluyendo petróleo y derivados, el crecimiento fue 10.9% (US$740.5 millones) Durante el período enero-septiembre, las importaciones de bienes aumentaron US$953.7 millones, alcanzando una tasa de crecimiento de 12.3% (gráfica 14 y cuadro 5), al excluir la factura de petróleo y derivados, el crecimiento fue de 10.9%. El buen resultado de las importaciones estuvo sustentado por el crecimiento de US$416.3 millones en las importaciones de bienes intermedios, dentro de los cuales los sectores de la industria manufacturera y construcción contribuyeron con US$350.3 millones, los bienes de consumo presentaron un aumento de US$266.7 millones, los bienes de capital contribuyeron con US$146.5 millones, y las maquilas con un aumento de US$124.2 millones. Las importaciones de bienes intermedios registraron un aumento de US$416.3 millones, equivalente a 12.8%, excluyendo petróleo y derivados; el crecimiento bajó a 10.5% (gráfica 14), comportamiento atribuible a las importaciones en la industria manufacturera (US$263.3 millones) como resultado de los aumentos en las importaciones de coque y aceites de petróleo (US$120.5 millones), y el sector de la construcción con US$87.0 millones. En términos generales, el resultado estuvo afectado por los aumentos en las importaciones de coque (búnker) y otros derivados de petróleo, influenciados por el alza en los precios de los derivados; sin embargo, en términos de volumen importado presentó un leve aumento de 1.5%, lo cual explica, que no es por mayor consumo, sino por el alza en los precios de petróleo. Sectorexterno•Noviembrede2018 18 Gráfica13. Elexcedenteenla producciónmundialde caféen2017contribuyó alosbajosprecios internacionalesen2018 Fuente:PreciosIndicativosdelaOrganización InternacionaldelCafé (OIC) 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 220 240 260 280 300 320 Ene-08 M M J S N Ene-09 M M J S N Ene-10 M M J S N Ene-11 M M J S N Ene-12 M M J S N Ene-13 M M J S N Ene-14 M M J S N Ene-15 M M J S N Ene-16 M M J S N Ene-17 M M J S N Ene-18 M M J S N arbiL/$SU Indicador compuesto de la OIC (-21%) Suaves Colombianos (-17%) Otros suaves (-17%) Naturales brasileños (-23%) Robustas (-23%)
  31. 31. Estudios Económicos DEC Gráfica14. Importacionestotales, excluyendopetróleoy derivados (Enero-septiembre, millonesdeUS$) Fuente:BancoCentraldeReserva. 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 4,000 4,500 5,000 5,500 6,000 6,500 7,000 7,500 8,000 8,500 9,000 2016 2017 2018 Totales Bienes de consumo Bienes intermedios Bienes de capital Maquila Petróleo y derivados 10.9% 12.3% 7.5% 9.4% 10.5% 12.8% 12.3 % 26.5% 2016 2017 2018 2016 2017 2018 2016 2017 2018 2016 2017 2018 Valor Volumen Valor Volumen Valor Volumen Valor % Volumen % I. Bienes de consumo 2,758.2 2,858.9 2,848.6 2,844.1 3,115.3 2,959.9 266.7 9.4 115.8 4.1 A. No duraderos 2,350.1 2,798.6 2,426.4 2,783.1 2,665.0 2,894.8 238.6 9.8 111.7 4.0 Aceites de petróleo, hidrocarburos gaseosos 403.5 870.0 519.1 985.7 611.8 934.4 92.7 17.9 (51.3) (5.2) B. Duraderos 408.1 60.3 422.1 61.0 450.2 65.0 28.1 6.7 4.1 6.7 II. Bienes intermedios 2,931.2 3,697.5 3,260.3 3,656.3 3,676.5 3,712.2 416.3 12.8 55.9 1.5 A. Industria manufacturera 2,338.2 2,827.1 2,532.3 2,697.9 2,795.6 2,688.7 263.3 10.4 (9.2) (0.3) Petróleo 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.1 0.0 0.0 0.1 0.0 Aceites de petróleo y coque * 410.8 1,139.7 430.7 904.4 551.2 917.7 120.5 28.0 13.3 1.5 B. Agropecuario 208.8 356.3 205.9 364.2 226.4 336.0 20.5 10.0 (28.2) (7.7) Fertilizantes 65.0 265.3 64.6 284.6 63.6 249.0 (1.1) (1.6) (35.5) (12.5) C. Construcción 321.1 495.3 395.0 576.6 482.0 669.1 87.0 22.0 92.5 16.0 D. Otros 63.1 18.8 127.1 17.6 172.6 18.4 45.4 35.7 0.9 4.9 III. Bienes de capital 1,213.4 189.9 1,187.9 189.2 1,334.4 207.6 146.5 12.3 18.4 9.7 A. Industria manufacturera 419.1 35.9 409.1 35.1 383.0 35.1 (26.1) (6.4) 0.1 0.2 B. Transporte y comunicaciones 430.2 119.2 466.4 123.7 498.9 128.7 32.5 7.0 5.1 4.1 Vehículos 120.8 50.1 122.5 54.0 122.7 54.8 0.2 0.2 0.9 1.6 C. Agropecuario 24.8 6.1 25.6 6.9 39.8 7.8 14.2 55.4 0.8 11.8 D. Construcción 99.2 13.1 76.3 10.6 84.6 11.7 8.4 11.0 1.1 10.4 E. Comercio 92.8 2.1 74.5 1.6 97.4 2.1 22.9 30.7 0.5 28.7 F. Servicios 43.7 2.7 42.6 2.4 44.6 2.6 2.1 4.9 0.2 7.6 G. Electricidad, agua y otros servicios 103.2 10.8 92.9 8.8 185.7 19.5 92.8 99.9 10.7 122.3 H. Banca 0.4 0.1 0.5 0.1 0.3 0.1 (0.2) (39.2) (0.0) (32.1) IV. Maquila 450.4 97.1 469.3 66.0 593.5 90.6 124.2 26.5 24.6 37.3 V. Total 7,353.1 6,843.5 7,766.0 6,755.6 8,719.7 6,970.3 953.7 12.3 214.7 3.2 Factura petrolera 814.3 2,009.7 949.8 1,890.1 1,163.0 1,852.2 213.2 22.4 (37.9) (2.0) * Incluye aceite de petróleo o de mineral bituminoso excepto aceites crudos, preparaciones con un contenido superior o igual a 70% en peso de aceite de petróleo o de mineral bituminoso (incluye gasolinas, diesel oil, fuel oil, coque de petróleo,aceites y grasas lubricantes) Concepto 2016 2017 2018 Variaciones (2018/2017) Fuente: Informe Comercio Exterior. BCR. Cuadro5. ElSalvador:Clasificacióneconómicadelasimportaciones(CIF). Enero-septiembre (MillonesdeUS$ykilogramos) 19
  32. 32. Informede coyunturaeconómica Las importaciones de bienes de consumo aumentaron US$266.7 millones, registrando un crecimiento de 9.4%; excluyendo petróleo y derivados, el crecimiento bajó a 7.5% (gráfica 14), comportamiento explicado por las importaciones de bienes de consumo no duraderos que aumentaron US$238.6 millones, de los cuales US$92.7 millones corresponden al aumento de las importaciones de gas y petróleo. Por otra parte, las importaciones de bienes duraderos registraron un aumento de US$28.1 millones, equivalente a una tasa del 6.7%. Las importaciones de bienes de capital aportaron US$146.5 millones, como resultado de la mayor demanda de los sectores de electricidad, agua y servicios que aumentaron US$92.8 millones; es interesante destacar que buena parte de las importaciones fueron realizadas en septiembre y de acuerdo con información del BCR, ingresaron importaciones de equipos en dos empresas del sector energético (celdas y paneles solares) por un monto superior a los US$90 millones; otros sectores que aportaron fueron: transporte y comunicaciones con US$32.5 millones, comercio con US$22.9 millones, agropecuario US$14.2 millones, solo en septiembre ingresó un embarque valorado en US$20 millones por parte de una empresa atunera establecida en el oriente del país; el sector de construcción aumentó US$8.4 millones y servicios con US$2.1 millones. Por su parte, las importaciones de maquila experimentaron un aumento de US$124.2 millones, registrando una tasa de 26.5%. Algunos de los productos de importación con mayor demanda durante enero-septiembre de 2018 fueron: los productos de refinación de petróleo aumentaron US$220.0 millones; la maquila de prendas de vestir de punto US$124.9 millones; motores, generadores, transformadores de la energía eléctrica US$119.7 millones; productos de la industria básica de hierro y acero US$55.8 millones; generación, transmisión y distribución de energía eléctrica US$48.3 millones; componentes y tableros electrónicos US$39.6 millones; maquila de productos textiles US$38.7 millones; productos primarios de metales preciosos y otros no ferrosos US$33.6 millones; y preparaciones de hilatura de fibras textiles US$28.8 millones. Por su parte, los productos que presentaron disminuciones fueron: los cables y conductores aislados para electricidad y de fibras óptica -US$60.4 millones; lácteos (quesos y requesón) –US$11.4 millones; artículos de calcetería (por ejemplo, medias para várices) de punto –US$5.8 millones; máquinas y aparatos para imprimir, partes y accesorios –US$2.7 millones; trigo y morcajo (mezcla de trigo y centeno) –US$2.7 millones; teléfonos y aparatos para emisión, transmisión o recepción de voz –US$2.7 millones; y polímeros de etileno en forma primaria –US$2.4 millones. La factura petrolera ascendió a US$1,163.0 millones, equivalente a 4.5% del PIB, observando un aumento de US$213.2 millones, que representó un crecimiento de 22.4% Las importaciones de derivados de petróleo acumularon a septiembre de 2018 un total de US$1,163.0 millones, equivalente a 4.5% del PIB, observando un aumento de US$213.2 millones, equivalente a 22.4% (cuadro 4 y gráfica 15), generando un desahorro por el pago de las importaciones. El BCR divulgó el detalle de los productos que se importan para generar energía, la demanda por tipo de producto fue: gasolina US$369.5 millones, diésel US$348.1 millones, gases licuados US$181.3 millones, fuel oil US$82.1 millones, keroseno para motores de reacción US$79.6 millones, aceites de grasas lubricantes US$52.6 millones, gas propano US$33.4 millones, otros derivados del petróleo US$16.4 millones5 . 5 Informe de Comercio Exterior de El Salvador, enero-septiembre 2018. Gerencia de Estadísticas Económicas, Departamento del Sector Externo. Banco Central de Reserva de El Salvador. Sectorexterno•Noviembrede2018 20
  33. 33. Estudios Económicos DEC Gráfica15. Facturapetrolera continúaalalza (Enero-septiembre, valorenmillones deUS$) Fuente:InformedeComercio Exterior,BCR. A octubre los precios internacionales de petróleo continúan aumentando, alcanzando US$76.73 por barril; observaron un incremento de 40% respecto a 2017 Los precios promedio internacionales de petróleo registraron a octubre de 2018 US$76.73 por barril, el más alto en los últimos cuatro años; en noviembre de 2014 marcó US$76.99 por barril, muy cercano al dato más reciente (gráfica 16), comportamiento explicado, en buena medida, por el recorte de la producción acordada por la Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP) y Rusia. En un análisis realizado en mayo en el Financial Time, David Sheppard, expone “Los cinco factores que impulsan el precio del crudo a US$75”, entre los cuales enumera: 1) oferta y demanda, disminución de la oferta por un acuerdo de la OPEP y Rusia, eliminando 1.8 millones de barriles diarios desde 2017; 2) la OPEP y Rusia buscan acordar una reducción adicional de 1.0 millones de barriles diarios en la cumbre de diciembre; 3) riesgos geopolíticos, interrupciones en el suministro (ataques contra infraestructura petrolera de Arabia Saudita), la posibilidad de retirarse Estados Unidos del acuerdo nuclear con Irán, y la disminución en la producción de Venezuela por crisis económica y política; 4) fondos de cobertura, los fondos de cobertura y otros especuladores debido a riesgos geopolíticos; y 5) el petróleo de esquisto estadounidense; se anticipa un aumento en la producción de aproximadamente 10%, equivalente a 1.4 millones de barriles diarios en 2018, factores que continúan latentes en el entorno mundial. Gráfica16. Aoctubrede2018 aumentaronlos preciosdelpetróleo en39.7%,afectandola facturapetroleradelos importadores (US$dólaresporbarril) Fuente:PreciospromediodepetróleodeU.K. Brent,Dubai,yWestTexas(USDólaresporbarril). FondoMonetarioInternacional. 108.8 76.99 29.78 54.92 76.73 20 30 40 50 60 70 80 90 100 110 120 Ene.-13 feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic Ene.-14 feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic Ene.-15 feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic Ene.-16 feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic Ene.-17 feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic Ene.-18 feb mar abr may jun jul ago sep oct 21 213.2 1,163 -800 -600 -400 -200 0 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 1,600 1,800 2,000 2,200 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 Ahorro (-); Desahorro (+) 4.5% del PIB Factura petrolera
  34. 34. Informede coyunturaeconómica El precio promedio simple de las variedades de crudo U.K. Brent, Dubái Fateh y West Texas Intermediate fue de US$52.81 el barril en 2017; el precio supuesto con base en los mercados futuros es US$69.38 en 2018 y US$68.76 en 2019, de acuerdo con las perspectivas de la economía mundial del informe del Fondo Monetario Internacional (WEO de octubre de 2018). La Inversión Extranjera Directa (IED) al primer semestre de 2018 fue de US$287.4 millones, presentando una disminución de 29.2%, ubicando a El Salvador en el último lugar Al primer semestre de 2018, los flujos netos de IED fueron de US$287.4 millones, como resultado de una entrada de US$812.0 millones y una salida de US$524.8 millones, esta última asociada con la repatriación de activos de deuda de algunas empresas. El saldo de IED de El Salvador al primer semestre de 2018 fue el más bajo entre los países de Centroamérica (gráfica 17); Costa Rica sigue siendo el líder con US$1,209.6 millones; Honduras registró un saldo de US$621.3 millones, el único país que experimentó un aumento de 18%, seguido de Guatemala con un saldo de US$436.4 millones, presentando una disminución de 10%; en cuarta posición Nicaragua con US$416.9 millones, experimentando una disminución de 23%. Las fuentes de procedencia de la IED, en términos de los saldos netos, estuvo liderada por Estados Unidos con US$95.6 millones; en segundo lugar, se ubica Panamá con US$90.8 millones; en tercer lugar, Guatemala con US$55.7 millones; Suiza con US$50.3 millones y Canadá con US$11.7 millones. Para el caso de los países de Centroamérica en conjunto, estos registraron un saldo de US$35.3 millones, por las contracciones de Nicaragua y Costa Rica. Los flujos netos totales de IED fueron destindos principalmente en tres sectores: la industria, comercio y actividades financieras y de seguros (cuadro 6). El sector de la industria, al primer semestre de 2018, generó US$272.4 millones; el comercio registró US$47.5 millones; las actividades financieras y de seguros US$8.4 millones. La contracción de inversión fue evidente en sectores de servicios como: información y comunicaciones, electricidad, agropecuario, transporte y otros servicios, presentando una disminución en el saldo de US$42.6 millones. Gráfica17. LaIEDdisminuye enbuenapartede Centroamérica: FlujosNetosdeInversión ExtranjeraDirecta (MillonesdeUS$,al primersemestrede cadaaño) Fuente:SecretaríadelConsejoMonetario Centroamericano 110 1,573 526 486 543 406 0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 1,000 1,100 1,200 1,300 1,400 1,500 1,600 1,700 Costa Rica Honduras Guatemala Nicaragua El Salvador 2013 2014 2015 2016 2017 2018 -29% -10% -23% -23% 18% Sectorexterno•Noviembrede2018 22
  35. 35. Estudios Económicos DEC Cuadro6. Flujosnetosdeinversióndirectaporsectoreconómico 1/ (CifrasenmillonesdeUS$alprimersemestredecadaaño) Sector 2013 2014 2015 2016 2017 2018 Industria 164.4 81.4 82.3 125.6 191.4 272.4 Comercio -1.0 15.4 21.8 38.5 77.6 47.5 Actividades financieras y de seguros 2.8 -67.0 -23.0 22.5 71.8 8.4 Transporte -4.5 0.4 0.5 1.8 3.1 -2.0 Construcción 0.7 -1.9 -1.6 1.4 0.4 1.7 Minería 0.3 0.5 0.6 0.7 0.6 0.0 Agropecuario 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 -3.3 Información y comunicaciones -23.6 26.3 78.9 -17.0 -15.1 -14.6 Electricidad -42.5 -21.5 -20.3 -22.4 78.3 -16.2 Otros servicios 12.9 -19.6 -8.2 -2.9 -1.9 -6.5 Total 109.6 13.9 131.2 148.2 406.2 287.4 1/ Cifras con base en información de la Encuesta a Empresas de Inversión Extranjera. Fuente: Departamento del Sector Externo, Banco Central de Reserva de El Salvador. Las remesas alcanzaron US$4,504.2 millones a octubre de 2018, registrando un crecimiento de 9.1%; al cierre de 2018 podría alcanzar US$5,500 millones, equivalente al Presupuesto General de 2018 El monto total de remesas acumuladas a octubre fue US$4,504.3 millones, registrando una tasa de crecimiento de 9.1% (gráfica 18), estimulando, en buena medida, el consumo en los hogares salvadoreños, que incide en sectores como el comercio, vivienda y servicios. De acuerdo con los registros del BCR6 , la procedencia de las remesas se ubican en 157 países del mundo, de los cuales destaca Estados Unidos con US$4,202.3 millones (representando el 93.3% del total), seguido del grupo de países de la Unión Europea con US$42.3 millones, y Canadá con US$39.8 millones. Los pagos estuvieron respaldados a través de bancos con una participación del 40.9% del monto total, seguido de las federaciones de cooperativas con 55.2% y el restante 3.9% a través de familiares, amigos o encomenderos. Gráfica18. Remesasfamiliares registraronUS$4,504.3 millones,aumentando US$375.3millones aoctubrede2018, equivalentea9.1% Fuente:ElaboradoconbaseendatosdelBCR 4,129.0 4,504.3 10.8 9.1 -20 -15 -10 -5 0 5 10 15 20 25 30 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 4,000 4,500 5,000 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 205 206 2017 2018 Montos acumulados Crecimiento (Eje derecho) senolliMdeUS$ Tasadecrecimiento 23 6 6 “Remesas familiares crecen 9.1%, al mes de octubre de 2018”. Banco Central de Reserva de El Salvador, 15 de noviembre de 2018.
  36. 36. En línea con el comportamiento observado en los ingresos de remesas al país, de acuerdo con los resultados de la Encuesta de Hogares de Propósitos Múltiples (EHPM) de la Dirección General de Estadística y Censos (DIGESTYC), en 2017 se registró un total de 397 mil hogares receptores de remesas, equivalente al 21.7% del total de hogares en el país, presentando un crecimiento de 3.7%, es decir, 14 mil hogares respecto a 2016. Entre los departamentos con mayor porcentaje de hogares receptores de remesas destacan: La Unión con 44.4%, equivalente a 32.1 mil hogares; Cabañas con 39.7%, equivalente a 16.6 mil hogares y Chalatenango con 35.3%, equivalente a 19.9 mil hogares. Como se observa en el mapa de la gráfica 19, entre los departamentos con menor porcentaje de hogares se encuentra: Sonsonate, Ahuachapán y San Salvador. Informede coyunturaeconómica Entre los factores que han propiciado el aumento de envío de remesas se pueden mencionar: el primero, el buen desempeño económico de Estados Unidos, registrando un crecimiento promedio de 3.3% del PIB, en los nueve meses de 2018, generando más fuentes de trabajo; segundo, la bajas tasas de desempleo, de acuerdo con cifras de la Oficina de Estadísticas Laborales del Departamento de Trabajo de los Estados Unidos, al mes de octubre se generaron 2,516 mil empleos, respecto a 2017, al pasar de 147,234 mil en 2017 a 149,750 mil en 2018, registrando una tasa de desempleo total de 3.7%; en lo que respecta a las cifras de los empleos hispanos, estos ascendieron a 27,343 mil, equivalente a 18.3% del total de empleos, registrando una tasa de desempleo de 4.4%, ambas tasas disminuyen 0.4 puntos porcentuales respecto Sectorexterno•Noviembrede2018 24 Gráfica19. Aumentanloshogaresreceptoresderemesasen2017,observandoaltarecepciónentres departamentos Fuente:EncuestadeHogaresdePropósitosMúltiples(EHPM),DirecciónGeneraldeEstadísticayCensos(DYGESTYC). 396.8 0 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 1,600 1,800 2,000 2017 soñerodavlasseragohedseliM Con remesas (21.7%) 1,831.3 - Alto Medio alto Medio bajo Bajo - 41.0 mil 24.0% 13.5 mil 14.1% 17.9 mil 13.2% 40.3 mil 17.9% 72.6 mil 14.1% 19.9 mil 35.3% 16.6 mil 39.7% 12.8 mil 18.5% 19.0 mil 18.9% 14.7 mil 28.1% 33.7 mil 31.7% 44.4 mil 32.0% 18.4 mil 34.8% 32.1 mil 44.4%
  37. 37. Estudios Económicos DEC al mismo mes de 2017. Ambos factores positivos en la economía de Estados Unidos han favorecido para que los compatriotas puedan ayudar a sus familiares que residen en El Salvador; un tercer factor es el motivo precautorio, ante las medidas de la política migratoria anunciadas por el presidente de Estados Unidos, de cerrar programas de ayuda a migrantes, como por ejemplo, poner fin a la Acción Diferida para los Llegados en la Infancia (DACA, por su siglas en inglés), programa del expresidente Barack Obama l cual protegía de la deportación a miles de indocumentados, y por otra parte, la suspensión de Permisos Temporales de Empleo (TPS, por su siglas en inglés). Dos aspectos a considerar en el corto y mediano plazo son: el flujo de migrantes salvadoreños a Estados Unidos, tomando como referencia lo acontecido en el último trimestre del año, es decir, las caravanas de salvadoreños rumbo a ese país, de acuerdo con la Encuesta Nacional de Migración y Remesas7 , confirma que los factores económicos y la seguridad son las principales razones por las que las personas migran y deciden salir del país. Esta situación pone en alerta a las autoridades estadounidenses para implementar medidas migratorias más drásticas. Un segundo aspecto es la conformación de la Cámara de Representantes en el Congreso de Estados Unidos, como resultado de las elecciones realizadas el 6 de noviembre de 2018, de estos dependerá quién controlará cada una de las cámaras del Congreso durante los dos años siguientes y empujen la implementación de políticas migratorias. 25 7 7 Encuesta Nacional de Migración y Remesas: El Salvador 2017 (OIM, 2018; OIM 2017b).
  38. 38. Estudios Económicos DEC Dinámica de la actividad económica nacional Dinámicadelaactividadeconómicanacional•Noviembrede2018 La economía salvadoreña crece por arriba del 2.5% anual Según las cifras de la nueva serie del Producto Interno Bruto trimestral8 , la actividad económica creció 2.9% en el segundo trimestre de 2018. El ritmo de la economía experimentado durante la primera mitad del presente año, si bien contrasta con el resultado puntal del segundo trimestre de 2017 que fue el período con menor crecimiento en los últimos 8 años (0.3%), se mantiene por abajo del que ya se había alcanzado entre 2016 y principios de 2017 (gráfica 20). Por ejemplo, en el segundo trimestre de 2016 se registró un crecimiento 4.4%, que fue el punto más alto en este quinquenio. En general, la mayoría de sectores de la economía experimentaron un comportamiento similar al descrito: 8 una mejora con respecto al segundo trimestre del año pasado, pero llegando a niveles más bajos que los que se reportaron para similar período de 2016 (cuadro 7). Gráfica20. ProductoInternoBruto trimestral.Base2005(año dereferencia2014) Tasasdecrecimiento anualpuntoapunto Fuente:BancoCentraldeReserva(BCR). -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 5 6 7 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 II trim . 2016 4.4% II trim . 2017 0.3% II trim . 2018 2.9% 27 Cifras de la nueva serie del Producto Interno Bruto trimestral, con base en 2005 y período de referencia 2014. Durante el tercer trimestre de 2018, la economía mostró un dinamismo levemente mejor Las cifras del Índice del Volumen de la Actividad Económica (IVAE) muestran que durante el tercer trimestre de 2018 la economía parece estar perdiendo dinamismo (gráfica 21). Entre agosto de 2017 y enero de 2018, la tasa de crecimiento de este indicador se había mantenido entre 2.9% y 2.8%; sin embargo, desde febrero se aprecia una tendencia a la baja, llegando en agosto de 2018 a 2.1%.
  39. 39. Informede coyunturaeconómica Sectores 2015 2016 2017 2018 Tendencia A Agricultura, ganadería, silvicultura y pesca -2.13 11.72 1.10 1.62 B Explotación de minas y canteras 0.47 1.25 2.39 8.59 C Industrias manufactureras 4.83 3.18 1.47 3.39 D Suministro de electricidad, gas, vapor y aire acondicionado -15.13 23.59 -14.16 -1.80 E Suministro de agua, alcantarillados y gestión de desechos 8.80 -8.74 3.69 1.59 F Construcción -9.76 8.95 -0.85 7.49 G Comercio, reparación de vehículos y motocicletas 2.75 4.48 1.36 3.08 H Transporte y almacenamiento 2.63 4.16 7.56 1.35 I Actividades de alojamiento y de servicio de comidas 0.89 7.33 -0.74 3.62 J Información y comunicaciones 4.92 5.56 -1.10 1.82 K Actividades financieras y de seguros 0.44 -0.39 5.15 0.71 L Actividades inmobiliarias 5.57 4.10 1.83 1.17 M Actividades profesionales, científicas y técnicas -8.53 9.57 -4.59 7.53 N Actividades de servicios administrativos y de apoyo 8.63 4.99 4.38 4.74 O Administración pública y defensa, planes de seguridad social y de afiliación obligatoria 2.93 -4.89 4.01 3.02 P Enseñanza 5.89 3.01 -2.19 1.19 Q Actividades de atención de la salud humana y de asistencia social 1.41 1.05 1.11 4.54 R Actividades artísticas, de entretenimiento y recreativas 3.89 3.30 6.21 1.18 S Otras actividades de servicios 4.96 1.57 -1.42 1.49 Valor agregado bruto 1.49 4.30 1.08 2.79 -1.16 5.65 -7.79 4.11 1.28 4.39 0.26 2.88 Fuente: Banco Central de Reserva. Producto interno bruto Impuestos netos Cuadro7. ProductoInternoBrutotrimestral,segundotrimestredecadaaño. Base2005(añodereferencia: 2014).Tasadecrecimientoanualpuntoapunto Dinámicadelaactividadeconómicanacional•Noviembrede2018 Por su parte, el indicador de ventas de FUSADES durante los tres trimestres de 2018 ha mostrado saldos netos positivos, más altos que los que se reportaron a lo largo de 2017 (línea, gráfica 22). Durante el tercer trimestre de este año, aunque levemente menor que el del trimestre anterior, se registró un saldo neto positivo de +24.0, es decir, fueron más las empresas que aumentaron sus ventas (45%) que las que las redujeron (21%) con respecto al mismo período del año anterior (barras, gráfica 22). El indicador de ventas de FUSADES mostró una mejoría en los últimos dos trimestres 28
  40. 40. Estudios Económicos DEC No obstante, se aprecia que no todos los sectores tienen igual desempeño. Los sectores industria y servicios registraron saldos netos positivos en sus indicadores principales. Los sectores construcción y comercio, por el contrario, registraron indicadores negativos (cuadro 8). El indicador de empleo de FUSADES viene registrando saldos positivos por cuatro trimestres consecutivos; en el tercer trimestre, si bien el saldo neto se mantiene positivo, este experimentó una reducción, llegando Gráfica21. ÍndicedelVolumende laActividadEconómica (IVAE). Tendenciaciclo 1/ Variaciónanualpuntoa punto Fuente:FUSADES,coninformacióndeSEMCA. 1/ La tendencia ciclo fue calculada por la Secretaría Ejecutiva del Consejo Monetario Centroamericano (SEMCA), con información del BCR, correspondiente a los nuevos datos divulgados en marzo de 2018, con año base 2005 y año de referencia 2014 (2014=100) Fuente: FUSADES, con información de SEMCA -5.0% -4.0% -3.0% -2.0% -1.0% 0.0% 1.0% 2.0% 3.0% 4.0% 5.0% 6.0% 7.0% 8.0% 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 Agosto 2016 2.8% Agosto 2017 2.9% Agosto 2018 2.1% a +4.2. La industria y los servicios son los sectores que han registrado saldos netos más altos; ambos experimentaron la reducción en el último período. El comercio, que reportó saldos netos negativos durante los dos primeros trimestres de este año, experimentó una mejora y alcanzó un saldo de +8.1, similar al que obtuvo un año atrás. Por otro lado, la construcción continúa reportando saldos netos negativos. Ver nuevamente cuadro 8. Gráfica22. Indicadortrimestralde ventas 1/ Saldosnetos(*)y porcentajedeempresas 45.4 -21.4 -100 -80 -60 -40 -20 0 20 40 60 80 100 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 Mayor Menor Saldo neto 24.0 1/ Los resultados globales se han ajustado de acuerdo con la estructura del nuevo PIB * Nota: saldo neto entre el porcentaje de empresas que aumentaron sus ventas y el porcentaje que las redujeron Fuente: FUSADES, Encuesta Dinámica Empresarial Fuente:FUSADES,EncuestaDinámicaEmpresarial. 29

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