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Informe semanal bankinter 28 julio

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  1. 1. http://www.ebankinter.com/ Semana del 28 de julio al 4 de agosto Realizado: 8:57 AM 18-jul-14 % sem. % año DJI 17.100,2 -0,8% 2,3% S&P 500 1.978,2 0,0% 7,0% NASDAQ 3.939,9 0,6% 6,5% Nikkei 225 15.215,7 1,6% -5,1% EuroStoxx50 3.164,2 0,3% 2,1% IBEX 35 10.527,0 3,4% 9,8% DAX 9.720,0 -0,8% 1,0% CAC 40 4.335,3 -0,1% 0,8% FTSE 100 6.749,5 0,6% 0,6% FTSEMIB 20.737,1 1,6% 11,0% TOPIX 1.060,6 1,3% -2,9% KOSPI 2.019,4 0,7% 1,1% HANG SENG 23.454,8 3,2% 3,9% SENSEX 25.641,6 1,9% 23,4% Australia 5.531,7 0,9% 4,3% Middle East 4.915,0 0,8% 15,4% BOVESPA 57.012,9 1,4% 12,3% MEXBOL 44.278,9 0,2% 3,9% MERVAL 8.661,8 -8,5% 47,0% Futuros Último Var. Pts. % día 1er.Vcto. mini S&P 1.969 -2 -0,1% 1er Vcto. DAX 9.639,0 -15,0 -0,2% 1er Vcto. EuroStoxx50 3.173 -9 -0,3% 1er Vcto.Bund 148,3 -0,1 -0,1% Equipo de Análisis de Bankinter (Sujetos al RIC). Pág. 1 de 7 http://broker.bankinter.com/ Ramón Forcada Eva del Barrio Pilar Aranda Ramón Carrasco http://www.bankinter.com/ Ana de Castro Jesús Amador Rafael Alonso Belén San José Ana Achau ( Asesoramiento) Avda. Bruselas, 12 Metodologías de valoración aplicadas (lista no exhaustiva): VAN FCF, Descuento de Dividendos, Neto Patrimonial, ratios comparables, Valor Neto Liquidativo, Warrated Equity Value, PER teórico. 28108 Alcobendas, MadridHoras de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22:00h, Japón 8:00h. Todos nuestros informes disponibles en: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS Por favor, consulte importantes advertencias legales en: http://broker.ebankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=OPVS&subs=DISC&nombre=disclaimer.pdf * Si desea acceder directamente al disclaimer seleccione sobre el link la opción "open weblink in Browser" con el botón derecho de su ratón. Bolsas 6.791,6 21.063,3 4.330,6 4.953,0 16.960,6 44.386,6 2.033,9 24.216,0 li Diferencial vs bono alemán (Plazo 10 y 2 años, p.b.) 1.074,7 26.126,8 3.965,2 9.644,0 10.888,1 Datos elaborados por Bankinter, Fuente Bloomberg *Var. desde cierre nocturno. Sectores EuroStoxx (Var.% en la semana) 7.922,9 57.821,1 5.583,5 1.978,3 15.457,9 Análisis: Estrategia de inversión semanal Bolsas, divisas y tipos de interés 25-jul-14 Información elaborada por Bankinter con datos de Bloomberg Bolsas: "Consolidando avances, con el apoyo de la macro en EE.UU. y los resultados empresariales" 28-jul-14 3.175,0 -3% -2% -1% 0% 1% 2% 3% 4% Autos Banca Mat. Primas Químico Construcción Energía Serv. Fin. No cíclicos Industriales Seguros Media Farmaceúticas Tecnología Telecoms Utilities Tecnología Distribución Cíclicos La semana pasada fue favorable para las bolsas, impulsadas por una clara mejora del contexto de mercado en el corto plazo. Los dos factores que identificábamos como determinantes para la evolución de las bolsas (riesgos geopolíticos y resultados empresariales) han evolucionado de forma muy positiva, permitiendo que la mayor parte de las bolsas cerraran la semana con un signo alcista. En el plano geopolítico, los conflictos de Rusia-Ucrania e Israel- Palestina no se han normalizado, pero la incertidumbre se ha reducido y una escalada de tensión es aún menos probable que la semana pasada. En un ámbito más directamente relacionado con el mercado, los resultados empresariales han sido el principal catalizador para las bolsas durante las últimas jornadas. En EE.UU., más del 70% de las 229 compañías del S&P500 que han presentado resultados han sorprendido favorablemente, con un crecimiento medio de +9,2% en el beneficio por acción frente al incremento de +5,2% estimado por el consenso de mercado, lo que permitió que el S&P500 haya consolidado niveles y que las bolsas europeas rebotaran. Mención especial merece la recuperación del Ibex-35, que se revalorizó +3,4% impulsado por la mejora de resultados del sector financiero y por los datos de empleo (EPA) del 2T’14, que han confirmado la tendencia positiva del mercado laboral español en términos de reducción del paro y aumento de la ocupación. El tono favorable de los resultados empresariales y las expectativas de las compañías para próximos períodos han permitido que la macroeconomía quedara en un segundo plano y el mercado prestara mayor atención a los indicadores positivos (mercado inmobiliario y mercado laboral en EE.UU., repunte de los indicadores PMI en Europa) que a otros datos menos favorables como el retroceso del indicador de confianza IFO en Alemania o la revisión a la baja de las estimaciones de crecimiento del FMI. En definitiva, las bolsas se han estabilizado o repuntado tras un comienzo de trimestre algo más débil mientras que el estrechamiento de los diferenciales de deuda periféricos constituye una prueba fehaciente de la fortaleza del mercado y de que los retrocesos puntuales que se producen dentro de la tendencia alcista de medio plazo se interpretan como oportunidades de construir cartera a precios más atractivos. Esta semana, los datos macroeconómicos tomarán el relevo de los resultados empresariales como factor determinante para la evolución del mercado en Wall Street. En nuestra opinión, las bolsas comenzarán la semana de forma lateral, sin que pueda descartarse una leve corrección, ya que el mercado se mantendrá durante el lunes y el martes a la expectativa de la publicación de datos macro que irá ganando intensidad a partir del miércoles. Además, los menores volúmenes de negociación propios de los meses de verano y la cercanía de los principales índices a niveles de resistencia clave (2.000 puntos para el S&P500, 11.000 puntos para el Ibex-35) puede llevar a los inversores a una toma de beneficios puntual. Sin embargo, creemos que el tono irá mejorando a lo largo de la semana, apoyado en unas cifras macroeconómicas que deberían confirmar la solidez del ciclo americano. La Confianza del Consumidor se mantendrá en niveles elevados, el PIB del 2T’14 mostrará un crecimiento cercano a +3% en tasa trimestral anualizada tras un primer trimestre muy débil y las cifras de creación de empleo (payrolls) que se publicarán el viernes deberían superar los 200k nuevos puestos de trabajo con cierta comodidad. En un frente más doméstico, creemos que las bolsas europeas se verán respaldadas por la inercia positiva del mercado americano y la mejora gradual en los resultados empresariales europeos. Aunque el incremento de los beneficios no será tan generoso como en EE.UU., las principales compañías europeas sí comenzarán a mostrar síntomas de mejora en sus ingresos y en las perspectivas para la segunda mitad del año 2014. En este sentido, el Ibex-35 podría verse respaldado por la mejora de los resultados de las grandes entidades financieras españolas, que en el caso de BBVA incorporamos como idea de inversión de corto plazo. ¿Qué factores de riesgo podrían enturbiar este panorama alentador para el mercado? En nuestra opinión, y dejando a un lado los factores geopolíticos, el principal riesgo es que se publiquen unos datos de crecimiento del PIB y creación empleo en EE.UU. que superen claramente las expectativas y abran nuevamente el debate acerca de la posibilidad de una subida de tipos de interés antes de lo previsto. Consideramos que la probabilidad de un mensaje más duro es reducida y la Fed se limitará a seguir recortando el programa de compra de activos hasta 25.000 M.$ y a mantener los tipos de interés en los niveles actuales. En consecuencia, el contexto de mercado continúa estando definido por un ciclo en recuperación, sin presiones inflacionistas y con mejora de los resultados empresariales, que debería favorecer que las bolsas cierren la semana con un saldo moderadamente positivo. 1,39 0,41 1,56 0,85 2,49 0,28 0,07 0,44 0,07 0,77 0,00 0,50 1,00 1,50 2,00 2,50 3,00 ESP FRA ITA IRL POR 2A 10A
  2. 2. http://www.ebankinter.com/ Semana del 28 de julio al 4 de agosto 18-jul-14 +/- sem. +/- año Alemania 2 años 0,03% -0,3 -18,9 Alemania 10 años 1,16% -0,3 -77,7 EEUU 2 años 0,48% 1,4 11,2 EEUU 10 años 2,48% -0,1 -54,8 * Diferenciales en puntos básicos. Divisas: “El dólar sigue ganando fuerza”. * Curva tipos de interés c/p Eurozona. 18-jul-14 +/- sem. % año Euro-Dólar 1,3430 1,3524 -0,9 -2,3% Euro-Yen 137,080 -32,0 5,8% Euro-Libra 0,792 -0,1 5,0% Euro-CHF 1,22 1,215 0,0 1,0% Día País Dato Mes Tasa (e) Previo L;16:00h EEUU Preventas Vivienda Jun a/a -5,20% -6,90% M;15:00h EEUU Var.P. vivda. S&P/CaseShiller May a/a 10,00% 10,82% M;16:00h EEUU Confianza Consumidor Jul 85,5 85,2 X;9:00h ESP IPC (preliminar) 2T a/a 0% 0,10% X;9:00h ESP PIB (preliminar) Jul a/a 1,1% 0,50% X;11:00h UEM Indicadores de Confianza Jul X;14:00h ALE IPC (preliminar) Jul a/a 0,8% 1,0% X;14:15h EEUU Var. Empleo ADP Jul 000 230K 281K X;14:30h EEUU PIB (1ª estimación) 2T t/t 3,00% -2,90% X;20:00h EEUU Tipos de la Fed % 0,25% 0,25% País J;11:00h UEM Estimación IPC Jul a/a 0,50% 0,50% ITA V;3:00h China PMI Manufacturero Jul Ind. 51,4 51 ALE V;3:45h China PMI HSBC Final Jul a/a 52 52 FRA V;10:00h UEM PMI Manufacturero (final) Jul Ind. 51,9 51,9 ITA V;14:30h EEUU Var. Empleo No Agrícola Jul 000 231K 288K ITA V;14:30h EEUU Tasa de paro Jul %s/pa. 6,10% 6,10% RU V;14:30h EEUU PCE Deflactor Jun a/a 1,70% 1.8% V;15:45h EEUU PMI Manufacturero Jul a/a 56,5 56,3 V;15:55h EEUU Conf. U. Michigan (Final) Jul Ind. 81,5 81,3 V;16:00h EEUU ISM Manufacturero Jul Ind. 56 55,3 Tabla 1.2.- Información elaborada por Bankinter con datos de Bloomberg Equipo de Análisis de Bankinter (Sujetos al RIC). Pág. 1 de 7 http://broker.bankinter.com/ Ramón Forcada Eva del Barrio Pilar Aranda Ramón Carrasco http://www.bankinter.com/ Ana de Castro Jesús Amador Rafael Alonso Belén San José Ana Achau ( Asesoramiento) Avda. Bruselas, 12 Metodologías de valoración aplicadas (lista no exhaustiva): VAN FCF, Descuento de Dividendos, Neto Patrimonial, ratios comparables, Valor Neto Liquidativo, Warrated Equity Value, PER teórico. 28108 Alcobendas, MadridHoras de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22:00h, Japón 8:00h. Todos nuestros informes disponibles en: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS Por favor, consulte importantes advertencias legales en: http://broker.ebankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=OPVS&subs=DISC&nombre=disclaimer.pdf * Si desea acceder directamente al disclaimer seleccione sobre el link la opción "open weblink in Browser" con el botón derecho de su ratón. 0,79 Curva de Tipos EEUU vs Alemania 136,76 X; 13:00h L; 14:50h Emite Letras L; 11:30h L; 11:00h EmisiónDía/Hora Evolución petróleo e índice materias primas (CRB) M; 11:00h Emite letras X; 11:00h Emite bonos 1,15% Tipos de interés Bonos: "La demanda del 10A español continúa" Análisis: Estrategia de inversión semanal Bolsas, divisas y tipos de interés Emisiones de la semana Emite bonos ligados a inflación Emite 2.000M€ en letras 12 meses Emite bonos Principales indicadores macroeconómicos de la semana Último 0,02% 0,49% 2,48% Evolución semanal principales divisas Euribor por plazos ( hoy vs hace 1 mes) 25-jul-14 0,06 0,10 0,16 0,21 0,24 0,27 0,31 0,40 0,49 0,05 0,10 0,16 0,21 0,24 0,27 0,30 0,39 0,49 0,0 0,5 1,0 1S 1M 2M 3M 4M 5M 6M 9M 12M Hoy Hace 1 mes Eurodólar (€/$).- La ausencia de tensiones inflacionistas y una macro positiva favorecieron la apreciación del dólar. De cara a los próximos días, creemos que la tendencia debería continuar si el dato adelantado del PIB 2T´14 confirma que su economía crece a un ritmo de +2,9% (según estimaciones), dejando atrás un comienzo de año débil. Además, se espera que mejoren los PMI´s de China (oficial y HSBC) disminuyendo el riesgos a la baja que ejerce sobre el avance del ciclo expansivo. Finalmente, se celebrará reunión de tipos de la Fed, en la que previsiblemente la institución continuará reduciendo sus compras de activos hasta 25.000M$/mes. En este contexto, el dólar debería seguir fortaleciéndose. Rango estimado (semana): 1,338/1,350. Euroyen (€/JPY).- El yen se mantuvo estable en torno al nivel de 137 a pesar de que las tensiones geoestratégicas no han cesado. Esto invita a pensar que se trata de elementos exógenos cuyo impacto ha pasado a tener menor relevancia en los activos refugio. En este sentido, el yen debería frenar su apreciación. Esta semana la macro de Japón se espera débil, pero las declaraciones de Kuroda (el viernes) podrían vislumbrar alguna expectativa de nuevas medidas no convencionales de política monetaria que presionarían la depreciación de la divisa. Rango estimado (semana): 136,3/138,1. Eurolibra (€/GBP): La debilidad mostrada por la libra tras las Actas del BoE a principios de semana en las que no se intuye una subida temprana en los tipos de interés, fue contrarrestada por la fortaleza del PIB que se mantiene por encima del 3,0% anual (el mayor entre los principales países desarrollados). Así la cotización de la libra cerró en niveles similares a los de comienzos de la semana. Para esta semana, esperamos que la libra continúe cotizando en niveles similares a los actuales ante la ausencia de datos macro de relevancia. Esperamos por tanto un movimiento lateral Rango semanal estimado: 0,791/0,786. Eurosuizo (€/CHF).- La semana pasada se caracterizó por cierta lateralidad en el cruce de divisas lo que reflejaría que la tensión derivada de los conflictos en Ucrania y Oriente Medio ha reducido su impacto en el mercado. De cara a los próximos días esperamos una tendencia similar ya que las referencias macro no son abundantes ni en Europa ni en Suiza y la geopolítica ha perdido intensidad, por lo que el suizo perderá atractivo como activo refugio. Rango estimado (semana): 0 1 2 3 4 3M 6M 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 15Y 20Y 30Y Alemania EEUU -2,0 0,0 2,0 3M 6M 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 15Y 20Y 30Y La semana pasada fue alentadora para los bonos de los países periféricos y vimos un incremento en los precios de todos ellos. En cambio, se produjo cierta lateralidad en los bonos "core" a pesar de que aumentó la tensión geopolítica (Oriente Medio y Ucrania). De cara a los próximos días esperamos que la demanda de bonos españoles continúe aumentando por dos catalizadores fundamentales. Por un lado no se celebrarán subastas de deuda española y, por el otro, se publicarán cifras de IPC europeas que mostrarán que el nivel de precios continúa siendo muy reducido. Esto eleva las expectativas de que el BCE continúe aplicando una política monetaria ultraexpansiva para evitar que haya deflación. En este contexto, esperamos una caída en la TIR de los bonos periféricos, más España que Italia porque no hay subastas y cierta lateralidad en los bonos “core” una vez que el impacto del riesgo geopolítico se ha reducido. Rango estimado TIR Bund: 1,145%-1,155%. 200 250 300 350 400 55,0 65,0 75,0 85,0 95,0 105,0 115,0 125,0 Precio Brent (USD/Bb) Precio WTI (USD/Bb) Indice CRB
  3. 3. Análisis: Noticias de compañías Bolsas, divisas y tipos de interés Equipo de Análisis de Bankinter: http://broker.bankinter.com/Ramón Forcada http://www.bankinter.com/ Eva del Barrio Avenida de Bruselas, 12 Todos nuestros informes disponibles en: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento 28108 Alcobendas, Madrid Por favor, consulte importantes advertencias legales en: http://broker.ebankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=OPVS&subs=DISC&nombre=disclaimer.pdf * Si desea acceder directamente al disclaimer seleccione sobre el link la opción open weblink in Browser" con el botón derecho del su ratón. Ana de Castro Jesús Amador Jesús AmadorPilar Aranda Ana Achau (Asesoramiento)Rafael Alonso Belén San José 1.- Entorno Económico ALEMANIA.- El Indicador IFO de Confianza empresarial en Alemania ha vuelto a ser inferior a las expectativas en el mes de julio, al retroceder desde 109,7 hasta 108,0 frente a 109,4 estimado, lo que supone el tercer mes consecutivo de descenso. La caída del IFO se pone de manifiesto en una valoración menos positiva de la situación actual, que se sitúa en 112,9 frente a 114,5 estimado y 114,8 anterior. Además, las expectativas de cara a los próximos meses también retrocedieron más de lo previsto, al caer desde 104,8 hasta 103,4 frente a 104,4 estimado. REINO UNIDO.- La economía británica creció en línea con las expectativas en el segundo trimestre (a/a) de 2014 hasta +3,1% vs +3% del trimestre anterior. En términos intertrimestrales, el incremento del PIB se situó en +0,8%, que coincide con el dato anterior y con estimaciones. RUSIA.- El Banco Central elevó los tipos de interés desde 7,50% hasta 8,0%, con el objetivo de frenar la inflación y la depreciación del rublo, muy afectado por la tensión geopolítica de las últimas semanas. EE.UU.- Los Pedidos de Bienes Duraderos repuntaron en junio por encima de expectativas hasta +0,8% vs +0,5% estimado y -1% anterior, por lo tanto recuperan fuerza tras la debilidad del mes de mayo. En términos interanuales aumentaron +0,7%, dato inferior a +1,1% anterior. BRASIL.- Presionado por un reducido crecimiento (PIB), que incluso podría haberse transformado en contracción en el 2T (en 1T fue +1,9%), y ante la práctica imposibilidad de seguir bajando tipos (Selic o tipo director en 11,0%, pero con inflación de +6,5% en junio) el b.c. anunció el viernes un plan de medidas que estima se traducirán en una inyección de liquidez en la economía brasileña - vía mayores facilidades de crédito - por aprox. 20.200M$. Estas medidas básicamente consisten en reducir el coeficiente de reserva de los bancos y en flexibilizar los criterios de riesgo en la concesión de crédito. Es decir, en permitir que los bancos asuman riesgos superiores para así promover la entrega de crédito, estrategia no carente de riesgos. Recordamos que a finales de la semana pasada el FMI revisó a la baja sus estimaciones de crecimiento para Brasil: PIB’14e +1,3% desde +1,9% anterior y PIB’15e +2,0% desde +2,6% anterior. En nuestra Estrategia de Inversión julio/sept. 2014 (http://intranet.bankinter.bk/sites/mdocapitales/Biblio%20estrategia%20BK/Estrategia%203T%202014.pdf) ya alertamos sobre la desaceleración de la economía brasileña, estimando un PIB’14 de sólo +1,8%. ARGENTINA.- No se han producido avances en las negociaciones con los acreedores para el pago de 539 M$ en intereses de la deuda que vencen el próximo miércoles, por lo que el país afronta el riesgo de un nuevo impago de su deuda, lo que supondría el tercer caso de default en los últimos 30 años. Aunque este caso de impago tendría menor relevancia que el de 2002, sí puede tener consecuencias negativas para la economía en términos de salida de capitales, mayor inflación y agravamiento de la recesión. Leer más en: https://broker.bankinter.com/www2/broker/es/analisis/analisis_bankinter/indicadores_macro 2.- Bolsa española BANKIA (Mantener; Pr.Obj. 1,51€; Cierre 1,45€): Los resultados del 1S´14 confirman la mejora de la actividad y baten las expectativas de mercado. Principales cifras comparadas con el consenso (Bloomberg). El Margen bruto alcanza 1.932 M€ (+0,9% a/a) vs 1.888 M€ esperados, apoyado en la mejora del margen de intereses (+15,7% a/a) que representa el 74% del total de ingresos del banco. La reducción de costes de personal (-15,1% a/a), permite que el margen de explotación antes de provisiones se sitúe en 1.056 M€ (+13,2% a/a vs 1.011 esperados). El coste del riesgo se mantiene estable en el 2T´14 y el BNA aumenta hasta 432 M€ (+44,5% a/a vs 397 M€ esperados). La morosidad del banco mejora hasta el 14,0% (vs 14,3% en el 1T´14) mientras que la tasa de cobertura aumenta 151 pb en el trimestre hasta 58,9%. En términos de solvencia, la ratio de “core capital” se sitúa en 11,82% y casi alcanza el 10,0% (9,95%) en términos de Basilea III Fully loaded). Impacto Positivo. 3.- Bolsa europea BANCOS EUROPEOS.- El inicio del análisis de balances “AQR” y del “Stress test” (pruebas de esfuerzo) por parte del BCE, aumenta la incertidumbre sobre los grandes bancos, especialmente aquellos con mayor exposición a activos ilíquidos. Los activos de los bancos denominados como “nivel tres” son todos aquellos en los que las entidades financieras utilizan modelos propios de valoración ante la ausencia de un mercado organizado con cierto nivel de transacciones que permita fijar un precio de mercado. Gran cantidad de productos derivados como los CDOs (Collateralized Debt Obligations) o los ABS (Asset Backed Securities), se encuentran dentro de esta categoría que el BCE analizará con especial detenimiento y en los que aplicará criterios de valoración homogéneos. Las dos principales entidades europeas con mayor exposición a este tipo de activos son fundamentalmente Deutsche Bank con 29.000 M€ y BNP Paribas con casi 25.000 M€. Impacto: Negativo. 4.- Bolsa americana y otras S&P por sectores.- Los mejores: Materiales Básicos +0,3%; Telecos +0,2%; Tecnología -0,03% Los peores: Servicios de Consumo -1%; Utilities -0,8%; Petróleo & Gas -0,8%.
  4. 4. Análisis: Noticias de compañías Bolsas, divisas y tipos de interés Equipo de Análisis de Bankinter: http://broker.bankinter.com/Ramón Forcada http://www.bankinter.com/ Eva del Barrio Avenida de Bruselas, 12 Todos nuestros informes disponibles en: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento 28108 Alcobendas, Madrid Por favor, consulte importantes advertencias legales en: http://broker.ebankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=OPVS&subs=DISC&nombre=disclaimer.pdf * Si desea acceder directamente al disclaimer seleccione sobre el link la opción open weblink in Browser" con el botón derecho del su ratón. Ana de Castro Jesús Amador Jesús AmadorPilar Aranda Ana Achau (Asesoramiento)Rafael Alonso Belén San José Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN presentaron el viernes, destacan: (i) BAIDU (226,50$; +10,9%) gracias a unas cifras trimestrales que batieron expectativas (BNA 3.550M RMB vs 2.850M RMB esperados); (ii) VERISIGN (55,59$; +11,6%), que disfrutó de su mayor subida diaria desde 2009 y fue el valor que más subió del S&P 500 el viernes al publicar unos resultados trimestrales superiores a lo esperado; (iii) FACEBOOK (75,19$; +0,3%), al anunciar unos ingresos por publicidad en soportes móviles inesperadamente buenos y lanzar su nuevo sistema “Save”, que permite al usuario almacenar links para visualizarlos más adelante. Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron el viernes, se encuentran: (i) AMAZON (324,01$; -9,7%) al quedarse cortas sus cifras trimestrales con respecto a expectativas (Pérdidas -126M$ vs -66,7M$ esperados), por segundo trimestre consecutivo debido a mayores inversiones de lo previsto en almacenes y centros de distribución, así como a una ralentización de su actividad de “cloud computing”; (ii) VISA (214,77$; -3,6%) después de revisar a la baja sus objetivos para este año, en una especie de “profit warning” (revisa su estimación de ingresos desde +10%/+11% hasta +9%/+10%); (iii) PANDORA MEDIA (25,75$; -10,3%) al publicar un número de oyentes (radio) inferior a lo esperado en el 2T (76,4M, +7,5%, cuando el mercado estaba esperando en torno a 77M); (iv) DR HORTON (21,61$; -1,5%) al verse negativamente afectado el valor por unas cifras flojas de Ventas de Casas Nuevas. Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22:00h, Japón 8:00h Metodologías de valoración aplicadas (lista no exhaustiva): VAN FCF, Descuento de Dividendos, Neto Patrimonial, ratios comparables, Valor Neto Liquidativo, Warranted Equity Value, PER teórico.
  5. 5. INVERSOR LOCAL (Zona Euro): Exposición Recomendada a Bolsas por perfil de riesgo del inversor. INVERSOR GLOBAL: Exposición Recomendada a Bolsas por perfil de riesgo del inversor. Posicionamiento recomendado (cambios indicados en color rojo) Area Geográfica Tipo de activo Sector Ideas singulares Ideas de corto plazo (sólo para perfiles dinámicos y agresivos) Fecha Entrada Comentarios Pr.Entrada 14/04/2014 33,55€ 07/07/2014 22,04$ BBVA Acción 28/07/2014 9,45 Gamesa Acción 21/07/2014 8,3 Daimler Acción 21/07/2014 65,40 Equipo de Análisis de Bankinter (Sujetos al RIC). http://broker.bankinter.com/ Ramón Forcada Gallo Ana de Castro Pilar Aranda Belén San José http://www.bankinter.com/ Eva del Barrio Jesús Amador Castrillo Rafael Alonso Ramón Carrasco Ana Achau (Asesoramiento) Avda. de Bruselas, 12 Todos nuestros informes disponibles en: www/broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS 28108 Alcobendas Por favor, consulte importantes advertencias legales en: (Madrid) http://broker.ebankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=OPVS&subs=DISC&nombre=disclaimer.pdf * Si desea acceder directamente al disclaimer seleccione sobre el link la opción "open weblink in Browser" con el botón derecho de su ratón. El banco publicará resultados del 1S´14 el próximo miércoles y esperamos que reflejen el cambio de tendencia a mejor en España (morosidad & márgenes) así como un impacto menos negativo de las principales divisas en relación al 1T´14. Comprar 10,009,30 Vender Eliminamos la idea de Compra después de que el valor haya recogido el impacto positivo derivado de sus resultados 2T´14. Cerramos la idea con una rentabilidad obtenida en la semana de +12%. 9,008,00 Vender Eliminamos la idea de Compra con una rentabilidad obtenida en la semana de +0,5%. 63,70 68,7 n/a n/a Mantendremos la compra de Yahoo! probablemente hasta la OPV de Alibaba. Adjuntamos link a Nota Específica. La posición acumula una revalorización desde 14 de abril +11,8% en € y +8% en $. Los fuertes planes de inversión anunciados por su Primer Ministro (Modi) se reflejarán en tasas de crecimiento más elevadas y en un aumento paulativo de la confianza en los mercados de capitales. Desde el 7/07 acumula una rentabilidad de +0,4% en € y -0,9% en $. Yahoo! Acción ETF India (PIN) Comprar (link Nota Especial) Comprar 21,5 23,2 Canadá BolsasBonos soberanos (EE.UU., Alemania) BRICs (excepto India) España Japón Latam Materias Primas industriales Bonos Cupón Flotante IndiaEuropa del Este DinámicoAgresivo Defensivo 80% 25%95% 25% Defensivo 80%95% Agresivo Dinámico Análisis: Estrategia de Inversión Semanal Conservador 60% Conservador Moderado Exposición y posicionamiento estratégico recomendado 40% 40%60% Moderado Sobreponderar/ComprarVender/Infraponderar EEUUIrlanda Turquía UEM Grecia Reino UnidoPortugal Corea del SurMiddle East Australia Bonos Convertibles Argentina Máximo recomendado por perfiles en el momento actual, sobre la parte del patrimonio financiero susceptible de ser invertido en bolsa. Los grados máximos asumibles son: Agresivo 100%; Dinámico 80%; Moderado 65%; Conservador 50%; Defensivo 40%. Farma (EE.UU). Bonos soberanos: España e Italia Tecnología Bonos corporativos Industriales Biotecnología Consumo Básico Concesiones Bancos Seguros Inmobiliario Turismo Neutral Media Construcción Aerolíneas Bonos High Yield Oro Petróleo Mat. Primas Agrícolas Inmuebles Petroleras Activo Farma Consumo Discrecional India Telecos Profit takingRecom. Órdenes límite recomendadas Stop loss Yahoo! Utilities
  6. 6. Reparto de dividendos de las compañías americanas Rent. x Dividendo Ex-Divd 1 Pago 2 Compañía Tipo Rtb.xDiv. Capitaliz. Mercado G. Industrial 28-jul-14 20-ago-14 ADT CORP/THE Regular Cash 0,2000 USD 2,41% 5.779.727.846 New York Commercial Services 29-jul-14 15-ago-14 KINDER MORGAN INC Regular Cash 0,4300 USD 4,54% 38.957.638.082 New York Pipelines 29-jul-14 15-ago-14 MORGAN STANLEY Regular Cash 0,1000 USD 1,20% 65.525.832.637 New York Banks 29-jul-14 18-ago-14 TEXAS INSTRUMENTS INC Regular Cash 0,3000 USD 2,56% 49.982.952.209 NASDAQ GS Semiconductors 29-jul-14 20-ago-14 NISOURCE INC Regular Cash 0,2600 USD 2,65% 12.377.809.052 New York Gas 30-jul-14 15-ago-14 PAYCHEX INC Regular Cash 0,3800 USD 3,59% 15.388.149.054 NASDAQ GS Software 30-jul-14 15-ago-14 AES CORP Regular Cash 0,0500 USD 1,33% 10.945.295.145 New York Electric 30-jul-14 15-ago-14 AON PLC Regular Cash 0,2500 USD 1,16% 25.071.873.525 New York Insurance 30-jul-14 15-ago-14 HASBRO INC Regular Cash 0,4300 USD 3,34% 6.680.103.186 NASDAQ GS Toys/Games/Hobbies 30-jul-14 15-ago-14 NRG ENERGY INC Regular Cash 0,1400 USD 1,79% 10.572.494.001 New York Electric 30-jul-14 15-ago-14 PEOPLE'S UNITED FINANCIAL Regular Cash 0,1650 USD 4,41% 4.646.206.971 NASDAQ GS Savings&Loans 30-jul-14 15-ago-14 PETSMART INC Regular Cash 0,1950 USD 1,11% 6.970.398.133 NASDAQ GS Retail 30-jul-14 29-ago-14 CMS ENERGY CORP Regular Cash 0,2700 USD 3,57% 8.342.605.577 New York Electric 30-jul-14 02-sep-14 FORD MOTOR CO Regular Cash 0,1250 USD 2,84% 69.674.039.063 New York Auto Manufacturers 30-jul-14 02-sep-14 GOODYEAR TIRE & RUBBER CORegular Cash 0,0600 USD 0,85% 7.011.308.300 NASDAQ GS Auto Parts&Equipment 30-jul-14 02-sep-14 MEADWESTVACO CORP Regular Cash 0,2500 USD 2,26% 7.417.951.654 New York Forest Products&Paper 30-jul-14 02-sep-14 PINNACLE WEST CAPITAL Regular Cash 0,5675 USD 4,03% 6.212.012.924 New York Electric 30-jul-14 03-sep-14 PFIZER INC Regular Cash 0,2600 USD 3,44% 192.298.888.844 New York Pharmaceuticals 30-jul-14 10-sep-14 NORFOLK SOUTHERN CORP Regular Cash 0,5700 USD 2,12% 33.272.884.860 New York Transportation 31-jul-14 14-ago-14 ONEOK INC Regular Cash 0,5750 USD 3,44% 13.891.864.352 New York Pipelines 31-jul-14 15-ago-14 BAKER HUGHES INC Regular Cash 0,1700 USD 0,93% 31.940.837.971 New York Oil&Gas Services 31-jul-14 18-ago-14 NOBLE ENERGY INC Regular Cash 0,1800 USD 1,03% 25.165.716.807 New York Oil&Gas 31-jul-14 22-ago-14 CITIGROUP INC Regular Cash 0,0100 USD 0,08% 152.141.230.000 New York Banks 31-jul-14 22-ago-14 EATON CORP PLC Regular Cash 0,4900 USD 2,53% 36.929.949.000 New York Miscellaneous Manufactur 31-jul-14 25-ago-14 SANDISK CORP Regular Cash 0,3000 USD 1,29% 21.091.940.773 NASDAQ GS Computers 31-jul-14 06-sep-14 SOUTHERN CO/THE Regular Cash 0,5250 USD 4,69% 39.884.838.017 New York Electric 01-ago-14 14-ago-14 CABOT OIL & GAS CORP Regular Cash 0,0200 USD 0,25% 13.612.134.358 New York Oil&Gas Reparto de dividendos de las compañías de FTSE 100, EuroStoxx 50 e Ibex 35 Ex-Divd 1 Pago 2 Compañía Tipo Importe Rtb.xDiv. Capitaliz. Mercado G. Industrial Rent. x Dividendo 29-jul-14 29-jul-14 AMADEUS IT HOLDING SA-A SHSRegular Cash 0,3250 EUR 2,13% 13.671.390.663 Continuous Software Equipo de Análisis de Bankinter (Sujetos al RIC). http://broker.bankinter.com/ Ramón Forcada Ana de Castro Pilar Aranda Belén San José http://www.bankinter.com/ Eva del Barrio Jesús Amador Rafael Alonso Ramón Carrasco Ana Achau (Asesoramiento) Avda. Bruselas, 12 (1) "Ex-divd.": Fecha a partir de la cual la adquisición de una acción no da derecho al dividendo. (2) "Pago": Fecha en que se produce el pago efectivo del dividendo. 28108 Alcobendas, Madrid Todos nuestros informes disponibles en: www/broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS Por favor, consulte importantes advertencias legales en: http://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=NRAP&subs=NRAP&nombre=disclaimer.pdf * Si desea acceder directamente al disclaimer seleccione sobre el link la opción "open weblink in Browser" con el botón derecho de su ratón. Análisis Dividendos de Empresas entre el 28 de julio y el 3 de agosto Importe 2,4% 4,5% 1,2% 2,6% 2,6% 3,6% 1,3% 1,2% 3,3% 1,8% 4,4% 1,1% 3,6% 2,8% 0,9% 2,3% 4,0% 3,4% 2,1% 3,4% 0,9% 1,0% 0,1% 2,5% 1,3% 4,7% 0,2% 0% 2% 4% 6% ADT CORP/THE KINDER MORGAN INC MORGAN STANLEY TEXAS INSTRUMENTS… NISOURCE INC PAYCHEX INC AES CORP AON PLC HASBRO INC NRG ENERGY INC PEOPLE'S UNITED… PETSMART INC CMS ENERGY CORP FORD MOTOR CO GOODYEAR TIRE & RUBBER CO MEADWESTVAC O CORP PINNACLE WEST CAPITAL PFIZER INC NORFOLK SOUTHERN CORP ONEOK INC BAKER HUGHES INC NOBLE ENERGY INC CITIGROUP INC EATON CORP PLC SANDISK CORP SOUTHERN CO/THE CABOT OIL & GAS CORP 2,1% 0% 1% 2% 3% AMADEUS IT HOLDING SA-A SHS
  7. 7. Resultados principales compañías americanas Variación mensual Fecha Compañía BPAe BPA % a/a % mes Capitalizac. G. Industrial 29-jul-14 American Express Co 1,381 $/acc Confirmed -3,1% 97.318 Diversified Finan Serv 29-jul-14 Amgen Inc 2,064 $/acc Confirmed 3,8% 92.993 Biotechnology 29-jul-14 Anadarko Petroleum Corp 1,296 $/acc Confirmed -0,2% 55.157 Oil&Gas 29-jul-14 CH Robinson Worldwide Inc 0,765 $/acc Confirmed 3,8% 9.828 Transportation 29-jul-14 Express Scripts Holding Co 1,216 $/acc Confirmed -4,3% 51.327 Pharmaceuticals 29-jul-14 Fiserv Inc 0,808 $/acc Confirmed 3,9% 15.619 Software 29-jul-14 Marriott International Inc/DE 0,670 $/acc Confirmed 3,5% 19.431 Lodging 29-jul-14 Merck & Co Inc 0,808 $/acc Confirmed 0,5% 169.936 Pharmaceuticals 29-jul-14 National Oilwell Varco Inc 1,437 $/acc Confirmed 3,4% 36.542 Oil&Gas Services 29-jul-14 PACCAR Inc 0,891 $/acc Confirmed 3,5% 23.070 Auto Manufacturers 29-jul-14 Pfizer Inc 0,567 $/acc Confirmed 1,7% 192.299 Pharmaceuticals 29-jul-14 Sirius XM Holdings Inc 0,022 $/acc Confirmed -0,6% 20.756 Media 29-jul-14 United Parcel Service Inc 1,248 $/acc Confirmed 0,9% 95.216 Transportation 29-jul-14 Verisk Analytics Inc 0,564 $/acc Confirmed 4,9% 10.478 Commercial Services 29-jul-14 Vertex Pharmaceuticals Inc -0,557 $/acc Confirmed 1,1% 22.616 Biotechnology 29-jul-14 Wynn Resorts Ltd 2,026 $/acc Confirmed -1,5% 20.704 Lodging 30-jul-14 Akamai Technologies Inc 0,553 $/acc Confirmed -2,2% 10.628 Software 30-jul-14 Allstate Corp/The 0,667 $/acc Confirmed -1,3% 25.145 Insurance 30-jul-14 Equinix Inc 0,721 $/acc Confirmed 3,8% 10.862 Internet 30-jul-14 Garmin Ltd 0,755 $/acc Confirmed -6,2% 11.122 Electronics 30-jul-14 Kraft Foods Group Inc 0,822 $/acc Confirmed -2,8% 34.706 Food 30-jul-14 MetLife Inc 1,412 $/acc Confirmed -1,5% 61.625 Insurance 30-jul-14 Southern Co/The 0,665 $/acc Confirmed -1,4% 39.885 Electric 30-jul-14 Western Digital Corp 1,731 $/acc Confirmed 7,6% 23.356 Computers 30-jul-14 Whole Foods Market Inc 0,388 $/acc Confirmed -4,5% 13.556 Food 31-jul-14 Apache Corp 1,640 $/acc Confirmed 1,2% 39.284 Oil&Gas 31-jul-14 Automatic Data Processing Inc0,629 $/acc Tentative 4,2% 39.826 Commercial Services 31-jul-14 Charter Communications Inc 0,256 $/acc Confirmed 2,5% 17.570 Media 31-jul-14 Colgate-Palmolive Co 0,734 $/acc Confirmed -0,9% 61.871 Cosmetics/Personal Care 31-jul-14 ConocoPhillips 1,606 $/acc Confirmed 0,2% 105.484 Oil&Gas 31-jul-14 DIRECTV 1,528 $/acc Confirmed 1,5% 43.480 Media 31-jul-14 Discovery Communications Inc0,973 $/acc Confirmed 11,6% 28.496 Media 31-jul-14 Exelon Corp 0,490 $/acc Confirmed -13,8% 28.820 Electric 31-jul-14 Expedia Inc 0,758 $/acc Confirmed 1,2% 10.385 Internet 31-jul-14 Exxon Mobil Corp 1,862 $/acc Confirmed 2,5% 443.094 Oil&Gas 31-jul-14 MasterCard Inc 0,768 $/acc Confirmed 3,1% 89.880 Commercial Services 31-jul-14 Occidental Petroleum Corp 1,764 $/acc Confirmed -2,5% 78.632 Oil&Gas 31-jul-14 Tesla Motors Inc 0,045 $/acc Confirmed -6,9% 27.743 Auto Manufacturers 01-ago-14 Berkshire Hathaway Inc 1,640 $/acc Estimated 0,8% 314.521 Insurance 01-ago-14 Catamaran Corp 0,505 $/acc Confirmed 1,3% 9.260 Pharmaceuticals 01-ago-14 Chevron Corp 2,645 $/acc Confirmed 2,3% 254.271 Oil&Gas 01-ago-14 Liberty Global PLC 0,015 $/acc Estimated -3,8% 32.607 Media 01-ago-14 Procter & Gamble Co/The 0,908 $/acc Confirmed 1,2% 215.286 Cosmetics/Personal Care 04-ago-14 American International Group I1,055 $/acc Confirmed -0,8% 78.351 Insurance 04-ago-14 Henry Schein Inc 1,331 $/acc Confirmed -0,5% 10.082 Healthcare-Products 05-ago-14 Activision Blizzard Inc 0,019 $/acc Confirmed 3,1% 16.451 Software 05-ago-14 CVS Caremark Corp 1,097 $/acc Confirmed 5,0% 92.509 Retail 05-ago-14 Emerson Electric Co 1,066 $/acc Confirmed 1,6% 47.319 Electrical Compo&Equip 05-ago-14 Expeditors International of Wa0,473 $/acc Confirmed 2,9% 8.965 Transportation 05-ago-14 Liberty Interactive Corp 0,273 $/acc Confirmed -1,5% 14.057 Internet 05-ago-14 Liberty Media Corp 0,242 $/acc Confirmed 1,2% 16.158 Media 05-ago-14 Regeneron Pharmaceuticals Inc2,287 $/acc Confirmed 7,3% 30.576 Biotechnology 05-ago-14 Walt Disney Co/The 1,167 $/acc Confirmed 0,6% 149.337 Media Bankinter Análisis http://broker.bankinter.com/ Ramón Forcada Jesús Amador Ramón Carrasco Belén San José http://www.bankinter.com/ Eva del Barrio Ana de Castro Rafael Alonso Pilar Aranda Ana Achau (Asesoamiento) Avda. Bruselas, 12 Todos los informes se encuentran aquí: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento 28108 Alcobendas, Madrid Por favor, consulte importantes advertencias legales en: http://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=NRAP&subs=NRAP&nombre=disclaimer.pdf * Si desea acceder directamente al disclaimer seleccione sobre el link la opción "open weblink in Browser" con el botón derecho de su ratón. Análisis Rdos. empresariales: Desde 28 julio Publicación -3,1% 3,8% -0,2% 3,8% -4,3% 3,9% 3,5% 0,5% 3,4% 3,5% 1,7% -0,6% 0,9% 4,9% 1,1% -1,5% -2,2% -1,3% 3,8% -6,2% -2,8% -1,5% -1,4% 7,6% -4,5% 1,2% 4,2% 2,5% -0,9% 0,2% 1,5% 11,6% 1,2% 2,5% 3,1% -2,5% -6,9% 0,8% 1,3% 2,3% -3,8% 1,2% -0,8% -0,5% 3,1% 5,0% 1,6% 2,9% -1,5% 1,2% 7,3% 0,6% -10% 0% 10% 20% American Express Co Amgen Inc Anadarko… CH Robinson… Express Scripts… Fiserv Inc Marriott… Merck & Co Inc National Oilwell… PACCAR Inc Pfizer Inc Sirius XM Holdings… United Parcel… Verisk Analytics Inc Vertex… Wynn Resorts Ltd Akamai… Allstate Corp/The Equinix Inc Garmin Ltd Kraft Foods Group… MetLife Inc Southern Co/The Western Digital Corp Whole Foods… Apache Corp Automatic Data… Charter… Colgate-Palmolive Co ConocoPhillips DIRECTV Discovery… Exelon Corp Expedia Inc Exxon Mobil Corp MasterCard Inc Occidental… Tesla Motors Inc Berkshire… Catamaran Corp Chevron Corp Liberty Global PLC Procter & Gamble… American… Henry Schein Inc Activision Blizzard… CVS Caremark Corp Emerson Electric Co Expeditors… Liberty Interactive… Liberty Media Corp Regeneron… Walt Disney Co/The
  8. 8. Rdos. empresariales: Desde 28 julio Resultados principales compañías europeas Variación mensual Fecha Compañía BPAe BPA % a/a % mes Capitalizac. G. Industrial 28-jul-14 Arcadis NV n.d. Confirmed 1,09% 1.929 Engineering&Construction 28-jul-14 Bankia SA 0,019 Eur/acc Confirmed 2,40% 16.700 Banks 28-jul-14 Distribuidora Internacional de0,090 Eur/acc Confirmed -3,78% 4.212 Food 28-jul-14 Ferrovial SA n.d. Confirmed -1,91% 11.797 Engineering&Construction 28-jul-14 Jazztel PLC 0,080 Eur/acc Confirmed 0,58% 2.682 Telecommunications 28-jul-14 Reckitt Benckiser Group PLC1,130 Eur/acc Confirmed -0,59% 36.660 Household Products/Wares 28-jul-14 TNT Express NV 0,110 Eur/acc Confirmed -1,88% 3.541 Transportation 29-jul-14 BP PLC 0,248 Eur/acc Confirmed -3,07% 91.970 Oil&Gas 29-jul-14 Cie Generale des Etablissement n.d. Confirmed -5,41% 15.393 Auto Parts&Equipment 29-jul-14 Deutsche Bank AG 0,727 Eur/acc Confirmed 4,01% 36.861 Banks 29-jul-14 GKN PLC n.d. Confirmed -5,21% 5.647 Auto Parts&Equipment 29-jul-14 Linde AG 1,824 Eur/acc Confirmed -1,58% 28.389 Chemicals 29-jul-14 Mediaset SpA n.d. Confirmed -10,39% 3.768 Media 29-jul-14 Orange SA n.d. Confirmed 0,95% 30.820 Telecommunications 29-jul-14 Orion OYJ 0,384 Eur/acc Confirmed -1,69% 3.770 Pharmaceuticals 29-jul-14 Renault SA n.d. Confirmed 5,15% 20.532 Auto Manufacturers 29-jul-14 Saipem SpA 0,163 Eur/acc Confirmed -5,69% 8.202 Oil&Gas Services 29-jul-14 St James's Place PLC n.d. Confirmed 3,61% 4.094 Insurance 29-jul-14 UBS AG 0,279 Eur/acc Confirmed 2,03% 63.811 Banks 30-jul-14 Acciona SA n.d. Confirmed -0,49% 3.722 Engineering&Construction 30-jul-14 Airbus Group NV 0,742 Eur/acc Confirmed -9,07% 34.892 Aerospace/Defense 30-jul-14 Banco Bilbao Vizcaya Argentari0,145 Eur/acc Confirmed 1,51% 55.634 Banks 30-jul-14 Banco Popular Espanol SA 0,043 Eur/acc Confirmed -2,79% 9.929 Banks 30-jul-14 Barclays PLC 0,061 Eur/acc Confirmed 2,47% 35.798 Banks 30-jul-14 Bayer AG 1,610 Eur/acc Confirmed -4,30% 81.628 Pharmaceuticals 30-jul-14 British American Tobacco PLC n.d. Confirmed 1,77% 65.992 Agriculture 30-jul-14 Cie de St-Gobain 1,020 Eur/acc Confirmed -9,89% 21.084 Building Materials 30-jul-14 Enel Green Power SpA n.d. Confirmed -0,58% 10.280 Energy-Alternate Sources 30-jul-14 Fiat SpA 0,273 Eur/acc Confirmed 8,18% 9.758 Auto Manufacturers 30-jul-14 HeidelbergCement AG 1,267 Eur/acc Confirmed -6,61% 10.939 Building Materials 30-jul-14 Holcim Ltd 1,463 Eur/acc Confirmed -1,15% 25.202 Building Materials 30-jul-14 Indra Sistemas SA 0,202 Eur/acc Confirmed -10,08% 1.926 Computers 30-jul-14 Infineon Technologies AG 0,120 Eur/acc Confirmed -2,41% 10.047 Semiconductors 30-jul-14 ITV PLC n.d. Confirmed 15,38% 8.276 Media 30-jul-14 Kering n.d. Confirmed -5,40% 19.127 Retail 30-jul-14 Koninklijke KPN NV 0,045 Eur/acc Confirmed -11,31% 10.078 Telecommunications 30-jul-14 Obrascon Huarte Lain SA n.d. Confirmed -2,79% 3.107 Engineering&Construction 30-jul-14 Red Electrica Corp SA 0,950 Eur/acc Confirmed -4,18% 8.659 Electric 30-jul-14 Sacyr SA n.d. Estimated -1,75% 2.283 Engineering&Construction 30-jul-14 Schneider Electric SE n.d. Confirmed -1,76% 39.163 Electrical Compo&Equip 30-jul-14 Snam SpA n.d. Confirmed 1,05% 15.035 Gas 30-jul-14 Tenaris SA 0,347 Eur/acc Confirmed -3,14% 19.668 Metal Fabricate/Hardware 30-jul-14 Total SA 1,425 Eur/acc Confirmed -3,18% 121.533 Oil&Gas 30-jul-14 Travis Perkins plc n.d. Confirmed -0,73% 4.016 Retail 30-jul-14 Tullow Oil PLC n.d. Confirmed -10,49% 6.956 Oil&Gas 30-jul-14 USG People NV 0,120 Eur/acc Confirmed -10,97% 801 Commercial Services 30-jul-14 Viscofan SA n.d. Confirmed -0,18% 2.025 Food 30-jul-14 Wolters Kluwer NV n.d. Confirmed -1,97% 6.399 Media 31-jul-14 Air Liquide SA 2,390 Eur/acc Confirmed -0,99% 33.630 Chemicals 31-jul-14 Alcatel-Lucent -0,001 Eur/acc Confirmed 7,67% 7.902 Telecommunications 31-jul-14 APERAM 0,605 Eur/acc Confirmed 6,33% 2.046 Iron/Steel 31-jul-14 Assicurazioni Generali SpA 0,350 Eur/acc Confirmed -4,06% 23.914 Insurance 31-jul-14 AstraZeneca PLC 1,049 Eur/acc Confirmed 1,19% 55.452 Pharmaceuticals 31-jul-14 BAE Systems PLC n.d. Confirmed -1,27% 13.498 Aerospace/Defense 31-jul-14 Banco Santander SA 0,123 Eur/acc Confirmed -0,10% 89.773 Banks 31-jul-14 BG Group PLC 0,257 Eur/acc Confirmed -2,91% 40.893 Oil&Gas 31-jul-14 BNP Paribas SA 1,157 Eur/acc Confirmed 0,07% 61.787 Banks 31-jul-14 BT Group PLC 0,061 Eur/acc Confirmed -0,49% 30.269 Telecommunications 31-jul-14 Cap Gemini SA n.d. Confirmed -0,19% 8.337 Computers 31-jul-14 Carrefour SA n.d. Confirmed 0,33% 19.865 Food 31-jul-14 Centrica PLC n.d. Confirmed -0,10% 15.720 Gas Bankinter Análisis http://broker.bankinter.com/ Ramón Forcada Jesús Amador Ramón Carrasco Belén San José http://www.bankinter.com/ Eva del Barrio Ana de Castro Rafael Alonso Pilar Aranda Ana Achau (Asesoamiento) Avda. Bruselas, 12 Todos los informes se encuentran aquí: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento 28108 Alcobendas, Madrid Por favor, consulte importantes advertencias legales en: http://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=NRAP&subs=NRAP&nombre=disclaimer.pdf * Si desea acceder directamente al disclaimer seleccione sobre el link la opción "open weblink in Browser" con el botón derecho de su ratón. Análisis 1,1% 2,4% -3,8% -1,9% 0,6% -0,6% -1,9% -3,1% -5,4% 4,0% -5,2% -1,6% 1,0% -1,7% 5,1% -5,7% 3,6% 2,0% -0,5% -9,1% 1,5% -2,8% 2,5% -4,3% 1,8% -9,9% -0,6% 8,2% -6,6% -1,2% -2,4% 15,4% -5,4% -2,8% -4,2% -1,8% -1,8% 1,0% -3,1% -3,2% -0,7% -0,2% -2,0% -1,0% 7,7% 6,3% -4,1% 1,2% -1,3% -0,1% -2,9% 0,1% -0,5% -0,2% 0,3% -0,1% -10% 0% 10% 20% Arcadis NV Bankia SA Distribuidora… Ferrovial SA Jazztel PLC Reckitt Benckiser… TNT Express NV BP PLC Cie Generale des… Deutsche Bank AG GKN PLC Linde AG Mediaset SpA Orange SA Orion OYJ Renault SA Saipem SpA St James's Place PLC UBS AG Acciona SA Airbus Group NV Banco Bilbao… Banco Popular… Barclays PLC Bayer AG British American… Cie de St-Gobain Enel Green Power… Fiat SpA HeidelbergCement… Holcim Ltd Indra Sistemas SA Infineon… ITV PLC Kering Koninklijke KPN NV Obrascon Huarte… Red Electrica Corp SA Sacyr SA Schneider Electric SE Snam SpA Tenaris SA Total SA Travis Perkins plc Tullow Oil PLC USG People NV Viscofan SA Wolters Kluwer NV Air Liquide SA Alcatel-Lucent APERAM Assicurazioni… AstraZeneca PLC BAE Systems PLC Banco Santander SA BG Group PLC BNP Paribas SA BT Group PLC Cap Gemini SA Carrefour SA Centrica PLC
  9. 9. Resultados principales compañías europeas Variación mensual Fecha Compañía BPAe BPA % a/a % mes Capitalizac. G. Industrial 31-jul-14 CNH Industrial NV 0,218 Eur/acc Confirmed -9,00% 9.236 Machinery-Diversified 31-jul-14 Continental AG 3,167 Eur/acc Confirmed -2,36% 33.031 Auto Parts&Equipment 31-jul-14 Deutsche Lufthansa AG 0,537 Eur/acc Confirmed -7,49% 6.688 Airlines 31-jul-14 Diageo PLC n.d. Confirmed -3,67% 45.153 Beverages 31-jul-14 Electricite de France SA n.d. Confirmed 1,52% 43.431 Electric 31-jul-14 Enel SpA 0,070 Eur/acc Confirmed 0,09% 40.039 Electric 31-jul-14 Eni SpA 0,276 Eur/acc Confirmed -1,35% 71.630 Oil&Gas 31-jul-14 Finmeccanica SpA 0,190 Eur/acc Confirmed 3,74% 4.166 Aerospace/Defense 31-jul-14 Fresenius Medical Care AG & Co0,830 Eur/acc Confirmed 2,12% 15.531 Healthcare-Services 31-jul-14 GDF Suez n.d. Confirmed -1,54% 47.762 Electric 31-jul-14 Grifols SA 0,455 Eur/acc Confirmed -2,38% 12.355 Pharmaceuticals 31-jul-14 Intu Properties PLC n.d. Confirmed 2,15% 4.174 REITS 31-jul-14 Legrand SA 0,560 Eur/acc Confirmed -2,18% 11.631 Electrical Compo&Equip 31-jul-14 Lloyds Banking Group PLC 0,018 Eur/acc Confirmed 0,75% 53.546 Banks 31-jul-14 L'Oreal SA n.d. Confirmed 0,83% 70.885 Cosmetics/Personal Care 31-jul-14 Metso OYJ 0,407 Eur/acc Confirmed -1,30% 4.106 Machinery-Diversified 31-jul-14 Outotec OYJ 0,083 Eur/acc Confirmed 9,38% 1.538 Machinery-Constr&Mining 01-ago-14 Fomento de Construcciones y Co0,310 Eur/acc Confirmed -0,79% 2.151 Engineering&Construction 01-ago-14 IMI PLC n.d. Confirmed -3,70% 3.887 Miscellaneous Manufactur 01-ago-14 International Consolidated Air0,125 Eur/acc Confirmed -8,56% 6.906 Airlines 01-ago-14 International Consolidated Air0,125 Eur/acc Confirmed -7,67% 8.716 Airlines 01-ago-14 Intesa Sanpaolo SpA 0,025 Eur/acc Confirmed 2,13% 37.674 Banks 01-ago-14 Rexam PLC n.d. Confirmed -4,11% 3.612 Packaging&Containers 01-ago-14 Smith & Nephew PLC 0,192 Eur/acc Confirmed 1,73% 9.451 Healthcare-Products 01-ago-14 Societe Generale SA 1,008 Eur/acc Confirmed 1,02% 30.917 Banks 01-ago-14 Tecnicas Reunidas SA 0,715 Eur/acc Confirmed -2,96% 2.450 Engineering&Construction 04-ago-14 HSBC Holdings PLC 0,218 Eur/acc Confirmed 4,86% 118.743 Banks 04-ago-14 Intertek Group PLC n.d. Confirmed -5,06% 4.212 Commercial Services 05-ago-14 Aggreko PLC n.d. Confirmed 5,27% 4.449 Commercial Services 05-ago-14 Arseus NV n.d. Confirmed -2,15% 1.286 Pharmaceuticals 05-ago-14 Bayerische Motoren Werke AG2,334 Eur/acc Confirmed 1,81% 60.678 Auto Manufacturers 05-ago-14 Credit Agricole SA 0,283 Eur/acc Confirmed 3,69% 27.516 Banks 05-ago-14 Deutsche Post AG 0,327 Eur/acc Confirmed -5,96% 30.042 Transportation 05-ago-14 Fresnillo PLC n.d. Confirmed 5,56% 6.783 Mining 05-ago-14 InterContinental Hotels Group0,370 Eur/acc Confirmed 1,10% 5.808 Lodging 05-ago-14 Koninklijke DSM NV 0,722 Eur/acc Confirmed -1,84% 9.472 Chemicals 05-ago-14 Meggitt PLC n.d. Confirmed 3,95% 4.238 Aerospace/Defense 05-ago-14 Neste Oil OYJ 0,267 Eur/acc Confirmed -3,30% 3.533 Oil&Gas 05-ago-14 Pirelli & C. SpA 0,217 Eur/acc Confirmed -0,85% 5.660 Auto Parts&Equipment 05-ago-14 PostNL NV 0,120 Eur/acc Estimated 12,49% 1.711 Transportation 05-ago-14 Standard Life PLC n.d. Confirmed 2,33% 9.151 Insurance 05-ago-14 Telecom Italia SpA n.d. Confirmed -3,03% 16.383 Telecommunications 05-ago-14 UniCredit SpA 0,090 Eur/acc Confirmed -1,80% 35.229 Banks 05-ago-14 UPM-Kymmene OYJ 0,246 Eur/acc Confirmed 2,08% 6.780 Forest Products&Paper - - - - - - Bankinter Análisis http://broker.bankinter.com/ Ramón Forcada Jesús Amador Ramón Carrasco Belén San José http://www.bankinter.com/ Eva del Barrio Ana de Castro Rafael Alonso Pilar Aranda Ana Achau (Asesoamiento) Avda. Bruselas, 12 Todos los informes se encuentran aquí: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento 28108 Alcobendas, Madrid Por favor, consulte importantes advertencias legales en: http://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=NRAP&subs=NRAP&nombre=disclaimer.pdf * Si desea acceder directamente al disclaimer seleccione sobre el link la opción "open weblink in Browser" con el botón derecho de su ratón. Publicación Análisis Rdos. empresariales: Desde -9,0% -2,4% -7,5% -3,7% 1,5% 0,1% -1,4% 3,7% 2,1% -1,5% -2,4% 2,2% -2,2% 0,8% 0,8% -1,3% 9,4% -0,8% -3,7% -8,6% -7,7% 2,1% -4,1% 1,7% 1,0% -3,0% 4,9% -5,1% 5,3% -2,2% 1,8% 3,7% -6,0% 5,6% 1,1% -1,8% 4,0% -3,3% -0,9% 12,5% 2,3% -3,0% -1,8% 2,1% -15,0%-10,0%-5,0%0,0%5,0%10,0%15,0% CNH Industrial NV Continental AG Deutsche… Diageo PLC Electricite de… Enel SpA Eni SpA Finmeccanica SpA Fresenius Medical… GDF Suez Grifols SA Intu Properties PLC Legrand SA Lloyds Banking… L'Oreal SA Metso OYJ Outotec OYJ Fomento de… IMI PLC International… International… Intesa Sanpaolo SpA Rexam PLC Smith & Nephew… Societe Generale SA Tecnicas Reunidas… HSBC Holdings PLC Intertek Group PLC Aggreko PLC Arseus NV Bayerische… Credit Agricole SA Deutsche Post AG Fresnillo PLC InterContinental… Koninklijke DSM NV Meggitt PLC Neste Oil OYJ Pirelli & C. SpA PostNL NV Standard Life PLC Telecom Italia SpA UniCredit SpA UPM-Kymmene OYJ
  10. 10. Rentab. Próximo DN/FFPP 2013r 2014e 2015e 2013r 2014e Var.% 2015e Var.% Div'14e Div. (2) Media 3A 2014e 2015e (Último) Media5A 2014e 2015e Ibex-35 10.888 3,4% -0,7% 9,8% 569.415 23,4 x 17,4 x 14,4 x 19.048 32.319 70% 40.222 24% 4,2% Abertis 16,75 2,2% 0,1% 8,9% 15.047 26,8 x 21,3 x 19,1 x 617 694 12% 781 13% 4,1% 06/11/14 22,3% 18,7% 20,4% 2,0 x 2,9 x 4,2 x 3,6 x Neutral 17,20 Abengoa B 3,96 0,4% 0,8% 82,0% 3.362#N/A Field Not Applicable 28,1 x 15,1 x 101 122 21% 220 80% 2,8% 27/04/15 13,2% 8,5% 16,1% 4,2 x 0,0 x 0,0 x 2,2 x Vender 1,50 ACS 33,02 5,1% -1,6% 32,0% 10.390 14,1 x 14,7 x 13,6 x 702 692 -1% 758 10% 3,6% 05/02/15 0,0% 21,1% 20,5% 0,9 x 2,4 x 3,0 x 2,6 x Neutral 33,60 Bankia 1,45 4,7% 2,2% 17,5% 16.700 25,9 x 18,1 x 13,8 x 512 917 79% 1.211 32% 0,6% 0,0% 7,7% 9,8% 8,1 x 0,0 x 1,4 x 1,3 x Neutral 1,51 Amadeus 30,55 2,8% 1,8% -1,8% 13.671 23,5 x 20,2 x 18,6 x 563 660 17% 715 8% 2,3% 02/02/15 47,0% 30,5% 28,5% 0,6 x 0,0 x 6,8 x 5,3 x Comprar 38,30 Acciona 65,00 6,9% -2,4% 55,6% 3.722 #N/A N/A 65,7 x 34,9 x -1.972 55 -97% 108 99% 1,6% 21/01/15 0,0% 2,2% 3,3% 1,9 x 1,2 x 1,1 x Neutral 62,80 BBVA 9,45 5,3% 1,0% 5,6% 55.634 30,1 x 17,6 x 12,8 x 2.228 3.102 39% 4.354 40% 3,5% 30/09/14 5,9% 6,8% 9,1% 2,7 x 1,1 x 1,3 x 1,2 x Comprar En revisión Bankinter 6,29 6,4% 8,0% 26,0% 5.649 22,0 x 19,8 x 15,4 x 215 286 33% 368 29% 1,9% 06/10/14 5,6% 8,0% 9,7% 5,5 x 0,9 x 1,6 x 1,5 x Restringido Restringido BME 34,80 5,7% 1,7% 25,8% 2.910 18,9 x 18,2 x 17,3 x 143 160 12% 169 6% 5,0% 12/09/14 34,1% 39,9% 40,5% -0,7 x 4,2 x 6,7 x 6,7 x Comprar 30,00 CaixaBank 4,54 7,4% 0,2% 19,8% 25.396 59,3 x 27,0 x 14,4 x 503 921 83% 1.776 93% 3,6% 09/09/14 0,0% 3,3% 7,0% 3,2 x 0,0 x 1,0 x 1,0 x Comprar 5,35 DIA 6,47 1,2% -4,0% -0,5% 4.212 20,2 x 17,7 x 14,8 x 209 232 11% 287 24% 2,6% 14/07/15 95,9% 77,6% 62,5% 4,3 x 0,0 x 22,7 x 8,8 x Neutral 6,90 Gamesa 9,33 12,3% 3,9% 23,1% 2.368 35,2 x 26,4 x 17,1 x 45 93 106% 146 58% 0,4% 27/07/15 0,0% 9,7% 12,4% 0,3 x 1,1 x 2,3 x 2,0 x Neutral 9,20 Enagas 24,95 3,0% 7,3% 31,3% 5.955 14,5 x 14,7 x 14,7 x 403 403 0% 403 0% 5,2% 18/12/14 19,8% 18,2% 17,5% 1,8 x 2,1 x 2,8 x 2,6 x Comprar 26,00 FCC 16,90 6,4% -2,1% 4,5% 2.151 #N/A N/A 98,8 x 22,1 x -1.506 30 -98% 96 225% 0,0% 12/01/15 0,0% 54,3% 53,9% 25,4 x 130,2 x 0,0 x 11,2 x Neutral 14,20 Ferrovial 15,96 2,3% -1,6% 13,4% 11.797 16,1 x 33,6 x 30,7 x 727 342 -53% 374 9% 4,3% 11/12/14 14,0% 6,0% 6,6% 0,6 x 1,3 x 1,9 x 2,1 x Neutral En revisión Gas Natural 23,12 2,6% -0,9% 23,6% 23.131 14,5 x 16,3 x 15,7 x 1.445 1.434 -1% 1.479 3% 4,0% 08/01/15 10,9% 10,2% 10,0% 0,9 x 1,1 x 1,7 x 1,6 x Neutral 21,64 Grifols 38,97 3,3% -2,6% 12,1% 12.355 35,8 x 21,3 x 19,4 x 346 644 86% 710 10% 1,6% 05/06/15 12,0% 23,7% 22,7% 1,0 x 4,0 x 4,2 x 4,7 x Comprar 23,00 IAG 4,28 2,6% -10,7% -11,6% 8.716#N/A Field Not Applicable 11,1 x 7,4 x 122 817 569% 1.200 47% 0,4% 06/08/14 0,1% 18,9% 22,8% 0,4 x n.d. 1,9 x 1,5 x Neutral 4,93 Iberdrola 5,61 3,8% 2,5% 23,5% 35.365 15,1 x 15,8 x 15,3 x 2.572 2.259 -12% 2.286 1% 4,9% 13/01/15 8,3% 6,4% 6,3% 0,8 x 1,0 x 1,0 x 1,0 x Neutral 4,90 Indra 11,74 0,1% -10,1% -3,5% 1.926 16,0 x 15,0 x 12,9 x 116 132 14% 154 17% 3,0% 03/07/15 13,6% 11,1% 11,9% 0,3 x 2,0 x 1,7 x 1,5 x Neutral 14,79 Inditex 111,45 1,4% -0,8% -7,0% 69.470 29,6 x 139,0 x 122,7 x 2.377 2.564 8% 2.918 14% 0,5% 04/05/15 28,2% 26,1% 26,4% -0,4 x 6,3 x 7,8 x 32,0 x Neutral En revisión Jazztel 10,46 6,7% 1,5% 34,5% 2.682 37,1 x 33,3 x 23,9 x 68 79 17% 112 41% 0,0% 00/01/00 20,1% 16,9% 19,1% 0,5 x 4,0 x 6,1 x 4,3 x Comprar 12,10 Mapfre 2,97 4,8% 1,9% -4,6% 9.143 11,5 x 9,9 x 9,2 x 790 912 15% 985 8% 4,5% 12/12/14 11,1% 10,9% 11,7% 0,1 x 1,1 x 1,1 x 1,0 x Comprar 3,62 ArcelorMittal 11,2 1,6% 3,6% -13,3% 18.694#N/A Field Not Applicable 25,1 x 13,3 x -2.545 1.060 -58% 1.985 87% 1,5% 12/05/15 0,0% 2,1% 4,0% 0,3 x 0,0 x 0,0 x 0,5 x Neutral 12,40 OHL 31,15 0,5% -3,4% 5,8% 3.107 11,5 x 9,8 x 8,6 x 270 316 17% 361 14% 2,5% 03/06/15 30,0% 12,7% 13,0% 1,7 x 1,6 x 1,4 x 1,1 x Comprar En revisión Banco Popular 4,74 5,5% -4,8% 8,2% 9.929 33,3 x 26,5 x 13,2 x 325 365 12% 773 112% 1,5% 13/10/14 0,0% 2,4% 5,6% 4,1 x 0,6 x 0,8 x 0,8 x Vender 4,00 Red Eléctrica 64,01 2,7% -4,2% 32,0% 8.659 16,1 x 15,4 x 14,7 x 529 560 6% 586 5% 4,2% 02/01/15 26,0% 23,8% 22,8% 2,4 x 2,9 x 3,6 x 3,3 x Neutral 60,00 Repsol 18,96 2,6% -1,6% 8,9% 25.601 25,6 x 13,7 x 12,5 x 195 1.869 858% 2.077 11% 9,4% 29/12/14 6,0% 7,1% 7,5% 0,4 x 1,0 x 1,0 x 0,9 x Neutral 20,50 Banco Sabadell 2,52 6,1% 0,4% 34,3% 10.123 32,0 x 29,0 x 16,4 x 248 379 53% 650 72% 10,3% 06/04/15 2,6% 8,4% 9,8% 4,0 x 0,7 x 1,0 x 1,0 x Vender 2,00 Santander 7,62 3,8% -0,3% 17,2% 89.773 19,1 x 15,5 x 12,9 x 4.370 5.791 33% 7.382 27% 7,4% 13/10/14 5,4% 7,2% 8,7% 2,2 x 1,0 x 1,2 x 1,1 x Comprar 8,21 Sacyr 4,55 1,8% -3,3% 20,7% 2.283 #N/A N/A 17,1 x 14,4 x -496 125 -75% 159 28% 0,0% 04/03/15 0,0% 12,6% 12,9% 6,8 x 0,9 x 2,3 x 1,6 x Vender 1,75 Telefónica 12,25 1,2% -2,6% 3,5% 55.750 12,9 x 14,1 x 13,3 x 4.593 3.976 -13% 4.202 6% 6,1% 07/11/14 21,4% 17,4% 18,5% 1,8 x 3,0 x 2,6 x 2,4 x Neutral 15,50 Mediaset 9,07 5,4% 6,4% 8,2% 3.692 #N/A N/A 37,0 x 21,0 x 4 93 2128% 170 83% 1,9% 15/04/15 3,9% 5,8% 11,0% -0,1 x 3,2 x 2,6 x 2,3 x Neutral 8,70 Técnicas Reunidas 43,84 -0,4% -2,0% 11,0% 2.450 19,4 x 16,8 x 15,0 x 128 143 12% 160 12% 3,3% 16/01/15 34,1% 29,3% 28,5% -1,4 x 5,8 x 5,7 x 4,2 x Comprar 50,40 Viscofan 43,46 -0,7% 0,5% 5,1% 2.025 20,0 x 20,8 x 19,3 x 102 97 -4% 108 11% 2,6% 23/12/14 21,9% 17,3% 17,3% 0,2 x 3,3 x 3,9 x 3,2 x Neutral En revisión No Ibex: Antena 3 11,50 14,7% 9,9% -4,3% 2.582 47,2 x 30,5 x 19,9 x 46 85 85% 131 54% 2,5% 22/12/14 18,1% 20,1% 30,7% 0,5 x 4,5 x 5,7 x 5,1 x En revisión En revisión NH Hoteles 3,95 -1,6% -8,6% -7,8% 1.384 #N/A N/A#N/A N/A 79,0 x -40 -6 -115% 18 190% 0,0% -11,2% -0,2% 1,6% 0,6 x 0,8 x 1,2 x 1,1 x Neutral 4,25 Sol Meliá 8,87 -2,5% -1,5% -5,0% 1.638 #N/A N/A 49,8 x 26,4 x -73 36 -51% 69 92% 0,5% 10/08/15 0,2% 2,4% 5,0% 1,0 x 1,1 x 1,5 x 1,4 x Neutral 15,60 Tubacex 3,99 2,8% 7,7% 38,1% 531 30,7 x 19,6 x 14,0 x 15 27 79% 38 41% 1,6% 01/07/15 4,1% 10,4% 13,4% 0,7 x 1,3 x 2,0 x 1,8 x Comprar 4,40 Tubos Reunidos 2,49 -1,6% 0,4% 40,7% 435 53,4 x 30,7 x 16,3 x 7 14 113% 27 91% 1,4% 22/06/15 6,3% 6,4% 11,4% 0,7 x 1,4 x 1,7 x 1,6 x Comprar 2,90 Vocento 1,77 9,6% -17,7% 17,2% 221 #N/A N/A#N/A N/A 35,4 x -15 -4 -124% 6 69% 0,0% 13/10/14 -10,8% -1,0% 1,2% 0,3 x 0,8 x 0,8 x 0,7 x Vender 1,84 Prisa 0,38 17,1% 1,6% -6,0% 689 #N/A N/A#N/A N/A 125,3 x -649 -57 -109% -61 -207% 0,0% 19/03/15 -24,1% -3,9% -8,1% 2,1 x 0,4 x 0,2 x 0,4 x En revisión En revisión Zeltia 2,94 5,6% 1,4% 27,3% 653 49,8 x 30,3 x 21,6 x 11 21 88% 30 41% 0,0% 16/07/15 17,5% 32,0% 29,8% 1,3 x 12,8 x 9,4 x 6,4 x Neutral En revisión Ebro Foods 15,73 -0,3% -3,7% -7,7% 2.420 17,2 x 16,3 x 15,1 x 133 148 12% 161 8% 3,4% 9,0% 8,3% 8,6% 0,2 x 1,5 x 1,4 x 1,3 x Neutral En revisión Cie Automotive 10,98 4,9% 8,2% 37,3% 1.416 20,8 x 18,4 x 13,4 x 60 75 24% 103 38% 1,6% 16,7% 14,6% 16,7% 1,0 x 1,9 x 0,0 x 2,2 x Comprar En revisión Prosegur 5,26 -3,5% 0,4% 5,6% 3.246 20,9 x 17,5 x 15,0 x 156 184 18% 213 16% 2,2% 23/06/15 24,0% 22,5% 21,9% 1,2 x 3,8 x 4,2 x 3,2 x Neutral En revisión Endesa 29,02 1,3% 1,9% 24,5% 30.720 16,6 x 18,0 x 16,3 x 1.879 1.702 -9% 1.878 10% 4,0% 23/06/15 10,4% 7,3% 7,7% 0,0 x 1,2 x 1,5 x 1,4 x Neutral 26,35 Acerinox 13,07 4,1% 0,3% 41,3% 3.419 40,1 x 27,0 x 18,2 x 22 123 458% 179 45% 2,9% 23/06/15 1,5% 7,5% 11,5% n/a 1,7 x 2,2 x 2,2 x Comprar 15,60 Bankinter Análisis (sujetos al RIC): Fuentes: Compañías, Bloomberg y Dpto. de Análisis de Bankinter. Ramón Forcada Jesús Amador Rafael Alonso Belén San José Ana Achau (Asesoramiento) Eva del Barrio Arranz Ana de Castro Pilar Aranda Ramón Carrasco Todos los informes se encuentran en: http://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=NRAP&subs=NRAP Por favor, consulte importantes advertencias legales en: http://broker.ebankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=NRAP&subs=NRAP&nombre=disclaimer.pdf * Si desea acceder directamente al disclaimer seleccione sobre el link la opción "open weblink in Browser" con el botón derecho de su ratón. 28 de julio de 2014 Recomenda ción Capitaliz ación (1) PER BENEFICIO NETO ATRIBUIBLE ROE cierres de 25-jul-14 Ratios compañías Ibex 35 (2) Dividendo esperado según la información de Bloomberg (puede no estar confirmado). Compañía que publica resultados en los próximos 10 días Cierre % Var 5D % Var 1M % Var Ac.Año Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22h, Japón 7:30h. P/VC P. Objetivo (1) Sin ponderación. Teniendo en cuenta el 100% de las acciones de cada compañía.
  11. 11. Rentab. Próximo D/FFPP 2013r 2014e 2015e 2013r 2014e Var.% 2015e Var.% Div'12e Div. (2) Media 3A 2014e 2015e (Último) Media5A 2014e 2015e EuroStoxx 50 3.175 0,3% -1,6% 2,1% 2.404.377 18,7 x 14,5 x 12,6 x 118.545 173.831 47% 199.617 68% 3,5% Air Liquide 97,62 -0,8% 0,2% 4,5% 33.630 20,3 x 19,4 x 17,7 x 1.640 1.696 3% 1.884 11% 2,6% 18/05/15 16,1% 15,3% 15,6% 0,6 x 2,9 x 3,2 x 2,7 x Comprar Airbus 44,50 0,0% -9,7% -20,3% 34.892 30,0 x 14,5 x 12,7 x 1.465 2.406 64% 2.761 15% 2,5% 29/05/15 12,6% 19,5% 19,0% -0,4 x 2,2 x 3,1 x 2,4 x Comprar Allianz 128,85 -0,6% 6,1% -1,2% 58.820 9,9 x 9,4 x 9,2 x 5.996 6.129 2% 6.287 3% 4,6% 07/05/15 9,5% 11,7% 11,2% 0,2 x 0,9 x 1,1 x 1,0 x Comprar AB INBEV 82,53 -0,7% -1,4% 6,8% 132.728 13,0 x 20,9 x 18,6 x 14.394 8.691 -40% 9.683 11% 2,7% 12/11/14 23,4% 16,2% 17,1% 0,7 x 3,4 x 3,5 x 3,1 x Neutral ASML 63,14 -0,8% -6,6% -7,2% 28.212 36,5 x 24,6 x 17,5 x 1.015 1.109 9% 1.553 40% 1,0% 24/04/15 32,1% 15,8% 20,1% -0,3 x 4,7 x 3,6 x 3,3 x Comprar A. Generali 15,36 1,1% -4,2% -10,2% 23.914 64,2 x 10,8 x 9,7 x 1.915 2.132 11% 2.397 12% 3,5% 18/05/15 5,2% 10,6% 10,9% 0,1 x 1,3 x 1,1 x 1,0 x Vender AXA 17,67 1,2% 0,9% -12,6% 42.792 13,1 x 8,5 x 8,0 x 4.482 5.127 14% 5.434 6% 4,8% 01/05/15 8,8% 9,8% 9,9% -0,1 x 0,8 x 0,9 x 0,8 x Neutral BBVA 9,45 5,3% 1,0% 5,6% 55.634 23,8 x 17,6 x 12,8 x 2.228 3.102 39% 4.354 40% 3,5% 30/09/14 5,9% 6,8% 9,1% 2,7 x 1,1 x 1,3 x 1,2 x Comprar B. Santander 7,62 3,8% -0,3% 17,2% 89.773 15,7 x 15,5 x 12,9 x 4.370 5.791 33% 7.382 27% 7,4% 13/10/14 5,4% 7,2% 8,7% 2,2 x 1,0 x 1,2 x 1,1 x Comprar Basf 80,37 -3,6% -5,0% 3,7% 73.818 15,2 x 13,8 x 12,6 x 4.842 5.332 10% 5.801 9% 3,5% 04/05/15 21,9% 19,0% 18,8% 0,5 x 2,4 x 2,8 x 2,3 x Neutral Bayer 98,71 -2,1% -3,6% -3,2% 81.628 27,1 x 16,3 x 14,2 x 3.189 5.030 58% 5.779 15% 2,3% 28/05/15 20,8% 20,9% 0,3 x 2,9 x 3,9 x 3,2 x Comprar BMW 94,30 0,7% 2,1% 10,7% 60.678 10,7 x 10,7 x 10,2 x 5.314 5.745 8% 6.068 6% 3,1% 15/05/15 17,7% 15,3% 14,5% 1,6 x 1,4 x 1,7 x 1,5 x Comprar BNP Paribas 49,58 1,3% 0,3% -12,5% 61.787 13,7 x 16,0 x 9,1 x 4.832 3.531 -27% 6.865 94% 3,1% 20/05/15 7,6% 2,9% 8,4% 8,1 x 0,8 x 0,8 x 0,7 x Vender Carrefour 27,03 -1,3% -0,5% -6,2% 19.865 46,1 x 17,2 x 14,9 x 1.263 1.107 -12% 1.291 17% 2,6% 04/05/15 13,2% 13,1% 14,0% 0,5 x 2,2 x 2,5 x 2,0 x Neutral Cie de St Gobain 37,13 -2,6% -10,2% -7,1% 21.084 40,2 x 15,6 x 12,0 x 595 1.368 130% 1.711 25% 3,4% 11/06/15 4,8% 7,8% 9,2% 0,4 x 1,1 x 1,2 x 1,1 x Neutral CRH 18,16 -2,2% -4,4% -0,8% 13.421 33,9 x 21,8 x 16,0 x -296 604 104% 819 36% 3,5% 27/08/14 2,6% 6,2% 8,1% 0,3 x 1,2 x 1,4 x 1,3 x Neutral Daimler 65,15 -0,4% -4,7% 3,6% 69.700 8,8 x 10,7 x 9,4 x 6.842 6.571 -4% 7.387 12% 3,7% 02/04/15 16,2% 14,8% 15,1% 1,6 x 1,3 x 1,7 x 1,3 x Comprar Danone 55,06 -2,0% 1,0% 5,2% 35.447 17,6 x 20,0 x 18,0 x 1.422 1.621 14% 1.805 11% 2,7% 28/04/15 13,4% 13,8% 14,5% 0,8 x 2,6 x 3,0 x 2,6 x Neutral Deutsche Bank 26,73 -0,1% 2,8% -19,2% 36.861 #N/A N/A 10,9 x 7,7 x 666 3.107 367% 4.651 50% 2,8% 22/05/15 3,3% 4,0% 6,8% 1,4 x 0,7 x 0,5 x 0,5 x Vender Deutsche Post 24,84 -2,4% -6,2% -6,3% 30.042 17,2 x 14,8 x 13,2 x 2.091 2.054 -2% 2.318 13% 3,4% 28/05/15 16,4% 20,1% 20,4% 0,2 x 2,0 x 3,0 x 2,5 x Neutral Deutsche Telek. 12,14 0,1% -5,1% -2,4% 55.039 23,0 x 19,4 x 18,2 x 930 2.812 202% 3.015 7% 4,1% 22/05/15 -4,1% 10,5% 10,6% 1,3 x 1,4 x 2,2 x 2,1 x Neutral E.ON 14,65 0,9% -3,4% 9,2% 29.305 12,1 x 15,8 x 15,2 x 2.142 1.767 -18% 1.842 4% 3,6% 08/05/15 2,2% 5,2% 5,2% 0,5 x 1,0 x 0,8 x 0,8 x Vender Enel 4,26 2,3% 1,7% 34,2% 40.039 #N/A N/A 13,5 x 12,7 x 3.235 2.993 -7% 3.184 6% 3,1% 22/06/15 6,8% 7,4% 7,5% 1,0 x 0,9 x 1,1 x 1,0 x Neutral ENI 19,71 0,7% -0,8% 12,7% 71.630 16,6 x 15,3 x 13,0 x 5.160 4.500 -13% 5.349 19% 5,7% 22/09/14 11,8% 8,0% 9,3% 0,3 x 1,2 x 1,2 x 1,2 x Comprar Essilor 73,47 -1,3% -5,7% -4,9% 15.803 27,1 x 23,9 x 21,4 x 593 650 10% 728 12% 1,4% 01/06/15 16,2% 15,7% 15,9% 0,1 x 3,8 x 4,1 x 3,3 x Neutral GdF-Suez 19,80 0,1% -2,3% 15,8% 47.762 44,8 x 14,5 x 13,7 x -9.289 3.343 -64% 3.532 6% 5,1% 30/04/15 -2,8% 6,5% 6,9% 0,6 x 0,9 x 1,0 x 0,9 x Comprar Iberdrola 5,61 3,8% 2,5% 23,5% 35.365 11,1 x 15,8 x 15,3 x 2.572 2.259 -12% 2.286 1% 4,9% 13/01/15 8,3% 6,4% 6,3% 0,8 x 1,0 x 1,0 x 1,0 x Neutral Inditex 111,45 1,4% -0,8% -7,0% 69.470 31,2 x ##### 122,7 x 2.377 2.564 8% 2.918 14% 0,5% 04/05/15 28,2% 26,1% 26,4% -0,4 x 6,3 x 7,8 x 32,0 x Comprar ING 10,01 -0,2% -3,0% -0,9% 38.620 12,1 x 9,5 x 8,2 x 3.232 4.018 24% 4.643 16% 0,2% 07/08/14 8,8% 8,7% 10,0% 3,0 x 0,6 x 0,8 x 0,8 x Vender Intesa 2,30 2,7% 1,1% 28,4% 37.674 56,1 x 18,7 x 12,2 x -4.550 1.927 -58% 3.060 59% 2,6% 18/05/15 -7,5% 3,9% 6,2% 4,2 x 0,6 x 0,8 x 0,8 x Vender K. Philips 23,60 1,4% 6,0% -11,4% 22.572 75,7 x 16,8 x 13,4 x 1.169 1.244 6% 1.532 23% 3,4% 08/05/15 0,2% 11,3% 13,2% 0,1 x 1,6 x 2,0 x 1,9 x Vender L'Oreal 126,90 -0,2% 0,8% -0,6% 70.885 25,7 x 23,5 x 21,3 x 2.958 3.112 5% 3.343 7% 2,1% 07/05/15 14,5% 14,5% 15,0% -0,1 x 3,2 x 3,4 x 3,2 x Comprar LVMH 131,65 -4,9% -6,2% -0,7% 66.930 19,9 x 17,9 x 16,0 x 3.436 3.680 7% 4.135 12% 2,6% 22/04/15 14,5% 13,0% 13,4% 0,2 x 2,8 x 2,4 x 2,1 x Neutral Munich RE 163,00 1,3% 1,8% 1,8% 28.190 11,0 x 9,3 x 9,3 x 3.313 3.072 -7% 2.950 -4% 4,6% 24/04/15 9,4% 11,6% 10,7% 0,1 x 0,9 x 1,0 x 1,0 x Vender Orange 11,64 1,4% 0,6% 29,3% 30.820 149,0 x 12,5 x 12,4 x 1.873 2.487 33% 2.504 1% 5,2% 08/12/14 8,2% 10,3% 9,7% 1,2 x 1,2 x 1,3 x 1,2 x Vender Repsol 18,96 2,6% -1,6% 8,9% 25.601 25,4 x 13,7 x 12,5 x 195 1.869 n.d. 2.077 11% 9,4% 29/12/14 6,0% 7,1% 7,5% 0,4 x 1,0 x 1,0 x 0,9 x Neutral RWE 31,26 0,4% -1,2% 17,5% 18.958 443,4 x 14,4 x 14,1 x -2.653 1.323 -50% 1.350 2% 3,2% 24/04/15 -1,7% 13,0% 12,4% 1,0 x 1,9 x 2,4 x 1,7 x Neutral Sanofi 75,98 -0,1% -2,3% -1,5% 100.355 29,6 x 14,6 x 13,2 x 3.717 6.824 84% 7.562 11% 3,8% 11/05/15 8,5% 12,0% 13,3% 0,1 x 1,5 x 1,8 x 1,7 x Neutral SAP 59,90 -0,5% 6,4% -3,9% 73.587 24,0 x 17,3 x 15,9 x 3.326 3.987 20% 4.401 10% 1,7% 21/05/15 24,5% 22,1% 21,2% 0,1 x 4,6 x 4,4 x 3,5 x Neutral Schneider Electric 67,54 0,5% -2,2% 7,2% 39.163 19,6 x 16,8 x 14,9 x 1.888 2.305 22% 2.568 11% 2,9% 14/05/15 11,3% 12,5% 13,4% 0,2 x 1,8 x 2,2 x 1,9 x Neutral Siemens 93,03 0,6% -3,1% -6,3% 81.959 20,5 x 14,2 x 12,4 x 4.284 5.431 27% 6.170 14% 3,5% 28/01/15 16,1% 18,4% 19,5% 0,4 x 2,2 x 2,8 x 2,4 x Neutral Soc. Generale 38,65 1,7% -0,9% -8,5% 30.917 28,7 x 9,5 x 7,8 x 2.175 3.204 47% 3.828 19% 4,0% 27/05/15 3,7% 6,6% 8,1% 9,5 x 0,6 x 0,7 x 0,6 x Neutral Telefonica 12,25 1,2% -2,6% 3,5% 55.750 14,8 x 14,1 x 13,3 x 4.593 3.976 -13% 4.202 6% 6,1% 07/11/14 21,4% 17,4% 18,5% 1,8 x 3,0 x 2,6 x 2,4 x Neutral Total 51,10 1,7% -3,1% 14,8% 121.533 15,2 x 10,8 x 10,0 x 8.440 10.914 29% 11.800 8% 4,9% 15/12/14 15,4% 14,2% 14,6% 0,2 x 1,5 x 1,6 x 1,3 x Comprar Unibail-Rodamco 200,65 -2,3% -5,6% 7,7% 19.664 11,3 x 18,5 x 17,3 x 1.291 1.057 -18% 1.129 7% 4,7% 07/05/15 11,1% 9,5% 10,5% 0,8 x 1,2 x 1,4 x 1,2 x Vender Unicredit 6,01 2,5% -2,3% 11,6% 35.229 55,6 x 16,9 x 11,4 x -13.965 2.047 -85% 3.034 48% 1,8% 18/05/15 -13,3% 4,0% 6,1% 4,2 x 0,5 x 0,7 x 0,7 x Vender Unilever 31,46 -0,1% -1,1% 7,5% 96.463 17,9 x 19,5 x 18,1 x 4.842 4.693 -3% 5.015 7% 3,4% 06/11/14 30,2% 30,1% 29,7% 0,6 x 5,2 x 6,4 x 5,2 x Comprar Vinci 52,94 0,8% -3,8% 10,9% 32.333 13,7 x 14,3 x 13,3 x 1.962 2.096 7% 2.242 7% 3,5% 10/11/14 14,8% 14,1% 14,1% 1,1 x 1,8 x 2,3 x 1,8 x Vender Vivendi 18,43 4,5% 2,3% 1,5% 24.853 #N/A N/A 25,5 x 21,7 x 1.967 901 -54% 1.054 17% 2,9% 14/05/15 8,1% 4,8% 5,1% 0,6 x 1,2 x 1,4 x 1,5 x Neutral Volkswagen 180,00 -1,9% -5,8% -11,8% 85.240 11,8 x 8,4 x 7,4 x 9.066 10.523 16% 11.934 13% 2,8% 06/05/15 24,3% 11,3% 11,8% 1,0 x 1,0 x 1,0 x 0,8 x Comprar No Eurostoxx: Telecom Italia 0,90 1,8% -2,6% 24,4% 16.383 #N/A N/A 12,0 x 12,0 x -674 1.494 122% 1.512 1% 1,8% 20/04/15 -10,0% 8,2% 8,0% 1,5 x 0,7 x 1,0 x 0,9 x Vender Arcelor Mittal 11,22 1,4% 3,4% -13,5% 18.686 #N/A N/A 25,1 x 13,3 x -2.545 1.060 -58% 1.985 87% 1,5% 12/05/15 -2,6% 2,1% 4,0% 0,3 x 0,7 x 0,5 x 0,5 x Neutral Adecco 57,85 2,8% -3,1% 3,2% 8.524 25,0 x 15,1 x 12,7 x 557 686 23% 820 20% 3,2% 27/04/15 13,2% 18,7% 20,6% 0,3 x 2,2 x 3,0 x 2,4 x Neutral Royal Dutch Shell 30,53 0,3% 1,2% 17,9% 199.009 10,5 x 11,0 x 10,8 x 16.371 23.816 45% 24.285 2% 4,6% 13/08/14 14,7% 12,5% 12,5% 0,2 x 1,3 x 1,4 x 1,3 x Neutral Renault 69,43 -1,0% 3,0% 18,8% 20.532 14,8 x 9,4 x 7,1 x 586 1.992 240% 2.678 34% 2,8% 11/05/15 6,3% 8,6% 10,7% 0,9 x 0,6 x 0,9 x 0,7 x Vender Swatch 407,44 -3,8% -7,9% -14,6% 18.124 #N/A N/A 16,2 x 14,4 x 1.921 1.657 -14% 1.864 13% 1,6% 21/05/15 10,7% 16,4% 16,0% -0,1 x 2,8 x 2,7 x 2,2 x Comprar Adidas 71,06 -2,3% -4,0% -23,3% 14.867 37,1 x 17,6 x 14,7 x 787 851 8% 1.026 21% 2,3% 08/05/15 12,4% 14,3% 15,6% -0,1 x 2,5 x 2,7 x 2,2 x Comprar Nestlé 56,95 0,0% 0,5% 7,1% 151.113 20,0 x 19,9 x 18,5 x 10.015 11.005 10% 11.718 6% 3,2% 20/04/15 16,5% 17,0% 17,3% 0,2 x 3,2 x 3,5 x 3,1 x Comprar H&M 287,30 0,2% -1,3% -3,0% 51.985 28,6 x 24,3 x 21,6 x 17.152 19.573 14% 21.896 12% 3,5% 24/04/15 37,6% 41,4% 42,4% -0,4 x 8,7 x 12,3 x 8,7 x Comprar Continental 165,15 0,3% -2,6% 3,6% 33.031 15,7 x 12,9 x 11,3 x 1.923 2.566 33% 2.951 15% 1,9% 04/05/15 22,5% 24,4% 22,9% 0,6 x 2,2 x 3,5 x 2,5 x Comprar Linde 152,85 0,3% -1,1% 0,5% 28.389 20,9 x 19,6 x 17,2 x 1.317 1.407 7% 1.626 16% 2,1% 13/05/15 10,3% 10,6% 11,5% 0,6 x 1,8 x 2,2 x 1,9 x Comprar EDF 23,35 3,1% 0,3% -9,1% 43.431 14,0 x 11,5 x 11,0 x 3.517 3.997 14% 4.216 5% 5,4% 12/12/14 11,4% 10,5% 10,6% 0,9 x 1,6 x 1,3 x 1,1 x Neutral Bankinter Análisis (sujetos al RIC): Fuentes: Compañías, Bloomberg y Dpto. de Análisis de Bankinter. Ramón Forcada Jesús Amador Rafael Alonso Belén San José Ana Achau (Asesoramiento) Eva del Barrio Arranz Ana de Castro Pilar Aranda Ramón Carrasco Todos los informes se encuentran en: http://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=NRAP&subs=NRAP Por favor, consulte importantes advertencias legales en: http://broker.ebankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=NRAP&subs=NRAP&nombre=disclaimer.pdf * Si desea acceder directamente al disclaimer seleccione sobre el link la opción "open weblink in Browser" con el botón derecho de su ratón. Compañía que publica resultados en los próximos 10 días (2) Dividendo esperado según la información de Bloomberg (puede no estar confirmado). PER BENEFICIO NETO ATRIBUIBLE 28 de julio de 2014 Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22h, Japón 7:30h. P/VCROE cierres de 25-jul-14 Ratios compañías EuroStoxx 50 (1) Sin ponderación. Teniendo en cuenta el 100% de las acciones de cada compañía. Recomend ación Cierre % Var 5D % Var 1M % Var Ac.Año Capitalizació n (1)

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