1. ABC. A-ALWAYS, B-BE, C-CLOSING
di Andrea Guarise
Andamentonegativoperifondiimmobiliarianche
nelprimosemestredel2012
17 Settembre 2012 - 07:03
Negli ultimi mesi si fa un gran parlare delle dismissioni del patrimonio
immobiliare pubblico, e dell’utilizzo dello strumento del fondo di
investimento immobiliare quale migliore soluzione. Ma come sta questa
industria? Se i dati, a fine 2011 erano negativi, anche il primo semestre
2012 fa segnare dati col segno meno.

2. L’indice Semestrale dei Fondi Immobiliari Italiani IPD ha registrato al
30 giugno 2012 un rendimento complessivo del -2.3%, con una
performance annuale del -4.8%. Piccola consolazione è il fatto che
l’Indice, nonostante abbia registrato un rendimento negativo per il
secondo semestre consecutivo, abbia conseguito un miglioramento di
30 bps rispetto al periodo immediatamente precedente.
Il NAV dei fondi immobiliari italiani si attesta sotto gli 8 miliardi di euro
alla fine di giugno 2012, contro un valore di 8,3 miliardi del semestre
precedente. Semplificando, in sei mesi il valore degli immobili di
proprietà dei fondi immobiliari (nel panel analizzato da IPD) è sceso di
300 milioni di euro.
Le performance negative dei fondi immobiliari italiani, comunque, si
collocano nel contesto più ampio degli investimenti alternativi,
anch’essi sub-performanti: nel secondo semestre 2012 l’indice FTSE
MIB ha riportato un rendimento del -2,4% mentre il settore azionario
real estate il -1,0%. Nota positiva sul fronte dei titoli governativi italiani,
i quali a seguito della riduzione dello spread contro i bund tedeschi,
hanno conseguito un apprezzamento nei valori di mercato generando
una performance pari al 10,4%.

3. Spiega Giancarlo Cucini, senior analyst presso IPD.
Nonostante il mercato immobiliare continui a mostrare una caduta nei
rendimenti, a conferma del difficile contesto economico e finanziario
italiano ed europeo, abbiamo ravvisato due principali tendenze nel
recente operare dei fund manager italiani. In primo luogo, una
riduzione del gearing (ovvero il livello di indebitamento di ciascun
fondo in percentuale del Net Asset Value) dei fondi: nonostante il livello
di debito non sia significativamente cambiato in percentuale del GAV,
tuttavia per i fondi ordinari e i fondi diversificati il LTV è diminuito
rispettivamente dell’11% e 9%.
L’indebitamento complessivo si è ridotto di oltre cento milioni di euro e
nell’ultimo semestre due fondi risultano completamente privi di leva. In
secondo luogo, abbiamo avuto evidenza di un incipiente repricing degli
asset immobiliari, con l’avvicinarsi della scadenza di un certo numero di
fondi.
E anche alla luce di queste dati, appaiono più che ponderate le parole
di Aldo Mazzocco, Presidente di Assoimmobiliare e A.D. di Beni Stabili,
che a margine del Forum di Scenari Immobiliari, ha sottolineato come il
mercato immobiliare oggi sia pronto ad accogliere al massimo 3-4
miliardi di euro di patrimonio pubblico l’anno, ben lontano quindi
dall’obiettivo del Governo di 15-20 miliardi l’anno.
Ancora oggi cosa voglia fare lo Stato dei suoi beni immobiliari, e se
voglia venderli, in che modo, a quanto, quando e a chi non è dato

4. saperlo, ma giocare con i numeri senza conoscere la situazione del
mercato, questo no, grazie.
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