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POLITICA MONETARIA

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LA POLÍTICA MONETARIA
Ésta, como la política fiscal, no es, ciertamente, una panacea
que vaya a resolver todos los problemas planteados, pero
nadie puede negar que constituye un instrumento de suma
importancia para lograr la estabilización de la economía.
Definición: la acción de las autoridades monetarias(el banco
central, que usa para ello sus instrumentos monetarios, sobre
todo cuantitativos, pero también cualitativos) dirigida a
controlar las variaciones de la cantidad de dinero (o de
crédito), en los tipos de interés e incluso en el tipo de cambio,
con el fin de colaborar con los demás instrumentos de la
política económica al control de la inflación, a la reducción del
desempleo, a la consecución de una mayor tasa de
crecimiento de la renta o producción real y/o a la mejora en el
saldo de la balanza de pagos.
LOS OBJETIVOS E INSTRUMENTOS DE LA POLITICA MONETARIA
Estas relaciones se plantean tradicionalmente por una parte, entre los
instrumentos propiamente dichos y los objetivos intermedios y, por otra
entre estos últimos y los objetivos finales. Un proceso de control
monetario, pues , puede ser descrito como una articulación de dos
niveles.
1er Nivel. Las autoridades tratan de alcanzar determinados objetivos
finales referentes a nivel de empleo, precio, producción y balanza de
pagos, a través de la regulación de alguna variable monetaria que
actúa como objetivo intermedio de la política monetaria; esta variable
puede ser bien, la cantidad de dinero (M1, M2, M3, o M4) bien los tipos
de interés a largo plazo, etc.
2do Nivel: Las autoridades tratan de regular la variable elegida como
objetivo intermedio a través del control de una variable operativa; ésta
puede ser, bien la base monetaria, bien la liquidez bancaria, bien los
tipos de interés del mercado monetario(a corto plazo). El control de la
variable operativa se realiza por medio de varios instrumentos de
política monetaria, tales como el coeficiente de caja, redescuento,
operaciones de mercado abierto, etc.
2DO. NIVEL 1ER. NIVEL
Variable operativa
-Base monetaria
-Liquidez bancaria
-Tipo de interés a
corto plazo
Instrumentos
-Coeficiente legal de
caja
-Redescuento y
crédito
-Operaciones de
mercado abierto
-Otros
Variables que
representan
objetivos finales
-Empleo
-Precios
-Balanza de pagos
-Producción real
Variable monetaria
que actúa como
objetivo intermedio
-Cantidad de dinero
-Tipo de interés a
largo plazo
-Crédito bancario
-Tipo de cambio
Para alcanzar los objetivos fundamentales de la
política económica coyuntural (estabilidad de los
precios, pleno empleo y equilibrio de la balanza de
pagos) se trataría de influir sobre los objetivos
intermedios (tipo de cambio, oferta monetaria, tipo
de interés a largo plazo y crédito bancario),
actuando directamente con los auténticos
instrumentos de la política monetaria (las políticas
de mercado abierto, el redescuento y crédito, el
coeficiente legal de caja, etc.)
Los Instrumentos Cuantitativos
Los instrumentos primarios (cuantitativos) de la política
monetaria pueden ser de tres tipos: la política de mercado abierto, la
política de redescuento y de crédito del banco central y la política de
reservas mínimas.
1- La Política de reservas Mínimas
Esta política se instrumenta generalmente a través de las variaciones
que las autoridades imprimen al coeficiente legal de caja (rL). Una
elevación del coeficiente legal de caja provocará una elevación similar
en el coeficiente de caja realmente mantenido por las entidades
bancarias (r) , dicha elevación de r provocará, ceteris paribus, una
reducción de la cantidad total de dinero, M.
Esta política de reservas mínimas incide directamente sobre las
posibilidades de concesión de créditos por parte de las entidades
bancarias y, por tanto, sobre la creación de dinero bancario.
Si el coeficiente de reservas mínimas, disminuye, el sistema bancario
obtiene un excedente de reservas suplementario que facilita la
expansión de los créditos.
La política de reservas mínimas del Banco Central, es un
medio muy poderoso para regular el volumen de los
créditos de las entidades bancarias, aunque no son viables
variaciones frecuentes de las mismas en periodos cortos
de tiempo, teniendo más importancia para las operaciones
a largo plazo.
Se considera un instrumento de acción discontinua, que se
fija para un periodo de tiempo relativamente prolongado,
siendo completado con la política de mercado abierto y la
de redescuento y crédito como instrumentos más precisos
para la regulación de la liquidez continuada y a corto plazo.

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  • 1. LA POLÍTICA MONETARIA Ésta, como la política fiscal, no es, ciertamente, una panacea que vaya a resolver todos los problemas planteados, pero nadie puede negar que constituye un instrumento de suma importancia para lograr la estabilización de la economía. Definición: la acción de las autoridades monetarias(el banco central, que usa para ello sus instrumentos monetarios, sobre todo cuantitativos, pero también cualitativos) dirigida a controlar las variaciones de la cantidad de dinero (o de crédito), en los tipos de interés e incluso en el tipo de cambio, con el fin de colaborar con los demás instrumentos de la política económica al control de la inflación, a la reducción del desempleo, a la consecución de una mayor tasa de crecimiento de la renta o producción real y/o a la mejora en el saldo de la balanza de pagos.
  • 2. LOS OBJETIVOS E INSTRUMENTOS DE LA POLITICA MONETARIA Estas relaciones se plantean tradicionalmente por una parte, entre los instrumentos propiamente dichos y los objetivos intermedios y, por otra entre estos últimos y los objetivos finales. Un proceso de control monetario, pues , puede ser descrito como una articulación de dos niveles. 1er Nivel. Las autoridades tratan de alcanzar determinados objetivos finales referentes a nivel de empleo, precio, producción y balanza de pagos, a través de la regulación de alguna variable monetaria que actúa como objetivo intermedio de la política monetaria; esta variable puede ser bien, la cantidad de dinero (M1, M2, M3, o M4) bien los tipos de interés a largo plazo, etc. 2do Nivel: Las autoridades tratan de regular la variable elegida como objetivo intermedio a través del control de una variable operativa; ésta puede ser, bien la base monetaria, bien la liquidez bancaria, bien los tipos de interés del mercado monetario(a corto plazo). El control de la variable operativa se realiza por medio de varios instrumentos de política monetaria, tales como el coeficiente de caja, redescuento, operaciones de mercado abierto, etc.
  • 3. 2DO. NIVEL 1ER. NIVEL Variable operativa -Base monetaria -Liquidez bancaria -Tipo de interés a corto plazo Instrumentos -Coeficiente legal de caja -Redescuento y crédito -Operaciones de mercado abierto -Otros Variables que representan objetivos finales -Empleo -Precios -Balanza de pagos -Producción real Variable monetaria que actúa como objetivo intermedio -Cantidad de dinero -Tipo de interés a largo plazo -Crédito bancario -Tipo de cambio
  • 4. Para alcanzar los objetivos fundamentales de la política económica coyuntural (estabilidad de los precios, pleno empleo y equilibrio de la balanza de pagos) se trataría de influir sobre los objetivos intermedios (tipo de cambio, oferta monetaria, tipo de interés a largo plazo y crédito bancario), actuando directamente con los auténticos instrumentos de la política monetaria (las políticas de mercado abierto, el redescuento y crédito, el coeficiente legal de caja, etc.)
  • 5. Los Instrumentos Cuantitativos Los instrumentos primarios (cuantitativos) de la política monetaria pueden ser de tres tipos: la política de mercado abierto, la política de redescuento y de crédito del banco central y la política de reservas mínimas. 1- La Política de reservas Mínimas Esta política se instrumenta generalmente a través de las variaciones que las autoridades imprimen al coeficiente legal de caja (rL). Una elevación del coeficiente legal de caja provocará una elevación similar en el coeficiente de caja realmente mantenido por las entidades bancarias (r) , dicha elevación de r provocará, ceteris paribus, una reducción de la cantidad total de dinero, M. Esta política de reservas mínimas incide directamente sobre las posibilidades de concesión de créditos por parte de las entidades bancarias y, por tanto, sobre la creación de dinero bancario. Si el coeficiente de reservas mínimas, disminuye, el sistema bancario obtiene un excedente de reservas suplementario que facilita la expansión de los créditos.
  • 6. La política de reservas mínimas del Banco Central, es un medio muy poderoso para regular el volumen de los créditos de las entidades bancarias, aunque no son viables variaciones frecuentes de las mismas en periodos cortos de tiempo, teniendo más importancia para las operaciones a largo plazo. Se considera un instrumento de acción discontinua, que se fija para un periodo de tiempo relativamente prolongado, siendo completado con la política de mercado abierto y la de redescuento y crédito como instrumentos más precisos para la regulación de la liquidez continuada y a corto plazo.
  • 7. 2-La Política de Mercado Abierto del Banco Central Se entiende por política de mercado abierto la compra y venta por parte del Banco Central de activos, es decir, de oro, divisas y valores con tipos de interés fijo en el mercado abierto. En la política de mercado abierto pueden distinguirse dos tipos de efectos. Efecto cantidad: es el que produce la política de mercado abierto al alterar la cuantía de las reservas de dinero de las entidades bancarios en sentido expansivo o contractivo, Ej: la compra de fondos públicos por parte del Banco emisor incrementa en igual cuantía la base monetaria compuesta por el efectivo en manos del público y las reservas líquidas del sistema bancario. Esa variación de la base monetaria provoca un efecto expansivo o contractivo sobre la cantidad de dinero, tanto
  • 8. Efecto sobre el tipo de interés, si el Banco Central aparece en el mercado abierto como comprador o vendedor de valores de renta fija, influye no solo sobre el volumen de dinero en poder del sistema bancario, sino también sobre la cotización o, lo que es lo mismo, sobre el tipo de interés efectivo de estos valores. Si consideramos el tipo de interés efectivo (r), el tipo de interés nominal (z) y la cotización (k), se tiene la siguiente relación. K < 100 r > z r = . 100 K > 100 r < z K = 100 r = z Cualquier modificación de la cotización a través del efecto volumen determina variaciones en el tipo de interés efectivo. Si el Banco Central actúa en el mercado como comprador de títulos, la cotización se eleva, con el consiguiente descenso en el tipo de interés. Si por el contrario, entra en el mercado como vendedor de títulos provocará la caída de la cotización y el aumento de tipo de interés efectivo. Z K
  • 9. En el primer caso a la acción expansiva hay que añadir el efecto, también expansivo que se deriva de la caída del tipo de interés. Análogamente, al efecto restrictivo de una venta de títulos por parte del Banco Central hay que añadir el impacto que en el mismo sentido provoca el aumento del tipo de interés. Las operaciones de mercado abierto constituyen el mejor instrumento con que cuenta el Banco Central para llevar a cabo tanto sus operaciones contractivas como expansivas, y ello es así, entre otras, por las siguientes razones: 1- El banco Central puede comprar o vender un volumen suficiente de títulos de deuda pública para hacer que las reservas bancarias básicas alcancen el nivel deseado. 2- Las operaciones de mercado abierto dependen de la iniciativa del Banco Central. 3- Las operaciones de mercado abierto pueden llevarse a cabo en pequeñas dosis. 4- Las operaciones de mercado abierto pueden cambiar fácilmente su dirección.
  • 10. 3-La política de redescuento y de crédito En términos generales, se considera que una entidad bancaria puede conseguir del Banco Central medios legales de pagos mediante el redescuento de las letras que tenga en su cartera, para lo cual es necesario que aquel esté dispuesto a redescontar las letras y que la entidad bancaria quiera pagar el precio establecido por él, es decir, el llamado tipo de redescuento. La política de redescuento del Banco Central como instrumento de la política monetaria consiste en la determinación del tipo de redescuento y del volumen de letras de redescuento susceptibles de redescuento. Por lo que se refiere a la política de redescuento, el Banco Central solo establece las condiciones mediante las cuales está dispuesto a conceder créditos a corto plazo a las entidades bancarias. El alcance y efectividad de la política dependerán, pues , del comportamiento de éstas y, más concretamente de la medida en que estén dispuestas a aceptar las condiciones establecidas.
  • 11. El redescuento no es, por tanto , sino un crédito del Banco Central a las entidades bancarias con la garantía de las letras que éstas a su vez descontaron a su clientela Es preciso tener en cuenta, asimismo, que variando el tipo de redescuento no se puede influir directamente sobre el volumen de créditos creados, ya que ello está en función de la cuantía en que los empresarios quieran endeudarse a corto plazo. Cabe concluir, pues que la política de redescuento por si sola constituye un medio incompleto para controlar el volumen de créditos, siendo, en este sentido, la influencia del Banco Central menor que la ejercida por la política de reservas mínimas y la de mercado abierto. Por lo que respecta a la política de crédito, el Banco Central concede créditos a las entidades bancarias a los precios que éstas están dispuestas a pagar, ya que la fijación del tipo de interés se establece en un mercado en el que el Banco emisor actúa como ofertante y los intermediarios del sistema bancario como demandantes.
  • 12. Los Instrumentos Cualitativos Los responsables de la política monetaria tienen a su disposición otro tipo de medidas no estrictamente cuantitativas, entre las que pueden señalarse el control selectivo del crédito; la persuasión moral; la publicidad y asesoramiento, llamados en ocasiones efectos derivados del anuncio de una medida; y por último la acción directa. En el control selectivo del crédito: se trata de dirigir la acción de la política monetaria sobre zonas o sectores específicos de la economía, provocándose mas un efecto de estructura, o distributivo, que un efecto volumen. La persuasión moral: Con ella se intenta convencer o persuadir a las entidades bancarias para que restrinjan sus préstamos a un grupo determinado de actividades o clientes, o, en general , para que actúen de acuerdo con las indicaciones del Banco Central o emisor.
  • 13. La publicidad y el asesoramiento: hacer que las opiniones del Banco Central sean conocidas por el público y poder influir a través de ellas sobre el comportamiento de los diversos operadores económicos, así como sobre las expectativas empresariales. Ello se consigue a través de medios muy diversos: informes económicos y estadísticos, ruedas de prensa, etc. La acción directa: Se reserva para aquellos casos en los que algún miembro del sector bancario desborda de manera clara y sistemática las diferentes coordenadas y límites preestablecidos por las autoridades monetarias. En esta acción se incluyen todo tipo de advertencias, intervenciones, sanciones, etc., de que puede hacer uso el Banco emisor para garantizar el debido cumplimiento de las normas.
  • 14. BIBLIOGRAFÍA ANDRÉS FERNANDEZ DIAZ,JOSÉ ALBERTO PAREJO GÁMIR,LUIS RODRÍGUEZ SÁIZ (2006).POLÍTICA ECONÓMICA.4ta. Ed.