Este documento presenta un resumen del Reporte de Inflación de enero de 2015 del Banco Central de Reserva del Perú. Se proyecta que la economía peruana tendrá el mayor crecimiento (4,8%) y la menor inflación (2%) en América Latina para 2015. Sin embargo, los menores precios de los commodities reducirán los términos de intercambio, lo que afectará negativamente la balanza comercial en aproximadamente 2,5% del PBI. El déficit en cuenta corriente se financiará principalmente con capitales de largo

1. Reporte de Inflación:
Panorama actual y proyecciones macroeconómicas
2014 - 2016
Julio Velarde
Presidente
Banco Central de Reserva del Perú
Enero de 2015

2. 1. Entorno Internacional
2. Sector Externo
3. Actividad Económica
4. Sector Público
5. Inflación y Política Monetaria
2

3. Crecimiento 2015
Crecimiento mundial se revisó ligeramente a la baja por menor
dinamismo en la Eurozona, América Latina y China.
3
3,0
0,0
5,4
4,1
3,4 3,3
3,1
3,5 3,7
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
5,0
6,0
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014* 2015* 2016*
CRECIMIENTO DEL PBI: ECONOMÍA MUNDIAL
(Variación porcentual anual)
RI Enero 2015 RI Octubre 2014
RI Octubre
2014
RI Enero
2015
Estados
Unidos
3,0 3,1
Eurozona 1,2 1,1
Japón 1,3 1,3
China 7,2 7,0
América
Latina
2,6 1,7
Promedio
2001-2007:
4,4
• Proyección
• En paréntesis se muestra proyección del Reporte de inflación de octubre 2014
(3,0)
(3,6)
(3,8)

4. Crecimiento de EEUU para 2015 se revisa al alza por resultados del tercer
trimestre y mejora en el consumo impulsado por bajos precios del
petróleo y condiciones favorables del mercado laboral.
4
-0,3
-2,8
2,5
1,6
2,3 2,2 2,4
3,1 3,0
-4,0
-3,0
-2,0
-1,0
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014* 2015* 2016*
CRECIMIENTO DEL PBI: ESTADOS UNIDOS
(Variación porcentual anual)
RI Enero 2015 RI Octubre 2014
(2,2)
(3,0) (3,0)
Promedio
2001-2007:
2,4
* Proyección
I II III
Consumo Privado 1,2 2,5 3,2
Inversión Fija 0,2 9,5 7,7
Variación inventarios * -1,2 1,4 0,0
Exportaciones netas * -1,7 -0,3 0,8
PBI -2,1 4,6 5,0
* Proyección.* Contribución al crecimiento. Fuente: BEA y BLS.
ESTADOS UNIDOS: PBI
(Tasas trimestrales desestacionalizadas anualizadas)
2014

5. Estados Unidos: Diversos indicadores de desempleo muestran
que continúa la recuperación del mercado laboral.
5
Dic.13 Oct. 14 Nov. 14 Dic. 14
Tasa de desempleo (%) 6,7 5,7 5,8 5,6
5,9
actualizar
11,2
5,6
3
5
7
9
11
13
15
17
dic-06 dic-07 dic-08 dic-09 dic-10 dic-11 dic-12 dic-13 dic-14
EUA: Medidas de desempleo
(Porcentaje)
Nota:
*Tasa de desempleo oficial denominada U3: (Total de desempleados/Fuerza laboral)*100
**Tasa de desempleo ampliada denominada U6: (Total de desempleados+Marginalmente adjuntos+Trabajadores a tiempo parcial por razones
económicas)/(Fuerza laboral+Marginalmente adjuntos)*100
Fuente: Bloomberg
Tasa de desempleo ampliada**
Tasa de desempleo oficial*

6. Los mercados esperan una elevación gradual de tasas de la Fed a
partir del tercer trimestre de 2015, en línea con la recuperación de
la economía estadounidense
6
0
0,5
1
1,5
2
2,5
3
3,5
4
4,5
2015 2016 Largo plazo
Proyecciones de tasas de política de la Reserva Federal de Estados
Unidos (%)
Diciembre 2014
Mediana de
proyecciones
2015 2016 Largo plazo
1,125 2,50 3,75

7. Eurozona: crecimiento de 0,8 por ciento para 2014 por lenta recuperación
de la demanda interna
7
0,5
-4,5
2,0
1,6
-0,6 -0,5
0,8
1,1
1,5
-5,0
-4,0
-3,0
-2,0
-1,0
0,0
1,0
2,0
3,0
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014* 2015* 2016*
CRECIMIENTO DEL PBI: EUROZONA
(Variación porcentual anual)
RI Enero 2015 RI Octubre 2014
Promedio
2001-2007:
2,0
* Proyección
Crecimiento
2015
RI Octubre
2014
RI Enero
2015
Alemania 1,5 1,1
Francia 1,0 0,9
Italia 0,4 0,3
España 1,5 1,7
I II III
Consumo Privado 0,6 1,1 1,9
Inversión Fija 1,2 -2,6 -1,2
Variación inventarios * 0,5 -0,4 -0,5
Exportaciones netas * 0,1 0,4 0,1
PBI 1,3 0,3 0,6
* Proyección.
* Contribución al crecimiento. Fuente: Eurostat
EUROZONA: PBI
(Tasas trimestrales desestacionalizadas anualizadas)
2014

8. Riesgos de deflación en Europa serán enfrentados con QE del BCE
8
-0,2
0,8
11,5
6
7
8
9
10
11
12
13
-1,0
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
5,0
ene-07
jun-07
nov-07
abr-08
sep-08
feb-09
jul-09
dic-09
may-10
oct-10
mar-11
ago-11
ene-12
jun-12
nov-12
abr-13
sep-13
feb-14
jul-14
dic-14
Eurozona: tasas de Inflación y desempleo anuales (%)
IPC
IPC subyacente
Desempleo (eje derecha)
Fuente: Bloomberg

9. Se proyecta un crecimiento ligeramente más moderado en China por
desaceleración de la inversión
9
9,6
9,2
10,4
9,3
7,7 7,7 7,4 7,0 6,8
0,0
2,0
4,0
6,0
8,0
10,0
12,0
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014* 2015* 2016*
CRECIMIENTO DEL PBI: CHINA
(Variación porcentual anual)
RI Enero 2015 RI Octubre 2014
Promedio
2001-2007:
10,8
* Proyección
Marzo Dic.
Producción Industrial (var.% 12 meses) 8,8 7,9
Inversión en activos fijos (var. anual)* 17,6 15,7
Inversión inmobiliaria (var. anual)* 16,8 10,5
Exportaciones (var.% 12 meses) -6,6 9,7
Importaciones (var.% 12 meses) -11,3 -2,4
*Acumulado anual. Fuente: Bloomberg
China: Indicadores Seleccionados
Indicadores
2014

10. Perú lideraría el crecimiento y registraría la inflación más baja
para el 2015
10
-4,1
-0,7
0,4
2,7
2,9
3,2
3,3
3,8
4,3
4,6
4,8
Venezuela
Argentina
Brasil
Chile
Ecuador
México
Uruguay
Colombia
Paraguay
Bolivia
Perú
Crecimiento del PBI: 2015
(Var. %)
82,4
23,8
7,6
6,4
5,3
3,9
3,5
3,4
3,2
2,5
2,0
Venezuela
Argentina
Uruguay
Brasil
Bolivia
Paraguay
Ecuador
México
Colombia
Chile
Perú
Inflación: 2015
Fuente: Latin American Consensus Forecast (Enero 2015) y BCRP para Perú.

11. 1. Entorno Internacional
2. Sector Externo
3. Actividad Económica
4. Sector público
5. Inflación y Política Monetaria
11

12. 250
270
290
310
330
350
370
390
410
430
450
E.10 J E.11 J E.12 J E.13 J E.14 J E.15* J*
Cobre
(ctv US$ por libra)
Las cotizaciones de los principales commodities han caído
considerablemente en los últimos años
40
50
60
70
80
90
100
110
120
E.10 J E.11 J E.12 J E.13 J E.14 J E.15* J*
Petróleo (WTI)
(US$ por barril)
10
15
20
25
30
35
40
45
E.10 J E.11 J E.12 J E.13 J E.14 J E.15* J*
Plata
(ctv US$ por libra)
1000
1100
1200
1300
1400
1500
1600
1700
1800
1900
E.10 J E.11 J E.12 J E.13 J E.14 J E.15* J*
Oro
(US$ por onza)
Var % Ene12–Ene15
-51,6
Var % Ene12–Ene15
-47,0
Var % Ene12–Ene15
-26,9
Var % Ene12–Ene15
-27,9
D*
D*
D*
D*
Año Var %
2012 -11,4
2013 -23,5
2014 -20,0
2015 -14,4
Año Var %
2012 6,4
2013 -15,5
2014 -10,3
2015 -4,4
Año Var %
2012 -9,9
2013 -7,8
2014 -6,4
2015 -13,5

13. Se prevé una caída moderada de términos de intercambio en 2015 y 2016.
-0,7
6,7
1,6
13,9
6,1
28,1
4,3
-10,9
-2,4
21,0
7,2
-2,1
-4,7 -5,8
-0,7 -1,0
-3,7
4,9
9,0
26,4
18,5
36,3
14,1
3,8
-12,7
30,4
21,5
-2,2
-5,5 -7,3
-7,7
0,9
-20,0
-10,0
0,0
10,0
20,0
30,0
40,0
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014* 2015* 2016*
TERMINOS DE INTERCAMBIO: 2001 - 2016
(Variaciones Porcentuales)
Términos de intercambio Precio de Exportaciones
Fuente: BCRP.
(*) Proyección
2001-2011 2012-2014 2015-2016
Precio de Exportaciones 12,6 -5,0 -3,5
Precio de Importaciones 5,9 -0,8 -2,7
Términos de Intercambio 6,3 -4,2 -0,8
Variación porcentual promedio
13

14. Revisión a la baja de los precios de exportación por menor cotización de
cobre y precio del petróleo
Términos de intercambio -2,1 -4,7 -5,8 -0,7 -1,0
Precios de Exportaciones -2,2 -5,5 -7,3 -7,7 0,9
Cobre (ctv US$ por libra) 361 332 311 269 270
Zinc (ctv US$ por libra) 88 87 98 98 99
Plomo (ctv US$ por libra) 94 97 95 87 90
Oro (US$ por onza) 1 670 1 411 1 266 1 210 1 210
Precios de Importaciones -0,2 -0,8 -1,5 -7,1 1,9
Petróleo (US$ por barril) 94 98 93 51 58
Trigo (US$ por TM) 276 266 243 241 243
Maíz (US$ por TM) 273 235 155 163 169
Aceite de Soya (US$ por TM) 1 125 992 812 717 718
* Proyección.
TÉRMINOS DE INTERCAMBIO: 2012 - 2016
(Datos promedios anuales)
2012 2013 2014* 2015* 2016*
14

15. En 2015 el deterioro de la balanza comercial por los menores
términos de intercambio respecto a 2011 equivale a 2,5% del PBI
15
0,0
-1,4 -1,3
1,5
1,2 1,3
2013 2014* 2015*
Efecto Precio sobre la Balanza Comercial
(Porcentaje del PBI)
RI Ene. 2015 A precios de 2011
2,6 %
del PBI
2,5 %
del PBI
1,5 %
del PBI
*Proyección
En miles de millones de US$
Proyección R.I. Ene. 2015 (A) A precios de 2011 (B) Diferencia (A) - (B)
Export. Import.
Balanza
Comercial
Export. Import.
Balanza
Comercial
Export. Import.
Balanza
Comercial
2014* 38,0 40,8 -2,8 44,3 41,8 2,5 -6,3 -1,0 -5,3
2015* 36,1 38,9 -2,8 45,6 42,9 2,7 -9,5 -4,0 -5,5
R.I.: Reporte de Inflación

16. Déficit en cuenta corriente se encuentra financiado por capitales
de largo plazo del sector privado…
16
1,5
-4,3
-0,5
-2,4 -1,9
-3,3
-4,5 -4,4 -4,4
-3,7
10,4
8,3
7,0
9,3
7,2
10,8
9,5
7,0
5,9
5,2
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014* 2015* 2016*
CUENTA CORRIENTE Y ENTRADA DE CAPITALES EXTERNOS DE LARGO PLAZO DEL SECTOR
PRIVADO: 2007-2016 1/
(Porcentaje del PBI)
Cuenta Corriente Entrada de capitales externos de largo plazo del sector privado
1/ Inversión directa extranjera neta, inversión extranjera de cartera en el país y desembolsos de largo plazo del sector privado.
*Proyección
(Millones de US$) 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014* 2015* 2016*
Cuenta Corriente 1 521 -5 285 -614 -3 545 -3 177 -6 281 -9 126 -8 975 -9 355 -8 490
Entrada de capitales
de largo plazo
10 645 10 142 8 534 13 820 12 238 20 927 19 148 14 332 12 468 11 927

17. 14,3
12,5
11,9
7,8 7,7 7,8
2014* 2015* 2016* 2014* 2015* 2016* 2014* 2015* 2016*
Financiamiento de Largo Plazo
(miles de millones de US$)
Préstamos
Inversión de cartera
Financiamiento externo
del sector privado
Financiamiento Sector No
Financiero
Inversión Directa
Extranjera
… en particular por inversión directa extranjera
5,9
4,1
3,5
*Proyección
17

18. 1. Entorno Internacional
2. Sector Externo
3. Actividad Económica
4. Sector Público
5. Inflación y Política Monetaria
18

19. La recuperación del PBI para 2015 se sustenta en una contribución positiva
principalmente de los sectores minería e hidrocarburos y la construcción.
19
2014
Var% Var% Contrib.
Café -19,1 10,0 0,02
Arroz -6,3 3,0 0,01
Cobre 0,6 10,7 0,39
Oro -10,2 -5,4 -0,06
Zinc -2,8 7,3 0,10
Anchoveta -52,0 55,2 0,06
Construcción 2,1 5,7 0,39
2015
2014 2015
Café (miles de TM) 207 227
Arroz (miles de TM) 2855 2939
Cobre (miles de TMF) 1294 1433
Oro (miles de onzas) 4514 4271
Zinc (miles de TMF) 1313 1409
Anchoveta (millones de TM) 2,3 3,5

20. La caída del PBI primario en el 2014 ha sido la mayor desde el año 1992.
-3,4
0,9
-0,7
1,5
-2,1
-10,0
-5,0
0,0
5,0
10,0
15,0
1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014
PBI PRIMARIO
(variación porcentual anual)
1992 1998 2009 2012 2014
Agropecuario -7,7 0,1 1,3 5,9 1,4
Pesca 12,8 -9,7 -3,4 -32,2 -25,3
Minería e Hidrocarburos -2,6 3,6 1,0 2,8 -0,9
Manufactura Primaria -1,8 -4,0 -9,2 -3,4 -9,0
PBI Primario -3,4 0,9 -0,7 1,5 -2,1
Variación porcentual anual
Años afectados por Choques de Oferta
20

21. Agropecuario 1,6 1,4 2,6 3,5
Pesca 18,1 -25,3 17,2 18,1
Minería e hidrocarburos 4,9 -0,9 5,6 10,5
Minería metálica 4,3 -2,2 6,3 12,1
Hidrocarburos 7,2 3,9 3,2 5,0
Manufactura 5,1 -2,9 3,7 4,7
Recursos primarios 14,9 -8,9 5,4 5,5
Manufactura no primaria 2,3 -0,9 3,2 4,5
Electricidad y agua 5,5 4,9 5,3 6,1
Construcción 8,9 2,1 5,7 7,0
Comercio 5,9 4,4 4,9 5,5
Servicios 6,2 4,8 4,9 5,50,0 0,0 0,0 0,0
PRODUCTO BRUTO INTERNO 5,8 2,4 4,8 6,0
Nota:
PBI primario 5,7 -2,1 5,0 8,2
PBI no primario 5,8 3,6 4,7 5,5
R.I.: Reporte de Inflación
* Proyección
2016*
PBI POR SECTORES ECONÓMICOS
(Variaciones porcentuales reales)
2013 2014* 2015*
Se espera recuperación del PBI en 2015 por mayor producción de los sectores
primarios.
21

22. La recuperación del PBI para 2015 se sustenta en una contribución positiva,
principalmente de las exportaciones y la inversión privada.
22

23. I. Demanda interna 7,0 2,5 4,7 5,2
1. Gasto privado 6,7 2,4 3,9 4,7
Consumo 5,3 4,3 4,5 4,8
Inversión privada fija 6,4 -1,5 3,0 5,2
2. Gasto público 8,4 3,0 8,3 7,9
Consumo 6,7 6,4 6,6 6,0
Inversión 12,1 -3,6 12,0 11,6
II. Demanda Externa Neta
1. Exportaciones -0,9 -2,2 3,4 9,4
2. Importaciones 3,6 -1,3 2,9 5,9
III. PBI 5,8 2,4 4,8 6,0
R.I.: Reporte de Inflación
* Proyección
2015* 2016*
DEMANDA INTERNA Y PBI
(Variaciones porcentuales reales)
2013 2014*
2015: Recuperación de la demanda interna
2016: Mayor dinamismo de las exportaciones
23

24. 24
Se mantiene el ritmo de crecimiento de la producción de electricidad,
registrando 5,4 por ciento en 2014
5,2 5,2
4,8 4,7
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
5,0
6,0
7,0
8,0
9,0
E.12 F M A M J J A S O N D E.13 F M A M J J A S O N D E.14 F M A M J J A S O N D
Producción de Electricidad: 2012-2014
(variaciones porcentuales 12 meses)
*Preliminar
Fuente: COES

25. 25
Desde noviembre se empieza a observar señales de recuperación en
el consumo interno de cemento.
-0,6
6,1
-0,9
4,5
5,8
-10,0
-5,0
0,0
5,0
10,0
15,0
20,0
25,0
30,0
E.12 F M A M J J A S O N D E.13 F M A M J J A S O N D E.14 F M A M J J A S O N D*
Consumo Interno de Cemento: 2012-2014
(variaciones porcentuales 12 meses)
*Preliminar
Fuente: ASOCEM y empresas cementeras

26. 26
Recuperación del crecimiento del circulante, que registró una tasa de
crecimiento de 7,2 por ciento en términos reales en diciembre de 2014.

27. La confianza de los consumidores se incrementó a 66 puntos en
diciembre de 2014
27
Fuente: Apoyo Consultoría.
67
66 68
64
59
56
66
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
E.12 F M A M J J A S O N D E.13 F M A M J J A S O N D E.14 F M A M J J A O N D
¿Cómo está su situación familiar respecto a hace 12 meses y cómo cree que
estará dentro de 12 meses: mucho peor, un poco peor, igual, un poco mejor o
mucho mejor?
Peor Igual Mejor Índice
+
=
-
Fuente: Apoyo Consultoría
Índice de Expectativas del Consumidor

28. El indicador de confianza del inversionista se mantiene en el tramo
optimista
28
Fuente: Apoyo Consultoría.
54
56
58
56
52
58
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
J,12 J.12 A S D M.13 M J J A S N D M.14 M J J A S N D
Respecto de proyectos de inversión, ¿qué medidas realizará su empresa en los
próximos seis meses?
Reducir Mantener Acelerar Índice
+
=
-
Índice de Expectativas de Inversión

29. Se recuperaría la inversión privada, consistente con los anuncios de
proyectos de inversión privada para el periodo 2015 – 2016, que
alcanzan US$ 32 mil millones
Fuente: Anuncios de Empresas.
PROYECTOS DE INVERSIÓN PREVISTOS:
2015-2016
(En porcentaje de participación)
29
31,7
23,0
Financiamiento Total Financiamiento Externo
Fuentes de financiamiento de proyectos
de inversion: 2015-2016
(miles de millones de US$)
RI OCT.14 RI ENE.15 Diferencia
Minería 12 768 12 549 -219 33
Hidrocarburos 5 368 5 856 488 21
Electricidad 3 612 4 080 468 31
Industrial 1 577 1 715 138 13
Infraestructura 2 767 2 767 0 20
Otros Sectores 4 545 4 767 222 89
Total 30 637 31 734 1 097 207
RI: Reporte de Inflación
ANUNCIOS DE PROYECTOS DE INVERSIÓN PRIVADA: 2015-2016
(Millones de US$)
Total Inversión Número de
proyectos

30. La inversión privada se recuperaría en 2015 por un mayor impulso en
infraestructura.
30

31. El coeficiente de inversión bruta fija a PBI se ubicaría alrededor de 27 por
ciento. La evidencia internacional muestra que mantener un alto ratio (mayor
a 25 por ciento) ayuda a alcanzar niveles altos de crecimiento.
INVERSIÓN BRUTA FIJA: SECTORES PRIVADO Y PÚBLICO 2007 – 2016*
(Porcentaje del PBI real)
31

32. 1. Entorno Internacional
2. Sector Externo
3. Actividad Económica
4. Sector Público
5. Inflación y Política Monetaria
32

33. Se espera un déficit del sector público no financiero de 2,0 por ciento del PBI para
2015 y 2016, debido a la caída de los ingresos corrientes como consecuencia del
conjunto de medidas adoptadas en el cuarto trimestre de 2014.
33
1. Ingresos corrientes del gobierno general 22,1 22,2 20,7 20,8
Variación %real 3,7 2,8 -2,7 6,4
2. Gastos no financieros del gobierno general 20,5 21,3 21,7 21,8
Variación %real 11,2 6,9 6,2 6,2
Del cual:
Gasto corriente 14,3 15,4 15,6 15,4
Variación %real 10,6 10,4 5,4 4,4
Formación bruta de capital 5,6 5,4 5,5 5,8
Variación %real 10,0 -1,0 5,6 11,2
3. Otros 0,3 0,1 -0,1 -0,2
4. Resultado primario (1-2+3) 2,0 0,9 -1,1 -1,2
5. Intereses 1,1 1,1 0,9 0,9
6. Resultado económico 0,9 -0,1 -2,0 -2,0
* Proyección
SECTOR PÚBLICO NO FINANCIERO
(Porcentaje del PBI)
2013 2014 2015* 2016*

34. GASTOS NO FINANCIEROS DEL GOBIERNO GENERAL
(Variaciones porcentuales reales)
2012 2013 2014 2015* 2016*
GASTO CORRIENTE 5,3 10,6 10,4 5,4 4,4
Gobierno Nacional 1,7 12,9 12,1 4,6 4,1
Gobiernos Regionales 10,7 8,8 10,1 6,3 5,8
Gobiernos Locales 16,7 2,1 1,5 8,9 4,1
FORMACIÓN BRUTADE CAPITAL 15,6 10,0 -1,0 5,6 11,2
Gobierno Nacional -16,5 11,0 18,1 5,8 9,5
Gobiernos Regionales 38,2 4,5 -17,0 7,0 12,7
Gobiernos Locales 39,8 12,3 -5,8 4,7 11,9
* Proyección
Para el año 2015 se prevé que los gastos no financieros del gobierno general
asciendan a 21,7 por ciento del PBI, tanto por el incremento del gasto corriente
como por el aumento de los gastos de capital.
34

35. 1. Entorno Internacional
2. Sector Externo
3. Actividad Económica
4. Sector Público
5. Inflación y Política Monetaria
35

36. La tasa de inflación de los últimos doce meses a diciembre de 2014 fue
3,2 por ciento por mayores precios de alimentos y tarifas eléctricas
36
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
7
dic-09 dic-10 dic-11 dic-12 dic-13 dic-14
INFLACIÓN Y META DE INFLACIÓN
(Variación porcentual últimos 12 meses)
Máximo
Mínimo
Rango
meta de
inflación
Inflación
Variación 12 meses Diciembre 2014:
Inflación: 3,22%
IPC sin alimentos y energía: 2,51%
IPC sin alimentos y
energía

37. Los precios de los alimentos agrícolas perecibles aumentarían 1,6 por
ciento, variación menor a la del año anterior por reversión de choques
internos.
-1,6
-4,9
-1,5
10,7
-2,4
10,2
0,0
2,0
17,8
-2,1
6,3
12,4
5,0
-2,8
8,6
1,6
-10
-5
0
5
10
15
20
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015*
Precio de alimentos perecibles
Variación porcentual
* Proyectado
37

38. 4,00
1,50
0,55
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
3,0
3,5
4,0
4,5
Ene-12
Mar-12
May-12
Jul-12
Sep-12
Nov-12
Ene-13
Mar-13
May-13
Jul-13
Sep-13
Nov-13
Ene-14
Mar-14
May-14
Jul-14
Sep-14
Nov-14
Ene-15*
Tasa de interés de referencia nominal y real
(En porcentaje)
Tasa de referencia Tasa real
3,25
*Estimado
El Directorio del BCRP redujo la tasa de interés de referencia a 3,25
por ciento en enero.
38
%
%
%
%

39. Medidas para sostener el crecimiento del crédito en moneda
nacional. Reducción de encajes desde mayo de 2013.
Liberación de recursos por
medidas de encaje en
moneda nacional
(Millones de S/.)
Mes Monto liberado
jun-13 480
ago-13 567
sep-13 2 026
oct-13 1 064
dic-13 1 086
ene-14 1 091
feb-14 1 086
mar-14 533
abr-14 540
jul-14 543
sep-14 562
oct-14 561
nov-14 349
dic-14 555
ene-15 565
Total 11 608
39
50,0
60,0
44,4
25,0
9,0
0,0
10,0
20,0
30,0
40,0
50,0
60,0
70,0
nov-08
ene-09
mar-09
may-09
jul-09
sep-09
nov-09
ene-10
mar-10
may-10
jul-10
sep-10
nov-10
ene-11
mar-11
may-11
jul-11
sep-11
nov-11
ene-12
mar-12
may-12
jul-12
sep-12
nov-12
ene-13
mar-13
may-13
jul-13
sep-13
nov-13
ene-14
mar-14
may-14
jul-14
sep-14
nov-14
ene-15**
Tasa de encaje en moneda nacional y extranjera
(Como porcentaje de las obligaciones sujetas al encaje)
Encaje Marginal en ME
Encaje Medio en ME
Encaje Marginal en MN
Encaje Medio en MN
%
** Proyectado

40. El crédito al sector privado crece 10,5 por ciento, con un mayor
dinamismo del crédito en soles (18,6 por ciento).
Diciembre 2013 Diciembre 2014
Moneda
nacional
22,3 18,6
Moneda
extranjera
2,1 -0,6
Total 12,9 10,5
Crédito al sector privado
(variación porcentual doce meses)
Crecimiento del crédito
Dic.14 / Dic.13
Moneda
Nacional
Moneda
Extranjera
Dolarización
(%)
1. Crédito a empresas 21,0 0,2 48,2
2. Crédito a personas 16,0 -4,1 19,9
a.Consumo 12,2 -1,9 9,3
Vehicular 37,6 -3,6 68,9
Tarjetas de crédito 15,6 4,6 6,6
Otros 9,8 -4,0 5,5
b. Hipotecario 23,6 -4,9 33,9
Total 18,6 -0,6 38,4
40
ago-14 sep-14 oct-14 nov-14 dic-14
Soles 1 399 2 111 2 402 2 955 2 712
Dólares
(mil US$)
-307 -328 -243 -166 -388
Total 484 1 133 1 679 2 461 1 557
Flujos mensuales
(millones de S/.)
CRÉDITO AL SECTOR PRIVADO POR MONEDAS
Tasas de variación anual
18,6
-0,6
10,5
ene13 feb13 mar13 abr13 may13 jun13 jul13 ago13 sep13 oct13 nov13 dic13 ene14 feb14 mar14 abr14 may14 jun14 jul14 ago14 sep14 oct14 nov14 dic14
- 03
02
07
12
17
22
27
Soles Dólares Total

41. El BCRP interviene en el mercado cambiario para reducir la
volatilidad excesiva del tipo de cambio.
41
Millones de US dólares Compras netas
2012 13 179
2013 5
2014 -4 208
2015 -5

42. La economía peruana cuenta con niveles de reservas
internacionales elevadas a nivel de la región.
42
27 689
31 196 33 135
44 105
48 816
63 991 65 663
62 307 62 307 63 107
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014* 2015* 2016*
RESERVAS INTERNACIONALES
(Millones de US$)
*Proyección
Como porcentaje de 2004 2009 2014*
PBI 19,2 27,2 30,5
Deuda externa de corto plazo 171,8 297,1 732,5
Deuda externa de corto plazo más déficit en cuenta corriente 173,2 281,6 356,4
* Proy ección
INDICADORES DE COBERTURA DE LAS RESERVAS INTERNACIONALES

43. Se proyecta que la inflación se mantendría en el rango meta y
se ubicaría en 2 por ciento en el 2015.
43
Proyección de inflación 2015 - 2016
(Variación porcentual 12 meses)
-1
0
1
2
3
4
5
-1
0
1
2
3
4
5
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

44. RESUMEN DE PROYECCIONES
PROYECCIONES
2013 2014 2015 2016
Producto Bruto Interno (var. % real) 5,8 2,4 4,8 6,0
Balanza comercial (miles de millones de US$) 0,0 -2,8 -2,8 -2,0
Exportaciones (miles de millones de US$) 42,2 38,0 36,1 39,9
Importaciones (miles de millones de US$) 42,2 40,8 38,9 41,9
Inflación (var. %) 2,9 3,2 1,5 – 2,5 1,5 – 2,5
Resultado Económico del sector público no financiero
(% del PBI)
0,9 -0,1 -2,0 -2,0
Cuenta Corriente de la balanza de pagos (% del PBI) -4,5 -4,4 -4,4 -3,7
44

45. Reporte de Inflación:
Panorama actual y proyecciones macroeconómicas
2015 - 2016
Julio Velarde
Presidente
Banco Central de Reserva del Perú
Enero de 2015