1. UNIVERSIDAD DE PANAMÁ
FACULTAD DE CIENCIAS AGROPECUARIAS
FORMULACIÓN Y EVALUACIÓN DE
PROYECTOS AGROPECUARIOS
PROFESOR: JAVIER MACRE
TEMA:
Estudio Económico y Evaluación Económica
INTEGRANTES:
EDILIS CHIRU
DAVID REYES
LAURENS
MARTINA SALINAS
3. Capital de trabajo
O El costo de capital es la tasa de rendimiento que debe obtener
la empresa sobre sus inversiones para que su valor en
el mercado permanezca inalterado, teniendo en cuenta que
este costo es también la tasa de descuento de las utilidades
empresariales futuras, es por ello que el administrador de las
finanzas empresariales debe proveerse de
las herramientas necesarias para tomar las decisiones sobre las
inversiones a realizar y por ende las que más le convengan a
la organización.
4. Importancia
O Mide la tasa de rentabilidad a la que trabaja
O Permite tomar como referencia para evaluar
proyectos relacionados con estas empresas.
5. O Es importante entender el costo de capital como el primer paso para incrementar el
valor corporativo.
O Esto es la tasa de retorno esperado por los accionista ( la rentabilidad).
30
Destrucción
de valor
Costo de capital
100
utilidad
Creación
de valor
Costo
de
capital
Utilidad
20
80
6. Tasa de rendimiento mínimo
Costo de oportunidad (COK)
Estándar financiero
Tasa de costos económico :TCE
Tasa deseada
Costo promedio capital: CPC
Tasa de corte :Tc
Tasa de descuento
Costo de capital promedio ponderado: CCMP
7. O Dinero
* caja-Bancos
* cuentas por cobrar
o Materia prima
o Productos terminados
o Maquinaria
o Equipo vehículos etc.
O Prestamos Bancarios
• Crédito de
proveedores
• Pagos adelantados
Aporte de los socios o
propietarios
Lo que posee Lo que debe
Pasivo
patrimonio
Activos
9. O El costo de capital es la tasa de rendimiento
que debe ganarse para que el valor de la
empresa y el precio de los mercados de las
acciones comunes no disminuyan.
O Los costos de capital agrupa los diferentes
costos de oportunidad del capital de las
diferentes alternativas de financiamiento
como:
Financiamiento externo
Financiamiento interno
10. O La tasa de descuento de la firma o CCPP o
WACC
1. Se tiene
el capital
2. No se
tiene el
capital
Esta invertida a
cierta rentabilidad
Se tiene una
parte propia
*
Otra parte se
solicita por
prestamos
Se solicita
prestamos
Costo
del
capital
propio.
*
Costo
de la
deuda
Costo de
oportunidad
Costo
promedio
del capital
Costo del
capital
Tasa de
descuen
to
11. Ejemplo:
Una empresa mantiene en su estructura financiera:
O Activos totales de US$/. 250000. Deudas por US$150000 a costo de
112% TEA, y patrimonio de US$100000, con costo de oportunidad de
18% determine el WACC de la empresa.
WACC=
150000
250000
∗ 12% 1 − 0.30 +
100000
25𝑂𝑂𝑂𝑂
18% = 12.24
12. 3.1.8 Tasa Mínima Aceptable Rendimiento (TMAR)
Antes de invertir, una persona siempre tiene en mente una tasa
mínima de ganancia sobre la inversión propuesta, llamada tasa
mínima aceptable de rendimiento (TMAR). La referencia para
que esta tasa sea determinada es el índice inflacionario. Sin
embargo, cuando un inversionista arriesga su dinero, para él no
es atractivo mantener el poder adquisitivo de su inversión, sino
que ésta tenga un crecimiento real; es decir, le interesa un
rendimiento que haga crecer su dinero más allá de haber
compensado los efectos de la inflación.
13. 3.1.8.1Formula de la Tasa Mínima Aceptable de Rendimiento
inflación: la determinación de la inflación esta fuera de alcance
de cualquier analista o inversionista y lo mas que se puede
hacer es pronosticar el valor que en mejor de los casos se
acerca lo que sucede en la realidad.
Premio al riesgo :significa el verdadero crecimiento del
dinero y se le llama así por que el inversionista siempre arriesga
su capital lo cual merece una ganancia adicional sobre
inflación.
14. para llevar acabo un proyecto se requiere un capital de $200
millones. Los inversionistas aportan 50%,otras empresas aportan
25% y una institución financiera aporta 25% . La TMAR de
cada uno son:
Inversionista : TMAR=60% inflación +10% premio al riesgo
+(0.6*0.1)= 0.76
Otras empresas : TMAR=60% inflación+ 12% premio al riesgo
+(0.6*0.12)=0.792
Banco TMAR= 35%.
15. La TMAR de los inversionistas y otras empresas que
aportarían son muy similares ,ya que consideran la inversión
desde un punto de vista privado ,esto es la TMAR que exige
para su horizonte de planeación, que es de 5 años, prevén
compensar la inflación; para ello el índice inflacionario fue
calculado a un 60%. El premio al riesgo de la empresa es
ligeramente mayor que el premio exigido por los
inversionistas mayoritarios. Lo cual es normal ya que el
financiamiento privado siempre es mas costoso que el
bancaria. La TMAR bancaria es el interés que la institución
cobra por hacer un préstamo.
16. 3.1.8.2 Ejemplo de TMAR
O La TMAR del capital total $200 millones resulto ser de 66.55% ;esto significa que
es el rendimiento mínimo que deberá ganar la empresa para pagar 76 %de interés
sobre $100 millones aportado por los inversionistas mayoritarios; 79.2 % interés
sobre $50 millones aportados por otras empresas y 35% de interés a la aportación
bancaria de $50 millones . Aquí parece mas claro por que se le llama TMAR .
Si el rendimiento de esta empresa no fuera de 66.55% (el mínimo que pueda
ganar para operar) no alcanzaría a cubrir el pago de intereses a los otros
accionistas ni su propia TMAR. Y por eso se le llama tasa mínima aceptable .
En conclusión se puede decir que siempre que haya una mezcla de capitales
(capital mixto)para formar una empresa, debe calcularse la TMAR de esa empresa
como el promedio ponderado de las aportaciones porcentuales y TMAR exigidas
en forma individual.
17. Financiamiento
Financiamiento es el conjunto de recursos monetarios y de
crédito que se destinarán a una empresa, para que los
mismos lleven a cabo una determinada actividad o
concreten algún proyecto.
19. Clasificación de las fuentes de Financieras
fi
financiamiento
1 Dependiendo del plazo
• Corto plazo.
• Mediano plazo.
• Largo plazo
2 Dependiendo de su origen
• Internas
• Externas
20. Aspectos a considerar para un financiamiento
1. El costo financiero
2. El monto máximo autorizado
3. El plazo
4. La amortización del financiamiento
5. Los requisitos solicitados
22. Estado financiero conformado por un documento
que muestra detalladamente los activos, los pasivos y
el patrimonio con que cuenta una empresa en un
momento determinado.
BALANCE GENERAL
23. ELEMENTOS DE UN BALANCE
GENERAL
* ACTIVO CORRIENTE
* ACTIVO NO CORRIENTE
25. PATRIMONIO
• Las aportaciones hechas
por los socios o
accionistas.
• Los beneficios o
utilidades que ha
obtenido la empresa.
26. Caja y bancos 2500 Proveedores 5000
Clientes 6000 Otros acreedores 2000
Otros deudores 2400 Impuestos por pagar 1200
Existencias 26600 TOTAL PASIVO CORRIENTE 8200
TOTAL ACTIVO CORRIENTE 37500
Pasivo no corriente
Activo no corriente Deudas a largo plazo 1400
Inm. maq. y equipo 14000 TOTAL PASIVO NO CORRIENTE 1400
Depreciación acumulada 1400
TOTAL ACTIVO NO CORRIENTE 12600 PATRIMONIO
Capital 19000
Utilidades retenidas 2600
Utilidades del ejercicio 18900
TOTAL PATRIMONIO 40500
TOTAL ACTIVOS 50100 TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 50100