Explicación de lo que es una Calificadora, cuáles son las principales calificadoras a nivel mundial y cada uno de los aspectos más importantes que se evalúan por parte de las calificadoras

1. Maestría en Administración
Materia: Mercados Financieros
Catedrático: L.C. y M.C. Miguel Ángel Bolaños Moreno
CALIFICADORAS
DE
RIESGO
01/05/2017 1

2. ¿Qué son las calificadoras de
riesgo?
El Banco de México describe
a las agencias calificadoras
(rating agencies) como
Instituciones especializadas
para la evaluación de riesgo
de crédito emitidos por
instituciones financieras,
organizaciones y gobiernos.
01/05/2017 2

3. La calificación crediticia analiza la capacidad
financiera del emisor para cumplir con sus
obligaciones.
La decisión de inversión en cierto activo se
realiza tomando en cuenta el rendimiento
esperado ajustado por riesgo.
Las agencias calificadoras contribuyen a
mitigar una parte importante de los costos que
enfrentaran los inversionistas de tener que
analizar por su cuenta los riesgos de crédito de
cada inversión. 01/05/2017 3

4. 01/05/2017 4
¿Qué califican?
Las agencias calificadoras están
dedicadas a dar opiniones y
comentarios de crédito a los
mercados de capitales mundiales.
Son opiniones sobre la capacidad
de una entidad para cumplir con
sus compromisos financieros, tales
como pago de intereses y de
dividendos, así como la
amortización de capital y el pago
de obligaciones de seguros.

5. 01/05/2017 5
Las calificaciones se aplican a países, instituciones financieras
y empresas, así como a los instrumentos que emiten y están
basadas en información que reciben las agencias de las
entidades a las que califican, y que puede ser de carácter
¿A quienes califican?

6. O Los inversionistas utilizan las
calificaciones para diferenciar la calidad
crediticia de un deudor, aunque las
propias agencias calificadoras advierten
que las notas no son recomendaciones
para vender, comprar o mantener activos,
pues sólo se enfocan en un aspecto: la
calidad del crédito
01/05/2017 6

7. O Una calificación no puede
ser considerada como
una recomendación de
compra, venta o retención
de los títulos de crédito a
que se refiere, ya que la
calificación no contempla
los precios del mercado,
ni la adecuación de sus
características a los
objetivos de inversión de
algún inversionista.
01/05/2017 7

8. O La capacidad y voluntad de
pago de los intereses y del
principal de la deuda
obtenida
O La naturaleza, características
de la obligación
O La protección que tienen los
acreedores respecto a las
quiebras, fusiones,
reorganizaciones, entre otros.
O La probabilidad de que ocurra
en incumplimiento de pago.
01/05/2017 8

9. ANTECEDENTES
En el año 2001, el Comité de
Supervisión Bancaria de
Basilea informo en el
documento titulado “El
Nuevo Acuerdo de Capital
de Basilea”, puso especial
énfasis en el papel de las
calificadoras para calcular el
capital regulatorio y así
permitir que éste sea más
sensible al riesgo. 01/05/2017 9

10. El Banco de México refiere que existen 130
agencias calificadoras. Sin embargo, existen
muchos mercados en donde sólo operan un
número muy reducido de estos.
Las escalas de calificaciones dependen de los
diferentes tipos de instrumentos financieros.
Las calificaciones para los bonos son las que
cuentan con la mayor difusión en el mercado.
Sin embargo, instrumentos como el papel
comercial, acciones preferentes, certificados de
depósito cuentan con sus propias escalas de
calificación. 01/05/2017 10

11. LAS CALIFICADORAS MÁS
IMPORTANTES
O Standard & Poor´s
O Moody´s
O Fitch Ratings
Son las tres calificadoras mas importantes se
han convertido en las calificadoras
fundamentales para el desempeño económico de
las organizaciones y países del mundo.
Las calificaciones que emiten ponen a temblar a
los mercados internacionales. 01/05/2017 11

13. Standard & Poor´s
DESCRIPCIÓN
01/05/2017 13
Tipo División de S&P Global
Industria Servicios Financieros
Fundación 1941
Fundador Henry Varnum Poor
Sede central New York, USA
Persona clave John Berisford (Presidente y CEO)
Beneficio neto 2.620.000.000 US$ (2009)
Empleados 10.000
Página de internet http:www.standardandpoors.com

14. Empresa Estadounidense de servicios
financieros, publica informes sobre investigación
financiera y análisis de acciones y bonos.
Es considerada una de las tres agencias de
calificación de crédito mas importantes del
mundo, junto con Moody´s Ivestors y Fitch
Ratings, en el años 2013 acumularon una cuota
de mercado del 95%
01/05/2017 14

15. Los estándares utilizados para determinar
la solvencia y estabilidad don:
Operaciones a largo plazo
01/05/2017 15
Inversiones estables
AAA La más alta calificación de una
organización, fiable y estable
AA Organizaciones de gran calidad, muy
estables y de poco riesgo
A Organizaciones a las que la situación
económica puede afectar a la financiación
BBB Adecuada capacidad de pago, pero sujeto a
cambios económicos adversos

16. Inversiones de riesgo o especulativas
BB Muy propensas a los cambios económicos
B La situación financiera sufre variaciones
notables
CCC Vulnerable en el momento y muy
dependiente de la situación económica
CC Muy vulnerable, alto nivel especulativo
C Extremadamente vulnerable con riesgo
económico
Operaciones a largo plazo
01/05/2017 16

17. Operaciones a corto
plazo
01/05/2017 17
A-1 El obligado tiene plena capacidad para responder
del débito
A-2 El obligado tiene capacidad para responder al
débito aunque el bono es susceptible de varias
frente a situaciones económicas adversas.
A-3 Las situaciones económicas adversas pueden
condicionar la capacidad de respuesta del
obligado
B Importante nivel especulativo
C Muy especulativo y de dudosa capacidad de
respuesta del obligado
D De imposible cobro

18. Clasificación de la deuda soberana de cada país
01/05/2017 18

19. Moody´s
DESCRIPCIÓN
01/05/2017 19
Tipo Pública
Fundación 1909
Fundador John Moody
Sede central New York, USA
Persona clave Raymond W. McDaniel Jr.
Productos Servicios Financieros, Calificación de
riesgos
Empleados 4.500
Beneficio neto $ 507,8 millones (2010)
Página de internet http://www.moodys.com

20. Es una agencia de calificación de riesgo que
realiza investigación financiera internacional
por medio de análisis de las entidades
comerciales y gubernamentales.
Califica la solvencia de los prestatarios
mediante una escala de calificaciones
estandarizadas.
Tiene una participación del 40% del mercado
global, el número de países cubiertos por
Moody´s ha aumentado de 3 en 1975, a 33 en
1990 y a más de 100 en el 2000.
01/05/2017 20

21. Calificaciones de Moody´s
Grado de Inversión
01/05/2017 21
Rating Calificaciones a largo plazo
Aaa La más alta calidad, con el grado más pequeño
de riesgo
Aa1
Aa2
Aa3
La más alta calidad, con riesgo de crédito muy
bajo, pero su susceptibilidad a los riesgos a
largo plazo parece un poco mayor
A1
A2
A3
Grado medio-alto, sujeto a bajo riesgo
crediticio, pero que cuenta con elementos
actuales que sugieren una susceptibilidad de
deterioro a largo plazo.
Baa1
Baa2
Baa3
Moderado riesgo de crédito, se consideran de
grado medio y como tal los elementos de
protección pueden faltar o ser poco fiables.

22. Rating Calificaciones a largo plazo
Ba1
Ba2
Ba3
Calidad de crédito cuestionable
B1
B2
B3
Alto riesgo crediticio, y de tenerlo la calidad del
crédito en general será pobre.
Caa1
Caa2
Caa3
Posición pobre y se considera un riesgo de
crédito muy alto, y de tenerlo la calidad del crédito
es de extrema pobreza
Calificaciones de Moody´s
Grado especulativo
01/05/2017 22

23. Rating Calificaciones a largo plazo
Ca Altamente especulativas y están por lo general en
incumplimiento con sus obligaciones de depósito.
C
Es la clase más baja dentro de los bonos y están
normalmente en concurso de acreedores, y la
potencial de recuperación de principal e intereses
es baja.
Calificaciones de Moody´s
Grado especulativo
01/05/2017 23

24. Calificaciones de Moody´s
Grado de inversión
01/05/2017 24
Rating Calificaciones a corto plazo
Prime-1 Capacidad superior para reembolsar las
obligaciones de la deuda a corto plazo.
Prime-
1/Prime-2
Mejo capacidad para pagar la deuda a corto
plazo.
Prime-
2/Prime-3
Alta capacidad para pagar la deuda a corto
plazo
Prime 3 Capacidad aceptable de reembolsar las
obligaciones a corto plazo.

25. Calificaciones de Moody´s
Grado especulativo
01/05/2017 25
Rating Calificaciones a corto plazo
No Prime No entra en ninguna de las categorías
principales.

26. Relación estándar entre las escalas
de calificación globales de largo y
corto plazo.
01/05/2017 26

27. Fitch Ratings
DESCRIPCIÓN
01/05/2017 27
Tipo Subsidiaria de FIMALAC y Hearst
Corporation
Fundación 24 de diciembre de 1913
Fundador John Knowles Fitch
Sede central Londres, Reino Unido
Persona clave Paul Taylor (Presidente)
Productos Calificación de riesgos
Empleados 2.000 (aproximadamente)
Beneficio neto $ 732,5 millones (2011)
Página de internet http://www.fitchratings.com

28. Es una corporación financiera cuyas
características incluyen Fitch Solutions, ofrece
productos y servicios para la industria financiera,
tiene una doble sede en New York y Londres.
Las calificaciones crediticias a largo plazo se
asignan a una escala alfabética de AA a D, por
primera vez introducida en 1924.
Las calificaciones a corto plazo indican el nivel
de potencial de incumplimiento en un plazo de 12
meses.
01/05/2017 28

29. Rating Calificaciones a largo plazo
AAA Las mejores organizaciones de calidad, fiables y estables
AA Organización de calidad, con un riesgo un poco más alto
que el AAA
A Organizaciones cuya situación económica puede afectar a
las finanzas.
BBB Organizaciones de mediana clase, que son satisfactorias
al momento de ser calificadas.
Calificaciones
Grado de inversión
01/05/2017 29

30. Rating Calificaciones a largo plazo
BB Las organizaciones que son más propensas a los cambios en
la economía.
B Su situación financiera varía notablemente.
CCC Son vulnerables y dependientes de las condiciones
económicas favorables para cumplir sus compromisos.
CC Muy vulnerables, bonos muy especulativos
C Muy vulnerable, tal vez en quiebra o en mora, pero continúan
pagando sus obligaciones.
D Ha incumplido con sus obligaciones y se considera que
faltará en la mayoría.
NR No califica públicamente.
Calificaciones
Sin grado de inversión
01/05/2017 30

31. Rating Calificaciones acorto plazo
F1+ El mejor grado de calidad, excepcional capacidad para
cumplir con los compromisos financieros.
F1 El mejor grado de calidad, lo que indica una fuerte
capacidad para cumplir con los compromisos financieros.
F2 Grado de buena calidad con la capacidad satisfactoria
para cumplir con los compromisos financieros.
F3 Grado de calidad razonable con la capacidad adecuada del
deudor para cumplir sus compromisos financieros, pero
depende de las condiciones adversas a corto plazo.
Calificaciones
01/05/2017 31

32. Rating Calificaciones acorto plazo
B De carácter especulativo y el deudor tiene una
capacidad mínima para cumplir el compromiso y
vulnerabilidad a corto plazo de los cambios
adversos en las condiciones financieras y
económicas.
C La posibilidad de impago es alto y el compromiso
financiero del deudor dependen de condiciones
empresariales y económicas favorables.
D El deudor esta en suspensión de pagos, ya que
ha fracasado en sus compromisos financieros.
Calificaciones
01/05/2017 32

33. 01/05/2017 33

34. 01/05/2017 34

35. Las calificadoras de riesgo otorgan un rating que es
una nota o calificación de la solvencia que tiene una
organización, un país, instituciones públicas,
emisiones de deuda, estructurados o fondos para
hacer frente a sus obligaciones de pago.
Los mercados financieros se aferran a este juicio, la
inversión desenfrenada en un producto o una
economía otorgada de una calificación alta como es el
caso de Grecia que degrado su categoría ocasionando
el desinterés de los inversionistas. 01/05/2017 35

36. ¿Están haciendo
bien su trabajo las
calificadoras?
Las calificadoras ganan
millones de doláres, y se
han convertido en la
Santa Inquisición
Financiera, pudiendo
degradar a una empresa
o a un país con solo un
plumazo 01/05/2017 36

37. ¿Están haciendo
bien su trabajo las
calificadoras?
La Directora del Fondo
Monetario Internacional,
Christine Lagarde
anuncio que ordenará un
seguimiento más
estricto para las
calificadoras de riesgo.
01/05/2017 37

38. Pero… ¿Quién califica a las
calificadoras?
En realidad no existe organización o parámetros que controlen,
califiquen o regulen a las calificadoras. Es por eso que sus
calificaciones varían desde un máximo de triple A hasta un mínimo de
E. Se establece normalmente un estándar entre las tres calificadoras
más importantes.
Más que auditar, el trabajo de las calificadoras consiste en procesar
los datos que brindan diferentes entidades públicas o privadas (por
ejemplo, el nivel de endeudamiento de un país) y emitir un juicio que
ellas sostienen que es técnico e independiente. Es aquí donde la
crítica, las quejas y protestas han surgido con respecto a:
O Posibilidad de conflicto de intereses.
O Hace unos años, el informe de los senadores de EE.UU. acusó a S&P y
Moody's de haber ayudado a los bancos a esconder los riesgos de las
inversiones que promocionaban mientras las dos agencias cobraban
comisiones de esos mismo bancos.
O Se ha intentado crear un código de conducta comience a regir para las
calificadoras

39. En Estados Unidos, en el Capitolio, en
Washington, se estudia como vigilar y regular
mejor a las calificadoras de riesgo.
En Europa se espera que entre en vigor un
nuevo código de conducta para regir a las
calificadoras
01/05/2017 39

40. 01/05/2017 40

41. 01/05/2017 41
Tal pareciera que
condicionan las
calificaciones a su
antojo. Al respecto la
directora del FMI
Christine Lagarde,
menciona: “No se
puede degradar a un
país 15 minutos antes
del cierre de los
mercados, para
precipitar las compras
o las ventas en
condiciones
apresuradas”

42. O La principal crítica que reciben estas agencias de
calificación, está relacionada con su titularidad: son
compañías privadas que analizan datos económicos muy
sensibles. Son conocidas por haber bajado la calificación a
algunos países o grandes empresas y haber producido,
así, consecuencias negativas en sus economías. Además,
en los últimos años, han sido constantemente cuestionadas
por arbitrarias y subjetivas en las calificaciones asignadas a
economías nacionales y compañías que cotizan en Bolsa.
O Casos que constatan la arbitrariedad con la que, en
ocasiones, actúan las compañías de rating:
O El caso Enron, un grupo eléctrico estadounidense
O Este gran grupo empresarial dedicado a la energía
eléctrica quebró y continuaba manteniendo una calificación
excelente según las principales agencias de rating. Más
tarde se supo que las compañías de calificación habían
recibido fuertes presiones para que mantuvieran la nota
hasta que una segunda compañía realizara la adquisición
de Enron para reflotarla.
01/05/2017 42

43. O Se pueden conocer todos los detalles en esta noticia que se publicó cuando
se produjo la quiebra de Enron en este enlace.
O El caso Hannover, una empresa aseguradora alemana.
O Extraeremos de un estudio sobre las agencias de calificación, el siguiente
texto:
O En materia de Seguros, un ejemplo muy divulgado y debatido en el mercado
ocurrió cuando Moody’s publicó una calificación no requerida de la gigante
alemana Hannover Rück, con una carta subsiguiente a esta empresa en la
que se indicaba que esperaba el día que Hannover estuviera dispuesta a
pagar (por los servicios prestados, el análisis realizado). Cuando la dirección
de Hannover se negó, Moody’s continuó calificando a la aseguradora alemana
durante varios años mientras continuaba realizando peticiones de pago. En
2004, Moody’s recortó la calificación de Hannover a estatus basura y, aunque
las otras agencias de calificación habían dado a esta compañía buenas
calificaciones, los accionistas de Hannover quedaron conmocionados por la
degradación y la empresa perdió 175 millones de dólares en capitalización.
O El caso Lehman Brothers, uno de los cinco bancos de inversión más
importantes del mundo.
O Lehman Brothers poseía una calificación de AA el día antes de quebrar,
según la agencia de calificación S&P. Una nota que supone un sólida
solvencia y una probabilidad mínima de incurrir en impagos. Inmediatamente
después de su brusca fallida, la compañía de rating rebajó la nota del banco
de inversión a "D", lo que significa considerar sus bonos y acciones como
"basura".
01/05/2017 43

44. O Los directivos de las agencias de calificación afirmaron que era imposible
intuir la quiebra atendiendo a los datos que las compañías de rating
manejan para evaluar la salud de una entidad financiera.
O ¿Quién está detrás de estas agencias de calificación?
O S&P. Es propiedad de la editorial americana McGraw Hill dedicada, sobre
todo, a la formación. Sus principales accionistas son las financieras Capital
Group (12%) y Slate Street (4,34%), la empresa para inversores Vanguard
Group así como financieras, bancos de inversión y firmas de inversiones.
O Moody’s comparte algunos accionistas con la anterior, como Capital World
Investors (12%) y suma a Berkshire Hathaway (12%), la compañía
presidida por el inversor estadounidense Warren Buffet.
O El 60% del accionariado de Fitch lo conforma la francesa Fimalac y el otro
40% es de The Hearst Corporation, la editora de diarios y revistas como
Cosmpolitan, Elle o Marie Claire.
O Entre las páginas 160 y 162 de este estudio del cef sobre agencias de
rating, aparece información detallada sobre la estructura accionarial de las
tres principales agencias de calificación.
O En este estudio, también se recogen las principales acusaciones que han
recibido las agencias de calificación desde los medios de comunicación y
algunas de ellas desde los poderes públicos. Pueden repasarlas entre las
páginas 167 y 172.
01/05/2017 44

45. Calificaciones
Calificador
a
Calificación
Actual
Perspecti
va
Fecha de
asignaci
ón
Explicación de
la nota
S&P BBB+ Positiva 19-12-
2013
Capacidad
adecuada para
cumplir pagos,
pero más sujeto
a condiciones
económicas
adversas.
01/05/2017 45

46. Calificaciones
Calificador
a
Calificació
n Actual
Perspecti
va
Fecha de
asignaci
ón
Explicación de
la nota
Moody´s A3 Negativa 05-02-
2014
Grado medio y
se está sujeto a
un bajo riesgo
crediticio; el
número tres
nivel más bajo
dentro de esta
categoría.
01/05/2017 46

47. Calificaciones
Calificador
a
Calificació
n Actual
Perspect
iva
Fecha
de
asignaci
ón
Explicación de
la nota
Fitch BBB+ Positiva 08-05-
2013
Riesgo de
impacto
moderado,
mayor
probabilidad de
estar sujeto a
condiciones
económicas
adversas.
01/05/2017 47

48. La agencia Moody´s califico a México de
negativo a estable, a consecuencia del débil
desempeño económico y las continuas
dificultades externa.
Sin embargo, Standard & Poor´s y Fitch le
otorgaron a México una mejor calificación ambas
con perspectiva positiva que están en la
categoría de grados de inversión.
Las calificadoras de riesgo tiene la capacidad de
sorprender a los agentes con anuncios
inesperados, como haberle otorgado a México y
Rusia por parte de Moody´s el grado de
inversión.
01/05/2017 48

49. Liga Nombre
https://www.youtube.com/watch?v=Uo5ZkxBQAfs Calificadoras de Riesgo
El poder en las Sombras
https://www.youtube.com/watch?v=IFbYDEXFiJ8 La mentira de las
calificadoras de riesgos
Estándar and Poors
https://www.youtube.com/watch?v=ijnGMziKapQ Calificadoras de riesgo y
la baja de calificación a
EE.UU.
https://www.youtube.com/watch?v=iMfXESXfi7A Las Calificadoras de
Riesgo ¿De que sirven
realmente?
https://www.youtube.com/watch?v=G5MoSsc_8BM TOP de los países más
ricos del mundo
https://www.youtube.com/watch?v=Wl2fUljtDYs 10 empresas más ricas
del mundo
49

50. Fuentes de Investigación
O http://www.banxico.org.mx/sistema-financiero/material-
educativo/basico/fichas/estructura-del-sistema-
financiero/%7B55A84D34-914C-5F74-0CB0-
E641CE384FE8%7D.pdf
O http://www.incae.edu/es/noticias/iquien-califica-a-las-
calificadoras-de-riesgo.ph
O https://www.moodys.com/researchdocumentcontentpage.as
px?docid=PBC_110867
O http://www.fitchratings.mx/default.aspx
O http://www.forbes.com.mx/agencias-calificadoras-
confiables-para-medir-el-riesgo/#gs.61GwGCk
O http://www.elfinanciero.com.mx/economia/moody-s-pone-
en-negativa-la-nota-de-mexico.html
01/05/2017 50