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Contabilidad yContabilidad y
FinanzasFinanzas
para no contadorespara no contadores
CompilaciónCompilación
2ª. parte2ª. parte
L.C. y M.C. Miguel Ángel Bolaños MorenoL.C. y M.C. Miguel Ángel Bolaños Moreno
1
2
“Análisis e interpretación de
Estados de Financieros”
3
4
El objetivo común es determinar la posición
financiera de la empresa La Jarocha, con el
objeto de identificar sus puntos fuertes y
débiles actuales y sugerir acciones para que la
empresa aproveche los primeros y corrija las
áreas problemáticas en el futuro.
5
¿Quién analiza los estados
financieros?
• La propia empresa.
• Fuentes de financiamientos y
proveedores (acreedores).
• Analistas bursátiles.
• Empresas calificadoras
El análisis de estados financieros implica una
comparación del trabajo de una empresa, con relación
a otras compañías que participan en el mismo sector
de negocios, permitiendo evaluar el potencial
financiero de la misma y particularmente su
competitividad financiera, así como sus capacidades
de endeudamiento y de cobertura de dichas deudas.
6
Los estados financieros representan
a pesos constantes los recursos
generados o utilidades en la
operación, los principales cambios
ocurridos en la estructura financiera
de la entidad y su reflejo final en el
efectivo e inversiones temporales a
través de un periodo determinado.
Los estados financieros básicos son:
Estado de Resultados, Balance
General, Estado de Utilidades
Retenidas y Estado de Cambios en
la Posición Financiera. Los estados
financieros auditados son aquellos
que han pasado por un proceso de
revisión y verificación de la
información.
7
El análisis financiero se fundamenta en la aplicación de
herramientas y de un conjunto de técnicas que se aplican a los
estados financieros y demás datos complementarios, con el
propósito de obtener medidas y relaciones cuantitativas que
señalen el comportamiento, no sólo del ente económico sino
también de algunas de sus variables más significativas e
importantes.
8
9
Herramientas financierasHerramientas financieras
10
Las técnicas de análisis financiero contribuyen, por lo tanto, a la obtención de las
metas asignadas a cualquier sistema gerencial de administración financiera, al dotar
al gerente del área de indicadores y otras herramientas que permitan realizar un
seguimiento permanente y tomar decisiones acerca de cuestiones tales como:
•Supervivencia
•Evitar riesgos de pérdida o insolvencia
•Competir eficientemente
•Maximizar la participación en el mercado
•Minimizar los costos
•Maximizar las utilidades
•Agregar valor a la empresa
•Mantener un crecimiento uniforme en utilidades
• Maximizar el valor unitario de las acciones
El método de porcientos integrales
(porcentajes integrales) es uno de los
procedimientos empleados en el análisis
estático (vertical) de estados financieros. A
través de él es posible analizar la estructura
financiera interna de la empresa en un
período determinado, se elabora a partir del
rubro más significativo del estado financiero
y todas las demás partidas del estado se
comparan con este. También es conocido
como método de porcientos comunes o
método de reducción por porcientos.
11
12
Porciento Integral = Valor Parcial / Valor Base X 100
Factor Constante = 100 / Valor Base X Valor Parcial
Base del procedimiento
•Toma como base el axioma matemático
que enuncia que el todo es igual a la suma
de las partes, así, al ‘todo’ se le asigna el
valor del 100%, resultando ‘las partes’ en un
porcentaje relativo.
13
ESTADO
FINANCIERO
CIFRA BASE
BALANCE ACTIVO TOTAL
PASIVO + CAPITAL
EDO. DE
RESULTADOS
VENTAS
En el balance general: al total de activos se
les asigna el valor de 100% y todas las demás
partidas del activo se expresan como un
porcentaje del activo total; con lo que se
determina si las inversiones hechas en el
período fueron excesivas o
insuficientes. Asimismo, al total del pasivo más
capital se le asigna el valor de 100% y todas las
demás partidas tanto de pasivo como de capital
se expresan como un porcentaje del total de
pasivo más capital contable; con lo que se
determina la dependencia de la unidad
económica respecto de sus acreedores, es
decir su grado de endeudamiento.
14
El método vertical es estático ya que
corresponde a una fecha o periodo
determinado y se realiza únicamente para el
análisis de cada una de las partidas que
componen al estado financiero.
15
La
La Jarocha, S.A. de C.V.
Porciento Integral = Cifra Parcial / Cifra Base X 100
$286,500
630,000
16
17
18
19
20
Metodología
• Se seleccionan dos o más partidas
específicas de los estados financieros y
se dividen con el propósito de calcular la
resultante proporción o “razón”. De ahí su
nombre de razones financieras.
21
Organización analítica de las
razones financieras.
Una de las formas convencionales de elaborar el
análisis de los estados financieros es agrupando
las razones financieras de acuerdo a 6 categorías:
– Razones de liquidez
– Razones de apalancamiento y cobertura
– Razones de actividad o administración de activos
– Razones de rentabilidad
– Razones de crecimiento
– Razones de valuación
22
Razones de liquidez
Objetivo: medir la habilidad de la empresa
para satisfacer sus obligaciones de corto
plazo.
23
Razones de apalancamiento
y cobertura.
Objetivo: miden el grado en el cual la
empresa ha sido financiada mediante
deudas y así mismo miden la habilidad de
la empresa de cumplir con sus gastos
financieros.
24
Apalancamiento financiero
25
Cobertura de gastos financieros
/ Dep
T = tasa de ISR
26
Razones de actividad o
administración de activos
Objetivo: medir el grado de efectividad con el que la
empresa esta usando sus recursos.
Rotación de cuentas por cobrar =
Ventas
Cuentas por cobrar
Rotación de cuentas por cobrar = días en el año
en días Rotación de cuentas por cobrar
27
Razones de actividad o administraciónRazones de actividad o administración
28
Razones de actividad o
administración de activos
29
Razones de rentabilidad
Objetivo: medir la efectividad de la
administración a través de los rendimientos
generados sobre las ventas y sobre la
inversión.
= % de Utilidad sobre
ventas
30
Razones de rentabilidad
31
Razones de crecimiento
Objetivos: medir la habilidad de la empresa
para mantener su posición económica en
el crecimiento de la economía y de la
industria.
32
Razones de crecimiento 2013
2009 2010 2011 2012 2013
Ventas 2,200.00$ 2,500.00$ 3,400.00$ 3,200.00$ 3,000.00$
Ingreso neto 120.00$ 150.00$ 180.00$ 160.00$ 120.00$
Datos por acción:
Utilidades 0.60$ 0.75$ 0.90$ 0.80$ 0.60$
Dividendos 0.12$ 0.12$ 0.12$ 0.12$ 0.12$
Precio de mercado de las
acciones comunes:
alto 7.00$ 8.00$ 9.00$ 5.00$ 6.00$
bajo 5.00$ 6.00$ 7.00$ 4.00$ 3.00$
promedio 6.00$ 7.00$ 8.00$ 4.50$ 4.50$
Valor en libros de las acciones
comunes al fin de año 4.30$ 4.40$ 4.70$ 4.90$ 5.00$
Empresa Sector
Ventas 7.27% 7.20%
Ingreso neto 5.1 7.8
Utilidades por acción 0 8.2
Dividendos por acción 0 6.4
Precio de mercado: promedio 0 2
Valor en libros por acción 4.6 7
Tasas de crecimiento de cinco años 2009-2013
Razones de crecimiento
33
Razones de valuación
Objetivo: medir la habilidad de la
administración para crear un valor de
mercado superior a los desembolsos de
los costos de inversión. Son de gran
importancia, puesto que se relacionan con
la meta de maximizar el valor de la
empresa y la riqueza de los accionistas.
34
Razones de valuación
35
Razones de valuación
Promedio
36
Ingreso neto antes de dividendos preferentes $117.50 $122
Dividendos preferentes $4.00 $4
Ingreso neto disponible para los accionistas
comunes $113.50 $118
Dividendos comunes $57.50 $53
Aumento en utilidades retenidas $56.00 $65
Datos de acción:
Precio por acción común $23.00 $24
Utilidades por acción (EPS)* $2.27 $2
Dividendos por acción (DPS)* $1.15 $1
* Hay 50 000 000 de acciones de capital común en circulación. Obsérvese que las
utilidades por acción se basan en las utilidades después de pagar los dividendos
preferentes-- es decir, en el ingreso neto disponible para los accionistas--. Los
calculos de las utilidades por acción y de los dividendos por acción para 2013
son los siguientes:
37
Activos 2013 % 2012 % Pasivos y capital contable 2013 % 2012 %
Efectivo y valores negoc. $10 $80 Cuentas por pagar $60 $30
Cuentas por cobrar 375 315 Documentos por pagar 110 60
Inventarios 615 415 Pasivos acumulados 140 130
Total activos circulantes $1,000 $810 Total pasivos circulantes $310 $220
Planta y equipo neto 1000 870 Obligaciones a largo plazo 754 580
Deuda total $1,064 $800
Acciones preferentes (400 000) 40 40
Acciones comunes ( 50 000 000 ) 130 130
Utilidades retenidas 766 710
Capital contable común $896 $840
Total activos $2,000 $1,680 Total pasivos y capital contable $2,000 $1,680
Nota:Las obligaciones tienen un requerimiento de fondo de amortización de $48 millones por año. Un fondo de amortización se refiere sencillamente
al reembolso de una deusa a largo plazo. De esta forma, a La Jarocha, se le requirió que pagara $20 millones por sus obligaciones hipotecarias durante
2013. En este caso, la porción circulante de la deuda a largo plazo se ha incluido en los documentos por pagar, aunque en un balance general más detallado
se debería mostrar como una partida separada dentro del pasivo circulante.
La Jarocha, S.A. de C.V. : Balances generales al 31 de diciembre (millones de dólares).
38
Razón
Financiera
Liquidez
Razón circulante
Razón rápida o
Prueba de ácido
Administración de activos
Rotación de
Inventarios
Días de venta
Pendientes de cobro (DSO)
Rotación de los
Activos fijos
Rotación de los activos totales
Administración de deudas
Deuda total a
Activos totales
Rotación del
Interés (TIE)
Cobertura de
los cargos fijos
Fórmula para el cálculo
Activos circulantes
Pasivos circulantes
Activos circulantes - inventarios
Pasivos circulantes
Costo de Ventas
Inventarios
Cuentas por cobrar
Ventas anuales/360
Ventas
Activos fijos netos
Ventas
Activos totales
Deuda total
Activos totales
Utilidades antes de int. e impuestos (EBIT)
Cargos por intereses
Utilidades
antes de intereses
e impuestos
Cálculo
$1000
$310
$385
$310
$2616.2
$615
$375
$8333
$3000
$1000
$3000
$2000
$1064
$2000
$283.8
$88
$311.8
+ Pagos por arrendamiento
Cargos por
intereses
Pagos por
arrendamiento
Pagos por fondo
de amortización+ +
(1 – T)
$149.3
= 3.2 x
=1.2 x
= 4.25 x
= 45 días
= 3.0 x
= 1.5 x
= 53.2%
= 3.2 x
= 2.1 x
4.2 x
2.1 x
9.0 x
36 días
3.0 x
1.8 x
40.0%
6.0 x
5.5 x
Deficiente
Deficiente
Deficiente
Deficiente
Bien
Un poco baja
Alta (riesgosa)
Baja (riesgosa)
Baja (riesgosa)
Razón
Prom. de
la industria Comentario
La Jarocha, S.A. de C.V.: Resumen de razones financieras (millones de dólares) 2013
39
Razón
Financiera
Rentabilidad
Margen de utilidad
Sobre ventas
Generación básica
De utilidades
Rendimiento sobre
Los activos totales
(ROA)
Rendimiento sobre
El capital contable
Común (ROE)
Valor de mercado
Precio/utilidad (P/E)
Valor de mercado/
Valor en libros
Fórmula para el cálculo
Ingreso neto disponible para los accionistas comunes
Ventas
Utilidades antes de intereses e impuestos (EBIT)
Activos totales
Ingreso neto disponible para accionistas comunes
Activos totales
Ingreso neto disponible para accionistas comunes
Capital contable común
Precio por acción
Utilidades por acción
Precio de mercado por acción
Valor en libros por acción
Cálculo
$113.5
$3000
$283.8
$2000
$113.5
$2000
$113.5
$896
$23.00
$2.27
$23.00
$17.00
= 3.8%
=14.2%
= 5.7%
= 12.7%
= 10.1 x
= 1.3 x
5.0%
17.2%
9.0%
15.0%
12.5 x
1.7 x
Deficiente
Deficiente
Deficiente
Deficiente
Baja
Baja
Razón
Prom. de
la industria Comentario
La Jarocha, S.A. de C.V.: Resumen de razones financieras (millones de dólares) 2013
40
Análisis Dupont
Método analítico útil para mostrar las
relaciones que existen entre el
rendimiento sobre la inversión, la rotación
de los activos, el margen de utilidad y el
apalancamiento.
41
Ecuaciones Dupont
Retorno a la inversiòn
= ROA
42
Retorno al capital contable
= ROI
43
Gráfica Dupont
Rendimiento sobre el capital
contable 12.7%
Rendimiento sobre los
Activos 5.7%
Activos/Capital contable
= $2000/$896
= 2.23
Multiplicado por
Margen de Utilidad: las utilidades como
un porcentaje de las ventas 3.8%
Rotaciòn de los activos
totales 1.5
Multiplicado por
Ventas
$3000
Divididas
entre
Ingreso neto
$113.5
Ventas
$3000
Divididas
entre
Activos Totales
$2000
Costos Totales
$2886.5
Sustraido
de
Ventas
$3000
Activos fijos
$1000
Sumados
a
Activos circulantes
$1000
Otros costos
operativos $2620.2
(mano de obra,
cargos indirectos,
etc)
Intereses
$88
Depreciaciòn
$100
Impuestos
$78.3
Cuentas por cobrar
$375
Inventarios
$615
Efectivo y valores
negociables
$10Pagos por
Arrendamiento
$28
Pagos por
Arrendamiento
$28
Fondo de
Amortización
$48
Fondo de
Amortización
$48
44
Formato alternativo de análisis al
modelo Dupont
• Análisis horizontal
• Análisis vertical
45
Análisis horizontal
El análisis horizontal comprende la
evolución de las razones de la empresa.
Método también conocido como análisis
de tendencia.
Este análisis se puede llevar a cabo en
forma:
– Individual.
– Contra el sector al cual pertenece la
empresa.
46
– Contra número reducido de empresas
similares (empresas de igual tamaño).
Este método es conocido como
“benchmarking”.
*Ejemplo: las razones de crecimiento
47
Utilidades y dividendos
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
Tasa de crecimiento
de 11 años
$1.05
1.12
1.23
1.45
0.45
0.75
1.91
2.01
1.95
2.10
2.36
2.27
$0.49
0.55
0.60
0.60
0.60
0.60
0.60
0.85
0.91
0.99
1.06
1.15
46.7
49.1
48.8
41.4
133.3
80.0
31.4
42.3
46.7
47.1
44.9
50.7
Nota: Las tasas de crecimiento que se muestran aquí se basan en las cifras iniciales y finales y se han calculado utilizando
los procedimientos que se exponen en el capitulo 3 del libro Introducción a las Finanzas Corporativas de Ross.
Año Utilidades
por acciòn
Dividendos
por acciòn
Razón de pago
de dividendos
7.26% 8.06% 55.2% (promedio)
48
49
50
51
52
53
54
55
56
57
58
Tarea especial:
Obtener estados financieros de la Bolsa
de Valores o de la empresa donde
trabajan, para analizar, aplicando razones
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emitiendo un juicio escrito sobre la
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Material sobre contabilidad y finanzas para no contadores segunda parte

  • 1. Contabilidad yContabilidad y FinanzasFinanzas para no contadorespara no contadores CompilaciónCompilación 2ª. parte2ª. parte L.C. y M.C. Miguel Ángel Bolaños MorenoL.C. y M.C. Miguel Ángel Bolaños Moreno 1
  • 2. 2 “Análisis e interpretación de Estados de Financieros”
  • 3. 3
  • 4. 4 El objetivo común es determinar la posición financiera de la empresa La Jarocha, con el objeto de identificar sus puntos fuertes y débiles actuales y sugerir acciones para que la empresa aproveche los primeros y corrija las áreas problemáticas en el futuro.
  • 5. 5 ¿Quién analiza los estados financieros? • La propia empresa. • Fuentes de financiamientos y proveedores (acreedores). • Analistas bursátiles. • Empresas calificadoras
  • 6. El análisis de estados financieros implica una comparación del trabajo de una empresa, con relación a otras compañías que participan en el mismo sector de negocios, permitiendo evaluar el potencial financiero de la misma y particularmente su competitividad financiera, así como sus capacidades de endeudamiento y de cobertura de dichas deudas. 6
  • 7. Los estados financieros representan a pesos constantes los recursos generados o utilidades en la operación, los principales cambios ocurridos en la estructura financiera de la entidad y su reflejo final en el efectivo e inversiones temporales a través de un periodo determinado. Los estados financieros básicos son: Estado de Resultados, Balance General, Estado de Utilidades Retenidas y Estado de Cambios en la Posición Financiera. Los estados financieros auditados son aquellos que han pasado por un proceso de revisión y verificación de la información. 7
  • 8. El análisis financiero se fundamenta en la aplicación de herramientas y de un conjunto de técnicas que se aplican a los estados financieros y demás datos complementarios, con el propósito de obtener medidas y relaciones cuantitativas que señalen el comportamiento, no sólo del ente económico sino también de algunas de sus variables más significativas e importantes. 8
  • 10. 10 Las técnicas de análisis financiero contribuyen, por lo tanto, a la obtención de las metas asignadas a cualquier sistema gerencial de administración financiera, al dotar al gerente del área de indicadores y otras herramientas que permitan realizar un seguimiento permanente y tomar decisiones acerca de cuestiones tales como: •Supervivencia •Evitar riesgos de pérdida o insolvencia •Competir eficientemente •Maximizar la participación en el mercado •Minimizar los costos •Maximizar las utilidades •Agregar valor a la empresa •Mantener un crecimiento uniforme en utilidades • Maximizar el valor unitario de las acciones
  • 11. El método de porcientos integrales (porcentajes integrales) es uno de los procedimientos empleados en el análisis estático (vertical) de estados financieros. A través de él es posible analizar la estructura financiera interna de la empresa en un período determinado, se elabora a partir del rubro más significativo del estado financiero y todas las demás partidas del estado se comparan con este. También es conocido como método de porcientos comunes o método de reducción por porcientos. 11
  • 12. 12 Porciento Integral = Valor Parcial / Valor Base X 100 Factor Constante = 100 / Valor Base X Valor Parcial
  • 13. Base del procedimiento •Toma como base el axioma matemático que enuncia que el todo es igual a la suma de las partes, así, al ‘todo’ se le asigna el valor del 100%, resultando ‘las partes’ en un porcentaje relativo. 13 ESTADO FINANCIERO CIFRA BASE BALANCE ACTIVO TOTAL PASIVO + CAPITAL EDO. DE RESULTADOS VENTAS
  • 14. En el balance general: al total de activos se les asigna el valor de 100% y todas las demás partidas del activo se expresan como un porcentaje del activo total; con lo que se determina si las inversiones hechas en el período fueron excesivas o insuficientes. Asimismo, al total del pasivo más capital se le asigna el valor de 100% y todas las demás partidas tanto de pasivo como de capital se expresan como un porcentaje del total de pasivo más capital contable; con lo que se determina la dependencia de la unidad económica respecto de sus acreedores, es decir su grado de endeudamiento. 14 El método vertical es estático ya que corresponde a una fecha o periodo determinado y se realiza únicamente para el análisis de cada una de las partidas que componen al estado financiero.
  • 15. 15 La La Jarocha, S.A. de C.V. Porciento Integral = Cifra Parcial / Cifra Base X 100 $286,500 630,000
  • 16. 16
  • 17. 17
  • 18. 18
  • 19. 19
  • 20. 20 Metodología • Se seleccionan dos o más partidas específicas de los estados financieros y se dividen con el propósito de calcular la resultante proporción o “razón”. De ahí su nombre de razones financieras.
  • 21. 21 Organización analítica de las razones financieras. Una de las formas convencionales de elaborar el análisis de los estados financieros es agrupando las razones financieras de acuerdo a 6 categorías: – Razones de liquidez – Razones de apalancamiento y cobertura – Razones de actividad o administración de activos – Razones de rentabilidad – Razones de crecimiento – Razones de valuación
  • 22. 22 Razones de liquidez Objetivo: medir la habilidad de la empresa para satisfacer sus obligaciones de corto plazo.
  • 23. 23 Razones de apalancamiento y cobertura. Objetivo: miden el grado en el cual la empresa ha sido financiada mediante deudas y así mismo miden la habilidad de la empresa de cumplir con sus gastos financieros.
  • 25. 25 Cobertura de gastos financieros / Dep T = tasa de ISR
  • 26. 26 Razones de actividad o administración de activos Objetivo: medir el grado de efectividad con el que la empresa esta usando sus recursos. Rotación de cuentas por cobrar = Ventas Cuentas por cobrar Rotación de cuentas por cobrar = días en el año en días Rotación de cuentas por cobrar
  • 27. 27 Razones de actividad o administraciónRazones de actividad o administración
  • 28. 28 Razones de actividad o administración de activos
  • 29. 29 Razones de rentabilidad Objetivo: medir la efectividad de la administración a través de los rendimientos generados sobre las ventas y sobre la inversión. = % de Utilidad sobre ventas
  • 31. 31 Razones de crecimiento Objetivos: medir la habilidad de la empresa para mantener su posición económica en el crecimiento de la economía y de la industria.
  • 32. 32 Razones de crecimiento 2013 2009 2010 2011 2012 2013 Ventas 2,200.00$ 2,500.00$ 3,400.00$ 3,200.00$ 3,000.00$ Ingreso neto 120.00$ 150.00$ 180.00$ 160.00$ 120.00$ Datos por acción: Utilidades 0.60$ 0.75$ 0.90$ 0.80$ 0.60$ Dividendos 0.12$ 0.12$ 0.12$ 0.12$ 0.12$ Precio de mercado de las acciones comunes: alto 7.00$ 8.00$ 9.00$ 5.00$ 6.00$ bajo 5.00$ 6.00$ 7.00$ 4.00$ 3.00$ promedio 6.00$ 7.00$ 8.00$ 4.50$ 4.50$ Valor en libros de las acciones comunes al fin de año 4.30$ 4.40$ 4.70$ 4.90$ 5.00$ Empresa Sector Ventas 7.27% 7.20% Ingreso neto 5.1 7.8 Utilidades por acción 0 8.2 Dividendos por acción 0 6.4 Precio de mercado: promedio 0 2 Valor en libros por acción 4.6 7 Tasas de crecimiento de cinco años 2009-2013 Razones de crecimiento
  • 33. 33 Razones de valuación Objetivo: medir la habilidad de la administración para crear un valor de mercado superior a los desembolsos de los costos de inversión. Son de gran importancia, puesto que se relacionan con la meta de maximizar el valor de la empresa y la riqueza de los accionistas.
  • 36. 36 Ingreso neto antes de dividendos preferentes $117.50 $122 Dividendos preferentes $4.00 $4 Ingreso neto disponible para los accionistas comunes $113.50 $118 Dividendos comunes $57.50 $53 Aumento en utilidades retenidas $56.00 $65 Datos de acción: Precio por acción común $23.00 $24 Utilidades por acción (EPS)* $2.27 $2 Dividendos por acción (DPS)* $1.15 $1 * Hay 50 000 000 de acciones de capital común en circulación. Obsérvese que las utilidades por acción se basan en las utilidades después de pagar los dividendos preferentes-- es decir, en el ingreso neto disponible para los accionistas--. Los calculos de las utilidades por acción y de los dividendos por acción para 2013 son los siguientes:
  • 37. 37 Activos 2013 % 2012 % Pasivos y capital contable 2013 % 2012 % Efectivo y valores negoc. $10 $80 Cuentas por pagar $60 $30 Cuentas por cobrar 375 315 Documentos por pagar 110 60 Inventarios 615 415 Pasivos acumulados 140 130 Total activos circulantes $1,000 $810 Total pasivos circulantes $310 $220 Planta y equipo neto 1000 870 Obligaciones a largo plazo 754 580 Deuda total $1,064 $800 Acciones preferentes (400 000) 40 40 Acciones comunes ( 50 000 000 ) 130 130 Utilidades retenidas 766 710 Capital contable común $896 $840 Total activos $2,000 $1,680 Total pasivos y capital contable $2,000 $1,680 Nota:Las obligaciones tienen un requerimiento de fondo de amortización de $48 millones por año. Un fondo de amortización se refiere sencillamente al reembolso de una deusa a largo plazo. De esta forma, a La Jarocha, se le requirió que pagara $20 millones por sus obligaciones hipotecarias durante 2013. En este caso, la porción circulante de la deuda a largo plazo se ha incluido en los documentos por pagar, aunque en un balance general más detallado se debería mostrar como una partida separada dentro del pasivo circulante. La Jarocha, S.A. de C.V. : Balances generales al 31 de diciembre (millones de dólares).
  • 38. 38 Razón Financiera Liquidez Razón circulante Razón rápida o Prueba de ácido Administración de activos Rotación de Inventarios Días de venta Pendientes de cobro (DSO) Rotación de los Activos fijos Rotación de los activos totales Administración de deudas Deuda total a Activos totales Rotación del Interés (TIE) Cobertura de los cargos fijos Fórmula para el cálculo Activos circulantes Pasivos circulantes Activos circulantes - inventarios Pasivos circulantes Costo de Ventas Inventarios Cuentas por cobrar Ventas anuales/360 Ventas Activos fijos netos Ventas Activos totales Deuda total Activos totales Utilidades antes de int. e impuestos (EBIT) Cargos por intereses Utilidades antes de intereses e impuestos Cálculo $1000 $310 $385 $310 $2616.2 $615 $375 $8333 $3000 $1000 $3000 $2000 $1064 $2000 $283.8 $88 $311.8 + Pagos por arrendamiento Cargos por intereses Pagos por arrendamiento Pagos por fondo de amortización+ + (1 – T) $149.3 = 3.2 x =1.2 x = 4.25 x = 45 días = 3.0 x = 1.5 x = 53.2% = 3.2 x = 2.1 x 4.2 x 2.1 x 9.0 x 36 días 3.0 x 1.8 x 40.0% 6.0 x 5.5 x Deficiente Deficiente Deficiente Deficiente Bien Un poco baja Alta (riesgosa) Baja (riesgosa) Baja (riesgosa) Razón Prom. de la industria Comentario La Jarocha, S.A. de C.V.: Resumen de razones financieras (millones de dólares) 2013
  • 39. 39 Razón Financiera Rentabilidad Margen de utilidad Sobre ventas Generación básica De utilidades Rendimiento sobre Los activos totales (ROA) Rendimiento sobre El capital contable Común (ROE) Valor de mercado Precio/utilidad (P/E) Valor de mercado/ Valor en libros Fórmula para el cálculo Ingreso neto disponible para los accionistas comunes Ventas Utilidades antes de intereses e impuestos (EBIT) Activos totales Ingreso neto disponible para accionistas comunes Activos totales Ingreso neto disponible para accionistas comunes Capital contable común Precio por acción Utilidades por acción Precio de mercado por acción Valor en libros por acción Cálculo $113.5 $3000 $283.8 $2000 $113.5 $2000 $113.5 $896 $23.00 $2.27 $23.00 $17.00 = 3.8% =14.2% = 5.7% = 12.7% = 10.1 x = 1.3 x 5.0% 17.2% 9.0% 15.0% 12.5 x 1.7 x Deficiente Deficiente Deficiente Deficiente Baja Baja Razón Prom. de la industria Comentario La Jarocha, S.A. de C.V.: Resumen de razones financieras (millones de dólares) 2013
  • 40. 40 Análisis Dupont Método analítico útil para mostrar las relaciones que existen entre el rendimiento sobre la inversión, la rotación de los activos, el margen de utilidad y el apalancamiento.
  • 41. 41 Ecuaciones Dupont Retorno a la inversiòn = ROA
  • 42. 42 Retorno al capital contable = ROI
  • 43. 43 Gráfica Dupont Rendimiento sobre el capital contable 12.7% Rendimiento sobre los Activos 5.7% Activos/Capital contable = $2000/$896 = 2.23 Multiplicado por Margen de Utilidad: las utilidades como un porcentaje de las ventas 3.8% Rotaciòn de los activos totales 1.5 Multiplicado por Ventas $3000 Divididas entre Ingreso neto $113.5 Ventas $3000 Divididas entre Activos Totales $2000 Costos Totales $2886.5 Sustraido de Ventas $3000 Activos fijos $1000 Sumados a Activos circulantes $1000 Otros costos operativos $2620.2 (mano de obra, cargos indirectos, etc) Intereses $88 Depreciaciòn $100 Impuestos $78.3 Cuentas por cobrar $375 Inventarios $615 Efectivo y valores negociables $10Pagos por Arrendamiento $28 Pagos por Arrendamiento $28 Fondo de Amortización $48 Fondo de Amortización $48
  • 44. 44 Formato alternativo de análisis al modelo Dupont • Análisis horizontal • Análisis vertical
  • 45. 45 Análisis horizontal El análisis horizontal comprende la evolución de las razones de la empresa. Método también conocido como análisis de tendencia. Este análisis se puede llevar a cabo en forma: – Individual. – Contra el sector al cual pertenece la empresa.
  • 46. 46 – Contra número reducido de empresas similares (empresas de igual tamaño). Este método es conocido como “benchmarking”. *Ejemplo: las razones de crecimiento
  • 47. 47 Utilidades y dividendos 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 Tasa de crecimiento de 11 años $1.05 1.12 1.23 1.45 0.45 0.75 1.91 2.01 1.95 2.10 2.36 2.27 $0.49 0.55 0.60 0.60 0.60 0.60 0.60 0.85 0.91 0.99 1.06 1.15 46.7 49.1 48.8 41.4 133.3 80.0 31.4 42.3 46.7 47.1 44.9 50.7 Nota: Las tasas de crecimiento que se muestran aquí se basan en las cifras iniciales y finales y se han calculado utilizando los procedimientos que se exponen en el capitulo 3 del libro Introducción a las Finanzas Corporativas de Ross. Año Utilidades por acciòn Dividendos por acciòn Razón de pago de dividendos 7.26% 8.06% 55.2% (promedio)
  • 48. 48
  • 49. 49
  • 50. 50
  • 51. 51
  • 52. 52
  • 53. 53
  • 54. 54
  • 55. 55
  • 56. 56
  • 57. 57
  • 58. 58 Tarea especial: Obtener estados financieros de la Bolsa de Valores o de la empresa donde trabajan, para analizar, aplicando razones financieras que considere conveniente, emitiendo un juicio escrito sobre la empresa. Pasará un equipo a exponer.