1. Sterkere USD
Erik Bruce
August 2012

2. Renter fortsatt viktig for valutaen
2.4 USD 2 å swap EUR 2 å swap 2 år rentedif EURUSD 1.52
(venstre akse) (venstre akse) (venstre akse) (høyre akse)
1.6 1.48
2.1
1.3 1.44
1.8
1 1.4
1.5 1.36
0.7
1.32
1.2 0.4
1.28
0.9 0.1
1.24
-0.2 1.2
0.6
-0.5 1.16
0.3 2Jun10 2Jun11 2Jun12
2Jun10 2Dec10 2Jun11 2Dec11 2Jun12
2•

3. Global svakhet
3•

4. Men det er i ferd med å snu i USA
4

5. Banksystemet fungerer
Bankene er mye bedre stilt i dag. Og nå får også småbedriftene låne

6. Balanse tilpasningen tatt
Nivå på sparing ikke gjeld som teller for vekst.

7. Oppsamlet behov for nyinvesteringer
Politisk risk må fjernes- potensiell enorm instrammning

8. Ikke behov for QE 3- Fed sier de vil holde renten lav lenge
8•
Johnny Bo Jakobsen • 14/08/2012

9. Fed underestimerer inflasjonsfaren
Tegn til lønns og prispress kommer før – renteøkningen
kommer før
9•
Johnny Bo Jakobsen • 14/08/2012

10. Pengene har strømmet fra Nord til Sør
Lenge finansiert av privat sektor i Nord
10 •

11. Nye krisetiltak - krisen avverget forhåpentligvis
10 år statsobligasjon – spread til Tyskland

12. Men veksten blir svak – fortsatt fall i sør
12

13. Men ikke allt er svakt
En ytterligere svekkelse av euroen vil hjelpe euroomådet

14. NOK har styrket seg mot EUR
8.40
8.20
8.00
7.80
7.60
7.40
7.20
7.00
23Aug10 29Mar11 02Nov11 07Jun12 11Jan13 17Aug13
EURNOK Forw ard Nordea Consensus
14 •

15. Mind the gap!
Budsjettunderskudd (% av BNP)
15
14
13 Irland
12
11
10
9 Spania Hellas
8 USA UK
7 Slovakia Kypros
6 Frankrike
Slovenia
5 Portugal
Nederland Euro snitt
4 Italia
3 Malta Østerrike Belgia
2
Luxembourg Finland
1 Tyskland
0
-175 -150 -125 -100 -75 -50 -25 -1 0 25 50 75 100 125 150 175 200
-2
-3
-4
-5
-6
-7
-8
-9
-10
Norge
-11
-12
Statsgjeld (% av BNP)

16. Ikke tegn til høyere inflasjon
16 •

17. Industrien gjør det bra
17 •

18. Men det er forbrukern som er drivkraften
18 •

19. Norgrs Bank vil gå forsiktig fram og argumentene for kronekjøp
svekkes
8.0
7.5
7.0
6.5
6.0
5.5
5.0
23Aug10 29Mar11 02Nov11 07Jun12 11Jan13 17Aug13
USDNOK Forw ard Nordea Consensus
19 •
Johnny Bo Jakobsen • 22/02/2012

20. Takk for oppmerksomheten
Les mer i vår rapport Økonomisk Oversikt 2/12 på www.nordea.com
som kommer 4 september
Erik Bruce
Sjefsanalytiker
Tlf. 22484449
Nordea Markets is the name of the Markets departments of Nordea Bank Norge ASA, Nordea Bank AB (publ), Nordea Bank Finland Plc and
Nordea Bank Danmark A/S.
The information provided herein is intended for background information only and for the sole use of the intended recipient. The views and other
information provided herein are the current views of Nordea Markets as of the date of this document and are subject to change without notice.
This notice is not an exhaustive description of the described product or the risks related to it, and it should not be relied on as such, nor is it a
substitute for the judgement of the recipient.
The information provided herein is not intended to constitute and does not constitute investment advice nor is the information intended as an
offer or solicitation for the purchase or sale of any financial instrument. The information contained herein has no regard to the specific investment
objectives, the financial situation or particular needs of any particular recipient. Relevant and specific professional advice should always be
obtained before making any investment or credit decision. It is important to note that past performance is not indicative of future results.
Nordea Markets is not and does not purport to be an adviser as to legal, taxation, accounting or regulatory matters in any jurisdiction.
This document may not be reproduced, distributed or published for any purpose without the prior written consent from Nordea Markets.
20