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El estudio de la evaluación económica es la parte final de toda secuencia de
análisis de factibilidad de un proyecto. Si no se han existido contratiempos,
se sabrá hasta ese punto que existe un mercado potencial atractivo; se
habrán determinado un lugar óptimo para la localización del proyecto y el
tamaño más adecuado para este último, de acuerdo con las restricciones del
medio; conocerá y dominará el procedo de producción, así como todos los
costos en que se incurrirá en la etapa productiva; además, se habrá
calculado la inversión necesaria para llevar a cabo el proyecto. Sin embargo,
a pesar de conocer incluso las utilidades probables del proyecto durante los
primeros cinco años de operación, aun no se habrá demostrado que la
inversión propuesta será económicamente rentable.
El estudio de la evaluación económica es la parte final de toda la secuencia
de análisis de la factibilidad de un proyecto.
Se sabe que el dinero disminuye su valor real con el paso del tiempo, a una
tasa aproximadamente igual al nivel de inflación vigente. Esto implica que el
método de análisis empleado deberá tomar en cuenta este cambio de valor
real del dinero a través del tiempo.
Suponga que se deposita una cantidad P en un banco, en la misma forma
que se invierte cierta cantidad de dinero en una empresa. La cantidad se
denota con la letra p, primera letra de la palabra presente, con lo que se
evidencia que es la cantidad que se deposita iniciar el periodo de estudio o
tiempo cero (r). Esta cantidad, después de cierto tiempo de estar depositada
en el banco o invertida en una empresa, deberá ganar una ganancia a cierto
porcentaje de la inversión inicial P.
El valor presente neto (VPN) de una serie temporal de flujos de efectivo,
tanto entrantes como salientes, se define como la suma del valor presente
(PV) de los flujos de efectivo individuales. En el caso de que todos los
flujos futuros de efectivo sean de entrada (tales como cupones y principal
de un bono) y la única salida de dinero en efectivo es el precio de compra,
el valor actual neto es simplemente el valor actual de los flujos de caja
proyectados menos el precio de compra (que es su propia PV). VPN es
una herramienta central en el descuento de flujos de caja (DCF) empleado
en el análisis fundamental para la valoración de empresas cotizadas en
bolsa, y es un método estándar para la consideración del valor temporal
del dinero a la hora de evaluar elegir entre los diferentes proyectos de
inversión disponibles para una empresa a largo plazo. Es una técnica de
calculo central, utilizada tanto en la administración de empresas y las
finanzas, como en la contabilidad y economía en general para
medir variables de distinta índole.
El VPN de una secuencia de flujos de efectivo toma como datos los flujos de
efectivo y una tasa de descuento o curva de los precios.
Fórmula del Valor Presente Neto
Cada entrada de efectivo y salidas se descuenta a su valor presente (PV).
Luego se suman. Por lo tanto VPN es la suma de todos los términos
Donde:
t - el momento temporal, normalmente expresado en años, en el que se
genera cada flujo de caja.
i - la tasa de descuento (la tasa de rendimiento que se podría ganar en una
inversión en los mercados financieros con un riesgo similar).
Ct - el flujo neto de efectivo (la cantidad de dinero en efectivo, entradas menos
salidas) en el tiempo t. Con propósitos educativos, R0 es comúnmente
colocado a la izquierda de la suma para enfatizar su papel de (menos) la
inversión.
El resultado de esta fórmula si se multiplica con el efectivo neto anual en los
flujos y la reducción de gasto de efectivo inicial será el valor presente, pero en
caso de que los flujos de efectivo no sean iguales la fórmula anterior se utiliza
para determinar el valor actual de cada flujo de caja por separado. Cualquier
flujo de efectivo dentro de los 12 primeros meses no se descontará para el
cálculo del VPN.
Cuando se utiliza el método de la tasa interna de rendimiento es español
(TIR) o tasa de utilidad interna ( TUI ) en inglés se denomina ( IRR ) se
define como aquella tasa de descuento que iguala el valor presente de los
flujos de entradas de efectivo esperados de un proyecto con el valor
presente del desembolso neto o inversión inicial neta.
Los flujos de efectivo generados por un proyecto pueden ser constantes
año con año o diferentes cada año como suele suceder pero esta
circunstancia puede complicar el cálculo de la TIR.
Si los flujos de efectivo son constantes de un año al otro, entonces se tiene
una anualidad y el cálculo de la TIR aproximada se obtiene de la siguiente
forma:
Se obtiene un factor de interés dividiendo la inversión del proyecto o su costo
entre el importe del flujo de efectivo que se recibirá cada año y ese factor de
interés se localiza en las tablas financieras de valor actual de una anualidad
de $ 1. en la fila de la duración del proyecto cuya columna va a dar el
resultado es decir el porcentaje aproximado de las TIR; se utiliza la siguiente
fórmula:
Donde:
FI = factor de interés a localizar en las tablas de matemáticas financieras
C = Costo del proyecto o inversión inicial neta
R = Flujo de efectivo anual constante
EJEMPLO RESUELTO: Un proyecto tiene un costo de $ 40,000. y sus flujos
de efectivo anuales se han determinado serán de $ 6,508. c / u durante 10
años.
Sustituyendo:
A lo largo de un año, al menos en los momentos actuales y en países en
vías de desarrollo, como México, se suceden aumento en toda clase de
insumos, y lo mas conveniente es tomar promedios generales de inflación y
no aumentos parciales en cada insumo y periodos de un año.
Como recomendación es inútil hacer AS sobre insumos individuales, ya que
su aumento de precios nunca se dan aislados. Al final de un año el aumento
siempre es general y no único.
Otro factor que queda fuera del control del empresario es el nivel de
financiamiento y la tasa de intereses de este, que, afecta los FNE, y por
tanto, la TIR. De este modo, sería interesante observar las variaciones de la
TIR ante variaciones dadas del nivel y la tasa de financiamiento.
La evaluación social es un trabajo para todos aquellos profesionales y
profesionistas involucrados en los procesos de crecimiento y desarrollo de
una comunidad.
Para identificar los costos y beneficios de la evaluación de proyectos así
como en el escenario en el cual deben comunicarse es necesario comparar
lo que sucede con un proyecto contra lo que hubiera sucedido sin el.
La evaluación económica y social se efectúan conjuntamente con la
factibilidad técnica del proyecto.
La evaluación social definirá la situación del país, estado o ciudad contra la
ejecución del proyecto a analizar. De esta manera la determinación de los
costos y beneficios deben traducirse en el bien comunitario consumado, en
el mejoramiento de la calidad de vida de los habitantes, o en la solución
practica a una problemática compleja.
• Evaluación de proyectos, Gabriel Baca Urbina, 6ta edición.
• http://catarina.udlap.mx/u_dl_a/tales/documentos/mgc/para
da_c_me/capitulo2.pdf

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Análisis del Valor Presente Neto (VPN) y su aplicación en la evaluación económica de proyectos

  • 1.
  • 2. El estudio de la evaluación económica es la parte final de toda secuencia de análisis de factibilidad de un proyecto. Si no se han existido contratiempos, se sabrá hasta ese punto que existe un mercado potencial atractivo; se habrán determinado un lugar óptimo para la localización del proyecto y el tamaño más adecuado para este último, de acuerdo con las restricciones del medio; conocerá y dominará el procedo de producción, así como todos los costos en que se incurrirá en la etapa productiva; además, se habrá calculado la inversión necesaria para llevar a cabo el proyecto. Sin embargo, a pesar de conocer incluso las utilidades probables del proyecto durante los primeros cinco años de operación, aun no se habrá demostrado que la inversión propuesta será económicamente rentable.
  • 3. El estudio de la evaluación económica es la parte final de toda la secuencia de análisis de la factibilidad de un proyecto. Se sabe que el dinero disminuye su valor real con el paso del tiempo, a una tasa aproximadamente igual al nivel de inflación vigente. Esto implica que el método de análisis empleado deberá tomar en cuenta este cambio de valor real del dinero a través del tiempo. Suponga que se deposita una cantidad P en un banco, en la misma forma que se invierte cierta cantidad de dinero en una empresa. La cantidad se denota con la letra p, primera letra de la palabra presente, con lo que se evidencia que es la cantidad que se deposita iniciar el periodo de estudio o tiempo cero (r). Esta cantidad, después de cierto tiempo de estar depositada en el banco o invertida en una empresa, deberá ganar una ganancia a cierto porcentaje de la inversión inicial P.
  • 4. El valor presente neto (VPN) de una serie temporal de flujos de efectivo, tanto entrantes como salientes, se define como la suma del valor presente (PV) de los flujos de efectivo individuales. En el caso de que todos los flujos futuros de efectivo sean de entrada (tales como cupones y principal de un bono) y la única salida de dinero en efectivo es el precio de compra, el valor actual neto es simplemente el valor actual de los flujos de caja proyectados menos el precio de compra (que es su propia PV). VPN es una herramienta central en el descuento de flujos de caja (DCF) empleado en el análisis fundamental para la valoración de empresas cotizadas en bolsa, y es un método estándar para la consideración del valor temporal del dinero a la hora de evaluar elegir entre los diferentes proyectos de inversión disponibles para una empresa a largo plazo. Es una técnica de calculo central, utilizada tanto en la administración de empresas y las finanzas, como en la contabilidad y economía en general para medir variables de distinta índole.
  • 5. El VPN de una secuencia de flujos de efectivo toma como datos los flujos de efectivo y una tasa de descuento o curva de los precios. Fórmula del Valor Presente Neto Cada entrada de efectivo y salidas se descuenta a su valor presente (PV). Luego se suman. Por lo tanto VPN es la suma de todos los términos
  • 6. Donde: t - el momento temporal, normalmente expresado en años, en el que se genera cada flujo de caja. i - la tasa de descuento (la tasa de rendimiento que se podría ganar en una inversión en los mercados financieros con un riesgo similar). Ct - el flujo neto de efectivo (la cantidad de dinero en efectivo, entradas menos salidas) en el tiempo t. Con propósitos educativos, R0 es comúnmente colocado a la izquierda de la suma para enfatizar su papel de (menos) la inversión. El resultado de esta fórmula si se multiplica con el efectivo neto anual en los flujos y la reducción de gasto de efectivo inicial será el valor presente, pero en caso de que los flujos de efectivo no sean iguales la fórmula anterior se utiliza para determinar el valor actual de cada flujo de caja por separado. Cualquier flujo de efectivo dentro de los 12 primeros meses no se descontará para el cálculo del VPN.
  • 7. Cuando se utiliza el método de la tasa interna de rendimiento es español (TIR) o tasa de utilidad interna ( TUI ) en inglés se denomina ( IRR ) se define como aquella tasa de descuento que iguala el valor presente de los flujos de entradas de efectivo esperados de un proyecto con el valor presente del desembolso neto o inversión inicial neta. Los flujos de efectivo generados por un proyecto pueden ser constantes año con año o diferentes cada año como suele suceder pero esta circunstancia puede complicar el cálculo de la TIR. Si los flujos de efectivo son constantes de un año al otro, entonces se tiene una anualidad y el cálculo de la TIR aproximada se obtiene de la siguiente forma:
  • 8. Se obtiene un factor de interés dividiendo la inversión del proyecto o su costo entre el importe del flujo de efectivo que se recibirá cada año y ese factor de interés se localiza en las tablas financieras de valor actual de una anualidad de $ 1. en la fila de la duración del proyecto cuya columna va a dar el resultado es decir el porcentaje aproximado de las TIR; se utiliza la siguiente fórmula: Donde: FI = factor de interés a localizar en las tablas de matemáticas financieras C = Costo del proyecto o inversión inicial neta R = Flujo de efectivo anual constante
  • 9. EJEMPLO RESUELTO: Un proyecto tiene un costo de $ 40,000. y sus flujos de efectivo anuales se han determinado serán de $ 6,508. c / u durante 10 años. Sustituyendo:
  • 10. A lo largo de un año, al menos en los momentos actuales y en países en vías de desarrollo, como México, se suceden aumento en toda clase de insumos, y lo mas conveniente es tomar promedios generales de inflación y no aumentos parciales en cada insumo y periodos de un año. Como recomendación es inútil hacer AS sobre insumos individuales, ya que su aumento de precios nunca se dan aislados. Al final de un año el aumento siempre es general y no único. Otro factor que queda fuera del control del empresario es el nivel de financiamiento y la tasa de intereses de este, que, afecta los FNE, y por tanto, la TIR. De este modo, sería interesante observar las variaciones de la TIR ante variaciones dadas del nivel y la tasa de financiamiento.
  • 11. La evaluación social es un trabajo para todos aquellos profesionales y profesionistas involucrados en los procesos de crecimiento y desarrollo de una comunidad. Para identificar los costos y beneficios de la evaluación de proyectos así como en el escenario en el cual deben comunicarse es necesario comparar lo que sucede con un proyecto contra lo que hubiera sucedido sin el. La evaluación económica y social se efectúan conjuntamente con la factibilidad técnica del proyecto. La evaluación social definirá la situación del país, estado o ciudad contra la ejecución del proyecto a analizar. De esta manera la determinación de los costos y beneficios deben traducirse en el bien comunitario consumado, en el mejoramiento de la calidad de vida de los habitantes, o en la solución practica a una problemática compleja.
  • 12. • Evaluación de proyectos, Gabriel Baca Urbina, 6ta edición. • http://catarina.udlap.mx/u_dl_a/tales/documentos/mgc/para da_c_me/capitulo2.pdf