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La situación macroeconómica mundial: ¿A qué nos enfrentamos?

  • 1. Dónde estamos y… 18 de noviembre de 2011
  • 3.
  • 4.
  • 5.
  • 6.
  • 7.
  • 8. Evolución precios de los alimentos +84%
  • 9. What will this punctuation mark ENTAIL? … over supply excess demand ...intense competition oligopolies ...deflationary undertow incipient inflation ...uni-polar currency world multi-polar currency world ...debt-led finance equity-led finance ...free-flowing capital corralled global capital ...artificially low cost of capital higher cost of capital ...US Treasury-based hybrid foundation for the risk-free rate risk-free rate ! A World economy that moves from…
  • 10. A día de hoy nos enfrentamos a dos problemas: Dónde estamos
  • 11.
  • 12. Según Kindleberger una de las siete razones del declive económico: Clientelismo Político
  • 15.  
  • 16.
  • 17.
  • 18.
  • 19. Un mundo “ desarrollado ” endeudado Source: BofA Merrill Lynch Investment Strategy, IMF; bubble size public debt in USD trillions Long term debt vs debt/GDP IMF Projected 2010-15 GDP growth rate Gross Debt/GDP 2010 The West is best ? Perhaps. But it is also bust National lifecycle
  • 20. Sin crecimiento… Estimaciones crecimiento del FMI (%)                 Estimaciones SEP-11 Revisión vs JUN-11   2010 2011 2012 2011 2012 PIB mundial 5,1 4,0 4,0 -0,3 -0,5 Avanzadas 3,1 1,6 1,9 -0,6 -0,7 EEUU 3,0 1,5 1,8 -1,0 -0,9 Eurozona 1,8 1,6 1,1 -0,4 -0,6 Alemania 3,6 2,7 1,3 -0,5 -0,7 Francia 1,4 1,7 1,4 -0,4 -0,5 Italia 1,3 0,6 0,3 -0,4 -1,0 España -0,1 0,8 1,1 0,0 -0,5 Japón 4,0 -0,5 2,3 0,2 -0,6 Reino Unido 1,4 1,1 1,6 -0,4 -0,7 Emergentes 7,3 6,4 6,1 -0,2 -0,3 Europa Central-Este 4,0 4,8 4,5 0,3 0,1 Rusia 3,8 3,8 3,6 0,1 -0,3 Asia 8,2 4,6 4,5 1,0 0,8 China 10,3 9,6 8,5 0,0 -1,0 India 10,4 8,2 7,8 -0,2 -0,2 América Latina 6,1 4,5 4,1 0,0 -0,1 Brasil 7,5 4,5 4,1 0,0 0,0 Mexico 5,5 4,6 4,0 0,4 -0,8 Comercio mundial 12,8 7,5 5,8 -0,7 -0,9 Inflación desarrollados 1,6 2,6 1,4 0,0 -0,3 Inflación emergentes 6,1 7,5 5,9 0,6 0,3
  • 22.
  • 23. Dónde estamos ¿Qué ha pasado durante estos meses?
  • 24. Diferencial Alemania - España 420 pb!!
  • 25. Diferencial Alemania - Italia 480 pb!!
  • 26. Índices de RV mundiales en 2011
  • 27. El IBEX: -49% desde sus máximos en 2007/08
  • 28. El índice amplio de la Zona Euro: -51%
  • 29. Hay dos mundos – “ mundo € ” y “ los demás ” -21%
  • 30. El MSCI World: -30% desde máximos de 2007/08
  • 33. Mercados ¿Riesgo de ruptura de la Unión Europea? ¿Recesión americana y global? ¿Hard-Landing Chino?
  • 34.
  • 35. Mercados ¿Riesgo de ruptura de la Unión Europea? ¿Recesión americana y global? ¿Hard-Landing Chino?
  • 36.
  • 37. Mercados ¿Riesgo de ruptura de la Unión Europea? ¿Recesión americana y global? ¿Hard-Landing Chino?
  • 38.
  • 39. Mercados ¿Riesgo de ruptura de la Unión Europea? ¿Recesión americana y global? ¿Hard-Landing Chino?
  • 40.
  • 41. ¿Y ahora qué? -Renta Variable -Renta Fija
  • 42. La volatilidad Si bien el miedo está ahí, todavía no se ha producido el “ selling climax ”
  • 43. Diferencial Renta Fija privada con calificación Niveles post Lehman Brothers
  • 44. Diferencial Renta Fija High Yield Niveles post Lehman Brothers todavía lejos
  • 45. La última vez “ tan ” barato = 1984. pero ojo !
  • 46.
  • 47.
  • 48. Mercados Asignación activos Corto plazo Medio/ largo plazo Positivo: Crédito Neutral: Renta Variable Negativo: Deuda Pública periférica Positivo: Crédito Renta variable Neutral: Negativo: Duración
  • 50.
  • 51.
  • 52. Cartera modelo:+7.2% desde inicio vs IBEX -25.4% (Abr. ’ 10) Cartera Modelo
  • 53. Cartera dividendo – rentabilidad neta por dividendo 5,04% en 2012
  • 54.