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¿QUÉ ES RANKIA?
Rankia es la principal comunidad financiera online independiente en España. Con una trayectoria iniciada en 2003
y una importante notoriedad de marca. Un canal directo de comunicación entre inversores, profesionales del sector
y gestoras de fondos. Accede a las nuevas herramientas para seguir mejorando:
Mi Cartera, Fondutest, Comparador de gestoras…
Tendencias de inversión a largo plazo y visión del mercado
Perspectivas 2018: ¿qué nos indica el PER de Shiller?
Datos a 31/08/2017. Fuentes: Bloomberg, Datastream, La Financière de l’Echiquier
Exposición a acciones teórica: 5% en 2007, hoy en día 30%
Fuerte dispersión de valoraciones con más oportunidades en Europa y Asia
Perspectivas 2018: ¿dónde se encuentra valor en la renta
fija?
Datos a 31/08/2017. Fuentes: Bloomberg, Datastream, La Financière de l’Echiquier
Fuente: Amiral Gestion
Datos al 30/03/2018 c
Datos a 31/08/2017. Fuentes: Bloomberg, Datastream, La Financière de l’Echiquier
Su dinero está depositado en Banco
Santander Security Services.
El banco más grande de España y
uno de los más grandes del mundo.
Estamos supervisados y regulados
por la Comisión Nacional del Mercado
de Valores (CNMV) con número 256
de dicho registro.
Nuestro Plan de Pensiones está
supervisado y regulado por la
Dirección General de Seguros.
Nuestros productos cuentan con las
mejores calificaciones de Morningstar.
La firma de mayor prestigio en
análisis de fondos del mundo.
Contamos con la confianza y calidad
de Previsión Sanitaria Nacional.
Estamos auditados por Ernst &
Young, una de las cuatro mayores
auditoras a nivel mundial.
Sociedad gestora de instituciones de inversión colectiva, registrada en la CNMV con el nº 256
Datos a 31/08/2017. Fuentes: Bloomberg, Datastream, La Financière de l’Echiquier
Compromiso Sencillez Experiencia
Competitividad Cercanía Solidaridad
Invertimos todo nuestro
patrimonio financiero en
los mimos productos que
nuestros clientes
Solo invertimos en
aquello que entendemos
Cada uno de nuestros
gestores cuenta con más de
veinte años de experiencia
De la mano de Amigos de
Rimkieta ayudamos a los
más desfavorecidos
Nos importan las personas
con independencia del
tamaño de sus inversiones
Bajas comisiones
contribuyen a generar
mayor rentabilidad
Datos a 31/08/2017. Fuentes: Bloomberg, Datastream, La Financière de l’Echiquier
1 2 3
Tenemos una mirada
constante al futuro
4
Priorizamos tener
una gran cercanía
con todos nuestros
inversores
5
Nuestro compromiso
con la RSC comienza
desde el primer
momento en el que
creamos nuestra
gestora
Nuestro objetivo de rentabilidad no
son ni 20% ni 15%. Lo nuestro
es batir a los índices de
bolsa europea con dividendo
de forma consistente entre
un 2% y un 3% todos los años.
(81% en 10 años)
Se puede obtener valor
de la renta fija dando
unos resultados muy
atractivos para inversores
que deseen ver crecer sus
ingresos sin grandes
sobresaltos
Datos a 31/08/2017. Fuentes: Bloomberg, Datastream, La Financière de l’Echiquier
VALENCIA
C/ de la Cultura, 1- puerta1
46002 – Valencia
963 238 080
MADRID
C/ Del Monte Esquinza, 13 bajo izda.
28010 – Madrid
918 336 830
Situación Actual
Datos a 31/08/2017. Fuentes: Bloomberg, Datastream, La Financière de l’Echiquier
Retirada de Estímulos y subida de tipos en Europa
Política exterior de Trump, aumento aranceles
Gobierno populista en Italia
Enfriamiento económico
Riesgos Actuales
Oportunidades de inversión para un inversor conservador
Datos a 31/08/2017. Fuentes: Bloomberg, Datastream, La Financière de l’Echiquier
Objetivo superar a la inflación
Debe asumir algo de riesgo
Diversificar y combinar activos
1) Acciones de empresas estables con altos dividendos
2) Bonos de alta rentabilidad
3) Inmuebles en rentabilidad
4) Liquidez-depósitos
Oportunidades de inversión para un inversor conservador
Ideas de inversión para una cartera
Renta Variable Global
Sextant Autour du
Monde
FR0010286021
• Rentabilidad 5 años: 14,80
%
• Volatilidad 3 años: 13,01%
Mixto Flexible
Sextant Grand Large
FR0010286013
• Rentabilidad 5 años: 8,46%
• Volatilidad 3 años: 4,00%
Sextant Bond Picking
FR0013202132
• Rentabilidad año: 1,68%
Renta Fija Global
Sextant Grand Large
Fuente: Amiral Gestion
Datos al 31/03/2018
Fuente: Amiral Gestion
Datos al 31/03/2018
Sextant Bond Picking
Un fondo de renta variable global con el objetivo de batir consistentemente al mercado
Fuente: Amiral Gestion
Datos al 31/03/2018
Patrimonio: 135 millones € | Año de lanzamiento: 2005 | Código ISIN: Clase A - FR0010286021
Distribución sectorial RV Distribución geográfica RV
Sextant Autour du Monde
Fuente: Amiral Gestion
Datos al 31/03/2018
Sextant Autour du Monde
Renta Fija
B&H Renta Fija FI
• Rentabilidad a 1 año: 1,2 %
• Volatilidad a 1 año: 2,2%
B&H Flexible FI
• Rentabilidad a 1 año: 2,1%
• Volatilidad a 1 año: 5,7
Flexible
B&H Flexible FI
Realizamos una gestión activa de los riesgos
de crédito y tipos de interés. Tomamos
posiciones de valor relativo sobre diferenciales
de crédito y curvas de tipos de interés.
Nuestra prioridad es proteger el capital en
períodos de tres años.
La cartera está compuesta por nuestras ideas
de mayor convicción, tanto en bonos como en
acciones.
La divisa principal es el euro, no obstante
podemos invertir en otras divisas, cubriendo o
no el riesgo de tipo de cambio.
3
años
Pigmanort en Cifras Flexible
2017 +14,3%
2016 +6,6%
2015 +5,4%
2014 +1,8%
2013 +21,5%
2012 +23,2%
2011 -7,2%
2010 +9,2%
Rentabilidad Anual
2018
Desde
Inicio
*(desde Julio)
*
Rentabilidad
TAE
Volatilidad
Rentabilidad YTD
+
Exposición histórica
a renta variable
Entre 10%-50% cartera
A 1 año
Sharpe
Volatilidad
Rentabilidad
Patrimonio 16,5 millones €
+
-1,1%
8,6%
96,2%
8,4
2,1%
5,7
0,4
B&H Renta Fija FI
Buscamos emisiones de bonos con una
rentabilidad ampliamente superior al activo
libre de riesgo (Letra del Tesoro a 1 año).
Nuestra prioridad es proteger el capital en
períodos de 12/18 meses.
Realizamos un gestión activa de los riesgos de
crédito y tipos de interés. Tomamos posiciones
de valor relativo sobre diferenciales de crédito
y curvas de tipos de interés.
Aumentamos la diversificación de la cartera
conforme se incrementa el perfil de riesgo de
los activos que la componen.
12/18
meses
BH Renta Fija en Cifras Bonos
Rentabilidad Anual
2018
Desde
Inicio
*(desde diciembre)
*
Rentabilidad
TAE
Volatilidad
Rentabilidad YTD
+
+
A 1 año
Sharpe
Volatilidad
Rentabilidad
2017 +6,8%
2016 +6,3%
2015 -1,0%
Patrimonio 13,1 millones € 1,2%
2,2
0,6
-0,5%
11,9%
4,2%
2,4
Proceso de Inversión
El proceso es similar a la inversión en acciones, debemos estudiar los
fundamentales de la compañía:
Balance y cuenta de resultados
Sector en el que opera & Equipo directivo
Plan de negocio
Estudiar los fundamentales
Estudiar Fundamentales
Ejemplos
Compramos el bono y la acción
Econocom
Compramos el bono
Aryzta
Compramos la acción Henkel
Henkel
• Compañía con tres líneas de negocio:
Fabricante de pegamentos industriales
Productos de limpieza
Productos de peluquería
• Negocio estable
• Excelente evolución histórica de ventas y resultados
• Poca Deuda
• Buen Management
Henkel
Cuenta de
resultados 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018E 2019E 2020E
Revenue 12.740 13.074 14.131 13.573 15.092 15.605 16.510 16.355 16.428 18.089 18.714 20.029 20.683 21.490 22.329
growth % 2,6% 8,1% -3,9% 11,2% 3,4% 5,8% -0,9% 0,4% 10,1% 3,5% 7,0% 3,3% 3,9% 3,9%
EBITDA 1.635 1.694 1.325 1.668 2.201 2.260 2.619 2.694 2.660 3.105 3.345 3.727 3.910 4.122 4.343
margin % 12,8% 13,0% 9,4% 12,3% 14,6% 14,5% 15,9% 16,5% 16,2% 17,2% 17,9% 18,6% 18,9% 19,2% 19,5%
growth % 3,6% -21,8% 25,9% 32,0% 2,7% 15,9% 2,9% -1,3% 16,7% 7,7% 11,4% 4,9% 5,4% 5,4%
EBIT 1.298 1.344 779 1.080 1.723 1.857 2.199 2.285 2.244 2.645 2.775 3.055 3.290 3.477 3.673
margin % 10,2% 10,3% 5,5% 8,0% 11,4% 11,9% 13,3% 14,0% 13,7% 14,6% 14,8% 15,3% 15,9% 16,2% 16,5%
growth % 3,5% -42,0% 38,6% 59,5% 7,8% 18,4% 3,9% -1,8% 17,9% 4,9% 10,1% 7,7% 5,7% 5,6%
Net income 871 941 1.233 628 1.143 1.283 1.526 1.625 1.662 1.968 2.093 2.541 2.522 2.679 2.843
margin % 6,8% 7,2% 8,7% 4,6% 7,6% 8,2% 9,2% 9,9% 10,1% 10,9% 11,2% 12,7% 12,2% 12,5% 12,7%
growth % 8,0% 31,0% -49,1% 82,0% 12,2% 18,9% 6,5% 2,3% 18,4% 6,4% 21,4% -0,7% 6,2% 6,1%
EPS 1,977 2,127 2,819 1,389 2,576 2,886 3,408 3,659 3,749 4,423 4,727 5,800 5,757 6,115 6,490
growth 7,6% 32,5% -50,7% 85,5% 12,0% 18,1% 7,4% 2,5% 18,0% 6,9% 22,7% -0,7% 6,2% 6,1%
Net debt / (cash) 2.405 1.702 3.881 2.976 2.229 1.571 295 -743 -606 -910 1.690 2.225 648 -1.036 -2.834
Ratios de
Valoracion 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018E 2019E 2020E
P/E 16,3x 16,1x 6,6x 21,5x 14,7x 12,7x 14,8x 20,2x 21,0x 19,9x 20,3x 16,7x 16,8x 15,8x 14,9x
EV/EBITDA 10,8x 10,5x 9,7x 10,7x 9,1x 8,5x 9,3x 12,5x 13,6x 12,9x 13,7x 12,3x 11,3x 10,3x 9,4x
EV/EBIT 13,6x 13,3x 16,6x 16,6x 11,6x 10,3x 11,1x 14,7x 16,2x 15,2x 16,5x 15,0x 13,4x 12,2x 11,1x
Dividend yield 1,2% 1,2% 2,5% 1,6% 1,3% 1,9% 1,5% 1,2% 1,5% 1,4% 1,5% 1,6% 1,8% 1,9% 2,0%
Net debt/EBITDA 1,5x 1,0x 2,9x 1,8x 1,0x 0,7x 0,1x -0,3x -0,2x -0,3x 0,5x 0,6x 0,2x -0,3x -0,7x
ROE 16,9% 20,3% 9,7% 15,9% 15,6% 16,9% 16,7% 15,3% 15,5% 14,5% 16,6% 15,3% 14,7% 14,1%
Henkel
1 emisión en libras
2 emisiones en dólares
1 emisión en euros
Henkel
Aryzta
26
Aryzta
• Líder en la produccion de pan y pastelería industrial
• Principales clientes son multinacionales: Mcdonald´s, Telepizza, etc…
• Afectado por el aumento de las materias primas
• Alto nivel de deuda
• Ha realizado 2 Profit warnings y va a realizar una ampliación de
capital
Aryzta
Cuenta de resultados 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018E 2019E 2020E
Revenue 3.212 3.010 3.877 4.208 4.504 4.809 3.820 3.879 3.797 3.607 3.939 4.304
growth % -6,3% 28,8% 8,5% 7,0% 6,8% -20,6% 1,5% -2,1% -5,0% 9,2% 9,3%
EBITDA 342 393 485 530 570 590 638 611 388 324 427 495
margin % 10,6% 13,1% 12,5% 12,6% 12,7% 12,3% 16,7% 15,8% 10,2% 9,0% 10,8% 11,5%
growth % 14,9% 23,4% 9,3% 7,5% 3,5% 8,1% -4,2% -36,5% -16,4% 31,6% 15,9%
EBIT 77 218 292 238 246 192 66 212 -808 -1 92 148
margin % 2,4% 7,2% 7,5% 5,7% 5,5% 4,0% 1,7% 5,5% -21,3% 0,0% 2,3% 3,4%
growth % 182,8% 34,4% -18,5% 3,2% -21,9% -65,6% 220,5% -481,8% -99,9% -11065,9% 60,8%
Net income ajustado 41 168 228 163 156 160 0 116 -906 -44 50 109
margin % 1,3% 5,6% 5,9% 3,9% 3,5% 3,3% 0,0% 3,0% -23,9% -1,2% 1,3% 2,5%
growth % 310,2% 35,9% -28,8% -4,2% 2,4% -100,0% 349915,2% -884,5% -95,2% -214,6% 119,4%
EPS 0,689 1,910 2,426 1,508 1,243 1,202 - 0,917 -10,589 -0,851 -0,018 0,248
growth 177,3% 27,0% -37,8% -17,6% -3,3% -1254,9% -92,0% -97,8% -1446,7%
Net debt / (cash) 659 1.228 1.048 1.044 879 1.654 1.725 1.720 1.734 1.508 299 -168
Bonos perpetuos 0 0 285 285 604 604 720 720 720 720 720 720
Ratios de Valoracion 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018E 2019E 2020E
P/E 65,1x 16,1x 12,3x 21,6x 32,7x 38,7x - 6,5x -0,8x -17,3x 38,0x 17,3x
EV/EBITDA 14,0x 11,6x 9,6x 11,3x 12,4x 20,0x 18,0x 10,6x 9,7x 15,0x 10,0x 7,1x
EV/EBIT 37,6x 17,1x 14,0x 20,5x 23,0x 43,0x 95,3x 26,0x -3,3x -3574,6x 31,9x 16,7x
Dividend yield 0,0% 1,0% 1,1% 1,2% 0,9% 0,8% 1,6% 7,0% 6,3% 0,0% 0,0% 0,0%
Net debt/EBITDA 1,9x 3,1x 2,2x 2,0x 1,5x 2,8x 2,7x 2,8x 4,5x 4,6x 0,7x -0,3x
ROE 17,5% 13,2% 15,1% 14,6% 15,2% 18,2% 15,7% 12,5% 7,3% 4,1% 6,0% 7,9%
Aryzta
Aparte de los 1.700M€ en deuda bancaria y con proveedores, tiene 3
emisiones de bonos perpetuos, dos en francos suizos y una en euros:
Emisión de 400M CHF a SF3M+6,04%
Emisión de 190M CHF al 3,5% hasta 4/20 después SF3M+4,2%
Emisión de 250M EUR al 4,5% hasta 3/19 después EU5Y+6,77%
Aryzta
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Mapa-conceptual-del-Descubrimiento-de-America-4.pdf
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Presentacion castellon-2-Octubre

  • 1. Soluciones de inversión: Carteras Conservadoras Recertificaci ón
  • 2. 500.000 usuarios registrados 95.000 suscriptores a nuestra newsletter 500 blogs sobre finanzas y economía Más de 2.500.000 de mensajes en foros de debate. Principal web financiera en España ¿QUÉ ES RANKIA? Rankia es la principal comunidad financiera online independiente en España. Con una trayectoria iniciada en 2003 y una importante notoriedad de marca. Un canal directo de comunicación entre inversores, profesionales del sector y gestoras de fondos. Accede a las nuevas herramientas para seguir mejorando: Mi Cartera, Fondutest, Comparador de gestoras…
  • 3. Tendencias de inversión a largo plazo y visión del mercado
  • 4. Perspectivas 2018: ¿qué nos indica el PER de Shiller? Datos a 31/08/2017. Fuentes: Bloomberg, Datastream, La Financière de l’Echiquier Exposición a acciones teórica: 5% en 2007, hoy en día 30% Fuerte dispersión de valoraciones con más oportunidades en Europa y Asia
  • 5. Perspectivas 2018: ¿dónde se encuentra valor en la renta fija? Datos a 31/08/2017. Fuentes: Bloomberg, Datastream, La Financière de l’Echiquier Fuente: Amiral Gestion Datos al 30/03/2018 c
  • 6. Datos a 31/08/2017. Fuentes: Bloomberg, Datastream, La Financière de l’Echiquier Su dinero está depositado en Banco Santander Security Services. El banco más grande de España y uno de los más grandes del mundo. Estamos supervisados y regulados por la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) con número 256 de dicho registro. Nuestro Plan de Pensiones está supervisado y regulado por la Dirección General de Seguros. Nuestros productos cuentan con las mejores calificaciones de Morningstar. La firma de mayor prestigio en análisis de fondos del mundo. Contamos con la confianza y calidad de Previsión Sanitaria Nacional. Estamos auditados por Ernst & Young, una de las cuatro mayores auditoras a nivel mundial. Sociedad gestora de instituciones de inversión colectiva, registrada en la CNMV con el nº 256
  • 7. Datos a 31/08/2017. Fuentes: Bloomberg, Datastream, La Financière de l’Echiquier Compromiso Sencillez Experiencia Competitividad Cercanía Solidaridad Invertimos todo nuestro patrimonio financiero en los mimos productos que nuestros clientes Solo invertimos en aquello que entendemos Cada uno de nuestros gestores cuenta con más de veinte años de experiencia De la mano de Amigos de Rimkieta ayudamos a los más desfavorecidos Nos importan las personas con independencia del tamaño de sus inversiones Bajas comisiones contribuyen a generar mayor rentabilidad
  • 8. Datos a 31/08/2017. Fuentes: Bloomberg, Datastream, La Financière de l’Echiquier 1 2 3 Tenemos una mirada constante al futuro 4 Priorizamos tener una gran cercanía con todos nuestros inversores 5 Nuestro compromiso con la RSC comienza desde el primer momento en el que creamos nuestra gestora Nuestro objetivo de rentabilidad no son ni 20% ni 15%. Lo nuestro es batir a los índices de bolsa europea con dividendo de forma consistente entre un 2% y un 3% todos los años. (81% en 10 años) Se puede obtener valor de la renta fija dando unos resultados muy atractivos para inversores que deseen ver crecer sus ingresos sin grandes sobresaltos
  • 9. Datos a 31/08/2017. Fuentes: Bloomberg, Datastream, La Financière de l’Echiquier VALENCIA C/ de la Cultura, 1- puerta1 46002 – Valencia 963 238 080 MADRID C/ Del Monte Esquinza, 13 bajo izda. 28010 – Madrid 918 336 830
  • 10. Situación Actual Datos a 31/08/2017. Fuentes: Bloomberg, Datastream, La Financière de l’Echiquier Retirada de Estímulos y subida de tipos en Europa Política exterior de Trump, aumento aranceles Gobierno populista en Italia Enfriamiento económico Riesgos Actuales
  • 11. Oportunidades de inversión para un inversor conservador Datos a 31/08/2017. Fuentes: Bloomberg, Datastream, La Financière de l’Echiquier Objetivo superar a la inflación Debe asumir algo de riesgo Diversificar y combinar activos 1) Acciones de empresas estables con altos dividendos 2) Bonos de alta rentabilidad 3) Inmuebles en rentabilidad 4) Liquidez-depósitos Oportunidades de inversión para un inversor conservador
  • 12. Ideas de inversión para una cartera
  • 13. Renta Variable Global Sextant Autour du Monde FR0010286021 • Rentabilidad 5 años: 14,80 % • Volatilidad 3 años: 13,01% Mixto Flexible Sextant Grand Large FR0010286013 • Rentabilidad 5 años: 8,46% • Volatilidad 3 años: 4,00% Sextant Bond Picking FR0013202132 • Rentabilidad año: 1,68% Renta Fija Global
  • 14. Sextant Grand Large Fuente: Amiral Gestion Datos al 31/03/2018
  • 15. Fuente: Amiral Gestion Datos al 31/03/2018 Sextant Bond Picking
  • 16. Un fondo de renta variable global con el objetivo de batir consistentemente al mercado Fuente: Amiral Gestion Datos al 31/03/2018 Patrimonio: 135 millones € | Año de lanzamiento: 2005 | Código ISIN: Clase A - FR0010286021 Distribución sectorial RV Distribución geográfica RV Sextant Autour du Monde
  • 17. Fuente: Amiral Gestion Datos al 31/03/2018 Sextant Autour du Monde
  • 18. Renta Fija B&H Renta Fija FI • Rentabilidad a 1 año: 1,2 % • Volatilidad a 1 año: 2,2% B&H Flexible FI • Rentabilidad a 1 año: 2,1% • Volatilidad a 1 año: 5,7 Flexible
  • 19. B&H Flexible FI Realizamos una gestión activa de los riesgos de crédito y tipos de interés. Tomamos posiciones de valor relativo sobre diferenciales de crédito y curvas de tipos de interés. Nuestra prioridad es proteger el capital en períodos de tres años. La cartera está compuesta por nuestras ideas de mayor convicción, tanto en bonos como en acciones. La divisa principal es el euro, no obstante podemos invertir en otras divisas, cubriendo o no el riesgo de tipo de cambio. 3 años
  • 20. Pigmanort en Cifras Flexible 2017 +14,3% 2016 +6,6% 2015 +5,4% 2014 +1,8% 2013 +21,5% 2012 +23,2% 2011 -7,2% 2010 +9,2% Rentabilidad Anual 2018 Desde Inicio *(desde Julio) * Rentabilidad TAE Volatilidad Rentabilidad YTD + Exposición histórica a renta variable Entre 10%-50% cartera A 1 año Sharpe Volatilidad Rentabilidad Patrimonio 16,5 millones € + -1,1% 8,6% 96,2% 8,4 2,1% 5,7 0,4
  • 21. B&H Renta Fija FI Buscamos emisiones de bonos con una rentabilidad ampliamente superior al activo libre de riesgo (Letra del Tesoro a 1 año). Nuestra prioridad es proteger el capital en períodos de 12/18 meses. Realizamos un gestión activa de los riesgos de crédito y tipos de interés. Tomamos posiciones de valor relativo sobre diferenciales de crédito y curvas de tipos de interés. Aumentamos la diversificación de la cartera conforme se incrementa el perfil de riesgo de los activos que la componen. 12/18 meses
  • 22. BH Renta Fija en Cifras Bonos Rentabilidad Anual 2018 Desde Inicio *(desde diciembre) * Rentabilidad TAE Volatilidad Rentabilidad YTD + + A 1 año Sharpe Volatilidad Rentabilidad 2017 +6,8% 2016 +6,3% 2015 -1,0% Patrimonio 13,1 millones € 1,2% 2,2 0,6 -0,5% 11,9% 4,2% 2,4
  • 23. Proceso de Inversión El proceso es similar a la inversión en acciones, debemos estudiar los fundamentales de la compañía: Balance y cuenta de resultados Sector en el que opera & Equipo directivo Plan de negocio Estudiar los fundamentales
  • 24. Estudiar Fundamentales Ejemplos Compramos el bono y la acción Econocom Compramos el bono Aryzta Compramos la acción Henkel
  • 25. Henkel • Compañía con tres líneas de negocio: Fabricante de pegamentos industriales Productos de limpieza Productos de peluquería • Negocio estable • Excelente evolución histórica de ventas y resultados • Poca Deuda • Buen Management
  • 26. Henkel Cuenta de resultados 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018E 2019E 2020E Revenue 12.740 13.074 14.131 13.573 15.092 15.605 16.510 16.355 16.428 18.089 18.714 20.029 20.683 21.490 22.329 growth % 2,6% 8,1% -3,9% 11,2% 3,4% 5,8% -0,9% 0,4% 10,1% 3,5% 7,0% 3,3% 3,9% 3,9% EBITDA 1.635 1.694 1.325 1.668 2.201 2.260 2.619 2.694 2.660 3.105 3.345 3.727 3.910 4.122 4.343 margin % 12,8% 13,0% 9,4% 12,3% 14,6% 14,5% 15,9% 16,5% 16,2% 17,2% 17,9% 18,6% 18,9% 19,2% 19,5% growth % 3,6% -21,8% 25,9% 32,0% 2,7% 15,9% 2,9% -1,3% 16,7% 7,7% 11,4% 4,9% 5,4% 5,4% EBIT 1.298 1.344 779 1.080 1.723 1.857 2.199 2.285 2.244 2.645 2.775 3.055 3.290 3.477 3.673 margin % 10,2% 10,3% 5,5% 8,0% 11,4% 11,9% 13,3% 14,0% 13,7% 14,6% 14,8% 15,3% 15,9% 16,2% 16,5% growth % 3,5% -42,0% 38,6% 59,5% 7,8% 18,4% 3,9% -1,8% 17,9% 4,9% 10,1% 7,7% 5,7% 5,6% Net income 871 941 1.233 628 1.143 1.283 1.526 1.625 1.662 1.968 2.093 2.541 2.522 2.679 2.843 margin % 6,8% 7,2% 8,7% 4,6% 7,6% 8,2% 9,2% 9,9% 10,1% 10,9% 11,2% 12,7% 12,2% 12,5% 12,7% growth % 8,0% 31,0% -49,1% 82,0% 12,2% 18,9% 6,5% 2,3% 18,4% 6,4% 21,4% -0,7% 6,2% 6,1% EPS 1,977 2,127 2,819 1,389 2,576 2,886 3,408 3,659 3,749 4,423 4,727 5,800 5,757 6,115 6,490 growth 7,6% 32,5% -50,7% 85,5% 12,0% 18,1% 7,4% 2,5% 18,0% 6,9% 22,7% -0,7% 6,2% 6,1% Net debt / (cash) 2.405 1.702 3.881 2.976 2.229 1.571 295 -743 -606 -910 1.690 2.225 648 -1.036 -2.834 Ratios de Valoracion 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018E 2019E 2020E P/E 16,3x 16,1x 6,6x 21,5x 14,7x 12,7x 14,8x 20,2x 21,0x 19,9x 20,3x 16,7x 16,8x 15,8x 14,9x EV/EBITDA 10,8x 10,5x 9,7x 10,7x 9,1x 8,5x 9,3x 12,5x 13,6x 12,9x 13,7x 12,3x 11,3x 10,3x 9,4x EV/EBIT 13,6x 13,3x 16,6x 16,6x 11,6x 10,3x 11,1x 14,7x 16,2x 15,2x 16,5x 15,0x 13,4x 12,2x 11,1x Dividend yield 1,2% 1,2% 2,5% 1,6% 1,3% 1,9% 1,5% 1,2% 1,5% 1,4% 1,5% 1,6% 1,8% 1,9% 2,0% Net debt/EBITDA 1,5x 1,0x 2,9x 1,8x 1,0x 0,7x 0,1x -0,3x -0,2x -0,3x 0,5x 0,6x 0,2x -0,3x -0,7x ROE 16,9% 20,3% 9,7% 15,9% 15,6% 16,9% 16,7% 15,3% 15,5% 14,5% 16,6% 15,3% 14,7% 14,1%
  • 27. Henkel 1 emisión en libras 2 emisiones en dólares 1 emisión en euros
  • 30. Aryzta • Líder en la produccion de pan y pastelería industrial • Principales clientes son multinacionales: Mcdonald´s, Telepizza, etc… • Afectado por el aumento de las materias primas • Alto nivel de deuda • Ha realizado 2 Profit warnings y va a realizar una ampliación de capital
  • 31. Aryzta Cuenta de resultados 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018E 2019E 2020E Revenue 3.212 3.010 3.877 4.208 4.504 4.809 3.820 3.879 3.797 3.607 3.939 4.304 growth % -6,3% 28,8% 8,5% 7,0% 6,8% -20,6% 1,5% -2,1% -5,0% 9,2% 9,3% EBITDA 342 393 485 530 570 590 638 611 388 324 427 495 margin % 10,6% 13,1% 12,5% 12,6% 12,7% 12,3% 16,7% 15,8% 10,2% 9,0% 10,8% 11,5% growth % 14,9% 23,4% 9,3% 7,5% 3,5% 8,1% -4,2% -36,5% -16,4% 31,6% 15,9% EBIT 77 218 292 238 246 192 66 212 -808 -1 92 148 margin % 2,4% 7,2% 7,5% 5,7% 5,5% 4,0% 1,7% 5,5% -21,3% 0,0% 2,3% 3,4% growth % 182,8% 34,4% -18,5% 3,2% -21,9% -65,6% 220,5% -481,8% -99,9% -11065,9% 60,8% Net income ajustado 41 168 228 163 156 160 0 116 -906 -44 50 109 margin % 1,3% 5,6% 5,9% 3,9% 3,5% 3,3% 0,0% 3,0% -23,9% -1,2% 1,3% 2,5% growth % 310,2% 35,9% -28,8% -4,2% 2,4% -100,0% 349915,2% -884,5% -95,2% -214,6% 119,4% EPS 0,689 1,910 2,426 1,508 1,243 1,202 - 0,917 -10,589 -0,851 -0,018 0,248 growth 177,3% 27,0% -37,8% -17,6% -3,3% -1254,9% -92,0% -97,8% -1446,7% Net debt / (cash) 659 1.228 1.048 1.044 879 1.654 1.725 1.720 1.734 1.508 299 -168 Bonos perpetuos 0 0 285 285 604 604 720 720 720 720 720 720 Ratios de Valoracion 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018E 2019E 2020E P/E 65,1x 16,1x 12,3x 21,6x 32,7x 38,7x - 6,5x -0,8x -17,3x 38,0x 17,3x EV/EBITDA 14,0x 11,6x 9,6x 11,3x 12,4x 20,0x 18,0x 10,6x 9,7x 15,0x 10,0x 7,1x EV/EBIT 37,6x 17,1x 14,0x 20,5x 23,0x 43,0x 95,3x 26,0x -3,3x -3574,6x 31,9x 16,7x Dividend yield 0,0% 1,0% 1,1% 1,2% 0,9% 0,8% 1,6% 7,0% 6,3% 0,0% 0,0% 0,0% Net debt/EBITDA 1,9x 3,1x 2,2x 2,0x 1,5x 2,8x 2,7x 2,8x 4,5x 4,6x 0,7x -0,3x ROE 17,5% 13,2% 15,1% 14,6% 15,2% 18,2% 15,7% 12,5% 7,3% 4,1% 6,0% 7,9%
  • 32. Aryzta Aparte de los 1.700M€ en deuda bancaria y con proveedores, tiene 3 emisiones de bonos perpetuos, dos en francos suizos y una en euros: Emisión de 400M CHF a SF3M+6,04% Emisión de 190M CHF al 3,5% hasta 4/20 después SF3M+4,2% Emisión de 250M EUR al 4,5% hasta 3/19 después EU5Y+6,77%