Equity Buy side researh presentation on MTN Group (french)

1. MTN GROUP
(MTNOY: OTCPK)
Présenté par
SAM KOVACS
Le 27 Mars 2015

2. Présentation de l’entreprise
Leader de Télécommunications
du Continent Africain.
Opère dans 22 pays.
5 segments opérationnels
Plus de 223 millions d’abonnes.

3. Presentation de l’entreprise
Capitalisation Boursière de
35Bn $
S’échange sur le JSE
Version ADR s’échange OTCPK

4. Chiffres
Haut/Bas: 24.52$ / 17.00$
Prix actuel: 17.19$
(26/03/2015)

5. Performance TTM
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25

6. Performance VS l’Indice
80
85
90
95
100
105
110
115
120
MTNOY EZA

7. Recommandation
Prix Cible: 25-27$ US
Horizon: 12-18 mois
ACHAT
45% Upside

8. PLAN
 Analyse Financière
 Analyse Macro
 Raisonnement d’investissement
 Risques
 Q&A

9. Analyse
Financière

10. Revenus (Millions de ZAR)
121,884.00 121,867.00
137,270.00
146,930.00
2011 2012 2013 2014
12.6%
7%

11. EBITDA (Millions de Rand)
52637
60430
73191
2012 2013 2014
43.2%
44%
49%

12. COURS MTNOY 2012- 2015
13
15
17
19
21
23
25
28-Mar-12
28-Apr-12
28-May-12
28-Jun-12
28-Jul-12
28-Aug-12
28-Sep-12
28-Oct-12
28-Nov-12
28-Dec-12
28-Jan-13
28-Feb-13
31-Mar-13
30-Apr-13
31-May-13
30-Jun-13
31-Jul-13
31-Aug-13
30-Sep-13
31-Oct-13
30-Nov-13
31-Dec-13
31-Jan-14
28-Feb-14
31-Mar-14
30-Apr-14
31-May-14
30-Jun-14
31-Jul-14
31-Aug-14
30-Sep-14
31-Oct-14
30-Nov-14
31-Dec-14
31-Jan-15
28-Feb-15

13. Comparables
14.08
19.52
12.42
26.29
18.11
10.15
0.00
5.00
10.00
15.00
20.00
25.00
30.00
VODACOM TELKOM SA SK Telecom
Co
AT&t AMERICA
MOVIL
MTN GROUP
PRIX/EPS TTM

14. DCF
Cas Optimiste (8%) 35.1$
Cas de Base (10%) 25.3$
Cas Pessimiste
(12%)
19.8$

15. Analyse
Macro

16. Répartition des abonnés
South Africa
13%
Nigeria
27%
Iran
20%

17. Nigéria
Craintes par rapport au prix du
pétrole
Libéralisation des marches
45% d’exclusion financière

18. Afrique du Sud
Ralentissement économique
Taux de chômage (25%)
Exportations avec Rand Faible
Retour Croissance vers 5%

19. IRAN
Dépendance au pétrole
Privatisation d’entreprises en 2015
Débat Nucléaire avec les USA
Croissance 2% ou 5%

20. Raisonnement
d’investissement

21. Correction trop sévère
Téléphone 3e place dans le
budget
Prix du pétrole: Quel impact sur
la population?
Gouvernement Kleptocrate
Problèmes en 2012-2013

22. Croissance sous estimée
Nigeria seulement ¼ des abonnés
2.4M + abonnes en Afrique du Sud
123M ($) au Ghana

23. Taux de change USD/ZAR
5
6
7
8
9
10
11
12
3/1/2005
6/1/2005
9/1/2005
12/1/2005
3/1/2006
6/1/2006
9/1/2006
12/1/2006
3/1/2007
6/1/2007
9/1/2007
12/1/2007
3/1/2008
6/1/2008
9/1/2008
12/1/2008
3/1/2009
6/1/2009
9/1/2009
12/1/2009
3/1/2010
6/1/2010
9/1/2010
12/1/2010
3/1/2011
6/1/2011
9/1/2011
12/1/2011
3/1/2012
6/1/2012
9/1/2012
12/1/2012
3/1/2013
6/1/2013
9/1/2013
12/1/2013
3/1/2014
6/1/2014
9/1/2014
12/1/2014

24. Risques

25. Questions