Suomen Pankki
Talouden näkymät synkkenevät –
rahapolitiikan normalisointi etenee
Hallituksen budjettiriihi 31.8.2022
Pääjohtaja Olli Rehn

| Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
Suhdannenäkymä on heikentynyt kesän jälkeen
• Talousnäkymä on heikentynyt kesällä niin Euroopassa yleensä kuin
Suomessakin, ja Venäjän hyökkäyssodan laukaiseman energiakriisin
kärjistyminen on kasvattanut taantuman riskiä
• Inflaatio on jatkunut ennustettua nopeampana ja kuluttajahinnoissa on yhä
nousupaineita – erityisesti sähkön ja kaasun hinnat ja saatavuus huolena
• Sodan seuraukset ja ostovoiman heikkeneminen ovat painaneet kuluttajien
luottamuksen historiallisen alhaiseksi
• Suhdannenäkymä ja heikentyneet työllisyysodotukset ennakoivat pitkään
jatkuneen suotuisan työllisyyskehityksen päättymistä – työttömyyden lasku
on jo taittunut
31.8.2022 2

| Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
Hintojen nousu on nyt poikkeuksellisen nopeaa
• Korkeammat energiahinnat
nostavat nyt muiden tuotteiden
ja palveluiden hintoja
• Rahapolitiikka ei juuri pure
energiahintoihin
• Mutta inflaation laaja-alaistuminen
edellyttää rahapolitiikan reaktiota
• Maltillinen palkkainflaatio on
ankkuroinut kuluttajahintojen
nousun
• Pitääkö ankkuri yhä?
• Riskinä hintojen ja palkkojen
nousukierre
• Inflaatio-odotukset avainasemassa
31.8.2022 3
Kuluttajahintainflaatio euroalueella

| Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
Rahapolitiikka on ristipaineessa –
inflaation kiihtyminen vs. kasvun vaimentuminen
• Inflaatiokierteen välttämiseksi on hillittävä inflaatio-odotuksia
• Neuvotellut palkat olleet jonkin verran nousussa euroalueella
• Mutta eivät kuitenkaan niin kovaa vauhtia kuin Yhdysvalloissa
• Inflaatio-odotukset ovat nousseet, mutta ne ovat keskipitkällä aikavälillä
edelleen lähellä 2 prosenttia
 Rahapolitiikan normalisointia viedään eteenpäin johdonmukaisesti
31.8.2022

| Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
Rahapolitiikan normalisointi etenee –
ohjauskorot nousevat
1. Netto-ostot EKP:n osto-ohjelmissa päättyivät 1.7.2022.
2. EKP:n ohjauskorkoja nostettiin 0,5 prosenttiyksikköä
heinäkuussa. Seuraava koronnosto syyskuussa.
3. Syyskuun jälkeenkin edessä vähittäisiä koronnostoja.
Rahapolitiikan muutostahti riippuu talouden kehitystä koskevasta
informaatiosta ja etenkin siitä, miten EKP:n neuvosto arvioi
inflaation kehittyvän keskipitkällä aikavälillä.
4. EKP:n neuvosto on valmis käyttämään kaikkia rahapoliittisia
välineitään niin, että inflaatio vakaantuu kahden prosentin
tavoitteen mukaiseksi keskipitkällä aikavälillä.
31.8.2022

| Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
Suhdannetilanteessa entistä enemmän riskejä – sota voi
suistaa Suomen ja euroalueen talouden taantumaan
31.8.2022 6
-14
-12
-10
-8
-6
-4
-2
0
2
4
6
8
10
12
2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022
Oma talous nyt
Rahan käyttö kestotavaroihin seuraavan 12kk aikana vs. ed. 12kk
Suomen taloudellinen tilanne 12 kk kuluttua vs. nyt
Oman talouden tilanne 12kk kuluttua vs. nyt
Kuluttajien luottamusindikaattori
Saldoluku
Pylväät on kohdistettu saldoluvun 2005-2020 keskiarvoon.
Lähde: Tilastokeskus ja Suomen Pankki (kausitasaus)
eurojatalous.fi
30384@Kulut.ind.hajotelma

| Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
Työllisyyskehitys on jatkunut myönteisenä – mutta
suhdanne on työmarkkinoillakin viilenemässä
• Työllisyysaste on noussut odotuksia
nopeammin ja on historiallisen
korkea (viimeksi se oli näin korkealla
kesällä 1990)
• Työtunnit silti vielä perässä ja alle
koronakriisiä edeltäneen tason
• Merkkejä heikommista ajoista
näkyvissä työmarkkinoillakin
• Työttömyysasteen lasku taittunut
• Työllisyysodotukset heikentyneet
kaikilla päätoimialoilla
21.6.2022 7
Työlliset ja tehdyt työtunnit Suomessa
300
320
340
360
2 100
2 200
2 300
2 400
2 500
2 600
2 700
2000 2005 2010 2015 2020
Työlliset 15-74 vuotiaat, tyti Tehdyt työtunnit (oikea asteikko)
1000 henkeä
Lähde: Tilastokeskus, työvoimatutkimus.
38252@TyöllisetTyötunnit
100 000 tuntia

| Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
90
95
100
105
110
115
120
1995
2000
2005
2010
2015
2020
Suhteessa kehittyneisiin kauppakumppanimaihin
Suhteessa euroalue 12:n keskiarvoon
Indeksi, 1999 = 100
*) 14 perinteistä teollisuusmaata Suomen kauppapainoilla, samassa valuutassa.
**) Euroalueen 12 ensimmäistä jäsenmaata.
***) Työkustannukset suhteessa kansantulon määrään, koko talous.
Ennuste: Euroopan komissio.
Lähteet: Euroopan komissio, OECD, Macrobond ja Suomen Pankin laskelmat.
Vaihtosuhdekorjatut yksikkötyökustannukset koko taloudessa***
10.6.2022
© Suomen Pankki
34093@ULCTOTA ml ennuste
Onko meillä malttia katsoa nopean inflaation
vaiheen yli?
• Venäjän-kaupan päättymisen
vuoksi monet suomalaiset
vientiyritykset etsivät uusia
markkinoita tuotteilleen – sama
tapahtuu muualla Euroopassa
• Raaka-aineiden tuontia taas
korvataan uusilla, mutta
kalliimmilla lähteillä
• Nyt jos koskaan suomalaisen
työn ja tuotannon kilpailukyvyllä
on merkitystä
31.8.2022 8

| Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
Kohti tasapainoista julkista taloutta
• Julkisen talouden kestävä tasapainottaminen vaatii aktiivisia
tuloihin ja menoihin vaikuttavia toimia
• Nousevien korkojen oloissa tasapainon saavuttaminen on entistä
haastavampaa
• Tarvitaan sääntöperusteista finanssipolitiikkaa ja julkisten menojen
priorisointia: laaja menokartoitus hallitusneuvotteluihin
• Pidemmän aikavälin talouskasvua tuettava pitkäjänteisesti
rakenteellisilla uudistuksilla
• Panostukset osaamiseen, kannusteet työllistymiseen
• Tutkimus- ja kehittämistoiminnan edistäminen
• Yritystoiminnan edellytykset: kilpailulliset markkinat, järkevä
sääntely ja vakaa toimintaympäristö
31.8.2022 9

| Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
Yhteenveto: Sota synkistää talouden näkymää –
inflaatio saatava kuriin, julkinen talous kestäväksi
• Sota hidastaa kasvua ja kiihdyttää inflaatiota Euroopassa –
Suomessakin taantumariski kasvanut
• Rahapolitiikan normalisointi etenee, korot nousevat
• Ostovoiman laajamittainen tukeminen kiihdyttäisi inflaatiota
entisestään – toimien tulisi olla kohdennettuja ja väliaikaisia
• Inflaation saaminen kuriin tukisi ostovoiman ja kilpailukyvyn
kehitystä tulevaisuudessa
• Julkisen velkaantumisen pysäyttäminen edellyttää tarkkaa ja
tavoitteellista finanssipolitiikkaa sekä rakenteellisia uudistuksia
31.8.2022 10

suomenpankki.fi
Kiitos!