Suomen Pankki
Yhteinen rahapolitiikka ja
Suomen talouden uudistaminen
OP Ryhmän tutkimussäätiön teemapäivä
28.1.2021
Pääjohtaja Olli Rehn

| Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
EKP:n rahapolitiikka nojaa kolmeen tekijään
1. Ajallisesti kaksijakoinen terveys- ja talousnäkymä
• Terveys määrittää taloutta, ja rokotustahti
• Rakennetaan siltaa – vastaranta on näkyvissä
2. Nyt on keskeistä ylläpitää suotuisia rahoitusoloja
• Tukee yritysten ja kotitalouksien luotonsaantia, investointeja, kulutusta
3. Samalla jäsenvaltiot ja EU tukevat taloutta finanssipolitiikalla
• Raha- ja finanssipolitiikka toimivat nyt samaan suuntaan
• EU:n elpymisrahasto tukee talouksien uudistamista 2021–23
28.1.2021 2

| Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
Euroalueen inflaatio on hidastunut nollan
tuntumaan, ja inflaationäkymät pysyvät vaimeina
• Inflaatio
 2020: 0,2 % (-0,1)
 2021: 1,0 % (0,0)
 2022: 1,1 % (-0,2)
 2023: 1,4 %
• Pohjainflaatio (YKHI
pl. ruoka ja energia)
 2020: 0,7 % (-0,1)
 2021: 0,8 % (-0,1)
 2022: 1,0 % (-0,1)
 2023: 1,2 %
3
28.1.2021

| Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
EKP:n neuvosto päätti 10.12. uusista toimista, jotka
pitävät rahoitusolot suotuisina pitemmän aikaa
• EKP:n neuvosto päätti 10.12. mm. kasvattaa pandemiaan liittyviä
arvopaperiostoja ja jatkaa niitä vuoden 2022 maaliskuuhun.
Uudelleensijoituksia jatketaan ainakin v. 2023 loppuun saakka.
• Kohdennettujen pitempiaikaisten luottojen sarjaa jatketaan
kolmella operaatiolla ja aikajännettä pidennetään 12 kk:lla eli
kesäkuuhun 2022 saakka. Korko on alimmillaan -1 %.
• Vahvasti kasvua tukeva rahapolitiikka on edelleen tarpeen, jotta
taloudellinen toiminta helpottuu ja inflaatio palautuu vakaasti
lähemmäksi hintavakaustavoitetta.
4
28.1.2021

| Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
Mitä EKP:n strategia-arviossa tarkastellaan?
• Tarkastelussa mm.
o hintavakauden ja inflaatiotavoitteen määritelmä
o rahapolitiikan välineet
o rahapolitiikan vaikutukset ja sivuvaikutukset
o viestintäkäytännöt
• Lisäksi arvioidaan digitalisaation, rahoitusmarkkinoiden vakauden,
globalisaation ja ilmastonmuutoksen merkitystä rahapolitiikan
strategian näkökulmasta.
• Kansalaisten ja sidosryhmien näkemysten kuunteleminen.
28.1.2021 5

| Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
0
0,5
1
1,5
2
2,5
3
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16
% truncated confidence band mean expectation with truncated distribution
Nykymääritelmän ongelma: kahden prosentin de facto
katto demppaa inflaatio-odotuksia ja alentaa inflaatiota
2% upper limit truncates distribution from above
If inflation is not allowed to reach levels above 2
%, inflation expectations will remain below 2 %
(red arrow)
28.1.2020

| Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
Tuottavuuden ja yritysten investointien
kehitys on Suomessa aiempaa heikompaa
7
28.1.2021
10
11
12
13
14
15
2000 2005 2010 2015 2020
Suomi Euroalue
%, 4 vuosineljänneksen liukuva keskiarvo
Lähde: Eurostat. 39729
Yritysten investoinnit suhteessa BKT:hen

| Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
Tavaraviennin kilohinta
• 1988: 4,00 mk
• 2008: 9,20 mk
• 2019: 7,60 mk
2019 < 2x vrt. v. 1988
28.1.2021 8

| Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
Koko viennin kilohinta, ml. palveluvienti
• 1988: 5 mk
• 2008: 13 mk
• 2019: 11 mk
 2019 > 2x vrt. v. 1988
28.1.2021 9

| Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
Pitäisi elää kahta aikaa päätöksenteossa:
korona kuriin ja talous nousuun
• Turnauskestävyys ratkaisee: pandemian saaminen aisoihin on
kriittistä paitsi terveyden myös talouden kannalta.
• Tärkeää käyttää elvyttävän politiikan luoma liikkumatila talouden
uudistamiseen, myös Suomessa
• Työn tuottavuuden kasvattaminen, digi- ja vihreä siirtymä
• Jatkossa entistä suurempi tarve vahvistaa julkisen talouden
kestävyyttä ja kohentaa työllisyyttä rakenteellisilla uudistuksilla
• Uudistumiskykyä tarvitaan – sitä Suomesta soisi löytyvän
28.1.2021 10

suomenpankki.fi
Kiitos!